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美债收益率破4! 还有上行的动力吗？

，例如上个世纪70年滞胀期，通胀回落到美联储政策目标区间花了10年以上的时间。另外，从美国进口物价指数来看，美国通胀并不容易回落，后续回落是否会越来越缓慢。数据线上，美国7月进口物价指数环比升0.4%，前值由原先的下降0.2%修正为下降0.1%。相对于实际通胀，通胀预期降温相对明显。8月14日，美国纽约联储公布的调查显示，美国消费者在7月的一年期短期通胀预期由3.8%下降至3.5%，创2021年4月以来新低，为连续第四个月下降。由于通胀预期在一定程度上也会影响美联储货币政策，因为美联储政策制定者们认为预期的通胀路径强烈影响实际通胀，从而影响美联储货币决策。失业率处于低位，美联储大概率维持高利率从历史经验来看，美联储加息与否需要看通胀，而降息与否需要看就业市场。由于美国通胀在今年二季度持续回落，这在一定程度上降息了美联储继续加息的必要性，但是截止7月，美国就业市场依旧稳健，这意味着美联储尚未进入降息的货币宽松周期。就业市场方面，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月数据从20.9万下调至18.5万人。然而，7月美国失业率为3.5%，失业人数维持580万人的低位，并没有反弹，自2022年3月以来，失业率一直在3.41%至3.7%之间，这也意味着非农新增就业人数的减少主要是剩余的失业人数找不到匹配的岗位，并非招聘岗位减少。到目前为止，美国强劲的劳动力似乎一直未受美联储加息的影响。薪资继续增长将是驱动成本通胀的因素，而如果可持续降低通胀可能会比较困难。如果不出现经济衰退，劳动力市场的紧张将推高明年的核心通胀率。风险在于，一波劳工罢工浪潮和新和解合同要求更高的薪酬，可能导致工资通胀反弹，迫使企业再次以更快的速度涨价。这将引发新一轮的工资-物价螺旋式上升。综上所述，FOMC预计利率将会更长时间维持较高水平，未来继续大规模加息的可能性很小，但是也不大可能很快转向降息。由于美国财政部发债融资需求攀升、实际通胀回落缓慢、美国经济保持韧性，美债收益率在较长时间内维持较高水平，直至经济走弱才会回落。投资者可以考虑运用芝商所10年期美国国债期货合约（产品代码：ZN）进行风险对冲。在净发行量增加和经济事件不确定性的情况下，对可靠、高流动性的利率风险管理的需求正在推动美国国债期货的资金流入创历史新高。今年以来未平仓合约飙升30%，达到创纪录的1,850 万份合约，同比增长41%（下图）。 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2309(CLmain)$

老虎证券2023-08-17

邦达亚洲: 美元走高油价下滑美元/加元刷新11周高位

邦达亚洲2023-08-17

高盛料美联储将于2024年第二季度开始降息今年不再升息

除能源和食品成本）同比上涨4.7%。美联储政策制定者于2022年3月开始提高基准利率的目标，一直升至5.25%-5.5%的区间。高盛团队写道，预计基金利率最终将稳定在3-3.25%。

