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中信证券海外市场2024年投资策略：港股的修复之路，美股的先下后上

较强的消费电子和汽车产业链。下半年，若美国金融体系超额流动性耗尽倒逼美联储逆转货币紧缩，我们建议布局外资偏好较强、利率敏感的成长性行业，包括互联网、新能源车以及显著超跌的生物医药。对于美国，预计2024年美国财政赤字维持相对高位，且未来美国财政部发行的中长期国债占比也将逐步提升，在美联储停止缩表之前，长端利率仍有上行压力。同时，金融体系超额流动以及疫情期间居民部门囤积的超额储蓄也将耗尽。在此背景下，货币紧缩对美国的就业和消费的冲击将逐步显现。对于美股，虽然未来基本面趋势预计向好，但当前流动性环境难以支撑其高企的估值水平。若明年二季度起美国的超额流动性耗尽后、系统性金融风险迹象爆发倒逼美联储停止缩表并开启降息，则以科技股为代表的成长性板块将迎来较好表现；但若届时美联储依旧维持极致紧缩，美国或陷入类似于2009年的通缩式衰退，预计顺周期的能源、金融以及必选消费行业将受显著冲击。

金融界2023-11-24

隔夜外围市场综述

一、美国股市：美国金融市场周四因感恩节假期休市。二、欧洲股市：欧洲股市持稳于近两个月高点，能源板块上涨。PMI表现超预期推动德国和英国国债下滑，货币市场削减对货币宽松的押注。斯托克欧洲600指数上涨0.3%，报458.47点；英国富时100指数上涨0.2%，报7483.58点；法国CAC 40指数上涨0.2%，报7277.93点；德国DAX指数上涨0.2%，报15994.73点。三、大宗商品 ①原油：布伦特原油盘中跌破每桶81美元，OPEC+会议推迟举行遏制了市场的减产预期。布伦特原油期货下跌0.7%，报81.42美元/桶。 ②基本金属：伦铜等工业金属多数上涨。LME期铜上涨0.7%，报8409.5美元/吨；LME期铝上涨0.3%，报2224.5美元/吨；LME期镍上涨1.1%，报16619美元/吨；LME期锌上涨1.7%，报2537.5美元/吨。 ③贵金属：金价小幅走高，利率前景仍是市场关注焦点。黄金现货上涨0.1%，报1992.25美元/盎司；LME期铜上涨0.7%，报8409.5美元/吨。

金融界2023-11-24

美联储经济学家警告：股市、房市、商业房产都是泡沫，或面临巨大风险

。这些压力点使美联储的工作人员强调了美国金融体系中的“显著”脆弱性，包括融资风险和金融部门的杠杆水平。他们还提醒了与企业和家庭债务相关的“中等”脆弱性。尽管如此，由于经济保持强劲增长、失业率低、通货膨胀放缓以及近几个月来消费者支出的抵抗力，他们并不预期会出现衰退。股票、房屋和商业房地产可能正在定价这一积极的经济形势——但当美联储的经济学家表示它们看起来昂贵且承受压力时，投资者肯定会引起关注。

