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12月23日财经早餐：美国政府关门危机结束！巴菲特又有大动作

投资慧眼财经早餐！市场概述上周五，美股三大指数涨超1%，英伟达涨超3%，诺和诺德大跌18%。美元回落，黄金大涨一度站上2630美元关口。比特币跌穿9.5万美元。宏观要闻美联储最爱通胀指标全线低于预期，古尔斯比重申支持降息美国11月PCE、核心PCE物价指数均低于预期，核心PCE环比增速半年最低，交易员增加美联储明年3月降息的押注。芝加哥联储主席古尔斯比称，未来12到18个月内仍有"相当大的"降息空间。避免政府关门，美国参议院通过临时支出法案美国国会星期六凌晨通过了临时支出法案，维持政府短期支出到明年3月。最新的法案与周四未能在众议院通过的法案内容几乎相同，但删除了有关债务上限的部分，留下了三个主要部分：短期延长政府支出、数十亿美元救灾资金和对农民的额外援助。特朗普对欧洲发“最后通牒”：大规模购买美国油气，不然征关税美国当选总统特朗普发帖威胁称，如果欧盟成员国不购买更多的美国石油和天然气以弥补对其的贸易逆差，就会对欧盟征收关税。针对特朗普的关税威胁，欧盟发言人表示对和美国开展谈判持开放态度。日本11月CPI加速上涨，财务省开始口头干预日本11月CPI加速上涨，加息预期再升温。日本官员表示，日本政府对近期外汇市场的剧烈波动感到“震惊”，并准备在外汇市场的投机行为过度时进行干预。周五日元汇率反弹，美元/日元一度跌破156。市场行情美股：道指涨1.18%，标普500指数涨1.09%，纳斯达克涨1.03%，全周分别累跌2.25%、1.99%和1.78%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.88%，全周累跌2.76%。德国DAX 30指数跌0.43%，法国CAC 40指数跌0.27%。英国富时100指数跌0.26%。债市：美国十年期基准国债收益率约为4.52%，日内降逾4个基点，全周累计升约12个基点；两年期美债收益率约为4.31%，日内降不足1个基点。商品：黄金涨1.01%，报2620.79美元/盎司。WTI原油涨0.38%，报69.48美元/桶；布伦特原油涨0.47%，报72.65美元/桶。外汇：美元指数跌0.56%，报107.82。美元/日元跌0.66%，欧元/美元涨0.69%。加密货币：比特币24小时内下跌2.60%，目前报94580.95美元。以太币24小时内下跌2.78%，目前报3261.34美元。港股：恒指夜市期指收报19886点，升203点，较昨日恒指收市19720点，高水165点，成交14532张。国指夜市期指收报7204点，较昨日国指收市高水60点。全球公司要闻最新减肥药三期试验不及预期，诺和诺德暴跌18% 由于新减肥药CagriSema临床试验效果不及预期，诺和诺德创下史上最大跌幅。诺和诺德欧股收跌近21%，美股（NVO）收跌18%。与此相反，竞争对手礼来（LLY）股价上涨，收涨1.35%。巴菲特年底购股大动作：增持西方石油等多家公司巴菲特趁上周美股三日连跌之际，增持多家公司股份。根据监管文件，伯克希尔·哈撒韦在周二至周四期间分别增持了890万股西方石油（价值4.05亿美元）、500万股Sirius XM（价值1.13亿美元）以及4500万美元的VeriSign股票。超级推理模型正面对垒：谷歌版o1发布次日，OpenAI o1下一代o3登场谷歌和OpenAI正面对垒，谷歌刚发布自家的先进推理模型挑战OpenAI的o1，第二天，OpenAI就推出了升级版的最强推理模型o3，OpenAI计划明年初发布o3系列模型。周五谷歌（GOOG）涨1.72%。大众德国工厂保住了，但报道称将裁员超1万人上周五大众汽车与工会达成协议，减少汽车产能，保留德国工厂。另外，德国《经理人》杂志消息称，大众计划在未来几年内裁超1万名员工。周五大众汽车ADR（VWAGY）涨超6%后涨幅砍半。今日要闻前瞻英国三季度GDP。加拿大10月GDP。中国十四届全国人大常委会第十三次会议。原文链接

