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恒生科技指数上涨动能强劲，今日上涨超4%

判定密接的密接等。此外，地产纾困政策和美国CPI见顶导致加息预期降温，受此三重影响，板块情绪得到一定修复。前期市场压抑已久，面对边际变化，市场情绪修复初期，前期被质疑较多、不确定性偏高的公司，反而估值修复的弹性会更大。国盛证券认为，“双11”大促落幕，综合电商线上购物表现稳健，直播电商高速成长，或有望推动电商平台零售额以及相关电商广告投放增加。“双11”落幕，直播电商表现亮眼，综合电商小幅增长。据星图数据，10月31日20点到11月11日，全网综合+直播电商GMV为11154亿元，据测算同比增长14%。恒生科技ETFQD（513260）、汇添富恒生科技指数（A：013127、C：013128）跟踪恒生科技指数（HSTECH），指数汇聚了港股优质的科技公司稀缺标的，综合覆盖软件、硬件及半导体三大子板块。互联网ETF（159729）跟踪中证沪港深互联网指数（930625.CSI），指数综合覆盖了A股、港股的互联网平台、内容生产、信息服务、技术与软件等互联网主题相关的上市公司。

有连云2022-11-15

机构：Q4将会有较好的业绩与估值压力下的机遇，标普500ETF(513500)盘中震荡

笔钱的能力。” 天风证券表示，10 月美国 CPI 超预期放缓，风险资产大幅反弹。认为 Q4 将会有较好的业绩与估值压力下的机遇。2022Q4和2023Q1预计科技股的业绩仍将受到衰退压力，分母端加息节奏仍具有较高的不确定性，中长期看好科技成长股的赔率：寻找在衰退中短期股价负面影响大，但未来业绩享有充分弹性的科技公司。

有连云2022-11-15

反转行情的三大利好

场底”通常会先于“基本面底”出现。二是美国CPI同比增速出现边际回落，海外加息幅度有望减缓，预计到2023年下半年，美联储货币政策有可能出现转向。三是我国政策密集出台助力经济发展，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，持续向好的基本面没有发生变化，中国资本市场发展的基础依然稳固。

金融界2022-11-15

人民币兑美元中间价大幅上调1008点！交易员：为人民币打开了上行空间

弱。”民生银行首席经济学家温彬认为，在美国CPI数据公布后，美股和黄金价格直线拉升，美元指数和美债收益率快速跳水。市场如此表现或许并不仅仅是对美联储加息放缓预期的反应，更多是对政策不确定性降低的反应。未来，美元指数大幅上行空间或将有限，人民币对美元的贬值压力或进一步减弱。

夏洛特2022-11-15

利好不断但大盘冲高回落说明了什么？

然偏弱，这应是典型的见顶特征。　　继美国CPI、“十二条”后，周末又出现了稳定房地产的“十六条”利好，不过大盘还是冲高回落了。这只能说明目前是利好预期兑现，主力资金已经无力再向上做了。　　政策利好整个房地产产业链，除了地产股外也间接利好银行。即便如此，在两类股占有较大权重的上证50指数也是冲高回落。从房地产板块来看，金地集团开盘涨停，但盘中多次开板，尾盘勉强封板，多数地产股也只是震荡。政策对于房地产行业只能起到降落伞的作用，行业整体的下行趋势远未结束，例如“皮带哥”等暴雷公司的问题尚未解决，没有出清的前提下房地产难言大底。对于相关个股而言，只是短线反弹，并且上方空间也比较有限，那么对于指数的贡献也是难以持续。　　　　　　从上证50指数来看，持续反弹后已经接近强阻力位，将面临9月底小震荡平台的压力，上个月就是回抽遇阻后再度展开回落，这里的压力还是很难逾越的。中证1000指数表现偏弱，连续6天都是阴线，看上去有些难看，而且4日的中阳也即将被吃掉。该指数3浪结构清晰，反弹大概率已经结束，后市可等待中长阴的确认信号。目前看天鹅股份、天地在线两只妖股都被特停，本来此前就释放出不良信号，后面复牌后可能会不妙了。如果两股见顶走弱，这将是对人气的打击，中小盘股的行情业绩基本结束了。　　大盘这波反弹已经到位，本周还有G20峰会以及APEC会议，市场可能会期待一些利好出现，本周预计大盘暂时不会持续下跌，整体还是震荡走势，但个股的机会将减少，中小盘股将弱于权重股。（文章来源：公众号“黑嘴终结者”）　　

