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北向资金午后加速流入，MSCI A股ETF(512990)和A50ETF(159601)盘中翻红

外，随着美国CPI数据降温和经济停滞，联储降息渐进，中美利差有望逐步收窄，释放人民币汇率贬值风险，外资回流拐点有望到来。 MSCI A股ETF（512990）紧密跟踪MSCI中国A股国际通指数，共有556只成分股均衡分布，完整反映A股逐步纳入MSCI新兴市场指数的进程，前十大成分股集中度较低，目前指数的 PE（TTM）处于近十年25%左右的分位点。 A50 ETF（159601）紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，一键打包11个行业50只龙头个股，反应A股市场核心龙头资产表现，核心资产、基金重仓、成交主力、护城河、国家队、茅、证金等概念暴露度高，目前指数的 PE（TTM）处于近十年20%左右的分位点。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-23

美元走强，黄金ETF华夏(518850)仍可布局降息周期

的预期也有所提前。短期黄金或持续受益于联储降息周期开启的预期表现偏强，特别是对于国内而言，临近旺季下现货紧张局面或进一步支撑价格。黄金ETF华夏(518850)跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，支持T+0交易，交易效率高、投资门槛低、没有储存成本，即可参与黄金升值的收益，场外联接基金（008701/008702），作为长期配置底仓，仍可逢低逐步布局。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-16

沪指开盘下跌，黄金ETF华夏(518850)逆市上涨

于高位，高利率环境下经济下行压力将推动联储降息落地，黄金板块仍有投资价值。黄金ETF华夏(518850) 跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，支持T+0交易，交易效率高、投资门槛低、没有储存成本, 即可参与黄金升值的收益，场外客户或可聚焦联接基金（008701/008702），虽然短期有调整压力，但作为配置底仓，仍可逢低逐步布局。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-26

基金经理投资笔记|市场大概率从纯主题投资向基本面逻辑过渡

息节奏上放缓，但种种迹象表明，市场对于联储降息的预期似乎过于乐观。由于经济韧性较强，联储大概率会维持利率水平一段时间，以进一步观测其经济的发展趋势。因此，我对整体的宏观情况保持谨慎中性的态度，关注国家政策和货币层面的利好政策，重点在于如何提振居民消费意愿以及行业信心。　　中观层面：　　由于宏观情况疲软以及市场信心缺失等问题，导致市场对大多数行业景气度的预期大打折扣。具体体现在与经济强相关的行业（如消费），表现较差。其中22年年报和23年一季报以来，即便部分行业如新能源，机械，医药等领域业绩表现良好，但由于市场对于宏观前景的担忧，使得市场对于这类行业整体的乐观程度大打折扣。在此大背景下，以AIGC和中特估为首的主题性投资占据市场主导位置。　　AIGC属于事件驱动性质，由于海外科技企业在AI技术的关键性突破带动的热点爆发，以映射的形势在国内A股市场体现，市场从算力，软件，应用层面一次展开，行业呈现普涨状态。中特估是政策驱动性质，主要是以国企和央企上市公司估值体系的变化。　　当前阶段性行情都接近尾声，二三季度市场进入业绩兑现期，投资的逻辑主要是寻找确定性，结合国内经济情况的发展趋势，如果经济未来持续在底部徘徊，那么中特估和AI的行情大概率延续，市场会从此前的普涨行情向有基本面优势的个股集中，行业龙头，业绩兑现率高，或有产品跟进的公司会脱颖而出。如果经济出现拐点，那么市场大概率会向经济强相关行业切换。　　微观层面：　　从纯主题投资向基本面投资靠拢，基本面数据和公司业绩的确定性显得更为重要。　　TMT行业后续的投资方向也从算力切换至应用领域，通信设备公司在一定程度上股价和后续需求都透支严重，向上空间有限。　　应用端传媒行业个股的潜力依旧存在。首先，传媒板块此前长期受压制，情绪很难短时间释放；其次，从基本面角度看，无论是政策周期还是行业周期都出现拐点，因此后续看好传媒板块中游戏，影院，广告行业的龙头企业。　　计算机行业更看好智能制造，政务信息化，数据要素数据安全领域的龙头企业，相比于AI板块的火爆，这些领域龙头企业的基本面确定性相对较强，股价和估值处于合理的位置，有一定的安全边际。　　电子行业属于黎明前的黑暗，密切关注行业数据和公司基本面数据的变化。　　继续看好医药行业，目前行业整体向好的趋势已经逐渐形成，各龙头的相对估值比较便宜。　　新能源行业短期由于超跌严重，细分行业如光伏和风电行业公司业绩优秀，反弹的概率比较大，但是由于筹码结构的问题，后续仍存在一定的下行风险。　　工程机械领域与国家经济走势正相关，在一定程度上优先级高于消费领域，需要密切跟踪各行业和公司基本面的数据变化。　　说明：以上数据来源浙商基金、wind，截至2023年5月14日　　【了解作者】　　平舒宇：浙商基金智能权益投资部基金经理，伦敦大学国王学院通信工程博士，历任美国花旗银行（伦敦）奇异衍生品量化分析师、中国工商银行贵金属业务部交易员等职务，2020年加入浙商基金，5年以上金融从业经验，目前覆盖计算机&通信行业。

