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恒瑞医药港股上市首日大涨超32%！创新药板块齐发力，T+0交易的港股通创新药ETF(159570)大涨超2%！

好内需市场修复性提升一方面，中国人口老龄化趋势不断发展，居民财富积累和健康消费意愿不断增强，另一方面，从医药政策角度，带量采购等政策整体更加优化，更多考虑企业的良性竞争和盈利能力，以及合理的利润空间。三、AI+医疗赔率型资产机会在医药过去四年超跌的背景下，AI的加持是一个新变量。在预期低、整体位置低且有变化的背景下，AI+医疗解决了既往的许多问题，例如诊疗资源不匹配、分级诊疗的推行阻力等。AI+医疗有望盘活存量资产，创造出一个新的产业，形成它自己的产业周期。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至5月22日，近5年市销率分位数47%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 09:46

【美股盘前】众议院险过特朗普美丽大法案！美债忧虑未退，美股情绪谨慎，加密概念股涨2%

p (NVTS)涨169.63% - 老龄化健康公司Longevity Health Holdings Inc (XAGE)涨56.86% - 金融科技公司Atlasclear Holdings Inc (ATCH)涨16.62% 跌幅最大的三只股票： - 生物技术公司CEL-SCI Corp (CVM)跌47.01% - 太阳能公司Sunrun Inc (RUN)跌43.25% - EV充电站公司EVgo Equity Warrants (EVGOW)跌30.07% 2、市场要闻特朗普减税和支出法案：众议院已通过据彭博社报道，22日上午美国众议院以215-214的投票结果表决通过了共和党的修订版减税法案，目前已提交参议院审议。该法案正在推进广泛改革，包括提高SALT上限至4万美元、提高债务上限4兆美元等。特朗普：考虑让房利美、房地美重新上市美国总统特朗普周三发文称，他将与美国财长贝森特等人讨论房利美和房地美重新上市的事项，表示这两家公司运营得很好、拥有大量现金流，「现在似乎是时候了」。摩根大通戴蒙：美国或陷入滞胀摩根大通CEO戴蒙周四警告称，因美国经济面临地缘政治、财政赤字和物价压力等风险，不能排除美国陷入滞涨的风险。美联储在决定货币政策之前采取的观望态度是合适的。电车车王之争：比亚迪欧洲销量首超特斯拉数据显示，今年4月，比亚迪在欧洲新增电动车登记量年增169%至7231辆，而特斯拉锐减49%，同期欧洲电动车市场登记量增长28%。这是比亚迪在欧洲电动车市场首次超过特斯拉。小米发布会：玄戒o1、YU7… 22日晚间，小米举行15周年战略新品发布会，推出了手机SoC晶片玄戒o1、小米手机15SPRO，首款SUV小米YU7等产品。玄戒o1是小米自研的3nm晶片，对标苹果。 3、重要数据/事件 20:30 美国初请失业金人数 21:45 美国5月SPGI制造业PMI初值 22:00 美国4月成屋销售年化总数原文链接

TradingKey05-22 20:46

以谷子经济为代表的新消费行业观察：情感定价时代下的新蓝海

系的深度。”随着独居人口突破1.5亿、老龄化率升至22%，宠物作为“家庭成员”的角色将进一步强化。预计到2030年，中国宠物市场规模将突破2万亿元，其中智能设备、健康管理、情感服务等细分赛道年均增速有望保持在25%以上。在此背景下谷子经济的代表泡泡玛特市值来到近三千亿港元；宠物概念股中，乖宝宠物2025年一季度净利润同比增长37.68%。然而，狂欢背后仍需警惕风险：IP开发的周期性(如部分谷子店倒闭)、原材料价格波动、都可能成为增长路上的暗礁。结语：新消费的终局是“人”的重塑谷子经济与宠物经济的崛起，本质是一场关于“人”的革命——当年轻一代将消费视为情感寄托、社交资本与价值观表达，商业逻辑必然从“满足需求”转向“创造意义”。未来，谁能持续输出精神共鸣，谁就能在万亿市场中占据高地。对于投资者而言，这既需关注IP储备与技术创新，更需理解Z世代“为爱发电”的深层动机。毕竟，在情绪定价的时代，最稀缺的从来不是商品，而是人心。

