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大而美法案：经济影响及美股策略

资讯请参考2025年6月30日发布的《美银首席预警：“大而美”法案或引爆50万亿债务泡沫！》 2.法案的经济影响短期内，大而美法案—— 尤其是其减税条款 —— 有望为美国经济注入动力，部分抵消关税带来的负面影响。美国近期经济数据持续展现出韧性。例如，6月非农就业数据和失业率表现显著好于预期（图2.1和图2.2），美国供应管理协会（ISM）制造业及服务业采购经理人指数（PMI）也略高于预测值。在该法案的短期效应作用下，美国经济预计将保持上行势头。不过，由于法案核心在于延长现有减税政策，其对2025-2026年经济增长的刺激作用可能不及2017年的减税法案。然而，大而美法案并未从根本上解决美国经济面临的结构性挑战，只是为了短期收益而牺牲了长期稳定。从长远来看，该法案可能会阻碍美国政府削减债务的努力—— 据预测，到2030年，美国国家债务将达到47万亿美元（图2.3）。此外，大而美法案将进一步恶化美国居民收入和福利分配，加剧美国政治极化。高收入群体和企业将从减税政策中显著受益，而补贴、医疗补助及食品券计划的缩减，则会对低收入家庭造成冲击。总之，该法案的经济影响是短期有利而长期有害。图2.1：美国非农就业人数（千）来源：路孚特，TradingKey 图2.2：美国失业率（%）来源：路孚特，TradingKey 图2.3：美国政府债务（万亿美元）来源：路孚特，TradingKey 3.投资策略本节重点介绍两种主要策略：资产策略和行业策略。 3.1资产策略在资产配置方面，大而美法案有望为美国经济提供短期提振，通过改善经济基本面为美国股市提供支撑。从企业盈利增长来看，今年年初以来，美国股市的业绩预期持续下滑。不过，6月下旬起，盈利预期已显现触底反弹迹象。在该法案的短期影响下，我们预计这一反弹态势将持续。反观美国国债，该法案的经济刺激措施可能会推迟美联储的降息进程，从而限制债券收益率的下行空间，抑制债券价格的上涨。长期来看，不断攀升的国家债务很可能推高收益率，导致债券价格下跌。因此，在该法案的影响下，短期内我们看涨美国股市，看空美国国债（图3）。 3.2行业策略尽管我们看好美国股票市场，但通过战略性地选择行业，仍能进一步提升投资者的回报。在行业策略方面，我们看好科技行业和传统能源行业，看空医疗健康行业和可再生能源行业。原定于2025年底到期的减税政策已获延长，这将对美国科技行业产生广泛利好。具体来看，企业可将税后增加的现金流用于加大研发投入，这对其长期发展大有裨益；同时也能通过回购股份、分红等方式回报投资者。此外，第899条及相关条款的废除，将减轻外国投资者对短期资本外流的顾虑。而加速折旧、研发费用抵扣等税收优惠措施，有望推动先进晶圆制造、关键IT零部件及组装业务回流美国，为半导体设备、晶圆代工等行业带来中短期的提振作用。该法案通过多项措施支持传统能源行业。在石油和天然气领域，法案恢复了租赁销售，简化了审批流程，并降低了矿区使用费。在煤炭行业，法案加快了租赁审批速度，扩大了可租赁资源范围，废除了租赁禁令，同时降低了相关费用。此外，法案还保留了针对碳捕集与封存技术的税收抵免政策，这不仅减轻了煤炭和石油行业的监管负担，还降低了其成本，从而促进这些行业的发展。在看空板块方面，未来十年，医疗补助计划（Medicaid）和儿童健康保险计划（CHIP）的资金预计将减少1.02万亿美元，这势必会对美国医疗健康行业造成显著冲击。此外，从9月开始，7500美元电动汽车补贴的取消，可能会进一步加剧特斯拉等可再生能源及相关企业的业绩压力。综上，随着大而美法案的出台，投资者应采取合理的资产配置策略以及理性的行业布局策略，以把握市场机遇。图3：美股和美债市场来源：路孚特，TradingKey 原文链接

