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鲍威尔提出两种加息路径！鲍威尔讲话全文：通货膨胀进展和未来的道路

目标是美联储的职责，我们会这样做。”#美联储政策转向# 在2023年初的几个月里，许多投资者都在为美国经济衰退做准备，并计划美联储开始降息。在周五的讲话中，鲍威尔提出了两种未来的利率路径——持平或更高。鲍威尔说:“我们在过去一年里大幅收紧了政策。” “尽管通胀已从峰值回落——这是一个可喜的进展——但仍然过高。我们准备在适当的情况下进一步提高利率，并打算将政策维持在限制性水平，直到我们确信通胀正在朝着我们的目标持续下降。” 然而，考虑到过去18个月加息的幅度，鲍威尔补充说，美联储在考虑未来行动时“能够谨慎行事”。相关阅读：突发重磅！鲍威尔警告还会进一步加息金融市场短线坐上惊险“过山车” 以下为鲍威尔讲话全文译文：（来源：美联储官网）早上好。在去年的杰克逊霍尔研讨会上，我发表了简短、直接的讲话。今年的发言将会更长一些，但信息是一样的：美联储的任务是将通胀降至我们的2%目标，我们会这么做。过去一年里，我们已经显著收紧了货币政策。尽管通胀从高峰下降了一些——这是一个令人欣慰的进展——但它仍然过高。如果合适的话，我们准备进一步提高利率，并打算将政策维持在限制性水平，直到我们有信心通胀正持续朝着我们的目标降低。今天，我将回顾迄今为止的进展，并讨论我们追求双重使命目标时面临的前景和不确定性。最后，我将总结这对政策意味着什么。考虑到我们已经取得的进展，我们在即将举行的会议上可以在评估即将到来的数据和不断变化的前景和风险时谨慎行事。迄今为止的通胀下降目前的高通胀状况最初是由非常强劲的需求和受到疫情限制的供应之间的冲突而出现的。在联邦公开市场委员会于2022年3月提高政策利率时，清楚地看到，降低通胀将取决于解开前所未有的与疫情相关的需求和供应扭曲，以及我们对货币政策的收紧，这将减缓总需求的增长，使供应有时间赶上。尽管这两种力量现在正在共同作用以降低通胀，但即使在近期更有利的读数中，这个过程仍有很长的路要走。在过去的12个月里，美国总的个人消费支出（PCE）通胀率，在2022年6月达到7%，到7月下降到3.3%，大致符合全球趋势（图1，面板A）。俄罗斯对乌克兰的战争是自2022年初以来世界各地头条通胀变化的主要推动因素。头条通胀是家庭和企业最直接经历的，所以这种下降是非常好的消息。但食品和能源价格受全球因素影响，仍然波动不定，并且可能为通胀走向提供误导性信号。在我余下的评论中，我将重点关注核心PCE通胀，它排除了食品和能源成分。在过去的12个月里，核心PCE通胀在2022年2月达到5.4%，逐渐下降到7月的4.3%（图1）。6月和7月的核心通胀月度读数下降是令人欣慰的，但两个月的良好数据只是建立信心，表明通胀正持续朝着我们的目标下降。我们还不能确定这些较低的读数将持续多久，或者未来几个季度基础通胀将稳定在哪个水平。12个月的核心通胀仍然偏高，还有很大的进展空间，以恢复价格稳定。为了理解进一步进展可能的因素，有必要分别检查核心PCE通胀的三个广泛组成部分——商品通胀、住房服务通胀以及其他所有服务的通胀，有时也被称为非住房服务（图2）。核心商品通胀已经大幅下降，特别是耐用品，因为货币政策的收紧和供需错配的缓慢解开正在将其降低。汽车部门提供了一个很好的例子。在疫情早期，由于低利率、财政转移支付、减少面对面服务支出以及偏好从使用公共交通和居住在城市等方面的转变，汽车需求急剧上升。但由于半导体短缺，汽车供应实际上下降。汽车价格飙升，积压的需求量大大增加。随着疫情及其影响的减弱，生产和库存增加，供应改善。与此同时，较高的利率对需求产生了压力。自去年初以来，汽车贷款利率几乎翻了一番，客户报告称高利率对购买力产生了影响。2综合考虑，由于这些供求因素的综合影响，汽车通胀已经大幅下降。类似的动态也在核心商品通胀总体中发挥作用。随着这些情况的发生，货币紧缩的效果将会随着时间的推移得到更充分的体现。过去两个月，核心商品价格下降了，但在12个月的基础上，核心商品通胀仍远高于疫情前的水平。需要持续的进展，需要采取限制性的货币政策。在高度利率敏感的住房领域，货币政策的影响在启动后很快就变得明显。2022年，抵押贷款利率翻了一番，导致住房开工和销售下降，房价增长急剧下降。市场租金的增长很快达到顶峰，然后稳步下降（图3）。测量的住房服务通胀滞后于这些变化，这是典型的情况，但最近已经开始下降。这个通胀指标反映了所有租户支付的租金，以及自住房屋可能获得的等价租金。由于租约变化缓慢，市场租金增长的下降需要一些时间才能融入整体通胀指标。市场租金的放缓才刚刚开始在整体通胀测量中显示出来。过去约一年多时间里，新租赁的租金增长放缓，可以被认为是“在管道中”，将影响未来一年的测量住房服务通胀。