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国海策略：敢于布局
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动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。　　4、政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，阶段性有助于提升市场的风险偏好。　　5、配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，10月首选行业为食品饮料、医药生物及电力设备。　　风险提示：流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化、相关标的公司未来业绩的不确定性等。　　　　　　　　1、？经济波澜不惊，内外需尚难共振　　1.1、领先指标以及中观因素显示9月份处于回稳状态　　9月制造业PMI重回枯荣线以上，EPMI连续两月小幅回升，经济处于回稳状态。9月制造业PMI为50.1％，环比上升0.7％，重回扩张区间。从供给端来看，9月PMI生产指数为51.50％，环比上升1.70％；从需求端来看，新订单、新出口指数分别为49.8％和47.0％，仍处于收缩区间。非制造业PMI持续下降。具体来看，受疫情影响，9月服务业PMI为48.9％，环比下降3％；受益于近期房地产政策频出，建筑业PMI为60.2％，环比上升3.7％。此外，9月EPMI录得48.8％，环比小幅上升0.3％，但受区域性疫情影响，仍处于较低位。EPMI自7月以来连续两月小幅回升，表明我国新兴产业景气度亦呈现回稳状态。　　高频数据方面，主要开工率指标整体上行，但全球需求疲软。9月钢厂高炉开工率持续上行，截至9月30日高炉开工率为59.52％，相比9月初上升3.96％。9月汽车轮胎开工率先降后升，9月29日半钢胎、全钢胎开工率分别为62.64％、58.09％，相较9月初分别小幅上行0.23％、0.04％。9月基建投资先行指标回升，截至9月28日，石油沥青装置开工率录得46.2％，较8月底上升8.1％；截至9月23日，水泥当周发运率录得51.26％，较8月底上升4.16％。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8％，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。　　　　　　　　　　1.2、经济回稳向上的关键因素　　关键因素一：地产扭转持续下行趋势，销售触底回稳。三季度以来，受断贷事件与疫情反复扰动，地产重回下行趋势，但9月出现回暖迹象。9月30城地产销量环比增速由负转正，但同比仍下降13.92％。8月地产投资完成额累计同比进一步下探至-6.2％，投资端尚处于探底阶段。尽管中央及地方均陆续出台政策支持房地产，但见效较慢，今年以来，房屋开工面积与竣工面积均处于负增长状态。销售回暖是地产企稳的首要条件，未来在政策的持续加码下，有望回稳修复。　　关键因素二：制造业投资保持韧性。2022年1-8月，我国制造业投资保持了较快增长，同比增长10％。其中，技术改造投资占制造业投资比重不断上升，已成为稳定制造业投资的重要力量。2022年1-8月，制造业技改投资同比增长12.1％，增速高于制造业投资2.1％；技改投资占制造业投资的比重为41.3％，同比提高0.7％。9月28日，央行设立设备更新改造再贷款进一步支持技改，将有利于扩大制造业市场需求。未来经济要回稳向上，制造业投资增速要保持韧性，维持其拉动投资增长和稳定经济的重要地位。　　关键因素三：疫情形势有所好转，高效统筹疫情防控与经济发展。9月底疫情再次反复，影响十一出行与消费。当日新增病例自9月中旬后不断上升，虽然在9月底出现下降趋势，但10月初内蒙古、新疆等地疫情反弹外溢，国庆期间当日新增病例一度超过200例，影响居民国庆出行消费热情。国庆期间，国内旅游人次4.2亿，同比下降18.2％，实现旅游收入2872亿元，同比下降26.2％，旅游市场有所抑制，全国院线票房14.92亿元，同比下降65.99％，电影院线票房表现低迷。疫情对消费等行业影响明显，随着疫情改善，经济或将迎来好转。　　关键因素四：基建投资延续较高增长。9月石油沥青装置开工率、水泥发运率等基建投资先行指标开始回升。国家政策性开发性金融工具持续发力，从落地情况看，为基建带来增量资金的6000亿元的政策性金融工具及5000亿元的专项债结存限额均已下发完毕。伴随疫情形势改善和防控措施优化，在稳增长举措陆续落地后，未来基建投资仍将持续发力。　　　　　　　　1.3、外需存在下行压力　　美国方面，通胀压力尚未缓解，经济韧性仍在。9月美国Markit制造业PMI录得52％，环比增长0.5％，出现小幅修复；失业率录得3.5％，环比下降0.2％。8月美国CPI同比增长8.3％，核心CPI同比增速由7月的5.9％扩大至6.3％，通胀压力仍未缓解。从消费和投资预期角度来看，9月美国Sentix投资信心指数下降至-10.8点，投资数据持续走弱；消费者信心指数录得58.60，呈现上升态势，表明美国消费市场仍具有较强的韧性。　　欧洲方面，受俄乌冲突和能源冲击影响，欧洲经济面临的挑战更为严峻。9月欧元区制造业与服务业PMI分别录得48.4％和48.8％，相较8月分别下降1.2％和1.0％，持续下滑且环比降幅扩大。8月欧元区核心CPI同比上升4.80％，环比上升1.0％，再度刷新历史新高。从消费和投资预期角度来看，9月欧元区消费者信心指数以及Sentix投资信心指数分别录得-28.80和-31.80点，较8月分别下降3.80和6.60点，市场预期进一步走向悲观。虽然8月欧洲经济数据出现小幅修复，但是从整体趋势看，欧洲经济下行风险仍在加大。整体而言，通胀仍然是目前海外经济面临的最大挑战，紧缩政策仍未结束，加之俄乌冲突、能源危机和疫情等不确定因素，未来海外经济下行风险较大。　　　　　　2、流动性：仍是最有可能发生变化的因素　　2.1、市场对于美联储加息预期的博弈愈演愈烈　　近期美联储官员表态集体偏鹰，通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息的预期或阶段性见顶。本轮美联储紧缩力度持续超预期，9月美联储FOMC会议虽然如期宣布加息75BP，但公布的对于今年年底联邦基金利率的预测中值超预期提升至4.4％，表明11月仍有较大概率继续加息75BP。