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投资组合经理警告：美联储与现实“脱节”，明年必须降息5次

Asia”，除非以能源或食品的形式对美国通胀产生重大外部冲击，否则“几乎可以肯定”美联储已经完成了加息，这也意味着下一次加息将下降。 “我将坚持3%，我认为这已经反映在许多资产价格中。我认为我们不会再将通胀率压低到2%。它被各种各样的事情嵌入到经济中。“独立战略总裁兼全球策略师Roche表示。 “各国央行不必像以前那样激烈地战斗。因此，内含通胀率将高于3%，而不是2%。“Roche说，他曾经正确预测了1997年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机。美联储在12月13日的下一次也是本年度最后一次会议上的利率计划还有待观察。大多数市场参与者预计央行将维持利率不变。

丰雪鑫992023-12-06

招商永隆银行：2023.12.5每周外汇焦点

指偏空前景有望带来支撑。上周五数据显示美国通胀压力放缓，联储局官员也继续释放加息将结束的讯号，美元延续弱势，带动周五人民币兑美元在岸价(CNY)低见7.1468，离岸价(CNH)低见7.1536。人民币中间价也持续调升，周一(4日)公布人民币兑美元中间价报7.1011兑一美元，属今年6月5日以来约半年高。上周中国央行发布三季度货币政策执行报告，在预计全年5%左右增长目标能顺利实现的同时，再次强调下阶段稳健的货币政策要精准有力，更注重做好跨周期和逆周期调节，综合运用多种货币政策工具；不过有关“加强货币供应总量和结构双重调节”的表态值得关注。短期预计人民币进一步走升空间有限，需待国内经济基本面出现更明朗的改善，才会真正进入一轮强势。中期来看，美国最新公布通胀数据出人意料地疲软，支持对美联储货币紧缩周期已经结束的押注，助推美元进入走弱周期，中美货币政策逆转，人民币兑美元汇率可持续反弹，可考虑於低位时分段吸纳人民币。技术上，美元兑离岸人民币上方阻力位则於7.18及7.20水平，下方重要支持位为7.07及7.09水平，预计美元兑离岸人民币於7.07至7.20反覆波动。走势：预计短期波幅 7.07–7.20 短线策略：建议於 7.20 附近水平沽出美元买入离岸人民币

Cherry2023-12-05

金价冲高回落2082美元比特币坚守4万不破是入场追高还是保持观望？

明年政策转向的预期的努力失败了，因为在美国通胀降温之际，市场并未接受他的强硬言论。鲍威尔在亚特兰大斯佩尔曼学院为听众准备的讲话中表示，现在就断定我们已经采取了足够的限制性立场，或者猜测政策何时可能放松还为时过早。如果合适的话，我们准备进一步收紧政策。与此同时，协会(WGC)最近的一项调查显示，24%的央行打算在未来12个月内增加黄金储备，因为他们对美元作为储备资产的看法越来越悲观。因此，随着美国国债收益率从近期的抛售中得到喘息，金价预计将继续受到美元走势和美联储预期的影响，地缘的发展也将在推动金价走势方面发挥作用。比特币短线上冲逼近4.2万，减半前攻势将延续。比特币价格上涨可能是由于现货比特币ETF获得批准的预期，以及美联储降息押注所推动的，当前周期中有更多推动比特币价格上涨的催化剂。在比特币现货ETF批准之前，机构投资者对比特币的需求不断增长。有关分析评估了比特币价格上涨趋势，发现市场参与者存在“错失恐惧症”，也就是FOMO情绪。比特币价格很可能会在定于2024年4月举行的第四次减半事件之前重新回到45000美元的水平，触及45000美元后回调至42000美元水平。此外，中国的数字人民币取得了巨大成功，全球各国纷纷效仿他们的做法，努力开发自己的数字货币。这些问题越突出，这些国家就越寻求摆脱美元，2024年应该有很多机会实现这一点。而美国最近通过发行更多国库券，进而削弱美元，随着美元指数在整个11月的下跌，这种影响现在已经很明显了。这无疑为创造了更有利的条件，以便向陷入困境的房地产行业发放大量新信贷。这种全球货币动态可能会使比特币和加密货币市场受益。 1D，大周期持续加强趋势，MACD指标再次零轴上金叉，动能柱转多头放量，行情上破，新高。整体保持多看不变，日内建议低多。尽量不要逆势空单。前高38500以及整数关口的40000，都可作为下方强支撑关口，不破不空。 1H，超短线行情中，出现调整需求，收一小时级别滞涨阴线，整体方向多，建议前高上方激进低多为主，点位40915附近，小止损轻仓尝试。目标前高，甚至再次新高。来源：金色财经

