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鲍威尔痛击多头！美元本周还面临3大考验美元、欧元、英镑、日元、澳元最新操作建议

月份CPI基本可以料定这份数据也会指明美国通胀出现超预期回落。其次，周四公布的ISM制造业PMI也可能不利于美元，因为根据市场预期，11月ISM制造业PMI可能跌破荣枯线至49.8。第三，本周五将公布瞩目的非农数据，但是周三公布的10月ADP就业数据惨淡——结果为12.7万，远低于预期值20万。 FXDailyReport撰文就美元、欧元、英镑、日元、澳元走势进行了分析预测并给出了操作策略：美元指数美元指数的利空压力止于200日移动平均线。市场出现看涨反应并上行。然而，上行已经失去了看涨压力，我们可能会看到该指数再次开始下行。如果该指数在200日移动平均线下方收盘看跌，那么看跌趋势将继续。（美指日线图，来源：FXDailyReport）欧元/美元欧元/美元在200日移动平均线和1.0339之间交易。目前还没有突破并收在该区间外，这意味着该货币对将继续盘整。交易者将继续监测其在这两个水平之间的反应。如果该货币对再次开始下跌，那么平价水平将成为值得关注的看跌目标。支撑：1.0000、0.9500 阻力：1.0339 （欧元/美元日线图，来源：FXDailyReport）英镑/美元英镑/美元在1.2000-1.2200阻力位区域遭到拒绝。该货币对略微走低，但没有继续看跌。当前，该货币对试图向上移动并突破该阻力区域。如果该货币对能够突破并收在200日移动平均线之上，那么看涨趋势将会继续。支撑：1.1450、1.0500、1.0000 阻力：1.2000、1.2100、1.2200 （英镑/美元日线图，来源：FXDailyReport）美元/日元美元/日元并没有离开日线图上的三角模式。该货币对可能继续在模式内徘徊，交易员将等待其突破并收在区间外。如果该货币对破位走低，那么200日移动平均线将成为看跌目标。另一方面，如从当前水平出现强劲看涨走势，那么其可能会升至目标区域145.00 -150.00。支撑：139.30、135.19、135.00 阻力：140.00、145.00、150.00 （美元/日元日线图，来源：FXDailyReport）澳元/美元澳元/美元收于0.6700下方，但昨天出现了看涨尝试。看涨尝试未能突破并收于0.6700上方。目前，澳元/美元在0.6750阻力位附近交易。我们可能会看到该货币对继续在0.6700-0.6820区域附近交易，并等待进一步的反应。支撑：0.6500、0.6000 阻力：0.6700、0.6750、0.6820、0.7000 （澳元/美元日线图，来源：FXDailyReport）