近期美联储官员表态集体偏鹰，“坚决提高利率以控制通胀”、“不应过早停止加息”等观点成为共识，表明通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件。但值得注意的是，虽然当前美联储“鹰”声难休，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息预期的博弈亦在持续。在低于预期的9月美国ISM制造业PMI数据公布后，10月3日至4日，纳斯达克指数回升超5.6％，美元指数和美债利率明显回落。随后，虽然受9月美国失业率回落的影响，美股市场回吐涨幅，但美元指数和美债利率由前期的快速上行转为震荡态势，这或反映了市场对于美联储加息的预期已处于阶段性的顶部区域。　　美元指数和美债利率的下行体现着市场对于加息预期的降温，边际上有利于全球流动性格局的改善，11月初FOMC会议前后或将是全球流动性预期变化的重要时点。本轮在非美国家经济表现疲软的环境下，美国的经济形势以及美联储政策的动向对全球资本市场的影响显著，当前市场对于美联储加息预期的愈演愈烈，美元指数和美债利率是观察市场预期较好的工具。从资产变化隐含的逻辑来看，美元指数主要反映着美国经济相对于以欧盟、日本为核心的非美经济体的强弱，美债长端利率则由实际利率与通胀预期两部分组成，其中实际利率蕴含着美国自身经济增长与货币政策预期。前期美债利率的快速上行主要由实际利率驱动，美国经济韧性的维持亦是美元指数飙升的核心原因，若美元指数和美债利率出现下行态势，则表明市场对于美国经济预期的回落，相应的加息预期亦将有所降温，这在边际上或有利于全球流动性格局的改善，以及风险资产价格的修复。展望未来，按照年底4.4％的联邦基金利率预期中值，11月美联储FOMC会议上大概率将宣布本轮最后一次75BP加息，随后加息幅度将出现缩减，这或是全球流动性预期变化的重要时点。　　根据历史经验，历次美联储加息预期降温后短期通常会出现美债利率回落以及美股回升的现象，多数时期商品价格亦阶段性上涨。1990年以来美联储已完成了四轮加息周期，分别为1994年2月至1995年2月、1999年6月至2000年5月、2004年6月至2006年6月以及2015年12月至2018年12月。以这四轮美联储加息放缓或停止前的大类资产表现作为参考依据，观察市场在美联储加息预期降温时的各类资产反应，我们发现，短期维度下10Y美债利率的回落以及美股市场的回升为共同特征，其主要原因在于市场对于流动性边际放松以及经济软着陆的预期。与此同时，虽然商品市场更受全球经济因素影响，但在如今美国经济占主导地位的全球经济格局中，美联储的政策对于国际定价的大宗商品价格亦有明显影响。除1994年外，前三轮加息周期结束时，铜、原油和黄金短期均处于回升或触底反弹状态，美联储加息预期降温对于商品市场的影响更多为需求预期的改善，此外，美国经济的实质性走弱以及美元指数的回落亦会支撑黄金价格上涨。　　　　　　　　　　　　2.2、国内流动性或迎来阶段性改善　　在美联储加息预期度过峰值后，人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解，国内流动性或迎来阶段性改善。今年以来我国货币政策坚持“以我为主”，国内流动性环境整体维持合理充裕，但在美联储持续激进加息的影响下，近期人民币汇率的快速贬值、外资的持续流出以及10年国债利率的上行对资本市场风险偏好仍形成了压制。展望10月，伴随美国经济增长动能的逐步走弱，以及11月初美联储FOMC议息会议的临近，市场对于美联储加息预期或阶段性见顶，人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力有望逐步得到缓解，国内流动性或迎来阶段性改善。　　　　　　3、政策与风险偏好：政策更趋精准发力　　3.1、精准发力一：地产政策再度加码　　9月下旬中央再度带头部署稳地产举措，央行接连调整首套房贷及公积金政策，财政针对换购住房给予个人所得税优惠、针对以物抵债给予增值税、契税等税收优惠；地方“一城一策”城市能级有所提升。　　中央层面来看，自5月央行下调首套房贷利率下限为LPR-20基点后，9月29日央行再度调整差别化住房信贷政策，对于2022年6~8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。符合下调规则的城市共有23个，但除兰州和北海外，其余城市当前首套房贷利率均已处于4.1％下限。9月30日央行宣布下调首套房公积金利率0.15个百分点，系2015年8月以来首次调整。　　地方层面来看，9月“一城一策”逐步向热点城市蔓延，地方政策发布次数明显高于7月和8月。 9月北京通州区适当放开购房资质、广州调整房价浮动区间。此外，青岛、杭州、济南、宁波等强二线城市相继调整限购政策。值得注意的是，青岛、苏州限购政策调整初现“一日游”，意味着当下“房住不炒”和首要满足刚需住房的地产调控思路并未改变。　　保交楼持续推进，后续政策有望再度加力。8月29日中央正式启动2000亿元全国性纾困基金，首批基金已落地支持辽宁“保交楼”项目，9月29日央行三季度货政例会指出“推动‘保交楼’专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度”，后续中央层面有望再发力。地方层面来看，7月以来，全国超过36个城市先后提出“保交楼”相关支持政策，“预售资金监管”与 “一楼一策”为主要举措，截至9月已有5个省市设立房企纾困基金。　　　　　　　　3.2、精准发力二：宏观政策结构性聚焦关键领域　　财政政策回归减税降费和推动已出台举措落地，10月5000亿元的专项债限额将集中落地。随着6000亿元的政金债发行完毕以及5000亿元的专项债限额出台，四季度整体进入政策效果观察期。一方面，政策聚焦推进前期已出台工具落地，截至9月末，已有13个省、市、自治区和2个计划单列市公布了第四季度政府债券发行计划，已公布的债券发行计划均集中于10月，总额约为3006亿元。另一方面，近期财政政策针对制造业、地产、新能源汽车领域出台税费优惠政策。　　央行再创再贷款工具，定向支持制造业领域。9月在中美利差收窄及美元指数强劲下，人民币汇率一度突破7.2关口，央行工作重心阶段性转移至维护币值稳定。在总量政策受到掣肘的背景下，结构政策再度阶段性发挥作用，9月28日央行设立设备更新改造专项再贷款向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。　　　　　　