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马克・扎克伯格表示，Meta正打造一座5GW的人工智能数据中心

“可想象到的最有价值的产出：智能”，联邦政府将加快煤炭、核能、地热能和天然气等能源的生产。在联邦官员的支持下，人工智能行业在未来几年似乎准备消耗美国大量的能源。专家估计，到 2030 年，数据中心可能会占到美国能源消耗的 20%，而 2022 年这一比例仅为 2.5%。如果能源产量不能迅速增加，这可能会给社区带来更多问题。

金融界07-15 07:47

鲍威尔要求美联储监察长审查总部25亿美元翻新成本，引发监管和政治压力升级

化升级。25亿美元的预算高昂，远超一般联邦政府办公建筑的装修成本，成为外界质疑的核心。项目涉及设计、材料采购及施工管理等多个环节的复杂协调，成本控制和透明度成为关键问题。项目内容预算金额（亿美元）争议焦点总部大楼结构升级 12.5 是否合理控制材料和工程费用安全系统现代化 6.0 预算是否过高，是否符合实际需求办公环境优化 6.5 设计方案是否过于奢华特朗普政府介入与政治影响分析该项目引发政治争议的主要原因是，**特朗普政府通过国家首都规划委员会（NCPC）安插了亲信，该委员会对联邦建筑设计和改造具有监管权**。白宫高级官员曾暗示美联储在部分设计和施工改动上可能违反了NCPC的相关法律和规定，这为项目增添了更多法律和合规压力。政治因素使得这一工程不仅是财务问题，更成为行政监管和权力博弈的焦点。美联储监察长角色及监管力度提升美联储监察长办公室是负责审查美联储内部管理、财务与合规事务的独立机构。此次复查不仅旨在核查项目预算执行的合规性，还意在评估项目管理的效率和透明度。随着公众监督和政治压力的加剧，监察长的角色愈加关键，将直接影响美联储未来的建筑投资决策和公共信任。权威观点汇总 “25亿美元的翻新项目成本极为庞大，重新审查对于保障公共资金的合理使用至关重要。” —— 华盛顿政策研究中心，2025年7月14日 “美联储必须在维护机构形象和控制成本间取得平衡，监察长的复查将成为重要风向标。” —— 某知名财经评论员，2025年7月13日 “政治干预给项目带来额外复杂性，监管机构需保持独立性和透明度。” —— 资深政府事务专家，2025年7月14日常见问题解答问：为何鲍威尔要求重新审查总部翻新项目？答：因项目预算巨大且引发争议，需进一步核查成本合理性和合规性。问：该项目为何受到特朗普政府的关注？答：特朗普通过NCPC安插亲信，监管联邦建筑设计，政治因素加剧审查力度。问：美联储监察长办公室的职责是什么？答：负责监督美联储内部管理、财务和合规事务，确保机构透明和合法。问：25亿美元的翻新预算包含哪些主要内容？答：包括结构升级、安全系统现代化及办公环境优化等。问：此次复查对美联储未来有何影响？答：有助于强化内部管理，提升公共信任，并可能影响未来项目审批。编辑总结鲍威尔要求对25亿美元的美联储总部翻新项目进行重新审查，标志着该机构在面对公众和政治压力时加强了内部自查力度。项目庞大的预算和复杂的设计方案引发了多方质疑，尤其在特朗普政府通过NCPC插手监管后，项目的政治敏感性大大提升。监察长办公室的复查不仅是对财务和合规的考验，更是对美联储透明度和责任感的检验。未来，美联储需在确保机构现代化与公共资金合理使用之间找到更佳平衡，以维护其权威和信任基础。来源：今日美股网