金融界2022-11-14

11.14BTC比特币ETH以太坊行情 CZ、MASK助力市场异动拉升

（中性） 7.摩根士丹利：2023年底美国CPI将低于2%（中性）比特射手政策数据跟踪美国10月通胀数据公布后，市场开启“狂欢”，预期美联储将放缓加息步伐。射手预计需看到通胀降温持续美联储才会“踩刹车”。对于10月美国通胀意外回落，沃勒表示，上周发布的一份报告显示，10月份的通胀低于预期，这是“好消息”，但“只是一个数据点”，随后还需要其他类似数据才能令人信服地表明通胀正在放缓。美联储主席鲍威尔本月表示，美联储最早可能在12月的下次会议上放缓紧缩步伐，但居高不下的通胀可能意味着基准利率的上限将高于此前的预期。来源：金色财经

金色财经2022-11-14

兴业投资：美元加深跌幅本周或难现救星

随着美国CPI加深市场对美联储放缓加息步伐的预期，美元在上周遭遇2020年3月以来最大的抛售潮，非美货币趁机暴力拉升。欧元收复1.0000平价关口并最高上探1.0363，逼近8月高点。英镑向上突破20周均线，涨幅达4%。日元打破日本央行在150上方干预后以来低位震荡行情，以大阳线逆转此前颓势。商品货币连涨四周，其中纽元已经突破20周均线，涨势领先。从上周市场走向来看，美联储立场软化是市场的主导因素，中期选举共和党未能如期取得压倒性胜利，也未能让市场逆转看法。本周美联储将有多位官员发表讲话，但预计不会有太多新意，或难以扭转美元当前颓势，可关注美国零售销售等经济数据。另外，从市场情绪来看，市场对G20峰会中中美元首会晤寄予高度关注，若双方传出有利于经济增长的好消息，则有望刺激风险情绪走高，从而进一步打压美元。其它方面，关注英国新财政计划等，可能引发单个货币波动。以下是本周重要经济数据和事件展望。 G20峰会二十国集团（G20）领导人第十七次峰会将于11月15日至16日在印度尼西亚巴厘岛举办。此次会议上不仅俄乌局势为关键议题，市场更加关注中美两国元首会晤可能发出的积极信息。随着美联储货币政策可能转为不那么激进，市场对全球经济前景的看法仍黯淡，亟需一些振奋剂。在美联储可能放缓加息预期的推动下，全球股市似乎已经在构筑底部，如果有更多实质性利好消息，或刺激风险资产进一步走高。这将有利于商品货币，而不利于美元。英国9月ILO失业报告，周二北京时间15:00. 当前英镑的反弹，得益于美元走弱，而非英国自身的基本面因素推动。尽管如此，我们仍关注英国经济数据，因英国陷入经济衰退，而且可能持续较长的时间，已经成为了共识。若市场焦点发生变化，英镑可能较其他主要货币更为疲弱。市场预计，英国9月ILO失业率将维持在3.5%，失业人数将减少3.2万。此外，英国方面的数据还将关注到周三的英国10月通胀数据等。美国10月PPI，周二北京时间21:30. 美国10月CPI和核心CPI双双超预期下降，使得市场对美联储12月加息75个基点的可能性大幅下降至20%以下，市场转为普遍预期其将加息50个基点，这是美元大幅下挫的催化剂。如果PPI数据进一步印证美国通胀下降的趋势，将可能继续对美元造成下行压力。市场预计，美国10月PPI年率将从8.5%下降至8.3%，核心PPI年率维持在7.2%。美国10月零售销售，周三北京时间21:30. 在美国通胀高企的情况下，预计美国零售销售保持韧性。预计美国10月零售销售月率将增长0.9%，核心零售销售月率将从0.1%增长至0.5%。美国零售销售被称为恐怖数据，因其一度引起市场巨大反应。不过，今年市场焦点转向美国通胀，该数据对市场的影响力下降。随着市场对美联储货币政策前景分歧再度加大，该数据有望重回市场视线，如果结果出现意外，或增加市场对美联储加息前景的分歧，推动市场剧烈波动。澳大利亚10月就业报告，周四北京时间08:30. 根据澳储行在11月利率决议上的声明，澳大利亚的薪资增速低于许多其他发达国家，这也为澳储行敢于率先放缓加息步伐提供了支持。市场预计澳大利亚10月失业率将维持在3.5%，就业人数将增加1.5万。当前影响澳元的主要因素是美元和市场情绪，澳大利亚数据的影响或较为短暂。英国宣布中期财政计划，周四。英国新一届政府上台后将于17日发布第一份预算方案。此前，英国前任首相特斯拉的“迷你预算”一度导致英国债市崩溃，并带动其它市场债市剧烈波动。苏纳克以其传统的财政政策路子取得了市场的信任，而这份中期财政计划将展示苏纳克的手腕是否值得市场信任。市场预计这份计划中将包含明确的增税方案，以恢复公共财政状况，英国财政缺口高达500亿英镑。不过，根据知情人士透露，大部分的紧缩计划将被推迟到其五年计划中的最后几年进行，以保护英国能够继续保持经济增长。英国新财政计划可能成为英镑本周最大的不确定性风险，如果计划不及预期，将有望使得英镑大幅回吐上周涨幅。 2022-11-14

