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香港市场快速而神秘的上涨背后
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于日本和台湾，这是典型的芯片投资。根据美银美林对基金经理的最新调查，到目前为止，亚洲市场中最受青睐的是这些地区甚至超过了快速增长的印度。从行业来看，半导体公司的净超额收益率高达 60%。但随着财报季的展开和日本黄金周假期的临近，资产经理们开始有了新的想法。 4 月 18 日，台积电对投资者的乐观看法表示怀疑，因为投资者认为大型科技公司仅凭人工智能基础设施支出就能推动芯片上升周期。在财报电话会议上，台积电下调了前景，理由是智能手机和个人电脑需求疲软。结果外国资金迅速逃离台北。 4 月 29 日日元跌破 160 也令人震惊。这侵蚀了美元投资者的总回报。日经 225 指数今年上涨了约14%，而在美国上市的 iShares MSCI 日本 ETF 的回报率仅为 8%。尽管日本央行此后进行了干预，但东京为支撑本国货币而加紧进行的战斗代价高昂，日元在对冲基金的空头押注下仍然承压。与此同时，不受青睐的中国资产得到了来自政府的罕见提振，终于有了希望。 4月30日发布的政治局会议的最新解读，令投资者感到鼓舞。高层决策者似乎愿意采取不同的方法来解决房地产危机，他们呼吁采取协调措施来消化现有的住房存量。上一次中央政治局提及库存问题是在 2016 年年中。以棚户区改造为形式的大规模刺激政策仍处于初期阶段，棚户区改造是一项扶贫计划，旨在用新的经济适用房取代陈旧破败的住房。中国人民银行为支持计划释放了超过3万亿元（4160亿美元）的质押贷款，并将中国股市从2015年的低迷中拉了出来。过去一年，北京一直在提出改造城中村或翻新破旧地区的想法。政治局还谈到了另一大令人失望的政策问题，财政刺激政策缺乏跟进。作为基础设施支出的主要来源，政府债券销售的步伐今年异常缓慢。政界高层警告说：“我们应该避免懈怠。” 根据我与香港交易台上多位经纪人的交谈，我们已经看到真正的资金，来自共同基金等投机性较低的资产管理公司在购买香港上市的股票。买入最集中的是友邦保险、美团和腾讯等大盘蓝筹股，因为这些全球只做多头的基金急于加入中国市场，因此把重点放在了流动性最好的股票上。不过EPFR 的数据显示，截至 3 月，他们仅将 5% 的投资组合分配给了中国，低于 2021 年高峰时的15%。目前，亚洲东部正在上演一场零和游戏。今年早些时候，日本、台湾，以及在较小程度上的韩国，都受益于对中国大陆的普遍看跌情绪，因此也受益于香港股市不振。游客的资金涌入东京，投资组合的配置变得过于片面和集中。现在，许多基金都在争先恐后地进行再平衡。这种地域多元化可能会持续下去。毕竟，与中国一样，日本也有令投资者失望的记录，芯片周期也是出了名的不稳定，而中国政府也有令人失望的历史。不管怎样，目前中国交易确实卷土重来。
加美财经2024-05-10
跃升至23.1万人！美国初请数据创去年8月来新高，美联储降息又有望？
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胀可能会徘徊在3%左右的高位。不过，美银经济学家预测，美联储将在2024年底降息一次、25个基点，并就此开始降息周期。全球最大对冲基金城堡投资（Citadel）的创始人兼首席执行官肯·格里芬周一表示，如果美联储决定在9月议息会议上继续按兵不动，那么就很可能会在12月降息。
格隆汇2024-05-09
深度解读：极氪汽车IPO背后的商业逻辑与价值展望
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此次承销商为知名投行高盛、摩根士丹利、美银及中金等，而此次募资也将大多数为机构买入，一些现有股东和第三方投资者已表示有兴趣认购本次发行中总计最多3.4908亿美元的ADS，包括吉利最多认购3.2亿美元，Mobileye认购1000万美元，宁德时代认购1908万美元。二、股权结构上市前，在2023年2月，极氪曾宣布完成7.5亿美元A轮融资，投后估值130亿美元，投资机构包括Mobileye创始人兼首席执行官Amnon Shashua教授、宁德时代、越秀产业基金、通商基金、衢州信安智造基金五家生态伙伴。也可以看到，此次上市的估值要大幅小于A轮投后估值。