投资慧眼2024-12-23

音频 | 格隆汇12.23盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

要闻： 1、本周大事提醒； 2、上周五美股三大指数均涨超1%，英伟达涨超3%； 3、纽约期金涨超1.2%，布油上周收跌2.1%； 4、美联储RRP使用规模降至不到1000亿美元，政策调整助推了资金流出； 5、瑞银：美股前景仍然乐观标普500指数或在明年底达到6600点； 6、拜登签署应急拨款法案防止美政府“停摆”； 7、美国11月PCE通胀意外全面降温，交易员增加美联储将在3月份降息的押注； 8、大众汽车声明：2030年之前将在德国裁员35000人以上； 9、OpenAI发布高级推理模型o3； 10、苹果AI合作方生变猜想：需加快敲定合作，百度或需重新审视策略； 11、日本流感个案急增总感染人数达逾71万人； 12、诺和诺德新一代减肥药CagriSema实验结果不及预期； 13、圣诞假期休市提醒； 14、特朗普要求巴拿马降低通行费否则收回巴拿马运河； 15、特朗普：欧盟必须通过大规模购买美国石油和天然气来弥补与美国的巨大赤字； 16、乌总理：乌克兰将于2025年1月1日停止转运俄罗斯天然气； 17、普京：俄罗斯准备在不损害自身利益的情况下与美国恢复关系； 18、特朗普：对TikTok在美国继续运营持开放态度；大中华区要闻： 1、李强：加强算力等新型基础设施布局建设； 2、证监会：将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%； 3、证监会：支持更多投资者拿起包括民事诉讼等在内的法律武器追究违法违规者的民事损害赔偿责任； 4、拒绝哗众取宠、低俗庸俗广电总局要求加强微短剧片名审核； 5、香港互认基金松绑多项限制，北上基金年内规模翻倍有望扩容提速； 6、北京11月社会消费品零售总额同比-14.1%； 7、上海11月社会消费品零售总额同比-13.5%； 8、2024年3季度末金融业机构总资产489.15万亿元； 9、中国生猪养殖扭亏为盈预计全年头均盈利约200元； 10、多地白羽鸡养殖场爆发鸭疫业内：死淘率增加部分大厂尚未受到影响； 11、多地疾控提示关注流感美团相关看病买药需求周增超1倍； 12、报告：小游戏市场收入暴涨99%； 13、多家银行下调美元存款利率； 14、国家医保局：高度关注个别药企虚开发票制造“两套价格”问题； 15、深圳证监局对中信证券出具警示函； 16、港元短存突爆年化16.8%超高息中小行猛抢年结资金； 17、今日港股越疆上市，A股黄山谷捷申购； 18、南下资金大肆加仓腾讯和中芯国际； 19、公告精选︱光环新网：拟22.95亿元投资建设算力基地项目；莫高股份：董事长杜广真因涉嫌内幕交易被证监会立案； 20、公告精选(港股)︱复宏汉霖(02696.HK)就E-602及联合疗法与PALLEON订立合作及许可协议； 21、A股投资避雷针︱中英科技：拟终止重大资产重组事项；莫高股份：董事长杜广真因涉嫌内幕交易被证监会立案。

格隆汇2024-12-23

周末重磅要闻出炉！民营经济促进法草案提请全国人大常委会会议审议，美参议院投票通过防止政府“停摆”的应急拨款法案

东部时间21日零点之后陷入“停摆”。美股三大指数收盘均涨超1% 道指创10月下旬以来最大单周跌幅美股低开高走，三大指数上周五收盘均涨超1%。道指涨1.18%，上周累跌2.25%，录得周线3连跌；纳指涨1.09%，上周累跌1.78%，连跌2周；标普500指数涨1.03%，上周累跌1.99%。其中，道指创10月下旬以来最大单周跌幅，标普500指数、纳指均创1个月以来最大单周跌幅。大型科技股多数上涨，英伟达涨超3%，英特尔涨逾2%，苹果、谷歌涨超1%，奈飞、亚马逊小幅上涨；特斯拉跌超3%，Meta跌逾1%，微软小幅下跌。

