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品茗科技收盘上涨2.32%，滚动市盈率60.23倍，总市值32.69亿元

，上涨2.32%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到60.23倍，总市值32.69亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的软件开发行业市盈率平均142.30倍，行业中值91.04倍，品茗科技排名第116位。截至2025年半年报，共有26家机构持仓品茗科技，其中基金21家、其他3家、券商2家，合计持股数1200.47万股，持股市值3.74亿元。品茗科技股份有限公司的主营业务是提供自施工准备阶段至竣工验收阶段的应用化技术、产品及解决方案。公司的主要产品是建筑信息化软件、智慧工地产品。截至报告期末，公司共拥有27项发明专利、17项实用新型专利、15项外观设计专利和351项计算机软件著作权。至本报告日，另有47项发明专利已进入实质审查阶段。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入1.87亿元，同比1.25%；净利润3123.34万元，同比270.11%，销售毛利率75.49%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 品茗科技 60.23 103.84 4.17 32.69亿行业平均 142.30 146.96 12.20 147.76亿行业中值 91.04 99.21 4.78 66.95亿 1 思维列控 18.95 22.87 2.75 125.44亿 2 理工能科 20.75 18.31 1.79 50.81亿 3 北路智控 25.52 23.87 2.03 48.03亿 4 中控技术 37.85 37.00 3.96 413.24亿 5 博思软件 40.53 40.00 4.84 120.93亿 6 远光软件 41.35 44.03 3.44 128.97亿 7 凌志软件 42.66 68.52 6.85 85.16亿 8 熵基科技 42.69 46.09 2.51 84.37亿 9 柏楚电子 42.86 50.09 7.74 442.13亿 10 天玛智控 43.42 26.38 2.10 89.59亿 11 云星宇 43.84 41.68 3.24 48.39亿 12 鸥玛软件 44.67 45.08 2.98 31.60亿

