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浙商证券：港股的战略配置价值值得重视
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科技创新方向，二是消费龙头方向，三是高股息方向。
金融界2024-05-06
中信建投：银行板块基本面筑底聚焦高股息+业绩游刃有余标的
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现置信度高、安全边际充分等因素出发，高股息策略仍应是银行股投资的主线思路。需要重点提示的是，去年至今，作为高股息银行的代表，国有大行A股估值实现了明显修复，站在当前时点，银行股高股息策略的内涵急需进一步深化，大行A股之外股息更高、业绩更强的标的，也不应被遗忘。
金融界2024-05-06
芒格走后，巴菲特看上了哪些机会？
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亿美元股票回购，比去年提高了22%，将股息提升至每股25美元，这种条件下还想减持，投资者担心也有一定道理。关于这个问题，巴菲特给出了结论，“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把苹果作为最大的投资。” 减持的初衷在于背负巨大财政赤字的美国政府未来可能靠提高联邦税率来填补，伯克希尔当前的税率还处于较低水平，卖出苹果是应对未来高税率的避税措施。时下火得一塌糊涂的AI，是老巴避让不开的话题，尽管他对AI的认知表示谦虚，同时提出了可能具有的双刃剑特性，影响力堪比核武器。他提到， AI既有潜力做好事，也有可能被用于不良目的，如欺诈等。他提到了生成式AI可能被用于创建逼真的假图像或视频，用于诈骗等非法活动。就像核武器，当二战美方拿它来终止战争，也知道它能够终止文明，最终还是选择将“精灵从瓶子释放出来”。并且，在被问及伯克希尔的哪项业务在AI面前有最大风险时，巴菲特指出任何劳动密集型行业都可能面临AI的威胁。他认为AI技术可能会改变工作的性质，提高效率，但也可能导致劳动力的重新分配。更聚焦一些，问到了被AI赋能的自动驾驶对汽车保险业务的影响，假如特斯拉的无人驾驶业务能够顺利开展，相比人类自己开车，危险程度可以降低一半，那是否意味着汽车保险业务量的锐减。巴菲特认为，自动驾驶目前还没有完全落地，数据经验的准确性还需要验证。即使特斯拉的数据是准确的，也不意味着平均风险发生率会降低，而且特斯拉也说他们自己要卖保险，但这个模式是否能成功目前还没法看清楚。对待新能源汽车这个行业，巴菲特并没有在减持比亚迪的事情上过多解释，改变是艰难的，新能源汽车能否成为唯一趋势，存在不确定性，但显然现在并非他们的下注选择。巴菲特表示，比亚迪的投资和五年前购置日本五大商社比较相似，都是在美国以外做比较大手笔的投资，他们必须要谨慎地选择标的。而美国以外，巴菲特又是如何考虑全球市场的呢？ 02 这一次股东大会巴菲特在对投资日股方面未作详细说明让不少人有所失望，因为这个投资在这近来收益巨大且动作不懂，早就引起了市场的密切关注。可以说，这是巴菲特在海外市场最大规模的一次投资布局。伯克希尔从2019年9月开始就在日本在不断融资，以信用方式借日元买日股。其在2020年8月开始宣布对五家日本商社（丸红、三菱、三井、住友、伊藤忠）持股约5%，按披露时的收盘价估算，当时持股总市值达到62.5亿美元。此后，伯克希尔又连年增加了对这五家商社的持股。到今年2月，伯克希尔已经持有这五家日本商社约9%的股份。而这些商社的股价自伯克希尔开始投资以来平均涨幅超过1.9倍（如果从2020年算起来，丸红、三菱、三井、住友、伊藤忠分别上涨了508%、431%、387%、264%和220%），伯克希尔从五大商社获得的利润已超过120亿美元。而这些投资，巴菲特可以说完全是“空手套白狼”，几乎没有花自己的什么钱，伯克希尔自2019年发行首只日元债券以来，就是如同上瘾一样，不断发行日元债，有数据统计其过去40次债券发行中有32次都是发日元债，去年9月份，发行的日元债券约为76亿美元。在今年4月18日，伯克希尔再次发行发行了2633亿日元（约17.1亿美元）日元债券。这些日元债，期限有的多达30多年，而且利率超低，利率仅有0.5%，可以说是恰好赶在了日本结束负利率最后窗口期。现在日本央行有意进入加息周期，以后就再也没有那么便宜的资金了。而巴菲特把这些超低成本的资金，都用于购买五大商社。而后者不仅大概能给伯克希尔的收购带来14%的收益，每年还有非常可观的股息分红（有报道说平均年股息率5%），和回购股票来提升股票价值。而这五大商社在日本乃至全球都具有非常重要的经济地位，几乎控制了日本90%的产业，且经营扎实稳健，不用担心经营风险。