今日美股网07-15 00:10

纽约时报观点：我们曾警告过第一次“中国冲击”，下一次对美国来说会更糟糕

返的方案），在“曲速行动”中同样成功（联邦政府与大型制药公司合作，比历史上几乎任何重大疫苗都更快地研发出了新冠疫苗）。要让这些新生态系统成形，还需要配套的基础设施：可靠且廉价的能源生产、稀土供应、现代化航运，以及拥有充满活力的STEM项目的大学。这意味着减少对煤炭和石油等传统行业的补贴，恢复联邦对科研的支持，并且欢迎而非妖魔化那些希望帮助美国进步的优秀外国技术人才。在这一点上，我们主张在美国建立一个政治上独立的战略投资能力，类似美联储，但关注的不是利率，而是创新。第三，要选择我们能赢下的战役（半导体），或那些我们根本输不起的战役（稀土），并进行长期投资以实现正确的结果。美国的政治体系像磕了药的松鼠一样，注意力转移得飞快，经常改变奖惩机制，导致很难做好事情。不管你是否认为拜登的《降低通胀法案》值得支持，但在三年后砍掉所有新启动的气候技术投资，都是个糟糕的主意，最近的国内政策立法就是这么干的。同样，像特朗普呼吁国会那样，干脆解散本来旨在振兴本土半导体制造业的“芯片与科学”团队，也不会让美国在人工智能芯片上保持领先。两党都同意，面对中国对抗是美国经济安全未来的关键，这至少给了我们在经济政策上维持一定连续性的希望。第四，要防止下一次重大冲击——不论来自中国还是其他地方（你应该听说过人工智能吧）——引发毁灭性的失业后果。制造业岗位流失造成的伤痕效应，在过去二十年里给美国带来了巨大的经济和政治麻烦。期间我们也学到，长期失业保险、通过联邦“贸易调整援助”计划提供的工资保险，以及社区学院提供的合适的职业和技术教育，都能帮助失业工人重返岗位。但目前美国在这些政策上的投入规模太小，目标也太差，效果有限，而且方向还在走错。令人无法接受的是，国会在2022年还砍掉了“贸易调整援助”资金。没有任何经济政策能让失业变得毫无痛感，尤其是当切掉一个行业或城镇的核心时。但当产业崩溃时，我们最好的应对是尽快把失业工人转入新岗位，并确保那些贡献美国净新增就业最多的年轻、小型企业能蓬勃发展。关税只能狭隘地保护传统制造业，非常不适合完成这项任务。风险之大，不言而喻。我们盯着后视镜的时候，已经看不清前面的路了。目前这条路上的里程碑包括美国在技术、经济、地缘政治和军事领导力上的衰退。要应对“中国冲击2.0”，就得发挥我们的优势，而不是沉湎于过去的伤口。我们必须扶持那些创新潜力高、由公私部门共同投资的产业。这些产业正在全球范围内竞争，中国十年前就已经明白了这一点。我们应该停止打上一场贸易战，而是要在当前这场战役中真正迎战中国的挑战。来源：加美财经