TradingKey07-14 14:39

音频 | 格隆汇7.14盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

目标估值飙升至2000亿美元； 9、美银：欧股未充分反映经济风险，可能面临回调； 10、橡树资本创始人：不要赌中国输，长期参与才是创造长线财富的方法； 11、据报欧盟计划对大企业征收新税以增加预算资金来源； 12、欧盟委员会主席冯德莱恩：将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初； 13、黄仁勋据报将于7月16日在北京举行媒体吹风会；大中华区要闻： 1、王毅：中美之间要加强接触、防止误判、管控分歧、拓展合作； 2、上交所发布《科创成长层指引》，存量32家未盈利企业即日起进入科创成长层； 3、行情终端和交易终端将区分展示存量和新注册科创成长层股票； 4、上交所：个人投资者参与科创成长层股票交易门槛仍为“50万元资产＋2年经验”； 5、上交所：资深专业机构投资者认定标准细化，持续持有发行人3%以上股份或5亿元以上投资额； 6、国有险企今年起全面落地三年以上长周期考核增加五年周期指标； 7、多只沪市权重股集合竞价下挫； 8、交易商协会对6家主承销商启动自律调查； 9、澜起科技：上半年净利预增85.50%-102.36%； 10、紫金矿业：上半年净利同比预增54%； 11、美团：即时零售订单量达1.3亿再创新高，7月周末骑手日收入增长111%； 12、今日A股山大电力、技源集团申购； 13、南下资金加仓美团、中国平安，减持小米； 14、上周南向资金成交活跃 3股持股量环比翻倍； 15、公告精选︱广汽集团：上半年预亏18.2亿元至26亿元；东鹏饮料：上半年净利润同比预增33.48%到41.57%； 16、公告精选(港股)︱国联民生(01456.HK)预计上半年净利润增长1183%左右； 17、A股投资避雷针︱ST东时：实控人徐雄犯操纵证券市场罪，被判处有期徒刑六年六个月。

格隆汇07-14 07:37

A股头条：“长钱长投”A股新规出台！国有险企今年起全面落地三年以上长周期考核；工信部实施“人工智能+制造”行动；创新药又有利好

金融界07-12 07:57

美银预测布伦特原油下半年均价64美元：OPEC+增产与炼油产能扩张引发市场新动态

导读目录美银预测数据分析市场背景总结分析投行点评美银预测根据 www.TodayUSStock.com 报道，美国银行（Bank of America）最新研报预计，2025年下半年布伦特原油均价将达到每桶64美元。受OPEC+计划增产及全球炼油产能扩张影响，石油产品裂解价差预计在秋季趋缓。美银同时预测，2025年全年布伦特原油和WTI原油均价分别为每桶67美元和64美元，全球石油需求增长将在2025年达到每日90万桶，2026年进一步增至每日120万桶。数据分析以下为美国银行对原油市场的主要预测数据：指标 2025年下半年 2025年全年 2026年布伦特原油均价（美元/桶） 64 67 - WTI原油均价（美元/桶） - 64 - 全球石油需求增长（万桶/日） - 90 120 市场背景 OPEC+增产计划：OPEC+计划在2025年逐步增加原油供应，以应对全球需求回暖。然而，增产可能导致供应过剩风险，尤其是在非OPEC国家（如美国和加拿大）页岩油产量持续增长的背景下。美银预计，供应增加将对布伦特原油价格形成一定压制。炼油产能扩张：全球新增炼油产能预计在2025年集中投产，尤其是在亚洲和中东地区。这将提升石油产品的供应能力，压低裂解价差（炼油产品与原油之间的价差），从而对油价构成下行压力。需求增长预期：美银预测全球石油需求在2025年和2026年将保持稳健增长，主要受新兴市场（如中国和印度）的工业和交通需求驱动。然而，能源转型和电动车普及可能在长期内抑制石油需求增长。总结分析美国银行的预测反映了原油市场在供需平衡中的微妙变化。OPEC+增产和炼油产能扩张可能在短期内压低布伦特原油价格，但全球需求增长的稳健势头为市场提供了支撑。值得注意的是，64美元/桶的预测价格较当前水平偏低，暗示市场可能面临一定的下行风险，特别是在地缘政治稳定和供应增加的背景下。然而，若全球经济复苏超预期或OPEC+调整增产节奏，油价可能获得意外上行空间。投资者需密切关注OPEC+的产量政策、炼油产能的实际投产进度以及全球宏观经济数据，尤其是中国和印度的需求表现。此外，美元汇率波动和通胀预期也将对油价产生间接影响。综合来看，原油市场在2025年下半年可能进入低波动区间，短期内缺乏大幅上涨的催化剂。投行点评 OPEC+增产可能导致短期供过于求，布伦特原油价格在60-70美元区间内更具稳定性。 —— 高盛大宗商品分析师 Damien Courvalin，2025年7月炼油产能扩张将显著压低裂解价差，炼油企业的盈利能力可能面临挑战。 —— 摩根士丹利能源分析师 Martijn Rats，2025年6月全球需求增长的可持续性依赖于新兴市场的经济表现，油价走势仍需观察地缘政治风险。 —— 花旗集团能源市场主管 Ira Jersey，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-11 00:10

