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同一个坑，踩了又踩！

也是情理之中。美股的支撑无非看三点，美国财政扩张力度、美股科技股的盈利情况以及美联储降息预期。对于美联储的降息预期，华尔街又撕报告了。野村证券和高盛集团将首次降息的预期从7月上调至9月。然而，掉期市场现在认为美联储只会在12月降息一次，与2023年底的极度乐观情绪对比，产生了翻天覆地的变化。花旗研究部量化宏观团队主管Alex Saunders表示。“鉴于有利的风险背景，偏爱以科技股为主的市场和行业是有道理的。尽管一些经济数据疲软，但现在考虑防御易还为时过早。美联储今年仍在降息，应该会降低回调的风险。” 空头最终还是选择投降了。机构ETFChannel跟踪的数据显示，ProShares UltraPro Short QQQ本周大约流出5090万美元。 2 日本股票基金被疯狂抛售美国银行统计的EPFR数据显示，截至周三的一周内，日本股票基金遭受了有史以来最大的单周资金流出，达到59亿美元。从日经225指数本周的表现来看，跌幅仅为0.36%，似乎不具备被资金大幅抛售的理由。然后日本近期连续公布的一季度GDP数据、4月进出口数据、4月CPI数据无一例外，全部走弱。受消费支出和出口疲软的影响，日本GDP在今年第一季度出现萎缩，同比下降2.0%，预期为下降1.5%，连续三个季度出现零增长或负增长。日本4月核心通胀率连续第二个月降温，日元持续贬值加剧了人们输入通胀可能持续存在的担忧。日本4月进出口双双不及预期，当月录得贸易逆差，凸显了日元贬值带来的经济负担加剧。但日本央行行长植田和男周四曾表示，今年日本经济的糟糕开局不会使央行偏离加息的轨道。目前经济复苏的步伐在预期内，总体形势没有变化。市场开始持续押注日本央行会坚定加息。10年期日本国债收益率本周一度突破了1%，周五再度升至1.005%，为2012年4月以来最高水平。可见市场继续押注日本央行将在 7 月份的会议上加息10个基点。在此情形下，做空日债成全球基金经理的一个主要交易。摩根士丹利全球宏观策略主管表示，做空日本国债是全球基金经理的一个主要交易，海外投资者和国内投资者都做出类似押注是极不寻常的。 Matthew Hornbach周四在东京举行的投资者会议上表示：“通过与全球投资者的对话，让我相信全球投资组合中最集中、最确定的阿尔法头寸是低配日本久期，” 但Hornbach话锋一转指出：“以我在日本市场的经历，当前这种情况是相当罕见的”。 3‍ 黄金回调就是上车机会？与日本股票基金一样，创纪录高位的金价也在本周迎来糟糕的一周，创下今年最大单周跌幅。现货黄金本周初创下每盎司2450美元的历史新高后，下跌了近5%。伦敦金本周跌幅为3.35% 但瑞银仍相当看好黄金，称“黄金任何进一步的回调都将被视为建立头寸的机会”，将年底黄金预期上调了4%至每盎司2600美元，之前为每盎司2500美元。瑞银给出的理由是：尽管时间和幅度不确定，但美联储降息的可能性很大，这将推动资金流入黄金ETF；黄金仍是对冲宏观经济不确定性和地缘政治风险的有力资产；各国央行的持续购买和关键实物市场的稳定需求为金价提供了支撑。此外，敦和资管对黄金与美元持续背离的最新观点也有值得参考的价值。敦和资管认为两者背离的关键因素是黄金上涨的长期逻辑依赖于美国财政是否会继续过度扩张。如果美国财政赤字率高企的状态不改变，全球央行会继续增加黄金配置来达到去美元化的目的。对于美国后续财政赤字率是否会持续提高，市场并无一致的观点。然而敦和资管认为，如果特朗普在2024年的美国总统选举中获胜，可能意味着未来美国财政扩张力度会更大。从黄金主题ETF的份额变化来看，虽然本周相关ETF无一例外全线收绿，但资金并不像抛售港股主题ETF一样，减持黄金主题ETF，反而逆势增持，本周黄金主题ETF份额合计增加1.94亿份。其中，永赢基金黄金股ETF、华安基金黄金ETF和华夏基金黄金股ETF本周份额分别增加1.31亿份、7400万份和5000万份。对于黄金的后续走势，多位基金经理称，美元的疲软和美联储降息预期为有色金属提供了中长期上涨的基础。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah认为金价的下行幅度不会太大，金价的下一个支撑位可能在2300美元，美联储准备降息的信号将成为金价上涨的下一个主要催化剂。