而整体上，极氪的股权结构相对集中，由李书福、吉利汽车和吉利控股构成的一致行动人持有 18.22 亿股，占总股本的 80.4%，上市后也将持有74.6%。此外，CEO 安聪慧持有 3%的股权。主要股东中，IPO前，Geely Auto持股为54.7%，Geely International (Hong Kong) Limited持股为13.2%，GHGK Innovation Limited持股为9.8%。三、公司概况极氪成立于 2021 年 3 月，是吉利汽车旗下的高端新能源汽车品牌。极氪品牌发布仅三年，此次上市后，极氪汽车将成为史上最快 IPO 的新能源车企。极氪的产品线涵盖了轿车、SUV 等多个车型，以其独特的设计、高性能和高科技配置受到了消费者的关注。自极氪品牌成立以来不到三年的时间里，极氪已经推出了多款商业化的电动汽车模型，包括极氪 001、极氪 001 FR、极氪 009、极氪 X以及一款高端轿车模型。 ·极氪 001：这是一款五座跨界猎装式纯电动车（BEV），针对高端市场，主要满足客户对实用而时尚旅行的需求。2024年2月发布了2024款极氪 001，并在同年3月开始交付车辆。 ·极氪 009：这是一款豪华六座MPV，旨在满足客户对豪华移动性的需求。2023年4月发布了极氪 X，这是一款紧凑型SUV模型，并在同年6月开始交付。 ·极氪 001 FR：在2023年11月开始交付。 ·高端轿车模型：在2024年1月开始交付。除了主要的升级，如发布2024款极氪 001，极氪还一直在不断微调和改进其他BEV车型的性能。例如，在2024年，极氪更新了极氪 009的内部配置，并改进了极氪 X的底盘系统。 ·极氪 009 Grand：在2024年4月，极氪推出了极氪 009 Grand，这是极氪 009的豪华版本，具有增强的安全、隐私和智能化特性。 ·极氪 MIX：同月，极氪还发布了MPV车型极氪 MIX。市场对极氪的产品反响良好，自2021年10月首次交付以来，在不到四个月的时间里，极氪 001的总交付量达到了10,000辆。根据弗若斯特沙利文的数据，这在中国的主要中高端新能源车型和高端BEV车型中是最快的之一。 2023年，极氪全年实现交付11.9万台，同比增长65%。截至2023年12月31日，极氪品牌累计交付突破19万台。2024年3月交付13012台，同比增长95%，环比增长73%。2024年1-3月，极氪共交付33059台，同比增117%。2024年，极氪的销量目标是23万台，预计同比增长93.3%。四、财务概况根据招股书，极氪2021年、2022年、2023年营收分别为65.28亿元、319.00亿元、516.73亿元（约72.78亿美元），年复合增长率为181.4%，净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元（约11.64亿美元）。从收入结构上看，汽车销售收入占比超过50%，而除了汽车销售，还有相当一部分的电池等汽车零部件销售，包括电池组和其它组件的销售，例如由宁波Viridi提供的电机和电控系统产品，收入占比接近30%。极氪的研发服务和其他服务的收入主要来自与纯电动车相关的研发服务，以及来自相关方的许可收入。 2021年-2023年，极氪的毛利率分别为15.9%、7.7%及13.3%，而单纯看汽车部分的毛利率，同期分别达到了1.8%、4.7%及15.0%，说明在规模效应下，公司的汽车毛利率不断提升，已经接近特斯拉、理想汽车等的20%。尽管公司还处于亏损状态，但是随着毛利率的持续提升，极氪也在积极推动，力争在今年实现扭亏为盈。五、竞争优势极氪的竞争优势包括以下几点： 1. 技术实力：极氪在电动汽车技术、智能驾驶等方面具有较强的研发实力，能够为消费者提供高性能、高智能化的产品。 2. 品牌形象：极氪作为吉利汽车旗下的高端品牌，具有较高的品牌知名度和美誉度。 3. 用户基础：极氪已经积累了一定的用户基础，通过良好的用户口碑和品牌传播，有望进一步扩大市场份额。 4. 供应链优势：吉利汽车作为国内知名的汽车制造商，具有完善的供应链体系，能够为极氪提供稳定的零部件供应和成本优势。其中，最重要的是跟吉利汽车的合作关系。公司当前和未来车型都是主要基于吉利控股集团的专有SEA平台，SEA平台具有高度的灵活性和兼容性，能够快速构建并推出一系列满足高端BEV细分市场不同需求的车型。