也就是说，伯克希尔用0.5%利率成本的资金去购买5%回报的资产，单是这样以来就可以躺赚至少4%的差价收益。无论是发债利率与股息率的利差，还是用日元债购买五大商社获得巨大市值增长回报，巴菲特投资日股都是铁定的超级躺赚。即使日元相对美元从2020年至今贬值了50%，总回报也依然极其可观。毕竟这本身就是几乎没有成本的“空手套白狼”。从巴菲特的回答中，似乎也证实了他对继续投资日股的看好，加上前不久又发了一大笔日元债，不排除会继续加码日股。 03 截至一季度末，伯克希尔的现金储备高达1890亿美元，创历史新高。而它去年的管理规模是3473.58亿美元。这意味着，其的仓位规模只有6成出头。很早之前，伯克希尔的现金储备就超过了千亿，在近年来也一直没有大笔出手。即使是现在大举投资日股，也是用了借鸡生蛋的方式，基本不用花自己的资金。很多人一直都在疑惑，巴菲特一直持有如此巨额的现金流是否过于谨慎保守，白白浪费了千亿美元现金资产，没有让它发挥更好的价值。老巴的解释是“我们很想花这笔钱，但我们不会花，除非我们认为我们正在做的事情风险很小，而且能给我们带来很多钱。” 这其实很符合老巴“棒球理论”，等待风险很小、回报丰厚的好时机，然后在正确的时候挥杆一击。如果没有这样的机会，他宁愿不出手。而现在美国的经济环境的不仅不确定性和压力以前大得多，而且目前5.4%的利率水平也处于明显高位，在这种环境下，即使是长期坚定押注美国国运的巴菲特也找不到多少让他感到舒服的出手机会。巴菲特透露，伯克希尔在评估加拿大的投资机会。但他相信印度有大把机会，甚至可能有类似日本投资类似的机遇，只是伯克希尔对印度的见解还不够深刻，还没有探索到明确的机会。而目前的美元利率水平，现金这种无风险资产的本身回报率也足够高。这也是为什么巴菲特一边持有巨额的美元现金资产，一边巨额发美元债去买日股的原因。这样的操作，可以说是把基金风控、国际汇率差红利、杠杆投资都完美拿捏到了。另一方面，伯克希尔这样的手握巨额现金资产和投资以安全稳健为先的理念，也让其获得更多的其他投资机构无法比拟的隐藏好处。伯克希尔这种比美国银行还稳的风控管理，可以让它形成强大的品牌价值，方便它旗下保险和其他公司业务经营开展时处于更有利地位，比如融资和收购谈判，它可以更低成本拿到手。比如日本投资之所以几乎不花什么钱就可以空手套白狼，背后就是基于其强大的品牌价值背书。要不然其他国际投行要向以同样的手段套日本资产肯定不那么容易，至少五大商社不会轻易配合。相对来说，国际大投行很多，但能做到它如此大规模和持续成功的，几乎没有。比如软银集团，孙正义确实在互联网领域成功投资了很多超级独角兽，但在遭遇逆风时动辄出现数百亿美元的巨额亏损也是让投资人感到胆战心惊。所以孙正义更多是被投资者认为是基金投资的“赌徒”，而不是“股神”，软银的股东大会，也不会引起全球股民的关注。专门押注科技赛道的木头姐也一样。虽然她每一次的操盘动作都会引起市场的热议，但人们关注的焦点也只是她又在“下赌注”，仅此而已。更不用说在我们国内的各种押注单一赛道一炮而红又很快跌落神坛的明星基金经理。无论是理念、见识、操守和布局手法，他们与巴菲特的差距鸿沟，确实可见的巨大得难以跨越。
格隆汇2024-05-05
华源证券：给予华光环能买入评级
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比例44.56%，按4月29日市值计算股息率为3.5%。　　装备制造板块毛利率持续承压影响公司整体毛利率水平。公司23年整体毛利率18.32%（同比-1.62pct），主要由于低毛利率的电站工程收入增长较高所致，公司整体费用率水平较为稳定，23年总费用率11.02%，同比小幅提升约0.26pct。24Q1整体费用率8.89%，同比有明显改善（-2.08pct），但毛利率水平（16.08%）也出现明显下滑（同比-3.71pct），主要与锅炉装备毛利率下降有关。此外公司参股的高佳太阳能利润下降导致公司投资收益下降，导致公司24Q1归母净利润下滑15.61%。　　3家热电企业完成并表，热电运营收入显著提升。23年公司先后完成濮院热电、徐联热电、南京燃机的收购并表，热电运营实现收入39.79亿元，同比大幅提升42.72%，且毛利率水平也有明显提升（提升约2.5pct）。新并表的3家热电企业合计供电及供热收入约11.92亿元，此外公司自建宁高燃机也在23年投入运营，实现售电和售热收入约1.29亿元。4家热电企业均在年内并表，24年将继续贡献增长。　　装备制造收入面临压力，电解槽产品下线打开行业空间。23年公司装备制造收入14.49亿元，同比-24.37%，其中节能高效发电设备收入5.68亿元，同比下滑50.8%拖累最大，主要与中小型火电建设速度下降有关。但受益于近年来燃机市场回暖，公司余热锅炉订单及营收均保持了较好增长。截止23年底锅炉订单总量21.23亿元，其中环保锅炉14.42亿元，环保垃圾炉5.34亿元。