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外汇市场头号大事！美国非农报告驾到能否点燃美元又一轮升势？

于此前预期。” 期货市场周四预估，美国联邦基金利率会在2023年6月美联储会议上达到5.15%的峰值，高于5月时预期的4.9%。美联储VS经济尽管美联储今年连续快速加息，但美国经济尚未吸收任何严重损害。许多公司难以获得资金，由于消费者受到生活成本危机的挤压，需求显然正在失去动力，但目前还没有出现大规模破产或裁员的迹象。在就业市场，这种弹性与政策滞后和人口结构有关。从历史上看，借贷成本上升需要数月时间才能转化为失业——就业是一个滞后指标。在这个周期中，移民趋势加剧了这种滞后。新冠肺炎疫情后，净移民基本上停止了，所以美国经历了严重的工人短缺，这使得企业不愿解雇员工。尽管如此，所有领先指标都在警告未来会有麻烦。商业调查、库存水平、消费者信心指标和收益率曲线倒挂都表明，美国经济衰退迫在眉睫。问题是，这一切什么时候才能反映在通胀和就业数据中？美联储需要在这两个领域看到改善，然后才会软化鹰派态度。 (图片来源：Refinitiv Datastream) 在美联储主席鲍威尔强调，他不会在出现问题的第一个迹象时就改变政策之后，市场目前的定价显示，利率峰值将略高于5%。鲍威尔坚持认为，美联储更喜欢短期的经济阵痛，而不是数年的高通胀或滞胀。就业市场恐降温美国东部时间周五上午8:30，美国10月非农就业报告将出炉。美联储决策者和投资者都将聚焦这份报告。 10月份就业岗位的增长速度可能略有放缓，但由于企业继续应对工人短缺的问题，预计失业率将保持在非常低的水平。权威媒体调查显示，美国10月非农就业岗位料增加20万，相比之下，9月份就业岗位增加26.3万。尽管10月失业率预计将升至3.6%，但这仍是一个与充分就业相符的极低数字，此前9月失业率为3.5%。 (图片来源：Refinitiv Datastream) 工资增长预计将有所降温。10月份平均时薪月率料增长0.3%，与上月相同；但10月份平均时薪年率预计增长4.7%，低于9月份5.0%的增幅。知名机构XM.Com周四撰文称，考虑到商业调查的信号，非农数据表现风险似乎倾向于略微令人失望。具体来说，标普全球综合采购经理人指数(S&P Global composite PMI)显示，美国就业出现两年来的首次收缩，原因是企业开始用劳动力数量进行防御。不过，美国上周初领失业金人数意外下滑至 21.7万，接近历史低点，显示美国劳动力市场依旧稳健。美国10月ADP就业人数新增23.9万人，表现依然强劲。XM.Com指出，可能还需要几个月的时间，劳动力市场才会出现真正的疲软。尽管整体ADP数据强劲，但部分分项数据看起来较弱，包括：专业和商业服务就业人数减少1.4万人，金融服务业就业人数减少1万人，信息行业就业人数减少1.7万人。美国人力资源服务商Challenger, Gray & Christmas公司周四公布的数据显示，美国企业在10月份宣布削减3.38万个就业岗位，高于9月份的2.99万个。美国供应管理学会周四公布的数据则显示，美国10月份服务业景气指数为54.4，低于市场预期的55.4和9月份的56.7。美元能否延续涨势？ XM.Com表示，一份相对疲弱的非农报告可能引发一轮美元获利回吐。在这种情况下，欧元/美元可能涨向0.9865区域，该区域与50日移动均线重合。另一方面，若美国非农就业数据异常强劲，这可能会为美元最近的走势增添动力，推动欧元/美元下行，再次测试0.9680区域。 (欧元/美元日线图来源：XM.Com) XM.Com表示：“总的来说，美元的前景仍然乐观，但我们可能正在进入这轮猛烈反弹的最后阶段。美联储已经为未来小幅加息打开了大门，做多美元的交易已经非常拥挤，其他主要货币的基本面也已开始改善。” 在欧盟，能源价格的大幅下跌意味着这个冬天可能终究不是“世界末日”，任何衰退都可能是温和的。在英国，随着新政府的上台，经济已恢复稳定；而日本央行最新发出信号，可能开始让政策正常化。 BMO Capital外汇策略师Greg Anderson和Stephen Gallo认为，更高的终点利率可能使原先预期美元达到高峰的时间延后1到3个月。 Monex美国交易主管Juan Perez表示，对全球经济衰退的观点，将持续巩固美元的优势地位，带动更多避险买盘涌向美元。 XM.Com称，美元仍有可能再创新高，尤其是在全球经济陷入衰退的情况下，但进一步上涨的空间似乎相对有限。换句话说，尽管基本面因素仍倾向于美元走强，但从现在开始追逐进一步上涨的风险回报并不具有吸引力。

