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倒车接人？中国石化、中国海油跌近3%，一键布局24只煤炭石油股的能源ETF(159930)回调近2%，备受资金关注

4只，含煤量60%，含油量40%，在高股息板块节节高升的背景下，表现亮眼，中国石油、中国石化两大权重股占比超28%，包括中国神华、陕西煤业、中国海油在内的前5大权重股占比超62%！前十大权重股占比超78%！图片来源：中证指数官网把握传统能源大机遇，布局经典高股息板块，相关产品能源ETF（159930），仅含24只煤炭股+石油股，全市场稀缺品种！能源ETF紧密跟踪中证能源指数，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-09

大行评级｜摩根大通：上调恒基地产及太古地产评级至“增持”

.5港元及18港元，与信和同列，原因是股息确定性最高，而且年初至今表现优胜过同业。另外该行同时调低九龙仓置业评级，由“中性”降至“减持”，目标价由28.5港元降至22港元。

格隆汇2024-04-09

四十五载奋楫笃行，透视中国海外发展(00688.HK)跨周期的深层逻辑

。2023年，中海宣布每股派息80仙，股息回报率在7%左右。笔者认为，高分红的背后不仅对外展现了中海有着良好财务状况的一面，同时也反映了公司对未来业绩持续增长具有信心。而积极回馈股东，也增强了投资者对公司的信心，有助于资本市场的稳定。此外从另外一组数据来看，中海在股东回报上的长期表现也相当不俗。自1992年上市以来，中海持续回馈股东，年派息复合增长率超过10%，上市30余年派息合计超1000亿港元。（数据来源：公司财报）总的来看，中海的这份最新一期财报整体表现还是可圈可点的，展现了公司逆势增长的业绩和稳健的发展态势，不论是基本盘的稳固还是“第二曲线”的加速，都为其后续业绩增长带来了更多期待，业绩的公布也释放了此前市场可能存在的悲观预期，有助于市场信心和估值的修复。 2、安全与发展并重，中海跨周期的生长逻辑挖掘中海能够持续在行业中保持跨周期发展的深层逻辑，笔者认为，核心在于公司始终坚持安全与发展并重的经营战略，通过夯实财务质素和市场拓展相结合，构建了可持续增长的模型，而这一点也在最新的年度财报中得到验证。首先，在安全方面，中海展现了稳健的财务状况和良好的盈利能力，现金流持续循环畅通。在业绩稳健增长的同时，中海保持了适度的资产负债比例和充足的现金储备，为未来的发展提供了坚实的财务基础。同时，公司在资金回笼、债务管理等方面的措施有效降低了财务风险。财报显示，过去一年，公司实现经营性现金流净流入达352.8亿元，期内，公司还提前偿还了俱乐部贷款300亿港元，净偿还债务155.8亿元，有息负债下降127.2亿元。截至2023年年末，中海资产负债率为57.5%，净借贷比率为38.7%，同比下降4.2个百分点。公司“三条红线”维持“绿档”，负债压力持续减轻，有力的增强了财务实力和经营稳定性。过去一年，中海多措并举降低融资成本，持续优化融资结构，人民币借贷占比提升至70.3%，提升7.7个百分点。公司融资成本保持在行业低位。2023年公司平均融资成本仅为3.55%，处于行业最低区间。（数据来源：公司公告）截止期末，中海在手现金充裕，达到了1056.3亿元，保持在行业领先水平，这也为公司未来的投资和运营提供了充足的资金保障。得益于稳健的财务表现，中海也获三大国际机构给予行业最高的信用评级，为惠誉A–、穆迪Baa1、标准普尔BBB+。其次，从市场拓展层面来，中海持续推进在行业内深耕布局，蓄力后续的增长。过去的2023年中海购地金额在行业内保持领先。中指研究院统计数据显示，2023年中海全口径新增土地货值位居行业首位。中海全年在23个内地城市及香港共获取了43宗地块，总购地金额达到1342.1亿元，其中权益购地金额为1226.6亿元，同比上升了42%。在笔者看来，从整个行业大环境来说，中海此时在土储上积极扩张，持续增强投资力度，这不仅反映了公司即便是在行业深度调整中，仍然保持了充裕的现金能够支撑其逆势扩张，同时透过行业低谷阶段获取的优质低成本土储资源，这也为其未来的项目开发和销售提供了更大的利润空间。值得注意的是，中海在一线城市的购地投资尤为突出。