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兴业投资：央行升息加剧经济衰退，油价连续两周收跌
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的经济活动规模一直在收缩。美联储周三将联邦基金利率目标区间上调25个基点至4.50-4.75%，而担心薪资上涨的欧洲央行也在周四将利率推高50个基点至2.50%，欧洲央行打算在3月份的下一次货币政策会议上再加息50个基点，然后将评估其货币政策的后续路径；这意味着欧洲央行在认为利率高到足以抑制通胀之前可能还需要走得更远——尽管经济增长已经放缓。同时在欧洲央行采取行动之前，正竭力缓解英国通胀处在两位数的英国央行(BoE)也宣布加息50个基点。由于美联储的大规模加息，更多机构预计美国经济将陷入衰退。根据美国商务部的最新数据，虽然12月份美国制成品的新订单普遍增加，但工业设备和其他机械的订单却下降。能源对冲基金Again Capital合伙人John Kilduff解释称：“这凸显了经济进一步放缓，尤其是在工业方面，这对石油来说是个不利因素。”另值得注意的是，来自中国财新制造业PMI、美国ISM制造业PMI和英国S&P/CIPS全球制造业的疲软活动数据也预示经济前景黯淡。此外，由于美国强劲的非农就业报告和ISM服务业数据，投资者对美联储(Fed)暂停加息的押注暂时消退，美联储将继续收紧政策的预期推动美元指数延续美联储货币政策会议后自逾9个月低点的反弹走势，也给油价带来压力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，削弱了原油吸引力。美国原油和成品油库存增加，表明需求仍然疲弱，给原油价格带来下行压力。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至1月27日当周，API原油库存增加633.1万桶至4.379亿桶，前值增加337.8万桶，预期减少100万桶；汽油库存增加273.3万桶，前值增加62万桶，预期增加100万桶；精炼油库存增加152.8万桶，前值减少192.9万桶，预期减少180万桶；库欣原油库存增加272.4万桶，前值增加392.8万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至1月27日当周，美国原油库存增加414万桶至4.589亿桶，预期增加37.6万桶，前值增加53.3万桶；汽油库存增加257.63万桶，预期增加144.2万桶，前值增加176.3万桶；精炼油库存增加232万桶，录得2022年12月2日当周以来最大增幅，预期减少130万桶，前值减少50.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加231.5万桶，前值增加426.7万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存维持在3.716亿桶不变。此外，上周美国国内原油产量持平于1220万桶/日。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署(EIA)公布的短期能源展望月度报告，该月报关注美国原油产能扩张力度。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，EIA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，油价料减缓进一步下行压力。美国本周将要公布的经济数据，包括：1月谘商会就业趋势指数、12月贸易帐、12月批发库存、每周申请失业金人数和2月密歇根大学消费者信心指数初值。在经历了上周的兴奋之后，本周的美国数据和事件要平静得多。就数据而言，主要是二线数据，不过贸易帐可能会很有趣。到2022年，它已大幅收窄，对今年下半年的GDP增长做出了积极贡献，但这似乎是不可持续的。这是由进口下降(而非出口上升)推动的，我们认为这种情况很有可能在12月部分缓解。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至1月28日当周，首次申请失业救济金人数为18.3万，这是2022年4月以来的最低水平，好于市场预期的20万，此前一周的数据为18.6万。而截至1月21日当周续请失业救济金人数为165.5万，比前一周的修订水平减少了1.1万。美国上周初请失业金人数降至九个月最低，尽管借贷成本上升，对今年经济衰退的担忧日益加剧，但劳动力市场仍彰显韧性，仍是美联储对抗通胀的一大关键阻碍。尽管薪资增速在近几个月有所放缓，但对工人的需求仍然远超出供应，并将继续对薪资和更广泛物价造成上行压力。与此同时，美国密歇根大学消费者信心指数料将改善，因股市反弹，汽油价格下跌，强劲的就业市场将继续提供坚实支撑。央行动态方面：随着经济活动数据走软，通胀降温，市场仍然不相信美联储主席鲍威尔近日概述的“再加息几次”的愿望。经济衰退似乎是基本假设，预计今年下半年将出台宽松政策，这对美元和美国国债收益率构成下行压力。这在一定程度上削弱了美联储在短期利率曲线末端加息的有效性，因为美联储正努力确保从体系中消除通胀。因此，本周的焦点可能是鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的讲话。如果他未能对市场的反应做出有意义的反击，这意味着美联储本身对市场的行为并不在意，这可能会进一步推动美联储对未来降息的定价。此外，美联储理事巴尔、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事库克、亚特兰大联储主席博斯蒂克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美联储理事沃勒计划在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于72.30、71.00、69.80，阻力依次是74.60、75.80、77.00。布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于79.20、78.00、76.80，阻力依次是81.20、82.50、83.80。 2023-02-06
兴业投资2023-02-06
HYCM兴业投资原油周评：央行升息加剧经济衰退，油价连续两周收跌