金色财经2023-12-05

中信证券：美联储降息预期加速升温黄金板块有望迎来极佳布局时点

中信证券研报表示，随着美国通胀趋势性回落+经济受损信号频频显现，我们认为美联储加息或已临近尾声，降息预期加速升温，黄金板块有望迎来极佳布局时点。同时，随着地缘局势紧张+去美元化浪潮延续，避险属性和信用属性的增强将为金价提供中长期支撑。我们预计后续金价有望续创新高。我们看好黄金板块的配置价值，维持黄金行业“强于大市”评级。

金融界2023-12-05

太刺激！黄金惊现126美元大跌行情、比特币突破4.2万美元究竟发生了什么？

他地方更宽松。” 上个月，随着数据显示美国通胀迅速降温，欧元/美元上涨了3%，并突破1.10水平触及8月份以来的高点。美元指数在11月下跌了3.1%，创下了一年来最大的月度跌幅。 Asher表示：“11月份对美元来说是一个非常糟糕的月份，部分原因是对更宽松的美联储政策的预期。”他说：“我们看到在年底可能发生一些逆转的空间。” 周一，英镑/美元下跌0.7%，至1.2609，而澳元/美元下跌0.44%，至0.6646。美元/日元小幅上涨至147.13附近，亚市盘中一度跌至146.24，为9月中旬以来的最低水平。 Saxo Markets市场策略师Charu Chanana表示：“持续的美元下跌需要的不仅仅是对美联储降息的预期，还需要美国以外的强劲增长，而目前似乎并非如此。”她表示，美元可能在广泛下跌趋势中有一些强劲时期。周一的数据显示，德国出口在10月意外下降，打击了欧洲最大经济体正在稳定的希望。本周投资者关注的关键数据是11月份的美国就业报告，预计上个月美国经济增加了18万个工作岗位，高于10月份的15万个。黄金飙升至2144美元新高后回落超120美元黄金在迹象表明交易者对美联储降息的激进定价可能已经过头后回落，距离其创下的历史高点有所回落。亚市盘中，现货黄金一度飙升至2146.05美元历史新高，但美市盘中已大幅回落逾120美元，跌至2020美元附近。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）金价的暴涨得到了美联储主席鲍威尔上周五的评论的推动，交易者将其解读为为降息铺平道路，导致美元和国债收益率暴跌。投资者将密切关注未来几天一系列关键的就业数据，以获取有关美联储下一步行动的线索。黄金的强势受到了多种因素的支撑，从政府和央行的大量购买，到地缘政治不确定性，以及明年将有41%的全球人口将前往投票站。 Tiberius Group AG的投资组合经理Jo Harmendjian表示：“目前，黄金是很多问题的答案，无论是通货膨胀、降息还是代价高昂的战争所带来的不确定性。” 自千禧年初以来，黄金已经上涨了超过600%，但经通货膨胀调整后仍低于1980年1月触及的850美元的高点，按今天的美元价值相当于3000多美元。黄金通常与债券收益率呈反比关系，升息令黄金承压下跌，而降息则往往推动金价上涨。随着美联储降息预期升温，自10月初以来，金价已经上涨了超过10%。衍生品市场现在认为在明年3月降息的可能性超过50%。一些分析师还认为，黄金涨至创下新纪录的行情可能过于夸张，价格在纽约交易中回落至2024.25美元。 Oanda Asia Pacific Pte Ltd.高级市场分析师Kelvin Wong表示，周一早盘的急剧变动似乎更多是“受到止损单的推动”，他警告短期内存在回调的风险。随着黄金不断攀升，许多投资者仍然观望，提高了后来者寻求购买的可能性。通过交易所交易基金(ETF)持有黄金的投资者曾是该贵金属之前的牛市的主要推动力，但今年大部分时间以来一直在抛售，其持仓量较2020年高峰下降了逾五分之一。瑞银集团策略师Wayne Gordon和Giovanni Staunovo在一份报告中表示：“与以前价格测试这些水平时相比，市场仓位较轻。”他们还指出，“要从这个高基数实现更高的价格，投资需求需要通过更大规模的ETF购买来增加。” 受两大利好提振比特币突破4.2万美元周一，比特币在亚洲交易时段首次突破了4万美元大关，受比特币ETF获批预期以及美国利率下调押注的提振。周一，世界上最大的加密货币一度上涨6.1%，触及19个月高点42152.04美元，截至撰稿，其交投于41524美元一线。根据LSEG的数据，这是自2022年5月以来比特币首次突破4万美元水平。比特币现在比年初上涨了150%以上，势将录得2020年以来的最大年度涨幅。#NFT与加密货币# （比特币30分钟走势图，来源：FX168）以太币和狗狗币等较小的代币也被推高。比特币现金上涨8%，最大的100种加密货币增加了3.3%以上。尽管美国、中国和香港等股市指数出现波动，但整体加密货币市场依然走高。美国加密货币相关股票也上涨，交易所运营商Coinbase跃升5.4%，矿企Digital Marathon上涨8.5%，比特币代理MicroStrategy上涨6.2%。这是在市场爆发一系列丑闻之后发生的，其中包括去年11月加密货币交易所FTX的崩溃。上个月，FTX创始人班克曼-弗里德(Bankman-Fried)因与其加密帝国崩溃有关的七项刑事指控被判定有罪。 Nexo数字资产公司联合创始人Antoni Trenchev表示:“现在，4万美元已经在近19个月内再次被触及，4.8万美元和5.2万美元似乎是下一个重要水平。” IG Australia Pty市场分析师Tony Sycamore在一份备忘录中写道:“比特币继续受到SEC批准ETF和美联储利率在2024年下跌的乐观情绪的支持。”他补充说，技术图表上需要关注的下一水平是42330美元。 CNBC上周报道称，美国证券交易委员会(SEC)官员会见了来自Grayscale、贝莱德和纳斯达克的代表。在一份备忘录中，美国证券交易委员会表示，它与Grayscale讨论了将Grayscale比特币信托转换为ETF的可能性。美国证券交易委员会此前阻止了这一行动，但Grayscale在法庭上挑战了这一决定，并赢得了胜利。这增加了市场对比特币ETF最终可能获得批准的信心，推高了世界上最大加密货币的价格。 Trenchev说:“比特币向5万美元的快速增长可能很大程度上取决于现货比特币ETF何时获得批准，即使在那时，美国证监会盼望已久的批准也不能保证会在价格下方放上火箭助推器。” 在12月1日的一次炉边聊天中，美联储主席鲍威尔表示，现在谈论降低利率还为时过早，央行将“保持限制性政策”，直到政策制定者确定通胀率将稳定恢复到2%。他在一份记录中说:“像大多数预测者一样，我和我的同事预计，支出和产出的增长将在明年放缓，因为大流行和重新开放的影响将逐渐减弱，限制性货币政策将加重总需求的负担。” 他的评论引发了这样的预期，即目前美联储可能已经停止加息，因为自2022年3月以来的一系列加息已经削弱了经济活动。然而与此同时，鲍威尔说，现在“自信地得出结论说我们已经达到了足够的限制立场”还为时过早，还会有更多的加息。