证券之星05-22 14:46

淳厚欣享A(009931)近一年回报达14.36%，淳厚基金调研上市公司广誉远

背书，需要好的品牌传播，尤其是在结构性老龄化趋势和国民健康意识觉醒的趋势下，品牌推广上的发力也使更多消费者关注到公司和产品能够满足高价值、好疗效的精准化需求的特点，对于追求质价比人群的广阔市场，广誉远产品的机会增加。 4、四大事业部及四款核心产品在一季度的增长中各自表现？四款产品和四个事业部均有增长，安宫系列产品扭转2024年下跌态势，企稳向好，龟龄集和定坤丹作为公司核心代表性产品，增长符合预期，尤其龟龄集已回到代表性核心产品地位。其他产品均有不同程度增长。医院部加强空白市场开发，增长良好，团队架构调整后成效显著。OTC强化终端销售，与TOP级客户战略合作有效推进，电商部直播推广及多层次提升线上营销，精品大力招商，加强培训成果初现，酒类产品全品规通过医药连锁渠道销售破冰。 5、公司产品受医保政策影响程度？公司如何应对？政策影响不容回避，主要是定坤丹产品，该品是基药、医保、非独家品种，主销医院渠道，目前市场份额、产品品质、成本管理均具优势。体培安宫牛黄丸和牛黄清心丸是医保品种，均非独家，随着原料供应正常，公司品质优势增大了市场份额的提升机会。非基药非医保处方药品种，公司产品优势突出，有精准的市场推广和目标受众，在医院端学术影响的带动下，增长空间广阔。围绕核心产品特点，公司会不断优化产品战略，做好市场研究分析，精准营销，充分发挥各产品的优势。经典系列是公司基本盘，医院部是基础，公司坚定医院部树立广誉远国药学术地位，做大做强医院品规，带动OTC、精品及线上销售；把精品招商和电商业绩提升作为重要方向，增强公司品牌线上线下旗帜作用。龟龄集服务差异化高品质需求，定坤丹做好学术背书拓量，争女性调理领导地位，恢复妇科品类头部地位，天然安宫牛黄丸以品质致胜，争取市场提升份额，牛清心作为突破性产品，做好产品功效和适应症的教育普及业绩破局。 6、公司品牌推广如何赋能营收增长及科研投入增加后的预期？持续推进央视、央广合作，从行业专业角度、文化传承角度输出具有较高影响力的内容，营销层面文化行、养生会等常态化开展，从空中、地面，包括社区覆盖等多角度展示品牌。以与中国中医科学院中药研究所合作为牵引，原有研究项目继续推进，增加抗衰、治未病、慢病管理等领域的研究，以及产品二次开发和替代性研究等领域，为现有产品提供更多的学术成果支撑，同时做好未来的产品规划。 7、未来业绩指标及市值管理围绕增长考核业绩，围绕投资者关系管理等考核经营质量，围绕市场份额和品牌影响力评价企业价值，以提升公司整体基本面优势和投资价值为宗旨。2025年经营指标未公开披露，公司仍以保持增长为原则，制定内部分产品和分事业部的考核指标，对标一流，不断精进管理，赋能影响，综合提升公司市场竞争力，争取早日实现营销历史性突破和行业地位提升。对于央国企关于市值管理的相关文件，公司已学习并非常重视，作为中证A500成份股，已按照要求制定了《市值管理制度》，公司将贯彻执行，从提升经营业绩、改善经营质量、常态化业绩说明会、加强日常与资本市场沟通、做好舆情管理和日常中小投资者沟通交流等角度持续改善，在公司股价出现异常波动时及时启动应急机制，充分重视市值指标的动态监控。需要履行信息披露义务的相关事项，还请关注公司公告。淳厚欣享A（基金代码：009931）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2020年9月15日。现任基金经理由陈文和杨煜城共同担任，其中陈文自2020年9月15日起任职，总管理规模达17.26亿元。该基金通过对企业基本面全面、深入的研究，持续挖掘具有长期发展潜力和估值优势的上市公司，实现基金资产的长期稳定增值。截至2025年5月21日，淳厚欣享A近一年回报达14.36%，跑赢基金比较基准增长率（9.48%）和中证混合型基金指数回报（4.96%），在混合型基金中排名前20%。从风控能力来看，截至2025年5月21日，近三年基金最大回撤为29.94%，最大回撤优于同类混合型基金平均水平；基金最大回撤修复天数为238天，排名同类混合型基金前15%。从基金规模来看，截至2025年3月31日，该基金的规模已达到3.91亿元。基金份额方面，最新公告显示截至2025年3月31日基金份额为2.63亿份。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 13:26