金融界08-28 20:10

崩了！美国“小寒武纪”怎么了？

26财年Q2财报正式出炉——表面看盘后股价波动引发“崩了”的讨论，实则藏着AI行业需求爆发与企业战略升级的深层逻辑。格隆汇研究院作为全球科技趋势的精准预判者，早在英伟达2022年10月底就锁定其长期价值，并且专门在2023年公众号发布了《世纪抄底英伟达》核心文章，当时才不到20美元（当时股价为200美元，后来经历了1拆10），现在已经涨8倍到180美元！如今财报数据印证了这一判断：Q2总营收46.7亿美元（同比+55.5%），调整后EPS 1.08美元（超预期0.07美元），更关键的是，公司首次给出“2030年全球AI基础设施投资3~4万亿美元”的指引（5年CAGR 46%），这波布局再次印证了我们“穿透短期波动，把握行业红利”的硬核研究实力！ 01 扒透英伟达：从“GPU龙头”到“AI基建全栈之王”的蜕变很多人对英伟达的认知还停留在“卖芯片的”，但实际上它早已凭借Blackwell平台、NVLink网络、CUDA生态的组合拳，成为AI工厂的“基建总包商”。 1.财报细节：超预期中藏亮点，指引差异是波动核心单看财报数据，英伟达Q2的表现堪称“稳健超预期”，但盘后波动的关键在于“买方与卖方预期的差异”——这与我们此前“热门赛道需更多关注预期更高的买方预期”的判断完全一致：核心数据超卖方预期：总营收46.7亿美元（超预期1.1%，环比+5.9%），调整后毛利率72.7%（超预期60基点），调整后EBIT超预期2.7%，调整后EPS 1.08美元（超预期0.07美元）；数据中心业务营收41.1亿美元（同比+56.3%），即便扣除H20对华销售减少的40亿美元，仍实现环比增长，足见基本盘韧性。 Q3指引引发预期分歧：Q3营收指引540亿美元±2%（超卖方预期2.5%），但低于部分买方550-600亿美元的高预期。这种差异本质是“市场对AI推理需求爆发速度的认知差”——英伟达看到的是5年5倍的长期趋势，而短期部分资金追求“极致增速兑现”，却忽略了全栈能力构建的长期价值。现金流与回购显信心：中期自由现金流维持200亿美元级别，现金及等价物56.8亿美元，同时新增600亿美元股票回购授权（截止Q2剩余回购额度147亿美元），这种“盈利+现金流+回购”的组合，在高成长科技股中极为罕见。 2.增长核心：推理型AI爆发，Blackwell平台成新引擎英伟达这轮增长的底层逻辑，早已从“训练算力”转向“推理算力”——而Blackwell平台的落地，正是抓住了这一核心需求，这也是格隆汇研究院反复强调的“AI产业从‘训练竞赛’进入‘推理落地’阶段”的体现：推理需求驱动算力激增：传统聊天机器人仅需“一次性响应”，而新一代智能体AI（能自主思考、用工具）的计算量是前者的100-1000倍。黄仁勋明确表示“推理AI的计算需求远大于训练”，而英伟达GB300芯片的推理性能是H100的10倍，NVFP4技术使训练速度提升7倍，完美适配这一需求。 Blackwell平台全面放量：GB200 NVL系统已广泛部署于AWS、微软Azure、OpenAI等客户，Q2 Blackwell平台营收环比+17%；GB300于7-8月完成产线改造，当前每周产能约1000个机架，9月将大规模出货，2025年下半年实现广泛供应，为Q3及后续增长奠定基础。网络业务成第二增长曲线：数据中心网络营收73亿美元（同比+98%，环比+46%），其中Spectrum-X以太网年化收入超100亿美元，InfiniBand营收环比翻倍。NVLink 72机架互联技术（带宽是PCIe的14倍）、Spectrum-XGS跨数据中心组网方案，让英伟达从“芯片商”变成“AI工厂基建商”——某客户实测显示，用英伟达网络方案能将数据中心效率从65%提升至90%，相当于创造100-200亿美元额外价值。 3.市场机遇：5年5倍的AI基建红利，英伟达占核心份额英伟达财报中最具分量的，是首次给出“2030年全球AI基础设施投资3-4万亿美元”的指引（5年CAGR 46%）——这不仅是行业红利的确认，更意味着英伟达的增长空间被重新定义：全球AI基建蛋糕巨大：未来十年，超大规模数据中心资本支出将达每年6000亿美元（2025年前四大云厂商资本支出已达6000亿美元，两年翻倍）；一座1吉瓦AI工厂总成本约500-600亿美元，其中英伟达相关产品占比约350亿美元（±10%），相当于“每建一座AI工厂，英伟达就占近7成价值”。中国市场潜力待释放：若地缘政治缓解，2025年中国AI市场可触达空间达500亿美元，增速可对标全球50% CAGR。Q2英伟达对华H20出货虽受审核影响（未纳入Q3指引），但已释放此前中国订购的H20库存1.8亿美元，同时向非受限地区售H20获6.5亿美元，长期仍具增量。主权AI打开新空间：欧盟计划投资200亿欧元建设20个AI工厂（含5个千兆工厂），多国加大AI基建投入，英伟达2025年主权AI收入预计超200亿美元（同比翻倍），成为新增长极。 4.竞争壁垒：全栈方案碾压单一ASIC，生态护城河难复制市场上常有“客户为何不自研芯片”的疑问，而英伟达的“全栈优势”正是答案——这也是格隆汇研究院在2024年产业调研中发现的“核心壁垒”：应对模型迭代：全栈是“万能插座”，ASIC是“专用插头”：AI模型3个月迭代一代（自回归→扩散→多模态），ASIC定制周期需18个月，量产即过时（行业仅10%项目落地）；而英伟达全栈支持同一平台跑所有模型，开发者不用重写代码，上线速度快10倍。解决系统复杂度：全栈能“榨干性能”，单芯片难破瓶颈：1吉瓦AI工厂需6类自研芯片（CPU/GPU/交换机等），NVLink 72、Spectrum-XGS等技术解决互联难题；某云厂自研芯片因网络瓶颈，实际算力仅发挥65%，而英伟达全栈能达90%。控制成本与电力：全栈更具性价比，能效比碾压：数据中心每瓦电费0.15美元，GB300每瓦代币生成量是ASIC的5倍（推理能效比50倍于Hopper）；某客户实测，300万英伟达基建投入年赚3000万，ROI是ASIC方案的3倍。生态优势无可替代：CUDA拥有500万开发者，每天贡献2000个优化补丁；TensorRT-LLM每月更新，自动优化新模型（如Redrafter推测解码使响应速度快3倍），而ASIC需重建生态，某车企自研芯片后模型部署延迟从2天拖到2周。 5.潜在挑战：地缘与产能，短期波动不改长期趋势尽管长期逻辑扎实，英伟达仍面临需关注的挑战——这也是格隆汇研究院在跟踪中重点提示的风险点，客观认知风险才能更理性判断价值：地缘政治不确定性：H20对华出货暂未纳入Q3指引，中国市场收入占比降至低个位数，需关注后续政策变化；但新加坡营收占Q2开票收入22%（多为美国客户集中开票），显示全球布局可对冲区域风险。产能与供应链管理：Blackwell平台产能正逐步释放（GB300 9月大规模出货），但机架级系统集成复杂度高，需持续管理供应链；不过公司库存从110亿美元增至150亿美元，为产能扩张提供支撑。 02 格隆汇研究院：全球科技红利的“提前捕捉者” 从2023年锁精准捕捉AI算力行情，到“世纪抄底”系列提示英伟达、台积电，再到2024年锁定寒武纪、中芯国际等全球AI龙头，等科技巨头机会，格隆汇研究院始终站在行业趋势的最前沿。我们构建的“需求预判-技术跟踪-订单验证-估值建模”全链条研究体系，对英伟达这类企业的跟踪精度，能精确到季度产能变化、客户采购节奏——这正是我们能穿透短期波动、把握长期价值的核心竞争力。这次英伟达财报引发的波动，再次证明：在科技赛道，只有看懂“行业需求趋势→企业战略适配→财务持续兑现”的底层逻辑，才能抓住真正的成长股。我们提前布局英伟达，正是源于对AI 5年5倍需求的深刻理解，以及对其全栈能力的持续跟踪——这才是研究的价值所在。七夕财富专场：解锁A 股牛市密码，抓住国产科技机遇应广大读者朋友的热情呼吁，恰逢浪漫七夕（2025 年 8 月 28 日），格隆汇研究院特筹【七夕财富专场】直播！当甜蜜氛围遇上A 股机遇，我们邀你一起穿越市场波动迷雾，在行情航行中找准方向、取得好成绩 —— 如果你正为这些 A 股核心问题纠结，渴望获取专业答案，这场直播绝对不能错过：这波A股牛市动能有多强？能否突破5000点关键关口？七夕过后，哪些A股行业会迎来“甜蜜爆发”？（消费/科技/新能源/周期？） A 股主线赛道轮动加快，如何精准踩中“七夕红包”行情？中小盘股vs 大盘蓝筹，当前谁更具“长期甜蜜持有”价值？ A 股估值修复还能走多远？哪些低估值板块藏着“爱情般的惊喜”？这些正是格隆汇研究院深耕多年的核心领域—— 我们始终以数据为基、以逻辑为纲，提前捕捉 A 股结构性机会。当下 A 股行情机遇难得，不想错过牛市下一波“甜蜜收益”，不想在赛道轮动中踏空，现在就锁定本周四（8.28）七夕财富专场！与格隆汇研究院一起，在浪漫七夕解锁A 股财富密码，提前发现价值标的，纵享属于你的 “财富盛宴”！注：文中所提到个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎！