夏洛特2023-12-05

会员

悲喜不相通？千亿巨头重挫，这一资产涨疯了！港股互联网ETF(513770)全天溢价，机构提示年末机会

宏观方面，FOMC年内加息概率偏低，在美国通胀降温超预期背景下，预计FOMC明年二季度降息概率较大。生物医药一级投融资环境或将持续向好，市场流动性预期恢复，创新药产业链或将产生估值修复机会。对于医疗板块，广发证券在《医药生物行业2024年投资策略：春耕2024，秋收2025》中表示，“拐点时刻，坚定信心”。广发证券指出，我国人口老龄化形势严峻，催生出更大的为医疗需求，预计国内医疗卫生支出将持续增加。从全球价值链角度看，国内医药产业链具备人才和成本等多重优势。在政策环境边际改善的环境下，国内医药企业创新转型升级快速推进，中国创新在全球包别新领域的贡献度稳步提升，创新价值有望在国内、欧美等全球市场逐步兑现，当下时点国内医药医疗产业或已迈入新的发展阶段。数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后续医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，金融科技ETF、医疗ETF风险等级均为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-04

悲喜不相通？千亿巨头重挫，这一资产涨疯了！港股互联网ETF（513770）全天溢价，机构提示年末机会

。宏观方面，美联储年内加息概率偏低，在美国通胀降温超预期背景下，预计美联储明年二季度降息概率较大。生物医药一级投融资环境或将持续向好，市场流动性预期恢复，创新药产业链或将产生估值修复机会。对于医疗板块，广发证券在《医药生物行业2024年投资策略：春耕2024，秋收2025》中表示，“拐点时刻，坚定信心”。广发证券指出，我国人口老龄化形势严峻，催生出更大的为医疗需求，预计国内医疗卫生支出将持续增加。从全球价值链角度看，国内医药产业链具备人才和成本等多重优势。在政策环境边际改善的环境下，国内医药企业创新转型升级快速推进，中国创新在全球包别新领域的贡献度稳步提升，创新价值有望在国内、欧美等全球市场逐步兑现，当下时点国内医药医疗产业或已迈入新的发展阶段。看好医疗板块长期投资价值，建议重点关注医疗ETF（512170）。数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后疫情时代医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，金融科技ETF、医疗ETF风险等级均为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2023-12-04

