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欧央行示意进一步加息但与美联储政策方向割席并不容易

瑞信被迫出售、甚至英国的银行存款外流的美国金融业动荡。同时，美国政府的财政僵局是欧洲现在或许可以决定自己命运的另一个原因。　　但过去的经验表明任何分歧都不会持久：在欧元区和美国遭遇高通胀后，欧洲央行跟随美联储采取了当前的货币紧缩行动。即使在2008年，欧洲也无法幸免于从大西洋彼岸引爆的全球金融危机。　　“历史上没有美联储停止加息后欧洲央行持续加息的例子，更不用说降息了，”Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet说。“这次有点不同。所以我们确实预计欧洲央行至少会在下次会议上继续加息。” 　　对于预计美联储将在2023年结束前降息近90个基点的交易员来说，欧洲央行暂停加息已经在望。自欧洲央行周四加息25个基点后，他们减少了对存款利率上调的押注，预计到9月底将达到3.66％的峰值，低于上周预计的3.90％。　　“市场对未来政策利率走势的预期几乎肯定与政策制定者预计的不一样，” Natixis利率策略师Théophile Legrand表示，他建议在周四的“过度”反弹后做空两年期德国债券。“市场相信欧洲央行的货币紧缩周期即将结束，就像美联储一样。” 　　知情人士称，一些倾向于更大幅度加息的欧洲央行官员未经太多抗争就放弃了想法。虽然如此，但整体结果仍令欧元区可能进一步加息。　　ING利率策略师Antoine Bouvet称，欧洲央行更快地缩减资产负债表甚至是“鹰派意外”。　　“我们知道目前为止还有更多的事情要做，”拉加德说，“无论美联储未来几周和几个月的决定是什么，我们都将专注于我们的目标。” 　　法国央行行长Francois Villeroy de Galhau周五接受采访时呼应了这一观点，称“我们已经做了我们需要做的，即使可能还会进一步加息”。　　让欧洲央行坚持加息的理由是决策层一致认为通胀尚未完全得到控制。拉加德表示，最近达成的工资协议增加了通胀上行风险，“特别是假如利润率保持高位的情况下”。欧元区整体通胀率甚至在4月加速至7％。　　美国自本轮加息周期来已上调500个基点，加上美国地区性银行倒闭引发了恐慌，致使美联储可能暂停加息。欧洲央行本轮周期已加息375个基点。　　相比之下，欧洲除德意志银行的风波外安然度过了这场动荡。欧洲央行副行长Luis de Guindos在强调没有余地自满的同时重申欧元区银行“有韧性”。　　情况是否依然如此将有助于决定欧洲央行的鹰派立场还能坚持多久。Kroll Institute首席全球经济学家、将出任英国央行货币政策委员会委员的Megan Greene表示，各国央行将难以抵御这种压力。　　虽然目前还没有出现全面的银行业危机，但“我们可以肯定随着各国央行提高利率或保持高利率，未来还会出现更多的金融不稳定局面，” 她表示。“如果金融出现不稳，就会影响宏观经济形势。” 　　2008年的危机证实了这一观点，当时在主权债务危机爆发前，欧洲大部分地区起初似乎没有受到影响。　　即使欧元区可以维持金融稳定，也很少有市场观察人士认为欧洲央行可以持久地将其政策方向与美联储脱钩。　　“就在几年前，客户还问我们欧洲央行未来是否会加息，”德国商业银行外汇策略师Ulrich Leuchtmann说，“现在欧洲央行将会在美联储不加息时加息，这是一个非常新颖的情况。我不确定从长远来看欧洲央行真的会比美联储更鹰派。”

金融界2023-05-06

地区银行危机加剧，近半美国人担心存款安全与金融危机期间相似

的一连串银行倒闭事件可能正在削弱人们对美国金融体系的信心。　　盖洛普称，在接受调查的1013名成年人中，近一半（48％）的人表示，他们对自己存在银行或其他金融机构的钱的安全感到“非常担心”（19％）或“中度担心”（29％）。只有约20％的人说他们一点也不担心。近三分之一的人说他们“不太担心”。　　此次调查发现的担忧程度与2008年9月雷曼兄弟倒闭后不久盖洛普的调查结果相似。　　此次调查于今年4月3日至25日进行，当时硅谷银行和签名银行已经倒闭。此后，监管机构接管了第一共和银行，并将其资产出售给摩根大通。周四，一些地区性银行股下跌，总部位于洛杉矶的西太平洋合众银行股价暴跌超过46％。该股今年以来累计下跌了86％。　　根据盖洛普的调查，那些认为自己是共和党或无党派人士的人，以及那些中低收入的人更有可能担心自己的存款安全。报告称，没有大学学位的美国人也是如此。