金融界2023-05-15

国寿安保基金：国内需求复苏与通胀回落共存

I同比增速4.9%，低于预期5.0%，联储降息预期升温，但仅短暂提振A股、港股做多情绪。全年经济复苏能见度将逐季提升，但短期仍面临复苏斜率较低、复苏预期不稳的局面，虽然复苏是全年的主逻辑，但短期面临现实与预期的背离，风险再定价将一波三折，市场向上路径存在复杂性。

证券之星2023-05-15

5月魔咒降临，告诉你一个预知大回调来临的小方法

%。如果市场不出现非常意外的状况，今年联储降息似乎势在必行，差别只是在哪月开始。在降息的大前提下，实际上的可能性也就两种：消息面有比较重大的坏消息，并导致市场出现了比较大的跌幅，迫使美联储比他们自己预期的更早降息（点阵图显示联储年内可能更倾向于维持利率不变）；第二种则通胀大幅度的回落至目标水平（2.5-3.0%）。按照最新公布的通胀数据以及就业数据，尽管大方向依旧在判断之内，但CPI要在当前水平再度腰斩几乎是不可能的。尤其是和通胀密切相关的原油价格还远高于页岩油的成本产出价格。由此可以得出一个推论，风险资产（股指）在未来3-6个月内可能会因为某个消息或者事件而面临显著的下行压力。接下来的问题就是，美股会在近期大跌么？我个人更倾向于上半年或许还是一个僵持的局面，理由有以下几点。首先就是经济数据处于稳定，这个刚才聊过了。而在整体数据健康的环境下，即便三月初的银行业危机，美股指其实也没有出现持续性的下跌，而且跌幅也有限。这就说明承接盘OK，大家也不认为有系统性风险。其次，在波动率指标上，周线级别的ATR今年一直在下行，但还没有回到此前几次市场大动荡的波动率趋势线上。换句话说，小波动的局面还可以维持一段时间。在日图的ATR上，当前指标处于中轴偏下水平可上可下。如果真有动荡，我们也可以通过观察ATR上破三月份高点来作为警报信号。最后，在领先指标原油和铜上面，虽然两者价格都回到了近期区间底部，但尚未出现下行破位的状况。这同样也暗示，美股虽有远虑，但可能并无近忧。当然，我们对于美股的上限也并没有太高的预期。以标普为例，4200-4300构成的压力区间已经多次阻挡多头的努力，上方的4600更是压力重重。综合来看，高抛低吸还是未来一段时间内主流的选项。有关美股的更多基本面和技术面分析探讨，欢迎参加5.11日的线上直播交流。 $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2306(CLmain)$

老虎证券2023-05-08

【W解读】美联储加息对于中国市场影响大吗？基金经理最新解读

融系统出现了进一步的冲击，市场对下半年联储降息的预期也会升温。　　海外流动性紧缩带来的经济压力和金融冲击逐渐显现，这对全球经济动能会有一定负面影响。国内复苏整体相对温和，今年盈利的复苏弹性预计也会比较温和。随着美联储加息步入尾声，在国内流动性合理充裕、盈利复苏弹性弱的大背景下，具备拔估值优势的TMT和中国特色估值体系的主题投资机会，当前赔率较高，海外高波动扰动、美债利率回落的支撑下，黄金也具备一定的投资机会。