崛起社区：比特币（BTC）坚守4万不破：该入场追高还是保持观望？

明年政策转向的预期的努力失败了，因为在美国通胀降温之际，市场并未接受他的强硬言论。鲍威尔在亚特兰大斯佩尔曼学院为听众准备的讲话中表示：“现在就断定我们已经采取了足够的限制性立场，或者猜测政策何时可能放松还为时过早。” “如果合适的话，我们准备进一步收紧政策，”他补充道。此外，每周开盘时亚洲早盘交易的流动性状况不佳也导致金价大幅上涨，因为市场还认为，在突破之前的历史高点而触发止损后，也会出现这种走势，2079美元和2100美元是重要的心理水平。与此同时，世界黄金协会(WGC)最近的一项调查显示，24%的央行打算在未来12个月内增加黄金储备，因为他们对美元作为储备资产的看法越来越悲观。这一令人鼓舞的消息也对金价来说是个好兆头。展望未来，金价能否找到新的上涨动力仍有待观察，美元或将受到中东地缘紧张局势的支撑。尽管美联储的鸽派预期可能会主导风险情绪和美元估值，因为交易员将为本周晚些时候公布的关键美国就业数据做好准备。因此，随着美国国债收益率从近期的抛售中得到喘息，金价预计将继续受到美元走势和美联储预期的影响，地缘的发展也将在推动金价走势方面发挥作用。黄金价格技术分析：日线图 FXStreet分析师Dhwani Mehta表示，周一早盘金价的上涨幅度表明，大幅调整即将到来，尤其是14天相对强弱指数(RSI)指标仍处于超买区域。如果盘中低点2072美元失守，最新的回调可能会加速。下一个强劲支撑位是2050美元心理水平，低于该水平可能会重新开放以测试2000美元门槛。然而，任何下行趋势都可能得到缓冲，并且在金十字正在发挥作用的情况下可能被视为一个很好的买入机会。 50日简单移动平均线(SMA)周收市价高于200日移动平均线，确认了周五的金十字。每日收市价必须高于2100美元，才能启动持续上涨趋势，向2200美元大关迈进。在此之前，2044美元的历史高点将成为强劲阻力。比特币技术分析：只要39720支撑，上涨空间就占上风 CMTrade表示，比特币RSI交易于70以上。这可能意味着价格处于持续上升趋势或只是超买，因此可能会形成修正，在这种情况下寻找看跌背离。 MACD为正且高于其信号线，配置为正。此外，价格高于20和50周期移动平均线，分别为39775和39598美元。 “39720是我们的枢轴点，我们的偏好是只要39720美元是支撑位，上涨空间就占上风。” “另一种情况是，下行突破39720美元，届时将试探39110和38750美元。” 社区最近埋伏了USTC最近涨幅超过200%，还抄底了LUNC最近涨幅40%，还有AXS GMT这些链游，打的一些铭文最近涨幅十几倍。目前还有社区投研出来的一些百倍潜力的币，和短期暴涨币，目前都是免费的，可以关注我进社区了解。来源：金色财经