美银：中国战略储备与强劲需求支撑布伦特原油价格坚挺，关税政策推高市场预期

导读目录美银报告数据分析市场背景总结分析投行点评美银报告根据 www.TodayUSStock.com 报道，美国银行大宗商品策略师Francisco Blanch表示，尽管2025年全球经济增长和地缘政治局势充满不确定性，布伦特原油价格依然展现出较强的韧性。2025年1月以来，布伦特原油均价维持在每桶70.75美元。关键支撑因素包括中国战略石油储备在第二季度吸收了几乎所有的全球石油盈余，收紧了市场供应，有效遏制了油价下跌。此外，公路出行和航空旅行的旺盛需求，以及美国关税政策引发的进口商提前采购行为，为油价提供了额外的上行动力。数据分析以下为美国银行报告中的关键数据：指标数据 2025年布伦特原油均价（美元/桶） 70.75 第二季度全球石油盈余吸收主体中国战略石油储备主要需求支撑公路出行、航空旅行关税政策影响进口商提前采购原油市场背景中国战略储备：中国在2025年第二季度大幅增加战略石油储备，有效吸收了全球市场中的石油盈余。这一行动不仅收紧了全球原油供应，还在一定程度上稳定了油价，抵消了经济增长放缓的负面影响。消费需求旺盛：全球公路出行和航空旅行需求保持强劲，尤其是在北美和亚洲地区。夏季旅行高峰和经济活动的逐步恢复推动了石油消费，为布伦特原油价格提供了坚实支撑。关税政策影响：特朗普政府近期提出的关税措施促使进口商提前采购原油，以规避未来可能的贸易限制。这一行为进一步推高了短期需求，支撑了油价的稳定性，但也为市场带来了新的不确定性。总结分析美国银行的报告揭示了布伦特原油价格在全球经济不确定性中的韧性根源。中国战略石油储备的积极介入为市场提供了关键的供需平衡点，有效遏制了油价的下跌风险。同时，公路和航空旅行的旺盛需求反映了全球经济在局部领域的复苏动能，特别是在消费驱动型市场。特朗普关税政策的短期影响进一步推高了原油采购需求，但其长期效应仍需谨慎评估。若关税措施导致全球贸易摩擦加剧，可能推高通胀并对需求形成压制，从而为油价带来下行风险。反之，若地缘政治局势缓和或OPEC+维持谨慎的产量政策，布伦特原油可能在70美元上方获得更强支撑。投资者需密切关注中国储备政策的持续性、全球需求数据的变化以及美联储对通胀和关税的应对策略，短期内油价料在65-75美元区间内波动，长期趋势取决于供需动态与宏观政策的博弈。投行点评中国战略储备的增加为油价提供了短期支撑，但全球需求增长的可持续性仍需验证。 —— 高盛大宗商品分析师 Damien Courvalin，2025年7月关税政策引发的提前采购可能在短期内推高油价，但长期可能加剧供需失衡风险。 —— 摩根士丹利能源分析师 Martijn Rats，2025年7月航空和公路需求的强劲表现为油价提供了底部支撑，但地缘政治不确定性仍是关键变量。 —— 花旗集团能源市场主管 Ira Jersey，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-11 00:10

贸易疑云未散华尔街继续做多：标普目标再度被上调

深度降息和市场对盈利下滑的“忽视”，而美银则对后续缺乏新的积极催化剂发出谨慎提醒。与此同时，特朗普再度放出的关税威胁以及“最后一刻让步”的预期，成为左右市场波动的新变量。后续市场走向，将继续取决于宏观经济数据、企业盈利实际表现，以及美国大选年内外政策言辞与行动之间的落差。