基于SEA平台开发的极氪车辆具备以下特点： ·卓越的车辆性能：极氪车辆在动力、操控和安全性方面表现出色，提供给用户卓越的驾驶体验。根据弗若斯特沙利文的数据，极氪的BEV在关键性能指标上处于行业领先地位，装备了行业领先的驾驶指标。在续航方面，根据弗若斯特沙利文的报告，截至2024年2月底，极氪 009是全球首款纯电MPV车型，CLTC续航里程超过800公里，拥有MPV市场中最长的纯电动续航里程，同时，极氪 001的2024款在相同标准下支持最大750公里的续航里程，这在同类BEV车型中处于领先地位 ·FOTA（固件在线升级）能力：极氪车辆支持通过无线网络进行固件升级，这意味着车辆可以不断获得新功能和性能改进，而无需车主前往服务中心。 ·卓越的驾驶和乘坐体验：极氪车辆注重驾驶和乘坐的舒适性，提供平稳、安静的行驶体验，同时确保车辆的动态响应。 ·引人注目且时尚的设计：极氪车辆的设计旨在吸引目光，同时不失实用性，结合了现代美学和功能性。根据弗若斯特沙利文的报告，与同价位范围内的其他BEV相比，极氪 001提供了更具竞争力的规格。 ·全面的智能移动体验：极氪车辆不仅仅是交通工具，它们还集成了先进的智能技术，如智能互联、自动驾驶辅助系统等，为用户提供一个全面的智能移动解决方案。极氪跟全球自动驾驶行业领先者展开合作，包括Mobileye、Waymo等。极氪 001、极氪 009和极氪 001 FR均配备了7纳米工艺的Mobileye EyeQ5H高性能芯片和Falcon Eye Vidar系统，这些技术充分发挥了极氪自动驾驶套件的潜力。2024款极氪 001还整合了最新的Mobileye EVO域控制平台，增强了性能并提高了系统稳定性。六、投资分析随着全球对环境保护和可持续发展的关注度不断提高，新能源汽车市场呈现出快速增长的趋势。极氪作为新能源汽车市场的新势力，有望受益于行业的发展趋势。但是，新能源汽车市场的竞争也越来越激烈，极氪需要不断提升产品竞争力和市场份额，才能在激烈的竞争中脱颖而出，提升投资价值。极氪定位高端车型，并且背靠吉利汽车，具有一定的竞争优势，盈利能力也相对较强，有助于公司在市场中站稳脚跟。公司2024年3月交付13012台，还有很大的提升空间。而从此次上市情况来看，绿鞋前，极氪的市值区间将会达到43.94-51.2亿美元。按照2023年72.78亿美元的收入计算，极氪的PS估值区间为0.60-0.70倍，相对同类可比公司，估值还是比较便宜的，相对A轮融资130亿美元的估值也有大幅度的折价，相对来看还是比较便宜的。此外，此次上市预计大部分公开发售的股份将会被吉利、Mobileye、宁德时代等买入，个人投资者获得的股份相对较少，公司上市后可能会有不错的表现，投资者可以保持关注。 $极氪(ZK)$
老虎证券2024-05-09
美银：维持苹果“买入”评级推出新iPad可支持AI功能和应用程序
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美银证券发表报告指出，苹果于5月7日举办Let Loose新品发布会，推出iPad Air、iPad Pro、Pencil Pro及Magic Keyboard的新版本。新iPad的硬件可支持人工智能功能和应用程序，令人印象深刻，该行还偏好公司继续在自家芯片上的创新，如iPad Pro中引入新的M4芯片；M4芯片中的先进神经网络引擎将实现AI功能，如透过使用苹果的Final Cut Pro，从4K视频中将主体与背景隔离，以及检测文档并使用AI重新排列图像与去除阴影；iPadOS中的新功能允许进行视觉查找、实时文本和主题提取等操作。该行提及，苹果管理层上周于财报电话会议中预期第三财季的iPad收入将实现双位数增长，相对于第二财季按年跌17%，部分由于新iPad销售推动。此外，该行维持对苹果的预测，目标价230美元，保持“买入”评级，认为公司可受惠于生成式人工智能。
金融界2024-05-09
大行评级｜美银：维持苹果“买入”评级推出新iPad可支持AI功能和应用程序