tqttier2022-11-04

鲍威尔，都是你的错！美国政界争论大吵架加息路上的3个防震想法

年和2021年之间，有10个不同的年份联邦基金利率上升，”景顺说。“在这10年中，美国私人房地产的表现超过股票和债券7倍，美国公共房地产的表现超过6倍。”美联储正在收紧货币政策以对抗猖獗的通胀，而房地产恰好是众所周知的通胀对冲工具。为什么？因为随着原材料和劳动力价格的上涨，新房产的建造成本会更高。这推高了现有房地产的价格。精心挑选的房产不仅可以提供价格升值，投资者还可以获得源源不断的租金收入，但无需成为房东即可开始投资房地产。有大量的房地产投资信托(REIT)以及众筹平台，都值得市场关注。银行大多数企业担心利率上升，但对于某些金融机构，像是银行，更高的利率是一件好事。银行借出的利率高于借入的利率，从而将差额收入囊中。当利率上升时，银行收入的利差通常会扩大。银行业巨头现在也资本充足，并且一直在向股东返还资金。7月，美国银行将其季度股息提高5%，达到每股22美分。6月，摩根士丹利宣布将季度派息提高11%至每股0.775美元，这是在去年将季度派息翻倍至每股0.70美元之后。消费必需品当经济运行过热时，较高的利率会使经济降温。但经济并没有过热，许多人担心进一步加息可能导致经济衰退。这就是为什么投资者可能想要检查防衰退的行业，比如消费必需品。消费必需品是必需品，例如食品和饮料、家居用品和卫生用品。无论经济状况如何或联邦基金利率如何，我们都需要这些东西。当通货膨胀推高投入成本时，必需消费品公司，尤其是那些拥有稳固市场地位的公司，能够将这些较高的成本转嫁给消费者。即使经济衰退打击美国经济，我们可能仍会在家庭早餐桌上看到由百事可乐(PEP)生产的桂格燕麦和纯果乐橙汁。与此同时，宝洁(PG)旗下的知名品牌Tide and Bounty可能仍将留在全国的购物清单上。 #高通胀/经济衰退#

小萧2022-11-04

金色早报 | 观点：谷歌正致力于加密货币领域

的概率为34.7% 金色财经报道，美国联邦基金利率期货显示，市场定价美联储12月加息75个基点的概率为34.7%，明年2月加息50个基点的概率为66%，定价美联储将在明年6月达到5.14%的终端利率。金色百科 ▌DApp是App的升级版吗？ DApp，全称是Decentralized Application，去中心化的应用程序。它不需要依赖于中心服务器来运行，用户的数据通过加密后直接存储在区块链链上。所以一旦写入，就不可篡改，除非这条区块链被成功地攻击了。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2022-11-04

11月4日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

月议息会议如期加息75个基点，加息后的联邦基金利率达3.75%~4%的新目标范围，为2008年以来的最高水平。随后的新闻发布会上，鲍威尔接连泼冷水，使得紧缩预期再度升温。　　银保监会：加大力度支持京津冀重大工程项目　　银保监会近日召开专题会议，研究部署银行业保险业支持京津冀协同发展工作。会议强调，推动京津冀协同发展，是以习近平同志为核心的党中央在新的历史条件下作出的重大决策，是关系国家发展全局的重大战略。系统上下必须深入学习领会党的二十大精神和习近平总书记关于京津冀协同发展的重要讲话和指示精神，切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来。　　经济大省冲刺四季度稳外贸 RCEP红利持续释放　　今年前三季度，全国货物和服务净出口对经济增长贡献率比上半年进一步提升。其中，6个经济大省进出口情况保持稳定，为稳外贸稳增长作出积极贡献。据证券时报记者初步统计，6个经济大省中，广东、江苏、浙江进出口总值位列全国前三，浙江、山东、河南三省增速高于全国整体水平，江苏和四川前三季度进出口增速与全国整体水平基本相当。　　证券日报　　新规下增持回购热度攀升：大单回购计划明显增多带动股票价值回归　　自10月14日证监会和沪深交易所就优化增持回购规则公开征求意见以来，上市公司掀起一轮增持回购热潮。据统计，截至11月3日记者发稿，自10月14日以来，沪深两市35家上市公司36次披露增持计划；47家公司披露回购计划，预计回购金额上限合计152.65亿元。增持回购计划数量远超去年同期。　　国家进口贸易促进创新示范区目前已增至43个　　11月3日，商务部、国家发改委、财政部等八部门决定，在全国增设北京首都国际机场临空经济区、天津经济技术开发区、河北唐山曹妃甸区、山西转型综合改革示范区等29个国家进口贸易促进创新示范区(简称“示范区”)。至此，国家进口贸易促进创新示范区增至43个。　　我国虚拟现实产业集群化发展提速元宇宙落地场景将推动数字经济蓬勃发展　　“虚拟现实(含增强现实、混合现实)是新一代信息技术的重要前沿方向，是数字经济的重大前瞻领域，将深刻改变人类的生产生活方式，产业发展战略窗口期已然形成。”工信部等五部委近日发布的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》提出，到2026年，我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元。　　更大力度“引进来”和“走出去” 赋能资本市场高质量发展　　高质量“引进来”、高水平“走出去”，我国资本市场正用更大的力度、更多的方式积极实现这一目标，为自身高质量发展添上浓墨重彩的一笔。这是我国资本市场高水平对外开放的重要一环。党的二十大报告提出，“推进高水平对外开放”。10月24日，中国证监会召开党委(扩大)会议，认真传达学习贯彻党的二十大精神和二十届一中全会精神，会议提出“扩大高水平制度型开放”。　　人民日报　　电子驾驶证 “亮码”便利多　　党的二十大报告提出，加快建设网络强国、数字中国。为了更好服务群众办事出行，公安交管部门充分运用新技术、推出新服务，截至目前，共发放电子驾驶证1.45亿个，越来越多群众体验到了“亮证”“亮码”的便利。遇到交警查验，忘带纸质驾驶证怎么办？别着急，可以拿出手机“亮证”。全面推行驾驶证电子化是公安“放管服”改革的重点措施之一。　　21世纪经济报道　　7城加推第四批供地年末土地市场稳中求暖　　年末的土地市场尚未停止忙碌，相较去年，多个城市增加了第四批甚至第五批集中供地计划，为房企提供更多选择。截至11月3日，苏州和无锡已经率先完成了第四批集中供地工作，无锡更是快速上架了第五批集中供地地块，14宗土地总起始价224.1亿元。累计前四轮供地结果，无锡将在第五批集中供地后顺利完成全年供地任务。　　新能源基金调仓记：崔宸龙、陆彬、郑泽鸿等逆市加仓　　新能源是最近几年市场上最火的赛道，没有之一。2019年年底至今，新能源火了3年，诞生了3位冠军基金经理：陆彬、赵诣、崔宸龙。也带火了多位明星基金经理：姚志鹏、施成、郑澄然、韩广哲……再加上久负盛名的冯明远、李瑞、杜洋等，以及各家基金公司的新能源投资的中流砥柱，如郑泽鸿、祁禾、邢军亮、杨宇、李博等，他们组成了一个冉冉升起的新能源基金“天团”。　　第一财经　　产业规划释放利好信息虚拟现实设备有望增长20倍　　工信部等五部门在近日联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》(简称“《行动计划》”)，提出到2026年，我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元。《行动计划》指出，虚拟现实(含增强现实、混合现实)是新一代信息技术的重要前沿方向，是数字经济的重大前瞻领域，产业发展战略窗口期已然形成。　　30城省外流入人口超百万东莞每5人就有3个来自外省　　一般而言，经济发达的地区就业机会多，对流动人口就会形成强大的吸引力。那么，哪些城市的省外流入人口多呢？近日，国务院第七次全国人口普查领导小组办公室编制的《2020中国人口普查分县资料》公布了2020年全国各县级单位的人口数量、结构以及家庭居住状况等多项指标，其中一项为户口登记地在外乡镇街道人口数据。　　经济参考报　　深耕“硬科技”打造硬实力科创板专精特新“小巨人”企业未来可期　　党的二十大报告指出，必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力。科创板运行三年多来，汇聚了超过480家上市公司，已经成为“硬科技”企业上市首选地，也是注册制实施以来专精特新企业上市的主要集聚地。　　37家百亿私募现身285家上市公司　　随着上市公司三季报披露落下帷幕，私募持股情况浮现。私募排排网统计数据显示，截至三季度末，共有1272只私募产品进入1076家上市公司的十大流通股东名单，期末持股市值合计超2000亿元。其中，据不完全统计，有三家私募机构旗下的产品重仓持股个数已超过10只，分别为玄元投资、高毅资产和通怡投资，均为百亿私募。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-11-04