3.3、风险偏好：内外部风险偏好有望修复　　二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，10月中美关系迎来重要窗口观察期。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。　　4、？股票市场：敢于布局　　当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　短期市场修复的动力主要来自于流动性和风险偏好的变化。美元指数上行、美债利率上行和人民币汇率贬值出现二阶拐点，斜率的变化意味着强美元对全球流动性的紧缩效应会有所缓解，此外，节前单日成交金额萎缩至6000亿元以下的极低水平，主要受避险情绪的影响，节后市场流动性也将迎来好转。风险偏好的支撑主要来自于国内政策继续加码以及中美关系阶段性改善的预期。　　当前市场可以类比于2012年四季度末的行情，但力度可能稍弱，风格上来看价值成长均有机会。当前市场类似于10年前的2012年，同样是换届周期，同样是受一系列事件影响风险偏好较为低迷，不同点在于当时经济基本面和流动性环境更好，影响风险偏好的主要因素在国内；而当前经济基本面复苏的力度不如2012年Q4，海外流动性环境更差，市场主要指数估值水平略高于2012年底部区域时的水平，因此市场难以重现2012年12月初25％以上的反弹力度。从风格上来看，2012年12月开始的反弹是金融和成长共舞，这在历史上是较为少见的，本质原因是两种风格均处于极为便宜的水平，在上涨过程中均有催化剂，当前这一现象是有可能重演的，一方面今年各个风格的调整更为充分，尤其是金融下跌幅度也较大；另一方面，后续可能的催化包括稳增长政策加码和新能源产业景气度继续向好。　　　　　　　　　　5、大类资产置配：权益看多，债市谨慎，商品震荡　　1）领先指标以及中观因素显示9月份处于回稳状态，外需仍存下行压力。9月制造业PMI重回枯荣线以上，EPMI连续两月小幅回升，经济处于回稳状态。从供给端来看，9月PMI生产指数为51.50％，环比上升1.70％；从需求端来看，新订单、新出口指数分别为49.8％和47.0％，仍处于收缩区间。高频数据方面，主要开工率指标整体上行，但全球需求疲软。9月钢厂高炉开工率持续上行，截至9月30日高炉开工率为59.52％，相比9月初上升3.96％。汽车轮胎开工率先降后升，9月29日半钢胎、全钢胎开工率分别为62.64％、58.09％，相较9月初分别小幅上行0.23％、0.04％。9月基建投资先行指标回升，截至9月28日，石油沥青装置开工率录得46.2％，较8月底上升8.1％；截至9月23日，水泥发运率录得51.26％，较8月底上升4.16％。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8％，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。　　2）流动性仍是最有可能发生变化的因素，市场对于美联储加息预期的博弈愈演愈烈。近期美联储官员表态集体偏鹰，“坚决提高利率以控制通胀”、“不应过早停止加息”等观点成为共识，表明通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件。但值得注意的是，虽然当前美联储“鹰”声难休，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息预期的博弈亦在持续。在低于预期的9月美国ISM制造业PMI数据公布后，10月3日至4日，纳斯达克指数回升超5.6％，美元指数和美债利率明显回落。随后，虽然受9月美国失业率回落的影响，美股市场回吐涨幅，但美元指数和美债利率由前期的快速上行转为震荡态势，这或反应了市场对于美联储加息的预期已处于阶段性的顶部区域。　　3）二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。此外，在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　股市方面，否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　债市方面，社融弱修复背景下利率下行存在一定阻力。随着新一批3000亿元的政策性金融工具及5000亿元专项债结存限额的下达，社融修复存在动能，叠加海外美元与美债的持续走强，使得资金利率和长端利率向下皆有阻力。　　商品方面，全球能源需求旺季尚未过去，能化商品有望相对占优。当前美联储加息难改能化商品供需矛盾，欧洲天然气和电力持续仍持续面临短缺风险，发电取暖需求刚性背景下，能化商品价格或将持续占优。　　　　6、10月行业配置：食品饮料、医药生物、电力设备　　行业配置的主要思路：否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，包括1）困境反转且需求迎来旺季的消费板块，如受益于收入和成本两端改善的农林牧渔、大众消费品，以及动销进入旺季的白酒板块；2）成为政策短期主要抓手的地产及竣工链条，政策驱动下地产龙头有望迎来阶段性机会，此外，随着商品房销售面积和房屋竣工面积累计同比的见底回升，相关行业如建筑装饰、家电同样存在机会；3）三季报期业绩向好且高景气存在确定性的部分成长板块，如部分新能源链条相关的有色金属、基础化工领域，以及To G属性的电力设备、国防军工等。10月首选行业为食品饮料、医药生物和电力设备。　　食品饮料　　支撑因素之一：当前利好消息频出，提振市场信心。当前市场信心较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在逐步走出悲观时刻，预计板块延续反弹趋势。9月底中国香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。　　支撑因素之二：白酒位于基本面、情绪和预期低点，从基本面的角度看，白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。近两年局部泡沫的增长和破灭带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长，业绩波动小、韧性强。