加美财经07-15 00:00

美国国会加密周详解：三大法案内容、行情及业内观点汇总

意义的《GENIUS法案》，推动了美国联邦政府对稳定币的监管努力。该法案禁止任何非“获准的支付稳定币发行人”在美国发行支付稳定币。该法案将“支付稳定币”定义为通过法定货币或其他安全储备支持来维持固定价值的数字资产。该法案对获准发行支付稳定币的机构施加了联邦标准，包括全额支持储备金的要求、储备金隔离、每月认证以及资本和流动性要求，以及禁止再抵押。该法案允许受国家监管的支付稳定币发行人发行稳定币，但前提是适用的监管制度与联邦制度基本相似。该法案赋予联邦银行机构对获准发行支付稳定币的执法权，类似于《联邦存款保险法》第 8 条对受保存款机构及其控股公司和机构附属方的权力。该法案对为获准支付的稳定币提供托管服务的人员规定了客户保护标准，包括监督和监管、资金隔离、混合禁止标准以及法定储备的月度审计报告。该法案禁止联邦银行机构、NCUA和SEC要求将托管资产视为负债。该法案还修订了联邦证券法，明确规定支付类稳定币并非证券。更多内容可查看：《GENIUS法案获美参议院通过对加密行业有哪些影响》 3.《反CBDC监控国家法案》 2025 年 3 月 25 日，参议院提出《反CBDC监控国家法案》。禁止联邦储备银行向个人提供某些产品或服务，以及禁止直接发行央行数字货币。禁止联邦储备银行间接发行中央银行数字货币。国会认为，美联储理事会无权发行中央银行数字货币，或以任何其他名称或标签发行实质上相似的数字资产，并且除非国会根据《美国宪法》第一条第 8 款授予此类权力，否则不会拥有此类权力。二、对加密行情的影响 1.短期影响：拉动加密行情上涨随着“加密货币周”的到来，加密市场已经表现出了超强的期待。BTC今日已突破12.2万美元的新高，截至发稿报122096美元，日内涨幅3.5%。其他加密货币也迎来普涨行情。 “加密货币周”不仅为加密市场带来短期利好消息，从长期看来，监管确定性的提升将吸引更多机构资金入场，推动比特币等主流币进入 “慢牛” 通道。同时，DeFi、NFT 等细分赛道可能因《CLARITY 法案》的豁免条款迎来创新高潮。 2.长期影响：吸引机构投资者进场现货比特币 ETF、现货以太坊 ETF 已实现多日连续净流入：美东时间7月7日至7月11日，比特币现货ETF上周单周净流入27.2亿美元。上周单周净流入最多的比特币现货ETF为贝莱德比特币ETF IBIT，周度净流入17.6亿美元，目前IBIT历史总净流入达544.0亿美元。其次为富达ETF FBTC，单周净流入4.00亿美元，目前FBTC历史总净流入达126.1亿美元。以太坊现货ETF单周净流入9.08亿美元，九只ETF均无净流出。其中贝莱德的ETHA净流入6.75亿美元，历史累计达62.9亿美元；富达的FETH净流入8704万美元，累计18.3亿美元。以太坊现货ETF总资产净值为135.3亿美元，占以太坊市值3.77%。历史累计净流入已达53.1亿美元。上述数据表明机构投资者正在 “用脚投票”，机构投资者看好加密市场将在长期继续推动BTC等加密货币价格的上涨。三、业内人士的观点众议院金融服务委员会主席 French Hill：“我们正在采取历史性举措，确保美国继续保持世界创新领先地位，我期待众议院的‘加密货币周’。经过国会多年在数字资产领域的专注工作，我们正在推进具有里程碑意义的立法，为数字资产建立一个清晰的监管框架，以保障消费者和投资者的权益，为美元支持的支付稳定币的发行和运营制定规则，并永久阻止创建中央银行数字货币（CBDC），以保障美国人的金融隐私。我感谢国会同事和特朗普政府的合作与领导，并随时准备与参议院携手合作，在9月底前推进独立的市场结构立法。” 众议院议长Mike Johnson：“众议院共和党人正在采取果断措施，全面落实特朗普总统的数字资产和加密货币议程。在‘加密货币周’期间，众议院期待及时审议三项具有里程碑意义的立法，我赞赏金融服务委员会和农业委员会之间的密切合作，以及主席弗伦奇·希尔和GT·汤普森的领导，并期待特朗普总统签署这些法案。” 多数党领袖Steve Scalise：“为了兑现特朗普总统让美国成为数字资产领域全球领导者的承诺，众议院共和党人将在‘加密货币周’期间提交三大法案。这些立法将进一步推进总统的促增长和促商业议程，并为数字资产提供清晰的监管框架。我要感谢金融服务委员会主席弗伦奇·希尔和农业委员会主席GT·汤普森在这个问题上的领导，并期待将这些立法提交总统。” 多数党党鞭Tom Emmer：“这对美国来说是一个历史性机遇。