夏洛特2022-12-01

债市早报：11月官方PMI指数在收缩区间延续下滑，月末资金面继续收敛

演讲稿中，鲍威尔坦言“以任何标准衡量，美国通胀都依旧过高”，因此需要进一步加息。同时，当利率接近足以降低通胀的限制水平时，放慢加息步伐也是有意义的“放慢加息步伐的时间可能最早在12月会议上到来”，但表示，鉴于美联储在紧缩政策方面取得的进展，放慢加息的时间点，远不如未来应达到的利率峰值以及维持在限制水平所需的时长更重要。但本轮加息周期的终端利率也存在“相当大的不确定性”，他个人认为将比9月美联储“点阵图”的预期“略高一些”，当时官员们认为明年达到峰值利率4.6％。　　【美国11月ADP就业人数增长12.7万人，为近两年来最低水平】11月，美国公司的招聘人数下降至近两年来的最慢速度，工资增长放缓，表明在经济前景黯淡的情况下，雇主可能已经开始裁员。11月30日，美国ADP研究院公布的报告显示，美国11月ADP就业人数增加12.7万人，远不及预期的20万人，较前值23.9万人腰斩，为2021年1月以来的最低水平。工资增速也开始放缓，11月工人年薪同比增长了7.6％，较上月薪资增速7.7％小幅回落。换工作者的工资增速连续第五次放缓，仅同比增长15.1％，为1月份以来的最小增幅。　　【美国10月职位空缺数下降】根据美国劳工部11月30日公布的数据，美国10月份职位空缺下降，扭转了前一个月的意外上升趋势。劳工部发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，10月全美职位空缺从一个月前的1070万减少到1030万，该数据大致符合市场预测的中值。该报告表明，在经济前景黯淡和利率上升的情况下，市场对劳动力的需求虽然仍然强劲，但正在放缓。即便如此，许多雇主仍在努力填补空缺职位。劳动力参与率低于疫情爆发前水平，企业继续提高工资以吸引和留住工人。10月职位空缺与失业人数之比降至1.71，为一年来最低；9月份这一比率约为1.86。　　【美国三季度GDP终值超预期上修至2.9％】由于出口和消费者支出增加，美国三季度GDP超预期上修。11月30日，美国商务部经济分析局（BEA）数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比修正值为2.9％，较预估初值上修了0.3个百分点，同时高于预期的2.8％。此前公布的数据显示，二季度实际GDP环比下降0.6％，为连续两个季度萎缩。　　【美国30年期固定利率按揭贷款利率连续第三周下降】据美国抵押贷款银行家协会（MBA）公布的数据，截至11月25日当周，美国30年期固定利率按揭贷款的平均合约利率下降了18个基点，从6.67％降至6.49％。这是美国按揭贷款利率连续第三周回落，为9月中旬以来的最低水平。在过去三周里，30年期固定利率已经下降了65个基点，是2008年以来最大跌幅。　　【欧元区11月调和CPI初值环比下滑0.1％，同比增长10％】11月30日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区11月调和CPI初值同比10％，低于市场预期10.4％，较上月10.6％有所下滑。欧元区11月调和CPI初值环比下滑0.1％，较上月1.5％大幅下降，并低于增长0.2％的预期，为一年半来首次放缓。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货收涨，NYMEX天然气价格下跌】11月30日，WTI 1月原油期货收涨2.35美元，涨幅3％，报80.55美元/桶，11月累计下跌5.70％；布伦特1月原油期货收涨2.40美元，涨幅2.89％，报85.43美元/桶，11月累跌8％。NYMEX美国天然气期货价格下跌4.22％，报收6.930美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　11月30日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日开展了1700亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放资金1680亿元。　　（二）资金利率　　11月30日，央行公开市场逆回购连续加码，但受月末因素影响，银行间市场资金面继续收敛，主要资金利率上行幅度较大：DR001上行53.98bps至1.568％，DR007上行14.15bps至2.020％，其他期限利率亦全线上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　11月30日，债市对最新官方PMI数据的反应有限，整体仍然偏弱，银行间主要利率债收益率多数上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率上行2.06bp报2.9175％；10年期国开债活跃券220215收益率上行2.50bp报3.0450％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　11月30日，28只地产债成交价格偏离幅度超10％，“21旭辉01”跌超11％，“21旭辉03”“20旭辉02”跌超12％，“21碧地02”跌25％，“21碧地04”跌超41％，“20宝龙04”跌超48％，“金科优01”跌超99％；“21宝龙01”涨超11％，“20龙湖拓展MTN001B”“20远洋控股PPN001”“21绿城房产MTN001”涨超12％，“21金地MTN002”涨超16％，“21金科04”涨超17％，“21金科03”“20万达02”涨超19％，“20世茂04”涨20％，“20金地MTN001A”涨超23％，“21金科01”涨超24％，“21碧地03”涨超30％，“20世茂02”涨超32％，“19中骏01”涨超36％，“20世茂G1”涨超38％，“21远洋控股PPN001”涨超44％，“20金地MTN004”涨超48％，“21金地MTN001”涨超61％，“22旭辉集团MTN001”涨超64％，“20金科03”涨超86％，“21金地MTN006”涨超217％。　　11月30日，城投债成交价格整体稳定，仅“18长沙城北债02”跌超25％。　　2. 信用债事件：　　荣盛地产：民生银行发布公告称，兹定于2022年12月5日15:00召开“20荣盛地产MTN003”2022年第二次持有人会议，并审议表决相关议案。　　融信：“20融信01”持有人会议审议通过调整宽限期安排的议案，关于调整本期债券付息安排的议案未通过。　　金科地产：公司公告称，拟变更“19金科03”本息兑付安排，12月2日起召开第三次持有人会议。变更后，本期债券将于2023年7月8日支付剩余全部本金6.27亿元以及该部分本金自2022年7月8日（含）至 2023 年7月7日（含）期间利息。　　金科地产：公司公告称，经“20金科03”2022年第二次债券持有人会议表决通过，同意将“20金科03”后续本息偿付安排调整为自2023年2月28日起至2023年5月28日分三次偿还债券本金，本金兑付比例分别为5％、5％、90％。