本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑，市场份额的结构性让出利好名优酒企，白酒龙头需求稳固，增长中枢回归稳健。　　支撑因素之三：食品关注成长性个股边际催化。Q3以来消费需求弱复苏，B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力。考虑7-8月高温天气促进因素，部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。　　标的：贵州茅台、洋河股份、洽洽食品、百润股份等。　　医药生物　　支撑因素之一：脊柱类耗材集采结果公示，龙头企业受益较大。9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，最终共有超过140家申报企业的520套产品获得拟中选资格。根据集采规则，产品中标价格相比最高有效申报价降幅区间在60％-65％，企业报价较为集中且脊柱耗材行业头部企业集中度明显提升。　　支撑因素之二：健康中国行动专项活动发布，中医药企业有望迎来机遇。9月8日，为进一步发挥中医药在健康中国行动中的作用与优势，健康中国行动推进办、国家卫生健康委、国家中医药局制定印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》。专项活动主题为坚持以人民健康为中心，发挥中医治未病的独特优势和重要作用，重点围绕全生命周期维护、重点人群健康管理、重大疾病防治，普及中医药健康知识，实施中西医综合防控。　　支撑因素之三：政策边际改善明显，中药创新药迎来增长新阶段。9月国家药监局发布加强医疗器械生产经营分级监管工作指导意见，医保药品目录调整，基因测序行业战略意义凸显，国产创新药发展向好。随着集采政策和中医药扶持政策的落地，国际政治局势的逐渐稳定，国家专项再贷款和财政贴息计划支持国产医疗设备更新改造，行业业绩有望实现加速增长。　　标的：济川药业、以岭药业、昆药集团、天士力等。　　电力设备　　支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。”，从政策、技术、机制等环节全方位推进，升能源安全保障能力、推动绿色低碳发展。　　支撑因素之二：上海鼓励电动汽车充换电设施发展，推动新能源产业建设升级。近日，上海发改委等部门联合发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，该办法自2022年10月1日起实施，适用范围较广，且给予各方补贴支持，有利于扩大充电设施建设和运营规模，促进充电桩高效有序，高水平智能化发展，对行业整体的盈利能力起到积极作用。同时部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。　　支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲能源安全形势持续恶化，各国急需解决对俄能源依赖问题，光伏板块供需两端均有所释放推动终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。　　标的：宁德时代、隆基绿能、爱旭股份、国电南瑞等。　　　　　　7、风险提示　　流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。
金融界2022-10-09
浙商策略：十月金股
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　　1、市场认为：　　近期俄乌局势、美联储加息、美国房地产销售情况引发市场对海外家电需求的担忧。　　2、我们认为：　　海尔作为龙头白马应自下而上寻找阿尔法。　　1）海尔的海外业务是自主品牌布局，且产能多布局在当地，因此能够快速响应市场变化。在海外行业不景气下，GEA通过推高端和产品迭代上新，实现了收入和盈利的逆势增长，这是前期海尔深耕自主品牌的成果。　　2）在不景气周期下，海外家电企业的收入增长出现分化。22H1惠而浦（WHR.N）收入同比-6％，而海尔海外收入同比+8％，因此，个别企业的情况不足以反应其他企业的情况，反而能够强化海尔在当地提升市占率的逻辑。　　3）盈利能力提升，业绩韧性强大。公司消化前期并购标的的债务和整合组织管理、提升运营效率，本土化运营使得海外盈利能力进一步兑现。同时，加大海外产业链建设力度，降低海运费、关税等扰动。　　未来可能催化剂：　　1、海外收入增速超预期；　　2、三季报业绩。　　医美　　珀莱雅（603605.SH）　　“欧莱雅”式国货美妆集团稀缺标的，双11前瞻业绩确定性凸显。　　双十一行情布局在即，超头回归，化妆品赛道关注度和信心指数再提升。珀莱雅新品类+新品牌扩展有望超预期，提振市场对品牌长期发展的信心，估值体系有望顺利切换至明年。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：消费力承压，美妆作为可选消费业绩确定性存疑，双11有待观察。　　我们预期：化妆品赛道极具消费韧性+超头回归加持，美妆龙头双11业绩确定性强。　　1）美妆消费长期韧性较强：一方面护肤品针对消费痛点为“衰老恐慌”，焦虑型消费降级难；另一方面高端和大众护肤品绝对价格比较小，棘轮效应下逆向转换难度大。　　2）李佳琦复出后首场直播累计观看超6000万，在双11布局重要关口为美妆板块业绩注入强心剂，提升双11业绩确定性。珀莱雅与李佳琦持续合作精华类大单品，亦有望受益。　　2、市场预期：客单价已突破200元，再向上需直面国际大牌竞争，未来动能缺乏。　　我们认为：公司主品牌未来增量主要来自敏感+美白客群的拓展，而非客单价的提升。功效性护肤包括抗衰、美白、敏感肌三大细分赛道，公司夯实早C晚A抗衰单品的同时，近期推出源力修护精华及双白瓶美白精华。而我们认为公司品类拓展成功率高，主要系：　　1）A醇类产品有让皮肤屏障受损的风险，带来敏感肌修复诉求，即敏感肌群体与公司抗衰产品覆盖群体存在相当程度的重叠。　　2）美白与抗衰同为强功效成分赛道，营销触达方式重在“功效论证+情感共鸣”，共通性较强，公司成熟经验有望迁移。　　3、市场担心：子品牌前景尚不明朗，其中彩棠定位彩妆竞争激烈，主品牌依赖度高。　　我们认为：多品牌格局已逐步明朗，其中彩棠立足底妆+轮廓修容，消费黏性较眼影等更强。彩棠2021年尚处孵化阶段，收入超2亿元但有所亏损；2022年有望实现5亿元以上收入且扭亏为盈，贡献重要增量；高端洗护品牌OR、大众护肤悦芙媞等上量明显，未来亦有望把握细分赛道红利。　　