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破译美联储货币政策！ChatGPT打败谷歌模型判断鹰鸽观点“最接近人类”

类似于央行自己的分析师的方式，解释其对美联储政策声明的分类，后者也将语言解释为研究的人类基准。以2013年5月的一份声明中的这句话为例：“总的来说，最近几个月劳动力市场状况有所改善，但失业率仍然居高不下。” ChatGPT模型解释说这条信息是鸽派的，因为它表明经济尚未完全复苏。这与分析师Bryson的结论相似，他在论文中被描述为“一名24岁的男性，以聪明才智和好奇心着称”。 (来源:Bloomberg) 在第二项研究中，主要聚焦ChatGPT能否预测股票价格走势，佛罗里达大学的Alejandro Lopez-Lira和Yuehua Tang设定ChatGPT伪装成金融专家，并开始解读企业新闻头条。他们在2021年底之后使用新闻，AI聊天机器人的训练数据中没有涵盖这一时期。该研究发现，ChatGPT给出的答案显示与股票后续走势的统计联系，这表明该技术能够正确解析新闻的含义。在关于标题“Rimini Street在针对甲骨文的案件中被罚款630000美元”的标题，对甲骨文是好还是坏的示例中，ChatGPT解释说这是积极的，因为罚款“可能会增强投资者对甲骨文保护其知识产权和增加需求的能力的信心为其产品和服务”。对于经验丰富的量化分析师来说，现在几乎可以使用NLP来衡量股票在推特上的受欢迎程度，或者整合公司的最新头条新闻。但ChatGPT所展示的进步，看起来将打开整个新信息世界，并使更广泛的金融专业人士社区更容易使用该技术。 Man AHL机器学习负责人Slavi Marinov指出，ChatGPT是少数真实炒作的案例之一，多年来，该公司一直在使用称为自然语言处理的技术，来阅读收益记录和 Reddit帖文等文本内容。虽然机器现在几乎可以像人一样阅读也就不足为奇了，但ChatGPT有可能加速整个过程。当Man AHL首次构建模型时，量化对冲基金手动将每个句子标记为资产的正面或负面，以便为机器提供解释语言的蓝图。这家总部位于伦敦的公司随后将整个过程变成了一个游戏，对参与者进行排名并计算他们对每个句子的同意程度，以便所有员工都能参与其中。这两篇新论文表明，ChatGPT甚至无需接受专门培训即可完成类似任务。美联储的研究表明，这种所谓的零样本学习已经超越了现有技术，但根据一些具体例子对其进行微调，使其变得更好。 “以前你必须自己给数据贴上标签，”Marinov继续解释，他之前也是一家NLP初创公司的联合创始人。“现在，你可以通过为ChatGPT设计正确的提示来补充它。” 值得关注的是，Bloomberg News母公司Bloomberg LP上个月也发布一个大型金融语言模型。

圈内人2023-04-18

利润率可能不会像华尔街想象的那样上升这对股市意味什么？

正在放缓，但更多类似的情况可能会出现。美联储政策制定委员会最近一次会议的纪要甚至显示，银行职员预测今年将出现温和衰退。　　Great Hill Capital创始人托马斯•海耶斯表示:“对于即将发生的事情，（加息的）滞后效应的影响被完全低估了。” 　　这对公司的销售来说是个问题，对利润率构成威胁。当然，公司可能会解雇更多员工以节省资金以应对需求下降，但如果收入没有增长，它们的固定成本可能会使利润率增长变得困难。　　考虑到最近的趋势，利润率迅速反弹似乎很难。根据FactSet的数据，过去几年标准普尔500指数的平均营业利润率略高于16％，高于2021年之前几年的10％以下的水平。利润率不可能永远扩大。　　富国银行的数据显示，截至周一上午公布第一季度业绩的20家非金融类公司经调整后的平均营业利润率略低于8％。他们需要全年大幅加速销售才能提高利润率——在当今环境下，这是一项艰巨的任务。　　利润率下降将对每股收益造成明显压力。如果销售额不增长或下降，2022年标准普尔500指数的总每股收益为216美元，利润率甚至可能下降。这将使标准普尔500指数今年的每股收益远低于去年，比目前的全年预期下降几个百分点。　　这将对股市构成风险。这可能会导致股市同样程度的下跌，不过，如果在利润率和盈利问题解决之前，华尔街看到前景更加光明，投资者可能会把这些问题抛在脑后。此外，经济逆风可能会抑制利率，支撑股票估值。　　因此，尽管股市可能波动较大，但大幅下跌并不一定是必然的。海耶斯表示:“今年没有人真正关心每股收益200美元。“我唯一关心的是，明年245美元是否接近现实。”