根据第一次债券持有人会议决议公告，发行人将“天津天湖南苑及天湖广场项目”的项目公司天津滨奥置业有限公司70％的股权、“长沙金科集美天辰项目”的项目公司湖南金科房地产开发有限公司 30％的股权用于“20金科03”的质押增信。　　当代集团：据兴业银行公告，截至目前，已成立当代集团金融机构债权人委员会，由中国华融湖北分公司为主席行单位，中国农业发展银行湖北省分行、中国农业银行武汉自贸区分行、武汉农村商业银行、华夏银行武汉分行、中国信达湖北分公司、国通信托有限责任公司为副主席行单位。会上提出了针对不同债务类型的清偿思路，并正在加快清产核资工作，将尽快完善相关细化方案提交债委会审议。　　恒大财富：据公司官网公告，调整兑付方案，本月起每月底向每位投资人兑付2000元；自2021年9月以来，恒大财富共完成14期兑付。　　绿城中国：公司公告称，截至本公告日期，公司已于公开市场购回本金总额为350万美元的4.7％票据（于2025年到期本金总额为4.5亿美元的4.7％优先票据）及本金总额为550万美元的5.65％票据（于2025年到期本金总额为3亿美元的5.65％优先票据）。　　中国金茂：北京产权交易所消息显示，中国金茂拟挂牌转让上海洮茂置业有限公司49％股权，转让底价1元。　　融创房地产：工商信息显示，泛海建设控股有限公司股东变更，融创房地产集团有限公司持股比例从100％下降至10.3220％；新增股东2个，为中信信托有限责任公司、芜湖华融资本创誉投资中心（有限合伙），分别持股64.6780％、25％。　　中国信达：据北京产权交易所信息，中国信达转让洛阳天城房地产开发债权标的本息余额4.8亿元。　　利丰：公司公告称，LIFUNG 4.375 10/04/24（ISIN：XS2059681135）购买要约获接受并注销金额为1863万美元。　　新希望五新实业：据集团公告，公司关联新希望财务拟在二级市场购买金额不超1.5亿元公司存续债。　　绿城中国、滨江集团：据杭州银行官微，近日，该行响应《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》《关于商业银行出具保函置换预售资金有关工作的通知》文件要求，启动与绿城中国、滨江集团、杭房集团等房企的战略合作，意向性授信额度超200亿元，将会同合作房企在房地产项目贷款、预售资金保函、债券承销与投资、居民按揭等方向开展多元业务合作，全方面落实房地产长效机制。　　建发国际：建发国际投资集团发布配售现有股份及根据一般授权先旧后新认购新股份的公告。销售股份相当于该公告日期建发国际已发行股本约2.82％及经配发及发行认购股份扩大后该公司已发行股本约2.75％。配售价为每股17.98港元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指小幅上涨】 11月30日，权益市场主要股指低开后震荡走强，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.05％、0.18％、0.24％。当日，汽车产业链集中走强，汽车行业申万一级指数上涨3.73％，大幅领先市场，煤炭、农林牧渔涨超1％，涨幅次之；而房地产相关板块经历前期大幅上涨后出现明显回调，建筑材料、房地产分别下跌1.76％、1.66％；当日，其余行业申万一级指数基本窄幅震荡，涨跌幅不超过1％。　　【转债市场指数震荡收涨】11月30日，转债市场窄幅震荡走强，中证转债、上证转债、深证成指分别上涨0.17％，0.07％、0.37％。转债市场当日成交额899.70亿元，较前一交易日增加5.82亿元。当日转债个券涨多跌少，456只个券中，281只上涨，173只下跌，2只持平。其中，特一转债及其正股延续强势上涨势头，转债上涨11.65％，大幅领先其他个券，受益于汽车产业链集体走强，当日涨幅前二十个券中有50％的个券属汽车行业，其中小康转债、瑞鹄转债、伯特转债、华通转债等涨幅超过5％；当日垒知转债大幅下跌7.13％，回吐前日部分涨幅，此外华森转债下跌4.11％，英联转债下跌3.03％，跌幅也比较明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，盛泰转债拟于12月1日上市，华宏转债拟于12月2日开启申购；下周，大元转债拟于12月5日开启申购。　　11月30日，深圳燃气发行不超30亿元可转债获深圳市国资委同意批复，瑞昂基因拟发行可转债募资不超过4.5亿元。　　11月30日，利元转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即公告披露日至2023年2月28日）如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；纵横转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2022年12月1日至2023年5月31日）如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；科华转债公告预计触发转股价格向下修正条件。　　11月30日，江丰转债公告拟于12月22日提前赎回，火炬转债公告预计满足赎回条件；29日，特一转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（即2022年11月30日至2023年2月28日）如再次触发赎回条款，亦不行使提前赎回权；一品转债公告不提前赎回，且在未来6个月内（即2022年11月30日至2023年5月29日）如再次触发赎回条款，亦不行使提前赎回权。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月30日，受鲍威尔讲话暗示12月放缓加息影响，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，2年期美债收益率下行10bp至4.38％；10年期美债收益率下行7bp至3.68％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至70bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大6bp至12bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄9bp至2bp。　　11月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行9bp至2.34％。　　2. 欧债市场：　　11月30日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至1.89％，法国10年期国债收益率大幅下行15bp，但意大利、西班牙、英国10年期国债收益率则分别上行5bp、4bp、6bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月30日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-12-01