医药　　济川药业（600566.SH）　　内生业绩强确定性，外延提供新动能。　　1、公司在2022年股权激励计划中明确提出BD项目落地目标。　　2、公司在加大零售端建设，在大品种退医保和疫情影响下可以有效抵御销售风险。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：投资者认为公司的大单品蒲地蓝和雷贝拉唑分别因退出省级医保和面临集采风险而无法贡献较高增速，拖累公司业绩，认为公司缺乏成长性，因而给公司较低估值水平。　　2、我们认为：公司整体战略正在发生变化，公司的成长点从内生向外延转型。市场更多关注的业绩短期增速，单纯以公司现有的药品增速来衡量公司的成长性，忽略了公司在外延BD方面的布局；公司在2022年股权激励计划中明确提出2022-2024年每年布局4个BD产品的目标，BD项目落地有望帮助提升公司估值。　　此外，在内生业务方面，我们认为公司也正在处于向零售端转型的阶段；市场普遍认为蒲地蓝在2022年底全部退出省级医保后公司营收收入将会出现较大波动，我们认为公司从2021年底开始组建零售团队，加大零售渠道建设可以帮助公司在收入端拉动如蒲地蓝、小儿豉翘的销量，同时在利润端也可以降低销售费用的投放占比，从而提升公司整体的利润率水平，带来更高的利润空间。　　未来可能催化剂：　　1、新的BD项目落地；　　2、零售端销售占比快速上升；　　3、基药政策落地。　　电子　　振华风光（688439.SH）　　振华风光是国内特种模拟集成电路龙头，IDM 布局逐渐完善。　　1、市场预期：市场认为公司所处赛道成长空间有限且产品壁垒较低。原因在于：　　公司主要产品放大器设计难度低且公司国内市占率已超过20％。　　2、我们判断：公司所处赛道未来仍有较大增长空间；现有产品龙头地位有望继续保持。原因在于：　　1）公司产品主要应用于机载/弹载领域，十四五期间增速可观。　　2）除放大器产品外，公司积极布局轴角转换，接口等产品，有望贡献增长新动能。　　3）特种放大器产品对工艺要求更高，公司特种电路封测能力全国领先，工艺优势有望保持。　　有别于市场认识：　　与众不同的认识：　　1、公司所处赛道未来增速可观叠加公司新品类拓张，未来成长确定性强。　　2、公司放大器产品对工艺要求较高，公司布局IDM，护城河有望进一步加深。　　未来可能催化剂：　　1、特种电路国产化加速；　　2、公司产能释放加速。　　风险提示：大盘系统性风险；个股业绩不及预期。
金融界2022-10-09
重大调整！港股通有望持续扩容，A股投资者能买B站？
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为，近期港股的回调已充分反映了市场对于美联储加息的预期，海外流动性收紧对港股的影响有望逐步减弱。建议投资者关注地产、基建、物业等在内的稳增长板块。　　中金公司认为，未来几周港股市场可能处于持续盘整中，从目前行情看，港股市场上涨空间大于下跌空间。在此之前，高股息个股对投资者而言可能是较好选择，可以提供下行保护，减少汇率波动影响。另外，优质成长个股也是较好选择，建议关注高景气增长板块、存在盈利反转可能的板块。
证券之星2022-10-09
海通策略：稳增长、保交楼落地有望推动股市迎来年内第二波机会
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市今年表现，尽管大部分市场在俄乌冲突、美联储加息等事件影响下明显调整，但仍有部分地区的股市实现了正收益，例如阿根廷、智利、巴西、委内瑞拉等南美地区。南美国家的股市之所以能走出“独立行情”，主要原因是从宏观经济周期来看，这些国家整体处在经济和通胀均向上的过热阶段，经济基本面较优。而我们在《以史为鉴，以经济周期展望美股可能见底时间-20220823》中分析过，以NBER判断经济衰退的指标来刻画，从技术上看美国经济在今年7月时已经进入了衰退，按历史平均规律来看美国经济衰退或将持续到明年4月，未来美股可能还是偏弱势。　　对于我国股市而言，外围因素对A股的扰动偏短期，股市的中长期走势最终还是取决于自身基本面。从经济周期的角度来看，今年以来随着稳增长政策不断加码，我国的投资时钟正从衰退后期走向复苏早期，参考我们改进版的投资时钟框架，该阶段往往对应股市见底回升。国庆假期美欧股市略有回暖或有助于A股市场情绪好转。国庆假期里美欧和中国香港股市整体上涨，标普500指数涨1.5％、德国DAX指数涨1.3％、法国CAC40指数涨1.8％，恒生指数涨3％，富时中国A50期指涨2.2％。　　　　　　　　3. 行业结构特点：景气度出现分化　　对于市场大势，我们认为A股有望迎来年内的第二波机会。行业角度，我们判断四季度成长>银行地产>=消费>资源；如果展望到明年，消费基本面修复，性价比或将更高，具体如下：　　美欧经济渐弱，资源品景气趋弱，超额收益较高的资源品行业性价比或降低。今年以来资源品行业涨幅居前，超额收益明显，申万煤炭行业涨幅达33％、相对沪深300超额收益为56个百分点，石油石化行业涨跌幅为-9％，相对沪深300超额收益为14个百分点。这背后的原因是供给冲击下，国际定价的原油、煤炭等大宗商品价格上行，A股资源品相关行业盈利保持较快增长，石油石化22Q1/22Q2归母净利累计同比为46％/45％，煤炭为83％/97％，而全部A股仅为3.5％/3.3％。美欧等发达体的经济运行状态与油、煤炭等大宗商品价格走势更加相关，当前欧美经济下行趋势明显，7月欧元区制造业PMI已跌破荣枯线、9月仅48.5％；美国制造业PMI在2月见顶58.6％后持续下行，9月降至50.9％。考虑美欧通胀仍在高位、美联储和欧洲央行大幅紧缩尚未转向，欧美经济或逐渐陷入衰退，将对大宗商品需求形成负向冲击，国际定价的大宗商品景气度可能逐渐趋弱。从价格来看，ICE布油自22年3月高点以来跌幅已有33％，ICE鹿特丹煤炭跌幅已有41％。鉴于资源品景气度正下行，行业盈利或将承压，今年以来超额收益较高的资源品行业性价比或有所降低。　　　　低估低配的消费也可能修复，但疫情扰动下消费基本面修复较慢，弹性或不大。当前消费估值和机构配置力度已明显下降。估值方面，食品加工、家用电器、家居用品等消费行业的PE/PB估值已经回到过去10年低位，其中医药生物估值处在历史底部。从机构配置来看，22Q2基金重仓股中大消费板块持有市值占比为32.9％，相对沪深300的超配比例仅为4.9个百分点，持仓占比和超配力度都已处在过去10年的相对低位；细分行业方面，公募基金和外资对食品加工、农林牧渔、家电等行业的配置力度都已明显下降，配置医药比例已处于历史底部，详见图18。