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金融界2023-09-27

今日表示，英伟达（Nvidia）最近的股价下跌，为错过了今年早些时候其令人眼花缭乱的涨势的投资者，又提供了一个极具吸引力的买入良机。摩根士丹利在一份报告中称，人们对英伟达人工智能（AI）芯片需求可持续性的担忧，很快就会被其管理层的评论或财务业绩所平息。这将使英伟达股价在9月份下跌14%成为一个绝佳的买入机会。摩根士丹利的分析师称：“（需求）数据可能会继续保持强劲。就投资者对近期需求的担忧而言，这是一件好事。因为这是一错误的推断，英伟达很快就会以事实来反驳。” 得益于客户对其人工智能芯片的强劲需求，英伟达股价今年已上涨了两倍。为此，英伟达的估值现已成为投资专业人士激烈辩论的话题。尽管华尔街分析师几乎普遍看好英伟达，但像研究公司Research Affiliates创始人Rob Arnott这样的怀疑者认为，英伟达的股价如此之高，以致于难以维持下去。就连方舟投资管理公司（Ark Investment Management）CEO凯西·伍德也认为，英伟达的股价过高。近期的英伟达股价下跌，正值科技股因美国国债收益率上升而承压。尽管如此，英伟达的跌幅仍远超纳斯达克100指数，后者本月下跌了5%。股价下跌，加上利润预期上升，已将英伟达的估值推至近一年来的最低水平。数据显示，英伟达未来12个月的预期市盈率（股价与收益的比值）为29倍，仅为今年5月份的一半，也低于该股过去10年32倍的平均市盈率。这让人们对英伟达的收益预期有了更大的信心。对于截至2025年1月31日的2025财年，分析师在过去的六个月里，对英伟达每股收益的平均预期，提高了两倍多。投资管理公司Grizzy Investment Management投资组合经理Thomas George一直看好英伟达，他在接受采访时表示：“就其带来的增长而言，英伟达的股价非常合理。几年后，你回过头来看，就会发现它现在的价格非常有吸引力。当前这种旺盛的人工智能芯片需求并不是海市蜃楼。” 今年8月，在发布了第二季度销售额超出预期20多亿美元后，英伟达股价未能反弹。对一些投资者来说，这表明英伟达当时的股价已经吸纳了未来的增长潜力。但此后，分析师们变得更加乐观，英伟达的平均目标价升至646美元，较之前上涨逾50%。数据显示，随着股价的回落，如今英伟达的目标股价与当前实际股价之间的差距，已接近有记录以来的最高值。

金融界2023-09-27

【美股盘中】美国8月新屋销售不及预期消费者信心指数再次下滑看跌情绪持续发酵

king ETF下跌0.7%。富国银行股价下跌超过1%，摩根士丹利下跌近1%。这些举措将增加本月市场的跌幅。9月份纳斯达克综合指数下跌超过6%，而标准普尔500指数和道指分别下跌超过4%和2%。本月推动股市走低的催化剂之一是美联储警告称明年降息幅度较小。这一消息将基准10年期国债收益率推升至2007年以来的最高水平。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“投资者仍然紧张不安，担心债券收益率上升对经济、股市、美联储以及美元价值的影响，我认为投资者缺乏明确性，因此决定减仓。” 投资者本周也在关注美国政府停摆事件，如果国会不同意支出法案，政府关门最早可能在10月1日发生。美联储政策制定者尼尔·卡什卡利周一表示，鉴于美国经济令人惊讶的韧性，美联储可能需要再次加息并保持高利率以抑制通胀，这与其他官员最近的言论相呼应。本周的重点经济数据可能会带来一些喘息的机会：周四公布将美国第二季度GDP数据以及周五将公布的个人消费支出 (PCE) 通胀数据（美联储首选指标）。个股方面，化妆品制造商科蒂在全球发行3300万股股票，并表示已提交在巴黎证券交易所双重上市的申请，股价下跌3%。特斯拉股价在盘前交易中下跌 1%。英国《金融时报》周二报道称，特斯拉和从中国出口到欧盟的欧洲汽车制造商将参与欧盟对中国电动汽车行业是否接受不公平补贴的调查。 Fisker股价上涨 4%。该集团周二宣布，预计将在美国和欧洲的电动汽车交付量增至每天300 辆。据《华尔街日报》报道，由于大型科技公司股价普遍疲软，芯片制造商阿斯麦的股价在盘前下跌了近2%。