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的经济活动规模一直在收缩。美联储周三将联邦基金利率目标区间上调25个基点至4.50-4.75％，而担心薪资上涨的欧洲央行也在周四将利率推高50个基点至2.50％，欧洲央行打算在3月份的下一次货币政策会议上再加息50个基点，然后将评估其货币政策的后续路径；这意味着欧洲央行在认为利率高到足以抑制通胀之前可能还需要走得更远——尽管经济增长已经放缓。同时在欧洲央行采取行动之前，正竭力缓解英国通胀处在两位数的英国央行（BoE）也宣布加息50个基点。由于美联储的大规模加息，更多机构预计美国经济将陷入衰退。根据美国商务部的最新数据，虽然12月份美国制成品的新订单普遍增加，但工业设备和其他机械的订单却下降。能源对冲基金Again Capital合伙人John Kilduff解释称：“这凸显了经济进一步放缓，尤其是在工业方面，这对石油来说是个不利因素。”另值得注意的是，来自中国财新制造业PMI、美国ISM制造业PMI和英国S&P/CIPS全球制造业的疲软活动数据也预示经济前景黯淡。　　此外，由于美国强劲的非农就业报告和ISM服务业数据，投资者对美联储（Fed）暂停加息的押注暂时消退，美联储将继续收紧政策的预期推动美元指数延续美联储货币政策会议后自逾9个月低点的反弹走势，也给油价带来压力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，削弱了原油吸引力。　　美国原油和成品油库存增加，表明需求仍然疲弱，给原油价格带来下行压力。美国原油协会（API）的最新数据显示，截至1月27日当周，API原油库存增加633.1万桶至4.379亿桶，前值增加337.8万桶，预期减少100万桶；汽油库存增加273.3万桶，前值增加62万桶，预期增加100万桶；精炼油库存增加152.8万桶，前值减少192.9万桶，预期减少180万桶；库欣原油库存增加272.4万桶，前值增加392.8万桶。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至1月27日当周，美国原油库存增加414万桶至4.589亿桶，预期增加37.6万桶，前值增加53.3万桶；汽油库存增加257.63万桶，预期增加144.2万桶，前值增加176.3万桶；精炼油库存增加232万桶，录得2022年12月2日当周以来最大增幅，预期减少130万桶，前值减少50.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加231.5万桶，前值增加426.7万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。此外，上周美国国内原油产量持平于1220万桶/日。　　展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署（EIA）公布的短期能源展望月度报告，该月报关注美国原油产能扩张力度。由于中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，全球经济衰退的忧虑有所缓解，EIA可能对原油需求前景发表乐观评论。若果真如此，油价料减缓进一步下行压力。美国本周将要公布的经济数据，包括：1月谘商会就业趋势指数、12月贸易帐、12月批发库存、每周申请失业金人数和2月密歇根大学消费者信心指数初值。　　在经历了上周的兴奋之后，本周的美国数据和事件要平静得多。就数据而言，主要是二线数据，不过贸易帐可能会很有趣。到2022年，它已大幅收窄，对今年下半年的GDP增长做出了积极贡献，但这似乎是不可持续的。这是由进口下降（而非出口上升）推动的，我们认为这种情况很有可能在12月部分缓解。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至1月28日当周，首次申请失业救济金人数为18.3万，这是2022年4月以来的最低水平，好于市场预期的20万，此前一周的数据为18.6万。而截至1月21日当周续请失业救济金人数为165.5万，比前一周的修订水平减少了1.1万。美国上周初请失业金人数降至九个月最低，尽管借贷成本上升，对今年经济衰退的担忧日益加剧，但劳动力市场仍彰显韧性，仍是美联储对抗通胀的一大关键阻碍。尽管薪资增速在近几个月有所放缓，但对工人的需求仍然远超出供应，并将继续对薪资和更广泛物价造成上行压力。与此同时，美国密歇根大学消费者信心指数料将改善，因股市反弹，汽油价格下跌，强劲的就业市场将继续提供坚实支撑。央行动态方面：随着经济活动数据走软，通胀降温，市场仍然不相信美联储主席鲍威尔近日概述的“再加息几次”的愿望。经济衰退似乎是基本假设，预计今年下半年将出台宽松政策，这对美元和美国国债收益率构成下行压力。这在一定程度上削弱了美联储在短期利率曲线末端加息的有效性，因为美联储正努力确保从体系中消除通胀。因此，本周的焦点可能是鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的讲话。如果他未能对市场的反应做出有意义的反击，这意味着美联储本身对市场的行为并不在意，这可能会进一步推动美联储对未来降息的定价。此外，美联储理事巴尔、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事库克、亚特兰大联储主席博斯蒂克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美联储理事沃勒计划在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。　　技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于72.30、71.00、69.80，阻力依次是74.60、75.80、77.00。　　布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线下滑，慢步随机指标走低。K线图收大实体阴线，表明上方抛盘强劲，鉴于技术指标进一步恶化，预计油价本周可能继续震荡下行。支撑分别位于79.20、78.00、76.80，阻力依次是81.20、82.50、83.80。
金融界2023-02-06
CPT Markets：全球三大央行继续加息令金价跳水跌破千九关口！本周关注英国GDP及美国消费信心