展望未来，如果市场租金的增长趋于疫情前的水平，住房服务通胀也应该下降到疫情前的水平。对于住房服务通胀的上行和下行风险，我们将继续密切关注市场租金数据。最后一个类别，非住房服务，占据了核心PCE指数的一半以上，包括广泛的服务，如医疗保健、餐饮服务、交通和住宿。这个领域的12个月通胀率在过去一年里保持基本稳定。然而，在过去的三个月和六个月里测量的通胀已经下降，这是令人鼓舞的。迄今为止，非住房服务通胀逐渐下降的部分原因是这些服务受全球供应链瓶颈的影响较小，并且通常认为它们的利率敏感性不如其他领域，比如住房或耐用品。这些服务的生产也相对劳动密集，劳动市场仍然紧张。鉴于这个领域的规模，进一步在这里取得进展对于恢复价格稳定至关重要。随着时间的推移，限制性的货币政策将有助于将总供应和总需求重新达到更好的平衡，在这一关键领域降低通胀压力。前景关于前景，虽然进一步解决与疫情相关的扭曲因素应继续对通胀产生一定的下行压力，但限制性的货币政策很可能会发挥越来越重要的作用。将通胀可持续地降至2%预计需要一个低于趋势增长的时期，以及劳动市场状况的一些软化。经济增长限制性的货币政策已经收紧了金融条件，支持着以下趋势增长的预期。5自去年的研讨会以来，两年期实际收益率上升了约250个基点，而长期实际收益率也上升了近150个基点。6除了利率的变化外，银行贷款标准已经收紧，贷款增长大幅减缓。7这种对广义金融条件的收紧通常会导致经济活动增长放缓，这在本周期中也有证据。例如，工业生产增长放缓，住宅投资支出在过去的五个季度中都下降了（图4）。但我们对经济可能不如预期的迹象持有警惕态度。今年迄今，GDP增长超出预期，也超过了其长期趋势，最近对消费支出的读数尤为强劲。此外，在过去的18个月中，住房部门虽然大幅放缓，但正在显示出重新加快的迹象。持续的超越趋势增长的证据可能会使进一步降低通胀的进展面临风险，并可能需要进一步紧缩货币政策。劳动市场劳动市场的再平衡在过去一年里持续进行，但仍然没有完成。劳动力供应已经改善，这是由25到54岁的工人的更强参与以及移民增加恢复到疫情前水平推动的。事实上，女性在其主要工作年限内的劳动力参与率在6月达到了历史新高。需求劳动力也有所减少。工作岗位的空缺仍然很多，但趋势呈下降趋势。工资就业增长已显著放缓。总工时在过去的六个月内基本持平，平均工时已下降到疫情前范围的较低水平，反映出劳动市场条件逐渐趋于正常化（图5）。这种再平衡减轻了工资压力。在一系列指标上，工资增长继续放缓，尽管是逐渐放缓（图6）。虽然名义工资增长最终必须减缓到与2%通胀一致的速度，但对于家庭来说，真实工资增长才是重要的。尽管名义工资增长已经放缓，但随着通胀的下降，实际工资增长正在增加。我们预计劳动市场的再平衡将继续进行。劳动市场紧缩不再减缓的迹象也可能需要货币政策的响应。前进道路上的不确定性和风险管理 2%将是我们的通胀目标，也将始终如一地保持。我们致力于实现并维持一种足够限制性的货币政策，以在一段时间内将通胀降至该水平。当然，实时确定何时实现这样的政策态度是具有挑战性的。有一些挑战是所有紧缩周期所共有的。例如，实际利率现在是正值，并且远高于中性政策利率的主流估计值。我们认为当前的政策态度是限制性的，对经济活动、就业和通胀产生了下行压力。但我们无法确定中性利率水平，因此对于货币政策的确切限制水平总是存在不确定性。这种评估由于对货币紧缩对经济活动影响的时滞以及对通胀影响的时滞的持续不确定性而变得更加复杂。自从一年前的研讨会以来，委员会已经将政策利率提高了300个基点，其中包括过去七个月内的100个基点。我们还大幅减少了证券持有规模。对这些时滞的广泛估计表明，未来可能会存在重要的进一步拖累。除了这些传统的政策不确定性来源外，本周期独特的供需错配问题通过其对通胀和劳动市场动态的影响进一步复杂化。例如，到目前为止，工作岗位的空缺大幅下降，而失业率并没有上升——这是一个非常受欢迎但在历史上不寻常的结果，似乎反映出劳动力存在大量过剩需求。此外，有证据表明，通胀对劳动市场紧缩的响应比近几十年来更敏感。8这些变化的动态可能会持续存在，也可能不会持续存在，这种不确定性强调了灵活的货币政策制定的必要性。这些不确定性，无论是新旧，都使我们在权衡货币政策过度紧缩的风险与过度宽松的风险时，任务变得复杂。做得太少可能会导致超过目标的通胀变得扎根，并最终需要货币政策在高昂的就业代价下从经济中消除更持久的通胀。做得太多也可能对经济造成不必要的伤害。结论往往情况下，我们在多云的天空中通过星星导航。在这种情况下，风险管理是至关重要的考虑因素。在即将举行的会议上，我们将根据数据的总体情况以及不断变化的前景和风险来评估我们的进展。根据这一评估，我们将谨慎行事，决定是进一步紧缩货币政策还是将政策利率保持不变，等待进一步的数据。恢复价格稳定对于实现我们的双重使命两方面都是必不可少的。我们将继续努力，直到任务完成。