金融界2023-08-16

今年首次出现这一“危险信号” 高盛、大摩双双警告

以来首次出现这种情况。虽然美国经济和美联储政策的不确定性是诱因之一，但其他因素可能也是造成波动的原因——做市商正在重新调整其敞口。这些华尔街交易商有能力调动数百万股来对冲他们的账面，有证据表明，他们已经转变了姿态，他们的卖出有可能加剧市场波动。任何动荡都可能是暂时的，做空价格波动性仍是一种流行的交易，但高盛董事总经理鲁伯纳（Scott Rubner）保存的一个模型显示，今年前七个月交易商在抑制价格波动方面发挥了重要作用，但现在他们的仓位变化与此不同。研究资金流动已有20年的鲁纳上周四在一份报告中写道：“市场波动加剧，不再平静。这是新出现的。” 外媒汇编的数据显示，在截至上周四的五个交易日中，标普500指数的平均盘中波动幅度为1.1%，是去年6月以来的最大波动幅度。尽管与2022年的熊市相比，这种波动相形见绌，但它几乎是两周前日均波动的两倍。美国银行财富管理公司的全国投资策略师汤姆•海林（Tom Hainlin）表示：“仍有可能出现软着陆，也有可能出现消费者收缩等情况，从而导致企业利润收缩。人们在这两种结果范围内交易，所以你就看到了这种推拉效应。” 在这个过程中，一个潜在的促进因素被衍生品术语称为gamma，即期权交易商必须卖出或买入的股票的理论价值，以对冲标的资产价格变化带来的方向性风险。诚然，要想清楚了解庞大的衍生品市场与相关股票之间的相互作用并非易事。通常，建立在主观假设基础上的模型会得出不同的数字，说明在特定情况下做市商需要多少对冲。尽管这不是一门精确的科学，但这种分析提供了一个视角，让我们得以了解复杂衍生品世界对现货市场的潜在影响。而现在，两家被广泛关注的华尔街交易部门正在对即将到来的潜在动荡发出警告，因为期权交易商正在放弃他们的多头gamma——这种状态以前迫使他们逆市场主流趋势而行，在股票上涨时卖出，反之亦然。根据高盛的模型，该集团对标普500指数期权的敞口上周为今年首次变为负值，而对所有指数合约的空头敞口为去年10月以来最大。由摩根士丹利的克里斯托弗•梅特利（Christopher Metli）领导的一个团队也发现了这种转变。他指出，交易商的风险敞口较几周前下降了80%以上。该团队观察到，这种变化恰逢波动性抛售放缓——波动性抛售越来越多地受到出售看涨合约以获取收入的ETF推动。摩根士丹利团队表示，这一点，再加上目前杠杆ETF的活跃程度，意味着市场很容易受到更大波动的影响。他们写道：“华尔街将在下跌时卖出，在上涨时买入。这可能是暂时的——但就目前而言，它让市场自由波动”。有迹象表明，在10个月28%的涨幅推动标普500指数的市盈率升至过去30年仅有两次达到的高位后，交易员对推高股价犹豫不决。美国银行援引EPFR Global的数据称，专注于美国股市的基金三周来首次出现资金外流。标普500指数8月份下跌近3%，创下3月份以来的最差开局。高盛的鲁伯纳表示，如果这种情况持续下去，可能会促使基于波动性和动量信号进行资产配置的系统性基金管理公司大量离场。由于今年美国股市稳步上涨，这些以规则为基础的基金纷纷买入股票，以波动为目标的策略的仓位徘徊在近10年来的高点。大宗商品交易顾问（CTA）通过在期货市场做多或做空来把握资产价格走势，他们持有的股票太多了，以至于鲁伯纳表示，即便是小幅回调也会引发剧烈的平仓。他说，值得关注的一个数据是标普500指数的50日移动均线。自今年3月银行业危机爆发以来，这条现位于4438点附近的趋势线从未被突破。他的模型显示，若标普500指数跌破4278点附近的100日均线，CTA的中期动能可能转为负值。“这里的主题是，如果我们开始走下坡路，会有一个基于仓位和基于规则的交易催化剂”，鲁伯纳写道，“波动性是场上的一名球员，而不再是教练”。在2023年的大部分时间里，美国股市在波动性较低的情况下一路走高。即使在最近的上涨之后，衡量标普500指数期权成本的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）仍徘徊在其长期平均水平以下，有望迎来自2019年以来最平静的一年。Unlimited首席投资官鲍勃•埃利奥特（Bob Elliott）表示，波动性进一步加剧可能引发避险热潮，就像3月份银行业动荡期间发生的那样。许多投资者在年初采取了防御策略，结果却发现自己被拖入了一个有弹性的市场。Elliott表示： “推动反弹的一个重要因素，尤其是在股市，是整体波动性较低导致人们愿意在金融体系中承担更多风险，但如果我们过渡到一个波动性更大的时期，就像我们在过去几周看到的那样，这可能会限制投资者愿意对其头寸施加的杠杆，并拖累资产价格，最终拖累经济。”