金融界2023-05-05

财信研究评美联储5月议息会议：加息或暂缓，但金融风险仍趋于上行

心通胀强韧性对美联储降息形成很大钳制，美国金融风险仍趋于上行。另一方面，美国银行业风险大概率将向实体经济传导，通过信贷、债券、股票等金融渠道加速实体融资收紧，大幅增加美国经济陷入衰退的风险。　　二是预计海外资本市场仍面临四方面的压力，高波动或将延续。其一，利率抬升或维持高位，将继续对海外资产估值形成压制和冲击；其二，经济加速放缓决定企业盈利承压，支撑资产价格的盈利因素仍存在进一步恶化风险；其三，金融风险暴露将导致避险情绪攀升，压制投资者风险偏好，或进一步冲击市场流动性，引发恐慌性抛售。其四，当前全球地缘政治风险趋于上行，也会进一步加剧资本市场的波动。　　　　

金融界2023-05-04

美联储暗示年内降息概率低？继续预期经济“软着陆”，利率决议对国内影响偏正面

利率5.0-5.25％，创出2008年美国金融海啸以来的高位，按照目前通胀水平，美联储政策利率基本进入限制性区间。6月暂停加息概率大。　　之所以本次会议没有明确宣布结束加息周期，主要是美联储面临宏观环境不确定性高。美联储激进加息滞后效应，银行业危机，地缘冲突与贸易保护主义、单边主义等，导致美国通胀和经济前景面临高度不确定性，美联储在为后续政策灵活性预留“余地”。一方面，美联储避免过早撤出紧缩，导致控通胀功亏一篑；另一方面，避免决策僵化，对经济复苏和市场预期构成严重冲击，目前对市场对美国经济前景和区域中小银行预期悲观。　　美联储暗示年内降息概率低？　　鲍威尔：“所以我们委员会认为通货膨胀不会很快下降，这需要一些时间。在那个背景下，如果这个预测大体上是正确的，那么降息就不合适了，我们也不会降息。” 　　在周茂华看来，主要是美联储货币政策继续锚定“双重”使命，尽管美国通胀有所回落，但3月美国CPI同比、核心PCE同比维持高位，偏离2.0％目标还很远，综合考虑美国就业和薪资保持增长，地缘冲突与去全球化等影响，美联储面临粘性通胀。美联储需要继续高利率水平，确保通胀向2.0％目标区间回归。近期欧元区通胀意外反弹，也一定程度向市场释放美欧央行本轮控通胀任务并不轻松。　　目前看，美联储年内降息门槛高，主要是就业市场紧张，通胀居高不下，同时，美联储倾向于将银行业危机、美国债务上限问题区分对待。因此，后续美联储释放降息主要取决于通胀和就业走势。从就业和通胀走势看，三季度以前预计降息可能性偏低。　　美联储继续预期经济“软着陆” 　　鲍威尔：“与陷入衰退相比，他认为美国经济避免衰退的可能性更大。” 　　对此，周茂华表示，美联储承认家庭和企业信贷条件收紧对经济活动、就业和通胀构成压力。经济数据同样显示美国经济活动在趋缓，但美联储继续认为经济可能避免严重衰退，主要是：　　一方面，美国就业市场仍偏紧张，失业率处于历史低位，新增非农远高于趋势水平，职位空缺维持高位等。就业市场稳定，收入增长，有助于对冲储蓄下滑等方面影响，这与上世纪70、80年代滞胀有明显区别。另一方面，从实际利率看，尽管美联储利率创出2008年以来高位，但实际利率仍不高。美联储激进加息以来，美国服务业部门仍保持扩张态势。　　美联储政策对国内影响？　　周茂华分析，美联储利率决议对国内影响偏正面。　　一是，中美经济与政策处于不同周期，美联储本轮激进加息对国内经济、金融环境影响较为有限；　　二是，国内经济稳步复苏，企业经营状况逐步改善，股市估值整体偏低，人民币资产具备长期配置价值。　　三是，尽管美联利率前景仍存在不确定性，但美联储加息接近尾声，并维持高利率较长一段时间，市场已有较为充分预期。美联储政策紧缩压力最大阶段在过去。　　但需要防范美国通胀粘性、美国银行业危机及债务上限等潜在外溢影响。