市场焦点2023-08-25

突发重磅！鲍威尔警告还会进一步加息金融市场短线坐上惊险“过山车”

上对美联储有利，宣布胜利还为时过早。#美联储政策转向# 他承认风险是双向的，既存在做得太多的风险，也存在做得太少的风险。他说:“做得太少可能会让高于目标的通胀变得根深蒂固，最终需要货币政策从经济中挤出更持久的通胀，这对就业造成了高昂的代价。”“做得太多也可能对经济造成不必要的伤害。” “就像往常一样，我们在多云的天空下靠星星导航，”他补充说。鲍威尔承诺，央行将“谨慎行事，决定是进一步收紧货币政策，还是保持政策利率不变，等待进一步的数据”。自2022年3月以来，美联储已将基准政策利率从接近于零的水平上调至5.25%至5.5%的区间。尽管鲍威尔表示，过去加息的全部影响尚未显现，而且可能意味着“进一步的重大拖累”，但他暗示，美联储关注的是通胀的上行风险。他表示:“经济增长持续高于趋势水平的更多证据，可能会使通胀面临进一步进展的风险，并可能证明有必要进一步收紧货币政策。”他补充称，“要恢复价格稳定，还有很大的空间要走。” 未来几个月，美联储面临着一项艰巨的任务，首先要确定官员们是否需要将基准政策利率提高到目前22年高位之上。然后，它必须决定在考虑降息之前将利率维持在高位多久。人们普遍预计，美联储将在9月份的下一次政策会议上放弃再次加息。一些市场人士预计，美联储将在10月底的会议上最后一次加息25个基点。预计要到2024年才会降息。鲍威尔重申，要让通胀回落到目标水平，不仅需要一段时间的“低于趋势的经济增长”，还需要“劳动力市场状况有所软化”。他的言论重申了他在去年杰克逊霍尔研讨会上发出的信息，当时他表示，美联储决心“坚持下去，直到工作完成”。鲍威尔周五发出警告之际，金融市场正处于一个令人担忧的时刻，最近美国借贷成本飙升令金融市场难以消化。经通胀因素调整后，基准10年期美国国债的“实际”收益率目前徘徊在10多年来的最高点。抵押贷款利率也在飙升。尽管有关采取更直接政策行动的争论似乎远未结束，但官员们的看法更为一致，即让通胀回到美联储2%的目标将是一个缓慢的过程，可能需要美联储在更长时间内将基准利率维持在较高水平。经济学家表示，所谓的中性利率(R-star，既不刺激也不抑制增长的水平)高于过去的可能性，强化了这种“更长时间更高”的做法。经济学家们认为，超出预期的增长、不断膨胀的政府赤字以及对国内制造业和绿色技术的投资加速，持续推高了借贷成本，而不是迅速退回到全球金融危机后主导时期的超低利率时代。鲍威尔周五没有讨论加息的前景，但他表示:“我们无法确定中性利率，因此货币政策约束的精确水平始终存在不确定性。” 美联储联邦基金利率期货在美联储主席鲍威尔讲话后稍微降低了对美联储在11月和12月加息的押注。美联储主席鲍威尔表示如有需要将进一步加息，美股涨幅收窄，道指现涨0.07%，纳指和标普500指数由涨转跌。（道琼斯指数15分钟走势图，来源：FX168）鲍威尔讲话后，美国2年期和10年期收益率曲线倒挂幅度收窄至79.9个基点。美元指数DXY短线一度下挫至103.76低点，随后自低位强势反弹并刷新日高至104.31。（美元指数15分钟走势图，来源：FX168）现货黄金短线上扬逾10美元，至1922.36美元/盎司高点，随后自高位大幅回落并刷新日低至1907.77美元/盎司。（现货黄金15分钟走势图，来源：FX168） COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月25日22:02一分钟内买卖盘面瞬间成交3941手，交易合约总价值7.55亿美元。有机构评论称，美联储主席鲍威尔暗示美联储可能会在9月份的下次会议上保持利率稳定，正如投资者预期的那样。他表示：“鉴于我们已经取得的进展，在即将召开的会议上，我们可以谨慎行事，评估即将到来的数据以及不断变化的前景和风险。”这些言论与鲍威尔在整个2023年的性格和沟通是一致的：他特别关注恢复价格稳定的使命，如果有必要，进一步收紧政策以让通胀回到2%目标的可能性仍然存在。持续更新中，敬请关注。