金融界2024-12-22

美股三大指数收涨1%以上，特朗普威胁欧盟买美国石油或征关税，市场情绪反复，PCE数据显示通胀降温

TodayUSstock.com报道，美股三大指数本周收涨超过1%，首次全周齐涨，但周线仍整体收跌。英伟达涨幅超过3%，而特斯拉逆市跌超3%，并呈现三连阴走势。... PCE通胀数据对市场的影响美国11月PCE通胀数据公布后，显示出通胀降温的迹象，整体数据低于华尔街预期。核心PCE环比增幅仅为0.1%，为近半年最小增幅。... 特朗普对欧盟征关税威胁与欧元反应特朗普威胁如果欧盟不从美国购买更多石油和天然气，将对其征收新关税。这一言论导致欧元创下一个月来的新低，之后欧元在PCE数据公布后反弹。... 美联储官员言论与市场预期美联储官员的鹰派与鸽派言论对市场情绪产生影响。鲍威尔的鹰派发言让美股一度承压，但随后的PCE数据表现温和，使市场出现回暖迹象。... 美国政府关门危机与政治不确定性美国短期支出法案未能通过，导致政府面临关门危机。38名共和党议员投票反对，导致政府停摆风险加剧。特朗普的表态进一步加大了市场的不确定性。... 国际市场动态与经济前景日本和俄罗斯的经济数据引发市场关注，日本CPI加速上升，导致加息预期升温。俄罗斯央行维持高利率不变，暗示通胀上升压力加大。... 编辑观点美股在PCE通胀数据发布后回升，部分鸽派美联储官员的言论进一步缓解了市场对未来政策紧缩的担忧。然而，政府关门危机与特朗普的威胁仍然对市场产生了压力。在国际市场方面，日本和俄罗斯的经济数据都让市场面临更多不确定性。总体来看，市场仍处于反复波动中，需继续关注通胀数据和美联储的政策动向。名词解释 PCE通胀：个人消费支出通胀，衡量美国消费者物价变化的指标，美联储最关注的通胀数据。美联储：美国联邦储备系统，负责美国的货币政策制定。美股：美国股票市场，主要包括纽约证券交易所和纳斯达克等。特朗普威胁：美国前总统特朗普的言论，威胁对欧盟征收关税，影响了国际市场。鸽派：美联储官员中倾向于采取宽松货币政策，减少加息甚至降息的立场。今年相关大事件 2024年12月：特朗普威胁欧盟购买更多美国石油和天然气，否则将征收新的关税。 2024年11月：美国PCE通胀数据低于预期，显示通胀降温。 2024年10月：美联储主席鲍威尔表示，美国可能在未来进一步加息。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-22

美股早訊丨受強勁消費者支出推動，美國第三季經濟增長勢頭或較前期預期更強

dayUSstock.com报道，隔夜美股三大指数高开低走，市场震荡剧烈。FAANMG板块中，多数股票收涨：奈飞（NFLX.US）：收涨1.40% 亚马逊（AMZN.US）：收涨1.26% 苹果（AAPL.US）：收涨0.70% Alphabet A（GOOGL.US）：收涨0.06% 美国最新经济数据显示，今年经济有望强势收官，但明年的政策不确定性可能加剧。具体而言：美国上周初请失业金人数下降2.2万人，超过预期。第三季度经济环比年率终值上调至增长3.1%，超出之前2.8%的预期。 IMF发言人Julie Kozack表示，美国的通胀下降在就业方面付出的代价较小，并认为美联储的谨慎政策展望是适当的。趋势点评纳斯达克综合指数在12月19日的4小时K线图显示：指数从高点20204.58点直线回落。跌至EMA60均线后跌势收敛。技术指标方面：EMA5、10、20均线三线空头发散；BOLL中轨下行且开口扩大；MACD死叉且绿柱放量；KDJ死叉且三线空头发散。如果指数无法企稳在EMA60均线的19406.31点位，可能会延续跌势。公司财报嘉年华邮轮（CCL.US）等公司计划发布财报业绩，具体数据将为市场提供进一步方向指引。公司简讯精选 Alphabet A（GOOGL.US）：谷歌DeepMind推出全新测试模型Gemini 2.0 Flash Thinking，采用慢思维思考方式，支持多模态推理，尤其擅长数学和编程推理，目前已开放试用。美联储降息预期：CME数据显示，明年1月美联储维持利率不变概率为91.4%，降息25个基点概率为8.6%。美国经济数据：11月美国谘商会领先指标增长0.3%，逆转10月下降0.4%的趋势，建筑许可增加及股市支撑推动指标回升。重大事件及经济数据公布今晚21:30，美国将公布11月核心PCE物价指数月度环比增速。今晚21:30，美国将公布11月核心PCE物价指数年化季度同比增速。编辑观点近期美股市场的震荡反映了投资者对宏观经济环境和政策走向的复杂情绪。从FAANMG股票的表现可以看出，科技股仍是投资者关注的重点，而最新经济数据则显示美国经济具有韧性。IMF的评论为美联储提供了政策框架参考，预计明年的货币政策将更具动态性。投资者应持续关注通胀指标和就业数据，以更好地评估市场走势。名词解释 FAANMG：代表六大科技巨头：Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Microsoft、Google。核心PCE：剔除了食品和能源价格波动的个人消费支出价格指数。 MACD：移动平均线指标，主要用于技术分析判断趋势强弱。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-21