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球三大央行继续加息：上周四美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，至4.5-4.75％的区间，这一决定符合市场预期。美联储在政策声明中指出，持续加息将是适当的，正在考虑未来加息的程度。随后，欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率均上调50个基点，并重申将维持资产负债表缩减规模，继续保持货币紧缩步伐。而英国央行同样如期加息50个基点，连续第10次加息，达到14年来最高水平，试图抑制当地高达两位数的通胀率。在利多因素方面 1. 美联储鲍威尔释放鸽派言论：美联储主席鲍威尔发表，我们可以宣布通货紧缩过程已经开始的言论。如果通胀下降得更快，有必要在2023年底降息，这吸引大量美元空头入场。鲍威尔表示，通胀仍远高于目标，过去三个月的通胀显示出可喜的增速放缓，但是需要更多的证据才能确信通胀降温。许多指标显示美国就业市场仍旧强劲；劳动力市场没有出现疲软迹象。存在可以让通胀降至2％，同时又不会出现经济大幅衰退的路径；美国经济仍有可能实现软着陆。不过，鲍威尔承认，如果通胀下降得更快，今年可能会降息。 2.英欧央行暗示鸽派姿态：英欧央行上周虽然继续大幅加息50个基点，但也展现出了鸽派姿态，表示其经济体的通胀压力已变得更加可控，暗示将暂停紧缩。市场对此欣然接受。欧洲央行行长拉加德表示，预计增长将保持疲软，失业率可能上升，创造就业机会可能会放缓；高通胀和紧缩的融资条件抑制了支出和生产，银行对企业的贷款急剧减少。供应瓶颈正在逐渐缓解，天然气供应更加安全，12月能源价格低于预期，通胀前景的风险更加平衡，大多数通胀预期在2%左右。此外，英国央行行长贝利认为通胀有拐弯迹象，初步迹象表明，成本压力正在好转。从上方压制(上方阻力) 1864.80，1866.20；从下行方向看，下方支撑1862.50。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2023-02-06
诺安基金一周观察：压制金价上涨因素逐步减少积极关注对黄金配置机会
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联储在2月议息会议中加息25bp，使得联邦基金利率目标区间上行至4.5％-4.75％，符合市场预期。2月FOMC声明延续了美联储偏鹰派的态度，并且再次重申美联储会持续加息，直至利率达到足够限制性水平并且通胀确定性回落至2％目标水平。但会议声明的表述出现了微妙的调整，声明显示，未来加息的程度将基于货币政策收紧后对经济累积的影响、货币政策滞后性、以及经济和金融市场的情况。对比来看，2022年12月的声明中所用的表述是加息节奏将基于货币政策收紧后对经济累积的影响。此外2月会议显示委员会对价格回落较之前更有信心，鲍威尔也在新闻发布会开场声明及记者问答中，多次认可通胀数据的回落。FOMC会议声明以及鲍威尔在发布会中的表述显示，未来美联储紧缩的路径将是数据依赖的，即加息的次数将基于经济数据的走势。联储认可通胀回落的态度进一步刺激货币政策放松交易，议息会议后美股继续上涨。另外市场较为关注美国1月劳动力市场数据以验证美国通胀回落情况，1月份美国非农就业人数增加51.7万人，大幅超出市场预期的18.8万人和前值的26万人，而且失业率进一步下行至3.4％，较预期的3.6％更显强劲，平均时薪同比增长4.4％，高于预期的4.3％，环比增长0.3％，与预期持平，但前值从+0.3％上修至+0.4％。强劲的就业数据公布后美国加息预期再次升温，美元指数、金价、美债利率调整，股市微跌，反映出市场倾向认为强劲的劳动力市场数据会对扰动美联储货币政策的调整，但难改加息周期进入尾声、最终迈向降息的方向。　　欧央行将利率上调0.5个百分点至2.5％，并明确表示至少在下个月还有一次同等幅度的加息，重申将坚持与高通胀作斗争。英国央行则加息50bp ，将指标利率从3.5％提高到2008年以来高位4.0％，表示央行看到了高通胀率正在下降的初步迹象，但无法保证未来加息步伐会小于最近几次会议的50个基点。　　QDII基金短期观点：　　诺安油气能源基金：国际油价下跌，布伦特原油期货价格从上周的86.66美元每桶下跌7.75％至79.94美元/桶；WTI原油期货价格从79.68美元/桶下跌7.89％至73.39美元/桶；受油价下跌影响，标普能源股票指数本周亦下跌5.91％　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至1月27日当周美国原油产量维持在1220万桶/天，与六个月平均水平基本持平；需求方面，风暴天气影响逐步缓解，美国炼油厂利用率回升至85.70％，但仍低于风暴前的92％；库存方面，美国商业原油库存连续6周增加，最新库存为4.53亿桶；战略库存停止去库、较上周持平，目前为3.72亿桶，后续将进入补库阶段。　　上周三欧佩克联合监督委员会会议决定，由于需求前景的不确定性，维持2022年10月底的减产计划。船运数据显示，1月沙特原油出口环比大幅下降48万桶/日，是2022年4月以来的最低值。预计欧佩克未来仍将维持减产。　　我们认为俄乌战争的影响仍存，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格波动有所增加，上周最上行至1950美元/盎司以上，但美国超预期的劳动力数据后大幅回调至1864.97美元/盎司，上周表现为-3.27％。全球黄金ETF持有量减少，美国实际利率、美元指数回升，VIX指数继续走低。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨1.45％，跑赢发达市场股票指数。各类细分行业收涨，其中住宅、特种、酒店及娱乐涨幅领先。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾，近期REITs公司已陆续公布2022年四季度业绩，目前总体情况喜忧参半，办公类REITs盈利相对堪忧。板块层面，结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。
金融界2023-02-06
非农“爆表”、美元“王者归来”！美股反弹恐面临来自美元的巨大考验