手回集团开启招股：线上人身险中介领域的领先玩家

于行业，契合结构性增长机会。未来，随着老龄化加剧与居民保障意识提升，线上中介在产品创新与用户运营上的优势将进一步凸显。六、估值分析：红杉、经纬参投，估值有提升空间上市前，手回集团进行了多轮融资，并且吸引了极地信天、红杉信德、经纬创投、歌斐资产、西藏聚智、天津聚新及StarReach Tech Limited等知名机构投资，在最近的C轮融资后，公司的估值达到12亿元人民币。此次上市，按照发行价区间平均数7.28港元计算，公司的上市市值约为16.48亿港元（约15.17亿元人民币），相比C轮融资有一定的提升，对应的PS和PE倍数分别为1.09倍、6.27倍。而参考可比公司国内线上保险中介头部平台水滴公司，以及最近刚上市的元保等，它们的平均PS倍数为1.4倍，市盈率倍数为10.4倍，按照公司2024年收入13.88亿元，调整后净利润2.42亿元计算，公司的合理估值约为19.43亿元到25.65亿元人民币，此次上市的市值相对合理估值有一定的折价。更值得关注的是，公司长期积累的技术资产（如自研系统、数据积累）和庞大的代理人网络与流量合作体系也给予了公司一定的溢价空间，可参考美国线上保险中介Lemonade（LMND.US）的估值逻辑，其PS约4.1倍，这将会是公司估值提升的远期参考。总的来看，手回集团身处中国线上保险中介的高增长赛道，凭借技术中台与多元渠道构建了一定的竞争壁垒，此次上市则进一步提升了公司品牌形象和资金储备，有望在市场份额的争夺中脱颖而出，进一步巩固公司在中国线上保险中介市场的领先地位，实现长期可持续的规模增长。

老虎证券05-22 11:56

金笑非：深耕医药赛道，在市场的牛熊中充分把握医药阶段性机会

有连云05-22 09:17

中美突发！英国金融时报:美国21州共和党籍高级财政官员敦促SEC考虑将中企摘牌

John Moolenaar)和参议院老龄化委员会主席斯科特(Rick Scott)敦促阿特金斯采取行动。穆勒纳尔周一告诉《金融时报》，他已就此事与SEC主席进行了沟通。