格隆汇08-28 19:50

利通电子收盘上涨1.15%，滚动市盈率317.40倍，总市值66.57亿元

，上涨1.15%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到317.40倍，创101天以来新低，总市值66.57亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的消费电子行业市盈率平均50.69倍，行业中值58.34倍，利通电子排名第97位。股东方面，截至2025年7月31日，利通电子股东户数40276户，较上次增加452户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。江苏利通电子股份有限公司的主营业务是液晶电视精密金属结构件、电子元器件的研发、生产及销售、算力产品销售及服务。公司的主要产品是精密金属冲压结构件、电子元器件、模具、算力业务。公司LETTALL及图牌LED液晶显示器模组产品被江苏省名牌战略推进委员会授予江苏名牌产品称号；公司使用在普通金属合金、金属片和金属板商品（服务）上的LETTALL商标（注册证号为12733073）被江苏省工商行政管理局认定为江苏省著名商标。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入7.04亿元，同比64.62%；净利润2945.15万元，同比-11.01%，销售毛利率18.98%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 利通电子 317.40 270.42 3.93 66.57亿行业平均 50.69 56.50 7.04 302.29亿行业中值 58.34 63.61 4.24 74.20亿 1 康冠科技 21.85 21.20 2.21 176.71亿 2 恒铭达 21.86 25.24 3.74 115.29亿 3 春秋电子 22.44 29.50 2.20 62.35亿 4 立讯精密 22.88 25.01 4.51 3343.18亿 5 传音控股 24.50 17.26 4.83 957.78亿 6 智迪科技 27.42 29.39 3.19 33.93亿 7 华勤技术 27.69 33.34 4.14 975.73亿 8 环旭电子 27.93 25.45 2.32 420.61亿 9 振邦智能 28.67 23.39 2.71 47.55亿 10 漫步者 28.72 28.26 4.57 126.96亿 11 奥海科技 30.81 31.00 2.97 144.12亿 12 博硕科技 31.04 31.13 2.90 65.81亿

