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二季度非农就业增速明显放缓，联储9月降息概率升至71.8%，恒生科技指数ETF(159742)盘中飘绿

券表示，上周美国就业市场的降温信号推动联储降息预期升温，海外流动性趋于宽松。①6月22日当周续领失业金人数连续9周上升、持续时间创2018年以来最长，6月29日当周初请失业金人数（23.8万人）超出市场预期（23.5万人），6月失业率超预期回升至4.1%、创2021.11以来新高；②6月新增非农显示美国就业实际趋势明显走弱：二季度新增非农就业平均为18万人/月，较一季度（27万人/月）明显放缓；③6月ISM制造业PMI连续3个月回落、服务业PMI亦大幅不及预期。截至上周五，Fed watch显示9月降息概率升至71.8%，10Y美债利率下行至4.28%。上周港股小幅反弹至18000点受阻，考虑到①政策预期变化部分Price in、②“美国大选交易”的提前或阶段性抑制港股风险偏好、③增量资金入场热度小幅回落，我们认为港股后续调整空间或有限，而上攻弹性仍取决于地产政策的效力。当前或可增配安全性资产，配置ROE高且稳定/此后分红或继续上行的电信、ROE有望延续改善趋势的公用事业/软件与服务和互联网零售作为“本手”底仓。在此基础上或可增配国有行、大型股份行等具备典型红利特征的“安全性资产”。对于“妙手”品种，或仍宜“待时而动”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-08

华尔街遭遇通胀惊魂，美联储高利率政策能否救市？

高利率的政策。托雷斯表示，市场对未来联储降息的预期正稳定在今年仅一次降息。投资者正在接受长期高利率的预期。市场警告国际清算银行，作为全球中央银行的联合机构，在周日发布的年度报告中也对此表示关注。他们警告中央银行在放松政策时应设立“高门槛”，并指出宽松政策可能会引发价格上涨的高风险。 “过早的政策宽松可能重新点燃通胀压力，迫使采取代价高昂的政策逆转——尤其因为这会破坏信用，”国际清算银行表示。市场预期投资者正期待周五早上发布的6月非农就业数据。这些数据可能为他们提供更多关于经济状况的背景信息以及联储可能下一步行动的线索。

佳华1682024-07-03

有色金属概念震荡走高，资源ETF(510410)上涨1.41%，成交额破千万，洛阳钼业涨超3%

，将进入新一轮上升周期。国内经济复苏，联储降息临近，此前压制有色行业的关键主线逻辑预期的改善，使2024年上半年有色金属行业业绩与景气出现反转。下半年稳增长、改革政策助力国内经济动能进一步增强，联储大概率将开启降息周期在流动性上支撑有色金属价格，有色金属行业有望进入新一轮上升周期。而红利策略风格背景下，稳定盈利带来“资源”价值重估，将使A股有色金属行业迎来业绩与估值双提升的行情。在经济复苏与流动性改善初期，金铜板块将最先受益。黄金牛市已至，降息周期与全球央行空前的购金力度将抬升金价至新高度：世界百年未有大变局，逆全球化趋势，区域冲突加剧，美国政府债务加速扩张，使全球央行增加黄金储备以应对风险，支撑金价逆势上涨。且全球央行的持续购金，将增强本轮黄金牛市金价上涨的弹性与高度。铜矿供应预期瞬息扭转至短缺，经济复苏，新能源、人工智能，全球供应链重塑点亮未来需求增长，多重利好驱动铜价起航：2023年底巴拿马铜矿关停，使得2024年铜矿的供应过剩预期彻底扭转为短缺。前期资本投入不足、资源国政策收紧、矿山老化、极端天气频发等问题使铜矿生产扰动常态化，铜矿产量预期不断下调，且2025年铜矿新增产能高峰将过，铜矿将进入短缺时期，将成为未来几年铜价上涨的最大支撑逻辑。全球经济与制造业复苏，叠加全球迎来降息潮，铜需求有望复苏。新能源、人工智能数字经济等铜消费结构的新亮点，以及全球供应链重塑与欧美电网更新，铜未来消费增量可期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-28