tqttier05-21 15:45

美国财政为何问题不断？评级下调无需慌？美债债券义警是什么？

caid）占据财政支出约一半。随着人口老龄化和医疗成本增加，这些项目的支出压力预料更大。国防开支刚性。为支持长期的全球军事基地网络维护和战略部署，美国国防开支居高不下。美国2024财年国防预算达到8860亿美元，刷新美国国防开支记录，占全球军费总额的40%。利息支出攀升。债务规模增长和利率上行使得美国债务负担加剧。 2024财年，美国净利息支出占GDP的3.06%，为1996年来的最高水平，净利息支出也首次超过国防支出。 2、财政收入不足与税收改革财政收入增长跟不上GDP。个人所得税和工资税是美国财政收入的主要来源，收入增长与经济增长呈现一定的正相关关系。美国财政收入占GDP的比重从2015年的18%小幅降至17%。【美国财政收入占GDP比率，来源：fiscaldata】税收漏洞导致财政缺口。许多企业和个人利用税收优惠和漏洞削弱了财政收入。长期的减税措施与增税不足。美国财政收入高度依赖个人税（2024财年占比49%），企业所得税比重持续回落，替代性收入来源匮乏且经济增速回落，但美国政府依然推进减税改革。 3、政治僵局与债务依赖模式党派之争。尽管美国两党支持减税以提振经济，但在财政预算和开支上长期存在分歧，以至于财政结构性改革举步维艰。预算程序失效。国会长期依赖持续决议（CR）、而非正常预算程序来临时拨款，债务上限问题“政治化”频繁增加政府停摆风险，赤字陷入恶性循环。金融治国模式。债务驱动的美国增长模式短期靠美元霸权支撑，但长期侵蚀美国经济基础。同时，债务扩张的惰性、主权国家和全球投资人对美元资产的信心摇摆等都会影响美债的需求。金融服务机构RIA Advisors从财政支出有效性和持续决议的角度补充说明了美国财政赤字问题的根本： 1、财政支出有效性不足。按照凯恩斯主义，政府支出增加 → 总需求增加，经济活动增加 → 生产和投资增加 → 财政收入和支出增加。这一机制建立在投资的“回报”高于用于融资的债务成本的基础上，但美国政府的赤字支出更多运用到社会福利和债务偿还，而非生产性投资，这使得资金的报酬率为负。据Center On Budget & Policy Priorities统计，88%的税收被用于非生产性支出。 2、持续决议的滥用。 2008年到2025年，美国没有经过正常预算程序通过任何一项预算案，反而长期依赖持续决议。这一做法推动债务上限的持续突破，驱动债务和赤字的持续增长。美国失去3A评级有何影响？ 2025年5月16日，国际评级机构穆迪以政府债务规模庞大、利息支出攀升和未来赤字进一步恶化为由，宣布将美国主权信用评级从Aaa降低至Aa1。穆迪预计，到2035年，美国联邦赤字占GDP的比例将从2024年的6.4%飙升至9%，债务负担占GDP比率从98%升至134%。这是穆迪1917年以来首次调降美国评级，也标志着美国失去了全球三大评级机构的所有AAA顶级评级。标准普尔和惠誉分别在2011年和2023年下调了美国信用评级。主权信用评级的下调理论上将增加债券发行人新发债券的难度和成本，投资人将会要求更高的利率来覆盖上行的潜在信用风险。但这一次，华尔街对穆迪下调评级的态度略显“清淡”。在消息公布后的首个交易日，10年期美债利率和30年期美债利率走升后回落，美股低开高走。瑞银和高盛认为，穆迪取消美国AAA评级不太可能引发美国国债的大幅抛售。富国银行指出，美国正在面临巨额赤字、债务水平攀升使得财政陷入不可持续的轨迹的事实已经酝酿了一段时间，这已经体现在债券价格和评级机构取消3A评级上。 Bianco Research指出，2011年标普降评后出现的市场恐慌可能不会再现。这是因为，造成2011年恐慌的原因时大量金融合约使用AAA级债券作为抵押品，机构被迫抛售国债；而目前这种合约接受政府证券作为抵押品，即使评级下调，也不会触发强制抛售或技术性违约。 