金融界2023-03-23

格上宏观周报：美国通胀粘性较强，我国经济修复在路上

如果救助过晚，储户信心大面积动摇，导致联储降息甚至扩表，中期通胀可能回升，未来加大央行降通胀的难度，不过目前来看发生的概率较小。从国内来看，往后看，经济复苏还是大方向、但实际幅度需边走边看。经济修复仍有持续性，但修复斜率或逐渐收敛。中期看，需求端仍有修复空间，但政策端不搞“大干快上”、经济内生循环和信心回归尚需时日，叠加外需下行压力，整体经济仍将低于潜在增速，全面复苏甚至过热的概率不高，短期内利率或继续以震荡为主。 4、当周重要新闻新闻一：央行降准落地！影响几何？ 3月17日，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。央行降准消息袭来，短期市场流动性或增加，影响几何？在诸多工具中，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，可有效缓解货币创造过程中的流动性约束，因此政策效果颇为明显。MLF超额续作后，市场关注后续央行降准的可能性。流动性水位下降阶段，央行往往基于经济基本面强弱判断超额续作MLF与降准工具选择；当下流动性市场同时面临总量与结构层面压力，若经济延续强势修复则后续超额续作MLF的可能性更高，但需关注MLF存量突破5万亿元后触发央行降准置换MLF的可能性。对于债市而言，降准对债市的实际作用在减弱。其次，还要关注所谓“利好出尽”的反向影响。资金宽松、降准降息是当前多头看多债市的理由之一，在全年降准空间预期有限的情况下，降准公告后的博弈行为值得关注。后续还有降息空间吗？ 3月乃至二季度内降息可能性仍不大，在这种政策组合下，债券市场的想象空间有限，观察历史上的降准而不降息，其难以影响利率的中枢水平。新闻二：1-2月经济数据出炉！表现如何？ 1-2月份，社会消费品零售总额同比增长3.5%，预期3.5%，前值-1.8%，较前值上升5.3个百分点。 1-2月份，全国规模以上工业增加值同比工业增加值同比增长2.4%，预期2.6%，前值1.3%，较前值上升1.1个百分点。1-2月固定资产投资5.5%，预期4.4%，前值5.1%，较前值上升0.4个百分点；其中，1-2月基建投资9%，前值14.3%，较前值下降5.3%；1-2月制造业投资同比8.1%，前值7.4%，较前值上升0.7%；1-2月房地产开发投资同比增长-5.7%，降幅较前值缩窄6.5个百分点，商品房销售面积同比增长-3.6%，较前值缩窄28个百分点，商品房销售额同比下降0.1%，较前值缩窄27.6个百分点。 1-2月经济数据回升且整体超市场预期。其中投资增速最快且大幅超出市场预期。1-2月由于疫情影响减弱，经济活动快速恢复。消费快速回暖，投资端房地产投资逐步修复、制造业继续保持高位、仅基建持续发力，出口受外需影响持续放缓，但好于市场预期。目前需求端，国内经济短期由于疫情防空放松、经济快速恢复、房地产市场逐步回暖、基建投资持续发力、制造业投资继续维持高位，需求端恢复整体较好。供给端，短期由于国内逐步进入开工旺季、工厂开工率上升，工业生产加快，整体供应端快速回升。短期国内商品供需端双双回暖，且国内经济快速复苏，需求预期较好，内需型大宗商品短期有较强的支撑。但是由于美国银行业风险短期暴露，加剧了欧美经济增长和海外需求的不确定；虽然美联储加息预期有所放缓，美元持续偏弱运行，但是风险偏好短期降温打压有色、能源等外需型商品，贵金属反而因美元走弱而大幅反弹。新闻三：美国2月通胀数据公布：下行趋势不改，但核心通胀压力仍存美国2月CPI同比6.0%（预期6.0%，前值6.4%），环比0.4%（预期0.4%，前值0.5%），CPI回落符合预期，同比连续8个月下行；核心CPI同比5.5%（预期5.5%，前值5.6%），环比0.5%（预期0.4%，前值0.4%），核心CPI环比超预期，同比连续5个月下行。美国2月整体与核心CPI数据继续回落，降速放缓，但不改变整体回落方向。