楼喆2023-09-27

【欧股收市】欧洲股市四连跌英镑、欧元触及六个月低位德国10年期国债收益率触及新高

斯托克600指数中垫底。 Carmat股价下跌30.4%，创历史新低，此前这家法国人造心脏制造商表示，由于供应问题，将无法实现全年销售目标，并警告称，公司可能会在10月底耗尽现金。荷兰芯片设备制造商ASM International上调2025年营收预期，股价下跌1.6%，尽管更新后的目标未能令分析师兴奋。英国在线时尚零售商ASOS股价下跌 1.5%，此前该公司公布第四季度销售额下降15%，且预计盈利将处于指导区间底部附近。

楼喆2023-09-27

美股开盘：道指跌近150点中概股普遍下跌贝壳跌幅超6%

尽。大摩：芯片需求担忧被夸大，英伟达股价下跌是买入良机大摩表示，英伟达最近的股价下跌是一个“买入机会”。此前，有消息称微软开始下调英伟达H100芯片订单，导致后者股价下跌。分析师Joseph Moore补充道：“供应链报告显示，微软希望获得比目前更多的产品，至少在战术上是这样，因此我们非常确信，英伟达与微软的关系近期不会出现问题。” “木头姐”避开英伟达：AI热潮中UiPath与Twilio是更好选择方舟投资管理公司创始人凯茜·伍德表示，相比芯片巨头英伟达，有更好的押注可以让投资者从人工智能的指数级增长中获利。UiPath拥有“一支出色的管理团队”，并将管理任务和内部工作流程自动化。至于以促进企业对消费者的信息传递而闻名的Twilio，伍德表示，该公司正在为优步在打车平台和外卖应用上的信息传递提供支持。 AI耗能太多怎么办？微软正考虑引入小型核反应堆人工智能需要大量的算力，而大量的算力意味着大量的能耗。微软正在制定一个路线图，希望用小型核反应堆的电能来运营其数据中心。传台积电提高封装订单，以满足人工智能需求市场消息称，台积电已经提高了其先进封装的订单，以满足面向人工智能处理器的需求。台积电已经增加了为英伟达和美国超微公司等公司生产GPU的cocos封装订单。减肥药巨头又有新动向，这次瞄向AI制药，协议对价可达27亿美元诺和诺德发布声明称，与美国科技公司Valo Health达成合作协议，寻求利用人类数据和人工智能技术发现并开发心脏代谢疾病（CMD）的新疗法。根据协议条款，Valo将获得预付款和潜在的近期里程碑付款，总额为6000万美元，并有资格获得最多11个项目的里程碑付款，总额可达27亿美元，外加研发费用资金和潜在的特许权使用费。美国汽车业罢工再升级：福特宣布暂停新电动车电池工厂建设福特汽车暂停了在美国密歇根州的新电动汽车电池工厂的建设，其发言人称尚未对该工厂是否运营做出最终决定，但不少人猜测福特可能最终将停止该计划。对美国汽车工人联合会(UAW)来说，福特决定暂停建厂的行为无疑是一次挑衅。上周五时，UAW还称赞与福特的谈判颇有效果，并没有对福特的工厂进行额外罢工升级。阿里巴巴：拟分拆菜鸟物流在港交所主板上市 9月26日周二，阿里巴巴在港交所发布公告称，公司拟通过以菜鸟股份于香港联交所主板独立上市的方式分拆菜鸟。

