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美股盘前要点 | 中美经贸缓和、亚洲股市普涨，保时捷利润暴跌拟裁员，三大股指期货齐涨

面上，中美经贸会谈达成初步共识，美财长耶伦表态“不再考虑”对中加征100%关税，缓解市场对贸易摩擦的担忧。此外，台股当日收盘创历史新高，年内累涨21.53%，亚洲股市普涨为美股开盘注入乐观情绪。2、30年期美债收益率回升至4.625%，美国政府债务占GDP比例将突破143%引发长期忧虑。债市方面，30年期美国国债收益率当日上涨3.9个基点至4.625%，反映市场对财政可持续性的担忧，或对高估值成长股估值形成压制。3、周一，美军“尼米兹”号航母在南海海域半小时内接连发生两架舰载机坠毁事故，事故原因正在调查中。军事意外事件引发市场对地缘政治紧张局势的关注，避险资产如黄金短线获支撑，现货黄金当日维持在4090美元/盎司附近震荡。4、商业航天与机器人板块热度升温，特斯拉订单传闻推动产业链情绪。A股商业航天概念当日震荡走高，新雷能涨超14%，航天智创涨近15%创历史新高。个股消息1、保时捷(POAHY.US)利润暴跌99%拟裁员1900人，股价上市三年腰斩。保时捷周一披露，受电动化转型投入加大及高端市场需求疲软影响，前三季度营业利润同比暴跌99%，并计划年内裁员1900人以削减成本。2、沃尔玛(WMT.US)山姆业态换帅，刘鹏接任总裁推动战略升级。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。

金融界10-27 20:53

大佬们公开唱反调！

5日的关键判决前，美联储前主席伯南克、耶伦带头，近50名经济学家呼吁美最高法推翻特朗普关税，甚至华尔街都开始推出金融交易，下注“高院否决关税，美国政府被迫退税”。黄金隔夜也经历一波倒V行情。周五A股收盘后，现货黄金一度回落至4070美元下方，美国CPI数据公布后，金价短线拉升，盘中上破4110美元，尾盘再度回落转跌。黄金，涨势已歇？ 1 50位经济学家公开唱反调美国最高法院定于11月5日听取针对特朗普政府援引《国际经济紧急权力法》征收关税的法律挑战的辩论。此前，已有两家下级法院裁定，特朗普无权根据该法案征收关税。这一案件被视为对特朗普经济政策“基石”的重大考验，可能重塑美国贸易格局并影响全球经济。若最高法院维持原判，美国政府可能需退还已征收的7500亿至1万亿美元关税，这将对财政部造成灾难性冲击，并影响特朗普已达成的贸易协议和谈判，还可能削弱总统行政权，甚至影响2026年中期选举。美国财长贝森特曾在8月警告联邦上诉法院，如果关税被推翻将造成“危险的外交尴尬”。 10月25日，前美联储主席伯南克、耶伦等近50位经济学家联合提交法律意见书，指出特朗普关税建立在对全球经济的“根本性误解”之上： 1️⃣贸易逆差非威胁：贸易逆差是宏观经济失衡（如储蓄率与投资需求差异）的结果，而非“异常且极端”的安全威胁。 2️⃣关税的经济代价：关税导致美国进口商品价格上涨，家庭年均支出增加2400美元，制造业中间品成本上升12%，并可能引发全球贸易战。 3️⃣法律程序缺陷：总统绕过国会单方面征税破坏三权分立原则，可能导致行政权无限扩张。此外，经济学家表示，关税无论如何都不会弥补赤字。他们还引用了诺贝尔奖获得者罗伯特·索洛（RobertSolow）原话说，“我与理发师存在贸易逆差，他不从我那里买一件的东西”。 2 美国9月CPI数据公布周二黄金单日暴跌6%，创下2013年以来最大跌幅。三菱日联分析师SoojinKim认为，金价下跌是由获利了结引发的，投资者的注意力现在转向即将公布的美国通胀数据，以寻找未来降息的线索。因美国政府已连续四周关门，9月CPI数据抓住10月的尾巴终于公之于众。美国9月CPI同比增长3%不及预期，核心通胀环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，低于市场预期的0.3%。这一数据直接为下周的利率决议扫清了障碍，叠加美联储主席鲍威尔此前暗示降息的表态，下周降息似乎已成了板上钉钉的事。另外，白宫方面表示，美国政府关门可能导致十月份通胀数据无法公布，这或将是历史上首次。分析人士认为，缺乏价格数据不仅削弱市场对通胀路径的判断，也可能迫使美联储在“盲飞”状态下作出利率决定。 3 黄金基金资金流入创历史纪录而CPI数据公布后，现货黄金一度涨超2%后转跌，也反映出资金的分歧不断加大。周二黄金单日历史性暴跌，黄金ETF也出现五个月来最大的单日资金流出。然而美国银行全球研究援引EPFR数据显示，截至周三的一周内，黄金基金吸引资金流入87亿美元，近四个月流入总量达到500亿美元，超过此前14年的累计流入额。本周A股的20只黄金主题ETF同样迎来超145亿资金抄底，华安黄金ETF、国泰黄金基金ETF和博时黄金ETF基金分别净流入31.35亿元、30.78亿元和21.28亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）股票、现金、黄金与债券正迎来史上最大规模的年度资金流入。美银证券根据EPFRGlobal数据按年化测算显示：股票基金：在2025年预计将吸引6930亿美元资金流入，将是史上第三大年度流入规模。现金类基金：预计将吸纳1.1万亿美元，创下历史第二高纪录。黄金基金：有望迎来1080亿美元资金流入，刷新历史最高纪录。债券基金：4150亿美元的资金流入，同样刷新历史最高纪录。难以预测的美国贸易政策已成为今年市场动荡的核心因素，持续考验投资者在大类资产间的配置能力。高盛集团宏观交易员BobbyMolavi本周指出，债券、股票与黄金之间的历史相关性已被“抛到九霄云外”，“从多重维度来看，这依然是一个后现代主义市场”。