夏洛特2023-08-25

美股开盘：道指涨逾百点新能源车股普遍走高

央行年会上发表讲话，投资者希望从中寻找美联储政策走向的线索。华尔街目前预期，鲍威尔很有可能发表意料之外的鹰派言论，他可能会透露利率将长期维持在高位，且有可能释放更鹰派的消息，其中就包括释放加息周期未完结的预期、以及有可能重置中性利率预期。瑞穗：鲍威尔不太可能宣布抗通胀取得胜利，但可能会说接近了瑞穗银行利率策略师Evelyne Gomez—Liechti在一份报告中说，美联储主席鲍威尔不太可能宣布在通胀方面取得胜利，不过他可能暗示，美联储认为自己已经完成了大部分工作，现在可以耐心点了。她表示：“经济增长未低于趋势水平，加上劳动力市场持续坚挺，意味着工作还没有完成。虽然通胀看起来将追随美联储最近的预测，但稳健的经济增长和低失业率对中期通胀前景构成了上行风险。” “AI信仰”恐难力挽狂澜！美银：长时间高利率下，AI也救不了美股科技股美银策略师表示，美国科技股陷入困境，围绕人工智能(AI)的热潮将被长期高利率水平(higher for longer)的影响所掩盖。以Michael Hartnett为首的策略师在周五的一份报告中写道：“我们认为下半年将面临的是麻烦，而不是人工智能新规则的时代。”Hartnett预计标普500指数将下跌4%，至4200点，但他表示，杰克逊霍尔年度央行会议“可以扭转9月份的局面”。在过去十年中，该基准指数在9月份平均下跌1.5%。美股投资情绪生变？个人投资者加速离场，机构积极捡筹美国个人投资者协会(AAII)备受关注的个人投资者信心调查数据显示，截至8月23日的这一周，看空美股的个人投资者比例较8月初激增，看空后市的散户人数比例自6月以来首次超过看多人数比例，且看空比例高于历史平均数据。相比之下，统计数据显示上周投资机构和对冲基金向美国股票市场投入约44亿美元，为两个月来美银客户中最大规模的资金流入。木头姐抛售百万美元英伟达股票，称软件公司有更多机会英伟达周三发布的财报令华尔街兴奋不已，但方舟投资管理公司创始人凯茜·伍德仍然坚持逢高卖出。周四，她通过旗下ARK生物基因科技革新主动型ETF卖出了3952股英伟达股票，按收盘价计算价值186万美元。在英伟达发布财报的前一天，也就是本周二，她通过旗下ARK Next Generation Internet ETF出售了2230股英伟达股票，价值100多万美元。此外，她表示更加偏向于软件主导的公司，其股票中可能隐藏了更大的AI机会，而市场投资者们忽视了这一点。独享AI市场！英伟达业绩吓坏AMD和英特尔投资者人工智能领域的开发者对英伟达的处理器欲罢不能。由于需求如此强劲，该公司周三晚间表示，当前季度的收入将增长170%，达到约160亿美元。然而，由于投资者押注美国超微公司进一步落后，而芯片巨头英特尔继续错过最热门的技术趋势，两家公司周四双双下跌。 NHTSA将结束对特斯拉Autopilot系统为期两年的调查据路透，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）即将结束对特斯拉Autopilot自动辅助驾驶系统为期两年的调查。NHTSA代理局长Ann Carlson透露了这一时间表，并称该机构将在不久的将来“得出结论”，并将很快公布调查结果。最近几周，NHTSA要求特斯拉就正在进行的调查做出最新回应和提供最新数据，以协助其调查。 AI赛道新贵Hugging Face获谷歌、亚马逊融资，估值达45亿美元 Hugging Face表示，在融资2.35亿美元后，其估值已达到45亿美元。Hugging Face Inc.是一家开发人工智能软件并为其他公司托管软件的初创公司。该公司周四表示，谷歌-A、亚马逊、英伟达、英特尔、赛富时等公司参与了本轮融资。谷歌承诺增透明度，以符合欧盟数码新规谷歌旗下搜寻引擎公司谷歌副总裁Laurie Richardson表示，将向外界提供更多数据，以及容许研究人员取得更多数据，在审查内容方面更具透明度，以遵守欧盟新生效的《数码服务法》(DSA)的相关规定。欧盟去年完成DSA的立法工作，法例将于本周五正式生效，要求互联网巨擘更负责任地、确保社交平台内容不具误导性质、有更佳透明度，以及防止假货等。 Affirm Holdings第四财季收入同比增22% 金融技术公司Affirm Holdings盘前涨近7%，报14.738美元。公司昨日盘后发布2023财年和第四财季业绩，第四财季总收入为4.458亿美元，去年同期为3.641亿美元，同比上涨22.4%；第四财季净亏损为2.06亿美元，合每股净亏损0.69美元，去年同期净亏损为1.86亿美元，合每股净亏损0.65美元。夏威夷电力遭美国毛伊县起诉美国夏威夷毛伊县起诉夏威夷电力公司，称该公司未在强风干燥天气切断电源，也未尽到妥善维护输电线路并适当修剪植被的责任。此外，标普全球评级公司将夏威夷电力及其所有子公司的评级从“BB-”下调至“B-”，理由是该公司可能无法稳定地进入资本市场。诺和诺德减肥药再现利好：可减轻肥胖患者心衰症状诺和诺德旗下重磅减肥药Wegovy减轻了肥胖患者的心力衰竭症状，根据一项晚期试验，这增加了该药物的潜在益处。根据周五发表在《新英格兰医学杂志》(New England Journal of Medicine)上的研究结果，每周服用一剂可以减轻患者的疾病，包括呼吸短促、疲劳、腿部肿胀和心律不齐。看跌情绪升温叠加大盘疲弱，迪士尼股价跌至近九年来新低本月早些时候，迪士尼首席执行官Bob Iger承诺将提高流媒体资产的价格，增加广告和削减成本，以提振业务，此后迪士尼股东们正仔细审查该公司的转型计划。期权交易对于该股看跌押注也更为活跃，其中押注在9月中旬和10月中旬跌破80美元的看跌期权是交易量最大的合约之一。理想汽车：理想MEGA将于今年12月正式发布在今日举办的2023成都车展上，理想汽车表示，理想首款纯电车型MEGA将于今年12月正式发布，明年1月展车进店，明年2月开启用户交付。在高压纯电产品的生产制造方面，理想汽车北京绿色智能工厂已经完成了全部的建设工作，试生产已经正式启动。同时，明年年初，北京工厂就将正式投产，以保障理想纯电产品的量产。招银国际：上调百度目标价至201美元，评级“买入” 招银国际发表报告指，百度第二财季营收为341亿元，按年增长15%，比该行和市场预测分别高出1%和2%。非美国通用会计准则净利润为80亿元，同样高于该行和市场预期的61亿和59亿，主要受惠于高利润率的核心广告业务收入增长强过预期，以及一次性汇兑收益。招银国际将百度美股目标价上调3%至201美元，以反映核心广告业务复苏好过预期。维持“买入”评级。