丰雪鑫99 1评论2023-11-23

上涨 120% 后再现新动力三张图解析比特币牛市背后的逻辑

全球央行政策周期、美国金融状况和 10 年期美国国债收益率的数据表明，加密市场将迎来进一步回暖。自今年以来，比特币价格已上涨 120%，大多数分析师普遍预测其还将在短期内进一步上涨。他们指出，预计美国证券交易委员会 (SEC) 将很快批准一个或多个比特币现货 ETF，同时明年 4 月的比特币减半即将到来。市场经济环境的变化也让比特币看涨的观点得到了支持。以下三张图显示了导致去年价格暴跌的宏观经济因素出现了积极转变。全球紧缩周期迎来转折点？或为加密市场带来更多资金去年撼动包括加密货币在内的金融资产的全球紧缩周期已达到顶峰（BIS、TS Lombard）宏观经济预测咨询公司 TS Lombard 的图表显示了自 1947 年以来各国央行紧缩性与宽松型货币政策的对比。正值表明对紧缩性货币政策的偏好，负值则表明对宽松型货币政策的偏好。其中，宽松型政策包括通过降息及其他措施增加市场流动性，向金融体系释放更多资金，正如 2020 年 3 月新冠病毒爆发后的 18 个月那样；紧缩型货币政策包括通过加息和其他工具来吸收市场流动性，从而抑制通货膨胀。最近，这一趋势有所下降，这表明去年加密货币在内的金融市场的全球紧缩周期已经见顶，现在市场越来越倾向于宽松的流动性。而随着全球通胀率放缓，各国央行有了更多空间开始减缓货币政策的收紧，可能会导致更多资金流入加密市场。众所周知，比特币对全球流动性状况的变化极其敏感，当市场流动性增多时，比特币价格往往会上涨。美国金融形势已有所缓和根据下图显示的华尔街巨头高盛自 1 月份以来的美国金融状况指数（FCI），该指数已从几周前的年内高点 100.74 跌至略低于 100，抵消了 9 月和 10 月出现的所有紧缩政策带来的影响。 FCI 中包含的变量包括短期利率、长期利率、贸易加权汇率、信用利差指数，以及股票价格与 10 年平均每股收益之比。该指数每下降 ( 上升 )1%，就会推动随后三到四个季度 GDP 1% 的正 ( 负 ) 变化。该指数的下跌与美联储长期加息的立场相反，并暗示美国经济未来将呈现弹性，这对包括加密货币在内的风险资产来说是个积极信号。而今年以来比特币的大部分涨幅都发生在美国交易时段。 FCI 已降至略低于 100 的水平，逆转了 9 月和 10 月以来的整个紧缩政策（高盛）根据美联储分析师的说法，金融状况是「资产价格和利率的组合」，会根据经济健康状况和货币政策而变化，也可能影响经济本身。 10 年期国债收益率呈下行趋势，风险资产出现积极信号美国 10 年期国债 ( 即所谓的无风险利率 ) 的收益率下降也是比特币上涨的另一个积极信号。自美国财政部本月初宣布放缓债券购买速度以来，美国 10 年期国债的收益率已经下降了 50 个基点至 4.43%。通常而言，这种下跌往往会促使投资者转向股票和加密货币等其他资产寻求更高的回报。同时，从 10 年期国债的日线图出现看跌的头肩顶形态来看，其收益率可能进一步下跌。 EFG 银行的研究团队本周在给客户的一份报告中表示，「10 年期国债收益率触及较低的高点 ( 正如预期 ) 并跌破头肩顶。该模式的收益目标位约为 3.93%，但目前的水平 ( 上升趋势 ) 和 4.33%( 突破点 ) 也是潜在的支撑位。」美国 10 年期国债收益率日线图（TradingView/CoinDesk）潜在风险不过，高盛 FCI 指数所暗示的金融状况收紧的逆转，可能会给美联储的言论带来更加强硬的基调，迫使市场重新考虑未来几个月再次加息的可能性。这可能会放缓比特币反弹的步伐。另外，看多者还应关注日本退出超宽松货币政策、地缘政治问题、美国商业地产担忧以及潜在的通胀加剧等风险资产价格波动的根源。来源：金色财经