格隆汇2024-05-25

日本将对过度的外汇波动采取适当措施

直在努力改变市场趋势。本周早些时候，美国财政部长珍妮特·耶伦在斯特雷萨发表讲话，称干预应该是一种很少使用的工具，官员们在采取干预措施时应该给出合理的警告。虽然拒绝对其他官员的具体言论发表评论，但神田表示，耶伦的话不会阻止日本进行干预，因为他与同行保持着密切联系，尤其是美国。神田说：“不言而喻，干预最好是稀有的。”然而，“我们将继续在任何需要的时候采取正确的行动。” 神田的言论发表后，日元立即上涨，在欧洲市场，日元兑美元汇率在当日早些时候触及1美元兑157.15日元之后，调整到在1美元兑156.90日元左右。（来源：FX168）

Sissi2024-05-25

美联储官员解读货币政策走势，美国银行：决策者正在观望，降息前景遥遥无期

力。”但他补充说，“只有时间会告诉我们美国财政状况对于影响R-STAR的影响有多大。” 沃勒在讲话中没有评论货币政策或利率展望。这位美联储理事指出，他不认为美元在全球金融中失去其首要地位的风险。他说：“尽管一些人不断警告美元有失去在全球贸易和金融中首要地位的危险，但美元仍然是世界储备货币，而且是远远领先的。”“同样，美国政府债务仍然是主要的低风险资产形式，这体现在全球外汇储备中持有的大量美国国债证券。”但他还表示，目前的美国政府借款路径不能无限期地维持下去。在演讲中，沃勒没有评论短期通货膨胀趋势或联邦公开市场委员会下次月度会议之前的利率展望。美国银行全球研究分析师在周五撰写的报告中写道，根据美联储决策者的最新评论和央行最新会议纪要，目前暂时不考虑美联储的降息。他们表示，本周美联储官员的声明表明，利率制定者希望看到更多证据表明通胀正在回落到他们的2%目标水平，这意味着他们可能不急于降低借贷成本。 5月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要还显示，委员们仍然担心通胀压力难以消除，一些委员甚至表达了“进一步收紧政策”的意愿，如果再次出现价格上涨的风险。然而，美国银行分析师在一份发给客户的报告中表示，“在美联储认真考虑再次加息之前，通胀数据必须进一步恶化。” “近几周来，FOMC参与者几乎异口同声地重申了美联储主席鲍威尔的立场，即目前的政策立场是限制性的，这应该有助于通胀逐渐回到2%的水平。这意味着美联储目前并不急于进一步收紧政策。” 与此同时，本周公布的数据显示，商业活动强劲于预期，并且每周失业救济申请人数下降，这也削弱了即将降息的希望。理论上，活动的放缓和劳动力市场的疲软可能有助于缓解通胀，这是美联储加息周期的最终目标。目前，市场也不预计美联储会开始发出即将降息的信号。根据芝加哥商品交易所集团（NASDAQ:CME）备受关注的FedWatch工具，第一次降息可能要等到9月，大约有45%的概率。在美国银行分析师的基本情况下，美联储将在12月开始降息。他们认为，美联储可能需要看到服务价格的持续放缓。 “总体年同比通胀显著下降将加强降息的理由，尽管在未来几个月中，不利的基数效应可能使这种情况不太可能发生，”但是，他们也指出，“除非发生变化，否则一切都不会改变。”