此外公司年内成功下线1500Nm3/h电解槽设备，并入围中能建供应商名单，当前新能源消纳压力凸显，公司在电解槽领域具备先发优势有望受益。　　受益于光伏高景气电站工程高速增长，环保运营业务保持稳定。受益于2023年光伏行业高景气度，公司电站总包也积极拓展相关业务，全年实现收入22.55亿元，同比大增46.80%，新签传统电站订单15.01亿元，光伏电站订单17.14亿元，环境工程订单0.78亿元。环境工程与服务收入20.99亿元，同比+12.37%，市政环保工程订单总额32亿元，同比增长10%以上。环保运营业务相对稳定，实现收入6.05亿元，同比-5.31%，主要由太湖水质提升导致处置收入下降等因素导致。年内公司生活垃圾焚烧处理能力提升400吨/日，餐厨垃圾处理能力提升50吨/日，此外投资新建的725吨/日餐厨废弃物处置扩建项目预计将于24年投运。　　盈利预测与评级：公司是我国优质的电力和环保运营及能源装备制造企业，热电业务向全国拓展且布局火改及氢能等领域。我们预计公司24-26年分别实现归母净利润8.50亿（维持）、9.52亿（维持）、10.2亿（新增），当前市值对应24-26年PE分别为11、10、9倍，维持买入评级。　　风险提示：灵活性改造进度不及预期，氢能发展不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘晓宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.5亿，根据现价换算的预测PE为11.18。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.52。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-05-05
兴全林国怀：当前高股息资产吸引力已不如以往
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关于当下热门的高股息资产，兴证全球基金FOF投资与金融工程部、养老金管理部总监林国怀提到，当前高股息资产的吸引力已不如以往，并非预测高股息资产必然下跌，而是当前存在更佳的资产配置和策略选择。数据上看，当前高股息资产的股息率已下降至大约4.9%，且预计在年报公布后可能进一步降至4.6%。与此同时，成长类股票的估值已从之前的四五十倍降至十几倍至二十多倍。
金融界2024-05-05
东吴证券：给予兖矿能源买入评级
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%。按照2024年4月30日股价，A股股息率6.45%，H股股息率9.46%。公司目前现金流充裕稳定，有望继续维持较高的现金分红比例。　　盈利预测与估值：从PE估值法角度，我们预计未来3-5年内煤价高位运行，公司作为华东地区最大的煤炭生产商，我们预计24-26年公司归母净利润分别为198.28、212.14和220.74亿元，EPS分别为2.67、2.85、2.97元，对应PE估值为9、8、8倍。而A股主要可比公司中国神华、陕西煤业、广汇能源的24年PE估值均值为10倍，对应公司还有近14%的估值修复空间。再者，从股息率角度，假设2024年分红比例60%，则预测24年分红金额118.97亿元，按照2024年4月30日股价计算股息率6.92%；公司稳定经营，兼具成长和高分红属性，因此我们预期未来在低利率市场环境下，公司股息率有望进一步降低至5.5%左右，则公司股价仍有近26%的上行空间。因此考虑公司兼具业绩弹性和高股息属性，因此首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：国内经济增速大幅下滑；煤炭下游需求不及预期；安全生产事故导致煤炭产量不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券王璇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.34%，其预测2024年度归属净利润为盈利185.15亿，根据现价换算的预测PE为9.28。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.91。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-05-05
一文速览2024年巴菲特股东大会！谈减持苹果、接班人、AI风险等……