金融界2023-05-04

2023年银行业崩溃究竟有多“恐怖”？情况已经比08年金融海啸时更严重而时间只过了三分之一

，这都是一个信号，表明时间在流逝，留给美国金融体系的时间不多了。”

晴天云2023-05-04

中信证券：若未来通胀下行符合预期，则预计6月及此后美联储将不再加息，存在年内降息的可能性

时点临近之时。　　▍风险因素：　　美国金融体系的脆弱性或流动性风险超预期；恐慌情绪蔓延超预期；美国通胀超预期；地缘政治风险超预期等。

金融界2023-05-04

纽约原油跌破每桶70美元经济忧虑引发抛售潮

掀起首轮波澜，导致油价下跌。周三，对于美国金融稳定出现了新的焦虑，同时劳动力市场出现降温迹象。　　荷兰合作银行资深能源策略师Joe DeLaura在报告中称，“对经济普遍放缓的担忧”正在驱动着市场。他说，布伦特原油将会下一个测试70美元/桶。该基准油价周二在80美元/桶附近交投。　　“空头再次获得掌控权，价格可能再一次超跌，”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Sloth Hansen表示。“美联储预计会在今天晚些时候再次加息，这继续令需求前景承压。”

金融界2023-05-04

美国四家银行倒闭令大批证券分文不值股债投资者损失逾540亿美元

的数字”。　　Levine担心的是，美国金融监管机构不想承认更多损失，希望情况会好转。　　“希望是一种极其无效的政策，”他说。

金融界2023-05-04

烂摊子！安联：摩根大通收购第一共和银行恐带来4个意外后果

警告称，第一共和银行的最终结果可能会给美国金融体系带来四个明显的意外后果。他写道：“第一，美国现在拥有一个更加集中的银行体系，不久前还被视为‘大到不能倒’/‘大到无法管理’的银行变得越来越大。”这些机构规模庞大，对金融体系至关重要，它们的倒闭将对经济产生灾难性影响。 “第二，人们对现有的存款保险制度的性质有更大的怀疑。” “第三，银行体系内信贷流入经济的构成风险将继续减少，这可能会加剧阻碍高速、包容性增长的阻力。” “最后，第一共和银行解决方案的总成本仍有待评估，包括如何在公共和私营部门之间分担负担，以及对11家在第一共和银行拥有大量存款的银行的‘救助’程度。” El-Erian表示，这个世界最大的经济体继续面临着“宽松货币”制度的后果，这种制度持续太长时间，“随后对加息周期的处理不当，以及监管方面的失误”。他在专栏文章中写道：“鉴于最初的最佳政策反应不再可用，随之而来的是始终存在的附带损害和意外后果风险。”