降息无望？澳洲联储维持现金利率不变，不排除今后继续加息

纷纷表示，澳洲经济增长放缓，这也给了澳联储降息的空间。但是，就业市场依然保持活跃，叠加即将到来的减税措施，将使澳联储谨慎对待过早降息。此前，澳新银行（ANZ）成为澳洲四大银行中第一家推迟降息预期的银行。他们表示，澳联储要到明年2月才会降息。多个因素促使其改变利率预测，很难看到RBA会在11月会议前有信心进行调整。 ANZ澳洲经济主管Adam Boyton表示，自2022年11月以来，我们一直预计澳洲本轮首次降息会在2024年11月，但现在我们一直在警告，可能会比这一时间更晚开始。第一季度CPI强于预期，也让央行很难有足够的信心认为，到11月会议召开时，通胀将回到并保持在区间内。因此，我们现在预计将在2025年2月首次降息。其他三大银行——Westpac、CBA以及NAB的经济学家们仍预测今年11月将降息。

格隆汇2024-06-18

中行广东省分行：2024年5月29日汇市观潮

关键，如果显示通胀下降明显，则会提升澳联储降息的预期，从而不利于澳元。相反澳元则有机会向更高水平攀升。之前得益于央行对通胀持谨慎态度，市场预期2025年5月之前没有100%的可能性宽松政策，澳元因此获得支撑出现反弹。如果这种预期风向产生变化，要提防澳元/美元自4月中旬以来的升势产生逆转的风险。目前下方的关键支撑在0.6580，若跌穿该水平，需小心防范澳元进入跌途的风险。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-05-29