兴业投资2022-11-14

【洞悉·汇市】美元指数暴挫4.14％确认打开下行空间

暂推动美元指数走高后多头就败下阵来，而美国CPI差于预期更是让美元多头缴械投降，全面溃败。在利好不能推动美元指数上升之际，利空的威力被数倍放大。　　上周美国国会中期选举，市场一开始预期将出现“红色浪潮”，届时民主党政府将无法推出更多财政刺激政策，从而有望为美国通胀减速，降低美联储激进加息的必要性，风险资产提前就开始了狂欢。选举当天的情况显示情况未必如市场的乐观，两党选情胶着，市场也仅仅是短暂的错愕后又重回风险偏好模式。周末消息显示，民主党已经锁定参议院简单大多数席位，获得50席，美元指数也仅仅是小幅跳空高开，上涨动能受限。　　HYCM兴业投资分析师认为，当下市场的主旋律就是市场认为美联储激进加息的底气不再，并做空美元或者对早前的美元多头进行获利了结，美元指数在技术上已经打开了下行空间。因此，可以将一些仍维持美国通胀坚挺的证据当成噪音，比如上周五的美国密歇根大学消费者信心指数的中长期通胀预期，作为逢高做空的契机。　　展望本周，重磅事件风险有限，将继续关注美联储官员的发声，不过，在美联储基本已经形成共识，将放缓加息步伐之际，如果没有其它更为鹰派的声音，将很难对美元指数形成有效支持。另外，有消息称，美国前总统特朗普将可能在本周“搞事情”，应注意是否会对市场当前焦点构成转移。　　在美国之外，关注英国发布新的财政计划。此前，英国因推出“迷你财政预算”，引发英国债市动荡，并带动全球其它市场债市波动，后因英国央行入市救场以及前财政大臣苏纳克赢得首相为市场赢得信心，但市场仍高度关注英国新的财政计划。如果此次财政计划获得市场认可，将降低了英镑再次暴挫间接为美元指数提供支持的可能性。　　技术上，美元指数周图以大阴线跌破20周均线，扭转去年5月以来的上行势头，随机指标倾向进一步走低，有望扩大跌幅。日图跌破下降通道支持加速下行步伐，短期均线下行提供打压，仍没有修正迹象，初步支持位于105.00。综述，本周确认下跌空间打开，以逢高做空为主。