金融界2023-08-25

巴菲特最害怕一幕？日本罕见上演“股汇双杀”！一则传言引发美元/日元反弹破146……

的中端活动数据，以及更多的就业线索，让美联储政策制定者保持鹰派态度，并削弱了市场情绪。其中，前圣路易斯联储主席布拉德率先发表鹰派言论，支撑美元走强。美联储布拉德在受访时表示：“经济重新加速可能会给通胀带来上行压力，从而使美联储不可能很快开始降息。” 尽管布拉德持强硬态度，但费城联储主席帕特里克·哈尔克嘲笑加息轨迹的结束，而波士顿联储主席苏珊·柯林斯则捍卫了“长期走高”的利率倾向。在此背景下，标普500指数期货在周四创下2022年12月以来最大跌幅后，仍维持在4385点附近低迷，而美国10年期国债收益率扭转了此前从2007年以来最高水平的回调，上涨了2个基点至当前的4.25%。此外，美元指数升至11周新高，并为美元/日元价格奠定了底线。展望未来，美联储主席鲍威尔的讲话对于美元/日元交易者至关重要，因为日本央行行长直田和男将于周六发表讲话。也就是说，政策制定者言论之间的分歧至关重要。日本股市不再像过去那样从日元疲软中获得提振，因为投资者变得谨慎，这将促使日本央行进一步调整政策。自本月早些时候触及33年来的高点以来，尽管日元跌至2022年日本干预时的水平，东证指数仍难以恢复势头。当日元贬值时，日本股市往往会上涨，因为预期出口商将受益。 (来源:Bloomberg) T&D资产管理公司首席策略师Hiroshi Namioka表示，如果日元进一步走软，投资者开始担心日本央行将调整政策，“股市可能会因担心波动性上升而遭到抛售”。尽管日本央行将债务市场问题作为改变收益率曲线控制的原因，但直田和男在7月的政策会议后新闻发布会上表示，外汇波动也是一个因素。直田和男本周与日本首相的会晤引发了有关政策再次变化的猜测，美元/日元上周触及9个月高点146.56美元后，交易员也一直对日本政府的干预保持警惕。野村证券首席策略师中松泽(Naka Matsuzawa)周初在报告中写道，日元疲软曾帮助日本股市今年跑赢全球股市，但现在因提高日本央行将加息的预期而给市场带来压力。 30年来，日本股市完全没有朋友，现在它突然成为每个人最喜欢的投资。巴菲特今年在日本市场增持了150亿美元的股份，而高盛表示日本正处于“迷人的时刻”，并提高了其价格目标。外国投资者再次产生了兴趣，仅4月份就向日本股市投入159亿美元。如今股汇双杀的局面形成，让刚想要踏入日本股市的投资者开始犹豫。但看多情绪仍充斥市场，Columbia Threadneedle Investments多经理团队的投资经理Paul Green表示：“日本变革时机最成熟的企业是那些成本低廉、资产负债表上有大量现金、盈利能力低下且派息率低的企业。然而，经过几代人的坚定不移，并非所有公司都会改变，这是毫无疑问的，一些成熟的管理团队会存在惯性，因此采取积极的方法来识别那些最愿意改变的公司至关重要。” 他补充说，日本出现的通货膨胀，尽管其水平远低于其他发达经济体，但也应该受到“价值”公司的欢迎，这将提振那些很长时间没有任何定价能力的公司的收入。他表示：“估值机会遍布整个市值范围，但我们认为，研究不足的中小型股领域可能是最富有成果的。由于日本长期被国际投资者忽视，许多经纪商已将研究从小型公司转移到市场的大盘领域，这为活跃和耐心的资本提供了绝佳的阿尔法机会。” 美元/日元技术分析 FXStreet分析师Anil Panchal表示，一个月前的看涨旗形形态让美元/日元货币对买家保持希望，除非其跌破旗形底线144.80。然而，上行走势需要从146.30得到验证，以观察154.00附近的理论目标。