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美银证券发表报告指出，苹果于5月7日举办Let Loose新品发布会，推出iPad Air、iPad Pro、Pencil Pro及Magic Keyboard的新版本。新iPad的硬件可支持人工智能(AI)功能和应用程序，令人印象深刻，该行还偏好公司继续在自家芯片上的创新，如iPad Pro中引入新的M4芯片；M4芯片中的先进神经网络引擎将实现AI功能，如透过使用苹果的Final Cut Pro，从4K视频中将主体与背景隔离，以及检测文档并使用AI重新排列图像与去除阴影；iPadOS中的新功能允许进行视觉查找、实时文本和主题提取等操作。该行提及，苹果管理层上周于财报电话会议中预期第三财季的iPad收入将实现双位数增长，相对于第二财季按年跌17%，部分由于新iPad销售推动(5月7日起接受预订，5月15日起在商店销售)。此外，该行维持对苹果的预测，目标价230美元，保持“买入”评级，认为公司可受惠于生成式人工智能(GenAI)。
格隆汇2024-05-09
隔夜美股全复盘(5.9)| Arm盘后一度大跌10%， Q1和下季指引利好，但2025财年营收展望较为疲软
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入了艾维的新设计公司LoveFrom 美银证券上调苹果目标价至230美元憧憬有更多正面催化剂 5.8 美银证券发表报告指出，今年初对苹果评级上调至“买入”的论点正在实现，具体表现为由生成式人工智能(GenAI)推动的多年iPhone升级强劲周期即将到来；服务增长重新加速，由去年12月的11%增长至今年3月的14%；在iPhone、Mac与伺服器方面强调应用苹果晶片；资本回报持续强劲；毛利率有上行空间；在期待人工智能功能推出之下，机构客户增持。该行相信，苹果在内地的iPhone销量增长、估值修订转为正面，加上GenAI功能，将推动强劲的升级周期。该行将苹果目标价由225美元上调至230美元，对2025年每股盈利预测为7.76美元，重申“买入”评级，憧憬公司有更多正面催化剂 4、Neuralink：首例人类脑机接口手术后，设备出现机械问题 5.9 马斯克旗下脑机接口公司Neuralink宣布，1月份对Noland Arbaugh实施第一例人类手术后，被植入受试病患的设备发生诸多机械故障。植入人脑之后的数周，安装在人脑组织的某些电极镶钉螺纹（electrode-studded threads）发生脱落，造成设备无法正常工作 5、消息称美国正在调查特斯拉自动驾驶方面是否存在欺诈 5.8 三名知情人士表示，美国检察官正在调查特斯拉是否在其电动汽车的自动驾驶能力方面误导投资者和消费者，从而犯了证券或电信欺诈罪。特斯拉的自动驾驶仪和全自动驾驶系统可以辅助转向、刹车和变道，但不是完全自动的。虽然特斯拉已经警告司机做好接管驾驶的准备，但司法部正在审查特斯拉和首席执行官马斯克发表的其他声明，这些声明暗示特斯拉的汽车可以自动驾驶。消息人士称，调查人员正在调查特斯拉是否通过在驾驶辅助系统方面误导消费者而实施了电信欺诈。其中两名消息人士表示，他们还在调查特斯拉是否通过欺骗投资者进行了证券欺诈。其中一名知情人士表示，美国证交会也在调查特斯拉向投资者就驾驶辅助系统的陈述中国或支持特斯拉测试“无人驾驶出租” 5.8 据中国日报，近日，特斯拉首席执行官马斯克“闪电式”访华，引发了关于“特斯拉全自动驾驶(Full-Self Driving)入华”的讨论与猜想。通过多方信源获悉，特斯拉提出想在中国落地“无人驾驶出租车”。对此，中国政府或先支持其在国内测试、作示范，但暂未完全批准其FSD在华全面落地上海临港批准特斯拉储能超级工厂项目涉河建设方案 5.8 上海临港新片区管理委员会公布关于与特斯拉储能超级工厂项目涉河建设方案审批准予行政许可决定书。同意特斯拉(上海)报审的特斯拉储能超级工厂项目在南奉界河河道管理范围内的有关工程建设方案 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要（2）19:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会（3）20:30 美国至5月4日当周初请失业金人数（4）次日02:00 美联储戴利参加一场炉边谈话
格隆汇2024-05-09
不宜追高了！大摩警告：中国股市反弹动力将减弱超买信号闪烁