美联储以40年来最大的力度加息

准备　　11月美联储加息75bp，将联邦基金利率抬升至3.75％-4.00％区间，连续四个月加息75bp。缩表按照既定流程实施，每月950亿缩表上限：国债600亿、MBS 350亿。　　面对持续创新高的通胀，美联储正以上世纪80年代以来最激进的紧缩政策来遏制通胀，这在全球引发了金融市场动荡、资本流出、汇率贬值以及经济压力。　　鲍威尔鹰派强硬发言，美股大跌。鲍威尔发言表示，在短期内不会停止加息，但在12月和1月间的会议上可能会考虑延缓加息幅度。　　美联储连续四次加息75bp，金融收紧对实体经济已经产生压力。美国处于经济周期的“滞胀”阶段，房屋销售、消费者信心等开始掉头向下。三季度美国GDP在“衰退型顺差”的带领下超预期反弹，环比折年率2.6％，同比1.8％；但个人消费对GDP的拉动持续下降，从二季度的1.4％下降到三季度0.97％，个人投资对GDP拉动从二季度的-2.8％小幅回升到-1.6％，连续两个季度为负。利率敏感型行业下滑更加明显，9月成品房销售套数环比下降1.5％，新开工房屋数量环比下降8.1％。10月美国制造业和服务业PMI分别为50.4％和46.6％，延续走弱态势。9月CPI同比8.2％，环比0.4％，依然居高不下，运输、医疗和房租等服务价格持续录得年内新高。劳动力市场的紧平衡程度伴随着美国公司的暂停招聘、裁员同步演化。　　美联储主要任务仍是抗通胀，但面对经济下行的挑战，预计下一次议息会议美联储可能放缓加息速度至50bp。　　现在世界经济三大周期叠加：中国筑底、美国滞胀、欧洲衰退。　　我们对未来世界经济三大判断：第一大判断，欧洲有可能爆发全面经济金融危机，部分新兴市场国家可能也难逃一劫；第二大判断，全球经济正在开启新一轮深度衰退，美国经济也难以幸免独善其身；第三大判断，如果作出科学应对，中国经济有望重新引领全球，关键是新基建、新能源、民营经济重获信心、平台经济发挥创新作用、稳楼市房地产软着陆等。　　我们要对外部世界经济形势的严峻性有充分估计，在外需持续大幅回落的背景下，做好新一轮稳增长、扩大内需的政策储备。当前稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。　　2 美联储连续四次加息75bp，后续或放缓加息速度　　美联储议息会议和鲍威尔发言释放以下信号：　　1）美联储认为美国经济出现增长放缓势头，商品通胀居高不下，服务业通胀抬头，美国经济软着陆路径进一步收窄。美联储表示，美国经济较去年增速来说确实明显放缓，三季度实际GDP环比折年率2.6％。消费增长放缓，反映了实际可支配收入的下降和金融状况的收紧；受利率上升影响，房地产行业的活动明显减弱，企业投资也受到了一定压制。此外，鲍威尔也表示，目前软着陆的路径进一步收窄，主要是两方面原因：一方面是能源类商品通胀并未随着供应链的修复和缓解大幅下降；另一方面是服务业通胀已经开始出现，因此联储不得不持续加息，导致软着陆路径收窄。　　2）美联储认为劳动力市场增速放缓，但整体仍处于紧张状态。9月失业率3.5％，处于50年低点；职位空缺数1071.1万人，预期1000万；新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人，稳定修复。同时，鲍威尔表示目前尚未看到工资-通胀螺旋的出现，并且认为就业市场中企业需求端仍有下降的空间，未来将在一定程度上缓解就业市场的紧张和工资的上涨压力。　　3）鲍威尔表示持续上调联邦目标利率是合理的选择，且已经看到金融状况收紧；未来12月或2023年1月的会议上或将讨论减缓加息的速度。　　4）美联储本轮加息仍在市场预期之内。鲍威尔的发言打消了市场对短期内停止加息的预期，但缓解了对未来加息力度的预期。会后CME数据显示，市场认为12月加息50个bp的概率为61.5％；75个bp的概率为38.5％；截至年底，利率目标区间大概率在4.25％-4.5％区间。　　虽然美联储主要任务仍是抗通胀，但面对经济下行的挑战，我们预计未来若通胀数据没有出现大幅波动，12月份大概率加息50bp，但不排除通胀持续超预期倒逼美联储维持75bp的加息力度。　　3 美国处于经济周期的“滞胀”阶段，需求走弱，通胀高位，劳动力市场强劲　　3.1 美国经济基本面面临下行压力，内需开始走弱，外需难以支撑　　美国三季度实际GDP环比在连续两个季度录得负值后，三季度实际GDP环比折年率录得2.6％，高于预期值2.4％；三季度实际GDP同比录得1.8％，也高于预期值1.6％。作为对利率最敏感的分项，在持续的加息动作下，代表着美国内需的消费和投资热度下降明显。从分项上看，1）美国三季度实际GDP环比回升主要还是依靠着商品和服务的净出口明显提高。其中，出口扩张1.6％，进口收缩1.1％，净出口为美国三季度实际GDP贡献2.7％。2）个人消费对GDP的拉动持续下降，从二季度的1.4％下降到三季度不足1％。而美国9月社零同比8.2％，较上月增幅收窄1.2个百分点；成品房销售套数环比下降1.5％；新开工房屋数量环比下降8.1％；消费者信心指数处于历史低位。3）个人投资对GDP贡献的收缩趋势略有收窄，从二季度的-2.8％小幅回升到-1.6％，但是仍然连续两个季度为负。　　