从估值和配置来看消费行业性价比尚可，但目前国内疫情对消费基本面仍有扰动。从企业盈利来看，二季度消费板块盈利增速有改善，但幅度不大，22Q2/22Q1归母净利润累计同比为-5.7％/-7.7％。疫情扰动下，消费数据和企业盈利的明显改善可能还需一段时间，目前消费股修复的弹性可能不大。　　　　　　保交楼缓解负面担忧，低估值、低配置的银行地产有修复机会。回顾历史，12年、14年临近年底的时候，都出现价值风格大涨的现象，尤其是银行、地产等板块涨幅居前，背后原因是银行、地产低估低配，且有政策利好或基本面回升作催化剂。地产自20年7月、银行自21年2月以来整体上处在持续调整中，当前银行地产板块估值已经处在历史底部，截至2022/09/30，银行PB（LF）仅为0.5倍（处13年初以来从低到高0.2％分位）、房地产仅为0.88倍（处1.6％分位）。其次，从基金仓位看银行地产配置力度不高，22Q2基金重仓股中银行行业持股市值占比仅为2.8％，相对沪深300指数大幅低配8.3个百分点；房地产占比仅为2.2％，相对沪深300指数处于标配状态。银行地产表现不佳，主要因为7月初以来“停贷”事件引发投资者对于地产产业链风险蔓延的担忧。但我们在上文提出，央行、银保监会都明确了对保交楼和刚性地产需求的支持，自上而下通过政策性银行专项贷款来支持保交楼的政策措施也在陆续推出，根据中青在线、第一财经援引中指研究院数据，已有近30省市出台保交楼举措。随着保交楼相关措施落地见效，有望缓解市场对于地产链的负面担忧，银行地产可能迎来估值修复的机会。　　　　相较而言，高景气的成长弹性更大，如新能源链、数字经济。对比资源、消费和金融地产，新能源、数字经济这些成长性行业景气度更高。　　新能源方面，新能源车销售和光伏装机都维持较快增速。①新能源汽车：9月初新能源车销售受到部分地区疫情的负面影响，但随着各地促进汽车消费政策的加速出台、疫情受控区域恢复正常生产生活秩序，9月下旬新能源车销售开始陆续恢复。根据乘联会的预测，9月新能源车零售销量达58.0万辆，同比增长73.9％，渗透率将上升至29.7％。其中，自主品牌正加速崛起，冲击中高端新能源车市场。9月比亚迪新能源车销量达20万辆，同比增长183％，22年以来销量累计同比增长250％。②光伏：今年以来海内外光伏装机持续放量，根据国家能源局，1-8月我国光伏新增装机量同比去年增长102％，光伏电池出口同比去年增长91％。往未来看，能源危机背景下海外光伏装机需求旺盛，政策支持下国内分布式光伏与集中式光伏加速扩容。9月26日能源局提出实施可再生能源替代行动，稳步推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地。9月28日发改委等部门印发通知，提出推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。国家能源局预计全年光伏发电新增并网108GW，同比增长95.9％。此外，经历前期的调整，当前新能源产业链估值已经不贵，新能源车PE（TTM，整体法，下同）为24倍，低于4月底时的27倍，也低于19年至今均值的35倍；光伏风电板块PE为30倍，略高于4月底时的26倍，但低于19年至今均值的35倍。　　数字经济方面，我国发展数字经济已上升至国家战略，当前发展数字经济的重点在于加快数字基础设施建设，数据中心、云计算、5G等领域是政策发力的主要方向。9月28日国家新型数据中心案例推荐工作再度开启，将加快新型数据中心建设与应用，更好支撑经济社会各领域数字化转型，我们测算今年我国数据中心领域投资将达5278亿元；根据中国信息通信研究院的预测，22-25年期间云计算市场规模年复合增速将达36.8％。此外，汽车智能化正助力数字经济高质量发展，软硬件相关领域将持续受益。汽车智能化可分为智能座舱和自动驾驶两大领域：智能座舱方面，在AI、生物识别等技术支持下，智能座舱可以进行人与汽车的智能交互，逐步实现人机共驾。根据中商情报网的预测，22年智能座舱市场规模将达740亿元，较21年增长14.4％。自动驾驶方面，中国互联网企业自动驾驶技术领先，并带动产业链上下游协同发展。未来中国自动驾驶的渗透率有望快速提升，中商情报网预计2022年中国无人驾驶产业规模将达到2894亿元。从估值看，数字经济相关行业估值处在历史底部：当前电子PE为24.6倍，处13年以来3.9％分位；计算机PE为39.9倍，处13年以来5.4％分位；通信PE为25.3倍，处13年以来0％分位。　　　　　　　　风险提示：通胀继续大幅上行，国内外宏观政策收紧。
金融界2022-10-09
金色早报 | 马来西亚将建立国家公共区块链
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17小时。重要经济动态 ▌经济学家：美联储加息幅度过大或引发衰退，预计会慢慢放松紧缩政策 10月8日消息，一些经济学家担心，美联储正冒着再次犯错的风险，可能因加息幅度过大而无法应对高通胀。美联储可能会将利率提高到超出所需的水平，这可能引发一场超出必要程度的衰退。“他们已经采取了大量的紧缩措施，”哈佛大学经济学家Greg Mankiw说，“衰退对很多人来说都是痛苦的。我认为鲍威尔是对的，有些痛苦可能是不可避免的……但你也不想造成不必要的麻烦。”Mankiw预计美联储会慢慢放松刹车的脚，这可能意味着，在下次会议上，美联储可能会讨论加息50或70个基点，或者只讨论50个基点。 ▌央行副行长范一飞：着力构建更加完备的农村数字金融体系 10月8日消息，中国人民银行副行长范一飞日前在《中国金融》上撰文指出，将继续牢牢锚定乡村振兴战略目标，踔厉奋发、勇毅前行，切实发挥金融科技的创新赋能作用，着力构建更加完备、更为高效、更具普惠性的农村数字金融体系，为推进新时代乡村振兴贡献更多金融力量。金色百科 ▌NFT 有哪些特点 NFT的属性使每一个NFT都是唯一的和真实的，这解决了艺术和奢侈品行业的大问题。另一个特点就是所有权属于用户。理论上，任何网上存在的东西都可以作为 NFT 购买。NFT 是“一种加密代币”。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经
金色财经2022-10-09
美股上演“黑色星期五”，下周A股如何走？