金色财经2023-11-22

43亿美元天价罚款的背后对Binance和CZ的制裁是利好还是利空

义，“这些协议的结果将是结束长期以来对美国金融体系、美国公民和美国国家安全构成风险的公司行为。” 至此Binance从一个对美国有“威胁”的风险公司黑名单中被释放，这不但意味着Binance仍然有机会运营BinanceUS，也意味着美国和欧洲的包括支付在内的渠道是可以为Binance再次服务的，这些对于Binance来说才是最重要的，之前我也多次说明，合规将是目前所有交易所想要更进一步所必需要面对的，一直处于美国多部门铁拳下的Binance已经不得不放弃很多的市场，而从今天开始，这些曾经被放弃的市场和机会都有重新开始的可能，而支付的也仅仅是一个季度的利润以及CZ名义上从CEO的职位上离开，所以Binance变了吗？确实变了，去除了最大枷锁后Binance的想象力会更好。而BinanceUS在解决了SEC的问题以后，会更容易受到华尔街的青睐，距离上市的路也会更近一步。说到SEC就不得不提，SEC在昨天又起诉了Kraken，起诉的理由几乎和Coinbase是一摸一样的，前边我们也说了，这次在美国的和解中并不包括SEC在内，这也代表了SEC对于Binance的监管问题并不是“政治立场”的问题，甚至随着和CFTC的和解，Binance已经支付了对让美国客户交易的罚款和资金没收，所以SEC大概率不会在这个问题上继续纠结，那么SEC的目的还剩下的可能就是为了给加密货币的合规化铺平道路，而这条道路中的一个里程碑可能就是Bitcoin和Ethereum 的现货ETF。当然已经摆脱了最大枷锁的Binance来说，和SEC的问题并不涉及到刑事，甚至应该说Binance和SEC之间已经没有官司了，有官司的是BinanceUS和CZ本人，那么结果无非就是要么像Coinbase和Kraken一样硬扛，要么就是是和解，这两种不论是哪一种，都只是钱的问题。从我个人的理解来看，后者的可能性会更大一些，毕竟Coinbase是美国的上市公司，Kraken也是欧美都合规的交易所，而BinanceUS 本质上是Binance为了在美国上市并且捆绑华尔街资金的重要布局，而横在BinanceUS和SEC中间最大的问题就是Binance本身和CZ本身，现在前者没事了，后者也认罚了。那么只要BinanceUS选择和SEC和解，那么BinanceUS的上市之路就会通顺，当然这中间最关键的还是BinanceUS和SEC之间的和解条件。所以我们最终从上帝视角来看这个问题的时候，我们可以知道，整体是一件双赢的事情，美国去除了一个不受控制的金融风险，Binance去除了美国长达数年的长臂管辖以及所带来的附带伤害，所谓的天价罚款就是Binance“合规证”的第一步，而至于CZ，只是去掉了一个并不重要的称号，但却获得了自由出入美国的“身份”。也意味着Binance和CZ都可以在阳光下参与到美国政治和经济领域，反而我现在最想知道的是，是民主党还是共和党？必有其一。成年人的世界更多考虑的是利益，不论是国家利益，企业利益还是私人利益，这次不论是不是Binance真的是哈马斯的融资渠道之一，这并不是最重要的，最重要的是这顶帽子只要扣下来，那么Binance所面对的就不再仅仅是经济利益上的“猫和老鼠”的游戏，而是上升到了国家安全程度，这也不是花钱就能搞定的事情，我们看到的，所披露的是43亿美元的“交易”，但在这之下却是Binance和CZ的生死一线，而结果是Binance和CZ用了“最不值钱”的代价完成了身份上的转换，昨天晚上Coinbase股价的瞬间冲高回落就是最好的证明。 Binance的这次事件不但没有提升Coinbase的市值和市场潜力，反而让市场认识到摆脱了枷锁后的Binance一劳永逸的在美国有了和Coinbase叫板的资格，而这件事对于加密货币行业本身即是排雷，也是利好。最起码在可以预见的两三个周期内，只要Binance自己不作死，就会越走越顺。其实FTX和Sam已经给了最佳的流程，FTX主站野蛮发展，只要在美国的框架下和监管下怎么做都可以，而FTXUS则是美国本土的“吸金”利器。合规，捆绑华尔街，上市就是BinanceUS的康庄大道。来源：金色财经

金色财经2023-11-22

WSJ：币安创始人赵长鹏辞职并认罪

表示：“任何机构，无论位于何处，想要从美国金融体系中获益，都必须遵守保护我们所有人免受恐怖分子、外国对手和犯罪侵害的规则，否则将面临后果。” 币安成立于上海，但赵长鹏居住在阿拉伯联合酋长国，今年减少了旅行。尽管去年两国签署了一项加强执法证据共享的条约，但两国没有签署相互引渡条约。尽管中国和美国等国已经打击了这个不受监管的行业，但阿联酋仍然欢迎加密货币。据知情人士透露，几个月来，赵长鹏的身份一直是政府与币安谈判的症结所在。来源：金色财经