超启2023-05-03

商业地产——定时炸弹恐将引爆

违约引发了投资者担忧。2023年2月，美国金融市场CMBS的成交量，为27亿美元，同比下降33.2%。以小见大，从黑石暴雷事件中我们不难看出，商业房地产市场埋藏已久的隐患已经浮出水面。商业地产贷款收紧由万亿巨头“黑石”违约引发市场对商业地产的担忧，同时引来了CMBS（商业地产抵押支持证券）产品的集中抛售和暴跌。这近一步提高了商业地产债违约的概率。然而，祸不单行，美国中小型银行业的危机也将进一步加剧商业地产的危机。在今年的加息潮下，欧美商业地产迅速降温。据摩根士丹利资本统计，去年四季度北美、亚洲、澳大利亚和欧洲，18个大城市地区的商业地产指数：13年来，除疫情特殊情况外首次下跌。北美的银行业危机正在蔓延至商业地产领域。近期，硅谷银行和Signature Bank银行的倒闭，引发了投资者对美国中小型银行的流动性危机，产生担忧。而银行业连续暴雷将导致中小银行收紧信贷投放。当银行不再轻易给商业地产贷款，持有者将面对巨大的融资压力。流动性危机，从中小银行蔓延至商业地产。举一个具体的例子：假设一个小城市有一个中小型银行A，该银行A贷款给了一家商业房地产公司B用于购买和维护办公楼和商业中心的资金。该商业房地产公司B租出了这些办公楼和商业中心，以此获得租金并还清银行的贷款。但是，由于最近发生了多起银行倒闭事件。该中小型银行A开始感到压力，不再轻易放贷。因此，当商业房地产公司B，需要贷款进行维护时，中小型银行A可能会拒绝或者提高利率。这将导致商业房地产公司B，面临更大的融资压力与成本。如果这种情况在整个城市的中小型银行中发生，商业房地产公司，可能无法从其他银行获得贷款。这将导致流动性危机，在商业地产市场上蔓延。如果商业房地产公司无法偿还贷款，这将导致更多的商业地产违约。然而这一风险并非没有可能发生。美国商业地产贷款业务中，中小地区银行占比过高，据美国银行和高盛分析，中小地区银行承担了美国多达60%至80%的商业地产贷款业务。其中。资产值低于2500亿美元的银行承担了美国约50%的商业和工业贷款。而在各小型银行之间，商业地产贷款占小型银行资产比重高达29%，比例可以说是非常大。一旦小型银行出现危机，将对商业地产造成毁灭性打击。从中，我们可见商业地产市场所面临的巨大风险。在众多商业地产类型中，办公室地产被认为是地产领域中最具风险的资产之一。瑞信指出，空头们将最大的火力瞄准了办公楼地产和相应的房地产投资信托。最近的数据显示，办公楼地产公司成为美国房地产股中跌幅最大的一个类别，标普1500写字楼REIT指数均跌超4%，刷新2009年以来的近14年最低。值得一提的是，写字楼REIT的大租户也包括一些区域性银行。例如，倒闭的SVB银行是卡津斯不动产信托的第9大租户。Signature银行是帝国房产信托的租户。而第一共和银行是PGRE的最大租户。然而，SVB银行，第一共和银行和Signature银行都已经倒闭。如果更多的区域性银行倒闭，这将对这些银行的房东产生剧烈的冲击。由此可见，目前商业房地产市场的风险非常高，特别是对于办公室地产这一类资产。大家有可能想问，这样的流动性危机难道美联储毫无察觉吗？答案是否定的。美联储旨在刺破商业地产的泡沫。加息的举动其实是有意而为。除了美国之外，加拿大的商业地产市场也不容乐观。投资者将对加拿大住房的担忧投射到了TD银行身上。前几日， TD银行被传做空。其中一大原因是因为：TD在加拿大房地产贷款的占有率高。很多选择浮动利率的业主，因为加息难以支付高昂的利息，频繁出现违约的情况。这使得众多投资者对TD银行未来发展产生担忧。在各种因素的加急下，商业地产的辉煌时代已经过去。在流动性收紧、借贷利率升高下，这些潜在的隐患就像一条条导火索。欧美商业地产这颗定时炸弹，或将引爆。事件启示疫情后空置率过高，地产流动性降低，贷款政策收紧，商业地产的问题层出不穷。在当前的经济环境下，投资商业地产已经成为一个高风险的选择。近期，北美经济过热，为调控至正常水平的一系列措施已经对商业地产市场造成了严重的影响。在这种情况下，投资者需要审慎对待商业地产投资的风险和收益。首先，商业地产市场的前景十分不确定。不断增长的商业地产债务和商业地产的供应过剩问题，都已经成为商业地产市场的重要问题。同时，经济放缓和利率上升，都将进一步加剧商业地产市场的不确定性。其次，商业地产市场需要大量的资金支持。商业地产项目需要投入大量的资金和时间。而且商业地产的租金收益不稳定，很难预测。如果投资者不能够负担商业地产项目的长期资金需求，就可能会面临巨大的财务风险。总的来说，当前的商业地产市场已经变得十分不确定和高风险。在这种情况下，投资者需要谨慎对待商业地产投资，避免盲目跟风和冒险投资。对于投资者来说，更为安全和可靠的投资选择是通过股票市场来获得收益。通过投资股票，投资者可以获得更为长期持续的收益。同时，避免了商业地产投资所带来的高风险和不确定性。而AI Financial恒益投资也一直坚持的长期价值投资则正是当下市场最稳健的发展方向。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，主营投资贷款 Investment Loan，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。 AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。

AI Financial恒益投资2023-05-03

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