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股芯片股的大跌同样受着整个市场的影响，美联储加息预期的恐慌情绪下，市场投资情绪普遍不高。　　至于对A股芯片板块的影响，美股芯片股的大跌，势必会对A股芯片板块的投资情绪产生一定的影响。从业绩端来看，PC市场需求萎靡确实会对业绩产生一定影响，但整个半导体领域很大，当前新能源产业的如火如荼，伴随着汽车智能化、电动化升级的持续深入，汽车芯片需求旺盛，汽车芯片对芯片产业需求的带动作用同样也拉动着业绩。除汽车芯片外，AR/VR、半导体设备等领域也依然处于高景气状态。　　对A股未来走势的影响　　从大环境来看，美股普遍杀跌，主要系强劲的非农报告引爆了市场对美联储积极加息预期的恐慌情绪。美国就业依旧坚挺的“好消息”，对市场来说却代表着更加收紧的货币政策“坏消息”。数据发布后，联邦基金利率期货预测11月美联储加息75bp的可能性由85.5%升至92%，美股转跌，美元指数直线拉升。　　东吴证券预计，鉴于通胀出现意外上行的风险仍较大，政策利率的上行风险高于下行风险，因而9月美联储点阵图显示的2023年加息至4.6%的情形，仍可能被进一步上修。通胀压力的放缓需要疲弱的经济数据并且疲弱迹象持续一段时间。　　东方证券表示，当前美元的强势是美元“流动性收紧”和“避险模式”共同叠加的结果，一方面美联储把控制通胀当作其当前的主要任务，今年以来已经连续五次加息，连续三次加息75个基点，同时从9月份开始，美联储的缩表进程也在加快。另一方面，美国经济数据开始显露疲态，市场对美国经济实质性衰退甚至硬着落的担忧情绪日益增长，叠加当前的地缘政治冲突。避险情绪是另外一个推动美元指数强势的重要原因。我们预计美元指数上涨的幅度可能会超出市场主流预期，这对风险资产将持续构成压制。　　对A股的影响：目前中美十年期国债利差-100个基点左右，随着美联储未来进一步加息，利差大概率会进一步扩大，人民币贬值压力犹在，这带来两方面的影响，一个是限制了国内无风险利率下行的空间，另一个预期转弱导致风险偏好降低、风险溢价率提高；同时叠加海外经济衰退风险对国内经济的负面影响。在海外衰退风险被充分定价之前，预计A股市场未来一段时间依然是一个偏弱的格局。
证券之星2022-10-08
周末，海外突发大风暴！
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证券时报消息，联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性跳涨至92%，高于报告公布之前的85.5%。　　受此影响，美国10年期国债收益率当日上涨6.59个基点，收于3.89%。美国2年期国债收益率当日涨幅为5个基点，收于4.312%。　　瑞银集团财富管理全球首席投资官马克·黑费尔(Mark Haefele)在7日表示，在就业市场依旧紧张和通胀远高于目标水平的情况下，预计美联储为经济降温将继续收紧金融条件。关于加息步伐、通胀路径和美国经济韧性预期的转变将继续在今后数月令市场波动。　　节后A股如何表现？　　外围市场波动对港股也造成了冲击，截至周五收盘，港股恒生指数跌1.51%,报17740.05点，恒生科技指数跌3.30%。这让投资者担忧海外市场的不确定性或将对节后开盘的A股造成冲击。各机构也对此进行了分析。　　目前来看，小盘股补跌行情临近尾声。国金策略最新观点认为，市场二次探底步入尾声，行情迎来拐点。四季度市场不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和2020年7月的反转行情。　　海外方面：不必过于担心美联储加息影响，加息预期缓和并非小概率事件。9月21日美联储议息会议点阵图对未来1-2年加息幅度呈现鹰派。且不论美联储点阵图预期历史上并不都在验证，本轮美联储打击通胀预期管理后续仍有待持续观察，很明显后续加息节奏取决于美国通胀和就业市场的表现。基本面角度来看，油价高位持续下降，一旦美国经济逐步走弱，工资通胀也将失去支撑。　　国内方面：利润率改善在三季报或表现尤为显著。在中报利润率改善的基础上，6月底7月初大宗商品大跌的背景下，三季度上市公司毛利率或进一步显著改善。而疫情影响出行和低利率环境下，费用率将延续下行态势。综合来看，利润率改善在三季度或表现尤为显著。　　因此，如果把今年4月底当作中期的市场底部，那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月的反转行情，2020年7月的反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情，国金策略认为四季度行情值得期待，甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和2020年7月的反转行情。新一轮向上行情风格有望重演历史：“大票搭台，小票唱戏”。　　具体配置上，可关注“业绩验证板块”和“产业政策大方向”两条主线。行业配置方向：1)成长：光伏储能、机械；2)消费：白酒、汽车(零部件)、家电；3)其他：券商、黄金。
证券之星2022-10-08
为什么昨天的加密货币市场下跌？
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格在 2022 年持续下跌的三个原因美联储加息提高利率会增加消费者和企业的借贷成本。这会产生连锁反应，提高企业运营成本、商品和服务成本、生产成本、工资，并最终提高几乎所有东西的成本。无法抑制的高通胀是美联储提高利率的主要原因。自 2022 年 3 月开始加息以来，比特币和更广泛的加密市场一直处于修正之中当衡量经济实力的货币政策或指标发生变化时，风险资产往往比股票更早发出信号或移动。2021 年，美联储开始发出最终加息计划的信号，数据显示，到 2021 年 12 月，比特币价格将大幅回调。在某种程度上，比特币和以太坊是煤矿中的金丝雀，预示着股市的未来如果通胀开始放缓，经济健康状况改善，或者美联储开始发出信号调整其当前货币政策，比特币和山寨币等风险资产可能通过反映风险回报再次成为“煤矿中的金丝雀” - 来自投资者的情绪监管的持续威胁由于各种误解或对数字资产实际用例的不信任，加密货币行业和监管机构长期以来一直无法相处。如果没有加密行业监管的工作框架，不同的国家和州在如何将加密货币归类为资产以及究竟是什么构成合法支付系统方面存在大量相互矛盾的政策在这个问题上缺乏明确性影响了该行业的增长和创新，许多分析师认为，在制定一套更普遍同意和理解的法律之前，加密货币的主流化不可能发生。