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，即使每年只有1%的回报，他们每一年从股息这边就可以拿到80亿。所以，你想一想，这肯定会变得不一样。所以，一次性付给他们佣金可能是更划算的一个方式。人性就是如此的复杂，你如果去思考一下，想一想之前查理跟你说的那些话，你在开始的时候可能就会走在很多人的前面，还有一个跟查理很有趣的事情，查理很明白心理学的重要性，心理学有多么大地影响到人的行为，他很早就悟出了这一点，他也因此去做了一些讲演。我记得好像说人的心理会影响到25种或者是更多的人的不同的行为，而且他在解释上也做得很出色，他相信我们不仅仅要理解别人所做的行为背后的心理学，而且要知道他们为什么会用这些方法去误导别人，所以他真的是一个非常有意思的人，他真的是把人类的心理学看得透透的。比如你是需要什么样的心理才能成为一个很好的保险经纪人、一个投资家，你如果能够懂得别人的弱点在哪里，真的会变得非常富有。要你认识到这一点是很重要的，你要理解你比你现在的自己更出色，要学会运用自己的心理。查理也提过，他自己也用过一两次这样的心理学，他虽然不为此感到自豪，但是他确实用过这种方式，而且尝到了甜头，他也向我进行了解释，确实有这么一两次他用了这样的技巧。他虽然不打算再继续用下去，但是这至少是一种方法，他也允许这些事实，他那个时候做的行为其实是有缺失的，但是我确实可以告诉大家，我有的时候对我自己的行为觉得是比别人要更端正，而且在事后，我自己的一些热情跟其他的一些工作来比较还是有差别的。我们做了某些事情，也许做了之后下一次就不想再做了。这就是我们开始在进行收购时候的一些行为，人们的这些智慧以及我们现在在讨论这些书的时候，你可以在查理的书里也可以找到，一本叫做《贫穷的查理》的年鉴上，你也可以看到他讲过很多次。有的时候必须再进行深入的考虑，不要把事情考虑得更复杂，如果你已经得到了非常好的指示，您就开始真正地进行使用，这本介绍的书可以到图书馆或者是书店解释一下。提问：我觉得格雷厄姆教授，也就是您的导师，还有您的父亲，都是对您非常重要的人。我的问题是，所有这些人都对你有极大的影响，今天请您来讲，如果您今天要选择您自己心目中的英雄，或者是您要非常聪明地选择您周围的朋友，您以后在讲自己的故事就会更好了，你觉得我们怎么样进行挑选呢？巴菲特：谢谢你的问题，这中间大概有很多很多的一些人都会有自己心中的英雄，心目中的英雄对象应该有很多，查理当初也有心目中的英雄，我自己也有崇拜的对象，我的妹妹也曾经有过这样子的一些英雄主义过，我们每一个人都会经历到，也许你们会有同样崇拜的英雄，即便说是我们年纪更长的时候，比如说这个英雄原来的想法我们会越来越不同意，都有可能，或者是他的价值观也是我们进行再次考量的，这等于说我们当初的一些想法让我们学习到更多的一些经验，所有的一些规则，在很多的规则已经开始在部署的层面之下，有的时候特别好，但是有的时候会持续地喜爱这样子的一个情况，但是有的时候也会改变，这也就是很明显，我跟查理之间也发生了一些歧见。我重复一下你刚才讲的话，我曾经有一件事情不太想做，在宾夕法尼亚州的时候，我们两个人在逃离的时候，那个时候碰到了州警，那个时候我们是离家出走的状况，后来这个州警察找到我们了，又把我们抓回去了，那个时候我们就决定跟他们撒谎，说我们的父母已经允许我们出走，我们没有离家出走，这是我们当时撒的谎。不管怎么样，我们又回到了华盛顿，几天后又回到自己的家，但是我们走了好长好长的一段路，进入我们的家门的时候，贝尔那个时候母亲进了医院，他说我要兑现我的储蓄券，我那个时候有些储蓄券，我那个时候回到华盛顿的时候，后来我母亲说“你不是离家出走，怎么一下子就回来了呢？”我的父亲说你要离家出走的话，可能这样做还是不够理想，你还可以做得更好，是吗？后来我想我要仔细聆听我父亲讲的，还要对我母亲更听话就是了。我最后的理论是，有的时候你不需要有些什么样的英雄，但是您的成就跟您崇拜的英雄有的时候不见得是有相关性的。我的意思是，如果您选择了正确的崇拜的对象，或者您真的赚了钱或者生活也过得不错，那就很好了。我常常跟我的妹妹伯蒂一起谈话，我可以告诉你，伯蒂曾经也离家出走过，但是她走的还没我远。她那个时候为什么要离家出走呢？她就跑到我的祖父家偷偷住了一段时间，而且我祖父家离我家只有2英里远，我不要再破坏她的形象，但是那个时候她的很多事情比我还是有限制的，因为她跑得也没有那么远。提问：我来自印度，您跟查理要找到愿意跟他们一起做生意的人。但是Pilot这个中间可能对于投资的时候有些分歧，到底他们是不是要卖，当时的一些情况，最后还在法庭里进行了一些调节，我知道这是保密的，大家都不知道这件事情。您可不可以做一些点评？巴菲特：那时有一些记录，那个时候我们产生了一些怀疑，Pilot对我们来讲还是不错的，我的朋友有一次也跟我说过，在讲到某些业务，可能这个中间是有一些让你觉得必须要警惕的，所以我们今天就会处于现在的一些境地。这个问题我们就不讲了，好不好？回到第五区。我讲一讲谁在运作Pilot这个公司，这个人我认识很久，而且也在奥马哈长大，他叫葛瑞特（音），成长在一个单亲家庭，他的母亲把他养大，那时我们上了公立高中，叫北方高中，我的妻子也是在一起，后来我们又在奥马哈大学毕业。