格隆汇10-25 17:09

特朗普被指犯“经济学入门错误”！耶伦、伯南克领衔50位经济学家上书最高法院

（Ben Bernanke）与珍妮特·耶伦（Janet Yellen），以及前国会预算办公室主任道格拉斯·霍尔茨-伊金（Douglas Holtz-Eakin）、前总统乔治·W·布什经济顾问委员会主席格雷格·曼昆（Greg Mankiw）、奥巴马时期经济顾问委员会主席杰森·弗尔曼（Jason Furman）等人。 (截图自彭博社) 经济学界齐声反对：关税“违背经济常识” 在陈述中，经济学家们直言，特朗普政府以“贸易逆差威胁国家安全”为理由征收关税，缺乏经济逻辑基础。他们强调，所谓“互惠关税”并不能解决逆差问题，反而会对美国经济造成数万亿美元的冲击，其影响“将渗透到每个家庭、每个州和每一个产业”。 “这是经济学入门知识，但其后果却极其深远，”他们在文件中写道。文件援引诺贝尔经济学奖得主罗伯特·索洛的经典比喻：“我与我的理发师之间永远存在贸易逆差，因为他从不买我的任何东西。”他们指出，贸易逆差本质上并非危机，而是全球分工与比较优势的自然结果。经济学家们进一步指出，美国长期在科技与服务贸易中保持顺差，而在农业与部分制造业上出现逆差。“美国气候不适合香蕉种植，因此我们长期存在‘香蕉贸易逆差’——这不是问题，而是经济结构正常分工的体现。” 高院听证将开：特朗普“紧急关税权”受审视美国最高法院将于11月5日举行口头辩论，审理特朗普政府征收关税的合法性。案件核心在于，特朗普是否可依据《1977年国际紧急经济权力法》（IEEPA），以“国家安全”或“经济紧急状态”为由，单方面对他国进口商品加征关税。此前，美国国际贸易法院已裁定特朗普此举违法，联邦上诉法院也维持了该判决。最高法院目前受理的两起案件分别为Learning Resources v. Trump（24-1287）与Trump v. V.O.S.（25-250），原告包括多家中小企业及由民主党执政的州份。特朗普政府在9月19日的陈述中辩称，关税是“纠正美国致命贸易逆差”的必要手段。文件写道：“对总统而言，问题十分明确：有关税，我们是富国；无关税，我们是穷国。”白宫法律团队坚持认为，总统依据IEEPA拥有应对国际经济威胁的广泛权力，并可“规范进口”以处理紧急状况。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）警告称，若法院推翻关税政策，将造成“严重的外交尴尬”。 “征税权属于国会”——学界与多州政府站队反对除经济学家外，31位前联邦法官、前军方与国家安全官员及多名外交政策学者也提交文件支持原告立场，主张征税权应回归国会。由俄勒冈州检察长丹·雷菲尔德（Dan Rayfield）领衔的多州联合陈述指出：“国会才是唯一有权决定是否征税及征税对象的宪法机构。总统企图将此权力据为己有，应当被法院驳回。” 与此同时，美国法律与司法中心（ACLJ）则为特朗普辩护，称总统是“外交事务的唯一机关（sole organ）”，司法机构若介入，将“动摇两百年来的宪政平衡”。分析人士指出，这场案件的核心不仅是关税本身，而是行政权力与立法权的边界。若最高法院最终支持原告，将对未来总统在动用“国家紧急权”方面产生深远限制。全球市场持续震荡：关税政策外溢效应加剧自特朗普重新启动关税政策以来，全球贸易格局与金融市场持续波动。今年4月推出的“解放日关税”（Liberation Day Tariffs）对多数进口商品征收10%至50%的税率，特朗普宣称“贸易逆差构成国家紧急状态”，因此必须以高关税“解放美国经济”。此外，特朗普还以移民与芬太尼走私为由，对加拿大、墨西哥和中国加征关税，声称这些问题同样属于“国家安全威胁”。美国中小企业Learning Resources Inc.称，这些关税相当于“长达十年、规模达3万亿美元的非法税收”，其成本最终将由消费者承担。特朗普政府的支持者则认为，关税是其“重塑美国制造业”与“迫使贸易伙伴让步”的关键工具。白宫官员坚称，即使部分关税被法院推翻，政府仍有其他法律途径实施类似政策。结语：当政治情绪取代经济逻辑这场关税之争已不仅是经济问题，更是一场制度与理念的较量。支持者强调总统在国家安全问题上的自由裁量权，而反对者则警告，这种做法可能为行政越权开危险先例。正如耶伦、伯南克及其同僚在文件中总结道：“贸易逆差不是危机，而是全球经济的常态。真正的危险，是让政治情绪取代经济逻辑。” 这份陈述也被视为美国经济学界少见的集体行动，象征着在“关税政治化”与“经济理性退场”的背景下，学术界对政策误导的公开纠正。随着最高法院听证临近，这场关乎权力、市场与法治的博弈，正牵动着全球投资者的目光。