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低点100.80，此前美联储一如预期将联邦基金利率上调25个基点，这是美联储连续第八次上调政策利率，暗示将进一步加息。但市场对美联储利率将升至5%上方并维持在这一水平的预期仍存在分歧，市场预期美联储将在年底前降息。尽管美联储主席鲍威尔继续反对降息预期，并重申他之前对宽松金融市场状况的担忧，但他也首次承认“通货膨胀放缓进程已经开始”。这足以让交易员押注加息周期即将结束，美联储很快就会降息。美元在2022年的大部分时间里都在飙升，当年前九个月美元指数上涨19%，并在9月底达到114.78的峰值，原因是美国加息吸引了外国投资者。被称为“破坏球”的美元飙升被认为是导致美国股市暴跌的部分原因。美元上涨的原因是，美国国债收益率不断攀升，使得债券相对于其他收益性资产更具吸引力。 Raymond James首席投资官Larry Adam表示，美元随后被高估，以及市场预期美联储将开始缩减其货币紧缩周期，是美元回调的催化剂。他说：“随着我们进入2023年，美联储的鹰派立场和有利的收益率优势等在2022年支撑美元的利好因素变成了逆风因素。” Aptus Capital Advisors投资组合经理兼固定收益分析师John Luke Tyner表示，美元去年表现优于全球其他地区的主要原因是，美联储在本轮加息周期中引领全球央行。现在，其他国家的央行正在迎头赶上。Tyner称，随着欧洲央行继续跟上步伐，这应该有助于欧元/美元走强。欧洲央行和英国央行上周四均宣布加息50个基点，以抑制通胀。尽管欧洲央行暗示接下来可能还会加息，但英国央行暗示可能很快就会暂停加息。欧洲央行在声明中表示，决策者打算在3月份的下次货币政策会议上再加息50个基点，届时将评估其货币政策的后续路径。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，今天的利率决议并非针对3月份做决定。在所有合理的假设情况中，都需要大幅加息。潜在的通胀压力、财政措施和工资增长压力都支持3月份加息50个基点。丹斯克银行(Danske Bank)表示，从表面上看，欧洲央行周四做出加息50个基点的鹰派决定，并暗示3月份将再次加息50个基点，但措辞微妙的变化让市场得出结论，认为欧洲央行将很快软化其货币政策立场，欧洲央行即将结束加息周期。市场特别注意到，欧洲央行提到通胀前景“更加平衡”，尤其是在近期。英国央行上周四宣布加息50个基点，但不再强调必要时继续“强力”加息，并认为通胀可能已经触顶。这是英国央行自2021年12月以来连续第10次加息，累计加息幅度达到390个基点，是该央行近30年来最大加息幅度。值得注意的是，英国央行在关于“是否继续加息”的言辞中删除了“强有力”这个关键的鹰派措辞。旧指引称，如有必要官员们将“强有力”回应；新指引却是，如果有证据表明存在更持久的压力，那么就需要进一步收紧货币政策。美股多头盼美元进一步走低道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的数据显示，过去四个月美元的强势有所减弱，下跌了10%。 Tyner上周四告诉MarketWatch：“基于对美联储加息至6%的荒谬预期，美元可能被高估了——你可以看到一些人在这些预期中变得非常兴奋。” 然而，尽管鲍威尔和他的同事们决心将利率维持在“一段时间”，但投资者似乎仍然不相信他们会在2023年坚持加息。根据CME的美联储观察工具，交易员预计利率在5月或6月达到5-5.25%的峰值的概率为52%，随后在年底前降息近50个基点。因此，市场分析人士认为，随着通胀降温和衰退风险下降，美元接近终点，并可能在2023年进一步下跌。太平洋投资管理公司(Pimco)全球策略师Gene Frieda表示，随着美联储在2023年第一季度接近预期的加息周期暂停，美元相对于其他发达经济体的收益率优势将缩小。 Frieda和他的团队在一份报告中表示，美元在2022年的强势，在一定程度上是由于欧洲资产因俄罗斯能源供应可能被切断，甚至更糟糕的“核事件”的尾部风险而获得的巨大风险溢价。风险溢价是投资者持有高风险资产比持有无风险资产所要求的额外收益。 Frieda承认，与其他发达经济体相比，美国的通胀可能更具粘性，或者货币政策可能会在较长一段时间内收紧。这意味着美元市场的风险溢价可能仍相当可观，但"随着冲击消退，且有越来越多的证据表明，去年的通胀飙升确实在改善和减弱，这些溢价可能进一步下降。" Frieda称：“我们预计美元将继续失去作为终极避险货币的吸引力。” 然而，也不全是坏消息。美元下滑可能推动股市等风险资产反弹，这些资产在新年伊始就表现良好。截至上周五，美元指数较去年9月27日触及20年高点时已下跌逾10%，而大盘指数标普500指数自那以来已上涨逾11%。道琼斯市场数据显示，在美元达到2022年高点时，美元指数当时年内上涨19%，而标普500指数则下跌22%。与此同时，一些分析师警告称，不要利用近期美元与股市的反向相关性，作为重返股市和其他风险资产的理由。 Motley Fool Asset Management高级分析师Shelby McFaddin表示：“投资者可能认为美联储的声明和他们目前的情绪意味着他们可以重新投资风险较高的资产，但我并不一定认为这是一种保证。” McFaddin补充说：“当然，我们可以说这是相关性，而不是因果关系……你可以说这是一种迹象，但不能说它是指标。”
tqttier2023-02-06
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格上宏观周报：美联储加息25bp，北向资金跑步入场
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2月2日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.50%至4.75%之间，符合市场预期。鲍威尔对降息依然保持谨慎态度，表示“今年不会降息”，其口径与12月FOMC会议纪要保持一致。但市场认为，随高利率环境对经济的冲击效应持续显现，美联储下半年对降息节奏还存在一定的调整空间。另外美国1月的制造业和服务业PMI数据有着分歧。服务业景气程度超预期扩张，1月ISM服务业指数创2020年中以来最大单月升幅，环比提升6.0至55.2，而制造业进一步萎缩，从12月的48.4降至47.4，已连续第三个月下滑，并降至2020年5月以来的最低水平。国内方面，本周公布了1月PMI和12月工业企业利润数据。1月制造业PMI为50.1%，较上月上升3.1个百分点；非制造业PMI为54.4%，比上月上升12.8个百分点。从供给端来看，生产指数回暖，但不及需求端。从企业类型来看，各规模企业景气水平均有所回升，但中小型制造业企业当前仍面临较大的生产压力。另外，12月规模以上工业企业利润总额累计同比为-4.0%，前值-3.6%。12月工业企业利润增速小幅下行，主要仍是受疫情影响。而1月PMI数据从需求来看已展现出偏积极的一面，生产在春节返工加快的过程中也有望迎来进一步的恢复，同时国内疫情的影响也明显减弱。