之后他又被纽约的巨人队给招募了，但是他后来在春季培训营里培训的时候受了伤，他就结束了巨人队的棒球生涯。在那个时候他开始经营一个非常大的公司，而且对自己绝对有十足的信心。我们那个时候觉得这个公司蛮好的，而且这个业务被一位叫James A． Haslam II创造的，那个时候不是唯一的在美国这一类的公司，但是可以告诉你的是，有些人是真正懂这一行才开始经营这个公司的，那个时候我的母亲也相信他，你那个时候知不知道，在纽约巨人队的时候，他在春季开始受训的时候，在训练营受伤的事情，我不知道有没有人知道，这是我想到要讲的事情，这是我最后要选择的一个人。我看到了这件事情，他自己后来又经营了这个公司，这个公司其实也做得非常大，那个时候他大概有2万多人还是2.5万人的员工，他经营了很多很多人的公司，他经营的这些结果也是非常满意的，我那个时候对于要在Pilot这个公司进行收购，没有任何怀疑，因为你如果想读这个故事，可以到Google上找一找，他自己还有博客，你看了他的博客，会真的觉得拍手叫好，因为你会觉得这是非常非常棒的一群人。格雷格·阿贝尔：当然后来我们也看到了他有一组非常棒的资产结构，而且中间有800多个不同的可以进行旅游的一些站点，而且你可以选择到不同的Pilot的地方。讲到Pilot这个公司，可以有不同的客户，可以选择用电动的或者是再生能源，或者是柴油的所有的这些设备，这些都可以能做，我们也买了Pilot所有的连锁店，它可以选择不同的石油，这些大卡车在加油的地点是有很多选择性的。巴菲特：有的时候大概会有一英亩或者1.5英亩的加油站，跟别的小型的加油站不一样，都是洲际公路附近，这些大卡车可以加油的地方，这是Pilot加油站的特点。宾夕法尼亚州和田纳西大学附近都有，而且他们当初也都是非常让人觉得惊讶的，他们也支持了更多的橄榄球队。当然这中间还有一些过渡的故事。总而言之，这就是一个加油站，叫Pilot。他们的回收应该是非常大的，我们非常高兴，Pilot加油站的生意只有在美国，有美国梦想才会发生，而且很多美国人也都知道了，并不是普通一般的人就可以创造出来的故事。提问：巴菲特先生，我叫张亚博（英），来自海南一个小城市，我现在要跟您表达我赤诚的谢意，您今天在股东大会里提供了非常诚挚的一些意见，以及不可比拟的意见，特别是对于我们这些年轻的投资人绝对是非常有益的。我的问题是关于怎么样能够加大您今天在复利、复合投资上的最大化，在进行复合投资的时候，如果真的开始停留太久，可能就会消失了。您现在是不是要给我们最好的一些建议，到底要怎么样能够再把这些中间的秘密给我们解释？巴菲特：谢谢您，您讲您不认识我，但是我觉得您一讲话，跟我就非常认识似的。通常运气也是扮演非常重要的部分，这是我真正的意思，也许您现在开始做加成、加权，或者是运气不好，如果没有这种情况之下，有的人老是运气不佳，我现在最好的一个技巧就是能够避风险或者是逃避厄运，这是我最好的一些技能，我今天才能够有这样的一些情况。不是因为我今天上了高中的课程，或者是我曾经能够做某些事情才能够活到今天90岁的位置，在93岁的年纪，我当时不是特别让人家喜欢的。当你幸运的时候，一定要最大化地使用，当然这个运气不是实时你都可以获得的。如果我再活一次，可能我的好多选择会很不一样。但是我很难错过这些行之有效的选择和机会，而且很有意思的一点，你可以看到你犯了多少错误，特别是你还在不断地进行下去的时候，查理也知道这一点，我们意见经常会聊到这一点，你就是要不断地走下去。但确实运气非常重要。有些人会说这都是我自己做到的，我觉得他真的是脑袋不清楚。现在我们这个国家人的平均寿命也非常高，在这里生活也是非常地幸运，我的姐姐也在这里，她生下来的时候，她是个女性，她也跟我一样非常聪明，我的父亲给了我们同样的爱，他应该是在19次修正案之后告诉我，他跟我姐姐说你年轻的时候赶快嫁人，他跟我说的是这个世界对你来说无限大，你真的可以无所不为。但是我觉得我好多事情都做不到，那个时候向女性和男性发出的信息是非常不一样的，即使父母对大家的爱都是如此，想想1930年的时候就是那个现实。1930年到现在已经过了这么久的时间，好多事情都改变了，但是在我的这一生当中，特别是后半生的时期，发生了巨变。我姐姐当时去上学的时候，都还时不时听到家里人跟她说，一定要确保在你还没有变丑之前赶快结婚，甚至在你上学的时候结婚，因为你毕业的时候好男人都被抢光了。对于很多像我姐姐这样的女性来说，那个时候就是这样的一个社会。看到我们取得了这么多的进步，真的是无与伦比的，也看一下我们是花了多少时间走到今天，真的让我们不断地去反思美国历史上这么多的英雄，他们做了这么多杰出的事情，但是他们怎么好意思说人生而平等呢？这虽然写在我们的宪法里。那个时候好多女性没有办法拥有房子，生活的环境也比男的差很多，但是我们就是在这样的一个过程中一步一步学习我们人可以做什么。