Cherry2024-05-29

四个因素验证对A股至关重要！回调后广义高股息主线回归，十大券商一周策略来了

资本中浮筹出清，优化A股生态。③海外：联储降息预期折返跑或持续，建议弱化降息时点押注。海外AI强资本开支+龙头高景气对A股的映射减弱。配置：低拥挤+高性价比的红利底仓外；战术增配地产+出口驱动的轻工，地产+产能减压驱动的化纤、化学原料以及地产+消费复苏驱动的大众消费品。配置上，我们建议在ROE稳定乃至有提升空间的红利作为底仓的基础上，逢低建仓“地产+”，增加对于国内宏观beta的敞口，包括：①地产+出口驱动的轻工；②地产+供给减压的化纤、化学原料以及地产+消费复苏的大众消费品。国泰君安：不确定性下降是中国股市上升的关键动力本周股市调整，表观原因在于市场对于地缘风险的担忧升温。我们认为尽管外部地缘依然严峻，但过去两到三年市场并未给与过高期待。更重要的在于，应该看到经济社会内部不确定性正在下降，这是驱动本轮市场行情的核心要素。但人民币币值稳定+内需政策发力+改革预期升温的边际组合令中国资产逻辑变得顺畅。投资机会在年中，敢于逆向布局，股市震荡上升。此外，行情的动力不在增长预期上修，而是不确定性降低：1）股市波动不确定性降低；2）政策不确定性降低；3）经济不确定性降低。行业配置方面，先蓝筹股后成长股，加大部分内需蓝筹与成长股的配置。1）内需政策扩张且政策思路合乎逻辑，部分内需板块不确定性下降，推荐：金融地产/食品饮料/汽车/农业；与消费建材/交运/资源等；2）成长股节奏先科技制造，后科技应用。推荐：半导体/国防军工/计算机信创/创新药；3）继续看好港股红利与科技龙头。中信建投：关注电力、科技成长、出海产业链、商业航天等赛道上周市场出现震荡下跌，一方面是由于成交量下滑比较严重，背后是市场资金信心不足的反馈，并且主线错杂，板块轮动速度过快，导致交易积极性不高，市场还在寻找新的方向。另一方面地缘因素又起，美联储年内降息预期再次下滑，导致海外因素折射到A股当中。从外资角度来看，新“国九条”出台后，其中质量因子与外资风格相契合，看重业绩与分红的重要性，有望进一步吸引外资的回流，一些优质港股资产具有更高的股息率及有吸引力的折价率。在未来中长期的资金流入中，具有一定的锚定作用，同时也可以关注港股回踩后的相关机会。配置上，建议关注：一、深化改革中的电力方向。二、人工智能及半导体方向的科技成长赛道。三、全球制造业活动修复正在启动，关注出海产业链。四、商业航天等新质生产力赛道。光大证券：市场热点可能会继续呈现“高低切换”的趋势短线市场调整主要源于政策驱动力边际减弱，同时海外美联储降息预期降温也带来一定的情绪扰动。不过，国内宏观政策稳增长、防风险的总基调不改，足以构成大盘的底线支撑。虽然短线市场难言止跌，但大盘在前期震荡区间大概率能获得强支撑。因此对短线市场无需太过悲观，后市若有非理性下跌，反而是中期低位布局的好时机。配置上，市场热点可能会继续呈现“高低切换”的趋势。经过一轮阶段调整，高股息方向的性价比凸显，可以关注电力、家电、煤炭、石油等行业的反弹机会。另外，房地产政策可能还有后续动作，所以地产链在调整后仍然具有布局价值。至于科技板块，其后续机会主要取决于国内产业政策的催化。海通证券：市场休整后股市主线机会有望浮现，关注基本面更优的中高端制造市场休整后股市主线机会有望浮现，关注基本面更优的中高端制造。回顾历史底部第一波反弹期间，由于基本面趋势尚未明确，往往呈现各行业普涨、轮涨的特征，随着后期基本面得到验证，业绩支撑下往往会出现主线行情。 2/5以来的这轮上涨行情中行业轮动同样较快，借鉴历史经验，市场休整后或有望明确主线行情，我们认为基本面更为强劲的中高端制造有望成为中期股市主线。从市场面看，当前中高端制造板块的估值和成交指标仍不高，且3月末板块超额收益已有所收敛。从基本面看，中国中高端制造兼具供给和需求端的双重优势：一方面，中国制造在供给侧具备绝大多数国家无法比拟的优势，包括产业体系完整、创新能力强劲以及人才资本雄厚等；另一方面，新兴国家发展本国制造业将带动经济和收入增长，对中高端制造的需求也会相应增加，24Q1我国对共建“一带一路”国家进出口占我国总进出口的比值从23年的46.3%上升至46.6%，未来有望进一步提升，或成为中国优势制造出口新增量。从工业企业利润角度看，目前中高端制造行业的业绩增速显著高于整体水平，24Q1铁路、船舶、航空设备制造的企业利润同比大增45.8%，汽车制造同比增长32.0%、计算机、通信设备为82.5%，远高于工业企业利润同比增速4.3%，反映当前中高端制造的复苏更为强劲。申万宏源：回调后更值得逢低布局的方向仍是广义高股息，继续推荐电力，家电和白酒，煤炭、石油、有色一、短期调整的原因：房地产政策催化密度高点，也是内需改善预期发酵的阶段性高点，4月下旬以来的高切低行情告一段落。前期市场赚钱效应已扩散至高位，短期缺乏新的进攻方向，赚钱效应收缩在情理之中。二、调整期该坚持的判断：市场没有重大下行风险仍是基准判断。出口链、消费、周期都是Alpha强、Beta改善难持续。一季度有利于高股息资产占优的宏观环境，并未发生根本变化，广义高股息投资为全年主线的判断不变。三、回调后更值得逢低布局的方向仍是广义高股息，继续推荐电力，家电和白酒，煤炭、石油、有色。海外催化对A股科技股的提振作用已有限，重申科技有效反弹的条件是国内产业催化。房地产政策还有后招是大概率，地产股等待短期性价比改善后做配置。开源证券：三大要素催化，设备更新主题有望贯穿全年三大强主题要素催化下，设备更新有望成为贯穿全年的主题性投资机会： 1、从紧锣密鼓的政策落地节奏来看，自上而下推动意图非常明确，设备更新及以旧换新有望在未来两至三年内作为“新旧动能”平滑切换期的重要政策工具。 2、想象空间广阔：（1）总量大，未来四年有望推动年均2500亿以上的设备投资增量；（2）覆盖广，政策支持拓展至农业、制造业和服务业等多个领域；（3）让利实体力度大，政策工具在资金规模、贴息力度和资金来源渠道上均有进一步提升。本轮设备更新效果可能是一轮小的类似2016-2018年的供给侧改革。 3、需求+政策双重催化剂：一方面，部分传统制造业客观就存在老旧设备的更新需求；另一方面，相较以往，本轮政策在持久性、连续性以及规模上均有显著提升，设备更新概念有望受到需求侧和政策端的持续推动。设备更新主题四大方向：先进制造、数字转型、绿色装备、传统设施。东吴证券：资源股在高股息属性加持下“攻守兼备”，需求是下一轮行情关键供给的逻辑更多是驱动过去一段时间价格的强势，需求是下一轮行情的关键。一季度全球需求的回暖已经反映在本轮涨价中，新一轮行情等待全球信用周期的重启后预期的改善。但二季度美联储偏紧的货币政策将使得全球制造业景气边际回落，4月全球制造业PMI也已回落至收缩区间。而中国目前处于地产链放松的关键时点，地产行业能否实现改善是我国需求复苏的关键，后续仍需观察政策落地的效果。因此需求的持续改善要等待新的信号，商品的表现可能会出现分化。展望未来，有色商品价格的上行等待更多需求的线索，如全球制造业持续性景气；以旧换新政策推动家电、新能源车的消费；新兴技术的发展对能源、金属等资源切实起到需求拉动的效果；中国地产改善等。若需求预期难以持续性改善，以铜为代表的有色金属可能面临一定的回调风险；随着国内地产行业的出清，黑色系商品有望迎来涨价，与有色商品的价格差将会逐步收敛；美元信用损失的宏大叙事短期难以证伪，大选年美政府有动力维持财政支出保证经济稳定，而美国债务高企将促使各国增持黄金，长期来看黄金处于上涨的大趋势中，而中短期对地缘、政治风险的计价也为金价提供安全边际；原油的波动性主要受供给侧影响。地缘冲突，政治大选事件都可能对油价产生冲击，预计油价维持震荡；对于资源股而言，市场会基于商品价格的波动修正个股的业绩预期，但高股息属性的加持下，资源股具有“攻守兼备”的优势。