丰雪鑫992024-05-25

【九尘点金】美联储鹰派立场和美国数据双重打压，黄金连续两天大跌100美元！

“更大的主题是对大量债务的担忧，以及对美国财政状况不可持续的担忧。”　　这种表现的分化意味着，黄金作为长期投资已经超越了美国国债。51年前投资1美元在黄金上的价值现在为2314美元，比彭博国债指数自1973年推出以来的回报高出172美元。(该比较未考虑持有黄金的存储成本。)　在很多方面，债券近期的挣扎不难理解，主要原因是自2022年以来美联储的激进货币紧缩政策，这使得收益率从历史低点大幅上升，打击了债券价格。　　相比之下，黄金的飙升则更难解释。理论上，调整通胀后的实际利率上升应会削弱黄金的吸引力，使这种不产生收益的资产变得更不具吸引力。然而，黄金价格却在上涨。　分析师指出，央行购买是推动黄金上涨的主要力量。例如，亚洲某国已连续18个月增持黄金，同时减少了其美国国债储备。　　与此同时，对美国债务和赤字不断增加的深层担忧加剧了广泛的信用担忧。自疫情以来，美国公共债务的增长加速，过去十年几乎翻了一番，达到约35万亿美元。　　当然，债券相对于黄金的表现在几十年间有所不同，有时落后，但随后又会领先。而黄金的表现通常伴随着更高的波动性。例如，20世纪70年代末，投资者寻求通胀对冲时，黄金飙升。　　 20 世纪 80 年代，美国前联储主席保罗·沃克 (Paul Volcker) 发起的抑制通胀的行动推动了固定收益市场长达四十年的牛市，此后债券市场开始迎头赶上。美国10年期国债收益率从1981年的近16%跌至2020年的低点0.3%，随着债券价格上涨，投资者获得了暴利。但低收益率为此后的损失埋下了种子，包括2022年美联储加息以抑制通胀时前所未有的12%的下跌。　　 Macro Intelligence 2 Partners的联合创始人朱利安·布里格登(Julian Brigden)认为，当前债券的表现不佳不是暂时的，因为老龄化人口和储蓄池的缩小意味着没有足够的需求来满足日益增长的债务供应。　　 “我们正处于结构性的债券熊市中，”布里格登说，他为包括对冲基金在内的客户提供建议，“债券不是一个好的对冲工具，黄金正在取而代之。” 【风险预警】 ☆ 22:00，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值、美国5月一年期通胀率预期。 ☆ 21:35，美联储理事沃勒发表讲话。

九尘点金2024-05-24

“区块链的技术、监管与法学视野”研讨会顺利召开

士发言的主题是“去中心化金融的监管：以美国财政部执法为视角”。张夏明博士围绕去中心化金融，刚刚完成相关法学博士论文。他认为，去中心化金融是在公有链上产生和运行的新金融业态，其开放透明、无需许可、去中介化的特征为现代金融监管体系和理论带来冲击。他总结美国财政部对Tornado Cash的制裁执法经验，指出去中心化金融的运行中实际存在着中心化的因素，建议监管者可以从个人、节点等中心化实体，以及去中心化金融的经济激励模式和基础设施入手，对去中心化金融等金融科技业态展开监管探索，促进金融安全、金融创新与投资者权益保护的平衡。在与谈环节，关天颖编辑介绍了《金融监管研究》期刊的发展历程和基本情况。《金融监管研究》作为一本金融类学术期刊，紧跟与金融监管相关的金融创新、金融合规动态。《金融监管研究》2024年重点关注的选题有：人工智能、大数据等技术在金融领域应用及监管研究，金融数据资产估值、交易及监管研究，科技金融模式、困境与政策研究，金融行业适当性管理体系研究，问题金融机构处置的国际经验等。她希望各位专家学者可以结合重点选题加强研究，同时深化法学理论的指导，推动新技术、新金融领域产学研的深度融合与多方共赢。会议的最后，栗峥副校长作总结发言。他表示，本次研讨会推动了理论与实务的充分互动，搭建了一条有关区块链研究的学术链，希望各位专家学者将区块链实务中问题与命题转化为区块链法治的基础理论，深入探索法治和区块链的双向互动，不断推动区块链法治的学术创新。法学院要紧跟新兴技术领域和前沿经济领域的发展步伐，充分发挥学科特色和优势，着力提升中财法学的学术影响力。本次研讨会是2024年法学院区块链法治论坛系列的第三场活动。本论坛依托邓建鹏教授的学术团队，邓建鹏教授连续四年开设“区块链与法律政策”研究生课程，指导学生合作研究并在CSSCI来源期刊发表近二十篇论文，相关对策建议发表于《人民日报内参》《经济日报内参》等，并多次获得领导人肯定性指示，本论坛同时获得刘磊律师大力支持。图文：张夏明、马文洁、苏星月、赵治松来源：金色财经