金融界2023-04-18

兴业投资：供需缺口VS美元反弹，油价涨势受限

国通胀数据疲软，在经济放缓的迹象下，对美联储政策转变的预期不断增强，以及在贸易交易中放弃美元的呼声高涨，这些都导致美元承压。不过，随着美联储官员发表鹰派评论和经济数据并不如预期的那么糟糕，市场对美联储再次加息预期上升，这支撑美元指数企稳回升。美联储理事沃勒周五表示，尽管美联储已经积极加息了一年，但在将通胀恢复到2%的目标方面“没有取得太大进展”，他认为利率仍然需要上升。与此同时，联邦基金期货交易员预计，美联储下个月再加息25个基点的概率为81%。另根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去几天不断走高，证明了市场对美联储担忧的最新重新评估是合理的。美国人口普查局周五公布的数据显示，美国3月份零售销售下降1%，低于市场预期的下降0.4%，至6917亿美元，2月份数据由下降0.4%上修为下降0.2%。同期零售销售(不含汽车)下降了0.8%，而分析师预计为下降0.3%。随着消费者变得更加谨慎，美国3月份零售销售大幅下降，加上近期发布的其他数据表明经济活动恶化。美联储正在寻找经济活动降温的明确迹象，这一数据是朝着正确方向迈出的一步，但由于对照组的销售额仍比大流行前的趋势水平高出5.8%，这不会阻止美联储在5月份的FOMC会议上加息25个基点。美联储发布的报告显示，继2月份增长0.2%（修正前为0%）之后，美国3月份工业生产增长了0.4%，略好于市场预期的增长0.2%。3月份，制造业和采矿业产出各下降了0.5%。3月份产能利用率上升至79.8%，这一比率比其长期（1972-2022）平均水平高出0.1个百分点。美国消费者信心在4月初略有改善，密歇根大学消费者信心指数从上月的62上升到63.5，好于市场预期的62。同时，1年通胀预期从3月的3.6%上升到4月的4.6%，5-10年通胀预期持平于2.9%。短期通胀预期的不确定性继续明显上升，表明近期年前通胀预期的波动可能会继续。通胀预期的颠簸仅限于短期，因为长期通胀预期仍然非常稳定。技术分析美国原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在81.10-84.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点83.10，突破后将上探4月12日高点83.50，然后是2022年11月15日低点84.05和2022年11月10日低点84.70，以及2022年11月14日高点85.15和2022年11月9日低点85.50；而下方支持留意4月13日低点82.10，跌破后将下探4月14日低点81.75，然后是4月10日高点81.10和4月9日低点80.65，以及4月2日低点79.85和4月11日低点79.40。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在85.05-87.45区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点86.85，突破将上探4月12日高点87.45，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年12月1日高点89.35；而下方支持留意4月14日低点85.50，跌破将下探3月2日高点85.05，然后是1月30日低点84.60和4月10日低点84.05，以及4月11日低点83.70和3月10日高点83.05。周五关注：美国4月纽约联储制造业指数美国4月NAHB房产市场指数美国2月国际资本净流入里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 2023-04-17