金融界08-28 19:41

杭电股份收盘上涨2.23%，滚动市盈率35.61倍，总市值47.64亿元

，上涨2.23%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到35.61倍，总市值47.64亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的电网设备行业市盈率平均38.67倍，行业中值41.73倍，杭电股份排名第74位。股东方面，截至2025年6月30日，杭电股份股东户数47560户，较上次减少10241户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。杭州电缆股份有限公司的主营业务是电线电缆的研发、生产、销售和服务和光通信产业链中光纤预制棒、光纤、光缆、光通信相关设备等产品研发、生产、销售和服务。公司的主要产品是缆线、导线、光缆、民用线、光纤、塑料、铜箔。2024年公司经济运行总体呈现“产量销量同比增长、提质增效持续发力、创新赋能质的突破、经济效益稳中有升”的态势，取得了一定的成绩，荣获中国机械工业百强、2024年度中国线缆产业最具竞争力企业20强等荣誉，位列2024年杭州市制造业百强企业第17位、2023年杭州市数字经济百强企业第16位。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入45.24亿元，同比16.77%；净利润3781.38万元，同比-46.27%，销售毛利率12.24%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 杭电股份 35.61 34.55 1.62 47.64亿行业平均 38.67 42.63 3.88 100.66亿行业中值 41.73 45.55 3.13 51.04亿 1 新联电子 10.29 19.14 1.50 51.04亿 2 炬华科技 12.43 12.49 2.03 83.04亿 3 正泰电器 13.28 15.45 1.40 598.70亿 4 三星医疗 13.67 14.16 2.63 319.84亿 5 金杯电工 14.31 14.83 2.06 84.33亿 6 海兴电力 15.49 13.37 1.89 133.97亿 7 特变电工 16.76 17.37 1.10 718.00亿 8 友讯达 17.22 14.33 2.59 28.40亿 9 柘中股份 18.61 94.47 2.65 69.11亿 10 平高电气 18.85 21.27 1.97 217.65亿 11 四方股份 19.40 21.04 3.12 150.57亿 12 明阳电气 19.42 21.18 2.94 140.33亿

金融界08-28 19:41

君禾股份收盘下跌2.23%，滚动市盈率47.50倍，总市值34.17亿元

，下跌2.23%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到47.50倍，总市值34.17亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的通用设备行业市盈率平均84.84倍，行业中值47.19倍，君禾股份排名第122位。截至2025年半年报，共有19家机构持仓君禾股份，其中基金16家、其他2家、QFII1家，合计持股数15723.97万股，持股市值11.27亿元。君禾泵业股份有限公司的主营业务是家用水泵及其配件的研发、设计、制造和销售。公司的主要产品是潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵。公司拥有“国家知识产权优势企业”、“博士后工作站”、“浙江省级企业研究院”、“高新技术企业”、“浙江省AAA级守合同重信用企业”、“浙江出口名牌”、“浙江省信用管理示范企业”等多项荣誉称号。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入5.78亿元，同比5.53%；净利润3099.93万元，同比-19.53%，销售毛利率24.10%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 君禾股份 47.50 43.00 2.28 34.17亿行业平均 84.84 91.67 5.69 74.32亿行业中值 47.19 53.39 3.75 53.26亿 1 鲍斯股份 7.35 6.75 2.31 56.19亿 2 景津装备 12.66 10.70 1.97 90.79亿 3 中集集团 13.08 14.89 0.92 442.73亿 4 凌霄泵业 13.60 13.90 2.54 61.49亿 5 力聚热能 13.85 12.64 1.77 36.78亿 6 鑫磊股份 14.20 109.25 4.10 57.20亿 7 中邮科技 14.44 -56.66 3.72 83.78亿 8 陕鼓动力 14.68 14.05 1.66 146.32亿 9 海容冷链 15.58 16.50 1.40 58.35亿 10 巨星科技 15.63 16.17 2.06 372.44亿 11 博隆技术 17.67 26.23 2.97 77.91亿 12 绿田机械 18.75 24.29 2.61 45.21亿

金融界08-28 19:41

麒盛科技收盘上涨10.01%，滚动市盈率31.18倍，总市值55.07亿元

上涨10.01%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到31.18倍，创792天以来新低，总市值55.07亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的装修建材行业市盈率平均41.06倍，行业中值30.04倍，麒盛科技排名第49位。截至2025年半年报，共有4家机构持仓麒盛科技，其中基金3家、其他1家，合计持股数8382.08万股，持股市值10.47亿元。麒盛科技股份有限公司的主营业务是智能电动床研发、设计、生产和销售。公司的主要产品是电动床、记忆棉床垫、智能床。公司作为国家级高新技术企业，目前拥有年产百万套智能床的产能，是世界最大的智能床制造商之一。曾获2019浙江省级企业技术中心、2019年浙江省“浙江制造精品”、2021年“嘉兴市市长质量奖”、并成为北京2022年冬奥会和冬残奥会唯一指定官方智能床供应商、成为2024年奥运会中国体育代表团官方智能床供应商。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入14.59亿元，同比0.07%；净利润1.06亿元，同比24.18%，销售毛利率33.79%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 麒盛科技 31.18 35.29 1.77 55.07亿行业平均 41.06 56.65 4.04 68.21亿行业中值 30.04 27.80 1.93 37.33亿 1 志邦家居 11.57 11.25 1.32 43.35亿 2 索菲亚 11.75 9.64 1.93 132.23亿 3 永艺股份 12.05 12.30 1.59 36.45亿 4 欧派家居 12.43 12.86 1.77 334.18亿 5 鲁阳节能 13.03 12.42 2.02 59.62亿 6 北新建材 13.25 12.22 1.70 445.69亿 7 兔宝宝 14.48 15.07 2.86 88.20亿 8 顾家家居 15.57 16.93 2.45 239.88亿 9 金牌家居 15.87 15.40 1.10 30.70亿 10 我乐家居 17.08 23.68 2.50 28.76亿 11 华瓷股份 17.22 19.00 2.24 38.96亿 12 恒林股份 18.77 16.02 1.12 42.14亿