夏洛特 1评论10-25 07:51

鲍威尔讲话：缩表即将告终，将重启降息！

。能与往届获奖者（包括我的前任珍妮特·耶伦和本·伯南克）相提并论，我深感荣幸。感谢你们的认可，也感谢你们给予我今天发言的机会。当公众理解美联储的行动及背后原因时，货币政策会更有效。基于此，我希望能增进大家对货币政策中较为晦涩、专业的一个方面的理解，即美联储的资产负债表。最近有位同事把这个话题比作看牙医，但这个比喻对牙医可能不太公平。今天，我将探讨我们的资产负债表在疫情期间发挥的关键作用，以及从中汲取的一些经验教训。然后，我会回顾我们的充足准备金实施框架，以及在实现资产负债表规模正常化方面取得的进展。最后，我会简要谈一谈经济展望。美联储资产负债表的背景知识中央银行的主要职能之一是为金融体系和整体经济提供货币基础。这种基础由中央银行的负债构成。在美联储的资产负债表上，截至10月8日，负债方总计6.5万亿美元，其中三类负债约占总量的95%。首先，联邦储备券（即实物货币）总计2.4万亿美元。其次，准备金（存款机构存放在联邦储备银行的资金）总计3.0万亿美元。这些存款使商业银行能够进行支付往来、满足监管要求。准备金是金融体系中最安全、流动性最强的资产，且只有美联储能够创造准备金。充足的准备金供应对我们银行体系的安全稳健、支付系统的韧性与效率，以及最终对我们经济的稳定，都至关重要。第三类是财政部一般账户（TGA），目前约为8000亿美元，本质上是联邦政府的支票账户。当财政部进行支付或收款时，这些资金流动会等额影响系统内准备金或其他负债的供应。我们资产负债表的资产方几乎完全由证券构成，包括4.2万亿美元的美国国债和2.1万亿美元的政府担保机构抵押贷款支持证券（MBS）。当我们向系统注入准备金时，通常是通过在公开市场购买国债，并将交易涉及银行的准备金账户记入贷方（交易对手是卖方）。这一过程实际上将公众持有的证券转化为准备金，但不会改变公众持有的政府负债总额。资产负债表是一项重要工具美联储的资产负债表是关键的政策工具，尤其是在政策利率受有效下限（ELB）限制时。2020年3月新冠疫情来袭时，经济几近停滞，金融市场陷入混乱，有可能将公共卫生危机演变为严重、长期的经济衰退。作为回应，我们设立了一系列紧急流动性工具。这些项目得到国会和政府的支持，为市场提供了关键支持，在恢复信心和稳定方面效果显著。2020年7月达到峰值时，这些工具的贷款总额略超2000亿美元。随着形势稳定，大部分贷款很快就被清偿了。与此同时，美国国债市场——通常是全球最深、流动性最强的市场，也是全球金融体系的基石——面临巨大压力，濒临崩溃。我们通过大规模购买证券来恢复国债市场的功能。面对前所未有的市场失灵，美联储在2020年3月和4月以超常的速度购买国债和机构证券。这些购买行动支持了对家庭和企业的信贷流动，并营造了更宽松的金融环境，以在经济最终复苏时为其提供支撑。由于我们已将联邦基金利率降至接近零的水平，并预计会在低位维持一段时间，这种政策宽松的来源就显得很重要。到2020年6月，我们将购买速度放缓，但仍维持在每月1200亿美元的可观水平。2020年12月，由于经济前景仍高度不确定，联邦公开市场委员会（FOMC）表示，我们预计将维持这一购买速度，“直至在实现委员会的充分就业和物价稳定目标方面取得实质性进一步进展”。这一指引确保了在前所未有的情况下，经济复苏仍脆弱时，美联储不会过早撤回支持。我们维持这一资产购买速度直至2021年10月。到那时，很明显，若不采取强有力的货币应对措施，高通胀不太可能消退。在2021年11月的会议上，我们宣布逐步减少资产购买。在12月的下一次会议上，我们将缩减速度加倍，并表示资产购买将在2022年3月中旬结束。在整个购买期间，我们持有的证券增加了4.6万亿美元。一些观察人士对疫情复苏期间资产购买的规模和构成提出了合理的疑问。在2020年和2021年期间，经济持续面临重大挑战，一波又一波的新冠疫情造成了广泛的破坏和损失。在那个动荡时期，我们继续进行购买，是为了避免在经济似乎仍极易受冲击时，金融状况出现急剧、不受欢迎的收紧。我们的想法受到近期一些事件的影响，在那些事件中，有关缩减资产负债表的信号引发了金融状况的大幅收紧。我们想到的是2018年12月的事件，以及2013年的“缩减恐慌”（taper tantrum ）。关于我们购买的构成，一些人质疑在疫情复苏期间住房市场强劲的情况下，纳入机构MBS购买的合理性。除了专门针对市场功能的购买外，MBS购买与我们购买国债的目的类似，主要是在政策利率受限于有效下限时，缓解更广泛的金融状况。要确定在此期间这些MBS购买在多大程度上不成比例地影响了住房市场状况，颇具挑战性。许多因素影响抵押贷款市场，而且抵押贷款市场之外的许多因素也会影响更广泛住房市场的供需。事后看来，如果我们当时能——或许也应该——更早停止资产购买就好了。我们当时的实时决策旨在为下行风险提供保险。我们知道，一旦结束购买，我们可以相对迅速地清偿购买的资产，而我们也确实这么做了。研究和经验告诉我们，资产购买通过对未来资产负债表规模和持续时间的预期来影响经济。当我们宣布缩减购买时，市场参与者开始将其影响纳入定价，提前引发金融状况的收紧。更早停止购买可能会有一些不同，但不太可能从根本上改变经济的轨迹。尽管如此，我们自2020年以来的经验确实表明，我们在使用资产负债表方面可以更加灵活，而且鉴于市场参与者对这些工具的经验日益丰富，我们更有信心，我们的沟通将在他们当中培养出适当的预期。也有人认为，我们本可以更及时地解释资产购买的目的。沟通总是有改进空间的。但我认为，我们的声明对目标的阐述相当清晰，即支持并随后维持市场的平稳运行，以及助力营造宽松的金融环境。随着时间的推移，这些目标的相对重要性会随着经济状况而变化。