中信证券：欧元区涨薪潮渐起，但通胀拐点已出现

重新与劳动报酬率匹配。　　▍欧元区与美国通胀周期的错位将使两地央行政策边际分化，美元指数向下拐点趋势确立。　　从立场表态看，欧元区严峻的通胀形势将使欧央行在未来一段时间内的表态比美联储更加强势。从紧缩路径看，欧央行当前距离结束收紧阶段所需的努力仍略多于美联储。欧美央行在加息终点距离与时间上的差异或使欧元在明年加息接近尾声时获得上行动力，且今年四季度欧元区与美国所处通胀周期的错位将使欧美利差预期达到最大，明年两家央行停止加息后欧美经济基本面差距有望缩窄，美元指数向下拐点趋势确立。　　▍风险因素：　　欧元区通胀严重程度与持续时间超预期；欧元区产业链恢复程度慢于预期；地缘政治冲突超预期；欧央行紧缩节奏与终点超预期。

金融界2022-12-01

【国君固收王佳雯】PMI不及预期，债市冲高回落

胀风险还不能排除。　　　　总体上，美国通胀增速的斜率放缓可能性加大，美联储货币紧缩速度放缓有了理论支撑。这就意味着，海外经济体衰退的风险下降，我国外需收缩的幅度可以边际上乐观一些。　　制造业企业产成品被动补库，但原材料库存压力好转。10月份制造业企业原材料与产成品均补库，11月份原材料转为去库，但产成品延续被动补库。领先指标新订单-产成品库存环比大幅回落1.7个百分点，需求持续偏弱的压力还在逐步向上传导。　　　　　　企业预期较为悲观，扩张意愿不强。配送时间指数回落0.4个百分点，意在加快周转回笼现金；生产经营活动预期指数大幅回落3.7个百分点，较10月份扩大2.9个百分点；从业人员指数回落0.9个百分点，较10月份扩大0.2个百分点。　　通胀暂时不是大问题，风险更多体现在2023年。11月份制造业企业原材料购进价格、出厂价格分别环比下降2.6％和1.3％。相关高频数据来看，CRB现货综合指数环比上升0.3％，较2021年同期低1.6％；有色金属价格走强，铜价环比涨7.4％；黑色系价格整体回落，铁矿石价格环比跌6.3％，动力煤价格跌10.4％，螺纹钢价格跌4.6％；原油价格小幅走弱，布油价格环比跌0.6％。　　　　　　年内来看，CPI与PPI指数均维持低位，但随着2023年生产与消费端弹性更强，商品与服务业通胀压力都有一定上升风险。这也是央行第三季度货币政策执行报告中提示到的，一定程度上会制约货币政策的显性宽松空间。　　分类型来看，小企业产需恶化程度最高。11月份，大型企业PMI总指数回落1.2个百分点，新订单与生产指数分别回落1.7％和1.8％；中型企业PMI总指数回落1.0个百分点，新订单与生产指数分别回落1.3％和1.9％；小型企业PMI总指数回落2.6个百分点，新订单与生产指数分别回落4.9％和3.5％。　　与之相互印证，1~10月工业企业利润总额同比下降3.0％，延续负增长态势。其中，国有控股企业利润总额同比增长1.1％，但私营企业则同比下降8.1％。总体上，小型企业活力受到疫情冲击影响更大，经营信心恢复更为困难。　　　　分行业来看，疫情进一步扩散对商务活动冲击加大，建筑业景气度超季节性回落。11月份建筑业PMI环比回落2.8个百分点至55.4％，跌幅较10月份扩大；新订单指数小幅下跌2％；业务活动预期环比大幅下跌3.6％。服务业PMI环比回落2个百分点至46.7％；新订单指数回落0.5个百分点，业务活动预期环比大幅下跌3.8％。　　　　　　一方面，疫情多地爆发，特别是一线城市受到波及，导致防控趋严，对服务业业态冲击较大。另一方面，天气转冷开工旺季到尾声，建筑业景气度有所回落，但仍出现超季节性回落，或意味着基建投资的高速增长受到资金来源一定制约。　　总结来看，预期与现实交替影响债市。11月制造业与服务业PMI均走弱，且低于市场预期，债市表现为冲高回落，演绎为利好出尽。周二尾盘，利率出现一波下行，除了2.9％附近关键位置有一定修复的必要，博弈周三早盘PMI低于预期是更重要的驱动因素。　　由于PMI是问卷调查值并不适合建模进行预测，在观察开工率等相关高频以外，2022年相关度更高的指标是疫情表现，因此不少投资者基于此将11月对标4月份表现，给出的心理预期更低（4月份制造业PMI为47.4％）。　　近期债市的运行特征较为明显，预期与现实交替作用—地产与防疫相关政策驱动债市走弱，而经济数据表现与资金面转松又驱动债市走强。从逻辑上来说，现实代表短期，预期代表长期，当短期与长期指向不一致，市场振幅上升。　　在利率调整到一定安全边际后，借助阶段性利多而做多无可厚非，但从中期来看，地产与防疫政策的路径更加清晰，市场对此分歧度亦有所下降。总体上，强预期不可证伪仍将主导债市大方向。　　　　（完）