展望未来，从海外看，本轮美联储加息已步入尾声，预计3月继续加息25个基点，但年内是否降息还需观察。在3月议息会议前，还有1月、2月通胀数据和2月非农数据公布，将对后续美联储货币政策提供指引。从国内来看，1月的PMI数据无论从总量还是结构来看，都无疑是非常亮眼的。制造业供需两旺、预期继续转好、企业积极采购。在一系列促进工业经济平稳增长等政策措施的大力支持下，受抑制的产需将会逐步恢复，景气水平有望继续回暖。 4、当周重要新闻新闻一：李克强：进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用，持续提升金融服务实体经济水平。 1月30日，国务院总理李克强到人民银行、外汇管理局考察，主持召开座谈会。他强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻党中央、国务院部署，进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用，持续提升金融服务水平，保持经济运行在合理区间，推动高质量发展。李克强强调，金融是现代经济的核心，近些年金融改革发展有力支持了经济发展。从过去十年周期看，经济年均增长6.2%、从53万亿元大幅增加到121万亿元，金融机构总资产大幅增加到400多万亿元，目前股市债市规模位居全球第二。经济好金融才会好，金融稳定经济才能稳健。李克强说，当前经济增速回升向好，金融系统要继续提升服务实体经济水平，这关系市场预期，稳定的预期是市场经济的“硬通货”。要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，加大金融对扩大消费和有效投资、优化结构的支持，改善民营经济和中小微企业融资环境，防范化解金融风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。新闻二：1月最新PMI数据出炉，怎样理解？ 2023年1月统计局制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数为54.4%。1月制造业与非制造业PMI均回升至临界点以上，去年九月以来首次上升。平安证券认为，从国家统计局PMI数据来看，随着疫情的迅速过峰以及春节的到来，2023年开年中国经济景气明显改善，各行业、各类型企业的生产经营状况均在好转，久久为功之下“三重压力”终得缓解。尽管中国经济已步入复苏阶段，但考虑到春节消费恢复“温而不暖”、服务业或受后续疫情反复影响、居民部门预期改善仍需时日等因素，我们认为目前政策仍需蓄力，助力“休养生息”，夯实增长动能，尤其是对消费领域的支持或仍需加码。浙商证券认为，PMI重回扩张区间，经济正在快速回归常态化。年初各省GDP增速目标普遍设定在5%以上，地方政府稳增长诉求较强，2023年“真抓实干”的特征将更加突出，招商引资积极性进一步提升。万里风云，峰回路转，2023年我国经济基本面将显著改善，为牛市重启奠定基础，我们继续强调2023年夺回失去的牛市行情，重点关注年轻人引领的消费领域和高端制造业。新闻三：12月最新工业企业利润数据出炉，如何看待？ 2022年，全国规模以上工业企业实现利润总额84038.5亿元，同比下降4.0%。全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.9%，增速有所放缓。分行业看，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增长，19个行业下降，1个行业由亏转盈。明明团队认为，12月工业企业利润受疫情冲击和个别行业下拉影响较大，增速延续回落，但结构上，中下游行业利润持续回暖，利润结构逐步改善。四季度或是工业企业利润的探底阶段，随着感染高峰的结束、产业链供应链的修复、促消费扩内需政策以及地产系列政策效果的逐步显现，2023年上半年经济和工业企业利润迎来边际复苏的趋势已经相对明晰。红塔证券认为，往后来看，2023年的工业企业利润我们可以持一个比较乐观的态度。2023年经济预计呈现外需弱，内需强的局面。尽管外需疲软带来的出口下滑会拖累中游制造业和下游劳动密集型行业的利润增长，但我们认为疫情防控优化后国内消费的回暖能够在一定程度上对冲这一负面影响，量会成为利润增长的主要推动力。新闻四：美联储加息25个基点，鲍威尔释放了什么信号？北京时间2月2日凌晨3点，美联储宣布，加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.50%至4.75%之间，符合市场预期。鲍威尔对降息依然保持谨慎态度，表示“今年不会降息”，其口径与12月FOMC会议纪要保持一致。但市场认为，随高利率环境对经济的冲击效应持续显现，美联储下半年对降息节奏还存在一定的调整空间。CME显示，会议结束后，市场预计今年11月和12月有望分别降息25bp，概率基本在30%左右。服务业通胀和就业缺口，需密切观察。光大证券认为，2月FOMC会议整体偏“鸽”。市场此前对加息放缓已有充分预期，但本次会议上，鲍威尔一方面确认了加息即将结束，另一方面并未对当前市场“跑的太快”的降息预期做出警告，因而进一步催化了市场乐观预期释放，美股反应积极。去年12月点阵图显示，利率终点中枢位于5%-5.25%区间，预计3月点阵图难以出现大幅上调，加息动作即将结束。但就降息而言，美联储还需要对两方面因素做谨慎观察，一是美国服务业通胀下滑趋势尚未明确，二是去年12月职位空缺数超预期回升，劳动力供需缺口再次走阔，可能会带来短期薪资上涨压力。加息幅度如期放缓，2月会议整体偏鸽。东海证券认为，美联储再次加息25bps，符合市场预期。美联储对于经济的预期较上次会议明显更偏乐观、认为通胀放缓但水平仍高，利率指引未变。金融市场保持鸽派。随着市场预期逐步回归，金融市场会面对来自于分母端驱动的调整，但相较于衰退场景中分子端驱动的调整，幅度会更小。 5、下周重要事件 1）中国：1月M0、M1、社融数据，1月通胀数据； 2）美国：1月联邦政府财政数据； 3）欧盟：零售销售数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-02-05
2023年1月份大宗商品价格指数上涨，后期或先抑后扬