兴业投资2023-04-17

HYCM兴业投资原油日评：供需缺口VS美元反弹，油价涨势受限

国通胀数据疲软，在经济放缓的迹象下，对美联储政策转变的预期不断增强，以及在贸易交易中放弃美元的呼声高涨，这些都导致美元承压。不过，随着美联储官员发表鹰派评论和经济数据并不如预期的那么糟糕，市场对美联储再次加息预期上升，这支撑美元指数企稳回升。　　美联储理事沃勒周五表示，尽管美联储已经积极加息了一年，但在将通胀恢复到2％的目标方面“没有取得太大进展”，他认为利率仍然需要上升。与此同时，联邦基金期货交易员预计，美联储下个月再加息25个基点的概率为81％。另根据圣路易斯联邦储备银行（FRED）数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去几天不断走高，证明了市场对美联储担忧的最新重新评估是合理的。　　美国人口普查局周五公布的数据显示，美国3月份零售销售下降1％，低于市场预期的下降0.4％，至6917亿美元，2月份数据由下降0.4％上修为下降0.2％。同期零售销售（不含汽车）下降了0.8％，而分析师预计为下降0.3％。随着消费者变得更加谨慎，美国3月份零售销售大幅下降，加上近期发布的其他数据表明经济活动恶化。美联储正在寻找经济活动降温的明确迹象，这一数据是朝着正确方向迈出的一步，但由于对照组的销售额仍比大流行前的趋势水平高出5.8％，这不会阻止美联储在5月份的FOMC会议上加息25个基点。　　美联储发布的报告显示，继2月份增长0.2％（修正前为0％）之后，美国3月份工业生产增长了0.4％，略好于市场预期的增长0.2％。3月份，制造业和采矿业产出各下降了0.5％。3月份产能利用率上升至79.8％，这一比率比其长期（1972-2022）平均水平高出0.1个百分点。　　美国消费者信心在4月初略有改善，密歇根大学消费者信心指数从上月的62上升到63.5，好于市场预期的62。同时，1年通胀预期从3月的3.6％上升到4月的4.6％，5-10年通胀预期持平于2.9％。短期通胀预期的不确定性继续明显上升，表明近期年前通胀预期的波动可能会继续。通胀预期的颠簸仅限于短期，因为长期通胀预期仍然非常稳定。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在81.10-84.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点83.10，突破后将上探4月12日高点83.50，然后是2022年11月15日低点84.05和2022年11月10日低点84.70，以及2022年11月14日高点85.15和2022年11月9日低点85.50；而下方支持留意4月13日低点82.10，跌破后将下探4月14日低点81.75，然后是4月10日高点81.10和4月9日低点80.65，以及4月2日低点79.85和4月11日低点79.40。　　布伦特原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。　　1小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在85.05-87.45区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点86.85，突破将上探4月12日高点87.45，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年12月1日高点89.35；而下方支持留意4月14日低点85.50，跌破将下探3月2日高点85.05，然后是1月30日低点84.60和4月10日低点84.05，以及4月11日低点83.70和3月10日高点83.05。　　周五关注：　　美国4月纽约联储制造业指数　　美国4月NAHB房产市场指数　　美国2月国际资本净流入　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

金融界2023-04-17

张津镭：阴阳转换频繁，黄金谨慎做空

金由此大跌。本周各位金友需要重点关注美联储政策前景的信号，诸多美联储官员将发表言论。另外就是周四凌晨美联储公布经济状况褐皮书；这些都是对于未来能否加息的一个影响。其他的就是一些常规数据了。

黄金分析张津镭2023-04-17

一份重磅调查传遍市场！美元反弹一幕出现：年底通胀目标3.53% “美联储鹰派保持高利率”

这很可能会在不久的将来走到岔路口。”#美联储政策转向#

会员

小萧2023-04-17

CPT Markets : 加息升温美元反弹令金价跌破两千关口！本周关注美联储政策前景信号

黄金/美元 (XAUUSD)：黄金兑美元上周五收盘大幅回落跌破两千关口后，收盘盘整在1997.99附近，尽管上周金市盘面大幅跌落，但由于全球经济增长放缓担忧情绪、美国经济数据本周表现不佳且美联储释放出更多鸽派基调信号支持金价。在利空因素方面 1. 美联储官员强调加息立场：美联储理事沃勒周五表示，尽管一年来积极加息，但在将通胀率恢复到2%的目标方面没有取得多大进展，仍需要将利率提高。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，再加息25个基点就能让美联储在结束紧缩周期时，对通胀率将稳步回到2%的目标有一定的信心。在利多因素方面 1. 全球经济增长放缓担忧情绪：国际货币基金组织IMF在其最新的《全球经济展望》报告中表示，将今年全球国内生产总值增长率从1月报告中的2.9％修正至2.8％，同时预测明年全球经济增长为3.0％，而1月的预测为3.1％。更温和的贷款回调可能会导致经济增长较基线水平下降0.3个百分点。 2. 美国经济数据不佳加剧衰退困扰：3月通胀持续放缓，申请失业救济人数增加以及美国财政赤字持续攀升，今年财年到目前为止已经达到1.1万亿美元，较一年前上升65%，均表明美国经济开始放缓