金融界2022-11-14

邦达亚洲：风险转暖大宗商品价格走高澳元刷新8周高位

数字的最终走向。　　另外，对于上周四美国CPI增速超预期放缓及股市大涨的情况，正在出访印度的美国财长耶伦忙不迭地开始管控市场预期，直言别把这次的数据看得太重。在新德里回应媒体采访时，耶伦强调虽然“数字挺不错的”，但大家不应该过度依赖这一次的数据。耶伦在周五强调，目前还有许多板块会持续向经济注入通胀，特别是占到CPI足足三分之一的住房支出，预期将在2023年带来更多的痛苦。耶伦预期，不论是房东的等值租金支出，还是租房者的租金支出都将在未来几个月里保持上涨，继续推高通胀。　　今日需要关注的数据有，欧元区9月季调后工业产出月率和欧元区9月工作日调整后工业产出年率。　　黄金/美元　　上周五黄金震荡上行，冲击1770关口并刷新12周高位，现汇价交投于1760附近。除美联储放缓加息步伐的预期持续升温打压美元指数持续下挫的同时是支撑黄金攀升的主要原因外，对通胀的担忧和美国中期选举可能引发的不确定因素也对黄金构成了一定的支撑。今日关注1770附近的压力情况，下方支撑在1750附近。　　澳元/美元　　上周五澳元震荡上行，突破0.6700关口并刷新8周高位，现汇价交投于0.6670附近。除美元指数在美联储放缓加息步伐预期的打压下跌跌不休持续对澳元构成有力的支撑外，市场的风险情绪转暖，大宗商品原油，铁矿石等价格走高也是支撑商品货币澳元攀升的重要因素。今日关注0.6750附近的压力情况，下方支撑在0.6600附近。　　美元/加元　　上周五美元/加元震荡下行，失守1.3300关口并刷新7周低位，现汇价交投于1.3270附近。除美元指数在多重利空因素的联合打压下持续下挫，失守107.00关口是施压汇价走软的主要原因外，原油价格在需求改善提振的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.3350附近的压力情况，下方支撑在1.3200附近。