风险资产受到投资者情绪的严重影响，这种趋势延伸到比特币和山寨币。迄今为止，不友好的加密货币法规的威胁，或者在最坏的情况下，彻底禁令的威胁继续几乎每月影响加密货币价格骗局和庞氏骗局引发清算，并重创投资者信心诈骗、庞氏骗局和剧烈的市场波动也在整个 2022 年加密货币价格暴跌中发挥了重要作用。由于缺乏监管、加密货币行业和市场的年轻化，损害市场流动性的坏消息和事件往往会导致灾难性后果与股票市场相比，规模相对较小 Terra 的 LUNA 和摄氏网络的内爆以及三箭资本 (3AC) 滥用杠杆和客户资金，都对加密市场内的资产价格造成了连续打击。比特币目前是该行业市值最大的资产，从历史上看，山寨币的价格往往会跟随BTC 价格的走势随着 Terra 和 LUNA 生态系统自身崩溃，由于 Terra 内部发生多次清算，比特币价格急剧调整——投资者情绪低落当 Voyager、3AC 和 Celsius 倒闭时，同样的情况发生得更大，抹去了数百亿的投资者和协议资金 2022 年剩余时间到 2023 年的预期影响加密市场价格下跌的因素是由美联储政策驱动的，这意味着美联储提高、暂停或降低利率的权力将继续对比特币价格、ETH 价格和山寨币价格产生直接影响与此同时，投资者的风险偏好可能保持低迷，潜在的加密货币交易者可能会考虑等待美国通胀已经见顶的迹象，以及美联储开始使用表明政策转向的语言来源：金色财经
金色财经2022-10-08
昨晚非农数据强化加息预期,BTC稳坐2万附近,强力底部或已形成
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“提前定价”，在良好的就业数据可能强化美联储加息预期之际，比特币的价格底部或已形成美国劳工部报告称，9月非农就业人数增加 263,000 人，高于预期的 255,000 人，低于上个月的 315,000 ；平均时薪上升 0.3%，与去年同期相比增长 5.0%，略低于预期，总体数据表明美国就业市场仍保持强劲虽然新就业数据再加上初请失业金人数的低水平暗示美国经济“底气”很足，但这可能使美联储更有可能继续其激进的加息计划（而投资者希望暂停或调整），这给股票带来压力并给加密市场带来压力最近几周，加密货币与股票的相关性有所减弱。美股下跌的同时，比特币稳定在2万美元附近。Digital Capital Management 董事总经理 Tim Enneking 表示这种稳定性"令人震惊" Enneking 在其博客文章中将这种相对稳定性描述为“在比特币的价格历史中几乎是独一无二的，并强调“有可比的时期，但没有完全一样的时期” Enneking 强调说，除这次之外，比特币价格的每一次重大历史回调都比当前的跌幅更严重，这种回调是根据历史高点和近期低点之间的百分比跌幅来衡量的在解释比特币在 2万美元附近保持支撑的能力时，Enneking 将这一发展描述为非典型，分析师指出了投资者结构的变化 Enneking 提到：“简而言之，在这个水平和这段时间内的 BTC 支撑是不寻常的。我们将此归因于平均 BTC 投资者概况的变化：更多的机构和更多的鲸鱼（实际上它们自己有时也成为机构投资者）” Ark Invest 研究总监 Frank Downing 认为，美国经济衰退不可避免，但加密市场已经提前兑现了此预期。Downing 在 CoinDesk TV 中表示：“无论美联储是否越权并犯下政策错误，我们基本上都在为衰退定价资产管理公司 Valkyrie 联合创始人 Steven McClurg 对此表示赞同，并补充说“我们肯定处于衰退之中根据 Downing 的说法，比特币显示出“建设性发展”的迹象，即“长期持有者持有的供应量”的小幅增长。他解释道：“这些长期持有者的成本基础实际上已经攀升到短期持有者的成本基础之上，这在历史上一直是一个强烈的触底信号” McClurg 则认为，加密货币下跌的幅度超过了市场的其他部分，加密货币可能比标普 500 或纳斯达克更接近底部 eToro 美国投资分析师 Callie Cox 也强调了加密资产在下半年的弹性，她对CNBC表示，尽管随着债券收益率的飙升，股票已经重新跌至新低，但比特币和以太坊并没有出现类似走势 Cox 称：“加密货币价格可能告诉我们加息担忧可能正处于转折点。加密货币的实力也是市场泡沫的一个很好的指标。似乎残酷的增长抛售终于洗掉了所有weak hand，走势稳定是朝着正确方向迈出的一步来源：金色财经
金色财经2022-10-08
ETH周线行情筑底成功困陷在箱体内震荡非农数据未打破焦灼形态后续关注13号CPI公布
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升。而马.上就要中期大选了，阿登这-手美联储加息降低通胀的牌打了快大半年了结果，一个原油价格就又再次将其按在地上摩擦。目前阿登面临的局面就是，加息依旧加不少了，甚至可以说是后面没有多少空间可以再去加了。如果继续维持75个基点这种加的速度的话，等不到23年,后面今年结束就能干了超过4.5%去了。而目前联邦政府高达31万亿美刀的债务在身上，经济在不好的情况下，币友们觉得了联邦政府还能抗住多大的加息幅度呢? 马上就是阿登的中期大选了,目前就现在全球这个样子来看，灯塔国要是不是靠着往欧洲大规模出售高价液化天然气和原油来稳住目前已经存在诸多衰退迹象的经济的话，灯塔国估计也早就扛不住联储这样大幅度的加息手段了的。因此，综上我个人的观点是:今晚非农就业数据和失业率数据的利空就是咱们风险市场的利好，具体原因和逻辑上面.说了，这里不再赘述。10月份美联储空档期以及11月阿登中期大选和足球世界杯等利好带来的反弹行情还未走完。但是，由于这期间又出现了这么多的不确定性和突发事件，币友们需要注意额外可能发生的短期风险波动。我个人建议是，现在到13号之前现货拿住等上涨，13号当天有拉升出货波段仓位,甚者.可以出掉一大半之后耐心等待13号9月份的CP1数据彻底出来再看。低于8%考虑再度接回去、低于7.8%直接闭眼打满回去、高于8%波段仓位继续空仓等待看后续情况。如果你还在操作中迷茫，在投资路上受阻，不知接下来的投资路如何走下去，毅博会根据你的实际情况结合行情走势为你制定投资方案，实实在在解决问题。投资于币，赢与毅博！因为专注，所以专业，因为专业，所以卓越。来源：金色财经
金色财经2022-10-08

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