迎多重利好，腾讯涨超3%，连续第二日上涨

隔夜美股三大指数涨跌不一，中概指数基本平收。2024年12月20日，港股三大指数低开，恒指跌0.28%，国指跌0.25%，恒生科技指数跌0.15%。盘面上，大型科技股集体下跌，百度跌近2%，阿里巴巴跌1.39%，京东、网易跌近1%，快手、小米、美团皆飘绿。今日早盘，腾讯控股延续昨日涨势，盘中再度拉升涨3.5%，报429.8港元。消息面上，有媒体称苹果正在和腾讯和字节跳动商谈将两家公司的人工智能模型整合到在中国销售的iPhone中。另外，12月18日，微信团队公告称，微信小店开启“送礼物”功能的灰度测试。目前除珠宝、教育培训这两大类目外，其他类目的微信小店，只要原价不超过1万元的商品，都将默认支持“送礼物”功能。有分析指出，接近年关，圣诞元旦春节等节日接踵而至，此项功能的上线将大大提升社交裂变和电商相融合的想象空间。相关ETF方面，恒生科技指数ETF（159742）震荡走高，盘中上涨近0.5%，成交额破8000万，持续溢价，溢价率近1%，交投活跃。成分股中多数上涨，东方甄选涨超14%；中芯国际涨超6%；蔚来涨超5%；华虹半导体涨超5%。港股互联网ETF（159568）盘中走高微涨，成交额破1300万，换手率17.62%交投活跃！该ETF盘中持续溢价，溢价率0.7%，买盘强烈！成分股中多数上涨，东方甄选涨超12%；金山云涨超11%；第四范式涨超4%；迈富时、腾讯控股涨超3%；小米集团、心动公司涨超2%；金蝶国际、哔哩哔哩、美团、粉笔等个股跟涨，涨幅均超1%。上海证券研报显示，11月美国CPI同比上涨2.7%，与市场预期持平，前值为2.6%。核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期持平，前值为3.3%。联储下一次货币政策会议将于12月17日-18日举行，目前联邦基金期货定价显示，12月降息25个基点已经接近充分定价。我国中央经济工作会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”“要实施更加积极的财政政策”“要实施适度宽松的货币政策”。商务部强调，要大力提振消费，加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费。我们认为，2025年经济工作的政策基调已经明确，当下建议积极布局港股跨年及春季行情。可以关注港股互联网平台、消费电子、传媒游戏、餐饮旅游板块。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-20

道指小幅收涨终结10连跌，美光科技跌超16%，标普500ETF(513500)成交额超亿元

隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，纳指跌0.1%，标普500指数跌0.09%，道指涨0.04%。其中，道指终结10连跌。大型科技股涨跌不一，英伟达、奈飞、亚马逊涨超1%，谷歌、苹果小幅上涨；英特尔跌超1%，特斯拉、微软、Meta小幅下跌。美光科技跌超16%，第二财季指引逊于预期。 2024年12月20日，国内ETF方面，纳指100ETF(513390)盘中跌超1%，成交额超2000元，交投活跃，年初至今涨幅超近31%。标普500ETF(513500)盘中跌超1%，成交额超亿元，今年来涨幅近34%。德意志银行发布一份关于本周FOMC会议的报告，报告指出，美联储会议强化了我们的基本观点，即1月会议上的跳过（降息）可能会在2025年变成延长的暂停（降息）。我们继续认为名义中性利率在3.75%左右，委员会有必要保持相对于该水平的限制性。因此，我们重申我们的观点，即明年联邦基金利率可能保持在4%以上，基本情况是没有进一步降息。报告还指出，一些美联储参与者已经开始将当选总统特朗普政策的潜在经济影响纳入他们的预测，这可能导致2025年和2026年的通胀预测更高。在劳动力市场方面，鲍威尔将其描述为稳固，但指出目前的就业创造水平低于维持稳定失业率所需的水平。中信证券表示，美联储12月议息会议决议引发美股科技股大幅调整，部分投资者亦表达谨慎和悲观。我们判断，美联储货币政策的“鹰派”转向，更多反映当前宏观经济韧性和通胀黏性，对市场的影响更多以短期扰动为主，基本面才是市场中长期走势的基础因素。未来12个月，我们继续维持对美股科技板块的乐观看法，软件SaaS板块将是我们的top pick，硬件&半导体板块聚焦GenAI机会扩散、周期性行业复苏两条主线，互联网板块则关注一线巨头+高弹性子板块（AD tech、Fintech等）。受复杂宏观环境等影响，我们预期自2023年以来的美股市场高波动行料将延续，但后续市场风格将较2024年更为均衡，市场“宽度”亦有望显著扩散，需要多看少动，并耐心寻找个股层面α收益。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-20