Heidi07-09 04:45

关税风波再起，投资者或将加倍押注美国垃圾债券

场认为违约风险在增加。但据洲际交易所美银全球数据显示，这种负面情绪并未持续超过两周，截至上周收盘，利差已大幅收窄 149 个基点。周三，特朗普宣布美国已达成协议，对许多越南出口商品征收低于承诺的 20% 关祱，这让人们对达成某种协议的预期有所升温。利差的回落表明，信贷投资者并不担心关祱对宏观经济的影响会削弱大量信用评级最低的公司支付债务利息的能力。他们对这些公司基本面的信心非常坚定，以至于即便是极端的地缘政治事件 —— 包括 6 月下旬以色列和伊朗之间不断升级的战争 —— 也未能推高垃圾债券的信贷利差或扩大违约风险指标。 MidOcean Partners 的董事总经理兼流动性信贷联席主管迈克尔・莱维廷（Michael Levitin）表示：“显然，投资者在很大程度上忽视了新闻头条，以及在以往可能成为极端波动来源的事件。” 对于路博迈（Neuberger Berman）的全球非投资级信贷主管约瑟夫・林奇（Joseph Lynch）来说，这是投资者认可高收益债券市场质量改善的体现。他说，更多的债务得到了一定数量抵押品的担保，同时更多的公司将新交易的收益用于优化资产负债表，而非杠杆收购。宾夕法尼亚互惠资产管理公司的投资专家詹妮弗・哈兹（Jennifer Haaz）在最近的一份报告中指出，过去五年间，以实物资产甚至股票等作为抵押品的美国高收益债券占比从 20% 上升至近 35%。她补充说，在违约情况下，这些有抵押的债券比无抵押债券的回收率更高。抵押品带来的额外保障也帮助企业降低了债务成本，投资者认为这是企业更审慎地管理资产负债表的迹象。追逐收益垃圾级债券的收益率在 7% 至 8% 之间，考虑到基本面的改善，投资者认为这一收益率足以弥补任何违约风险。这增加了市场需求，进而造成了银行家们所说的供需失衡，并迫使利差收窄。伦敦证券交易所集团的数据显示，“解放日” 后的 4 月，美国高收益基金流出 84.2 亿美元。但自那以后，资金流向发生逆转，5 月 1 日至 6 月 25 日期间，高收益基金流入约 130 亿美元。但摩根大通上周五发布的研究显示，今年迄今为止，美国新发行的垃圾债券仅为 1498 亿美元，而去年同期这一数字超过 1655 亿美元。 Truist Securities 的债务资本市场主管皮尔斯・罗南（Piers Ronan）表示：“目前的情况是，债券供应跟不上需求。” 周三，利差可能会略有扩大，如果真的扩大，路博迈的林奇表示：“我们可能会向高收益债券配置更多资金。”

金融界07-08 08:57

【美股盘前】盯紧特朗普关税大限演绎，标指跌离新高，美国党再掀政治担忧的特斯拉暴跌6%，比特币反弹逼近11万

济带来的债务比以往任何税收立法都要多。美银首席策略师哈特内特预计，大而美法案将制造一场大而美的泡沫，到2028年下次美国大选时美国联邦债务将攀升至43万亿美元，2032年之前超50万亿美元；当前债务上限被提高至41万亿美元。法案重创政治风险又起特斯拉前景承压马斯克宣布成立美国党后，特斯拉长期多头、投行Wedbush分析师Dan Ives表示，许多投资者对马斯克涉足政坛已感到精疲力竭，其挑战华盛顿权势的行为与投资者或股东希望他在特斯拉关键时期采取的方向完全相反。 Ives称，马斯克不需要一直激怒特朗普，因为特朗普在未来几年可能会给特斯拉/马斯克/SpaceX制造更多障碍。苹果就欧盟5亿欧元罚款提起上诉据苹果周一声明，公司认为欧盟委员会的决定——以及这笔史无前例的罚款——远超法律要求的范围。今年四月，欧盟指出苹果违反规定，未允许开发者引导用户在AppStore之外购买，依据《数字市场法案》对苹果罚款5亿欧元。小摩看好亚马逊2025年Prime Day大促亚马逊将在7月8日至11日于26个国家开启年度Prime Day会员日大促活动，4天的持续时间为过去2天活动时长的2倍。摩根大通预计，虽然宏观承压，但优惠力度和拉长至4天的活动将推动需求增长，活动日均销售额有望增长10%；给予亚马逊股票评级为增持，年底目标价为240美元（当前为223.41美元）。 3、重要数据/事件金砖国家领导人会议于6日至7日在巴西里约热内卢举行【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey07-07 19:48