金融界08-28 19:40

禾丰股份收盘下跌1.81%，滚动市盈率12.96倍，总市值79.02亿元

，下跌1.81%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到12.96倍，总市值79.02亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的农牧饲渔行业市盈率平均35.58倍，行业中值38.90倍，禾丰股份排名第30位。截至2025年半年报，共有19家机构持仓禾丰股份，其中基金15家、其他4家，合计持股数21200.54万股，持股市值17.51亿元。禾丰食品股份有限公司的主营业务是饲料及饲料原料贸易业务。公司的主要产品是饲料、肉禽、原料贸易、生猪。公司拥有“国家农业产业化重点龙头企业、国家认定企业技术中心、高新技术企业”等荣誉称号，2014年上市以来四次当选“中国主板上市公司价值百强”，获评“2022-2023畜牧饲料行业十大国际化品牌企业”，2025年第九次荣登《财富》中国500强榜单。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入174.07亿元，同比16.27%；净利润2.33亿元，同比784.44%，销售毛利率6.38%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 6 禾丰股份 12.96 23.07 1.20 79.02亿行业平均 35.58 49.22 4.28 128.83亿行业中值 38.90 52.73 2.72 45.78亿 1 天邦食品 6.97 4.69 1.70 68.44亿 2 傲农生物 8.46 21.61 3.94 125.20亿 3 温氏股份 10.49 12.91 2.88 1191.72亿 4 牧原股份 10.79 16.65 3.85 2977.21亿 5 京基智农 12.37 12.21 2.01 87.13亿 7 天康生物 13.04 15.07 1.28 91.20亿 8 巨星农牧 13.62 20.66 3.38 107.11亿 9 圣农发展 14.31 30.28 1.97 219.34亿 10 唐人神 14.67 19.64 1.20 69.79亿 11 立华股份 14.81 10.66 1.81 162.18亿 12 新希望 15.89 95.74 2.04 453.41亿

金融界08-28 19:40

东方电缆收盘上涨3.89%，滚动市盈率43.83倍，总市值366.90亿元

，上涨3.89%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到43.83倍，总市值366.90亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的电网设备行业市盈率平均38.67倍，行业中值41.73倍，东方电缆排名第90位。截至2025年半年报，共有246家机构持仓东方电缆，其中基金239家、其他4家、保险3家，合计持股数37984.04万股，持股市值196.42亿元。宁波东方电缆股份有限公司的主营业务是电力工程与装备线缆、海底电缆与高压电缆、海洋装备与工程运维的研发、制造、销售及服务。公司的主要产品是海底电缆与高压电缆、电力工程与装备线缆及海洋装备与工程运维。报告期内，荣膺2024（第十一届）中国线缆产业最具竞争力企业10强。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入44.32亿元，同比8.95%；净利润4.73亿元，同比-26.57%，销售毛利率18.26%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 东方电缆 43.83 36.39 5.14 366.90亿行业平均 38.67 42.63 3.88 100.66亿行业中值 41.73 45.55 3.13 51.04亿 1 新联电子 10.29 19.14 1.50 51.04亿 2 炬华科技 12.43 12.49 2.03 83.04亿 3 正泰电器 13.28 15.45 1.40 598.70亿 4 三星医疗 13.67 14.16 2.63 319.84亿 5 金杯电工 14.31 14.83 2.06 84.33亿 6 海兴电力 15.49 13.37 1.89 133.97亿 7 特变电工 16.76 17.37 1.10 718.00亿 8 友讯达 17.22 14.33 2.59 28.40亿 9 柘中股份 18.61 94.47 2.65 69.11亿 10 平高电气 18.85 21.27 1.97 217.65亿 11 四方股份 19.40 21.04 3.12 150.57亿 12 明阳电气 19.42 21.18 2.94 140.33亿