CPT_Markets2023-04-17

开盘：A股三大指数低开创业板指跌0.33％，家电行业抢眼海信、长虹涨停

证券指出，近期国内外数据继续验证“海外美联储政策拐点临近+国内经济温和复苏且通胀压力不大”。在经济内生动能修复的过程中，国内货币政策进一步发力的必要性有所降低，但在低通胀环境和稳就业的诉求下，政策也不会急转弯，结构性政策工具仍会加大对薄弱领域的支持力度，国内外流动性环境有利于A股市场“小阳春”行情的展开。盈利方面，A股企业盈利在一季度探明底部后逐步回升，后续板块轮动可能有所加快，可阶段性关注一季报业绩有望高增的细分行业。逢低布局三条主线：1）AI相关的数字经济有望成为贯穿全年的重要主题；2）受益于美债利率下行和AI应用催化的半导体行业；3）“中特估值体系”和“一带一路”催化下优质央企/国企投资机会。

金融界2023-04-17

1万亿美元存款撤离银行！美国上演20年来最大信贷紧缩荷兰国际集团：年底前降息100基点

估是合理的. 这样一来，通胀先兆有利于美联储政策转向的宽松谈判，以及2023年的降息。也就是说，FRED的5年期和10年期盈亏平衡通胀率在周五的北美时段结束时，逐渐提高至2.31%和2.30%。通胀前兆的最新复苏加入了密歇根大学的行列，比消费者通胀预期提前一年，消费者通胀预期从3月份的3.6%升至4月份的4.6%。因此，美元指数捍卫周五晚些时候从一年低点回升至101.60附近的走势，因为交易员等待本周4月份采购经理人指数(PMI)的初步数据。 FXStreet分析称，从周线图来看，美元指数依然偏向上行。美元指数从2022年9月左右的高点114.728跌至2023年的低点100.788，并在后者附近触底，描绘了双底形态。此外，200周指数移动平均线(EMA)位于99.117附近。 (来源:FXStreet) 相对强度指数(RSI)处于看跌区域，但在最近的下跌中，RSI触底高于之前的水平。变化率还显示抛售压力正在减弱，这可能为进一步上升铺平道路。美元指数的上行风险在于50周和20周均线的交汇处，大约在103.893-103.930。突破上方将暴露2023年高点105.883，最后一个高点，然后为双底初始目标111.000扫清道路。