经过多年的努力，美国的创新者们距离在国内构建所需的清晰框架又近了一步，同时确保数字经济的未来能够体现我们的隐私、个人主权和自由市场竞争力的价值观。通过将这三项立法提交给特朗普总统，我们将保护美国人的金融隐私权，并兑现我们让美国成为世界加密货币之都的承诺。美国卓越的新时代终于到来，现在是时候完成这项工作了。” 众议院农业委员会主席 GT Thompson：“我很高兴众议院本月将审议《CLARITY 法案》以及其他与数字资产相关的法案。正如我之前所说，数字资产市场结构立法早就应该出台了。在许多听证会、圆桌会议和其他活动中，我们听到了无数创新者、创造者、教授、律师和选民的声音。我们一次又一次地听到了要求在这个生态系统中实现监管透明度和确定性的呼声。众议院农业委员会和金融服务委员会共同努力，促成了《CLARITY 法案》的通过，众议院很快就将为美国人民兑现承诺，并将《CLARITY 法案》提交参议院审议。我感谢众议院领导层认识到《CLARITY 法案》对于巩固美国在数字资产领域的领导地位至关重要。” 众议院议长蒂姆·斯科特：“众议院的行动标志着我们为数字资产构建清晰、有利于创新的框架的努力取得了历史性的里程碑。我赞扬众议院同事们推进稳定币立法的努力，并期待看到GENIUS法案得以颁布成为法律。在特朗普总统的领导下，我们拥有真正的机会巩固美国在数字资产创新领域的主导地位，同时保护消费者权益并维护金融自由。我期待与众议院携手合作，推动市场结构立法在参议院获得通过，并确保美国引领数字资产的未来。” 怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯：“美国历史上第一次，我们有一位总统看到了拥抱数字资产的价值，而且我们已经在努力利用这一点。在怀俄明州，我们已经努力了近十年来拥抱数字资产，很高兴看到联邦政府开始追随‘牛仔州’的脚步。值此加密货币周之际，我很高兴能与希尔主席和汤普森主席合作，通过全面的稳定币立法，建立清晰的市场结构规则，并确保任何央行数字货币都尊重美国人的隐私和金融自由。我们将共同维护美国的竞争优势，确保美国在金融科技领域保持全球领先地位，同时坚守那些使我们的经济成为世界最强大经济体的原则。” 众议员布莱恩·斯蒂尔：“数字资产的黄金时代已经到来，美国将引领潮流。通过稳定币和市场结构立法，并禁止CBDC，将确保美国赢得Web3竞赛。这项方案鼓励美国Web3业务的创新和发展，保护消费者免受欺诈，并使我们能够超越对手，确保美国主导区块链技术的未来。” Stand With Crypto 的社区总监 Mason Lynaugh ：加密货币行业认为这一时刻非常紧迫，而且具有决定性意义。“我们看到了加密货币这一话题令人难以置信的势头、令人难以置信的关注和焦点以及两党的支持。” VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel ：《GENIUS法案》最有可能获得通过，因为金融科技公司、银行和互联网公司已经在努力推出美元支持的代币。加密平台 OSL 首席商务官 Eugene Cheung：到年底BTC有可能达到 13 万至 15 万美元。澳大利亚加密货币交易所 BTC Markets 的分析师 Rachael Lucas：“比特币突破 120,000 美元不仅仅是一个里程碑，它还标志着数字资产在机构投资组合中的地位有多深。我们预计，随着交易员分散投资组合并承担更多风险，山寨币将继续跟随比特币的趋势。” 除了“加密货币周”之外，本月值得关注的加密行情影响因素：特朗普的数字资产工作组将于 7 月 22 日发布一份加密政策报告，其中可能包括一项战略比特币储备提案。美联储将于7月30日召开会议，预计将降息。四、附录：“加密周”有哪些具体日程安排？美国东部时间 7 月 14 日星期一下午 4:00：众议院规则委员会将召开会议，讨论《CLARITY 法案》、《GENIUS 法案》和《反 CBDC 监控法案》。美国东部时间 7 月 15 日星期二下午 3:00：参议院农业委员会将就市场结构立法举行听证会。美国东部时间 7 月 15 日星期二（具体时间待定）：众议院可能召开会议，并开始就上述三项法案进行投票。美国东部时间 7 月 16 日星期三上午 9:00：众议院筹款委员会将就加密货币税收举行听证会。美国东部时间 7 月 17 日星期四：目前尚无安排。美国东部时间 7 月 18 日星期五：如果众议院周二投票推进《GENIUS 法案》，可能会签署一项法案。