金色财经2023-12-04

金价冲高回落2082美元、比特币坚守4万不破：该入场追高还是保持观望？

明年政策转向的预期的努力失败了，因为在美国通胀降温之际，市场并未接受他的强硬言论。鲍威尔在亚特兰大斯佩尔曼学院为听众准备的讲话中表示：“现在就断定我们已经采取了足够的限制性立场，或者猜测政策何时可能放松还为时过早。” “如果合适的话，我们准备进一步收紧政策，”他补充道。此外，每周开盘时亚洲早盘交易的流动性状况不佳也导致金价大幅上涨，因为市场还认为，在突破之前的历史高点而触发止损后，也会出现这种走势，2079美元和2100美元是重要的心理水平。与此同时，世界黄金协会(WGC)最近的一项调查显示，24%的央行打算在未来12个月内增加黄金储备，因为他们对美元作为储备资产的看法越来越悲观。这一令人鼓舞的消息也对金价来说是个好兆头。展望未来，金价能否找到新的上涨动力仍有待观察，美元或将受到中东地缘紧张局势的支撑。尽管美联储的鸽派预期可能会主导风险情绪和美元估值，因为交易员将为本周晚些时候公布的关键美国就业数据做好准备。因此，随着美国国债收益率从近期的抛售中得到喘息，金价预计将继续受到美元走势和美联储预期的影响，地缘的发展也将在推动金价走势方面发挥作用。黄金价格技术分析：日线图 FXStreet分析师Dhwani Mehta表示，周一早盘金价的上涨幅度表明，大幅调整即将到来，尤其是14天相对强弱指数(RSI)指标仍处于超买区域。如果盘中低点2072美元失守，最新的回调可能会加速。下一个强劲支撑位是2050美元心理水平，低于该水平可能会重新开放以测试2000美元门槛。然而，任何下行趋势都可能得到缓冲，并且在金十字正在发挥作用的情况下可能被视为一个很好的买入机会。 50日简单移动平均线(SMA)周收市价高于200日移动平均线，确认了周五的金十字。每日收市价必须高于2100美元，才能启动持续上涨趋势，向2200美元大关迈进。在此之前，2044美元的历史高点将成为强劲阻力。 (来源:FXStreet) 比特币技术分析：只要39720支撑，上涨空间就占上风 CMTrade表示，比特币RSI交易于70以上。这可能意味着价格处于持续上升趋势或只是超买，因此可能会形成修正，在这种情况下寻找看跌背离。 MACD为正且高于其信号线，配置为正。此外，价格高于20和50周期移动平均线，分别为39775和39598美元。 “39720是我们的枢轴点，我们的偏好是只要39720美元是支撑位，上涨空间就占上风。” “另一种情况是，下行突破39720美元，届时将试探39110和38750美元。” (来源:CMTrade)

会员

小萧2023-12-04

全球CRO巨头裁员！A股CRO概念重挫，药明康德跌超5%！医疗ETF（512170）跌逾2%失守所有均线

望重塑。1)美联储年内加息概率偏低，在美国通胀降温超预期背景下，预计美联储明年二季度降息概率较大。生物医药一级投融资环境或将持续向好，市场流动性预期恢复，创新药产业链将产生估值修复机会；2)头部CXO企业新冠商业化订单业绩贡献逐步下降，板块估值体系有望重塑。3)板块估值回落至历史底部，个股估值仍呈现分化。行业维度：全球医药研发投入稳健增长，CXO行业景气度或将持续。预计2021-2028年全球医药研发仍将以2.6%的增速稳步增长；2022年起资本市场趋于冷静，1)海外：2022年投融资事件数、总额有所下降，2023年以来全球医疗健康行业融资总额持续回升，2022、2023Q1-3投融资总额分别为5609.7亿元(-52.8%)、4483.7亿元(+0.5%)，融资事件总数为2970件(-26.2%)、2264件(-2.4%)；2)国内：一级市场医疗健康投融资活动强度仍在波动，景气度有望持续修复。2022Q3以来国内一级市场投融资情绪一度略有回暖，2022年、2023Q1-3国内医疗健康融资总额分别为1458.9亿元(-58.5%)、850.2亿元(-25.1%)，融资事件数分别为1091件(-24.3%)、962件(+12.1%)。2023Q1-3我国创新药新增IND数量1133个(+18%)、新增NDA数量185个(+58.1%)；单Q3新增IND数量359个(-3.5%)、新增NDA数量67个(+55.8%)，较2022年同期增长显著，创新需求仍将持续，我们认为CXO行业仍是兼具确定性与成长性的优质板块。企业维度：业务布局、订单、产能、人员及业绩是企业核心指标。1)大体量在手订单为小分子CDMO企业2022年业绩高增提供保障，短期业绩基本兑现；2)随着新冠商业化订单的一次性业绩高速增长对估值扰动持续消化，市场对2023年相关企业表观增速放缓预期已充分反映，内生业务增速将重塑CXO估值体系。展望后市，西南证券认为，1)短期维度：国内新冠相关小分子CDMO订单不断，短期业绩基本兑现；海外产能转移趋势持续；2)中期维度：多肽类药物商业化在即，CDMO空间广阔；国内企业以小分子CDMO业务为主，大分子CDMO产能仍在追赶海外龙头；3)长期维度：AI技术在新药研发各阶段、多疾病领域广泛应用；CGT等新兴业务仍处于早期发展阶段，订单获取+R端建设决定核心竞争力。投资策略上，医疗板块底部区间难免波折反复，建议优选ETF把握左侧机遇，重点关注医疗ETF（512170）。数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后疫情时代医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。图片来源于Wind、华宝基金，截至2023.12.4，数据来源于沪深交易所。风险提示：医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金及其联接基金的风险等级分别为R3-中风险、R4-中高风险，分别适合适当性评级C3以上及C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2023-12-04

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