金色财经2023-11-22

美国财政部全文：与币安就违反美国反洗钱等行为达成史上最大额和解

程碑。任何机构，无论位于何处，想要从美国金融体系中获益，也必须遵守保护我们所有人免受恐怖分子、外国对手和犯罪侵害的规则，否则将面临后果。” FinCEN 的和解协议评估了 34 亿美元的民事罚款，实施为期五年的监管，并要求做出重大合规承诺，包括确保币安完全退出美国。 OFAC 的和解协议评估了 9.68 亿美元的罚款，并要求币安遵守一系列严格的制裁合规义务，包括与 FinCEN 监督的监管机构充分合作。为了确保币安履行和解条款（包括不向美国人提供服务）并确保非法活动得到解决，财政部将在五年内保留对币安账簿、记录和系统的访问权限。未能履行这些义务可能会使币安面临巨额额外处罚，包括 1.5 亿美元的暂缓罚款，如果币安未能遵守所需的合规承诺和监管条款，FinCEN 将收取这笔罚款。该监察员将监督必要的补救措施，以解决币安未能遵守反洗钱和制裁义务的问题。该监管机构还将定期进行审查，并向 FinCEN、OFAC 和 CFTC 报告其调查结果和建议，以确保币安持续遵守和解协议的条款。今天前所未有的行动强调了财政部致力于促进虚拟货币行业的合规性，包括积极执行“反洗钱”和制裁法律。财政部执行这些法律的权力范围很广，涉及各种各样的不当行为，既适用于美国人，也适用于外国人。无论位于何处，虚拟货币交易所和金融科技公司都应该像任何其他金融机构一样，确保他们在最高层采取合规的管理承诺，并从“第一天”起就将基于风险的计划和控制有效地集成到他们的平台和技术中。财政部与司法部的对应部门密切合作，包括刑事司的洗钱和资产追回科、国家安全司的反情报和出口管制科、华盛顿西区美国检察官办公室以及商品期货交易委员会。 FinCEN执法行动 FinCEN 达成历史性的 34 亿美元和解协议，这是美国财政部和 FinCEN 历史上最大的一笔罚款。币安承认，它故意作为未注册的货币服务企业（MSB）运营，同时掩盖其与美国的联系并维持其最具商业重要性的美国客户。币安承认，它故意未能建立、实施和维护有效的反洗钱计划，其中包括未能对大量用户执行了解你的客户（KYC）认证。这意味着币安允许一系列非法行为者在平台上自由交易，从而损害了金融体系的完整性。 FinCEN 的调查显示，币安也未能降低匿名增强型加密货币的风险，该加密货币允许用户模糊有关交易来源和目的地的信息。作为 MSB，币安需要通过可疑活动报告（SAR）向 FinCEN 报告可疑交易。 FinCEN 的调查显示，币安的前首席合规官告诉工作人员，首席执行官的要求是不报告此类活动，而且币安从未向 FinCEN 提交过任何 SAR。由于控制不力，币安故意不报告其处理的超过 100,000 笔可疑交易，包括涉及恐怖组织、勒索软件、儿童性剥削材料、欺诈和骗局的交易。恐怖主义融资。币安未能向 FinCEN 报告与基地组织、伊拉克和叙利亚伊斯兰国 (ISIS)、哈马斯卡萨姆旅和巴勒斯坦伊斯兰圣战组织 (PIJ) 等恐怖组织有关的交易。勒索软件。尽管币安是最大的勒索软件收益接收者之一，并且从涉及至少 24 种不同勒索软件的攻击中获得了数百万美元的勒索软件收益，但币安未能报告这些交易。儿童性虐待材料。币安从未报告过与专门销售儿童性虐待材料（包括《黑暗丑闻》）的网站进行的交易。暗网市场、诈骗和其他非法活动。尽管发送和接收来自大规模黑客攻击、账户接管以及交易非法麻醉品、假冒和欺诈相关商品和服务以及其他非法违禁品的暗网市场的虚拟资产收益，但币安从未报告过任何此类交易。为了填补向执法部门报告与这些和其他类型非法活动相关的空白，币安已同意进行回顾，以识别并向 FinCEN 报告其处理但故意未报告的可疑交易。 OFAC 执法行动 OFAC 的历史性行动反映了币安行为的恶劣性质、交易量之大以及高级管理层的参与。 2017 年 8 月至 2022 年 10 月期间，币安在其 Binance.com 平台上在美国人与受制裁司法管辖区和被封锁人员之间进行了超过 167 万笔虚拟货币交易。早在 2018 年中期，币安就知道或应该知道允许此类活动将导致违反制裁。尽管如此，币安却故意破坏并无效地实施了自己的制裁合规控制措施。币安这样做的一种方式是建议用户使用可以规避币安自己的虚拟专用网络，即阻止使用来自美国和受制裁司法管辖区的互联网协议地址的用户访问的技术协议。在此过程中，币安寻求保留其美国用户基础以及美国用户提供的大量交易流动性，同时也使其客户远离受制裁的司法管辖区。币安知道，考虑到其匹配算法的运行，维护两组用户将不可避免地导致美国和受制裁司法管辖区的用户之间执行交易，从而违反制裁规定。为了维持这一活动，包括首席执行官在内的币安高管发布了“看似”合规的指导意见，同时故意允许明显的违规活动继续进行。币安的和解是 OFAC 历史上规模最大的和解，如果币安严重违反协议所述的合规承诺，则可能面临高达数十亿美元的进一步处罚。 IRS-CI 贡献 CI 特工领导了对币安及其创始人的刑事调查，作为刑事指控和民事处罚的基础。调查过程中收集的证据证明，该公司及其创始人没有制定有效的反洗钱计划，该公司没有按照联邦法律的要求注册为货币转移机构，并且该公司故意违反与以下相关的美国制裁措施：国际紧急经济权力法。 CI 是 IRS 的刑事调查部门。 100 多年来，CI 特工将 100% 的时间用于调查税务和金融犯罪，这种方法很容易转移到数字领域，现在他们追踪日益复杂的网络犯罪的资金踪迹。该机构有两个网络犯罪部门——一个位于洛杉矶外地办事处的西部网络犯罪部门和一个位于华盛顿特区外地办事处的东部网络犯罪部门——负责进行网络调查。西方网络犯罪部门以及 CI 总部的网络和法证服务科在周二宣布的民事处罚中发挥了不可或缺的作用。来源：金色财经