但这些目标从未冲突过，所以在当时，这个问题似乎只是一种没有多大实质区别的区分。当然，情况并非总是如此。例如，2023年3月的银行业压力通过贷款操作导致我们的资产负债表大幅扩张。我们明确将这些金融稳定操作与我们的货币政策立场区分开来。实际上，在此期间我们仍在继续上调政策利率。我们的充足准备金框架运作良好接下来谈谈我的第二个话题，我们的充足准备金制度已被证明非常有效，在各种具有挑战性的经济条件下都能很好地控制政策利率，同时促进金融稳定并支持富有韧性的支付系统。在这个框架中，充足的准备金供应确保银行体系有充足的流动性，而对政策利率的控制则通过设定我们的管理利率（准备金余额利率和隔夜逆回购利率）来实现。这种方法使我们能够独立于资产负债表规模来维持利率控制。考虑到私营部门对流动性需求的大幅、不可预测波动，以及影响准备金供应的自主因素（如财政部一般账户）的显著波动，这一点很重要。事实证明，无论资产负债表是收缩还是扩张，这个框架都具有韧性。自2022年6月以来，我们已将资产负债表规模缩减了2.2万亿美元，占国内生产总值（GDP）的比例从35%降至略低于22%，同时维持了有效的利率控制。我们长期以来的计划是，当准备金略高于我们判断与充足准备金状况相符的水平时，停止资产负债表缩减。未来几个月我们可能会接近那个点，我们正在密切监测广泛的指标，为这一决策提供依据。一些迹象已经开始显现，表明流动性状况正在逐步收紧，包括回购利率总体趋稳，以及在特定日期出现更明显但暂时的压力。委员会的计划制定了一种谨慎的方法，以避免出现2019年9月那样的货币市场压力。此外，我们实施框架的工具，包括常备回购便利和贴现窗口，将有助于遏制融资压力，并在向更低准备金水平过渡的过程中，使联邦基金利率保持在我们的目标区间内。实现资产负债表规模正常化，并不意味着要回到疫情前的资产负债表。从长远来看，我们资产负债表的规模由公众对我们负债的需求决定，而非与疫情相关的资产购买。目前，非准备金负债比疫情前高出约1.1万亿美元，因此我们持有的证券也需要相应增加。对准备金的需求也有所上升，部分反映了银行体系和整体经济的增长。关于我们证券投资组合的构成，相对于未偿付的国债总量，我们的投资组合目前长期证券持仓偏重，短期证券持仓偏轻。长期构成将是委员会讨论的一个话题。向我们期望的构成过渡将逐步、可预测地进行，给市场参与者时间调整，将市场混乱的风险降至最低。与我们长期的指引一致，我们的目标是从长远来看，投资组合主要由国债构成。有人质疑我们对准备金支付利息是否会让纳税人付出代价。实际上，并非如此。美联储从支持准备金的国债中获得利息收入。大多数时候，我们从国债持有中获得的利息收入足以覆盖对准备金支付的利息，还能向财政部缴纳大量汇款。根据法律规定，我们在支付 expenses 后，将所有利润汇给财政部。自2008年以来，即使考虑到近期净收入为负的时期，我们汇给财政部的总额也已超过9000亿美元。虽然由于为控制通胀而迅速上调政策利率，我们的净利息收入暂时为负，但这是极不寻常的情况。我们的净收入很快会再次转为正，这在我们的历史上通常是常态。当然，净收入为负并不影响我们实施货币政策或履行财务义务的能力。如果我们支付准备金利息和其他负债利息的能力被取消，美联储将失去对利率的控制。货币政策立场将无法再根据经济状况进行适当调整，会使经济偏离我们的就业和物价稳定目标。为了恢复利率控制，需要在短期内大量出售证券，以收缩我们的资产负债表和系统内的准备金数量。这些出售的数量和速度可能会给国债市场功能带来压力，损害金融稳定。市场参与者需要吸纳国债和机构MBS的出售，这会给整个收益率曲线带来上行压力，提高财政部和私营部门的借款成本。即使在经历了这个动荡且具有破坏性的过程之后，银行体系也会变得韧性更差，更容易受到流动性冲击的影响。归根结底，我们的充足准备金制度已被证明在实施货币政策和支持经济及金融稳定方面非常有效。当前经济状况与货币政策展望最后，我简要谈一谈经济和货币政策展望。尽管由于政府停摆，一些重要的政府数据被延迟发布，但我们会例行审查广泛的公共和私营部门仍可获得的数据。我们还通过储备银行维持着一个全国性的联系人网络，他们能提供有价值的见解，这些见解将在明天的《褐皮书》中总结。根据我们掌握的数据，可以说，自四周前9月的会议以来，就业和通胀的前景似乎没有太大变化。然而，停摆前可得的数据显示，经济活动的增长轨迹可能比预期更坚实一些。虽然8月的失业率仍处于低位，但新增非农就业人数大幅放缓，部分原因可能是移民减少和劳动力参与率下降导致劳动力增长放缓。在这个活力降低、略显疲软的劳动力市场中，就业的下行风险似乎有所上升。虽然9月的官方就业数据延迟发布，但现有证据表明，裁员和招聘都维持在低位，而且家庭对就业可得性的看法以及企业对招聘难度的看法都在继续呈下行趋势。与此同时，8月的12个月核心个人消费支出（PCE）通胀率为2.9%，较今年早些时候略有上升，因为核心商品通胀的上升速度超过了住房服务通胀的持续回落。现有数据和调查继续显示，商品价格上涨主要反映了关税的影响，而非更广泛的通胀压力。与这些影响一致，近期通胀预期今年总体有所上升，而大多数长期预期指标仍与我们2%的目标一致。就业下行风险的上升改变了我们对风险平衡的评估。因此，我们认为在9月的会议上再向更中性的政策立场迈出一步是合适的。在我们平衡就业和通胀目标的过程中，政策没有无风险的路径。这种挑战在委员会成员9月会议上的预测差异中显而易见。我要再次强调，这些预测应被理解为代表一系列潜在结果，其概率会随着新信息的出现而变化，因为我们的决策是逐次会议进行的，依据每次会议获得的新信息。我们将根据经济前景的变化和风险平衡来制定政策，而非遵循预先确定的路径。再次感谢授予我这个奖项，也感谢邀请我今天参加活动。我期待我们的交流。