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，较上月提升0.8。2月2日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间，加息速度进一步放缓。虽然美国通货膨胀已有所缓解，但仍处于高位，市场预计3月或5月将再次加息。国内方面，1月份中国制造业PMI和建筑业商务活动指数分别提升至50.1%和56.4%。其中，制造业新订单指数和建筑业新订单分别提升至50.9%和52.5%。随着我国防疫政策的优化调整，以及整体疫情进入低流行水平，全国生产生活秩序逐步恢复，其中春节期间商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%。细分行业情况：环比来看，1月份能源、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等5个行业价格指数下跌，钢铁、有色金属、基础化工、纺织等4个行业价格指数上涨。同比来看，1月份能源、基础化工、造纸、农产品等4个行业价格指数上涨，钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、纺织等5个行业价格指数下跌。 1月份钢铁价格指数为1000.18，环比上涨2.06%，同比下跌12.97%。 1月钢材价格偏强运行。疫情快速过峰、地产政策持续发力，经济复苏预期逐渐增强，钢材价格得到明显提振。1月钢材累库速率偏慢，与宏观回暖形成共振，驱动钢材价格偏强运行。节后首周，大部分下游企业尚未复工，市场成交氛围冷清，商家降价出货，提前兑现利润。2月钢铁市场，钢铁厂商仍会积极通过涨价转嫁成本压力，修复利润水平，在普遍思涨的背景下，仍会有阶段性推高市场价格，但如果在需求实质性增量不及预期的情况下，拉涨过快、幅度过大，或会引发抛盘或套利盘，进而给市场带来回调压力。 1月份能源价格指数为1479.83，环比下跌0.26%，同比上涨4.13%。 1月，中国92#汽油市场交易均价为8601元/吨，环比+7.58%；中国0#柴油市场交易均价为7687元/吨，环比-3.41%。月初发改委成品油限价兑现上调后，多地销售单位随即积极跟涨，市场行情同步上扬；但后续伴随原油成本端止涨回落，业者短线心态亦渐向看空转移；其中，柴油市场因缺乏实质性需求支撑，基本回吐了前期涨幅。不过，1月下旬开始疫情因素对成品油市场的影响日益消减，另叠加春节假日备货需求提振，以及东北装置突发事件的助推，多数销售单位成功去库，油价亦随之开启多轮上调模式，且多为宽幅拉涨。节后，在需求预期向好发展加持下，柴油市场亦逐步量价齐升，但受制于批发到位价约制，月内总体涨幅有限。跨过了2022壬寅虎年，我们迎来了比往年更早的传统春节假期，1月动力煤市场整体运行平稳，上游煤矿自元旦后陆续安排春节放假，平均放假时间同比去年有所延长，终端企业节前采购多以刚需为主，市场煤实际成交未见明显改善。月初中国进口煤炭市场迎来新的转机，相关部门召开会议讨论澳煤问题，国内4家企业可以点对点进口澳煤，此举将缓解高卡煤紧张现象，对国内煤价形成压制。展望2月，年度长协合同进入新执行期，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，鉴于目前中下游环节社会库存较高，尽管节后工业企业开工率预期上升，预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，价格运行或易跌难涨。 1月份有色金属价格指数为849.01，环比上涨0.94%，同比下跌6.80%。 1月，六大基本金属价格多数上涨，其中锡价上涨幅度最大。美联储如期放缓加息节奏，国内经济情况逐渐复苏，中国制造业生产经营景气水平略有回升。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年1月末价格69490元/吨，2022年12月末价格66150元/吨；A00电解铝2023年1月末价格18730元/吨，2022年12月末价格18650元/吨；1#铅锭2023年1月末价格15125元/吨，2022年12月末价格15725元/吨；0#锌锭2023年1月末价格24340元/吨，2022年12月末价格24050元/吨；1#锡锭2023年1月末价格235500元/吨，2022年12月末价格208250元/吨；1#电解镍2023年1月末价格231500元/吨，2022年12月末价格241230元/吨。进入季节性消费淡季，预计下游企业全面的复工复产将在元宵节（2月5日）之后，库存逐步兑现累库预期。整体来看，近期铜价对乐观预期的反映较高，建议关注情绪降温后的价格回落风险。 1月份基础化工价格指数为1132.32，环比上涨0.16%，同比上涨1.04%。 1月，甲醇市场价格重心上涨，宏观预期偏好与基本面利好共振，支撑期现同步上行。内地产区工厂低价排库良好，成交放量，随后持货商于春节期间炒涨，节后内地出厂价格重心大涨。沿海市场，伊朗限气于月初加剧，月度装船量骤减支撑2月中国进口供应紧张与去库逻辑；中上旬外轮卸货速度加快后，春节期间因大风等因素再度频繁出现封航，严重影响外轮卸货，基差节前走弱后于节后略回升，但烯烃利润压制与煤炭预期偏弱又导致甲醇价格冲高受阻回落。煤炭预期偏弱，且烯烃利润压制依旧明显，但春检预期仍存，进口量少支撑去库逻辑，伴随着传统下游的复苏，预计西北甲醇价格将在2200-2500元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在2700-2900元/吨之间。 1月份橡胶塑料价格指数为777.33，环比下跌0.19%，同比下跌12.21%。 1月中国天然橡胶市场行情上涨，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为12620元/吨、10988元/吨和1448美元/吨，环比分别波动+2.16%、+3.62%、+0.82%。基本面有所好转，宏观氛围回暖天胶市场震荡走高。预计2月份天胶市场震荡上行。节后天然橡胶终端市场陆续回暖，国内资金重新入场，业内看多心态较强，对天胶市场有一定利好支撑。全球天然橡胶进入低产季，供应端利好显现，需求面下游工厂陆续复工复产，但经济复苏仍需时间，预计2月份天然橡胶市场利好因素占据主导，震荡上行为主。预计2月份全乳胶月均价为12895元/吨，环比+2.18%；20号泰标月均价1525美元/吨，+5.32%；20号泰混月均价11580元/吨，+5.39%。 1月份建材价格指数为1404.43，环比下跌2.83%，同比下跌10.22%。 1月春节前后，项目停工，工人放假回家，水泥需求降至低位，商家陆续休市，供应方面，水泥厂春节前后执行检修、错峰计划，运转率低位，水泥熟料供应收紧，供需双弱，行情弱势持稳。 2月需求恢复不确定因素较大，年前受疫情影响，部分项目提前停工，节后可能有赶工需求，正月十五以后需求有快速启动可能。