金色财经2024-05-24

债券问题加剧，终极避险地位渐失，黄金正在取而代之

“更大的主题是对大量债务的担忧，以及对美国财政状况不可持续的担忧。” 这种表现的分化意味着，黄金作为长期投资已经超越了美国国债。51年前投资1美元在黄金上的价值现在为2314美元，比彭博国债指数自1973年推出以来的回报高出172美元。（该比较未考虑持有黄金的存储成本。）在很多方面，债券近期的挣扎不难理解，主要原因是自2022年以来美联储的激进货币紧缩政策，这使得收益率从历史低点大幅上升，打击了债券价格。相比之下，黄金的飙升则更难解释。理论上，调整通胀后的实际利率上升应会削弱黄金的吸引力，使这种不产生收益的资产变得更不具吸引力。然而，黄金价格却在上涨。分析师指出，央行购买是推动黄金上涨的主要力量。例如，亚洲某国已连续18个月增持黄金，同时减少了其美国国债储备。与此同时，对美国债务和赤字不断增加的深层担忧加剧了广泛的信用担忧。自疫情以来，美国公共债务的增长加速，过去十年几乎翻了一番，达到约35万亿美元。当然，债券相对于黄金的表现在几十年间有所不同，有时落后，但随后又会领先。而黄金的表现通常伴随着更高的波动性。例如，20世纪70年代末，投资者寻求通胀对冲时，黄金飙升。 20 世纪 80 年代，美国前联储主席保罗·沃克 (Paul Volcker) 发起的抑制通胀的行动推动了固定收益市场长达四十年的牛市，此后债券市场开始迎头赶上。美国10年期国债收益率从1981年的近16%跌至2020年的低点0.3%，随着债券价格上涨，投资者获得了暴利。但低收益率为此后的损失埋下了种子，包括2022年美联储加息以抑制通胀时前所未有的12%的下跌。 Macro Intelligence 2 Partners的联合创始人朱利安·布里格登(Julian Brigden)认为，当前债券的表现不佳不是暂时的，因为老龄化人口和储蓄池的缩小意味着没有足够的需求来满足日益增长的债务供应。 “我们正处于结构性的债券熊市中，”布里格登说，他为包括对冲基金在内的客户提供建议，“债券不是一个好的对冲工具，黄金正在取而代之。”

佳华1682024-05-23

英伟达股价突破1000美元、“市值超越德国股市”！能否抵挡“3大利空”对股市的负面影响？

，地缘政治紧张局势令投资者感到紧张。美国财政部长珍妮特耶伦周四表示，七国集团财长将讨论对中国工业产能过剩的担忧以及可能采取的应对措施，并补充说，如果北京的政策不发生变化，七国集团的经济将受到大量廉价中国商品的冲击。耶伦在意大利斯特雷萨举行的七国集团财政会议前的新闻发布会上表示：“本周将是讨论中国宏观经济失衡和工业产能过剩如何影响我们经济的重要机会。”