金色财经2023-11-22

券商拉升走强，券商ETF(512000)涨逾1%，单日狂揽1.7亿元！机构：估值压制掣肘逐步打开

的1.9%。美债收益率和美元指数下行，美国金融条件指数放松，人民币汇率明显走强，利好国内权益市场。③国内经济运行平稳，10月新增社融1.85万亿（预期1.83万亿），社融存量同比增速回升至9.3%。相关部门联合召开金融机构座谈会，聚焦近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。在多重利好支撑权益市场逐步走强的背景下，券商板块有望显著受益。资金面上，主力资金积极布局，今日证券板块（申万二级）已获主力资金净流入15.84亿元，高居所有申万二级行业第2位；ETF资金面也暖意融融，上交所数据显示，券商ETF（512000）最新单日获资金净流入1.7亿元。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-21

券商拉升走强，券商ETF（512000）涨逾1%，单日狂揽1.7亿元！机构：估值压制掣肘逐步打开

的1.9%。美债收益率和美元指数下行，美国金融条件指数放松，人民币汇率明显走强，利好国内权益市场。③国内经济运行平稳，10月新增社融1.85万亿（预期1.83万亿），社融存量同比增速回升至9.3%。央行、金监局、证监会联合召开金融机构座谈会，聚焦近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。在多重利好支撑权益市场逐步走强的背景下，券商板块有望显著受益。资金面上，主力资金积极布局，今日证券板块（申万二级）已获主力资金净流入15.84亿元，高居所有申万二级行业第2位；ETF资金面也暖意融融，上交所数据显示，券商ETF（512000）最新单日获资金净流入1.7亿元。看好券商板块后市行情的投资者可以重点关注券商ETF（512000）。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2023-11-21

经济重蹈“日本化”覆辙的美国！金融分析师警告：负债螺旋将导致美元“大屠杀”

周一（11月20日），金融分析师约翰·鲁比诺（John Rubino）发出了新的警告，提醒人们不要因为通货膨胀和利率最近有所下降而误以为经济正在改善。鲁比诺早年在华尔街工作，现在作为独立记者。目前，鲁比诺专注于分析他认为注定要失败的全球金融体系。鲁比诺说：“如果美国政府正面临危机级别的赤字，就像现在这样，那么借钱并支付利息就意味着我们正处于金融死亡螺旋之中。”“债务增加，债务利息增加，这进一步增加了债务，然后你就会失控。”

Dan19772023-11-21

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