TradingKey高级经济学家Jason Tang认为，鉴于标普2011和惠誉2023年下调评级的前例，金融市场对此事已显现脱敏反应。展望未来，在美联储重启降息周期、实施减税措施和企业盈利保持强劲的推动下，Jason对美股维持乐观判断。美债债券义警是什么？在美国政府政策引发的美债市场波动中，有一群神秘组织经常被媒体提及，他们便是“债券义警”（债券观察员）。这一概念最早由经济学家Edward Yardeni在1983年提出，指的是那些通过买卖政府债务对政府政策表示不满、试图施加压力以驱动政策调整的债券投资人。Yardeni写道，如果财政和货币当局不监管经济，债券投资人就会监管。债券义警是市场力量对政府滥发债务或滥用货币政策的一种权衡机制。他们没有固定的组织和公众形象，没有明确和特定的目标，他们是无数的债券参与者，或者就是债券市场本身。债券义警的行动通常是抛售美债、提振债券利率和政府发债成本，这是政府不希望看到的。他们被称为债券市场的“治安维持者”，常见的目标是施压政府控制债券供应和控制通货膨胀等。举个具体的例子，出于对特朗普2025年4月推出的“对等关税”（可能会令通胀抬头）不满，投资人大量抛售美债并引发美债风暴的恐慌。对等关税生效仅13个小时后，特朗普宣布暂停征收部分关税90天。虽然特朗普没有说明美债暴跌是暂缓关税的直接原因，但他提到，债券市场非常棘手，并正在关注这一动态。 Yardeni评论称，这是债务义警的另一场胜利。在穆迪调降美国信用评级、美国国会艰难审核特朗普的减税法案之际，“债券义警”被认为将再次发挥作用。特朗普正在推进的减税计划并没有足够的新增收入或削减成本措施来抵消减税带来的财政缺口。彭博分析师指出，穆迪的决定凸显了更深层的结构性担忧，债券义警可能会再次出现。随着期限溢价根据新的财政现状进行调整，利率将会被推高。华尔街资深人士Stephen Jen警告，可能需要一场像“特拉斯时刻”那样的债券市场崩盘才能改变政策方向，即削减赤字。2022年，时任英国首相特拉斯（Liz Truss）推动的激进财政计划（含无资金减税措施）导致金融市场混乱，特拉斯被迫在上任仅4天后下台。如何评价债券义警？社会对债券义警的评价不一：一方面，他们迫使政府维持财政纪律，减少因政治因素导致长期的经济失衡风险；另一方面，市场过得反应可能会加剧危机等，如欧债危机。本世纪以来，随着全球央行开始采用非常规货币政策（比如2008年金融危机后的大规模刺激和宽松，零利率政策等）并进行更积极的政策干预，债券利率在许多时候被央行压低，债券义警的势力已大幅削弱。债券义警有哪些历史战绩？在历史上，债券义警抛售债券以迫使政府收敛财政行为的成功案例并不少。除了美国，其他国家市场也存在债券义警的身影。 1、英国1976年债务危机——早期案例 1976年，英国面临严重的财政赤字和通胀，投资人大举抛售英镑和英国国债，使得利率飙升。最终英国不得不求助于IMF并承诺削减开支。 2、美国1980年代里根政府的高赤字里根政府推行的减税和军备扩张政策使得财政赤字占GDP比率上升，10年期美债利率一度达到两位数百分比。美国最终被迫调整财政政策，随后通过《1985年格拉姆-鲁德曼法案》（Gramm-Rudman Act）尝试控制赤字。 3、美国克林顿政府的财政扩张——债券义警的典型案例克林顿总统上任初期誓言推动大规模社会福利支出计划和中产阶级减税计划，但赤字飙升的担忧，美债利率也快速上行。 1993年《综合预算调节法案》出台后，克林顿放弃减税并转向增税和削减开支，叠加时任美联储主席格林斯潘连续加息，美债利率稳步下降。 4、2010年欧债危机当时希腊隐瞒财政赤字，实际债务占GDP飙升超100%。投资人对希腊财政和债市失去信心，希腊10年期债券利率一度飙升至35%，国家融资能力基本丧失。希腊政府不得不求助于欧盟和IMF，该国则被要求实施严格的财政紧缩政策。原文链接