美银首席预警：“大而美”法案或引爆50万亿债务泡沫！

y - 近期，“华尔街最准分析师”——美银首席策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）发布报告，警告美国联邦政府债务规模将在未来七年内突破50万亿美元大关。这是基于"大而美"法案实施效果的预测。根据哈特内特测算，美国联邦债务将在2028年达到43万亿美元，2032年突破50万亿美元大关。若遭遇经济衰退或公共卫生危机等冲击，债务规模可能额外激增10万亿美元。当前美国国债余额已突破36万亿美元关口，创下历史新高。"大而美"法案的正式签署，促使着美国财政赤字可能将进一步恶化。此前，根据美国国会预算办公室测算，该该法案包含的大规模减税和财政支出扩张举措，预计将在未来十年内增加3.3万亿美元财政赤字。哈特内特称，既然特朗普在减支、减国防开支、减债方面难有作为，只能推行大规模关税，那为法案买单或只能靠“一个大而美的泡沫”。原文链接

TradingKey07-07 19:38

特朗普减税法案加剧财政赤字，美国短期国债供应激增引发市场关注

5-20%（TBAC建议）/ 25%（美银预测）财政部倾向发行短期国债（1年期及以下，收益率约4%），因其成本低于10年期国债（4.35%）和30年期国债（5.05%）。特朗普和Bessent均表示，短期融资符合当前政策偏好，减少长期利率风险。然而，依赖短期国债增加再融资风险，若通胀或利率上升，融资成本可能激增。市场反应与风险市场对短期国债供应激增的担忧已反映在价格上。1个月期国债收益率自7月1日起快速攀升，10年期国债收益率从4月初的3.9%升至7月5日的4.5%，30年期国债收益率突破5.1%，为2023年10月以来最高。5月20年期国债拍卖需求疲软，收益率创2020年以来新高，显示投资者对美国债务可持续性的信心下降。风险包括：再融资风险：短期国债需频繁展期，若美联储因通胀加息，融资成本可能大幅上升。加拿大债券经理警告，极端情况下，冲击可能导致“融资成本失控”。需求疲软：经济衰退或储蓄减少可能削弱国债需求，外国投资者（持有9万亿美元美国国债）近期减持约1000亿美元，显示对美国资产的信心动摇。通胀与政策风险：特朗普的关税政策可能推高通胀，迫使美联储维持高利率，增加国债收益率压力。摩根大通预测，2025年CPI可能因关税上升1.5%。供需动态供给端：美国财政部借款顾问委员会（TBAC）建议短期国债占比不超过20%，但美银预测将升至25%，2025年新增发行可能达2万亿美元。7月9日后，若关税全面实施（10%-70%），财政收入可能增加3000亿美元/年，但不足以抵消赤字增长。需求端：货币市场基金持有7万亿美元流动性，景顺固定收益主管Matt Brill认为对短期国债存在“持续需求”。宾夕法尼亚共同资产管理公司总裁Mark Heppenstall乐观表示，市场现金充裕，短期国债收益率（4%）具吸引力，美联储可在供需失衡时提供支持。然而，外国投资者（如中国、日本）减持美国国债，以及对冲基金因关税引发的市场波动抛售，可能削弱需求。总结特朗普政府的减税与支出法案推高财政赤字至3.4万亿美元，迫使财政部大幅增加短期国债发行，引发市场对“供应洪流”的担忧。短期国债收益率攀升（1个月期超4%）反映供需压力，市场焦点从长期国债转向前端利率曲线。短期融资降低即期成本，但再融资风险、通胀压力和需求疲软可能推高未来借贷成本。货币市场7万亿美元流动性为需求提供缓冲，但外国投资者减持和关税引发的通胀风险威胁市场稳定。投资者应关注美联储政策动向及国债拍卖需求，短期内可考虑增持现金或通胀保值债券（TIPS）以对冲风险。能源（ExxonMobil）和防御性板块（公用事业）可能因低油价和避险需求受益，而零售（Walmart）和汽车（Ford）可能因关税和借贷成本上升承压。机构点评短期国债供应激增可能推高前端收益率，但货币市场流动性提供支撑；长期看，关税和赤字将加剧通胀和融资成本压力。 —— 摩根大通首席经济学家 Michael Feroli，2025年7月财政部依赖短期融资是短期策略，需警惕再融资风险和外国投资者信心下降，美联储可能需干预以稳定市场。 —— 高盛利率策略师 Praveen Korapaty，2025年7月 7万亿美元的货币市场基金为短期国债需求提供缓冲，但关税引发的通胀和经济放缓可能削弱市场承接能力。 —— 景顺固定收益主管 Matt Brill，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-06 00:10

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