金色财经07-14 16:46

前白宫经济顾问：美国债务前景极糟，特朗普政策是罪魁祸首！

国家现在的处境。”他补充道。当谈及到联邦政府的财政时，伯恩斯坦指出，美国的债务成本相对于收入曾经是比较温和的。自本世纪初以来，经通胀调整后的10年期美国国债收益率一直低于10年期经济增长预期。但这种情况最近发生了变化，部分原因是疫情期间的政府支出和更高的通胀。这迫使美联储大举加息，推高了收益率。 “这可能改变债务可持续性，” 他指出。伯恩斯坦特别强调特朗普的两大经济政策——关税和“大而美”法案所带来的危害。他指出，高关税将降低经济增长，同时推高通胀和利率。与此同时，减税法案将增加债务，并可能提高偿还债务的利息成本。据悉，美国为债务支付的利息已经超过了医疗保险和国防开支。根据美国跨党派研究机构负责任联邦预算委员会（CRFB）的数据，这些利息支出明年将达到1万亿美元，仅次于社会保障，成为政府最大的支出。伯恩斯坦指出，为避免债务冲击迫使政府大幅削减支出或增税，他建议国会预先确定“打破玻璃窗时刻”（break-glass moments）和有约束力的财政应对措施。 “打破玻璃窗时刻”起源于在火灾紧急情况下打破火警箱上的玻璃来触发警报的常见做法。