小萧2023-08-25

easyMarkets易信：2023年8月25日美联储主席讲话前，市场避险情绪升温

注的是美联储对于经济现状的看法，以及对美联储政策实施效果的评价，最后或许会透露出后续政策的行动方向。所以在风险兑现前，近期的个交易品种的多空拉锯走势，不代表方向，只是为后市行情做着蓄力。 A50 A股昨日在大盘股发力带动下放量走强，盘中多数板块出现资金流入，北向资金也结束了此前减仓，昨日有所加仓。不过受到外围股市下跌影响，隔夜A50指数高位回落，而A50的动向将对A股大盘起到重要巨大作用，大盘股板块如果呈现一日游行情，则市场信心会遭遇重大挫折。所以日内成交量，A50的走势成为关键。技术上A50上方12500附近是压力，突破看12550附近，支撑是12400附近，破位看12300美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于低位震荡，且有背离迹象。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。英镑长期以来英镑较欧元表现更为坚挺，主要原因是英国经济数据，尤其是CPI处于高位，英国央行加息意愿比起其他西方主要央行更强。不过本周公布的英国PMI数据，和零售差值数据表现不佳，使得英镑多头出现大幅减仓迹象，这是英镑本周下跌力度较欧元强的原因。当前市场关注于美联储主席讲话，风险厌恶情绪的抬头加据了英镑下跌速度。不过最终英镑方向还是要等风险事件兑现，才有答案。技术上上方1.262附近是压力，突破看1.265附近，支撑是1.257附近，破位看1.253美元附近。指标看布林线开口横盘，且开口加大，MACD处于低位震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键位置，则空头离场。黄金受到基本面多空因素的影响，黄金当下维持高位震荡走势形态。一方面美元指数大幅上涨对商品价格形成压力，另一方面市场避险情绪升温，使得黄金的避险属性获得青睐。不过如美元指数继续拉升，最终黄金价格可能无法持续维持高位运行。日内美联储主席讲话是关键风险事件，不仅对美元，黄金也是可能会出现短线方向选择的零界点。技术上黄金上方1922美元附近是压力，突破看1930美元附近，支撑是1911美元附近，破位看1906美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于高位震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。今日重点关注的财经数据与事件：2023年8月25日周五 16:00 德国8月IFO商业景气指数 22:00 美国8月密歇根大学消费者信心指数终值请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 加入我们的Telegram 获取免费的交易信号 2023-08-25

易信easyMarkets2023-08-25

杰克逊霍尔会议周五强势来袭！美联储主席鲍威尔将发表最新演讲

的概率仅为12%。2023年仅剩下三次美联储政策会议。金融市场还想了解2024年是否会加息。如何观看杰克逊霍尔会议？对本次会议有兴趣的投资者可以在FX168财经移动端APP以及官网进行观看。直播链接：https://www.fx168news.com/liveList/1595