金融界2024-05-27

以太坊（ETH） ETF 呼之欲出？围观华尔街与 SEC 的博弈

中互换合约定价显示，交易员预期，9 月联储降息 25 个基点的概率升至 80% 以上。美股三大股指集体走高。受市场整体乐观情绪影响，比特币也开始走出多头局势。总结整体上看，本文认为以太坊 ETF 获批的可能性相对较大。美 SEC 和华尔街关于判定以太坊是否为证券的平衡点或许就是：如果 ETF 中 ETH 不拿去质押，那么以太坊就不属于证券；反之，用于质押的以太坊就会被定义为「证券」。而之所以美 SEC 态度出现较大转折，本文认为其核心因素在于美国对加密政策开始向更加开放和宽松转变。一旦以太坊 ETF 通过，不仅利好于 ETH，或将为整个主流资产带来福音。从行情上看，比特币受美国加密政策走向宽松（主要是近期 SAB 121 和 FIT 21 两条法案），以及美国宏观政策影响，预计将维持多头局势，更倾向于震荡向上。如果以太坊 ETF 通过，受利好刺激，可能会出现较大涨幅。目前我们6个分析师一起投研出来的一些百倍潜力的币，和短期暴涨项目，可以关注我进社区了解，目前都是免费的。来源：金色财经