格隆汇10-15 08:21

黄金创纪录飙升3812美元年内涨45%：美国停摆危机美联储独立性威胁推升贵金属供应紧张港股黄金股暴涨超7%

间继续履职，此前9月25日前美联储主席耶伦、伯南克等警告移除库克将导致通胀飙升，威胁央行独立性。再次，供应紧张凸显，伦敦市场库存减少，白银、铂金与钯金租赁利率远超零水平。花旗分析师团队以Max Layton为首在9月19日报告中指出，“市场担忧特朗普政府可能将铂族金属纳入‘232条款’关键矿产调查范围，这一新增担忧进一步加剧供应紧张，预计审查结果将于10月晚些公布，在此之前钯金面临美国潜在进口关税可能性上升”，钯金周一触及7月高点。最后，央行购金需求强劲，高盛、德意志银行预计金价涨势持续。港股黄金股受益，招金矿业交易量放大25%。对比历史，本轮驱动更具政策不确定性，预计将延长牛市周期。贵金属未来走势与风险预测基于当前指标和机构展望，黄金预计年底达4034美元/盎司，白银冲刺55美元/盎司，钯金或升至1400美元/盎司，总涨幅潜力20%-30%，受美联储10月降息预期和停摆风险驱动，上行概率75%。下周金价有望实现连续第三个季度上涨。然而，风险包括停摆协议意外达成，可能引发回调5%-10%；美联储数据超预期反弹，美元走强压低贵金属；以及232条款审查结果温和，缓解铂族金属关税担忧。总体而言，供应紧张与政策不确定性支撑长期看多，投资者应关注非农延迟发布和CFTC持仓作为领先指标，建议配置比例提升至20%。编辑总结贵金属价格周一全线飙升，黄金创3812美元新高年内涨45%，受美国停摆危机、美联储独立性威胁和供应短缺合力推动，港股黄金股领涨超7%。巴克莱报告强调黄金作为对冲资产的优质地位，花旗警示铂族金属关税风险凸显市场脆弱性。历史对比显示，本轮涨幅已超预期30%，结构性需求如央行购金确保韧性。未来走势取决于政策落地与地缘平衡，整体格局乐观，但需警惕短期波动，贵金属将继续扮演避险核心角色。【常见问题解答】问题1：为什么周一贵金属价格全线飙升，黄金具体涨幅如何？回答：贵金属飙升源于美国停摆危机和美联储独立性威胁，黄金涨逾1%创3812美元/盎司新高，年内累计45%。供应紧张推升ETF流入，持仓达2022年峰值。巴克莱策略师Fiotakis和Farmakis在9月28日报告中称，“黄金相对美元和国债未高估，成为优质对冲”。帮助读者理解核心：政策不确定性放大避险需求，背景是特朗普与国会会晤若失败，将延迟非农数据，模糊美联储路径。问题2：美国政府停摆危机如何影响贵金属市场？回答：停摆将于9月30日资金到期后爆发，国会高层与特朗普9月29日会晤若无协议，将延迟周五非农报告，预计9月就业放缓。若数据疲软，美联储10月宽松概率升，利好无息贵金属。OMB备忘录警告大规模裁员，市场担忧加剧。理解背景：历史停摆如2013年曾推金价涨10%，本次叠加Fed分歧，放大上行动能。问题3：美联储独立性威胁的具体表现是什么，对金价有何影响？回答：特朗普试图解雇莉萨·库克，库克律师9月25日敦促最高法院干预，前主席耶伦等警告将致通胀飙升。巴克莱报告指出，美元和国债应含Fed溢价，而黄金未高估。帮助把握核心：独立性 erosion 推升不确定性，金价作为对冲受益，预计年底4034美元，背景是官员分歧与经济数据好坏参半。问题4：供应紧张如何影响白银铂金钯金？回答：连续短缺致伦敦库存减少，租赁利率大幅攀升超零水平。花旗Max Layton团队9月19日报告称，特朗普或将铂族纳入232调查，10月结果前钯金关税风险升，周一触7月高1282美元。理解事件核心：工业需求回暖与关税担忧共振，白银涨15.67%，铂金1813美元，推动整体贵金属弹性。问题5：港股黄金股为何暴涨，未来贵金属牛市可持续吗？回答：招金矿业涨超7%、潼关黄金超6%，受益全球金价飙升和ETF流入。高盛等预计涨势持续，下周第三个季度上涨概率高。风险包括停摆协议致回调10%，但供应与央行需求支撑至2026年。帮助理解背景：牛市融合避险与结构性因素，投资者关注10月Fed决议，机会大于风险。来源：今日美股网