道指结束10连跌！美股三大指数几乎平收，美光科技大跌逾16%，美元指数创两年新高

美东时间周四，美股市场高开低走，三大指数几乎平收。截至收盘，道琼斯指数涨0.04%，报42,342.24点，结束了此前连续10日的下跌；标普500指数跌0.09%，报5,867.08点；纳斯达克指数跌0.10%，报19,372.77点。上一交易日，因美联储公布利率决议时的鹰派立场，三大指数均跌逾2.5%，纳

金融界2024-12-20

美联储“鹰派降息”预期导致美股三大指数大幅下跌，道指创纪录连跌5.6%

美股三大指数大幅下跌，美联储“鹰派降息”预期施压市场美股大幅下跌道指创纪录连跌美联储政策信号债市与行业表现焦点个股编辑总结名词解释相关大事件美股大幅下跌根据TodayUSstock.com报道，12月18日，受美联储“鹰派降息”预期影响，市场情绪低迷，美股三大指数全面下挫。道琼斯工业平均指数下跌1100点，跌幅达到2.59%，报42326.87点，创下自1974年以来最长的连跌纪录。标普500指数下跌2.95%，报5872.16点；纳斯达克综合指数下跌3.56%，报19392.69点。道指创纪录连跌道琼斯指数持续下跌成为本轮市场调整的标志性事件。自12月初首次突破45,000点大关以来，已连续10个交易日下跌，累计跌幅达到5.6%。这一趋势反映出蓝筹股在当前市场环境中的脆弱性，特别是在利率上升的背景下，传统经济股与科技股表现的分化进一步加剧。美联储政策信号美联储宣布将基准利率下调25个基点至4.25%-4.5%的区间，这是本年度的第三次降息。然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，2025年降息幅度可能低于此前预期，仅计划降息两次，而非此前预测的四次。这一谨慎信号让市场原本对明年宽松政策的期待落空。鲍威尔表示，尽管经济与就业市场表现稳健，但近期通胀数据回升以及全球经济不确定性让政策调整需要更加谨慎。“低利率虽能刺激经济，但可能带来通胀风险，因此需要更加小心谨慎地规划降息路径。”这一“鹰派降息”立场让市场大感失望，未能提振市场信心，反而加剧了股市下跌。债市与行业表现美联储的声明引发美国国债收益率飙升，10年期国债收益率升至4.50%，为股市进一步施压。与此同时，利率敏感型行业，如房地产板块领跌，标普500指数中的房地产板块大跌3.6%。小型股罗素2000指数下跌4%，表现逊色于大盘，反映出高利率环境对需要借贷驱动增长的小型公司的冲击。焦点个股英伟达下跌1.14%，延续了近两周的跌势。尽管这家芯片巨头在2024年曾助推科技股上涨，但近期股价已从高点下跌超过12%。捷普电子受业绩和乐观展望提振，股价上涨7.26%，成为少数逆势上涨的公司。通用磨坊股价下跌3%，尽管公司业绩超预期，但由于调整了利润预期，市场仍存在担忧情绪。编辑总结美联储的“鹰派降息”信号以及道指创纪录的连续下跌，揭示了市场对未来利率路径的深刻担忧。鲍威尔的谨慎态度未能激发市场的乐观情绪，反而加剧了股市的压力。在高利率环境下，投资者应密切关注即将公布的经济数据和未来的美联储政策调整方向，以判断市场是否能走出当前的低迷状态。名词解释道琼斯工业平均指数：美国股市重要的股票指数之一，包含30只大公司股票，反映美国经济健康状况。美联储基准利率：美联储为实施货币政策所设定的关键利率，直接影响银行贷款利率、消费信贷和企业融资成本。房地产板块：指涉及房地产开发、投资、销售及相关服务的股票集合，受利率变化的影响较大。国债收益率：指政府债券的回报率，通常用作衡量金融市场风险偏好及经济前景的重要指标。相关大事件 2024年12月18日：美联储宣布降息25个基点，但调整未来降息预期，导致美股三大指数大幅下跌。 2024年12月12日：美联储鲍威尔讲话暗示未来政策将更加谨慎，市场震荡。 2024年11月3日：美国总统大选结果公布后，市场对经济前景的预期发生剧烈波动。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-20