金融界2022-12-01

美股开盘：道指跌30点中概及科技股多上涨小鹏汽车绩后涨15%

。　　此前已有几位美联储成员警告称，美国通胀仍远高于央行的年度目标。纽约联储主席威廉姆斯、圣路易斯联储主席布拉德等美联储官员都在本周先后发表了讲话，并放出鹰派信号，这或许也为今晚鲍威尔的讲话奠定了基调。　　美银：美国通胀已至最后阶段，但代价是经济温和衰退　　一年多来，高通货膨胀率一直是美联储和拜登政府的眼中钉。据媒体周三报道，美国银行首席美国经济学家Michael Gapen表示，物价上涨最糟糕的时期已经过去，随之而来的将可能是经济温和衰退。他写道，随着供应链中断进一步缓解、库存恢复和劳动力市场预期状况减弱，美国核心CPI将在2023年迅速放缓。德意志银行首席经济学家也认为，美联储官员即将达成抑制通胀的使命，而经济适度衰退将是美国人为稳定物价所须付出的代价。　　大空头大摩再发声：标普500明年初将再跌24％，熊市还未结束　　摩根士丹利首席投资官、美国股票策略师的迈克·威尔逊周二称，美国企业正向下修正盈利，这将重创股市。他认为标准普尔500指数2023年年初时将较目前下跌24％，预计明年年底可能反弹至3,900点，略低于目前位置。他将明年走势形容为一次疯狂的旅程。今年以来标准普尔500指数已累计下跌17％。　　马斯克：美联储需要立即降息　　有网友在推特称，预计2023年将出现真正的经济衰退，要为面前的任何宏观风暴做好准备。马斯克回复表示，经济趋势让人担忧，美联储需要立即降低利率，美联储正在极大地放大发生严重经济衰退的可能性。　　近30年来从未如此悬殊：亚股本月把全球股市远远甩在身后　　行情数据显示，MSCI亚太指数本月以来已累计上涨了14％，有望创下1998年以来的最大涨幅，从中国香港到菲律宾等多个市场的基准股指，都出现了至少十余年来最为强劲的表现。其中，港股恒生指数本月更是大涨了26％，迈入了技术性牛市区域。而与之形成鲜明对比的是，MSCI全球指数本月迄今的涨幅却只有不到6％。　　创纪录！感恩节期间共有1.97亿美国人购物，线下同比激增17％　　根据美国全国零售商联合会（NRF）发布的调查显示，从上周四感恩节到网络星期一（28日）的五天时间里，大约有1.97亿美国人在线下商店或网上购物。相较去年同期，消费总人数增加了近1700万，这是NRF自2017年开始这一数据统计以来的最高数字。在线下实体商店购物的人数较去年激增了17％，达到了逾1.27亿人。这表明，许多消费者正在回归到他们疫情前的购物行为和习惯之中。　　近四年来头一回，2023年全球半导体市场规模预计将萎缩4.1％　　根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）最新发布的预测，受到内存芯片市场急剧冷冻所拖累，2023年的全球半导体市场规模将萎缩4.1％至5570亿美元，也是自2019年后该行业首次出现回落。这也标志着疫情期间极度火热的半导体市场，开始进入调整状态。　　一个月蒸发近4个推特！大摩：马斯克推特闹剧拖累了特斯拉股价　　摩根士丹利在报告中表示，马斯克在推特上的闹剧不仅影响了推特自身的业务，还拖累了特斯拉的股价。报告显示，自马斯克在10月底完成与推特的交易以来，特斯拉的股价已经累计下跌25％，市值蒸发1500亿美元，也就是说，在这一个月内特斯拉跌去的市值已经相当于接近4个推特。　　裁员风吹到媒体业，知名美剧制作公司AMC网络宣布裁员20％　　《绝命毒师》、《行尸走肉》等热门美剧的制作公司AMC网络周二突然宣布：我们已经确定眼下需要节约资源。这将涉及缩减业务，不幸的是，其中包括大规模裁员，影响到美国大约20％的员工。这使得其成为了最新一家受到美国有线电视用户流失加速冲击的媒体公司。　　向元宇宙更进一步！索尼推出便携式动作捕捉设备　　本周二，索尼正式发布了一套可穿戴运动追踪器。通过这套可穿戴设备，用户可以轻松通过手机便进入元宇宙世界。据索尼介绍，这款新产品名为Mocopi系统套装，由佩戴在用户手腕、脚踝、头部和臀部的六个圆盘组成，每个圆盘重量不超过1/5磅（约90克）。　　雪佛龙拟12月接收委内瑞拉石油，但不付现金做法令委方兴致缺失　　美国政府已向雪佛龙颁发了为期六个月的许可证，使其能够返回委内瑞拉，与PDVSA（委内瑞拉国家石油公司）共同开发石油资源。雪佛龙则希望能在12月开始接收来自委内瑞拉的石油。然而，美国政府强调，这份许可证将禁止PDVSA从雪佛龙的石油销售中获取利润，其出售石油的收入只能用于偿还PDVSA对雪佛龙的欠款。PDVSA在得知美国政府不允许雪佛龙支付PDVSA购油款之后，其热情明显降低。　　小鹏汽车Q3收入同比增长19.3％，汽车总交付量同比增长15％　　国智能电动汽车公司小鹏汽车，今天公布了其2022年第三季度未经审计的财务业绩。数据显示，小鹏汽车第三季度营收68.32亿元同比增长19.3％，汽车利润率为11.6％，2022年第三季度净亏损为23.8亿元人民币，2022年第三季度非公认会计准则净亏损为22.2亿元人民币。第三季度交付车辆总数为29570辆同比增长15％，P7智能运动轿车交付16776辆。　　知乎Q3业绩胜预期　　中国在线内容社区运营商知乎，今天公布了截至2022年9月30日的季度未经审计的财务业绩。数据显示，知乎2022年第三季度营收9.117亿元，同比增长10.7％，净亏损为2.976亿元同比扩大10.3％；调整后净亏损2.506亿元人民币（3520万美元），同比扩大122.95％；第三季度月活9700万，月付费会员1090万，同比大增99.5％。　　贝壳三季度净利为7.16亿元，同比扭亏为盈　　财报显示，贝壳Q3净收入为176亿元，同比下降2.8％。净利润为7.16亿元，而上年同期净亏损约17.66亿元。经调整净利润为19亿元，而上年同期经调整净亏损为人民币8.88亿元。