今日美股网09-30 00:10

美联储前主席联手前财政部长敦促最高法院阻止特朗普解雇丽莎·库克

员包括：前美联储主席格林斯潘、伯南克、耶伦；前财政部长鲁宾、萨默斯、保尔森、卢、盖特纳；前白宫经济顾问委员会主席格伦·哈伯德、格里高利·曼昆等。这些官员表示，如果允许在诉讼期间解雇库克，将破坏美联储独立性及其货币政策的公信力。前美联储副主席Alan Blinder指出：“学界、前官员及商界对这一问题有着强烈两党共识：摧毁美联储的独立性——在这个时点解雇库克——是一个极其糟糕的主意。” 丽莎·库克案件进展库克被指控在2021年申请抵押贷款时，将密歇根和乔治亚州房产虚报为主要居所以获得优惠贷款。她否认存在抵押贷款欺诈行为。美国司法部已请求最高法院允许总统在上诉期间解雇库克，但下级法院裁定她诉讼“极有可能成功”，禁止解职执行。特朗普曾抱怨美联储未按其意愿降息。上周，美联储下调基准隔夜利率0.25个百分点。目前最高法院尚未就特朗普请求作出裁决，而案件核心是总统是否拥有《联邦储备法》规定的“正当理由”来解雇库克。库克律师的法律主张库克的律师提交文件指出，总统申请违背既有判例和长期惯例，援引的行为指控未经证实，且发生在上任前。律师强调：“总统解雇库克理事的权力必须受到有意义限制，否则任何总统都可凭任何不当指控解雇理事，这并非国会所设想的制度。” 律师进一步表示，最高法院很可能裁定，库克有权在被解职前获得通知、听证和司法审查，《联邦储备法》的“正当理由”标准提供有效保护。编辑总结综合来看，此事件凸显美国货币政策面临的政治风险。前官员的联合表态表明，美联储独立性不仅对国内经济稳定至关重要，也影响全球金融市场的信心。特朗普若在诉讼未决情况下解雇库克，将带来政治干预的负面信号，可能导致长期利率波动、通胀上升及市场不确定性增加。案件最终裁决将成为衡量美国央行制度性独立性的重要标志。常见问题解答问1：特朗普是否可以在库克诉讼未决时解雇她？答：目前下级法院已禁止执行解职令，库克的律师强调总统需依据《联邦储备法》的“正当理由”行事，最高法院尚未作出最终裁决。因此，特朗普在诉讼未决时解雇库克的法律基础存在重大争议。问2：美联储独立性为什么重要？答：独立的美联储能更有效地控制通胀、维持低利率和稳定就业。政治干预可能导致短期政策偏差，引发长期经济波动。公众和市场信任美联储独立性是货币政策预期管理的核心。问3：前官员为何共同支持库克？答：他们认为解雇库克将削弱美联储独立性，带来通胀和利率不稳风险，并破坏公众信任。支持者包括前美联储主席、财政部长及经济学家，跨越两党，显示高度共识。问4：库克被指控什么行为？答：她被指控在2021年申请抵押贷款时虚报房产为主要居所，以获取优惠贷款条件。库克否认欺诈行为，并在下级法院胜诉暂缓执行解职令。问5：案件最终影响可能是什么？答：最高法院裁决将决定美联储理事是否受总统短期政治影响，同时影响公众对货币政策独立性的信心。裁决结果可能成为评估美国央行制度性独立性的标杆，对全球金融市场有深远影响。来源：今日美股网

