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m 报道，自今年年中起，流入美元对冲型美国资产ETF的资金规模十年来首次超过非美元对冲型基金。这显示全球投资者正在加速采取美元对冲策略，以降低外汇风险。分析预测，这一轮美元对冲浪潮最终可能达到1万亿美元，将全球投资者所持逾30万亿美元美国股债的对冲比例恢复至过去十年的平均水平。万亿美元对冲浪潮潜在规模下表展示了当前全球投资者持有美国股债资产及潜在对冲规模：资产类别全球持有规模对冲比例变化潜在对冲资金美国股票约20万亿美元下降约2个百分点约4000亿美元美国国债约14万亿美元下降约5个百分点约6000亿美元 Ninety One资产管理公司投资研究所董事萨希尔·马赫塔尼（Sahil Mahtani）指出，这些微调将创造约1万亿美元的美元卖出外汇交易，对全球市场具有重大意义。对美元走势及全球资本市场的潜在影响多家华尔街大行，包括道富银行、德意志银行、法国巴黎银行等，预判美元对冲浪潮将成为压制美元走势的核心力量。即便美元尝试从2025年以来近10%的跌幅反弹，也面临举步维艰的压力，尤其在欧洲央行按兵不动及日本央行可能加息的背景下。操作层面，海外投资者最常用的对冲方法是卖出美元远期合约，以锁定汇率。这会直接转化为美元在现货市场的卖压，交易成本主要取决于美国与其他货币之间的利率差异。海外投资者行为及机构布局分析道富银行数据显示，在4月调整后，外国投资者持有美国资产对冲比率稳定在56%左右，较2023年年中约70%的水平有所下降。策略师Lee Ferridge表示： “对冲比率对美元的走向至关重要。外国人不太可能出售美国资产，他们最有可能做的是提高对冲比率。” 同时，不是所有基金经理都积极跟随对冲潮流。例如，中国台北中信投信固定收益主管Ryan Chang指出，主动管理的固收产品并未增加货币风险或美债收益率的对冲头寸。然而，美国银行对全球196位基金经理调查显示，38%受访者计划增加货币对冲，这是自6月以来的最高水平，一些大型养老基金也发出增持信号。巴黎Eleva Capital高级投资组合经理Stephane Deo表示，其公司已在年初欧元兑美元汇率低点建立对冲仓位，预计美元走弱时美股将上涨，因此保留美元对冲头寸。历史催化因素与美元避险认知变化今年4月，特朗普政府宣布全球惩罚性关税政策，导致美股和美债抛售，同时美元走弱。这表明，非美国投资者的对冲活动成为美元下跌的重要原因之一。标准银行策略师Steven Barrow指出： “如果市场猜测美联储是迫于白宫压力而为刺激经济而降息，那么合乎逻辑的做法就是‘爱上美国股市和前端国债，但讨厌美元’。” 官方数据显示，7月外国持有美国国债总额升至历史新高，这与投资者对美元对冲的兴趣高度相关。编辑总结全球资本市场正在迎来新一轮“美元对冲浪潮”，流入美元对冲型ETF的资金规模十年来首次超过非对冲型基金。随着全球投资者对美国股债资产的对冲比率回升，预计潜在交易规模将达到1万亿美元。此趋势将显著影响美元走势，使其反弹面临压力，同时推动海外投资者更加精准地管理外汇风险。整体来看，美元对冲策略正在成为国际资本市场的重要主流手段。常见问题解答问1：美元对冲型ETF资金流首次超过非美元对冲型基金意味着什么？答：这意味着投资者越来越倾向于通过对冲策略降低外汇风险，尤其是在美元走弱背景下，体现了全球资本市场对美元波动的高度敏感。问2：潜在的对冲交易规模有多大？答：根据估算，全球投资者通过调整对冲比例可能产生约1万亿美元的美元卖出交易。问3：美元对冲浪潮会如何影响美元走势？答：大规模美元卖出行为将对美元构成显著压力，即使美元尝试反弹，也可能面临阻力，尤其在欧洲央行和日本央行货币政策影响下。问4：海外投资者采用哪些方法进行美元对冲？答：最常见方法是卖出美元远期合约，以锁定汇率，这会直接转化为现货市场的美元卖压。问5：机构投资者在对冲策略上是否统一？答：并非完全统一，一些基金经理增加对冲头寸以应对美元走弱，而部分主动管理的固收基金则未增加对冲，但整体趋势显示对冲活动在增加。来源：今日美股网

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