金融界2022-11-30

悦读书|你所不知道的美联储货币政策演变读诺奖得主本·伯南克《21世纪货币政策》有感

期通胀没出现什么问题，但在鲍威尔时期，美国通胀开始起来时，鲍威尔一直对外宣称通胀是暂时的，直到2021年底才改口，但通胀预期已经形成。美国居民消费价格指数在一年多时间内从2021年2月的1.7％涨到2022年6月的9.1％。　　第三，货币政策是遵循规则还是相机抉择　　货币政策是遵循规则，还是相机抉择，不同美联储主席的风格也不一样。格林斯潘喜欢含糊其词，是个“讲废话的能手”，希望保留自由裁量权，认为央行不可能比市场更聪明。沃尔克不是纯粹的货币主义者，认为货币政策既是科学，也是艺术，需要随时随地根据形势的变化做出相应调整，在实践检验中不断完善，机械僵化的做法并不可取。很多人习惯性地认为，沃尔克的成功，实际上就是1976年诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼货币主义理论的成功；沃尔克倡导的“限制货币供给数量”的实践做法，完全就是弗里德曼倡导的“固定货币供给增长率规则”的现实版本。但沃尔克认为：“货币主义的政策建议——找到最佳的货币供给增长率且不论发生什么都要严格盯住——充其量只能说是天真的且危险的误导。”实际上，沃尔克上任后采用货币数量目标抑制高通胀，一个重要原因是转移公众对短期利率的关注，防止遭到对20％高利率的批评，到了1982年，沃尔克放弃了货币数量目标，回到了联邦基金利率目标。　　而伯南克和耶伦更强调规则，重视透明度。他们相继引入显性的通胀目标，发布《经济预测摘要》，每年进行几次沟通，出台前瞻性指引，规定失业率到了多少就要出台政策。伯南克时期大幅扩充《经济预测摘要》，包括对经济变量和政策利率本身更长期的预测。此外，伯南克、耶伦时期公开市场委员会会议后召开新闻发布会的频率是每个季度一次，鲍威尔时期增加到每年八次。与市场保持良好的沟通，可以引导市场预期，更好地稳定通胀。但沟通有利有弊，市场并不傻，如果美联储没有兑现承诺，就会有信誉的损失，反而起到负面效果。　　在决策方式上，格林斯潘偏向最新数据及市场人士信息驱动的决策。格林斯潘被称为“艺术大师”的经典案例是对1996年经济形势的判断。按照当时模型的估计，失业率已经低于自然失业率，按照先发制人的策略应该加息，但格林斯潘根据市场数据与小道消息判断，技术与生产率提升将有助于抑制通胀，因此延迟了加息，事后证明这是对的。相对于格林斯潘的数据信息驱动，伯南克和耶伦更偏向模型驱动的决策，这与他们强调规则和透明度一脉相承，但模型毕竟是抽象的结果，其是否与实际一致往往需要验证。20世纪70年代伯恩斯时期对自然失业率的估计就出现了偏差，实际上可能在6％，但估计成了4％，央行不断实施刺激性政策，导致了大通胀。目前，鲍威尔从模型驱动的决策再次回归格林斯潘的方式，对模型和基于经济数据、来自商业联络人以及真正“接地气”的人士的小道消息进行深入研究。　　第四，央行与财政的关系　　央行避免短期的行政干预并独立制定执行货币政策，是其实现各种政策目标的前提条件。大多数国家早期财政部和央行是在一起的，美联储成立的时候跟财政部也在一起，后来，美联储理事会从财政部的办公地点搬到了位于华盛顿宪法大道上的新总部。“二战”时期，美联储的货币政策没有独立性，必须维持低利率支持政府发债。1951年，财政部和美联储达成一致，同意美联储逐步取消盯住利率的政策，使其可以自由地使用货币政策来推动宏观经济目标，为现代货币政策奠定了基础。　　尽管如此，美联储主席保持独立性仍然面临很多困难。马丁时期认识到长期赤字和货币宽松可能造成通胀，当1965年底失业率降至充分就业的临界水平时，马丁先发制人对付通胀，宣布将美联储的贴现率提高50个基点；美联储决议宣布后，约翰逊总统把马丁叫到得克萨斯州的农场，把他狠狠训斥了一顿；马丁面对外部压力，美联储在提高利率方面经常前后矛盾，而且常常为时过晚。伯恩斯时期之所以出现了通胀，与其屈服于压力、丧失独立性是有关系的，伯恩斯曾担任尼克松的竞选经济顾问，货币政策确实在选举前放松了。沃尔克对独立性坚持得很好。1984年夏天，沃尔克曾被召集到白宫图书馆面见里根总统，里根总统没有说话，而总统办公厅主任詹姆斯·贝克对沃尔克说：“总统命令你在选举前不要提高利率。”沃尔克的反应是：一句话也没说，直接走了出去。特朗普打破了过去总统不公开批评美联储政策的惯例，但鲍威尔通过与国会发展良好关系来制衡总统的攻击，保持独立性。　　货币与财政的关系非常重要，格林斯潘及之前的主席马丁经常评价财政政策，但之后没有得到延续。在马丁与伯恩斯时期，政府因为越南战争和“伟大社会”计划大幅扩张财政支出，不愿轻易退出刺激性的财政政策，这导致了通胀，这时仅通过货币政策解决是有问题的，马丁也与政府进行了政策上的博弈，但不够坚决。格林斯潘经常评价财政政策，在有关财政政策的辩论中扮演着重要角色，参与制定了削减赤字的法案，并公开主张联邦政府要勒紧裤腰带。尽管因此遭受了来自国会等方面的很多批评，但他认为这些问题非常重要，付出一些代价是值得的。而到了伯南克、耶伦、鲍威尔时期，出于担心美联储的独立性，他们一般都主动避免格林斯潘式介入财政政策评价的做法。危机后，美国财政部虽然实施了TARP（不良资产救助计划），但财政有一些困难，投入不多，导致美国迟迟走不出危机。新冠肺炎疫情后，美国经济在已经转好、只是暂时出现经济停滞的情况下，拜登政府实施创纪录的财政刺激，并要求货币宽松政策配合。后来美国出现通胀，货币政策就面临两难：如果不加息，通胀会高企；反之如果过快加息，财政可持续性就有问题，同时股市泡沫可能破裂，货币政策就成了替罪羊。