一禾2023-08-25

这一次，鲍威尔立场恐180度大转弯！？华尔街：如果他这么做，那就是疯了

加息，直到实现“充分和包容性”就业。#美联储政策转向# 鲍威尔的演讲将于美国东部时间周五上午10点05分开始。市场紧张不安尽管市场预期鲍威尔会谨慎行事，但周四市场还是迎来了令人不快的意外，股市遭到抛售，美国国债收益率攀升。他去年的演讲引发了标普500指数的负面反应，数据研究公司DataTrek Research的数据显示，鲍威尔演讲前五个交易日下跌2%，演讲后五个交易日下跌5.5%。不过，华尔街一天的波动，不太可能动摇鲍威尔传递其预期信息的决心。 LaVorgna表示，“我不知道他需要表现得多鹰派，因为根据定义，基金利率明显处于限制性区间，而且市场最终接受了美联储自己的预测，即到明年中期或下半年左右才会降息。”LaVorgna曾在前总统特朗普领导下的国家经济委员会担任首席经济学家。他补充说:“因此，美联储似乎不必反对市场预期即将出台宽松政策的说法，过去12个月的大部分时间基本上都是这样。” 事实上，市场似乎终于接受了这样一种观点，即美联储在对抗通胀方面立场坚定，在看到更多令人信服的证据表明最近一系列有关价格的利好消息起作用之前，美联储不会开始后退。然而，鲍威尔将需要“穿针引线”，即向市场保证，美联储不会重蹈过去在通胀问题上的覆辙，同时也不会过于施压，使经济陷入现在看来可以避免的衰退。 “他必须引起人们的共鸣，即美联储将完成这项工作。事实是，这关系到他们的可信度。这关乎他的遗产，”LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示。“他会想要更鹰派一点，而不是中立一点。但他不会重蹈去年的覆辙。市场已经明白了这一点。” 通货膨胀还没有消失这说起来容易做起来难。通货膨胀率已降至3%-4%的区间，但有迹象表明，经济放缓可能会逆转。整个夏天，能源价格一直在上涨，而一些有助于压低通胀数据的因素，如医疗保险成本的统计调整，正在消退。克利夫兰联储的通胀追踪机构预计，8月份的数据将出现明显跃升。债券收益率最近一直在飙升，这种反应至少在一定程度上可能预示着通胀预期将大幅上升。#美联储加息风暴# 与此同时，消费者越来越感到痛苦。信用卡债务总额首次超过1万亿美元，旧金山联储最近断言，消费者从政府转移支付中积累的多余储蓄将在几个月内用完。即使工人的实际工资在上涨，通货膨胀仍然是一个负担。他说:“如果我们不抑制通货膨胀，那么这些工资还能维持多久?用他们的信用卡购买食物，购买能源。”“这是他的两难选择。他落入了一个政治陷阱。” 鲍威尔领导的美联储主要倾向于维持利率不变，尽管明年可能会降息。仍然没有“完成任务” 费城联储主席哈克(Patrick Harker)是认为美联储目前已经做得够多的人之一。 “在我的夏季旅行中，我清楚地听到的是，‘拜托，你们上升得太快了。我们需要吸收这些。我们需要一些时间来解决问题，’”哈克周四在杰克逊霍尔接受CNBC采访时表示。“可以清楚地从社区银行听到这一点。我们甚至从商界领袖那里听到了这种说法。在做更多的事情之前，让我们吸收已经做过的事情。” 虽然美联储现在可能倾向于暗示它已基本赢得了通胀战争，但许多市场参与者认为这将是不明智的。 Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha表示:“你知道，在这个时候打出任务完成的大旗，那你就是疯了，他不会这么做，但我认为他也没有必要让鹰派感到意外。” 华尔街的一些人认为，鲍威尔可能会谈到他对未来几个月利率走向的看法，而不是未来几个月，而是更长期的利率走向。具体来说，他们正在寻找既不是限制性也不是刺激性的自然利率水平的指导，即他在2018年第一次杰克逊霍尔演讲中谈到的“r-star”。然而，鲍威尔提及r-star的可能性似乎并不大。 “人们普遍担心鲍威尔可能会让鹰派大吃一惊。人们更担心的是他可能会说些什么，以及他对新常态高利率的支持，而不是他将如何描述近期的策略。在这个时候，接受更高的r-star对他来说没有明显的好处。我认为他希望避免在这个问题上做出强烈的表态。” 事实上，人们普遍预计鲍威尔将避免就任何事情做出任何重大决定。” 道富(State Street)美国SPDR业务首席投资策略师Michael Arone表示，在鲍威尔本应在杰克逊霍尔“庆祝胜利”的时候，他的评估可能会更加悲观。 Arone在一份报告中称，“美联储可能不相信通胀已被抑制。”“因此，杰克逊霍尔不会有任何谢幕。相反，投资者应该期待鲍威尔主席更加强硬的言论，即美联储比以往任何时候都更致力于战胜通货膨胀。”