而且你应该为你的未来，为你的孩子们感到更好，肯定比一百年前有更好的期许。提问：我来自康涅狄格州，过去您具体讲到90%你的钱都会放到短期的政府债券或者是标普500指数，但是现在我们的高科技的指数占到了标普500指数的1/4，你现在会不会把你的一些基金放到这些标普基金当中？而不是可能科技股更多占这部分基金当中？巴菲特：可能今后的三年里，我会在遗嘱里写一些这样的话。我现在还没有变化的一点，跟我的妻子当时一样，我的投资理念还是不会有任何改变的，不管它是不是打败了标普500，最后给她留下的钱比她能花的肯定要多很多，我不希望别人去担心我们是不是能够打败标普指数，她当时觉得自己会到达这样的一个财务的地步，而这些托管人也不会担心受到起诉。当然我们现在的经济现实跟当时非常不一样，99%的钱都会进入到慈善机构，我的孩子们现在70多岁、60多岁，已经非常成熟，同时他们也没有那么多时间来花这笔财富。所以，在这里首先你会完成自己的一些目标，你也不知道你死后会发生什么，但是你想要确保的一点是你留下的这些基金，希望用他们向很多人道谢，当然这些照顾你家人的人肯定是有一部分，其中很大的一部分可能也会交税，剩余的这些基金就由我的孩子们去管。我提过“你如果活到像我这么大的年纪，他们肯定也会去分管这些分销，而且会做得很好。”如果我三年后还活着的话，我还是会觉得没有办法解决生活当中的所有事情，我只希望能够做到最好。我可能活的这个时间已经比大多数人要长了，有很多像我这样的年轻人以不同的方法支配自己的资产，剩下这笔钱会让很多人过得非常舒适，有些时候这些人的行为非常有意思，我们可以去观察。律师会经常告诉我们一点，当你改变你的遗嘱心意的时候，你可能会不断地把旧的撕掉，写新的，不断地后悔。保罗·盖蒂曾是全世界最富有的人之一，他在五六十年代的时候也说过这一点，他写的五个不同的遗嘱，他的孙子后来被绑架了，你要活到这样一个人生会并不开心，他写这个遗嘱经常会去改，说我不把你写进遗嘱，因为这个，因为那个，而且他也经常在遗嘱中会去解释，在遗嘱当中写一些附言“这是好几年前发生的事情”，他的遗嘱的开头总会写道“我在写这封遗嘱的时候，当时东方航空的价值是多少多少，而这些遗嘱的接受人肯定都会评价他。”所以，有的时候看别人的遗嘱真的是很好笑的一件事，当时有一个人在死的时候把钱留给了他的妻子，至少另外一个人会为他的去世感到哀悼。所以，我对现在的这个现状还是非常开心的，我希望我能够搞清楚，找到更好的一些方法，把最好的资源用到该用的地方，解决全世界最需要解决的问题，我觉得现在这些钱可以用到这个世界上最需要用到的地方。当然我是肯定想要去解决这些更重要的问题，我们在场的所有人，当然外国人我没办法说，但是美国人都需要有自己的一份遗嘱，有四位美国前总统都是在去世的时候没有自己的遗嘱，现在我们有45位总统，试想一下你有一天成为美国总统，没有遗嘱会是多么可怕的一件事情。林肯因为遇刺，肯定是四位没有遗嘱的总统之一，你可能会说他根本没有机会写遗嘱，但是很难想象这么一个伟大的人在死后没有留下任何的遗嘱，我们肯定也有很多研究林肯的学者，可以向我解释这个问题，我也很想收到他们给我的信，但是我想说人就是人，人性就是如此，我们都有自己的弱点，都有缺陷，不要对自己太狠，但是也不能够完完全全地去松懈，因为你可以改变未来。提问：下午好，我是圣地亚哥的一名律师，我知道大家听到律师肯定就会反对我，你要知道芒格曾经也是律师。首先我想真诚地感谢巴菲特先生，你的诚信正直的事业、你的领导力以及对慈善事业的支持和贡献。我对在座两位的问题是，现在AI的这个精灵已经被从瓶子里放了出来，你今天已经提到这一点了。您觉得伯克希尔这边哪一项业务在AI的面前有最大的风险？巴菲特：你这个问题问得很好，问题就是说我这边真的不知道AI的上上下下。我觉得任何一个劳动密集的行业都会受到AI的威胁，当然在此层面之下可以营造更多的娱乐的时间。可是现在的问题是，今天你要享受或者是放松的时间，有些人一去工作的时候就会想到他们到底什么时候才能放松呢，他们当然也希望能够不工作，能够休息一下，但是实际上这中间还有更多的一些问题。现在大家都觉得人工智能是有深入的一些层面进行更多的一些讨论，我刚才讲到它是一个精灵，已经从瓶子里出来了。讲到精灵的笑话，我有好几个可以跟大家分享的。讲到我们的业务和我们的生意，中间当然有一些非常具有才智的经理人和跟我们一起工作的管理人员，如果我们用这些东西是在社交的层面上，可能在这个社会上会有更好的优势或者是福利。但是如果说您今天用这个使用原子弹，或者是做一些我们觉得不太适当的事情，可能就有问题了。格雷格·阿贝尔：AI在所有的工作上，怎么样能够更有效率、更能够得到更多的一些结果，而且能够减少所谓的完完全全停滞的时间，这就是我们现在能够得到的利润。但是现在开始要分配所有劳动力的时候，希望在业务之中还是能够适当地进行分配。