今日美股网09-27 00:11

格林斯潘、耶伦等大佬联名警告最高法院：绝不能让特朗普罢免库克！

n Jr．）总统任内任职的珍妮特·L·耶伦（Janet L． Yellen）、在巴拉克·奥巴马（Barack Obama）总统任内任职的蒂莫西·F·盖特纳（Timothy F． Geithner），以及在乔治·W·布什（George W． Bush）总统任内任职的亨利·M·保尔森（Henry M． Paulson）。该团体在向最高法院提交的案情摘要中表示，若现在允许特朗普罢免库克，将打破国会为“使美联储免受政治压力影响”而设立的长期保护机制，“危及美国货币政策的可信度与有效性”。相反，他们指出，让库克留任将“通过维护美国货币政策管理体系的独立性与稳定性，服务于公众利益”。最高法院的保守派多数派此前多次允许特朗普政府罢免独立机构负责人，即便相关法律诉讼仍在下级法院推进。但此次众多知名金融界人士联名提交文件，可能成为大法官们考量政府“罢免库克请求”的重要因素。大法官们在近期其他案件中已暗示，美联储与其他独立机构存在本质区别，或许应获得特殊考量——部分原因在于其在美国经济中扮演的核心角色。数月来，特朗普一直将美联储视为目标，不断施压政策制定者下调利率。司法部律师声称，总统有权罢免库克，理由是特朗普指控库克在2022年加入美联储前签署的贷款文件中存在房贷欺诈行为。但库克并未因此被起诉。司法部方面主张，设立美联储的法律允许总统“有正当理由”罢免美联储理事。此前，美国哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院拒绝允许总统即刻罢免拜登任命的库克，之后特朗普政府便向最高法院提起上诉。正因如此，上周美联储进行自去年12月以来首次降息投票时，库克得以参与其中。库克的律师在简短回应中敦促大法官们拒绝总统的请求，称此举将是“极端举措”，并会威胁国家经济稳定。首席大法官小约翰·G·罗伯茨（John G． Roberts Jr．）要求库克在美东时间周四下午4点前，就政府的请求提交更详尽的回应。此后，大法官们随时可能发布有关库克任职状态的指令。

金融界09-26 08:30

格林斯潘、伯南克与耶伦敦促最高法院允许莉萨・库克留任美联储理事一职

（Ben Bernanke）、珍妮特・耶伦（Janet Yellen）以及其他由两党总统任命的前高级经济官员于周四联名敦促最高法院维护美联储的政治独立性，并允许莉萨・库克暂时留任美联储理事。目前最高法院正审议美国政府提交的紧急上诉 —— 政府要求在库克就被共和党总统唐纳德・特朗普解雇一事提起的诉讼仍在法院审理期间，将其免职。白宫试图罢免库克的举动，是对美联储理事会进行重塑的一次史无前例的尝试。美联储的制度设计本就旨在使其在很大程度上独立于日常政治事务。在美联储 112 年的历史中，从未有总统解雇过在任的美联储理事。 9 月初，一名法官裁定特朗普解雇库克的行为很可能违法。美联储上周召开会议期间，库克参与投票支持将关键利率下调 25 个基点，而在此之前，一家上诉法院已驳回了要求在此次会议前罢免库克的紧急请求。该会议召开一天后，美国政府转而向最高法院提起上诉，再次要求立即罢免库克。在提交给最高法院的文件中，这些前经济官员的代理律师写道，立即罢免库克 “将使美联储暴露在政治影响之下，进而削弱公众对美联储独立性的信任，并危及美国货币政策的可信度与有效性”。格林斯潘、伯南克和耶伦曾先后担任美联储七人理事会主席，其任职跨度可追溯至 1987 年，覆盖六届总统政府。其中，格林斯潘和伯南克最初分别由共和党总统罗纳德・里根（Ronald Reagan）和乔治・W・布什（George W． Bush）任命；民主党总统巴拉克・奥巴马（Barack Obama）提名耶伦进入美联储，而耶伦后来还担任过民主党总统乔・拜登（Joe Biden）政府的财政部长。联名签署这份文件的人士还包括其他前财政部长、白宫经济顾问委员会前主席，以及得克萨斯州前共和党参议员菲尔・格拉姆（Phil Gramm）—— 他曾担任参议院银行、住房与城市事务委员会主席。特朗普于 8 月 25 日试图解雇库克，但一名法官裁定她可继续留任。特朗普指控库克存在抵押贷款欺诈行为，称其在 2021 年 6 月至 7 月（尚未进入美联储理事会任职前），曾将分别位于密歇根州和乔治亚州的两处房产均申报为 “主要住宅”。若将其中一处房产申报为出租房或第二套房，抵押贷款利率通常会更高、首付比例也更高，而申报为 “主要住宅” 则可享受更低的利率和更少的首付。库克否认存在任何不当行为，且尚未受到任何刑事指控。按照美联社获取的文件，在 2021 年 5 月库克获取的一份贷款评估报告中，她明确将自己在亚特兰大的公寓标注为 “度假屋”；而在一份申请安全审查的表格中，她将该公寓描述为 “第二住宅”。这两份文件似乎均对政府指控的 “欺诈行为” 构成了反驳。此次解雇库克的尝试，与特朗普此前解雇其他独立机构理事会成员的做法有所不同。此前他对全国劳工关系委员会、联邦贸易委员会和消费品安全委员会等机构成员的解雇，均属于 “任意解雇”（可无理由实施）。最高法院此前虽允许这些 “任意解雇” 暂时执行，但曾警示称，其对美联储的看法有所不同。特朗普此次援引了美联储成立相关法律中的条款，该条款允许 “有正当理由” 解雇美联储理事。