小萧2023-04-17

十大券商策略：珍惜A股“小阳春”窗口期关注三条主线

”窗口期。近期国内外数据继续验证“海外美联储政策拐点临近+国内经济温和复苏且通胀压力不大”。在经济内生动能修复的过程中，国内货币政策进一步发力的必要性有所降低，但在低通胀环境和稳就业的诉求下，政策也不会急转弯，结构性政策工具仍会加大对薄弱领域的支持力度，国内外流动性环境有利于A股市场“小阳春”行情的展开。盈利方面，A股企业盈利在一季度探明底部后逐步回升，后续板块轮动可能有所加快，可阶段性关注一季报业绩有望高增的细分行业。逢低布局三条主线：1）AI相关的数字经济有望成为贯穿全年的重要主题；2）受益于美债利率下行和AI应用催化的半导体行业；3）“中特估值体系”和“一带一路”催化下优质央企/国企投资机会。　　开源策略：TMT行情短期有望延续电子或将领涨AI+ 　　回溯2012~2015年期间TMT行情发现：当行业进入“过热”区间后，上涨行情仅可维持5-15周，期间伴随超额成交量占比、净新高占比及资金持仓偏好等指标下降，TMT上涨行情将大概率迎来调整拐点。当前计算机、传媒及通信换手率分位数已升至80％~90％较区间，交易过热已明显加大了股价波动率，但考虑到：过热持续周期不足、资金净流入持续加大、超额成交量占比尚处于高位及上涨动能依旧较高，意味着本轮TMT行情有望持续。　　兴证策略：轮动向何方聚焦“信运半”+“中特估” 　　本轮计算机板块从信创开启演绎，在数字中国的政策加持以及全球新一轮创新周期共振下，已从星星之火渐成燎原之势，从信创向人工智能、金融科技、乃至传媒、运营商等全TMT板块轮动共振，从行情级别和空间上应当超过2018~2019年。“数字经济”五朵金花中，当前可重点关注信创（网络安全、数据安全、国资云、操作系统）、运营商、半导体。60大细分行业中，综合拥挤度、景气度及机构持仓与资金流向，可关注：信创（数据安全）、运营商、半导体（存储、设计、封测、制造）、面板、消费电子、PCB、光学元件、汽车电子等。　　中泰策略：关注医药与大健康板块投资机遇　　二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，建议关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。具体来看：1）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；2）今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；以美国为代表的西方国家加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；3）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。　　广发策略：四月决断期配置继续聚焦“思变”三重奏　　23年配置继续聚焦“思变”三重奏。行业配置：（1）政策反转：“中特估——央国企重估”和“数字经济AI+”成为本轮信用扩张新抓手（算力整机芯片/传媒/光模块/数据要素/电力/通信运营商/交运等）；（2）困境反转：优选低估值高Δg（消费建材/商用车/创新药/中药）；（3）美债反转：“港股天亮了”三条线索：数字经济AI+二次增长曲线（互联网平台经济）、央国企重估（电力/通信运营商/建筑）；广义流动性敏感+成长：创新药/器械/黄金；扩内需消费优先&消费升级（啤酒/纺服）。　　信达策略：黄金涨、PPI降是新周期的前兆　　上周公布的3月PPI同比下降2.5％，但与此同时，信贷和出口数据均不错。两个数据完全不同的表现，恰恰是每一次牛市初期的特征。2009、2013、2016和2019年，每一次牛市初期的时候，PPI数据均为负值。同时商品市场也存在这种背离。自去年11月以来，黄金价格持续上涨，上周甚至已经接近历史高点。但与此同时，大部分商品价格的走势依然较弱。这在2008年Q4、2019年也出现过，历史上由于黄金对货币宽松等稳增长政策更为敏感，所以黄金价格大多领先其他商品见底，领先的时间大多在半年到一年之间。由此我们判断，2023年下半年，可能会是其他商品新一轮价格上行周期的起点，同时对应的周期股，也可能会在今年晚些时候，出现较大的投资机会。但季度来看，股市、商品、TMT，均会面临预期回升后，由于库存周期、政策传导慢、业绩兑现等原因导致的弱现实。　　华安策略：重视经济上行超预期的可能关注三条主线　　本周市场指数小幅震荡，TMT等前期强势行业走势分化。展望后市，预计市场仍将延续震荡上行的中性偏乐观走势。一是3月出口超预期强势，市场对经济预期改善正在被佐证，下周公布经济增速有望好于当前预期；二是临近一季度末中央政治局会议，市场对于稳增长政策预期可能提升；三是美联储在FOMC会议纪要中提及美国经济衰退可能性，或表明其已经考虑政策转向，只要加息预期不再上移至50bp，偏好影响不大，这也是大概率事件。配置上，继续围绕正在被修复的经济复苏预期差和泛TMT产业进行配置，建议三条主线：一是受益经济上行超预期可能的可选消费品白酒、医疗服务、医疗美容和化妆品和地产链下游家具用品、家用电器、装修装饰；二是尚未被市场定价但复苏良好的出行链条，包括航空机场、酒店餐饮和旅游及景区；三是“数字中国”与AI商用双轮驱动下TMT产业行情，包括直接受益的计算机、通信和传媒，以及新需求叠加周期转正将迎来扩散行情的电子。

金融界2023-04-16

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