Linlin2024-05-23

会员

多图解读“巨无霸”价格暴涨背后的真相，“拜登经济”遭遇滑铁卢

hedge）目前，持续的通胀风暴是由美国财政部的支出驱动的，就像它陷入萧条一样。 “拜登经济”的潜在刺激导致了联邦政府和美联储的巨大经济错误判断。不仅仅是 ZeroHedge这么说，杜肯家族办公室董事长兼首席执行官斯坦·德鲁肯米勒 (Stan Druckenmiller) 最近也给“拜登经济”打了“F”。在拜登第一个任期内，大多数消费者的实际工资一直很糟糕。但特朗普的却不是...... （图片来源：Zerohedge）随着选举周期的加剧，X平台用户End Wokeness提醒大家，麦当劳、Taco Bell和 Chick-fil-A等的菜单价格受到食品通胀的影响。该数据将2019年年底三家餐厅的菜单价格与当前价格进行了比较。结果令人震惊：一些菜单项目在几年内上涨了三位数。（图片来源：Zerohedge）食品通胀一直是拜登竞选团队难以应对的问题。他们已经放弃了“拜登经济”。最近，拜登的团队开始使用流行词汇“贪婪通胀”和“缩水通胀”，以说服选民为什么在某些州和城镇，现在巨无霸套餐的价格已经达到了18美元。这与之前将“普京价格上涨”归咎于每一个经济失误的做法有了明显的转变。很难相信“拜登经济”的通胀故事，因为政府数据显示，肉馅和鸡肉的零售价格激增并保持高位。此外，由彭博社和联合国跟踪的主要商品指数尚未回落到正常水平。所有这些都表明公司不得不提高价格以保护利润。（图片来源：Zerohedge）当前的问题是通胀受重新加速的大宗商品价格推动，而美国政府的支出却像在大萧条期间一样。与此同时，美国政府忽视了失控的政府支出是通胀的根本原因，却要求对食品实施价格控制。唯一的问题是，价格控制可能引发短缺或过剩、长队、低质量产品，当然还有产品的错误分配。

佳华168 1评论2024-05-23

“废除美联储”！美国国会罕见法案：央行资产转移至财政部 “停止运营”恢复稳健货币

) 马西的法案指示美联储将其资产转移到美国财政部，然后停止运营。立法中没有说明财政部如何，或是否承担管理国家货币的角色。一些极左翼国会议员也希望将货币政策控制权从美联储转移出去，由他们自己直接控制。 Money Metals Exchange公司首席执行官斯特凡·格里森(Stefan Gleason)表示，所谓现代货币理论的支持者希望政府能够凭空创造无限数量的美元，以支付国会授权的任何和所有支出，从而绕过发行债券并将其出售给政府的需要。鉴于立法机构倾向于不计后果地支出并在此过程中积累棘手的预算赤字，将随意扩大货币供应的权力交给国会显然会引发灾难。稳健的货币倡导者认为，如果政府要负责发行法定货币，那么该货币应该得到具有实际价值的东西的支持，或者更好的是，实际上由具有实际价值的东西组成。 “美国的开国元勋通过用特定数量的黄金和白银来定义美元，为健全货币提供了蓝图，”格里森表示。他总结时提到：“结束美联储是恢复稳健货币的必要步骤。” “但任何基于无担保、不可兑换法定货币的货币体系。无论是由银行家还是政客控制，本质上都是不健全的。”