美国经济主要的向下拉动项就是对利率极为敏感的投资分项。拆解私人投资分项看，1）收缩程度较深的建筑分项，从2021年第二季度至今已经连续六个季度收缩。一方面反应了企业在2021年低利率环境下中长期资本开支或已经较大程度前置，另一方面也反应了建筑行业成本提升（包括了原材料和劳动力）对于需求的压制。2）而住宅类投资也是连续六个季度收缩，且从上一季的-17.8％扩大到了-26.4％，最直观的表明了加息对于地产等利率敏感性行业的抑制。考虑到加息周期尚未结束且终点尚未明晰，我们预计未来美国地产投资收缩幅度会更大。3）本季亮点在于设备投资录得环比10.8％，主要来自两个方面：一是飞机和新型卡车的投资带动，二是企业对于自动化办公设备与远程办公等的投入。前者在第四季度很难再现，而后者随着就业市场劳动力紧平衡的逐渐改善和自动化办公设备本身的技术瓶颈，预计四季度也难以支撑个人投资分项显著转正。　　　　　　　　3.2 美国通胀居高不下，仍是美联储的主要目标　　9月PCE物价指数同比6.2％，预期6.3％，环比0.3％，预期0.3％；美联储更为关注的核心PCE则录得同比5.1％，环比0.5％，与预计几乎持平，但同比较上月4.9％有所反弹，并未显示出通胀的好转。9月CPI同比8.2％，预期8.1％，环比0.4％，预期0.2％；更为重要的核心CPI也继续超预期，9月核心CPI同比6.6％，预期6.5％，环比0.6％，预期0.5％。　　房租分项的自有住房等价和房租环比均为0.8％，是自1990年6月以来的最高环比数值。两个数值在近三个月不仅没有下降，反而还持续上升，对核心CPI持续走高贡献巨大。考虑到CPI房租项对于房价反应的滞后效应，未来房价分项或继续走高对CPI形成支撑，当然明年作为高基数项在出现拐点后也会显著拉低CPI数值。另一个角度则来自于美国存款利率随着加息水涨船高，因此存款利率与租售比形成了倒挂关系，从而推动了部分卖房存款以租房度日的行为，这也对房租的走强提供一定助力。　　商品价格的变动产生分化，下降幅度和比例不及预期。新车价格走势延续着过去三个月的表现，环比录得0.7％，而二手车则有着显著的降温，环比为-1.1％。其他商品类别分项的价格下降趋势也很不明显，整体与预期的商品消费向服务切换的过程中出现商品价格的快速走低不符，商品服务与价格均较有粘性。　　服务价格涨幅巨大。我们在上一次美联储议息会议的点评中着重讨论了医疗服务价格环比持续走高对通胀降温的压力，然而随着8月录得环比0.8％之后，9月医疗服务价格环比进一步上升至1.0％。运输服务的价格环比为1.9％，上涨更是显著。服务价格的持续走高也意味着这是供需关系所引发的过热现象，背后的本质即是劳动力市场过热，从而推升了服务相关价格。　　　　　　3.3 美国劳动力市场紧平衡持续，服务相关领域强　　美联储最为关注的劳动力市场依然十分强劲，9月季调后新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人。从绝对数字看是自2021年4月来最小增幅，如果考虑到州和地方政府教育机构减少了2.9万个岗位，以及8月就业上修了1.1万个岗位，那9月份的就业人数依然强劲。从另一个角度讲，州和地方政府教育机构岗位减少情形属于偶发影响，而整体就业增长可能会在随后的几个月回升，为美联储未来持续加息打下更大的基础。8月双增的失业和就业人数在九月产生了分化，因此9月劳动参与率出现了回落，这使得美国失业率再度回到了历史低点的3.5％。叠加美国9月的职位空缺数再次增加，并大超预期，录得1071.1万，预期1000万，前值1028万；再度说明了就业市场的紧平衡在持续，但是紧平衡在不同的领域有所分化。　　具体来说，休闲餐饮业和教育医疗业就业依然强（分别新增8.3万人与9.0万人），就业收缩的包括了仓储物流业、零售贸易业和金融业等。非农就业的总量1.53亿人（截止2022年9月）已经高于疫情前（2020年2月）的1.525亿人。但是休闲旅游业依然有近110万人的就业缺口，反映了疫情带来的提前退休、被迫离职，接触式行业就业偏好的下降，以及居家工作对于核心商业区服务需求的下降。尤其是，美国核心商业区办公室的空置率明显提高，使得一些低技能职位（例如前台，保洁员等）需求大幅下降，展现出了美国就业市场结构上的不均衡。　　9月就业报告显示薪资增速有所放缓，环比0.3％，同比5.0％。美国的信用卡待还余额已经达到了疫情前的水平，从具体数据看，美国8月份消费者信贷环比增加322亿美元。包括信用卡在内的循环信贷增加172亿美元，是有记录以来第三大环比增幅。包括汽车和学生贷款在内的非循环信贷增加151亿美元，这些信贷的增加使得劳动者对于未来薪资增幅有更高的要求，对工资-通胀螺旋的深化有更大的压力。　　　　　　　　3.4 10 月美国制造业和服务业PMI延续走弱态势　　从景气度的角度看，美国10月Markit制造业PMI终值50.4，续创2020年6月份以来新低；Markit服务业PMI初值46.6，不及预期和前值，连续四个月萎缩。延续着走弱趋势的10月PMI数值也意味着，10月份和整个四季度美国经济下滑势头或进一步加剧。当然，经济现状和预期下滑的主要原因是居民生活成本上升和全社会金融状况收紧，导致服务活动急剧下滑。　　