另外，货币政策没有其他政策的配合，单兵突进也解决不了太多问题。　　全球金融危机后伯南克实施了QE，但由于缺乏结构性改革与财政支出的配合，只能不断扩大量化宽松货币政策。新冠肺炎疫情后，拜登政府刚上台时，美联储新的政策框架以及宽松政策取向并没有立即与新的财政行动相匹配，最终的效果都不好。为了保持央行的独立性，处理好财政与货币的关系，增强政策间的协调配合，格林斯潘、鲍威尔等美联储主席经常要去和国会沟通，向市场公开发声，争取最大程度的支持。　　第五，央行的银行监管与金融稳定职责　　美联储的银行监管、金融稳定职责在成立之初就确定了，并在一系列重大危机的处置上发挥了重要作用。美联储最初成立的时候，最主要的目标不是实施货币政策，而是为了承担最后贷款人的角色，以应对19世纪90年代到20世纪20年代银行体系的挤兑潮、恐慌潮。为了更好地维持银行体系的稳定，美联储被授权审查成员银行的账簿，与货币监理署、州银行监管机构共享银行监管权。　　在沃尔克时期，1984年，伊利诺伊大陆银行差点破产，该银行得到了美国政府的救助，联邦存款保险公司进行出资，美联储向该银行提供贴现窗口贷款，并与联邦存款保险公司以及其他监管机构在救助行动中密切合作，“大而不能倒”的概念由此诞生。同一时期，储贷行业在利率上行阶段，很多机构资不抵债，产生了1240亿美元的损失，美联储也参与了救助。　　1994年，墨西哥政府面临无法履行其国际义务的违约风险，美联储无法获得国会批准直接救助。在格林斯潘的支持下，美国财政部利用外汇稳定基金为墨西哥的一揽子救助计划提供资金。在全球金融危机时，美联储援引《联邦储备法》第13条第3款，该条款允许美联储在“异常和紧急的情况下”，也就是正常信贷渠道受阻时，向银行系统外的机构放贷。同时与财政部协调，动用外汇稳定基金创建一个保险计划，以保护货币基金的投资者。危机后出台的《多德-弗兰克法案》在一定程度上限制了美联储、财政部和联邦存款保险公司在危机期间用来稳定金融体系的紧急权力，但保留了银行监管权。　　货币政策做得再好，如果监管不到位，也实现不了金融稳定。一个重要的例子是，2008年金融危机发生之前几年，货币政策没出现什么问题，在2004年—2005年房价大涨期间，住房抵押贷款的利率保持在6％左右，总体水平并不低，但对借贷行为和风险承担的监管不足，未能阻止“耍花招”似的抵押贷款泛滥，监管存在空白与重叠，最后诱发了次贷危机。格林斯潘多年来经常批评房利美、房地美资本不足以及风险操作行为，但没有什么效果。　　在美国，股市的财富效应对经济增长作用比较重要，也是美联储金融稳定领域关注的重点。在格林斯潘时期，1987年股市崩盘，当年10月19日“黑色星期一”道琼斯指数一天暴跌23％。为了控制股市崩盘的后果，防止金融和经济系统崩溃，格林斯潘在股市大跌的第二天早上迅速声明：随时准备提供充足的流动性。20世纪90年代，格林斯潘对股市的估值有着强烈的负面看法，通过加息和呼吁等手段来多次减缓股市的非理性繁荣。2008年金融危机期间，伯南克实施QE，由于房地产不断下行，只能通过推动股市的上涨恢复经济，但在退出量化宽松政策时也不得不考虑对股市的冲击。　　第六，央行的信誉取决于行动而非口头喊话　　通胀的预期很重要，央行稳定预期的能力取决于央行的信誉。如果能稳定预期，央行可以通过付出很小的政策代价来控制通胀，并且有更大的刺激就业的政策空间。20世纪70年代伯恩斯与今天鲍威尔没能控制住通胀，一个重要原因是预期失控了。沃尔克与格林斯潘对通胀控制得很好，形成了20世纪80年代之后二三十年的大缓和时期，这就是央行信誉的作用。但信誉是通过行动取得的，不是通过口头喊话得来的。不能简单地割裂流动性效应和预期效应的关系，尤其要避免言行不一致，损害央行信誉，最终造成预期管理失效。央行的信誉一定程度上还取决于央行行长的个人声誉和沟通技巧。当然，央行在短期政治压力下的独立性和市场机构广泛认可的政策框架也有利于提高央行的信誉。前瞻性指引对央行信誉的影响，在不同央行行长和决策环境下是不同的。　　第七，美联储货币政策操作框架的变与不变　　金融危机前，联邦公开市场委员会（FOMC）通过所谓的“稀缺储备”机制实施货币政策，即美联储通过调整银行系统的准备金供应来控制联邦基金利率。这是通过在公开市场上出售国债来减少准备金，或者通过购买国债来增加准备金实现的。这就要求密切监控银行的准备金需求，通过公开市场操作，使联邦基金利率停留在目标水平。随着2008年金融危机后量化宽松货币政策的出台，美联储实际转向了一个新的操作框架，即所谓的“充足储备”体系。即银行集体的准备金比过去多，超过通常的日常需求，没有必要从其他银行借入准备金，结果联邦基金利率保持在接近零的水平。　　当美联储想紧缩货币政策时，考虑到体系内储备金过剩，传统的公开市场操作无法提高联邦基金利率。联邦公开市场委员会不得不在2019年1月宣布长期采用“充足储备”的方案。充足储备框架依靠三个要素使联邦基金利率保持在目标范围内。一是提供银行在美联储充足的储备金；二是利率走廊，包括美联储自己设定的利率，以及影响联邦基金的利率；三是公开市场操作，即纽约联邦交易室执行联邦公开市场委员会的指令，可以通过直接购买或回购国债和政府支持机构债劵来永久性或临时性增加系统中的储备水平。从所谓的“稀缺储备”到所谓的“充足储备”框架是美联储不得不选择的结果；实际上，在货币政策正常化的道路上，美联储货币政策的操作仍在试错的过程中，今后如何演变还需要进一步观察。　　伯南克在《21世纪货币政策》一书中用相当大篇幅为其量化宽松货币政策和前瞻性指引政策辩护，认为其没有造成金融不稳定、贫富差距、市场扭曲等问题，也没有保护僵尸企业。我相信读者仁者见仁、智者见智。当然，我们对一项政策好坏的判断要看其主要影响。