颜辞2024-05-22

比特币将赢在全球宏观 100万/枚

日本央行（BOJ）、美联储（Fed）和美国财政部可以使用的简单按钮。非常简单，美联储根据财政部的命令，可以合法地将美元换成日元，只要他们愿意，时间不限。日本央行和日本财务省（MOF）可以利用这些美元购买日元来操纵汇率。通过这种方式增强日元，可以避免以下情况：切腹谁是日本国债的最大持有者？日本央行。谁负责日本的货币政策？日本央行。利率上升时，债券会发生什么变化？价格下挫。如果利率上升，谁的损失最大？日本央行。如果日本央行提高利率，就等于自取灭亡。鉴于其强烈的自我保护本能，该机构不会提高利率，除非它有办法将损失分摊给自己以外的金融参与者。如果日本央行不加息，美联储不降息，美元兑日元的利差就会持续存在。由于美元收益率高于日元，投资者将继续抛售日元。要了解日元走软为何会引发地缘政治和经济问题，让我们到中国来看看。中国不高兴编辑中国和日本是直接的出口竞争对手。在许多行业，中国商品的质量与日本商品相当。因此，唯一重要的是价格。如果人民币对日元汇率上升（日元走弱而人民币走强），中国的出口竞争力就会受到损害。编辑中国不喜欢这张人民币兑日元走势图。中国把摆脱通缩的希望寄托在制造业和出口更多商品上。编辑房地产=不良制造业=良好这就是廉价银行信贷流向的地方。编辑正如您所看到的，中国和日本在新兴乘用车出口市场上并驾齐驱。我将此作为全球出口竞争的一个例子。从每年的汽车购买量来看，这可能是最重要的出口市场。此外，全球南方国家年轻且不断增长；未来几年，他们的人均汽车保有量将会增加。如果日元持续走软，中国将通过人民币贬值来应对。编辑自1994年以来，中国人民银行（PBOC）基本上将人民币与美元挂钩，并略有升值倾向。这就是美元兑人民币的走势图。这种情况即将改变。中国必须通过在岸创造更多人民币信贷来隐性贬值人民币，并通过提高美元兑人民币的价值来显性贬值人民币，从而使出口在价格上战胜日本。他们必须这样做，以应对房产泡沫破灭导致的通货紧缩。编辑 GDP平减指数将名义GDP转换为实际GDP。负数意味着价格下降，这对以债务为基础的经济不利。因为当资产价格下跌时，银行以资产抵押为回报发放信贷，债务偿还就会受到质疑，其价格也会下跌。这是致命的，这也是为什么中国和其他所有全球经济体都需要通胀才能运转的原因。制造所需的通胀很容易，只要多印钞就行了。然而，中国的印钞机还不够努力。信贷一如既往地由商业银行系统创造。编辑这些BCA研究图表清楚地显示出负面的信贷冲动，这表明信贷货币创造不足。编辑地方和中央政府的支出也不足以结束通缩。编辑实际利率为正。货币数量的增长在下降，但货币价格却在上升。不好不好。中国必须通过政府支出或向企业提供更多贷款来创造更多信贷。迄今为止，中国没有像2009年和2015年那样推出「火箭筒」式的刺激计划。我认为这是因为中国有充分的理由担心这些国内货币创造政策会对货币产生负面影响，至少目前中国希望保持货币对美元的稳定。编辑为了绘制上图，我用中国的 M2（人民币货币供应量）除以报告的外汇储备。在2008年的最高点，人民币有30%的外汇储备支持，其中大部分是美国短期债券和其他美元资产。目前，人民币的外汇储备支持率仅为8%，这是自数据公布以来的最低水平。中国关心的重要因素是美国对人民币疲软的反应。我稍后会讨论这个问题，但疲软的人民币会使原产于中国的商品更加便宜。这就降低了美国人转移制造能力的积极性。如果他们的最终产品在价格上仍无法与中国产品竞争，他们为什么还要建造昂贵的工厂和雇佣昂贵的熟练劳动力（如果他们能找到的话）呢？除非美国政府发放大量企业福利，否则美国制造企业将继续在国外生产。锈带不喜欢我的反驳是，中国商品并不总是直接从中国发货。如果产品足够便宜，中国会先出口到一个对美国友好的国家，然后再最终运往美国。这样，这些商品就被算作来自另一个国家，而不是中国。编辑这是一张中国对墨西哥（白色）、越南（黄色）和美国（绿色）出口的图表。特朗普的统治始于 2017 年，也就是本指数以 100 值为起点的开始日期。中国与墨西哥的贸易额增长了154%，中国与越南的贸易额增长了203%，但与美国的贸易额仅增长了8%。显然，中国与美国的贸易额大大高于与墨西哥和越南的贸易额，但很明显，中国正在利用这两个国家作为商品逃避关税的中转站。如果商品质优价廉，就会进入美国。虽然政客们会大肆宣扬惩罚性关税以打击「倾销」，但中国可以轻而易举地转移出口目的地。