从ISM的制造业PMI分项上看，　　1）新订单在8月短暂升至扩张性的51.3水平后，9、10两个月再度跌落枯荣线之下，10月有所回升录得49.2，但依然处于收缩区间。在6个体量最大的制造业部门中，仅石油和煤炭制造业新订单扩张，相较于9月的“运输设备制造业”，“电子产品制造业”和“机械制造业”录得新订单扩张，美国制造业出现了显著降温。　　2）产出分项从50.6大幅回升至52.3，录得连续第29个月扩张。在6个体量最大的制造业部门中，除9月的两个扩张部门（运输制造业和机械制造业）外，10月电子产业制造业也进入生产扩张区间。原材料和劳动力供给进一步得到保障，但是企业对于中期需求的疲软依然在持续。　　3）就业分项方面，在8月录得54.2,9月录得48.7,10月录得50.0，浮动较大。这既反映出了美国劳动力市场依然处于相当程度的紧平衡状态，企业招工的困难程度有边际缓解但并没有大的改善，又反映出企业正在应对业绩收缩所带来的用人成本压力，从而在整体就业水平有所调整。调查显示9、10两个月更多的美国企业的劳动力管理出现了较大转向，更多的企业选择暂停招聘和允许更多休假来达到更低的雇佣水平。　　4）库存分项从55.5下降至52.5，这和消费支出的放缓和新订单的收缩相印证。如果需求持续下行，那众多的制造业会很快从当下的被动去库转向主动去库周期。　　5）价格继续大幅缓和，从9月的51.7大幅下降到10月的46.6。这意味着原材料价格在经历连续28个月的景气扩张后第一次开始收缩，也是自2020年5月以来的最低值。　　　　　　4 欧洲处在经济周期的“衰退”阶段，高通胀压力，经济动能衰竭，资本外流　　欧洲经济面临的最大困难，依然是热度难消的物价，且有愈演愈烈的趋势。欧元区10月CPI同比10.7％，环比1.5％，大超预期且是有史以来最高数值。英国9月CPI同比10.1％，再次回到双位数，环比0.5％并未展现出下降趋势。对CPI增长贡献最大的是住房和家庭服务。第二大贡献来自食品和非酒精饮料，超过了交通运输，加剧了对家庭生活成本的挤压。同时，英国不断上升的通货膨胀预计将对现金储蓄产生负面影响，并给已经受到高物价影响的个人带来更大压力。德国10月调和CPI环比和同比均大超预期，展示出德国受制于能源缺口的形势下物价水平承受的巨大压力。欧洲目前依然严峻的通胀形势意味着欧洲央行需要更高的限制性利率水平以对抗蔓延开的物价上涨，随之而来的是10月27日欧央行10月会议无悬念的加息75bp。　　欧元区三季度GDP同比2.1％，环比0.2％，虽然相较二季度GDP同比4.2％有明显下滑。但受德国、法国等的GDP均超预期的助力，三季度欧元区GDP依然维持了环比增长的势头。德国三季度GDP同比1.1％，环比0.3％均超出市场预期，尤为重要的是并没有进入环比收缩区间，展现出了德国经济（主要是个人消费侧）的韧性。法国三季度GDP则录得同比1.0％，环比0.2％，与预期相符。面对能源价格飙升和利率上升引发的欧洲处于经济衰退边缘的担忧，法国的经济有所放缓。8月英国GDP同比2％，预期2.4％，环比-0.3％。英国央行预测三季度GDP环比-0.5％。英国国家统计局表示，产出下降0.3％的原因是制造业大幅下滑和服务业小幅收缩。英国经济8月份出现两个月来的首次意外萎缩，持续增加其陷入衰退的可能性。介于英国GDP数据发布时间较晚，近期的高频数据显示英国实际的经济近况更差。　　从景气度指标看，我们跟踪观测的43个欧洲景气度指标中（除开尚未更新的四个指标外），有28个指标持续恶化，仅10个指标环比改善。　　1）最重要的欧元区10月PMI继续全面收缩：各国制造业PMI指标持续跌破枯荣线且续创2020年5月以来新低。依靠廉价的能源（尤其是来自于俄罗斯的天然气和煤炭）和制造业出口这两大支柱，德国成为欧洲的经济引擎和世界第四大经济体。能源价格的冲击、供应链冲击和全球需求侧的反复，侵蚀了德国的增长能力，工业企业利润受到极大限制，德国经济迅速放缓。　　2）其他景气度数据也显示德国的经济前景暗淡，10月IFO商业景气指数保持84.3的低位，为连续第6个月下降，且为2020年5月以来的最低水平。报告显示，行业的悲观情绪达到2020年4月以来之最，业内对于未来六个月非常担忧；服务业未来几个月将显著恶化；营商环境恶化。自2021年2月以来，贸易行业的商业景气指数首次降至负值。能源密集型行业对未来几个月尤其悲观，近三分之二的公司担心供应瓶颈。根据德国哈雷经济研究所（IWH）的数据，仅在8月就约有718家德国实体宣告破产，同比增加了26％，而9月德国合伙企业和股份公司的破产数量达到762家，比去年同期上升34％。除此之外，欧洲的工业信心指数也持续恶化，工业企业的生产越发谨慎。　　欧央行认为欧洲的经济活动明显放缓，且预计会在明年进一步走弱。但当下的高通胀正在抑制消费和生产且整体通胀前景的风险是在上行的，因此尽管大多数的长期通胀指标都维持在2％左右，但是依然预计会在年内继续加息以达到限制性水平。然而在发布会上，欧央行行长拉加德特意表示此次会议并没有讨论量化紧缩的相关措施，更没有讨论保护传导工具（TPI）的使用。我们认为这和9月底英国经历的养老金事件引发的英债流动性危机不无关系，在整个欧洲的金融市场流动性吃紧的当下，不向市场过度传导收紧意图对于维护金融稳定尤为重要。　　　　　　　　