金融界2022-11-30

“不能全力做空美元”？非农与鲍威尔讲话前美元测试107关口、黄金与铜涨幅仍强

021年5月以来的最大月度涨幅。但鉴于美国通胀趋势远高于美联储的年度目标，黄金前景仍然黯淡。顽固的通胀可能导致央行进一步收紧货币政策以压低价格，这种情况对黄金不利。由于利率上升推高了持有非收益资产的机会成本，黄金今年大幅下跌。在工业金属中，铜价周三小幅下跌，但也有望创下2022年的最佳月份。铜期货下跌0.1%至每磅3.6405美元，前一交易日上涨0.7%。但它们将在11月上涨近8%，这是自2021年初以来的最佳月份。对主要进口国中国缩减新冠相关限制的展望在很大程度上提振了铜价。中国这个世界上最大的铜进口商正面临公众对其处理新冠感染日增幅，过去两个月，几个主要城市重新实施严格的行动限制措施，这对中国经济造成压力。 City Index和FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada提到说，中国A股与港股大涨后，黄金期货跟着上扬。外界揣测，中国可能放宽清零政策，一些投资人也认为，中国承诺加强疫苗接种，可能是朝未来松绑跨出的一步。但Razaqzada提醒投资者，这不代表金价走出困境，因美元仍有回升的潜在空间，世界各国的利率也还在升高，意味着投资人短期内还不打算拥抱无法付息的黄金。他提到，美联储仍在加息，代表抗通胀工作未完，在这种不确定时刻，投资人无法全力做空美元。

小萧2022-11-30

开源证券12月策略及金股推荐：市场或重拾反转行情关注宇环数控、国际医学、米奥会展等

金融界2022-11-30

金融市场迎来“超级日”！鲍威尔登场万众瞩目 “小非农”、美GDP等重磅数据潮来袭

国利率进一步上升的风险，这反映出他们对美国通胀已见顶、增长放缓更为明显的信心增强。 Macro Policy Perspectives的创始合伙人Julia Coronado表示：“鲍威尔可能会在本次演讲中对维持鹰派货币政策的态度更为强势，并可能指出劳动力市场失衡的范围。” Coronado补充道：“鲍威尔可能将美国非农就业数据描述为美联储需要长期坚持货币紧缩政策的主要原因。” “小非农”携重磅数据来袭 FXStreet分析师Sagar Dua称，展望本交易日，除了鲍威尔讲话，美国ADP数据也将非常关键。香港时间周三21:15，美国11月ADP就业数据将出炉。美国11月ADP就业人数料增加20万，此前10月为增加23.9万。 ADP数据素有“小非农”之称，对于市场具有较大影响力。香港时间周三21:30，美国第三季度实际GDP修正值与美国第三季度PCE物价指数修正值将出炉。权威媒体调查显示，美国第三季度实际GDP修正值年化季率料增长2.7%，前值为增长2.6%。香港时间周四03:00，美联储将公布经济状况褐皮书。黄金技术分析 Dua称，在关键市场催化剂出炉之前，黄金价格在1740-1760美元/盎司区间呈现横盘态势。从小时图来看，金价目前略低于20周期指数移动平均线(EMA)1751.35美元/盎司，这表明短期内金价将出现盘整。 (现货黄金小时图来源：FXStreet) Dua补充道，与此同时，相对强弱指数(RSI)在40.00-60.00范围内震荡，这表明投资者在关键事件之前持观望态度。香港时间08:33，现货黄金报1749.64美元/盎司。

tqttier2022-11-30

中国清零“害死美国经济”？分析师：供应链阻塞、物价暴涨 “重挫依赖中资的美企”

。“它已经到了岔路口。” 新冠清零助长美国通胀美国经济表现的一个主要威胁是通货膨胀，通货膨胀率仍然居高不下，部分原因是中国的封锁。天价上涨源于大流行，当时全球数以百万计的人面临封锁，用沙发和健身自行车代替了餐厅支出。但由于与新冠疫情相关的瓶颈减缓了交货时间，商品需求的激增远远超过了供应。当需求超过供应时，价格就会飙升。一些供应瓶颈已经缓解，但其他瓶颈仍然存在，包括中国的新冠清零政策及其相关的封锁措施。“中国零容忍政策的主要影响是中断了一些供应链，”布鲁金斯学会专注于中美经济关系的高级研究员大卫·多尔(David Dollar)告诉美国广播公司新闻。 “我们仍然从中国进口很多东西，供应链中的那些问题意味着产品不在这里，这在一定程度上增加了通胀压力，”他补充说。根据艾夫斯周一发布的报告，中国的新冠清零政策导致苹果iPhone在假期前出现严重短缺。他发现，一些商店的缺货率已低至典型假日库存的35%，导致iPhone的整体供不应求比例为3比1。艾夫斯也同时提到说，iPhone短缺是一个更大趋势的典型代表。他说，新冠清零政策继续使来自中国的商品供应减少约10%至20%。可以肯定的是，分析师不同意供应短缺在多大程度上导致通胀，而不是刺激需求的大量刺激支付。“肯定有一些联系，但我不会夸大它，”多尔说。新冠清零伤害中美市场除了堵塞供应外，中国的封锁还抑制了该国的消费者需求，导致在中国经营很大一部分业务的美国公司放缓。据彭博社报道，与大流行前的水平相比，上个月为期一周的国庆假期期间的假期支出下降56% 。总体而言，截至9月的三个月，中国国内生产总值增长3.9%，远低于去年同期4.9%的增幅。 “人们很多时候都被关在家里，所以他们不会出去花钱，”布鲁金斯学会的多尔说。“如果中国发展良好，它会从美国进口更多产品，并为在当地经营的美国公司贡献利润，这一切都不会在今年发生。” 多尔继续表示，中国消费者需求低迷导致周一市场抛售，以应对围绕新冠清零政策的负面情绪。截至周一下午，苹果股价下跌近3%。 “许多在纽约上市的美国大公司在中国都有重要业务，”他说。“如果出现国内和政治动荡，如果中国经济放缓，就会给很多美国企业带来不确定性。” “市场讨厌不确定性。”#新冠疫情#

小萧2022-11-29

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