但年前贸易商资金回款较差，年后部分供应商重点工作仍围绕收款，可能拖累复工复产速度。供应方面，中上旬全国仍是检修、错峰生产的“主旋律”，加之春节期间粉磨站、贸易商熟料、水泥库存低位，节后陆续补库，供应出现短期紧张情况；中下旬以后南方陆续结束错峰，窑线运转陆续回升，供需情况需关注下游复工进度情况。若需求启动较快，能够支撑水泥供应增加，水泥价格或将小幅上涨，若需求不及预期，而供应增加，加之煤炭价格回落，行情仍有走弱可能，行情整体震荡运行。 1月份造纸价格指数为962.17，环比下跌0.10%，同比上涨1.63%。 1月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现先涨后跌趋势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3416元/吨和4225元/吨，环比分别+0.6%和-0.2%。主因12月份及1中上旬瓦楞纸及箱板纸市场交投气氛略好于预期，12月中下旬及1月上旬规模纸企相继上调部分纸种价格，一定程度带动市场出货气氛。1月上旬瓦楞纸价格小幅上扬，月底华南地区部分中小纸企价格下滑，月均价环比呈上行走势。而箱板纸中的牛卡纸于1月中旬率先出现降价，故1月均价环比呈小幅下降趋势。隆众预计，2月份纸企陆续复工，市场供应量上升，受进口瓦楞纸关税减免政策影响，需求端观望情绪不减，故难有明显增量。预计2月份瓦楞纸市场价格下行风险较大。 1月份纺织价格指数为890.14，环比上涨1.06%，同比下跌14.95%。 1月PTA市场呈V型走势，加工费受到挤压。上旬当中，一方面原油走软稀释成本支撑，一方面PTA供应渐增且加快，季节性弱势中供需累库预期牵引市场价格快速下滑；中旬过后，随着亚洲需求好转以及加息预期缓和，原油持续走强叠加PX现货成交良好，成本支撑占位，继而PTA供需累库已逐步兑现且远端需求修复强预期支撑市场，市场价格快速回升后节前在高位盘踞。春节归来，一方面由市场逻转向市场现实，稀释成本支持；二是，市场供应持续增加，下游未修复，下游补货基本到元宵，买盘没动力，PTA持续拉升受限。预计2月PTA市场弱势震荡运行。首先，外围环境有恶化表现，仅依靠内贸修复对需求支持不足；其次，PX-PTA扩能存在，PX投放早于TA，供应缓解流通，成本支持或有稀释；再次，PTA供应端增量明显，需求端的弱修复难以改变累库预期。整体来看，宏观风向不稳，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。 1月份农产品价格指数为1720.36，环比下跌1.12%，同比上涨5.99%。 1月份国内连粕小幅收跌。截至1月31日，连粕主力约M2305报收于3906点，月跌30点，月跌幅0.76%。纵观整个12月份连粕走势，基本可以分为两个阶段。第一阶段为1月初至1月10日的弱势下行，第二阶段为1月10日之后的震荡上涨。 2月连粕M2305期价或仍以震荡运行为主，运行区间暂看3800-4000点。主要原因在于，2月巴西大豆暂为大量供给国内，国内仍由进口美国大豆供给为主，而CBOT大豆期价高位运行，叠加巴西农户在收获新作卖压凸显前，国内进口大豆成本咱较难出现明显下降，利于支撑连粕短期震荡运行。同时，由于短期豆粕现货价格仍大幅升水M2305，有利于期价的支撑。但M2305暂时来看也缺乏大涨的基础，因巴西大豆丰产格局基调已定，只是收获偏慢和发运到国内的时间点未到，但4月和5月肯定将大量到港，届时现货价格将快速向期价靠拢，压制期价上涨空间。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。随着我国防疫政策的优化调整，以及整体疫情进入低流行水平，全国生产生活秩序逐步恢复，1月我国制造业和建筑业景气度回升。美联储如期放缓加息节奏，欧美制造业持续处于萎缩区间。春节后首周，大部分下游企业尚未复工，大宗商品市场需求不佳，多数品种价格高位回落。预期元宵节后工程项目加快复工，若需求启动较快，后期水泥、钢铁等价格仍有阶段性上涨可能。预期2月份大宗商品价格指数呈现先抑后扬，区间震荡走势。
我的钢铁网2023-02-05
瑞信陶冬：美联储“打左灯、向右拐” 上演一出鹰派减码
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至5.0%以上的判断。目前的点阵图预测联邦基金利率上升到5.00-5.25%后停止加息。陶冬预料，美联储会再加息1-2次，每次25个基点，且今年不会降息。利率期货市场的价格隐含资金预期美联储加息至5%，然后今年会降息两次，每次25个基点。美股和美债都对美联储放慢加息步伐感到满意，股债双升。面对半杯水，到底是一半满还是一半空？利率已经升到15年来的最高水平，不过加息周期应该接近尾声。市场决定用正面态度来解读，强调”非通胀“（disinflation），也就是通货膨胀在逐步受控，而经济仍展现出足够的韧性，似乎可以避免衰退。陶冬认为，真正让市场感到鼓舞的是鲍威尔没有讲出来的话。鲍威尔回避了提及最近金融环境的改善，暗示愿意容忍市场情绪转向正面。最近按揭市场、信用债市场和股票市场均出现了明显的反弹，美联储选择了不作政策打压，说明它的焦点只放在就业-物价的螺旋攀升上，乐见金融环境改善。美国的通胀数据已经有明显的改善，但是就业市场依然过热。这一点市场与联储的判断是一致的。不过市场认为，美国的经济形势会比联储预料的更差，就业市场不久逆转，迫使货币政策在下半年作出U型调整。在这个问题上，陶冬更认同美联储的看法。另外，股市和债市对经济前景的看法上也不一致，债市认为衰退不可避免，而股市则趋向于相信软着陆。陶冬认为，超额储蓄基本耗尽，房价飙升所带来的财富效应已经逆转，消费将引领经济下滑，但经济衰退并非必然。陶冬总结称：“无论何种情况，美联储的加息周期已经接近尾声，美国会比欧洲更早停止加息，美元汇率应该会进一步走弱，资金应该会流出美元区，流入其他地区，尤其是新兴市场。不过提醒一句，看空美元是一个非常拥挤的交易。”
tqttier2023-02-04
“美联储传声筒”最新发声！非农“爆表”对美联储意味着什么？