金融界2022-11-14

基金经理投资笔记|临近年末，理性决策！观察资产趋势：美元美债见顶为时尚早，A股超跌反弹动力衰减

优化疫情防控措施二十条的政策公布，叠加美国CPI数据低于预期，对联储加息预期趋缓，在政策与流动性双提振下，A股大幅拉升。周度主要宽基指数沪深300上涨0.56%，上证综指上涨0.54%，而科创50则跌幅最多，为-4.62%。　　行业层面，地产链在政策催化与交易因子利好的环境下上涨最多，前期调整较多的消费和周期也有不错表现，反映出疫情政策优化后，对经济修复的预期在抬升。上周涨幅前五的行业是房地产（10.2%）、建筑材料（5.2%）、传媒（4.5%）、轻工制造(4%)和钢铁(3.8%)。涨幅领先的行业中有四个直接受益于地产政策的放松（地产链条），同时五个均处于近期跌幅较多，交易因子指示超跌机会的左侧位置。跌幅较多的行业是电力设备（-3.4%）、国防军工（-3.2%）、电子（-3%）、汽车（-2.3%）和通信（-1.2%）。行业层面表现出较大切换，也符合我们上周提到在硬科技主线快速、大幅上涨后，短期调整压力加大，需要向消费、周期适度均衡。　　短期的关键因素——政策新部署、海外流动性、外需和国际形势　　最近一段时间对资产配置有核心影响的因素依然是按照我们一直强调的逻辑演绎，无论是国内外，基本面数据不好反而政策预期改善，基本面和政策的博弈在持续。短期的关键因素是：1）会议后开启的整体新的政策部署；2）海外高通胀和流动性变化节奏；3）外需变化和国际博弈。　　二、宏观趋势　　美国通胀：经济弱缓和通胀压力，核心通胀环比涨幅回落至年内低点　　美国10月CPI同比上涨7.7%，前值为8.2%；核心CPI同比上涨6.3%，前值为6.6%。10月美国通胀里除了能源链条和食品饮料之外，多数商品和服务价格环比出现了比较明显的放缓，侧面也反映了在不断的紧缩政策面前，经济的动能放缓，并传递到实物商品需求，从而拖累商品价格。　　在通胀数据公布之后，市场进行了积极的反应，美债利率、美元指数大幅回落，美股尤其是成长股大涨，黄金和商品等也出现了明显的上涨，市场对于美联储的加息节奏趋缓进行了亢奋的表达。目前市场预期12月加息50bp的概率超过80%，考虑到后续的加息空间和目前的经济放缓迹象，原本12月加息50bp的概率就相对较大，美股在当前位置出现一定反弹，有一定市场需求。　　往后看，美国通胀逐步放缓大趋势不变。无论国内还是国外，都会按照我们提出的“不好即好”的逻辑演绎，基本面越差，政策改善预期越强带来反弹行情，但持续性需要政策的不断兑现。　　中国增长：全球经济动能放缓逐渐共振，进出口表现相对偏弱　　10月中国进出口的放缓速率有所加速，按美元计价，10月份我国出口同比下降0.3%，前值为5.7%；进口同比下降0.7%，前值为0.3%。这一局面的出现，一方面与海外近期经济动能开始出现更实质性的下降有关系，另一方面可能也受到国内疫情和重要窗口期经济活动边际放缓的影响。整体而言，之前我们提示的全球经济动能共振放缓的迹象已经开始逐渐清晰，在持续的海外紧缩政策和高通胀压力下，国内经济也不可避免受到影响。　　10月出口区域来看，东盟依然是中国贸易的重要基础，占比高、增速快。对新加坡和越南等有转口贸易的地方出口增速较高，对美国和欧洲大国的出口已经进入了两位数的负增长。出口结构上，地产链条、劳动密集型产品的需求萎缩的幅度较大，农产品、能源和汽车相关增速较好。　　过去两年多经济动能的重要支撑——出口，在过去两个月开始出现更加实质性的放缓，国内经济的稳增长压力再度凸显。基建和制造业今年已经发挥了重要作用，但是没法完全对冲压力，目前大环境要求经济更加均衡的增长。维持此前对政策的判断——政策的纠偏与稳增长需要同时进行。　　中国流动性：脉冲式改善之后社融信贷再度走弱，政策纠偏进行时　　10月新增社融9079亿元，同比少增7097亿元，社融存量同比增速10.3%，较上月下滑0.3%；在经历了9月的脉冲式改善之后，10月的社融信贷再度出现比较明显的走弱。我们之前也提示不要过度解读9月的数据，社融信贷9月的反弹是各项信贷政策集中发力的结果。随着政策落地，经济缺乏信用衍生的内生动能修复的支撑，社融信贷重回弱势，尤其是居民端降杠杆的意愿仍然很弱。　　信用内生扩张动能迟迟未能修复，叠加经济压力，对稳内需和地产纠偏的政策关注最近再度回升，从金融维度支持房地产市场的平稳健康发展，推动信用创造能力的修复就成为当务之急。虽然居民部门信用创造的修复过程仍然道阻且长，政策的进一步动作还是展现了决策者在稳增长和纠偏的权重考量有所提升，这是信号的积极意义。　　