您讲到的所有的行业，有些比较持重的工作，在我们现在的这个层面来讲，也许每个公司在想哪些工作可以被别的东西取代，可以做得更好、更安全、更有效率，比如一些危险的流程等等。现在这个层面，现在讲结论还是太早。巴菲特：没有错，我们现在不可思议的一些想法绝对是存在的，但是你要想一下到底以后会发生什么事情呢？也需要到下面的一百年之中才能够再讲，现在是无法预测的，任何的一些正确的预测可能言之过早。每一种产量的输出或者是速度到底是怎么样的？当然AI绝对是不可思议的，但是在大家的预测层面之下，不是完完全全都是正确的。而且我们在进行探讨的时候，并没有真正地想出来最后的结果会是怎么样。所以，实际上来讲，我们并不知道我们之前开发出来的是一个炸弹，还是到底是怎么样。很多国家也会进行更多的一些选择，这些东西是不是只能纸上谈兵？利尔撒跟爱因斯坦，以及罗斯福总统也曾经讲过，以前在制造原子弹的时候，他们也没有想到会有什么事情发生。利尔撒先生知道如果真的一旦这个研究会有怎样的结果，原子弹研制之后会发生什么结果。他当时没有办法做出这些粗鲁的举动，但是罗斯福总统和爱因斯坦的想法，那个时候也是已经考虑到这些问题了，可是那个时候在研究这个议题的时候，大家都觉得非常让人惊喜，曼哈顿项目也就是在那个时候诞生，不是所有的事情大家都了解，但是我们已经知道爱因斯坦也发出了一封信，能够把他的一些理解告诉总统，但是曼哈顿计划还是开始了。不管怎么说，这已经是过去的事。提问：2024年3月25号，国债市场在2008年、2009年的情况好像又有了那个时候的风险。您觉得现在的美国的负债状况跟2008、2009有什么不同？巴菲特：我的想法，有些事情还是必须要被接受的，而且很长的一段时间，中间除了公债之外，我们没有一些其它的选择性，尤其是在整个国家的赤字以及负债上面，这已经是很长一段时间的一些事情，如果开始进行量化的一些考虑，以及他会怎么样受到我们现在的一些影响，会不会造成威胁，或者造成整个世界上极大的威胁，而且我们现在是不是还在美元作为储备货币，真的要找到答案，这中间都有不同的说法。所以，实际上的答案，在1980年的时候，我们也看到了这个现象。那个时候也发生了一些威胁的状况，我那个时候跟保罗·沃尔克先生谈过，他也很担心当时的状况，但是实际上他必须要真正地做一些决策，那个时候一些百万富翁对于当时的财务系统都觉得已经开始觉得分崩离析，他们真的没有办法再去预测到底会发生什么样的现象。刚刚我讲的沃尔克先生就是想办法要解决当时危机时候的一个人，现在并不是说有多少量，造成美国现在财务系统的一些威胁，而是我们现在讲到现金是不是就等于是一些垃圾了的这种状况，我们现在设立的这些系统是不是真正地会影响到全世界的未来？保罗·沃尔克那个时候非常荣誉地进行整顿的工作，你们如果不清楚这一段历史，可以去读一读。对于“量”这个字，我现在不是那么担心，但是我要担心我们财务上面的一些事情，必须要认清楚一般的状况到底是怎么样，仔细一想一想，不要老是坐在那里不动，而是你要真正地开始付诸行动。再次考虑一下，我们现在真正的意图其实都是好的，而且我们也有兴趣，也希望能够关注在我们现在必须关注的一些事上，因为很多的事情也都会在不预期的状况下发生，而且美联储在做什么样的决定，我们现在也无法完全预知。鲍威尔不仅是一个非常非常棒的人，而且他是非常地智慧，但是我们的财务制度以及所有的国家里面的一些政策不是完完全全由他一个人考虑，或者是他一个人能够决定的。所以，请你真正要注意所有的这些事项和实际上的一些状况。以前我们常常看到一个漫画，说今天我到底忘了得罪谁，漫画那个时候出来，我常常觉得很好笑。所以，到底今天得罪的人是谁？我不再多讲了，希望没有再得罪什么人。提问：我来自德国，这是我第一次参加这次盛会，而且我也被另外一个朋友邀请能够参加您的晚宴。您崇拜美国的这些英雄，而且具有伟大的价值观的英雄，谢谢你的建议。您是一个一辈子已经有极大成就的英雄，对我来讲，我学到了很多您投资的经验，不仅要把握机会，而且要学习到怎么样能够把握时机，聪明地管理您的时间。讲到您的妻子、您的孩子，您都是这样子。如果您可以再重新归零，重新再做一遍，您的优先性会不会有所不同？您今天为什么要邀请我的朋友来参加您的晚宴呢？下一次是不是能够亲自请我呢？巴菲特：如果您让我再重新想一遍，这不是我最优先考虑的事情。但是对不起，不是我优先考虑的，不是伤害你或者是得罪你的话，但是我要想怎么样进行最大化。很多事情如果归零，我要想重新再怎么做，当然我也不是完美的，我自己也相信对自己自责的一些情况，或者有的时候我自己也是不够现实，或者没有对实际的情况进行审视。你做了很多事情，都说“我怎么知道？”但是某些事情发生了之后，可能得到的一些结果是不一样的，而且是你没有想到的。所以，您没有办法把过去的事情再重新做，您不要对自己曾经做错的事情有过多的自责，或者您这一辈子就活在自责之中，这些都是不好的，尽量最重要的事情先着手进行。