金融界07-14 11:49

谷歌为美国政府大幅折扣云服务：特朗普削减开支政策推动，微软Azure与AWS或跟进

采购模式的普及。短期来看，这些折扣将为联邦政府节省数十亿美元的IT开支，并加速云计算在公共部门的普及。然而，投资者需关注折扣对科技巨头盈利能力的影响，尤其是谷歌和微软在云服务市场的激烈竞争可能压缩利润率。长期来看，谷歌凭借其AI技术（如Gemini）和Workspace的整合优势，有望在政府市场中挑战微软的主导地位，但需警惕监管政策和预算波动的潜在风险。综合分析，谷歌的折扣策略不仅是响应政策，更是抢占市场份额的战略布局，适合关注云计算和政府合同的投资者密切跟踪。投行点评：机构对云服务折扣的看法谷歌的云服务折扣反映了其在政府市场抢占份额的决心，但高折扣可能对短期盈利构成压力。 —— 摩根士丹利科技行业分析师 Grace Lee，2025年7月特朗普的削减开支政策为云服务商创造了机遇，集中采购模式将重塑政府IT市场竞争格局。 —— 高盛首席科技策略师 Michael Zhao，2025年7月微软Azure和AWS的跟进折扣将加剧云服务价格战，投资者需关注各公司的利润率表现。 —— 中金公司全球市场分析师 Li Wei，2025年7月常见问题解答问：谷歌为何为美国政府提供云服务折扣？答：谷歌响应特朗普政府削减联邦开支的政策，通过大幅折扣争夺政府云服务合同，同时挑战微软在公共部门的市场主导地位。问：甲骨文的折扣幅度有多大？答：甲骨文为联邦机构提供75%的许可软件折扣和“显著”的云服务折扣，期限至2025年11月底。问：微软Azure和AWS会采取什么行动？答：据GSA官员透露，微软Azure和AWS预计将很快推出与谷歌和甲骨文相当的云服务折扣，以争夺政府合同。问：折扣对云服务商的盈利有何影响？答：高折扣可能短期内压缩谷歌、微软等公司的云服务利润率，但有助于扩大市场份额和长期合同稳定性。问：政府采购新模式对云服务市场有何意义？答：GSA的集中采购模式提升了政府的议价能力，可能推动云服务价格进一步下降，同时加速云计算在公共部门的普及。来源：今日美股网

今日美股网07-12 00:10

美国最高法院杰克逊大法官说，“我们民主的现状”让她夜不能寐。

决赋予特朗普政府非常大的权力，比如重塑联邦政府、将移民遣送到包括战乱国家在内的第三国，以及终止数十万移民的保护身份。她的这些书面意见和公开发言，显示出这位最高法院新成员对国家发展的方向日益感到不满。本周早些时候，她在一份措辞严厉的15页反对意见中写道，法院允许特朗普政府推进裁撤数万联邦雇员的决定，“不仅非常不幸，而且傲慢且荒谬”。这份意见是她单独撰写的，没有最高法院另外两名自由派大法官的加入。她写道，大法官们削弱了联邦初审法官的权威，擅自“质疑下级法院的事实认定”。她的措辞，呼应了6月底一次具有里程碑意义的判决中的强烈反对意见。在那起案件中，最高法院限制了联邦法官发布针对特朗普政府政策的全国性禁令的权力，包括暂停特朗普总统终止出生公民权的行政命令。她写道，多数派在制造“一个无法无天的区域，让行政部门可以随心所欲地对待法律”。对此，最高法院保守派大法官之一巴雷特，在多数意见中做出不同寻常的针对性回应。巴雷特写道：“我们不会在这里赘述杰克逊大法官的观点，因为那与两百多年沿袭下来的判例精神背道而驰，更不用说与宪法本身也相悖。” 这份意见得到了其他五名共和党任命的大法官的联署。在星期四的活动中，杰克逊并没有重提这些争论，而是主要谈了自己的个人经历，以及她成为最高法院首位黑人女性的历程。但在讨论快结束时，杰克逊分享了自2022年加入法院以来的感受。她说，她很惊讶地发现，即便在私下场合，大法官之间的互动依然非常正式。她说：“我原以为当大法官们开内部会议时，大家会稍微放松一些。” 但她表示，即便是“在没有外人在场的密室里”，他们之间依然保持着礼节化的关系。她解释说，当她对其他大法官有“稍微不同的观点或看法”时，就会觉得必须写出自己的反对意见。通常情况下，意见相同的大法官会联合署名同一份意见，哪怕是反对意见。但杰克逊说，她会专门去找最高法院自由派最资深的大法官索托马约尔，告诉她自己会单独写。她说：“我会说，请原谅，索托马约尔大法官，但我需要就这个案子写，因为我觉得我也许有一些东西可以贡献，可以补充。” 她接着说：“我并不害怕发出自己的声音。” 来源：加美财经