像越南和墨西哥这样的国家也很乐意通过允许商品通过其边境进入美国来赚取少量佣金。中国还向耶伦施压，要求其颁布弱势美元政策，不择手段地在全球范围内增加美元供应。这使得中国可以再次部署火箭筒式刺激政策，因为相对而言，人民币的信贷创造速度将与美元的信贷创造速度相匹配。正如我提到的，中国的外汇储备/M2 为 8%。人民币大致同等地得到美元和黄金的支持。我的威胁是宣布人民币与黄金挂钩。以下是中国如何实现这一结果： 5.随着全球金价上涨，LBMA成员国的实物黄金仓储价值下降，一家或多家西方大型金融机构因实物黄金短缺而破产。西方金融机构在纸质衍生品市场上赤裸裸地卖空黄金的传闻由来已久。这将是 GameStop 的类固醇疗法，因为它可能导致整个西方金融体系垮台，因为该体系中蕴含着疯狂的杠杆作用。 6.美联储被迫印钞拯救银行系统，从而增加了美元供应。这有助于增强人民币对美元的汇率。读完这些假设情景，读者可能会问，为什么我认为美国能够左右日本的货币政策。关键的假设是，通过威胁美国，中国可以说服美国指示日本升值日元。在20世纪70年代和80年代，日本经常同意强化日元，以降低其对美国和西欧（主要是德国）的出口竞争力。编辑上图为美元兑日元走势图。20 世纪 70 年代初，美元兑日元的汇率为 350，可以想象当时日本商品对饱受通胀之苦的美国人来说有多便宜。这次，耶伦完全可以礼貌地建议日本企业走强日元，以防止中国的报复。如果日本配合，他们会怎么做呢？让我来说明为什么日本不能通过指示日本央行提高利率和结束量化宽松政策来增强日元。我想快速解释一下为什么如果日本央行提高利率，他们会比证人席上的 Sam Bankman-Fried崩溃得还快。日本债券数学日本央行拥有超过50%的未偿还日本国债。他们基本上操纵了所有 10 年期或 10 年期以下债券的价格。他们非常关心10年期 JGB 利率，因为这是许多固定收益产品（公司贷款、抵押贷款等）的参考利率。假设他们的全部投资组合都是 10 年期日本国债。目前，运行中的10年期日本国债374号价值 98.682，收益率为 0.954%。假设日本央行提高政策利率，使收益率与当前4.48%的 10 年期美国国债收益率相匹配。日本国债现在的价值为70.951，跌幅为 28%（我使用的是彭博社的债券定价函数）。假设日本央行拥有价值 585.2 万亿日元的债券，美元兑日元汇率为 156，那么按市价计算的损失为1.05万亿美元。失去这笔钱，日本央行对日元持有者的骗局就玩完了。日本央行仅持有价值 322.5 亿美元的股本。就连加密货币交易的杠杆率也不及日本央行。看到这些损失，如果你持有日元或日元计价资产，你会怎么做？抛售或对冲。无论如何，美元兑日元升至 200 点上方的速度，比Su Zhu和Kyle Davis逃离英属维尔京群岛法院指定的清算人的速度还要快。如果日本央行真的必须提高利率以缩小美元兑日元的利差，他们首先会迫使国内受监管资本（银行、保险公司和养老基金）购买日本国债。为此，这些实体将出售以美元计价的国外资产，主要是美国国债和美国短期债券，用这些美元购买日元，然后从日本央行购买负实际收益率的高价日本国债。从会计角度看，只要这些机构持有到期，就不必对其日本国债投资组合进行按市价计价，也就不会报告巨额亏损。然而，他们的客户（他们管理着客户的资金）将受到财政压迫，不得不为日本央行纾困。从美国治下的和平的角度来看，这是一个糟糕的结果，因为日本私营部门将抛售价值数万亿美元的美国短期债券和美国股票。无论耶伦提出什么解决方案来加强日元，都不能要求日本央行提高利率。简易按钮如上所述，有一种方法可以在不需要出售美国短期债券的情况下，削弱美元，让中国重新刺激经济，并增强日元。我将讨论无限制的美元-日元货币互换是如何实现这一目标的。要削弱美元，就必须增加美元供应。想象一下，日本人需要价值1万亿美元的火力，才能在一夜之间将日元从156升至100。美联储用1万亿美元交换等值的日元。美联储印制美元，日本央行印制日元。每家央行这样做不需要任何成本，因为它们拥有各自国内的印钞机。这些美元退出日本央行的资产负债表，是因为日本外务省必须在公开市场上支付日元。美联储对日元没有用处，所以日元留在了美联储的资产负债表上。当一种货币被创造出来但仍留在中央银行的资产负债表上时，它就被消毒了。美联储对日元进行了消毒，但日本央行却向全球货币市场释放了1万亿美元。因此，由于美元供应量增加，美元对所有其他货币的汇率都会走弱。