金融界08-28 19:40

珀莱雅收盘下跌1.05%，滚动市盈率20.20倍，总市值333.12亿元

，下跌1.05%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的比值）达到20.20倍，总市值333.12亿元。从行业市盈率排名来看，公司所处的美容护理行业市盈率平均40.87倍，行业中值39.84倍，珀莱雅排名第6位。股东方面，截至2025年6月30日，珀莱雅股东户数60268户，较上次增加9302户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。珀莱雅化妆品股份有限公司的主营业务是妆品类产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“惊时”、“优资莱”、“韩雅”。报告期内，公司“抗糖基化抗氧化机制探究及美白抗衰功效验证”“含甾醇类成分的珀莱雅肌源修护产品”“含植物甾醇和角鲨烷成分的珀莱雅红宝石淡纹紧致护肤品”“含黄酮和甾醇类成分的珀莱雅能量抗皱产品”4项技术获得浙江省科学技术成果登记证书。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入53.62亿元，同比7.21%；净利润7.99亿元，同比13.80%，销售毛利率73.38%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 1 珀莱雅 20.20 21.46 5.87 333.12亿行业平均 40.87 52.15 4.53 114.43亿行业中值 39.84 42.98 2.97 69.72亿 2 依依股份 20.79 21.47 2.48 46.19亿 3 豪悦护理 21.92 22.20 2.54 86.03亿 4 敷尔佳 25.10 20.89 2.52 138.14亿 5 稳健医疗 30.36 35.06 2.12 243.82亿 6 诺邦股份 33.38 40.84 2.75 38.89亿 7 科思股份 34.01 12.47 2.63 70.16亿 8 爱美客 35.42 29.42 7.73 576.01亿 9 力合科创 38.08 43.84 1.48 107.62亿 10 润本股份 39.82 40.81 5.63 122.51亿 11 登康口腔 39.84 42.98 4.91 69.28亿 12 两面针 40.20 39.40 1.47 31.95亿