金融界2023-08-16

美债一个重要指标已经来到历史性突破边缘！

的收益率代表着无风险的回报率。它们不受美联储政策利率可能对未来通胀产生的影响，也是经济前景的晴雨表。 30年期美债的实际收益率上一次突破2%是在2011年。后来在2020年和2021年美联储削减利率、通胀保护需求飙升期间，该收益率曾跌至-0.50%左右的水平。实际收益率上升是对投资者情绪的考验。 Invesco固定收益首席策略师罗布•瓦尔德纳（Rob Waldner）表示： “我们的看法是，投资债券，名义经济增长率正在放缓并降至名义利率以下。由于目前政策正在迅速收紧，美联储有可能犯错误。” 对于养老基金和保险公司等长期负债的投资者来说，接近2%的30年期通胀保值收益率可能是不可抗拒的。巴克莱全球通胀相关研究主管庞德（Michael Pond）说，在过去10年里，他们的兴趣有限，但如果通胀保值收益率达到2%，这类投资者可能会回归。 8月24日的30年期通胀保值美债标售“将是这方面的试金石”。上次于7月20日发行的10年期TIPS需求极其强劲，中标收益率为1.495%，为该产品自2010年以来最高。通胀保值债券收益率（以及长期名义美债收益率）面临的部分上行压力，反映出通胀路径的不确定性上升。美国衡量通胀和基于调查的通胀预期上周有所下降，但原油价格升至年内最高水平，以及医疗保险料将开始推动价格上涨。太平洋投资管理公司的投资组合经理Michael Cudzil表示： “我们可能需要更高的实际和名义收益率。我们的基本预测是经济大幅放缓，这将导致经济衰退，并最终拉低利率。但我们有可能在曲线上看到更大的通胀溢价，这是我们很长时间没有看到过的。” 与此同时，市场情绪正在遭受打击。花旗集团策略师爱德华•阿克顿（Edward Acton）上周五在一份报告中写道，30年期通胀保值债券收益率在1.86%上方停留的时间越长，“就越有可能再次升向新的周期高点，2010年收益率高点2.28%的中期目标即将出现”。

金融界2023-08-16

高盛预测美联储将在明年6月底前开始降息每季度降息25个基点

源和食品成本）的年增长率为4.7%。美联储政策制定者从2022年3月开始加息，目前已经将基准利率目标上调至5.25%-5.5%的区间。高盛团队写道：“我们预计基金利率最终将稳定在3%-3.25%。”

金融界2023-08-16

高盛预计美联储将于明年第二季度首次降息

能源和食品成本）年增长率为4.7%。美联储政策制定者于2022年3月开始将基准利率目标提高至5.25%至5.5%。高盛团队写道：“我们预计基金利率最终将稳定在3-3.25%。”

金融界2023-08-16

easyMarkets易信：2023年8月16日市场当下情绪谨慎，美元指数呈现震荡，日内关注美联储会议纪要影响

待9月初的美国劳动力市场数据，来为9月美联储政策走向做预测依据。但无论怎么看，零售数据公布后美元的震荡走势不代表美元多头无意后市继续发动行情，只是阶段性暂时仓位调整。 A50 A股大盘昨日先跌后反弹，反弹理由仅仅是因为传闻中国可能降低印花税，盘中引发券商股的领涨。不过反弹成交量的低迷，说明大资金依旧持观望态度。受到隔夜外盘股市下跌影响，A50指数也出现一定回落，加上有关印花税传闻的破产，或许日内会对引发大盘一波向下探底。当下大盘股的表现对大盘有重要影响，A50指数只有向上攻击，才能给予市场信心，横盘或者破位下跌，都会对市场情绪造成压力。技术上A50上方12750附近是压力，突破看12830附近，支撑是12550附近，破位看12400美元附近。指标看布林线开口向下，MACD处于低位震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键位置，则空头离场。英镑因为交易员休假缘故短线投资人交易策略以短线思路为主，这使得行情的特征呈现涨跌节奏切换较快的特征。日内关注英国CPI数据，以及晚间美联储会议纪要消息，届时英镑的波动幅度会加大，但要形成趋势性的行情，可能存在难度。技术上上方1.273附近是压力，突破看1.276附近，支撑是1.266附近，破位看1.262美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于0轴附近震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。黄金黄金走势目前受美元指数波动影响，而短线基本面数据的结果，成为关键因素。日内的美国工业产出数据，以及美联储会议纪要虽然不一定使得市场情绪出现单方面预期，不过届时美元，以及黄金的震荡幅度会加大。此外，如果8月黄金消费旺季内，黄金不能有积极表现，后市黄金恐会陷入回调走势的可能。技术上黄金上方1910美元附近是压力，突破看1916美元附近，支撑是1900美元附近，破位看1892美元附近。指标看布林线开口横盘，略向下，MACD处于低位震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键位置，则空头离场。今日重点关注的财经数据与事件：2023年8月16日周三 ① 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报 ② 10:00 新西兰联储公布利率决议 ③ 14:00 英国7月CPI及零售物价指数月率 ④ 17:00 欧元区第二季度GDP年率修正值 ⑤ 17:00 欧元区第二季度季调后就业人数季率 ⑥ 17:00 欧元区6月工业产出月率 ⑦ 20:30 加拿大6月批发销售月率 ⑧ 20:30 美国7月新屋开工总数年化 ⑨ 20:30 美国7月营建许可总数 ⑩ 21:15 美国7月工业产出月率 ⑪ 22:30 美国至8月11日当周EIA原油库存 ⑫ 22:30 美国至8月11日当周EIA战略石油储备库存 ⑬ 次日02:00 美联储公布货币政策会议纪请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 加入我们的Telegram 获取免费的交易信号 2023-08-16