超级AI应用，牵出万亿级投资机会

的降息鹰派表态，引发全球资本市场巨震，美股三大指数罕见集体暴跌。今天A股开盘也受到影响明显低开，但午后随着AI产业链概念股集体强势救场，成功把深指和创业板拉涨翻红。截至收盘，AI、算力硬件、互联网三大板块相关指数涨幅超过4%，显著跑赢大市。炒股本质上是炒预期，这两天A港股重新步入调整，背后就是对未来预期有所转弱所致，这种状态下，抱团确定性的投资方向，成为市场主流的选择。今年来，AI产业链一直就是最具确定性的核心主线。如今字节豆包家族大模型强势登场，以及国行苹果手机AI要开始接入国产大模型，可以说是再一次打开了AI产业更加巨大的想象空间。 01 市场拥抱最确定的方向首先说一下，昨晚美联储的表态对全球资本市场最大冲击在于，明显暗示了明年降息节奏放缓，这会对其他正在通过降息来刺激经济的国家的政策空间和节奏造成一定的掣肘。鲍威尔认为通胀需要等到2027年才会回到2%，需要避免降息过快、过早地退出“限制性利率”。目前美联储继续上修了长期政策利率至3%，长期政策利率的最高预测是3.9%，政策利率是4.3%。对于经济在确定复苏的美国经济来说，相对高的利率虽然确实有很多不良反应，比如的持续高通胀，但这急不来，也尚且可以接受。毕竟这样一来，美元能继续维持更长时间的强势，吸引全球资金回流。美股市场虽然上演了集体暴跌，但凭借经济面强劲，整体韧性非常大，大概率不会出现深度的“雪崩”行情。但其他国家的市场境地就不一样了。 A股市场当前正处于等待新一轮政策刺激窗口期，近期市场正在交易很快或会有“降息”的利好预期（因为之前重要会议提到过继续提供适度宽松的货币环境，“适时降息降准”等工具。如今美联储对于明年的利率态度突然明显转鹰，难免引发国内市场对于该预期能否短期实现的担忧，甚至也影响了明年货币政策空间的积极预期。所以零售、可选消费、地产等之前预期得到重要会议政策利好刺激的板块，今天悉数重新转跌。同时，今天A股大银行板块应声下跌，一定程度上正是市场在担心国内后续的降息降准节奏受到影响。今年来，金融机构都在疯狂爆炒长期国债，甚至违规超配和上杠杆购买长期国债，背后逻辑就是押注未来国债收益率跟着利率下行（对应国债价格上涨，机构可以赚取上涨差价）。但如果利率没有对应按预期节奏下行（没有降息），可能国债价格就会有跌价风险（押注失败，机构抛售止损），那么这些大量配置长债的金融机构就会出现收益风险。话说回来，昨天央妈对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构进行约谈，现在看来，央妈提前研判的能力真值得点赞。而今天市场表现最亮眼的，几乎就剩下同时受到两大重磅利好刺激的国产AI产业链概念。一是12月18日火山引擎举办FORCE原动力大会，还发布了多个方面令人惊喜的豆包家族系列大模型升级；二是市场突然传出苹果就国行iPhone AI与腾讯、字节接洽，传拟将二者的人工智能模型整合到在中国销售的iPhone中,此消息引发这两大巨头相关概念股集体爆发。其中，已取得抖音巨量引擎营销商认证的凯淳股份、光云科技和青木科技，以及提供算力租赁服务的润泽科技等字节相关概念股都强势实现了20CM涨停。 02 豆包背后的投资机会相较于竞争对手，字节跳动在人工智能领域的起步时间相对延后，去年年初国内的百度、阿里巴巴等科技巨头都已经发布大模型，而字节的豆包直到去年8月才问世。为了追赶差距提高模型调用率，字节近一年在大模型和应用方面的投入非常巨大。首先算力投入上，据媒体报道，字节今年迄今采购了约23万张英伟达芯片，在全球范围内仅次于微软（48.5万张），比Meta、谷歌等科技巨头都要多。其次从买量也可见一斑，报道称，截至11月，旗下豆包产品的投放花了4个亿左右，仅次于Kimi的5.4亿。