中国政策——防疫优化：更精准、更灵活、更动态、更少限制　　国务院联防联控机制宣布党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署，防控更加优化，前期压制市场的因素逐步弱化。需要关注以下信息：加强医疗资源建设、有序推进新冠病毒疫苗接种、加快新冠肺炎治疗相关药物储备、强化重点机构、重点人群保护、落实“四早”要求，减少疫情规模和处置时间等。　　三、资产趋势　　3.1美股——美元美债见顶为时尚早　　美国10月CPI通胀回落全面超预期，部分官员鸽派言论引发市场对紧缩退坡的预期，10年期美债利率与美元指数明显回落，利好风险资产修复，符合之前我们对美股本轮反弹由金融紧缩节奏放缓预期推动的判断。具体表现为：当期盈利最好，预期受紧缩压制的周期行业成为本轮美股反弹的领头羊，科技股业绩承压，反弹节奏靠后。当下市场沉浸在美元回落的兴奋中，后期衰退逻辑将逐渐主导美股，科技股表现会相对跑赢。我们提示，当下判断美元美债见顶为时尚早，通胀根源尚未解决，宽松难以企及。　　3.2 A股——短期超跌反弹轮动尾声　　经过此前两周反弹，A股情绪指标已经修复到相对高位，上周开始回落，来自超跌的反弹动力在衰减。PMI进入收缩区间，出口回落至零值以下，疫情的多点散发，市场反弹来自政策拐点的出现，内需加力成为交易方向。前期反弹的经济相关度低的板块出现获利回吐，而经济相关度高、反弹落后的板块领涨，出现明显的超跌轮动特征，后续市场结构仍将分化。　　目前，A股极致股债收益定价仍待修复。沪深300股债收益差有较大幅度反弹，但仍在-2倍标准差之下，修复空间未到。我们之前判断股债收益差的极致定价，这次很难V型修复，因为极致定价的背后是对长期问题的一些担忧，而这些问题的解决方案，暂时未见到明确的拐点。当前市场可能在修复早期或者修复预备的阶段，仍有可能波动，但下行空间有限。　　3.3 港股——最紧的压迫，最强的释放　　上周港股反弹幅度居前，源于港股在本轮下跌中，受美元流动性收紧影响最大，而主要产业结构又受到地产和互联网的主导，盈利预期受疫情影响较大，基本面和流动性的压力都大于A股。而当前反弹的逻辑是美元流动性缓解和经济预期的好转，因此港股反弹的强度更大。从美元指数和美债的前述判断看，从流动性角度仍将支持港股的修复。美债利率对港股相对估值的压制缓解后，估值洼地价值凸显，南向加速买入。我们仍坚持看好之前提示的机会，成长方向的医疗、科技提供弹性，价值方向的能源、电讯等高股息标的。　　3.4债券　　利率债——短期面临调整　　展望后市，短期来看，债市站在政策对立面是最大潜在风险，前期一致性预期与交易拥挤容易造成反噬，债市仍处于赔率不足，胜率长期也不高的阶段，一旦股债相对定价开始修复，恐引发负债端踩踏（产品赎回而致的被迫抛售资产），策略继续中性谨慎。　　信用债—规避尾部风险　　10月的信用债供给量有所提升，资产荒情况有所缓解。近期银行非保本理财发行数量有所减少，银行理财的配置力度有所减弱，信用资产荒的情况有所缓解。11月以来银行资金融出规模相较此前明显缩减，由原先的4万亿净融出缩减至2.5万亿左右，资金面的收敛对近期的债市走势影响较大。在资产荒有所缓解、资金面收敛及防疫政策发生较大变化的背景下，近期债市调整风险加大，信用债投资需缩短久期、降低杠杆应对市场波动。同时，组合需保持充足的流动性以应对负债端变化。　　四、配置策略　　债券配置　　政策对债市利空，利率债策略继续中性谨慎。信用债投资需缩短久期、降低杠杆应对市场波动。同时，组合需保持充足的流动性以应对负债端变化。转债当前的估值水平显示性价比较低，谨慎参与。　　权益配置　　A股配置：均衡配置——行业追涨风险大，仓位比结构重要　　政策驱动的交易逻辑下，行业轮动快，持续性稍差，与其追涨，不如均衡配置，因为短期稳增长、中期纠偏、长期安全主线都会有政策预期的改善，仓位均衡配置比结构选择更重要，追涨反而风险大；经过两周反弹，情绪指标已经修复到相对高位，来自超跌的反弹动力在衰减。PMI进入收缩区间，出口回落至零值以下，疫情的多点散发，市场反弹来自政策拐点的出现，内需加力或成为交易方向，估值修复的行情有望得以持续。　　港股配置：　　港股反弹主要动力来自美元流动性的缓解和放开管控后的盈利修复预期，关注能源、电讯、科技、医药板等块带来的投资机会。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业22年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2022-11-14

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