金融界2023-09-26

冷静看待W. P. Carey的分拆

。对于这个决定，市场似乎非常反感，当天股价下跌了8%。但实际上，上周四对于REITs来说是非常不美好的一天，有些REITs甚至下跌超过了8%，而其他一些下跌较少。来源：YCharts 所以，市场的声音还是挺多元化的，空多大军再一次碰撞。看空的原因也能理解，如下： 1）收益投资者从不喜欢股息减少。 2）这一削减也将终结W. P. Carey的股息贵族地位。 3）随着某些ETF的退出，这反过来又会给股价带来下行压力。 4）现在似乎不是出售估值低迷的写字楼的好时机。两年前，作者第一次提出W. P. Carey可能想要或需要削减股息，以实现更多增长。最近，在作者看来，他们似乎正走在一条不依赖这种方式而实现更高增长的道路上，尽管他们还有一段路要走。接下来将讨论股息增长出现问题的原因。 W. P. Carey的商业模式现金流告诉我们W. P. Carey如何经营他们的业务。这有一些重要的含义。来源：作者左侧的条形图是资金来源，右侧的条形图是资金用途。如图所示，绿色显示了留存收益。对于W. P. Carey来说，这些留存收益总是很少的，这与NNN REIT和EPR Properties形成了鲜明对比。相反，可用资金主要来自发行股票(红色)和发行新债(灰色)。处置及相关收益(橙色)近年来意义重大，但这可能仅反映了近期两次合并中不想要的物业的剥离。几乎所有使用的资金都用于收购（黄色）。还有一些资本支出（蓝色）。 2022年的资本支出主要用于开发和重新开发。然而，一个担忧是，重新租赁大型办公物业可能会非常昂贵，并可能吸收本来可以用来支持增长的资本。这在讨论分拆时提到过。这些资本支出主要用于2022年的开发和重建。然而，一个令人担忧的问题是，重新租用大型办公物业可能相当昂贵，而且可能会消耗原本可以推动增长的资金。 W. P. Carey一直在实施重大的外部增长模式。增长的主要资金来自发行新股和发行新债。近年来，他们增加了相当数量的资本回收(由处置资金提供)。但它们来自留存收益的资本很少。这反映了他们的高派息率，一直持续到80%甚至更高。他们一直在慢慢解决这个问题，但这是一条艰难的道路。为什么W. P. Carey陷入困境纯粹的外部增长模式的问题在于，市场先生可能会剥夺你提高每股现金收益的能力。这种情况今年发生在W. P. Carey身上，或许也发生在其他采用这种模式的REITs身上。下面是它的工作原理。发行股票筹集现金的代价是将当前现金收益的一小部分(这里用AFFO表示，即调整后的运营资金)给那些购买股票的人。交易收益率是AFFO/sh，与当前股价的比率。如果交易收益率为10%，并且通过发行股票出售10%的先前AFFO，这将稀释出售后所有AFFO的110%。AFFO/sh成为其先前价值的91%，并且已经筹集了相当于市值10%的现金。这里有两个与WPC相关的交易收益率：来源：作者在分拆的同时，W. P. Carey正在结算3.85亿美元的现有股权远期合约。这些合约的平均价格为83美元，因此交易收益率为6.6%。筹集这3.85亿美元将使现有股东损失约2400万美元的AFFO。相比之下，W. P. Carey当前价格的交易收益率为10%。如今，要筹集同样的资金，现有股东需要花费大约3500万美元的AFFO。增长模型的目标是将现金投资以提高所有股东的整体AFFO/sh。这要求投资收益率超过交易收益率。具体来说，差额必须足够大，以克服增加AFFO/sh的其他来源（如租金增长）的稀释，但这一主要观点并不依赖于这一方面。接下来的表格显示了投资收益率的计算：来源：作者在这里，第一部分用金色阴影显示了关键参数。有4%和5%利率的列。这些都在大致范围内，并显示出敏感性。从这些参数，可以获得利息支出与净营业收入（或NOI，橙色阴影行）的比率。这个比率接近25%。蓝色阴影显示，一般和行政费用占NOI的比率约为6%，经常性资本支出很小。结果(绿色阴影第一行)是新获得的物业的AFFO/NOI约为70%。