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可能再次加息。美联储周三投票决定将基准联邦基金利率上调25个基点，至4.5%至4.75%的区间。美联储正寻求将经济增长放缓至低于平均的水平，以削弱需求并抑制通胀。美国通胀在去年触及40年高点后，最近有所降温。美国劳工部周五公布的数据显示，美国1月新增就业岗位51.7万个，远高于经济学家预期的18.5万个；美国1月失业率降至3.4%，为1969年以来的最低水平。1月份平均时薪同比增长4.4%，增幅低于12月份修正后的4.8%。 (非农就业人数变动图片来源：Zerohedge) Timiraos评论称，美国劳工部不仅报告了1月份异乎寻常的就业增长，而且对美联储来说更重要的是，劳工部将前几个月的增幅修正得更高，这表明经济比之前预期的更有动力。12月的数据被上修为增加26万个就业岗位，而不是之前报告的22.3万个。美国去年11月和12月的工资增幅也被上修。在截至1月份的三个月里，私营部门工人的时薪年化增长率为4.6%，高于前三个月的4.1%。 Timiraos指出，迹象显示美联储去年的激进加息并未显著冷却劳动力市场，这可能会在美联储内部引发更艰难的辩论，即美联储在遏制高通胀方面是否做得足够。债券投资者和经济学家预计，更多投资、支出和就业放缓的证据可能会说服美联储在3月21-22日的会议上再次加息后停止加息。但任何复苏的迹象都可能促使官员们将暂停加息的决定推迟到夏季。根据去年12月政策会议后公布的预测，大多数美联储官员认为，美联储今年需要将联邦基金利率上调至5.1%，这意味着美联储将在3月和5月的下两次会议上加息25个基点。不过，超过三分之一的官员预计利率将升至5.25%以上，这将要求在6月份再次加息。 Timiraos认为，如果未来几周的其他报告也显示经济增长更强劲，周五公布的就业增长数据可能会让美联储官员感到不安。在3月份的会议之前，美联储官员们还将看到一份非农就业报告。毕马威(KPMG)首席经济学家Diane Swonk表示：“消费者需求和通胀在2022年底降温后，很可能在今年年初加速。这正是美联储试图避免的。”她说，这样的动态将迫使美联储在2023年将联邦基金利率至少提高到5.25%，并在全年保持在这一水平。 Timiraos称，美联储官员在预测未来几个月的通胀时可能面临一个“岔路口”。他们可能把重点放在缓和价格趋势上，这表明工资增长最终可能放缓，尤其是在最初的通胀飙升可能促使工人要求提高工资以跟上更高的价格之后。或者，他们也可能得出结论，依然紧张的劳动力市场将提高工人的议价能力和他们的整体收入，为通胀在放缓后重新加速提供动力。这可能会导致官员们得出结论，他们将不得不采取更多措施，通过提高利率或更长时间维持高利率，或者两者兼而有之，来减缓经济增长。瑞银(UBS)首席美国经济学家Jonathan Pingle表示，政策制定者不得不担心“下一个通胀问题”。如果经济继续以每月20多万个就业岗位的速度增长，而供给或工人数量却没有大幅增加，“不管现在劳动力市场有多紧张，6个月后看起来都会更糟。” 最近几周，投资者预计通胀大幅下降将促使美联储今年降息。 Vanguard全球首席经济学家Joe Davis在周五非农就业报告发布前表示：“在任何暂停加息之后，美联储再次加息而不是降息的可能性同样很大，因为劳动力市场出现了弯曲，但没有崩溃。” 总体通胀放缓主要是因为能源和其他商品的价格在下降。住房成本的大幅上涨已经放缓，但尚未渗透到官方价格指标中。尽管如此，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)过去两个月一直在为继续加息辩护，他指出，劳动力市场依然紧张，工资压力上升，劳动密集型服务业的通胀居高不下。麻省理工学院教授、英国央行(BOE)货币政策委员会前成员Kristin Forbes表示：“美联储更关注潜在通胀。到目前为止，还没有足够的证据表明经济放缓将使通胀率降至2%。”
晴天云2023-02-04
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决策分析：非农给市场“泼凉水” 劳动力市场火爆三大股指结束“三连涨”
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紧张的风险。” 掉期市场交易表明，预期联邦基金利率将接近5%，当日上涨近10个基点。对美国经济服务业的强劲解读也加剧了人们对经济尚未充分降温以抑制价格上涨的担忧。美元指数周五涨幅为9月底以来最大。贝莱德高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示：“这是对经济放缓的一大反击。这提醒人们注意鲍威尔试图对市场说的话，尽管市场没有倾听。美联储主要担心的是他们尚未看到劳动力市场收紧的影响。” Titan Asset Management首席投资官 John Leiper表示：“市场定价与央行的评论之间存在巨大差异。是的，你可以认为杰罗姆鲍威尔比预期的要鸽派一些，但他非常清楚，他的意图是在工作完成之前将利率保持更长的时间，因为经济状况仍未到达他们的预期。今天的就业数据可能会促使明显的逆转。” Lazard首席市场策略师Ronald Temple表示：“美联储的明确结论应该是，金融状况仍然过于宽松，无法确保通胀率回到2%的目标。虽然工资增长几乎没有加速的迹象，但劳动力市场持续紧张加上实际工资的损失，可能导致工资需求随着时间的推移而增加。” 下一个交易日焦点、风向标：中国1月贸易帐(十亿元) 中国1月底外汇储备(十亿美元) 中国1月贸易帐(十亿美元) 02:00欧元区12月零售销售(月率) 19:30澳洲联储现金利率主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收低，收报1.0792，跌幅1.07%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0996，进一步阻力位于1.1084，关键阻力位于1.114；汇价下行的初步支撑位于1.0853，进一步支撑位于1.0798，更关键支撑位于1.0710。英镑：英镑/美元收低，收报1.2050，跌幅1.42%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2343，进一步阻力位于1.2462，关键阻力位于1.2523；汇价下行的初步支撑位于1.2163，进一步支撑位于1.2102，更关键支撑位于1.1983。日元：美元/日元收高，收报131.175，涨幅1.97%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于129.16，进一步阻力位129.657，关键阻力位于130.196；汇价下行的初步支撑位于128.124，进一步支撑位于127.585，更关键支撑位于127.088。
埃尔文2023-02-04

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