易信easyMarkets2023-08-16

决策分析：恐怖数据令市场“不安” 标普500跌破50日均线短期美国国债走高

届时将对消费者状况进行更多了解。随着美联储政策紧缩的滞后效应显现，投资者越来越担心面向消费者的公司能否在更长时间内保持定价能力。 Crossmark Global Investments首席投资官Bob Doll表示：“最终，我认为现在会看到其中一些利润被蚕食。因为到目前为止，公司只能提高价格，而且你已经看到消费者开始发出声音，犹豫不决并停止购买某些东西。自今年年初以来，我们一直在说经济衰退会在Labor Day到年底之间的某个时候开始。” 由于买家在全球债券抛售中介入，短期美国国债走高。期权交易员一直在重新调整押注，以适应利率和通胀将在更长时间内保持高位的可能性。10年期美国国债收益率达到4.27%，为10月份以来的最高水平，随后回吐涨幅，而两年期美国国债收益率则在升至5%以上后下跌。继上半年股市创下历史新高后，投资者正在应对鹰派的美联储、中国经济放缓以及新兴市场的爆发。阿根廷货币贬值和俄罗斯周二紧急加息以阻止卢布下滑，加剧了避险情绪。尽管如此，美国银行对全球基金经理的最新调查发现，投资者对股市的悲观情绪是自去年二月以来最不悲观的，当时美联储开始了几十年来最激进的紧缩周期之一。以Michael Hartnett为首的美国银行策略师在一份报告中写道，他们越来越预计未来18个月内不会出现经济衰退，未来12个月内“软着陆”仍然是基本情况。下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区第二季度GDP修正值(季率) 欧元区第二季度GDP修正值(年率) 05:30美国7月新屋开工(年化月率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0811) 18:30澳大利亚7月季调后失业率主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0901，跌幅0.04%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0950，进一步阻力位于1.0998，关键阻力位于1.1036；汇价下行的初步支撑位于1.0864，进一步支撑位于1.0826，更关键支撑位于1.0778。英镑：英镑/美元收高，收报1.2700，涨幅0.16%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2721，进一步阻力位于1.2767，关键阻力位于1.2820；汇价下行的初步支撑位于1.2623，进一步支撑位于1.2570，更关键支撑位于1.2524。日元：美元/日元收高，收报145.567，涨幅0.01%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于145.861，进一步阻力位146.186，关键阻力位于146.793；汇价下行的初步支撑位于144.929，进一步支撑位于144.322，更关键支撑位于143.997。

一禾2023-08-16

Ultima Markets：【市场回顾及前瞻】通胀数据密集来袭，加息预期将引发货币升值

售销售月率，预计数据录得反弹，对美元和美联储政策预期产生影响。此外，周四美联储公布最新会议纪要，市场或将从中了解美联储对经济和通胀问题的看法和政策预期。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-08-14

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