金融界2022-11-04

【黄金收盘】非农压轴大戏即将登场！黄金先跌为敬、多头能否盼来救兵？

基点和75个基点的概率大致持平，但预计联邦基金利率峰值至少会攀升至5%，而此前的看法是升至4.50 %-4.75%范围。 2023年5月和6月的利率掉期合约显示，利率将达到近5.15%的峰值，高于周三低于5%的水平。芝加哥Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示:“我认为金价不会逆转，在美联储升息结束之前，金价不会再度积聚看涨动能，可能要等到2023年3月。” 黄金对美国利率上升高度敏感，因为这增加了持有非收益黄金的机会成本。美元上涨0.7%，令黄金对海外投资者来说更加昂贵。指标10年期美国国债收益率接近近期高点。 “如果收益率继续上升，(金价)可能进一步跌向9月低点，并可能突破1600美元水准，”CMC Markets UK首席市场分析师Michael Hewson表示。现在的焦点转向美国10月非农就业数据，该数据可能为美联储的升息轨迹提供更清晰的线索。美国劳工统计局将于周五发布10月就业报告，这将是中期选举前对经济的最后一次重要解读，也将为一周的新数据画上句号，这些数据显示，白热化的劳动力市场只出现了暂时降温的迹象。预计美国经济上月新增20万个就业岗位，低于9月份的26.3万个，但远高于疫情前的平均水平。失业率预计将从3.5%小幅上升至3.6%，仍接近半个世纪以来的最低水平。但是，好消息往往是坏消息，特别是在这个大流行时代的经济中。强劲的就业数据和较低的失业率虽然对经济有利，但可能意味着美联储还有更多工作要做。 50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示，富有弹性的经济开始出现裂缝，但美联储需要看到更多的“压力”来支持政策转向。他说:“失业率需要上升，通胀才会下降。”“这就是现实。当人们没有工作时，他们将停止购买和消费同样多的商品和服务。” 有关通胀和经济的另一条线索将来自下周的消费者价格指数(CPI)报告。后市展望 1.盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示:“昨日，在美联储主席鲍威尔成功实现美联储可能确实很快转向放缓加息步伐的想法后，黄金和白银大幅下跌。这对市场信心造成了沉重打击，但任何有关暂停加息的说法都没有奏效。” 2.“黄金市场的情绪显然是负面的。如果政策继续大幅收紧，更多受人气和美元驱动的抛售仍是黄金面临的最大风险。价格可能会低于预期，”宝盛集团分析师Carsten Menke表示。 “考虑到目前黄金和白银市场的悲观情绪，我们认为，在这种情况下，金价应该在1650-1600美元之间保持一定的区间波动，”Menke补充道。 3.“美联储暗示未来将放缓加息，但最终利率预期已转向更高。这将在短期内对黄金构成下行压力，”澳新银行(ANZ)大宗商品策略师Soni Kumari表示。下一交易日重点关注 08:30 澳洲联储公布货币政策声明 17:00 欧元区10月服务业PMI终值 17:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话 18:00 欧元区9月PPI月率 20:30 加拿大10月就业人数 20:30 美国10月非农就业人口及失业率 22:00 美国10月纽约联储全球供应链压力指数 22:00 美联储柯林斯就经济和政策前景发表讲话