金融界08-28 19:40

藏在中国平安中期答卷里的确定性：保险跃进、生态造血与价值逻辑

转债重估带来的“幸福的烦恼”，由于公司股价上涨，短期影响但是长期不影响财务报表；由此观之，营运利润才是更好衡量平安发展质量的长期指标，2025年上半年，集团归母营运利润777亿元，同比增长3.7%。从另一个角度来看，平安作为一家高分红特征的企业，其将分红水平与营运利润直接挂钩，营运利润显然与股东回报的关系更加密切。与此同时，平安宣布将派发2025年中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2%，分红水平连续十年上涨。对于此次业绩表现，机构普遍表示了积极态度。中金公司认为，平安集团整体及主要子公司盈利处于改善趋势，符合预期，维持对公司营运利润继续改善的判断，并给予“推荐”评级。中泰证券则认为平安的OPAT增速稳中有进，CSM余额筑底回升，并维持“买入”评级。星展集团控股同样重申了对平安的买入评级，并给予其H股69港元的目标价，相较于26日收盘价仍存在20%以上的空间。美银证券则将平安2025至2027年盈利预测以及目标均上调了4%，并重申了“买入”评级。摩根大通认为平安盈利符合预期，资本充足率提升，寿险边际率显著改善，给予平安增持评级以及80港元目标价。摩根士丹利则认为业绩略超预期，寿险与产险双改善，维持行业首选，同样给予增持评级。正如中国平安副总经理兼首席财务官付欣所说，“我们认同金子发光的观点，市场正在逐步印证平安的价值，但我们觉得这个光还可以更亮。” 01 保险主业高质量发展寿险及健康险业务，长期以来都是平安的压舱石，以至于部分投资者将该部分业务视作平安发展的晴雨表。新业务价值作为衡量该业务最核心的指标，无疑最受重视。 2025年上半年，平安的寿险及健康险业务新业务价值同比增长39.8%，新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0个百分点。正如此前，中国平安董事长马明哲在2025年平安人寿高峰会上所说，"历经六载，寿险改革取得阶段性成果"。这两项数据验证了马明哲的论断。很大程度上，这离不开平安近六年来在渠道改革上的努力。代理人渠道方面，平安自2019年致力于打造高质量代理人队伍。在培训方面，为代理人提供专业的金融、医疗、养老等多元化知识培训，使其能更好地满足客户综合需求；在客户经营上，借助大数据分析精准定位客户需求，提升服务质量。从人员结构看，代理人数量虽较2024年末有一定下降，但队伍质量明显提升，大专及以上学历销售人员占比较去年同期提升1.5个百分点，其中，"三高"（高素质、高绩效、高品质）精英队伍人数接近3万。2025年上半年，代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6%。银保渠道同样是平安渠道改革的重点发力方向。平安寿险银保渠道坚持高质量发展策略，聚焦价值增长。在银行合作方面，推进多元化布局，强化与国有大行合作，同时加强与头部股份行、城商行等潜力渠道关系，推动渠道扩面提质。2025年上半年，银保渠道新业务价值59.72亿元，同比增长168.6%。寿险改革是个系统性工程，单纯的渠道改革远远不够，在产品上，平安也在持续探索创新。比如，针对养老储备、财富管理等领域的多元化保险需求，平安积极布局。面对人口老龄化，其推出个人养老金税优产品"盛世优享"、专属商业养老产品"智盈金生"以及即期养老年金产品"御享天年"，满足不同客户的养老资金配置需求；在财富管理方面，以浮动收益的分红产品为研发重点，推出"金越司庆版"等产品，满足客户对固浮结合的财富类产品的偏好。此外，AI技术通过服务、风控、运营的全流程重构也在潜移默化地提升寿险业务发展质量。寿险保单秒级核保占比达到94%。比如，AI与人工协同，缩短响应时间，2025年上半年寿险保单秒级核保占比94%；AI辅助人工降低服务成本，报告期内AI坐席服务量约8.82亿次，覆盖平安80%的客服总量；AI智能体赋能需求分析、个性化推荐、话术支持等，今年上半年辅助销售661.57亿元。平安集团联席CEO郭晓涛总结，基于三重改革红利，"对于今年全年的业务发展非常有信心。在行业趋势驱动下，在三重改革红利逐步释放的推动下，全年寿险业务将健康持续稳定发展，会交出满意的答案。" 具体而言，行业趋势，在低利率环境下，寿险进入黄金发展期，已经成为中国中产阶级以上的财富配置"压舱石"。平安寿险所提供的价值有"三重"：一是财富的保值增值；二是对客户、家人的保障，对意外疾病的保障；三是提供医疗健康养老的增值服务，这些服务符合客户在未来5～10年的需求。其次，"产品+渠道"改革释放红利，强劲驱动业务增长：一是多渠道的策略红利。以前寿险只有一个代理人渠道，现在有代理人渠道、银保渠道、社区金融渠道，非代理人渠道的NBEV新业务价值的占比已经超过了36%，比去年增长15个百分点，银保渠道和社区网格渠道都有超过160%的增长。二是"产品+服务"的红利。平安"保险+医疗""保险+健康""保险+养老"的增值服务，有效驱动客户购买平安的寿险产品。三是科技赋能AI的红利。利用AI数据分析，让销售队伍的获客、营销、转化效率持续提升。与此同时，平安的财险业务同样表现稳健。2025年上半年，平安产险实现原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1%，展现出强劲的市场拓展能力。其中，车险作为传统优势险种，保费收入达1086.11亿元，同比增长3.6%。在新能源汽车市场快速崛起的浪潮下，平安产险精准把握机遇，上半年承保新能源汽车数量达到575万辆，同比增长49.3%，保费收入达到217亿元，同比增长46.2%，市场份额占比27.6%。其新能源车险不仅在规模上实现高速增长，更在盈利性上取得突破，当期综合成本率95.5%，同比优化2.6个百分点。这得益于平安产险针对新能源汽车特性，在风险评估、理赔服务等方面的创新举措，例如运用大数据、物联网等技术精准评估新能源汽车的使用风险，为客户提供更贴合实际的保险方案。非车险业务发展态势同样向好，各项非车险业务虽然保费收入增减不一，但秉持着高质量发展理念，综合成本率均有所下降。