加美财经07-12 00:00

特朗普宣布对加拿大征收35%的关税，继续使用虚假的毒品借口

服务税问题暂时中止了贸易谈判，但加拿大联邦政府在几天后宣布取消这项税收，谈判随即恢复。卡尼表示，取消这项税收是与美国达成最终协议的“更大谈判”内容的一部分。上周，美国驻加拿大大使皮特·霍克斯特拉在接受CTV新闻采访时，拒绝承诺这个日期。他还表示，最终达成的协议，无论何时，都将对加拿大和美国“有利”。周四，加拿大前驻美国大使大卫·麦克诺顿在接受CTV新闻采访时表示，7月21日的最后期限“在目前来看不现实”。麦克诺顿说：“我不认为我们会在21日之前取得任何重大突破。我认为人们总是可以抱最好的希望，但在目前来看，这并不现实，因为我觉得现在特朗普对自己的立场非常有信心，不只是对加拿大，也包括其他方面。” 来源：加美财经

加美财经07-12 00:00

白宫开辟攻击美联储主席的新战线：鲍威尔“严重管理不善”！

本为1923美元，是翻修一座历史性普通联邦政府建筑成本的两倍。以今天的美元价值计算，凡尔赛宫的翻修成本为30亿美元。” 美国总统特朗普(Donald Trump)经常对美联储的利率政策发起攻击，称鲍威尔是“顽固的骡子”和“傻瓜”，因为美联储自今年年初以来维持利率在4.25-4.5%的水平。美联储表示，在掌握更多证据表明特朗普的贸易战将如何影响美国通胀之前，它不会进一步降息。特朗普还多次指责美联储不降息，导致美国政府再融资成本上升数千亿美元。共和党国会议员就美联储的翻新成本问题对其进行了抨击，参议院银行委员会主席Tim Scott表示，在普通美国人苦苦挣扎之际，美联储的翻新工作显得格格不入。亿万富翁特斯拉老板埃隆·马斯克(Elon Musk)也强调了这项始于2021年的重建工程的成本，当时他担任特朗普所谓的“政府效率部”的负责人。美联储今年5月表示，将裁员10%以上，以成为“负责任的公共资源管理者”。但沃特的言论标志着特朗普亲密盟友首次直接发起攻击。鲍威尔称媒体关于重建过度行为的报道“不准确”，并在国会听证会上声称，原计划中的许多功能——包括专用电梯、蜂巢和屋顶露台——都已被取消。特朗普任命的联邦住房金融局主席比尔·普尔特(Bill Pulte)声称鲍威尔在国会的证词具有误导性，并在特朗普总统转发的评论中呼吁他辞职。特朗普也附和了普尔特的呼吁，要求鲍威尔在2026年5月第二任期结束前辞职。