资本化率和负债率意味着新投资股权产生的NOI为12%(绿色阴影第二行)。结果显示在黄色阴影行中，即投资收益率为8%左右。现在将投资收益率在8%左右与上面的AFFO收益率进行比较。从那些权益远期合约中筹集现金会产生净收益。差距足够大，以至于从股票发行和新投资的组合中提高整体AFFO/sh。相比之下，当前的股价交易收益率远高于投资收益率。要使它们相等，需要8.5%的资本化率，而要使发行股票具有增值效应，需要更高的资本化率。这就是为什么W. P. Carey陷入困境的原因。在今天的市场上，他们无法通过发行股票来实现增长。从他们非常有限的留存收益中，他们几乎无法实现增长。这是10年前成为REIT时将股息定得太高的长期结果，也是一个常见的错误。他们通过处置来产生资本。然而，处置后再进行收购通常不会产生太多净增长，除非将高需求物业调出，就像Spirit Realty Capital正在做的那样。真正能赚钱的地方是处置后进行开发，这是AvalonBay、其他大型公寓REIT和购物中心REIT所做的。但这不是W. P. Carey的策略。董事会看到了什么 2023年的第一个故事是，尽管指引已经确定了极小的AFFO/sh增长，但由于利率上升产生了一次性影响。事实是，利息成本已经占到了AFFO的几个百分点，足以抵消来自其他来源的合理增长。除此之外，当董事会意识到“市场先生”正在阻止进一步的外部增长时，肯定会感到痛心。他们以前可能并不清楚，为什么纯粹的外部增长模式是有风险的。显然，几个月前董事会确实意识到，他们无法将AFFO/sh增长到除了租金增长和可能的资本再循环所产生的低迷水平之外。关于分拆的讨论多次提到，通过将派息比例降至低70%的水平，他们将变得能够从留存收益中实现增长。但董事会显然也意识到了以下对比，这在他们的分拆报告中有所体现：来源：W. P. Carey 从这里的细节可以得出这样的结论：实现更高AFFO倍数的途径是放弃办公物业，增加更多的工业物业。这就是他们正在做的。这能行吗？也许可以，也许不行。 W. P. Carey和这两家工业REIT之间的租赁期限差异显著。在工业领域的当前阶段，市场热衷于在那些短租赁到期后实现的飙升租金。相比之下，净租赁模型采用长租赁，导致在热门行业中有很多潜在租金被搁置。而且，摆脱办公室将产生更高的倍数还远非明确。Realty Income的价格/FFO比率在与VEREIT的合并和办公室物业的分拆之后并没有显著上升。更糟糕的是，Agree Realty和Realty Income所运行的外部增长模型甚至比W. P. Carey的模型更为极端。它们的股息收益率一直在上升，最终也可能陷入困境。它们的AFFO倍数可能会下降，接近WPC的倍数。来源：TIKR 除此之外，Agree Realty和Realty Income更高的估值可能反映了它们拥有而W. P. Carey没有的增长历史。市场可能需要一些时间才会给予W. P. Carey信任。但另一方面，NNN REIT已经运行了一个更稳健的模型，具有可观的内部增长。也许这四家公司都将聚集在其倍数附近，尤其是在市场没有复苏的情况下。尽管以上种种，不得不承认，仅仅因为董事会感到不受市场待见而削减股息，比卖掉办公室要好。但我们在这些案例中看到的，也有一种改变的感觉，即希望获得更高的市盈率。也许W. P. Carey、他们的董事会和投资者们会走运。总结市场先生已经破坏了W. P. Carey的增长模式，对于Realty Income和Agree Realty也可能快要如此。除此之外，任何持有单租户办公楼物业的REIT都必须对未来感到担忧。通过分拆或出售其剩余的办公楼物业，W. P. Carey 摆脱了这些负面因素，获得了超过10亿美元的资金用于支持新投资或减少债务。通过将派息比率重置为70%或略高，他们创造了利用留存收益支持更多增长的能力。AFFO/sh和股息以4%的前瞻性增长对作者来说似乎是合理的，而且他们可能做得更好。 $W. P. Carey Inc(WPC)$