夏洛特2022-11-04

【美股收盘】美国股市四连跌经济数据显示劳动市场强劲收益率攀升拖累大型科技股

基点和75个基点的概率大致持平，但预计联邦基金利率峰值至少会攀升至5%，而此前的看法是升至4.50 %-4.75%范围。投资者将密切关注周五公布的非农就业报告，以寻找美联储加息开始对经济放缓产生显着影响的迹象。收益率攀升拖累大型成长型公司，如苹果公司下跌4.24%，Alphabet Inc下跌4.07%，并拖累科技和通信服务板块。由于波音公司等工业股上涨6.34%，以及重型设备制造商卡特彼勒上涨 2.20%，道琼斯指数的跌幅得到遏制。高通和Roku在假期季度预测低于预期后分别下跌7.66%和4.57%。根据Refinitiv的数据，大约80%的标准普尔500指数公司公布了收益，预期增长率为4.7%，略高于10月初的4.5%。美国各证交所共成交118.1亿股，过去20个交易日全日成交量为116.3亿股。纽约证交所下跌股数与上涨股数之比为1.75:1；在纳斯达克为1.50比1。

楼喆2022-11-04

167亿美元！史上最昂贵的中期选举进入倒计时、拜登发出警告中期选举对市场影响几何？

能开始预期国会中期选举将出现红色浪潮，联邦基金利率也将迅速接近终点。也许，另一句古老的格言即将上演：“不要在中期选举后与圣诞老人对抗。”

夏洛特2022-11-04

格上每日收评—2022年11月03日

美联储如期连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示，“我们还有一段路要走，而上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。”并表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题。他还重申，降低通货膨胀可能需要决心和耐心。另外，鲍威尔表达了对美国经济未来的悲观情绪。他指出，他现在预计“终端利率”，即美联储停止加息的点，将高于9月会议时的水平。随着利率的提高，美联储可能无法实现鲍威尔过去所说的“软着陆”。同时，联邦公开市场委员会再次将支出和生产增长归为“适度”，并指出“近几个月就业增长强劲”，而通胀“偏高”。声明还重申，委员会“高度关注通胀风险”。总体而言，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。并且表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP是可能选项。新闻二：今日出炉财新中国服务业PMI，为6月以来最低。 11月3日公布的10月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得48.4，低于9月0.9个百分点，连续第二个月落至收缩区间，为6月以来最低。此前公布的10月财新中国制造业PMI回升1.1个百分点至49.2，仍处于收缩区间；但受服务业拖累，财新中国综合PMI下降0.2个百分点至48.3，为6月来最低。从分项数据来看，受疫情影响，服务业生产和需求均连续第二个月收缩，新订单指数在收缩区间轻微上扬，新出口订单指数在经历了9月的短暂扩张后，再度降至荣枯线以下，且为6月来最低，显示服务业外需走弱。 10月制造业和服务业景气度持续下降，供给和内外需悉数收缩，企业成本上涨。目前内外部形势依然复杂严峻，影响经济发展的不利因素增多，尤其是多地散发疫情对于供求两端形成明显制约，经济恢复基础尚不牢固。党的二十大报告强调，“发展是党执政兴国的第一要务”，有助于稳定市场长期预期；当前需求和就业依然承压，相应促就业、稳内需政策还需加强，正如二十大报告中提及的，“加强财政政策和货币政策协调配合，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。” 市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-03