金色财经2024-05-23

金价上望2,500美元！贵金属牛市如何演绎？

轮加息周期低点，金融市场修正过于悲观的联储降息预期，驱动美债利率高位震荡回落，美十债利率从4.74%跌至4.3%附近，实际利率从最高2.28%回调2.05%附近，美元指数也受阻调整，美元计价的贵金属价格经历短端两周的调整后再次迎来上涨， CMX黄金期货价格从最低点2285美元/盎司涨至最高2427美元/盎司，CMX白银价格回踩至此前的震荡区间上沿26.5美元/盎司后深V上涨至突破2020年以来的新高30.35美元/盎司。按传统“美元——通胀——利率”分析框架来看，美债利率、美元指数和美国通胀数据均未出现大的波动，而贵金属价格却利空小跌，利多却大涨，显然传统框架无法解释这一现象。如果纳入全球央行“货币供给——保值”这一框架来看，当前驱动贵金属上涨的核心逻辑来源于亚洲的中国及相关发展中国家央行大幅扩张资产负债表，同时伴随着央行持续配置黄金确保币值稳定，给贵金属价格带来持续利多。这一利多逻辑仍在延续，或许贵金属价格短期的波动节奏会受美债利率和美元指数的扰动，但每一次利空带来的调整均为新一轮上涨的起点。图8：美国十债实际利率、长短利差、美元指数和CMX黄金价格走势数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 6、基金持仓数据 SPDR Gold Trust截至5月17日，黄金ETF持仓量为838.5吨，周增加6.6吨，较4月初增加11.6吨。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为13014.8吨，周减少86.7吨，较4月初大幅减少384.8吨，表明配置型资金在美国经济数据拐点下行和贵金属价格历史新高面前开始追加黄金投资，持仓数量自3月见底以来持续增加。图9：SODR黄金基金持仓和SLV白银基金持仓数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至5月17日当周，对冲基金多头在贵金属持仓再度加码，CMX黄金投机净多头持仓增加0.49万手至20.45万手，多空持仓强弱比增加2.9%至83.5%水平，CMX白银投机净多头持仓增加0.58万手至5.95万手，多空持仓强弱比增加3.1%至82.2%，回到历史高位区间，在宏观利多频现的背景下对冲基金投机多头持续加仓推升行情加速上涨。图10：CFTC白银投机净多头持仓和CMX白银价格走势数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库图11：CFTC黄金投机净多头持仓和CMX黄金价格走势数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库四、未来展望国际衍生品智库分析师认为，短期美国经济数据多方面出现拐点，意味着为期3-4个月的库存周期扰动告一段落，高利率再次表现出对实体经济的抑制作用，然而金融市场各大类资产普遍预期分化，美债和美股市场预期美国经济软着陆，美联储延后降息的情绪未显著松动，而贵金属市场则表现较为亢奋，无论美债利率涨和跌均不改贵金属强势上涨，风险资产和避险资产齐涨的局面历史罕见。我们认为当前贵金属市场的主要驱动力来源于亚洲市场，中国外汇储备持续减少美债、增加黄金配置，这背后的长期逻辑与中国央行加速扩张资产负债表有关，叠加中国地产政策史无前例地宽松，有望刺激宏观经济周期性复苏，具有一半工业需求的白银获得双重利多驱动，短期加速补涨，修复偏高的金/银比值。中长期来看，发达国家各国央行逐步迈向由缩表至扩表的路上，欧洲央行议息会议也再次确认这一逻辑，叠加中国人民银行量化宽松政策加码，美联储放缓缩表速度等，全球央行资产负债表大幅扩张和预期美联储降息的双重利多驱动贵金属价格长期上涨，涨幅目标或与央行扩表速度保持一致，我们预判CMX黄金期货未来三年的目标合理价格为2600美元/盎司，人民币计价的黄金期货未来三年合理目标价格为600元/克附近，如若地缘冲突升级、美联储担忧的尾部金融风险爆发或中国量化宽松力度持续加码，则贵金属有望产生泡沫行情，行情高度或许更大；反之，如果美国经济仅仅是软着陆，在美国通胀未大幅降温的情况下，美联储宽松货币政策空间有限。黄金价格短期估值略显偏高，在地缘冲突避险情绪消退的背景下预计黄金将在2350美元/盎司上下100-200美元区间震荡。 $NQ100指数主连 2406(NQmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2406(YMmain)$ $黄金主连 2406(GCmain)$ $WTI原油主连 2407(CLmain)$

老虎证券2024-05-22

中行广东省分行：2024年5月20日汇市观潮

下调25个基点的可能性。若市场上对于澳联储降息时点预期越延后，预料对澳元则越有利，澳元/美元也会借此有望进一步被推高。日线图上，澳元/美元维持上行姿态，汇价紧贴布林带上轨线，技术指标保持完好的上顷趋向，显示澳元上行动能较强。只要汇价保持在0.6630之上，澳元/美元有望向更高水平攀升。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-05-20

Cherry2024-05-20

港股红利底仓配置优选恒生央企ETF(513170)盘中上涨1.40%，自上市以来累计涨超16%

内的基本面预期。美国通胀压力边际缓解，联储降息钟摆式回归。向前看，港股配置空间有望延续，时间锚在于海内外政策关键节点的交集——6月上中旬，空间锚或看齐去年7月末高位。主题和结构上，兼具高分红+低估值+改革红利的恒生中国央企备受青睐。 1、宏观周期扁平、增速降档的预期之下，高分红资产重新获得主流资金关注。恒生中国央企指数截止2023年底股息率高达7.05%，贴合当下主流资金审美； 2、估值方面，当前恒生AH股溢价指数为137.29，处于历史高位，无论绝对估值还是相对估值都具有较高安全边际。恒生中国央企指数市值前十的成分股AH股溢价率均在30%-60%之间，在市场情绪升温的当下，较A股资产更具弹性； 3、恒生中国央企是恒生旗下第一只聚焦央企的市场类宽基指数，反映了第一大股东为内地央企的香港上市公司整体表现，前三大行业分别为银行、能源和电信，聚焦行业龙头，代表性高。今年1月，国资委明确要将市值管理成效纳入央企负责人考核，价值重估亟待推进。总结而言，政策支持、基本面复苏与外资流入背景下，港股央企价值重估机遇来临，恒生央企ETF作为港股红利底仓配置优选，行情大有可为。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-20

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