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资金的流动推动的，可能没有基本面支撑。美银证券警告称，投资者信心依然低迷，地缘政治紧张局势、宏观经济数据走弱以及政策失望等因素可能影响本轮涨势。摩根士丹利是首批下调中国股票评级的华尔街银行之一——在去年8月份市场跌势加剧时下调评级——此后一直保持“持股观望”评级。该公司在1月进一步下调中国主要股指的目标。自那以来，MSCI中国指数已反弹14%。展望未来，摩根士丹利还认为，考虑到美国大选临近和欧盟贸易争议，地缘政治不确定性将成为中国股市的不利因素。
风起2024-05-08
会员
华尔街巨头情绪逆转
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英国股票保持高配，对欧洲股票持中性。美银美林的一项调查显示，上月全球基金经理在欧洲股市的配置比例升至2022年2月以来最高水平。T. Rowe Price称，今年以来加大了在亚洲股市的投资力度。 T. Rowe Price股票部门的投资组合专家Rahul Ghosh指出，在美国经济前景不确定的背景下，亚洲出口和内需强劲增长的国家可能表现优于其他地区。 Rahul Ghosh透露，他们的“集中策略”之一是增加对印尼和韩国金融和科技股的配置，而多元化基金则在今年增持中国股票；尽管美联储推迟降息会使亚洲央行和外资流入承压，但亚洲的通胀水平整体相对较低，这有利于经济的增长。估值上亚洲市场也有优势，MSCI亚太指数的前瞻市盈率约为14倍，与欧洲基准指数相当，而标普500指数为20倍。摩根士丹利近日发表的《亚太区市场策略报告》则表示美国经济增长强劲和美元将进一步支撑日本股市长期牛市；印度股市具韧性和机会；中国股市出现“减持”后有回补活动，摩根士丹利关注“中国走向全球”及“国企改革”等主题。
格隆汇2024-05-08
大行评级｜美银：下调滔搏目标价至7.3港元重申“买入”评级
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美银证券发表研究报告，将滔搏2024及2025财年的每股盈利预测，分别下调8%及7%。主要基于旗下Neo门店重组令收入假设较低，以及流量恢复速度逊于预期等因素。该行认为，滔搏的多品牌组合策略，令公司有效捕捉不同顾客对其品牌及产品的需要；滔搏利润率具有弹性，主要得益于品牌支撑及强大零售营运能力所带来的更高效率；滔搏为运动服饰行业中最具价值的品牌，股息率为7%。基于上述因素，美银证券将滔搏目标价由7.9港元下调至7.3港元，并重申“买入”评级。美银证券亦预计，在滔搏2024财年营业收入录得8%增长，以及边际利润率扩张90个基点的背景下，公司税后利润将按年增长22%，收入主要由旗下门店规模扩张及销售效率所推动，并预计门店扩张计划于本财年下半年度应会转向为净开设。美银证券续指，滔搏零售折扣缩减及将销售组合转向零售的策略，或会被品牌补贴正常化所部分抵销。至于营运杠杆及成本节约等举措，或可进一步支持公司利润率扩张，并预计滔搏的营业收入增长达10%，净利润增长达14%。
金融界2024-05-08
大行评级｜美银：下调滔搏目标价至7.3港元重申“买入”评级
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美银证券发表研究报告，将滔搏2024及2025财年的每股盈利预测，分别下调8%及7%。主要基于旗下Neo门店重组令收入假设较低，以及流量恢复速度逊于预期等因素。该行认为，滔搏的多品牌组合策略，令公司有效捕捉不同顾客对其品牌及产品的需要；滔搏利润率具有弹性，主要得益于品牌支撑及强大零售营运能力所带来的更高效率；滔搏为运动服饰行业中最具价值的品牌，股息率为7%。基于上述因素，美银证券将滔搏目标价由7.9港元下调至7.3港元，并重申“买入”评级。美银证券亦预计，在滔搏2024财年营业收入录得8%增长，以及边际利润率扩张90个基点的背景下，公司税后利润将按年增长22%，收入主要由旗下门店规模扩张及销售效率所推动，并预计门店扩张计划于本财年下半年度应会转向为净开设。美银证券续指，滔搏零售折扣缩减及将销售组合转向零售的策略，或会被品牌补贴正常化所部分抵销。至于营运杠杆及成本节约等举措，或可进一步支持公司利润率扩张，并预计滔搏的营业收入增长达10%，净利润增长达14%。
格隆汇2024-05-08

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