截至11月底，豆包APP今年累计用户已超过1.6亿，中国排名第一；据报道，豆包大模型12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。除了云端大模型以外，字节在端侧也在积极扩充豆包生态。今年字节陆续在全球市场同步推出了多款AI产品，包括豆包APP、猫箱、星绘、豆包爱学等。2024年8月，海外投资机构a16Z统计了前50名生成式AI Web产品和前50名生成式AI移动应用程序，字节旗下多项应用上榜。不止于此，AI应用的落地还需要硬件的承载，字节还积极布局AI硬件，为豆包寻找C端应用场景。 10月，字节收购的Ola Friend推出了一款接入豆包大模型的同名耳机。用户戴上耳机后，无需打开手机，便能通过语音调用手机上的豆包APP进行对话，在旅游、英语学习、聊天等场景当中都为用户带来帮助。当前，目前OPPO、vivo、荣耀、小米、三星、华硕已联合火山引擎发起智能终端大模型联盟，OPPO 小布助手、荣耀MagicBook的YOYO助理、小米的小爱同学，以及华硕笔记本电脑的豆叮 AI 助手等应用，均已接入豆包大模型服务。就在昨天，在火山引擎举办的《FORCE 原动力大会》上，字节正式发布了豆包视觉理解模型，该模型具备更强的内容识别能力、理解和推理、视觉描述等能力。该模型输入价格为0.003元/千 tokens，比行业价格低85%。而且背靠字节庞大的流量平台，Token调用规模化增长的同时，豆包在不同场景里的应用全面开花，譬如信息处理场景，有报道称最近3个月豆包大模型调用量增长了39倍；在客服与销售场景，调用量增长16倍；在硬件终端场景，增长13倍。如今字节大模型和端侧AI落地已经初具规模，随着多模态功能以及更多应用场景继续普及，如同ChatGPT当年的火爆，Scaling Law在国内还能够很好发挥效力，也即是说，用户增长和算力建设两侧都有很好的投资机会。根据媒体报道，字节正在掀起一场前所未有的数据中心基础设施建设浪潮。到2025年资本开支将翻倍至1600亿人民币，其中900亿用于AI算力采购，700亿投向数据中心基础设施建设及配套硬件。虽然在获取先进显卡方面存在国际政治阻碍，字节的芯片外采纳入了国内芯片厂商寒武纪、海光信息、昇腾等加速产品。同时，接入豆包的AI产品，未来有潜力在教育、医疗、文娱等领域广泛应用，成为推动AI终端的强大引擎，合作企业有望迎来巨大的增长机会。其次，在AI应用落地成为主要叙事方向的情况下，零部件供应链企业也将受益于终端产品销量快速增长。其中，最主要的价值增量来自系统集成芯片SOC的迭代，必然要去适配端侧模型的算力需求。譬如可穿戴赛道，原来的数字芯片要求快速连接和低功耗，而未来的重点方向将是多模态处理能力，例如AR眼镜的视觉处理能力。国内部署端侧芯片的厂商能否取得突破，也值得关注。 03 尾声回顾一下电子产品被迭代的历史，从大型计算机到个人电脑/笔记本，再到智能手机，关键变量一直是旧产品性能供过于求，解决了大多数人没有的问题，那么新的产品往往以更实惠的价格提供更核心的功能，才能得到更广泛的普及。目前，无论是国外还是国内，从模型训练、到算力建设、再至端侧应用落地，AI虽然还没有达到我们期待的样子，但推理技术的进步开始支持其走向终端。明年AI产业的主要叙事，很有可能将是端侧AI遍地开花。这意味着，未来的产业话语权或逐渐向沉淀了海量私域数据的大型企业进行迁移。当下的字节豆包热潮，正是如此。一直到明年，这个主题级投资机会，还会再度催化。（全文完）

格隆汇2024-12-19

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