分项看，住所项是通胀走高的主要贡献，能源、食品等非黏性通胀整体回落。同时，在薪资增速同比没有降至4%以下前（现值4.62%），服务类价格较难有效回落。基于之前的经验，政策利率必须维持高位一段时间以确保高通胀结束。硅谷银行事件为通胀走势带来不确定性。银行相关风险暴露可能会在某种程度上为实体经济增长降温，从而有助于通胀的回落。但是，在当期的高通胀环境下，如果救助过晚，储户信心大面积动摇，导致联储降息甚至扩表，中期通胀回升，未来加大央行降通胀的难度。不过目前来看，扩表发生的概率不高。新闻四：硅谷银行倒闭！有何影响？当地时间3月10日，美国联邦存款保险公司（FDIC）发声明称，美国加州金融保护和创新部当日宣布关闭美国硅谷银行。这是美国2008年次贷危机以来最大的银行倒闭案。虽然华尔街坚称，硅谷银行爆雷不会带来系统性影响，不过硅谷银行破产的冲击已蔓延至英国、新加坡、加拿大等地。美国财政部周日在与美联储和联邦存款保险公司的联合声明中表示，为确保所有存款人的资金安全，并设立了一个新的贷款计划，由美联储实施，由财政部提供资金。该贷款将使联邦存款保险公司能够以充分保护所有存款人的方式解决硅谷银行问题。声明表示，从3月13日（周一）开始，硅谷银行储户可以使用所有资金。声明强调，纳税人对与硅谷银行解决相关的任何损失不承担责任。但银行股东和某些无担保债务持有人将不受保护，而高级管理层也被撤职。声明还宣布，因为和硅谷银行面临相同的风险，将关闭位于纽约的签名银行（Signature Bank）。美国财政部认为，部分机构的问题与硅谷银行类似，但当前的情况不同于2008年；目前联邦存款保险公司的存款保险基金规模超过1000亿美元，足以覆盖所有硅谷银行和签名银行的存款金额。海通证券指出，历史上美联储紧缩周期往往触发全球经济、金融风险，本次硅谷银行倒闭事件或是预警。目前看硅谷银行事件相关风险或可控，当前美国经济整体仍具韧性，未来是否存在风险仍需进一步观察。海外其余国家经济整体较弱、债务较高，其潜在风险或值得警惕，如新兴市场、欧洲、日本。中信证券认为，硅谷银行倒闭事件的风险蔓延暂告段落，降息仍未可期。美联储的快速救市行动是为家庭与企业部门储户等“无辜者”提供的定向保护，硅谷银行的股东和特定债权人不受保护。这意味着，美联储是出于避免局部流动性风险演变为系统性金融风险的必要而行动，而并未准备放宽美元体系的整体流动性。所以，我们仍然预计美联储在今年全年都不会降息。华泰证券认为，加息背景下，金融机构资负期限错配问题仍未解决，预计后续经营层面仍有承压。本文通过多视角梳理美国金融机构风险情况：大型银行风险可控，中小银行风险有反复；投资银行、股权投资公司、信托公司的金融资产波动加大，金融机构整体经营承压。 5、下周重要事件 1）中国：1年和5年LPR数据； 2）美国：3月PMI数据； 3）欧盟：3月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-03-19

格上每日收评—2023年03月15日

如果救助过晚，储户信心大面积动摇，导致联储降息甚至扩表，中期通胀回升，未来加大央行降通胀的难度。不过目前来看，扩表发生的概率不高。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-03-15

ATFX：CPI增速创出二十多年新高之际，澳洲联储降低加息幅度至25基点

ATFX汇评：今日11:30，澳洲联储公布利率决议结果，基准利率前值3.1％，预期值3.35％，最新值3.35％，符合加息25基点的预期，这是澳洲联储第九次加息。西方国家中央银行降低单次加息幅度已经是趋势，美联储从75基点降低至25基点，欧央行和英央行从75基点降低至50基点。澳洲联储的单次加息幅度也从50基点降低至25基点，但是澳大利亚的宏观经济和美国、欧元区、英国的宏观经济并不相同，

金融界2023-02-08

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