老虎证券2023-09-26

风控存疑：中航基金“新起航灵活配置混合A”亏42%

年三季度开始重仓。该公司2023年以来股价下跌达到58.56%，其中下半年以来下跌34.03%。禾迈股份是该基金的第三大重仓股，基金于2022年四季度开始重仓，已连续重仓3个报告期。2023年以来，禾迈股份股价跌幅达到60.06%。德业股份是中航新起航灵活配置混合的第六大重仓股，基金于2022年三季度开始重仓。该公司2023年以来股价下跌达到57.64%，其中下半年以来下跌48.35%。昱能科技是该基金的第七大重仓股，基金于2022年三季度开始重仓，已连续重仓4个报告期。2023年以来，昱能科技股价跌幅达到69.09%。中航基金：旗下主动权益类产品年内表现较差中航基金于2016年6月经中国证监会核准设立，2020年5月，变更公司股权结构为中航证券出资比例为55%；北京首钢基金有限公司出资比例为45%。截至2023年二季度末，公司主要管理4只主动权益类基金产品，中航新起航灵活配置混合的规模相对较大。研究显示，中航基金旗下主动权益类产品2023年以来净值均发生回撤，2只规模偏大的产品成立以来累计回报为负。此外，公司可能存在较为依赖单一基金经理的情形。截至2023年二季度末，中航基金旗下4只主动权益类产品，有3只由韩浩单独管理或共同管理。 2023年8月，中航基金成立新产品中航机遇领航混合发起A，募集资金约2127万元，该基金的基金经理同样为韩浩。公开资料显示，韩浩曾供职于民族证券担任市场策略部分析师、财富中心总经理助理；金元证券担任首席投资顾问；中航证券担任投资主办。2016年9月加入中航基金，现担任公司总经理助理、权益投资部总经理兼研究部总经理、权益投资部基金经理。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2023-09-26

伯克希尔哈撒韦出售近480万股惠普股票，惠普股价下跌2.5%

在伯克希尔哈撒韦公司披露出售价值1.29亿美元的478.85万股股票后，惠普公司股价周一下滑达2.5%。根据向美国证券交易委员会提交的文件，这次间接出售是在9月20日至9月22日期间分三次进行的。此次交易将伯克希尔间接持有的惠普股票减至约1.11亿股。

金融界2023-09-26

小心钱包！这些是市场中最贵的股票

今年迄今为止，这家纸浆和纸张生产商的股价下跌了约2%。不过，随着公司库存回升至目标水平，本季度股价已上涨超过6.5%。大盘中其他价格昂贵的公司包括房地产股票Digital Realty Trust(DLR)、人工智能潜在受益者IBM(IBM)和二手车零售商CarMax(KMX)。

金融界2023-09-26

摩根士丹利：经济再度让人失望，不妨关注这类股票

.7%，周一徘徊在平盘上方，本季度近期股价下跌的原因是该公司反对最近通过的一项具有里程碑意义的快餐法案，该法案提高了加州工人的工资下限。一个由麦当劳拥有者组成的独立维权组织称，该法案将对该州的加盟商造成"毁灭性的经济打击"。尽管如此，摩根士丹利的分析师仍认为，这家汉堡连锁店是一只成长股，未来几个月的表现将超越预期。好市多是摩根士丹利的另一个选择。今年以来，好市多的股价飙升了23%以上，因为好市多得益于越来越多的购物者把钱花在了物有所值的地方。好市多将于9月26日发布第四财季财报。自上一季度以来，受强劲客流的推动，好市多的美国月度销售报告一直保持良好态势。该股周一上涨了1.3%。该公司还看好苹果(AAPL)。接受FactSet调查的分析师给予这家科技巨头增持评级，平均目标价为200.72美元，表明该股还有14.7%的上涨空间。这家科技巨头本季度股价暴跌的原因是中国政府雇员禁用iPhone，这打击了投资者对苹果最大海外市场的信心。该股今年仍上涨了近38%。

金融界2023-09-26

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