tqttier07-11 10:44

美国“大而美”法案生效：核心框架及影响分析

始版本，根据法案内容，未来十年内，美国联邦政府的财政赤字预计将增加约4.1万亿美元，若考虑部分减税措施在2028年到期后延长的可能性，赤字规模可能进一步扩大至5.4万亿美元。 | 立法进程：政治高压下的“仓促闯关” 法案的通过是美国政治极化背景下的典型案例。从5月众议院初版通过到7月两院最终表决，仅用两个月时间，较2017年特朗普减税法案（11个月）和奥巴马医保法案（14个月）的立法周期大幅缩短。这种“仓促性”体现在：党内分歧的强制弥合：众议院投票前，特朗普通过电话沟通与政治施压，迫使财政鹰派（如共和党自由党团）与温和派（反对削减医疗补助）放弃反对，凸显其对共和党内部的掌控力。争议条款的妥协删除：最终版本删除了此前引发国际贸易摩擦风险的899条款（对外国企业征收报复性税收），以换取参议院通过；同时将债务上限一次性提高5万亿美元至41万亿美元，为2026年中期选举前的财政扩张“松绑”。 | 核心内容：减税主导、增支辅助的赤字扩张法案十年内将新增财政赤字4.1万亿美元，其中减税是最大贡献项，十年合计增加赤字4.4万亿美元，主要包括三部分： ➢延长并扩大2017年减税法案（TCJA）：将个人所得税最高边际税率维持在37%、资本利得税区间永久化，企业投资加速折旧、研发费用即时扣除等政策永久化，仅这一项就新增赤字4.6万亿美元。 ➢ 新增临时性减税：2026到2028年对小费、加班费免征联邦所得税（设置收入上限），65岁以上老年人每年可享6000美元免税额度，企业厂房折旧范围扩大等，十年新增赤字0.7万亿美元。 ➢ 开支调整的有限对冲：通过提高医疗补助（Medicaid）工作要求、收紧食品券领取条件、取消学生贷款优惠计划（SAVE计划）等，十年合计削减支出1.3万亿美元，但仅能抵消约30%的新增赤字。此外，法案增加国防与边境开支0.3万亿美元，重点投向造船、防空系统升级与边境墙扩建，进一步强化财政扩张力度。二、对美国经济的影响：短期提振，但长期反噬 “大而美”法案对经济的影响呈现显著的“短期积极、长期消极”特征，其效应强度与持续性远低于2017年减税法案，且副作用更为突出。 | 短期增长支撑：2025到2026年的有限提振法案通过消费与投资双轮驱动，为2025年四季度至2026年经济提供支撑： ➢ 消费端：减税措施使居民可支配收入增加，预计2026年个人消费支出增速提升0.30.5个百分点。其中，最富裕家庭年均减税1.2万美元，虽主要拉动高端消费，但中低收入群体的小额减税（年均0.050.15万美元）也将部分转化为即期消费。 ➢ 投资端：企业研发费用即时扣除、设备100%折旧等政策，可能刺激制造业投资反弹，2026年非住宅投资增速或提升0.8个百分点。华泰证券测算，法案将使2025年四季度GDP环比折年率提高0.4个百分点，2026年全年增速提升0.20.3个百分点。但这种提振效应弱于2017年减税法案，原因在于本次政策以“延长既有措施”为主，新增刺激力度有限，且企业与居民对政策持续性的信心不足。 | 长期增长乏力：效应递减与债务挤出多数独立机构认为，法案对长期增长的提振微乎其微，甚至可能产生拖累： ➢ 增长效应有限：国会预算办公室（CBO）预测，未来十年法案对美国GDP的累计提振仅0.4%，显著低于白宫2.4%2.7%的乐观估计。耶鲁大学预算实验室更指出，到2034年实际GDP可能因债务挤出效应下降0.1%。 ➢ 债务挤出效应：赤字扩张推高市场利率，可能导致企业融资成本上升，2030年前私人投资增速或被压低0.2到0.3个百分点。同时，国债利率每上升1个百分点，每年付息成本将增加3000亿美元，进一步挤压生产性支出空间。三、对利率的影响：制约美联储的降息步伐 “大而美”法案通过财政扩张与通胀预期升温，直接制约美联储的降息空间，使其货币政策陷入“抗通胀”与“稳增长”的两难。 | 短期：降息时点被迫延后 2025年以来，美国通胀已呈现“粘性回升”态势，6月核心PCE同比升至3.2%。法案的刺激效应将进一步延缓通胀回落节奏： ➢ 需求端支撑：2026年财政赤字率升至7%，较2025年扩大0.7个百分点，相当于GDP的0.7%的额外需求注入，可能使失业率维持在3.5%以下的低位，薪资增速难以回落至3.5%以下。 ➢ 市场预期调整：利率期货市场显示，法案通过后，2026年美联储降息次数预期从4次下调至2次，首次降息时点从2026年3月推迟至6月。华泰证券预测，若2026年核心PCE仍高于3%，美联储可能仅在下半年启动降息，全年降息幅度不超过50个基点。 | 中长期：利率中枢上移的压力法案导致的债务供给激增与期限溢价上升，将推高美债长期利率中枢： ➢ 债务供给压力：未来十年美国政府净发债规模将增加4.1万亿美元，叠加私人部门融资需求，十年期美债收益率可能较基准情景上升50到80个基点。 ➢ 期限溢价反弹：投资者对美国债务可持续性的担忧加剧，可能使10年期美债期限溢价从当前的0.5%升至1%以上，进一步推高长期利率。这种“财政主导”的货币政策环境，可能使美联储在2027年后的中性利率上移至3%左右，较2010到2019年的2%显著提高。四、对美股的影响：短期有支撑，但长期有压力法案对美股的影响呈现“短期利好、长期分化”的特征，不同行业与板块将面临差异化冲击。 | 短期：企业盈利改善与市场风险偏好提升法案的减税措施将直接提振企业盈利，尤其对高税负行业与中小企业利好显著： ➢ 企业盈利增厚：延长TCJA中的企业减税政策（如研发费用即时扣除、加速折旧），将直接降低企业税负，提升现金流。以制造业为例，设备折旧政策永久化可使企业前期成本抵扣增加，2026年行业净利润率或提升0.5-0.8个百分点。 ➢ 市场风险偏好修复：财政扩张对经济的短期提振可能降低衰退担忧，推动标普500指数盈利增速在2026年提升1-2个百分点。高股息板块（如公用事业、电信）可能因盈利稳定性受资金青睐，而周期股（如工业、材料）受益于需求扩张。 ➢ 行业分化明显：国防开支增加0.3万亿美元将直接利好国防工业股（如洛克希德・马丁、雷神技术），预计2026年行业营收增速提升3-5个百分点；而清洁能源板块因补贴削减（如风电、光伏税收抵免提前到期），净利润可能下滑10-15%。 | 长期：利率中枢上移与估值承压法案引发的债务高企与利率上升，将对美股估值形成长期压制，尤其对高估值成长股冲击显著： ➢ 贴现率抬升压制估值：十年期美债收益率可能较基准情景上升50-80个基点，导致股票风险溢价（ERP）扩大，高估值成长股（如科技股）的市盈率（PE）可能压缩10-15%。以纳斯达克100指数为例，其成分股多依赖未来现金流折现，利率上升对估值的冲击远超价值股。 ➢ 盈利增速的可持续性存疑：长期来看，债务挤出效应与通胀压力可能削弱企业盈利增速。若2027年后GDP增速不及预期（独立机构预测十年累计提振仅0.4%），标普500指数盈利增速或从2026年的5-6%回落至3-4%，难以支撑高估值。 ➢ 社会分化的行业冲击：收入分配失衡（最富裕家庭年均减税1.2万美元，最贫困家庭每年损失0.16万美元）将导致消费结构分化，高端消费股（如奢侈品、高端零售）可能持续受益，而大众消费股（如折扣零售、快餐）因中低收入群体购买力下降，营收增速或放缓1-2个百分点。 | 市场波动性加剧法案的政治不确定性与政策“悬崖”风险，可能加剧美股波动： ➢ 2028年政策到期风险：个人减税（如小费、加班费免税）将于2028年到期，若届时因选举压力再度延期，将进一步推升债务风险，市场可能提前反应“财政悬崖”担忧，2027年下半年标普500波动率（VIX指数）或上升5-10个点。 ➢ 债务可持续性担忧：美国政府总债务/GDP比率将从当前124%升至2034年的127%，若投资者对美元信用的信心动摇，可能引发美股与美债的同步抛售，重演2020年3月的流动性危机。结语：短期无忧，但长期风险加剧总的来看，“大而美”法案是美国政治经济体系在“短期刺激”与“长期可持续性”之间的又一次妥协。它通过延长减税、扩大开支，在短期内为经济注入活力，却在长期埋下债务高企、通胀反弹与社会分裂的隐患。对美股来说，短期将得到盈利支撑，但长期将面临利率上升与估值压缩的压力。但需警惕2027年后利率中枢上移对成长股的冲击。法案的真正考验在于2028年政策到期后的调整：若减税延续，债务危机风险将加剧；若紧缩落地，美股可能陷入“盈利与估值双杀”。 $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$

老虎证券07-10 19:28

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