会员

市场焦点2023-08-25

分析师表示，在未来几个月内，美国股市仍有可能再创新高

利增长超出预期，并且两年期收益率作为对美联储政策变化最敏感的部分，并未大幅上升。” 随着国债收益率的上升，股市的表现往往会受到削弱，因为政府债务的较高利率为投资者提供了更有吸引力的投资机会。至少按照常规的思维方式是这样的。然而，目前投资者需要考虑更多因素，其中之一是所谓的人工智能交易，或者受益于人工智能技术崛起以及Nvidia公司在该领域的领导地位。纽约OANDA Corp.美洲高级市场分析师Edward Moya表示，人工智能交易有可能在未来超越较高收益率的影响，使得股票在美联储于9月20日的政策决定后有可能冲刺创下纪录高点，因为那时“政策制定者将更有可能表明他们已经停止加息”。 Moya的观点涵盖了周四的波动交易。尽管3个月期到30年期的美国国债收益率都有所上升，但周三Nvidia发布的创纪录的盈利和超预期的业绩预测仍使得三大主要股指在开盘时出现了上涨。然而，随着交易的进行，受到较高收益率和美元上涨的影响，Nvidia带来的喜悦逐渐消退，三大主要股指最终大幅收低。尽管如此，Moya仍坚持认为，在未来几个月内，股市仍存在着积极的投资案例。周四收益率的上升为股票投资者提供了“一个很好的机会”来进行获利了结，Moya在三大主要股指全面下跌后通过电话表示。然而，总体而言，“我们仍处于人工智能交易的初期阶段，当这周的所有噪音平息下来，交易量回归正常，人工智能交易和Nvidia将引领股市上涨。” 与其他观察人士不同，他们认为美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周五的杰克逊霍尔发言中可能会让股票投资者感到不安，Moya表示，周三美国、欧元区和英国采购经理指数的疲弱数据“可能是一个可以改变局势的因素，需要一些鸽派的暗示”。分析师表示：“目前显然我们没有强劲的全球增长前景。美联储不应该说‘任务已经完成’，但应该是我们已经接近完成。这是需要传达的信息。” 周四美联储官员的讲话可能被解释为支持Moya的观点。费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克在接受CNBC采访时表示，官员们可能已经通过加息足够将通胀降低。与此同时，波士顿联邦储备银行行长苏珊·科林斯表示，她认为政策制定者可能会将利率维持在目前的水平附近。 10年期和30年期美国国债收益率在周一达到了2007年和2011年以来的最高收盘水平，交易商在周三的采购经理指数数据公布之前考虑了美国经济的强劲表现。这些收益率在周二和周三有所下滑，但在周四再次反弹，因为在周五的杰克逊霍尔发言前，美国政府债务出现了新一轮的抛售。根据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）的周四数据，道琼斯工业平均指数（DJIA）和标准普尔500指数（S&P 500）相对于2022年1月的纪录收盘价分别下跌了7.3%和8.8%。纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）相对于2021年11月的纪录收盘价下跌了16%。Nvidia股价在周四以0.1%的涨幅收于471.74美元，略低于创纪录的收盘高点。当前的较高利率和高通胀期间，在许多方面都超出了预期。自2022年3月以来，美国经济已经成功抵御了超过5个百分点的加息，这比许多人预期的要好。较高的利率为美国储蓄者提供了支持，成为了经济的另一个增长源泉。尽管10年期和30年期美国国债收益率距离12年多来的最高水平并不远，但股市仍在全年上涨。历史显示，上升的收益率并不总是会削弱股市的表现。两周前，Ned Davis Research的首席美国策略师Ed Clissold和高级定量分析师Thanh Nguyen发现，根据超过40年的数据，较高的收益率可以与股票市场的风险偏好情绪保持一致，而这些数据早于人工智能交易成为因素之前。在周四发布的一份研究报告中，Clissold和Nguyen表示，自4月份以来，10年期收益率上升了近一个百分点，至少从历史标准来看，这种上升并没有“剧烈”到完全扰乱股市。尽管收益率上升或下降的速度通常会影响标准普尔500指数，但与2022年、2015年、2012年、2010年和2008年相比，国债收益率的变动并没有那么极端。他们写道，较高利率的中期影响是“金融市场正在为更强劲的经济定价”。他们表示：“截至7月，这个信息对股票市场是积极的，因为它消除了2023年经济衰退的共识预期。”然而，他们还表示，现在的信息已经转变为“更强劲的经济可能意味着美联储可能会将目标利率维持在较高水平更长时间”。尽管如此，他们表示，“短期内对股市的风险可能较小，因为经济正在加速增长，盈利增长超出预期，并且两年期收益率作为对美联储政策变化最敏感的部分，并未大幅上升。

Heidi2023-08-25

为什么股市在未来几个月仍有可能创下历史新高

增长超出预期，而且两年期国债收益率(对美联储政策变化最敏感的部分)没有大幅上升。”

金融界2023-08-25

前美联储“鹰王”警告：经济复苏将迫使美联储进一步加息

加速正危及美联储反通胀的成果，并将推迟美联储政策转向的计划，美国可能处于一个利率更高的新体制中…… 前圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）刚刚表示，今年夏天经济活动的回升可能会推迟美联储结束加息的计划。周四，在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济政策研讨会之前，布拉德在接受采访时表示，“这种（经济）重新加速可能会给通胀带来上行压力，阻止我们正在看到的反通胀，并且推迟美联储政策转向的计划”。他上个月辞职，目前出任美国普度大学Mitchell E． Daniels， Jr．商学院院长。此前，作为美联储“鹰王”，布拉德曾呼吁采取积极的加息措施，以对抗通胀飙升，是美联储内部一个有影响力的人物。布拉德称，如果反通胀进程停滞，或者价格压力增强，“这将表明美联储的利率水平将更高”。美联储政策制定者上个月将利率上调25个基点，将基准利率设定在5.25%-5.5%的区间。在9月19日至20日的下次政策会议之前，官员们将看到更多的经济数据，包括每个月的非农就业报告和关于通胀的新数据。今年6月，政策制定者公布的经济预测显示，他们预计今年至少还将再加息一次。但根据期货合约的定价，投资者在很大程度上预计美联储将在年底前保持稳定。本周早些时候，布拉德曾表示，衰退的担忧已经被夸大，更强劲的经济增长可能意味着需要更高的利率来对抗通胀。他周四重申了这一观点，表示可能需要上调中期利率以对抗价格压力。布拉德表示，“我认为，我们很可能处在一个利率更高的新体制中”，“今天的通胀仍高于目标。核心通胀可能会很有粘性，下降速度会相当缓慢”。

金融界2023-08-25

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