比如说我是最棒的医生，或者我是从事不同的行业，我非常喜欢我的工作，我把我的钱就交给我相信的人来进行管理，这就是我现在有那么好的财务的良机的一种方式。大家相信我，这是一个非常好的感觉。查理也常常告诉我，他也跟我讲同样的想法，我能够替别人管理钱，他们相信我，这是非常好的。如果我要改变，我其实没有什么需要再改变的，我的这一辈子已经过得非常让我满意了，我非常幸运，而且能够在过去的六七年中，即便说我明天就走的话，我也是同样的一些想法。所以，我从来不会去吃后悔药或者是重新再去特别地指责我过去做的一些事情。我的信念就是试着去找到您做的最好的而且是您最喜欢做的一件事情，这是主要的一个方式。还有一件事情，您今天可以变得更聪明，而且您随时都可以带着微笑走的一件事情，您可以对所有的人智慧地使用您的金钱，而且对全世界更仁慈（掌声）。我不知道我变得更富，这个世界会不会变得更好，但是你们都知道，善良的人到最后他们都想要成为更好的人。你们中的很多人都是这样。提问：3月4号，查理的遗嘱在洛杉矶公布，第一条里写了很特别的一点，就是说“我的人生因为有家人的传统和大家对我的责任，变得非常得丰富。所以我也希望以前老的实践能够变得更加受欢迎，我们能够把这样的责任继承下去。”如果你要对伯克希尔的股东做出一些责任的要求，你要对他们做什么样的要求？为什么？巴菲特：我想说，如果他们在财务上还有困难，做得还不够好，那可能就像很多富人一样，他们的钱没有用到对的地方。所以，这个问题，不管你穷还是富都是一样的。如果你足够幸运，你要确保帮周围的人也能获得这样的运气（掌声）！这也是我给我自己的忠告。我们今天只回答了大概30多个问题，但是也谢谢大家不远万里来到这里参会，也欢迎大家明年也来参会，当然首先要确保我自己明年还能来参会。谢谢大家！再次谢谢大家，感谢！非常感谢！再次感谢大家来参会！可以去买一本查理芒格的书，如果你还没买的话，大家可以从中获益匪浅，我争取明年再一次跟大家见面。
格隆汇2024-05-05
山东高速获中泰证券买入评级，非经因素压制车流增长，经营业绩表现符合预期
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4月29日收盘价8.92元为基础，测算股息率约为4.7%。风险提示：宏观经济环境恶化风险、车流量下滑风险、收费政策调整风险、改扩建进度不及预期风险、投资收益不及预期风险、使用信息数据更新不及时风险。
金融界2024-05-05
周大生获上海证券买入评级，高股息低估值，黄金品类拉动增长
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5月5日，周大生获上海证券买入评级，近一个月周大生获得14份研报关注。研报预计公司24-26年营业收入+20.44%/16.79%/14.82%；公司24-26年归母净利润分别为15.02/17.08/19.34亿元，同比+14.14%/13.72%/13.20%。研报认为，分产品看，黄金品类延续高景气度，收入占比继续提升。23年全年素金类产品营业收入137.20亿元，收入贡献为84.22%，同比增长62.01%。分渠道看，加盟为主要收入来源，全渠道齐发力。2023年全年加盟渠道实现营业收入119.72亿元，同比增长44.31%，营业收入贡献为73.49%。全年现金分红率高达78%，24年战略目标乐观增长。公司发布2023年度利润分配预案，2023年末公司每10股派发现金股利6.5元，合计派发现金股利约为7.1亿元，叠加此前派发的中期股利3.3亿元，全年现金分红率高达78%。发布2024年度财务预算主要指标，预计2024年度公司营业收入预计同比增长15%-25%，净利润预计同比增长5%-15%。2024年净增门店数量400~600家。风险提示：门店扩张不及预期风险；省代模式开展不及预期
金融界2024-05-05
巴菲特坦诚面对投资失利：清空派拉蒙，承认赔钱
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后，派拉蒙经历了一系列的困境，包括削减股息、盈利能力的显著下滑，以及首席执行官的更迭。这些不利因素共同导致了派拉蒙的股价在资本市场上表现疲软。具体来说，该公司在2023年的股价下跌了惊人的44%，而到了接下来的2023年，其股价再次下滑了12%。巴菲特的这一投资决策失误，无疑对他的投资神话构成了一定的冲击。长期以来，巴菲特以其独到的投资眼光和长期持有价值股的策略而著称。然而，这次在派拉蒙上的投资失利，提醒了投资者即使是投资大师也难免犯错。尽管遭受了损失，巴菲特仍然保持着冷静和坦诚。他在股东大会上表示，投资总是伴随着风险，而错误也是投资过程中不可避免的一部分。他强调，重要的是从错误中吸取教训，并继续前进。
金融界2024-05-05

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