TradingKey05-21 14:47

聚焦养老主业，平安养老险助力养老金融高质量发展

挖第三支柱养老需求面对日益凸显的人口老龄化形势，传统的“第一支柱”基本养老保险和“第二支柱”企业年金、职业年金已难以满足广大人民群众日益增长的养老需求。因此，发展商业保险年金等养老金融业务，做大“第三支柱”，已成为完善养老保障体系、应对老龄化挑战的重要举措。 2022年，国务院办公厅印发了《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着我国个人养老金制度正式进入实施阶段。随后，国家金融监管总局、证监会等监管部门也陆续出台了一系列配套政策，为第三支柱的发展提供了制度保障。可以说，第三支柱的发展正迎来前所未有的政策支持和市场机遇。展望未来，平安养老险认为，第三支柱的发展将呈现以下几个趋势：一是政策支持力度持续加大。预计未来几年，国家将继续出台更多支持第三支柱发展的政策，包括税收优惠、市场准入、监管标准和投资范围等方面。例如，个人养老金账户的税收优惠政策进一步优化，以吸引更多人参与；新业务试点和新产品准入主体将逐步放开，产品和服务供给将更加丰富；商保年金等产品在偿付能力和准备金监管政策方面有望给予一定倾斜，以支持保险公司大力发展。二是产品创新加速。在政策支持下，养老金融产品的种类将更加丰富，包括养老储蓄、养老理财、养老保险、养老基金、商业养老金等。产品设计将更加注重长期性、稳健性和普惠性，以满足不同人群的养老需求。创新方向上，将更具针对性和精细化，会更加关注不同人群在积累期、领取期、风险偏好、流动性、附加服务等方面的差异化需求。三是数字化与智能化服务成为主流。随着金融科技的快速发展，数字化和智能化将成为第三支柱服务的重要方向。通过大数据、人工智能等技术，保险公司等金融机构可以为客户提供个性化的养老规划、风险评估、投资建议、附加服务等，提升广大人民群众的获得感和满意度。面对第三支柱发展的机遇和挑战，平安养老险将继续发挥自身优势，推动业务的高质量发展。公司将围绕客户需求，持续推出更多创新型商保年金产品，例如兼具风险保障与财富管理功能的产品，满足不同风险偏好的浮动收益型产品等。同时，继续加大科技投入，优化智能化服务平台，利用AI技术，为客户提供全生命周期的养老规划、投资建议和附加服务等。公司还将积极参与国家的普惠养老政策，推出更多低门槛、收益稳健的养老金融产品，与银行、科技公司、资管机构和养老服务公司等深化合作，共同推动第三支柱的发展。 “养老金融”关系每一个人的“养老钱”“保命钱”，既是一个产业，更是一项事业。当前，多层次、多支柱的养老保险体系已经纲举目张，“养老金融”大发展正当其时，潜力巨大，空间广阔。未来，平安养老险将坚持“专业，让养老更幸福”的经营理念，以“国内领先的养老金融服务机构”为目标，持续为客户提供“省心、省时、又省钱”的优质服务。

金融界05-21 10:56

“悦己消费”典型！宠物经济β有望延续，报告：2015年至2027年复合增长率12.6%

应链和资金等优势淘汰中小宠牌；2）宠物老龄化趋势对于医疗赛道的需求带动同样不可小觑，而医生和资金等壁垒也使得宠物医院格局更易头部集中化。华泰证券指出，行业β催化下，宠物板块个股接连新高、且行情有扩散趋势。考虑到Q2经营数据仍然强劲（麦富迪4月线上yoy+32.5%、弗列加特+106%、顽皮+25.3%），而它博会、618等事件催化有望延续，继续积极推荐宠物板块。确定性角度关注宠物食品龙头，弹性角度关注宠物医疗稀缺标的。中信证券研报分析，海外订单稳健增长、鸡肉成本下行、人民币贬值、国产宠粮自主品牌整体增长提速、国货龙头盈利能力持续提升下，2024/25Q1年宠物板块业绩持续新高。展望后续，预计海外需求稳健，国内市场国货替代持续，2025年宠物板块业绩有望持续增长。宠物经济是稀缺赛道，需求韧性强，国内市场目前仍处“大行业、小龙头”阶段，龙头集中程度进一步提升，看好龙头通过产品创新、品牌和渠道建设不断提升市场份额。

金融界05-21 09:06

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