“强鹰之末”！美联储高强度加息或步入尾声，复盘历次美联储加息周期出现的新兴市场危机，这些国家危险

.00％区间，这是自2008年1月以来联邦基金利率的最高值。　　这也是美联储继今年6月、7月和9月之后，连续四次加息75个基点。截至目前，美联储本轮加息周期已加息六次，今年累计加息375个基点。　　FOMC鸽派声明VS鲍威尔鹰派发言　　在FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。　　美国白宫发言人表示，相信美联储第4次75个基点的加息将有助于压低通胀，随着按揭贷款利率上涨，住房市场的需求应当继续降温，库存应会增加，有助于降低住房通胀。　　不过，鲍威尔在随后的新闻发布会上却表现十足鹰派。平安首经团队认为，鲍威尔讲话：“全方位”打破市场的“鸽派幻想”。　　首先，鲍威尔虽然并未否认会考虑放缓加息，但却强调暂不会讨论何时停止加息，且预计加息终点会比此前预期的更高。　　其次，其强调如果货币政策过紧，美联储有足够的工具来帮助经济复苏；但如果紧缩不够，使通胀变得根深蒂固（entrenched），美联储将更为被动。　　再次，面对“房地产降温”和“全球经济衰退”两大可能阻碍美联储紧缩的风险，鲍威尔的表述比市场期望的更加淡定。　　最后，鲍威尔直言美国经济“软着陆”的空间更窄，进一步表现出美联储宁可制造衰退，也要坚决抗击通胀的决心。　　高强度加息或步入尾声 A股迎来配置窗口　　国金宏观指出指出，作为影响核心通胀的关键变量，房价、薪资增速的顶点均已出现，意味着美联储大幅上修终点利率的概率不大。　　再考虑到固定利率主导下，货币“紧缩”效应存在滞后性、有可能在2023年及以后集中加速显现，也将反过来影响加息步伐。目前布拉德等部分官员已释放偏鸽派信号，后续态度的变化值得重点关注。　　招商宏观指出，鲍威尔再度强调通胀目标或与选民诉求，以及经济尚未实质性转差等因素有关。截至10月中旬美国选民最关注的问题仍是通胀。　　这一观点也能够从白宫发言人讲话获得印证，美国白宫发言人表示，相信美联储第4次75个基点的加息将有助于压低通胀，随着按揭贷款利率上涨，住房市场的需求应当继续降温，库存应会增加，有助于降低住房通胀。　　招商宏观进一步指出，作为影响核心通胀的关键变量，房价、薪资增速的顶点均已出现，意味着美联储大幅上修终点利率的概率不大。　　只要失业率连续3个月回升，也即：失业率进入回升趋势，美联储就将调整政策基调。12月议息会议美联储态度尤为关键，一来已过中期选举，二来失业率也可能接近连续回升目标。　　在招商宏观看来，美债已具备配置价值、美股接近左侧拐点、美元或处于顶部区间、A股迎来配置窗口。　　1）基于财政成本、美国经济周期的位置、通胀形势接近缓和等因素，明年上半年10年期美债收益率降至3％下方的概率不低。　　2）美股相当有政治规律，今年美股熊市符合这一规律，明后年美股大概率年度级别收涨，我们认为明年美股上行动力主要源于货币政策的转向以及由此带来的估值提振。　　3）基于对美国经济周期、就业数据以及美联储货币政策的判断，美元指数已经处于顶部区间，未来半年高位回落为大概率。　　4）内因是核心，在经历了不确定性因素和疫情的考验后，A股亦已迎来极大的配置价值。　　这些新兴市场或有危机　　招商宏观复盘历次美联储加息周期出现的新兴市场危机发现，美元升值与加息周期并行易引发新兴市场危机。　　1）拉美债务危机。外因：1977年9月~1981年5月处于美联储加息周期，美元升值。内因：外债高企、储蓄不足。后果：经济衰退，汇率大幅贬值，股市蒸发。　　2）前苏联解体。外因：1988年3月~1989年5月处于美联储加息周期，美元升值，油价暴跌。内因：产业单一、依赖资源出口。后果：前苏联解体，冷战结束。　　3）亚洲金融危机。外因：1994年2月~1995年2月处于美联储加息周期，1997年3月再度加息25BP则直接助推危机，美元升值，国际炒家做空。内因：不可能三角。后果：经济衰退，汇率贬值，股指大幅下跌。　　4）2001年阿根廷危机。外因：1999年6月~2000年5月处于美联储加息周期，美元升值。内因：外债庞大。后果：经济滞胀，汇率贬值，股市暴跌。　　5）2015-2016年部分新兴资源国危机。外因：2015年12月~2018年1月处于美联储加息周期，美元升值，油价暴跌。内因：原油依赖过高，外储流失。后果：经济衰退，汇率贬值，股指大幅下跌。　　美元升值与加息周期并行易引发新兴市场危机。除了美债收益率上升，历次新兴市场危机无一例外均出现美元升值与新兴国家汇率大幅贬值。美元体系对EM的影响表现为：　　强美元背景下，全球负债端成本相对抬升、资产回报率被拉低、私人部门盈利能力变弱、杠杆率（特别是对外杠杆）上升，EM国别信用风险上升、汇率加速贬值；弱美元背景下，全球负债端成本相对下移、资产回报率抬升、私人部门盈利能力增强、杠杆率（特别是对外杠杆）下降，EM国别信用风险回落、汇率进一步走强。　　新兴市场危机会发生吗？阿根廷、土耳其及部分东南亚国家有风险。　　1）美联储虽已“名鹰实鸽”，但年内大概率仍有不少于100BP的加息，即便美元指数于今年底到明年初见顶，全球“紧货币+紧信用”周期或仍将持续数月，新兴市场的风险暴露不容忽视。　　2）疫情暴发至今新兴市场短期资本净流入速度明显加快，而多数新兴市场贸易逆差形势较以往严峻，未来资本流出速度或更快，值得注意。　　3）多数新兴国家债务风险相对可控，但土耳其和阿根廷需要警惕。　　4）部分亚洲新兴经济体如泰国地产出现过热特征。　　5）部分东南亚新兴国家如马来西亚、泰国、印尼外储消耗过快，存在一定隐患。

金融界2022-11-03

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