金融界09-26 08:20

众多前财长、前联储主席联名上书最高法院反对特朗普解雇美联储库克

席本·伯南克、艾伦·格林斯潘和珍妮特·耶伦。美国司法部已请求最高法院允许特朗普在政府对下级法院裁定进行抗辩期间解除库克的职务。该下级法院的裁定表明这位经济学家很可能胜诉，并禁止美联储执行免职。自8月下旬以来，尽管特朗普宣布因库克涉嫌抵押贷款欺诈而将其免职——库克否认该指控，但她一直继续履职。库克的律师预计将在周四稍晚就政府向最高法院提出的请求作出回应。法院为书面陈述设定了加速日程，但尚未明确何时做出裁定。最高法院今年在其他有关特朗普解雇决定的争议中大体站在他一边，但大法官此前也曾特别指出，美联储是一个“具有独特结构、准私人性质的实体”。这些为库克站台的前官员可谓是一份过去数十年来引领全球最大经济体的政策圈名人录，既包括两党人士，也包括曾为共和党和民主党总统提供咨询过的人士。该团体警告称，任何对美联储独立性的侵蚀都可能导致更高的通胀。该团体写道：“基于数十年的宏观经济研究，经济学家普遍认为，更为独立的中央银行会带来更低且更稳定的通胀，而不会导致更高的失业——从而有助于美联储实现物价稳定与就业最大化的法定目标。” 此外，前财政部长蒂莫西·盖特纳、雅各布·卢、亨利·保尔森、罗伯特·鲁宾、劳伦斯·萨默斯和耶伦。保尔森曾在前共和党总统乔治·W·布什任内供职；其他几位前部长由民主党总统任命。特朗普第一个总统任期的财政部长史蒂文·姆努钦并未出现在签署名单中。这次介入也清楚表明，当前人们对政治因素威胁美联储独立性的担忧程度。在论证中，这些前官员们以一些并不独立于政府的中央银行为例，指出这类机构偏好短期利益而造成长期伤害。前官员们主张，关键在于，罢免库克将侵蚀公众对美联储独立性的信心，并威胁经济的长期稳定。这些并未参与该诉讼的前官员表示，特朗普在呼吁降低利率的同时试图解雇库克，此举将不利于美联储实现其使命。对抗通胀他们辩称：“美联储抗击通胀的能力不仅与其免受短期政治压力的实际隔离程度相关，也与公众对其独立性的认知直接相关。因为如果公众和金融市场相信美联储的隔离程度足够，他们的行为也将与这种预期相一致，从而带来更低且更稳定的通胀，这也与更低的长期利率相一致。” 该团体敦促大法官考虑他们在这一领域的专业经验，称这些经验“使他们确信，降低独立性会导致更高的通胀和更高的借贷成本。”

金融界09-26 08:10

美联储新理事翻出“第三使命” 债券交易员被迫重新审视古老规则

总值6%以上的高位。贝森特效仿其前任耶伦，寻求增发短期国库券，同时保持长债销售规模稳定，并表示对纳税人而言，在当前收益率水平下卖出长债并不划算。总部位于加州纽波特比奇的资产管理公司LongTail Alpha创始人Vineer Bhansali表示，“债务和偿债成本约束着政府，他们必须对此采取措施，而在财政层面又无法做到。所以他们只能通过美联储来实现，因为这是唯一的选择。因此由财长压低长期利率，这现在已经成了正常之举。” Bhansali还表示，对于担心通胀升温的人来说，这似乎是政府愿意承担的风险。“美联储最终将不得不按总统和财政当局的意愿行事，哪怕会造成更高的通胀。”

金融界09-17 08:11

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