由于美元走软，中国可以创造更多的在岸人民币信贷来对抗通货紧缩的有害影响。如果中国希望将美元兑人民币汇率维持在 7.22 不变，就可以创造额外的 7.22 万亿元人民币（1 万亿美元 * 7.22 美元兑人民币）国内信贷。人民币兑日元汇率下跌，从中国的角度看是走弱，从日本的角度看是走强。由于日本外务省用美元购买日元，全球人民币供应量增加，而日元数量减少。现在，按购买力平价计算，日元对人民币的价值相当。任何基于美元的资产价格都会上涨。这对美国股票和美国政府来说都是好事，因为美国政府要对利润征收资本利得税。这对日本公司来说也很好，因为他们总共拥有价值超过 3 万亿美元的美元资产。加密货币蓬勃发展，因为有更多的美元和人民币流动性在系统中浮动。由于日元走强，进口能源成本下降，日本国内通胀下降。然而，由于货币走强，出口将受到影响。每个人都会有所收获，有些人收获更多，但这有助于在美国总统大选前夕保持全球美元体系的完整。没有哪个国家必须做出对其国内政治地位产生负面影响的痛苦选择。要想了解美国从事这种行为的风险，首先，我需要将 YCC（收益率曲线控制）与这种美元-日元互换大骗局划等号。相同但不同什么是 YCC？它是指中央银行愿意印制无限量的钞票来购买债券，以将价格和收益率固定在政治上有利的水平。YCC 的结果是货币供应量增加，从而导致货币疲软。这种美元-日元互换安排是什么呢？美联储准备印制无限量的美元，这样日本央行就可以阻止加息，从而导致美国短期债券的销售。这两种政策的结果是等同的，即美国短期债券收益率低于本来的水平。此外，随着供应的增加，美元也会走弱。掉期政策在政治上更有利，因为它发生在暗处。大多数平民甚至贵族都不了解这些工具是如何运作的，也不知道它们藏在美联储资产负债表的什么地方。它也不需要与美国国会协商，因为美联储几十年前就被赋予了这些权力。而 YCC 则更加明显，肯定会引起公民的强烈关注和愤怒。风险风险在于美元过度贬值。一旦市场将美元兑日元互换额度等同于 YCC，那么美元就会坠入海底。当互换协议最终解除时（这最终会发生），这将意味着美元储备体系的终结。鉴于市场需要许多年才能迫使这种解除，今天，一个担心获得支持的政治家会支持扩大美元-日元互换额度。小心如何监控我是对还是错？观察美元兑日元汇率比 Solana 开发人员监控正常运行时间还要仔细。事实上，要近得多...... 美元兑日元的利差没有得到解决。因此，无论干预与否，日元都将继续走弱。每次干预后，请打开此网页，监控美元-日元互换线的大小。在彭博社上，监控 FESLTOTL 指数。如果它开始实质性增长，我指的是数十亿美元的增长，那么你就知道这是精英们选择的道路。此时，将美元掉期线的规模添加到你方便的美元流动性指数中。坐下来，看着加密货币以法币计价不断走高。 Wrong.com 我可能在两个方面错了。日本央行正在改变其日元疲软政策，大幅提高利率，并表示将持续下去。我所说的大幅加息是指 2% 或更多。仅仅 0.25% 的加息不会影响美元与日元之间 5.4% 的利率差。日元继续走软，美国和日本却无动于衷。中国通过人民币对美元贬值或与黄金挂钩进行报复。如果上述任何一种情况发生，最终都会以某种形式在美国产生 YCC，但通向 YCC 的道路是复杂的。我对从这里到那里的一系列事件有一套理论，如有必要，我将就这一历程发表一系列文章。时机决定一切市场知道日元太弱了。我相信，进入秋季后，日元贬值的步伐将会加快。这将给美国、日本和中国带来压力，迫使它们采取行动。美国大选是促使拜登政府提出解决方案的关键因素。我认为，如果美元兑日元飙升至 200 点，就足以让美国化工兄弟公司（Chemical Brothers）“按下按钮”。这就是为什么所有加密货币交易者必须持续监控美元兑日元的原因。我相信，掌管美国大同世界下的小丑集团会从容应对。这在政治上是合情合理的。如果我的理论成为现实，那么任何机构投资者购买在美国上市的比特币 ETF 都是轻而易举的事。在全球法币贬值的情况下，比特币是表现最好的资产，他们知道这一点。当日元疲软问题得到解决时，我将用数学方法推测流入比特币综合体的资金将如何使比特币价格升至 100 万美元，甚至更高。保持想象力，保持乐观，现在不是做傻子的时候。来源：金色财经

金色财经2024-05-22

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