得益于此，平安产险2025年上半年整体综合成本率仅为95.2%，同比优化了2.6个百分点。 02 综合金融+医疗养老在当今金融与医疗养老产业深度变革的时代浪潮下，中国平安前瞻性地构建起"综合金融+医疗养老"双轮驱动战略，这一战略瞄准的是下一个十年。付欣表示，在"综合金融+医疗养老"战略深化下，高留存、高价值、低获客成本，成本优势、价值优势会逐步释放，而医疗养老‘护城河’也随之更加巩固。平安的综合金融模式堪称行业典范，凭借保险、银行、资管等全金融牌照优势，实现了"牌照齐、业务广、协同密"战略优势。截至2025年上半年，平安个人客户数近2.47亿，持有集团内4个及以上合同的客户占比26.6%，留存率达97.8%。如此庞大且高忠诚度的客户群体背后，是平安"一个客户、一个账户、多种产品、一站式服务"理念的外化。以客户需求为导向，平安通过内部子公司间的高效协同，为客户提供涵盖储蓄、理财、保险保障、投资等全方位金融解决方案，极大提升了客户服务的便利性与专业性，降低了客户的选择成本与交易成本。医疗养老领域同样是平安战略布局的重点方向。在我国人口老龄化加速演进的背景下，医疗养老服务需求越来越高，涵盖了从基础的医疗保障到全周期、高品质的健康管理与养老等各类服务。平安充分发挥保险与医疗养老产业的天然适配性，并将其赋能金融主业发展。截至6月末，近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.37个、客均AUM约6.14万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.5倍、4.1倍。在居家养老方面，平安服务覆盖全国85个城市，上线数百项十维居家养老服务，为近21万名客户提供服务资格。通过整合智能适老化设备、专业养老护理机构等资源，平安为长者提供安全监测、康复护理、生活照料等一站式居家养老解决方案。在高端养老领域，"平安臻颐年"品牌已在5个城市布局6个高品质康养社区，社区内配备专业医疗团队、丰富文娱设施，为长者营造高品质养老生活环境。同时，平安健康作为医疗养老生态圈的核心旗舰，扮演家庭医生和养老管家角色，整合线上线下医疗资源，为客户提供便捷的医疗健康服务，实现"到线、到店、到家"的服务闭环。 "综合金融+医疗养老"双轮驱动战略，通过金融服务为医疗养老产业提供资金支持与创新模式，医疗养老服务又反哺金融业务，提升客户粘性与价值，二者相互赋能、协同发展，构筑起平安独特的竞争壁垒。 03 三重价值增长逻辑站在当前来看，以平安为代表的头部险企仍有不少中长期价值催化，以下三个方面值得重视。首先，在当前低利率环境下，居民资产配置逻辑正发生显著转变——银行储蓄的吸引力持续下降，兼具保障与稳健收益属性的分红险等保险产品成为资金迁移的重要方向。这些沉淀的保费资金形成"耐心资本"，有望进一步反哺头部险企价值增长。"耐心资本"与保险资金长期属性高度契合，可通过配置高股息股票、优质债券等资产获取长期收益，形成"资金流入-资产配置-收益反哺"的闭环。对于未来投资方向，总经理兼联席首席执行官谢永林指出，近年来，一系列资本市场利好政策推出，平安集团作为资本市场重要参与者，倍感信心，也满怀感恩。平安集团将适度加大权益类配置，重点围绕新质生产力和高分红等方向。郭晓涛表示，中国平安投资策略有五个匹配，包括久期的匹配、成本的匹配、现金流的匹配、收益率的匹配以及监管要求的匹配。在整个大的方向上，负债端持续从传统险向分红险转型，降低负债端的负债成本。截至2025年6月末，平安的保险资金投资组合规模超6.2万亿元，较年初增长8.2%，当期非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点。拉长时间维度来看，平安近10年实现平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1%，均超内含价值长期投资回报假设，更多中长期资金持续流入有望进一步增厚该部分利润。其次，公募基金欠配修复，保险板块迎来增量资金空间。保险板块长期处于公募基金低配状态，而2025年证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地，有望加速这一格局改善，为平安带来增量资金支撑。招商证券研报指出，截至2025年二季度末，保险板块持仓占比为1.54%，环比大幅提升0.63个百分点，但较标配水平1.91%仍有一定差距。个股层面，尽管各家保险公司均迎来不同程度的增配，但距离"标配水平仍有差距"，其中，中国平安的持仓比例达到0.87%，环比增加0.32个百分点，但与标配水平仍相差0.45个百分点。《行动方案》的改革将直接推动公募基金提升保险股配置比例。一是建立业绩挂钩的浮动管理费率与基准刚性约束，促使基金经理更注重长期稳健收益，而保险股高分红、低波动的特征与这一需求高度匹配；二是将投资收益纳入考核，倒逼基金优化资产配置，保险板块当前估值处于相对低位，具备较高安全边际。再者，预定利率的阶梯式下调是保险行业化解利差损风险、重构竞争格局的关键转折。此前，保险板块估值长期受到压制，关键在于险企的利差损风险持续加大。从利差损影响看，预定利率本质是保险公司对客户的长期收益承诺，此前较高的预定利率与低利率环境下的资产收益形成"剪刀差"，可能引发利差损风险。如今预定利率随之调整，直接降低了保险公司的负债成本，而且推动行业从"利率比拼"转向"价值竞争"，利好平安这类具备综合优势的龙头。平安依托科技赋能、医疗养老生态、综合金融协同，构建起差异化竞争壁垒，能通过"产品+服务"提升客户溢价能力。 04 结语可以看到，平安的价值增长并非短期行情驱动，而是"保险主业提质+生态协同深化+资金配置优化"长期逻辑的外化表现。低利率下的存款迁移与公募欠配修复则为这份价值增长行情提供了持续催化。未来随着医疗养老生态服务进一步渗透、保险资金在权益慢牛中持续获利，叠加平安在行业从"规模竞争"向"价值竞争"的转型中表现出来的差异化优势，一个更贴合行业发展规律、兼具盈利稳定性与确定性的价值增长路径逐步清晰。（全文完）

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