据数据显示，北上广深香港五个城市的新增货值占比超60%。在笔者看来，中海在这些高价值地区的投资不仅为后续的去化带来了支撑，也将有助于进一步提升公司的市场占有率和盈利能力。此外，笔者留意到，中海在过去一年也还通过并购方式获取了广州亚运城项目剩余全部股权及苏州环秀湖花园项目股权，基于此，这也进一步丰富了公司的项目组合和资源结构，有助于提升其市场竞争力、放大未来的盈利潜力。 3、产品力、运营力、创新力持续驱动，破局行业发展困境在当前行业发展的新周期中，企业经营所面临的挑战与以往有所不同。过去的高速增长轨道已经不复存在，行业容错率降低，利润增长放缓，这意味着企业更需要提升经营效率，确保业务发展的安全性。中海可以说，在行业中不论是利润层面还是经营安全层面都展现出不俗的表现。深入分析来看，公司通过产品力、运营力和创新力的持续驱动，一定程度破局了行业发展困境，也为行业下半场的竞争打下了基础。首先，中海地产在布局方面展现了出色的表现。通过对市场的准确洞察和精准布局，其能够在一线城市和核心地段获取优质土地资源，从而确保项目的品质和竞争力。根据此前公司总裁张智超介绍，中海的投资和销售都相对聚焦于4个一线城市和14个强二线城市，这些重点城市销售额规模将稳定在5万亿元左右水平，且稳定性比其他城市更强。同时中海还布局了十来个机会型城市，这些城市的市场容量将稳定在1万亿左右水平。通过这种精准布局策略，不难看到中海在行业中相对清晰地成长机会，通过专注于重点城市和区域的，也使得中海能够更有效地利用资源，实现更高效的运营，并更好地把握市场趋势，持续提升公司的市场份额，增强在行业中的话语权和影响力。其次，中海地产在产品方面注重创新与差异化。公司不断优化产品结构，推出符合市场需求的创新产品，满足不同客户群体的多样化需求。这种差异化的产品策略有助于中海在市场竞争中脱颖而出，提升销售额和市场占有率。得益于优异的产品力中海在行业品牌价值也持续受到了认可。根据此前由中国房地产业协会指导、上海易居房地产研究院主持开展的2023房地产企业品牌价值测评结果，中海继续位列榜首，品牌价值为810亿元。再者，中海地产在运营方面积极探索高效的管理模式。通过引入先进的管理理念和技术手段，公司不断提升运营效率，降低成本，提高盈利能力。在过去一年，公司持续加强销售与回款管理，2023年回款率达到99%，反映了公司在资金回笼方面的优异表现。此外，中海不断强化成本费用管控，建安成本支出、费用支出全面实施信息化管理。通过信息化管理系统的应用，其能够更加精准地掌握项目成本情况，及时发现和解决成本波动问题，从而保障项目的盈利能力和市场竞争力。2023年，通过中海领潮供应链公司集中采购的优势发挥，其全年的材料采购成本下降13%；行政销售费用占比3.4%，费用控制在行业首屈一指。最后，中海地产积极推动创新，围绕战略、文化、技术和产品等多方面展开创新。在战略上，公司不断调整发展战略以适应市场变化。在文化上，倡导创新文化，鼓励员工敢于创新。在技术上，引入先进的建筑技术和管理模式。在产品上，不断满足客户需求，优化产品设计和功能。通过这些举措，中海地产为行业的可持续发展不断注入新的活力和动力。 4、结语随着行业告别至暗时刻，市场的机会也将持续聚焦在行业内那些有着稳健经营实力，具备长期成长优势、拥有安全性标签的房企当中。中海受到市场认可也有如下逻辑支撑。一方面，中海地产作为央企背景下的企业，已经验证了其优秀的经营实力。不论市场环境如何变化，公司已经充分验证的穿越周期能力为其提供了足够高的安全性。即便面对市场挑战公司也将拥有更多的后手和资源支持，能够稳健地应对市场波动，保持业务的持续健康发展。另一方面，中海不断持续夯实高质量发展的基本盘，公司在提升产品力、优化运营模式、拓展市场份额方面展现出了出色的表现。这也其的未来增长提供了坚实的基础，使其在市场竞争中占据有利位置，随着行业马太效应的持续演绎，公司的龙头地位也将不断巩固。回顾历史，自1979年成立至2024年，45年间，中海可以说取得了巨大的成就。不论是在规模扩张、市场份额提升，还是在业务拓展等方面公司都展现出了强劲的发展势头，与此同时，公司始终秉持稳健的财务策略，坚持持续回馈股东，股息回报一直保持稳步增长，彰显着对股东利益的高度重视。如今，随着房地产行业步入下半场，中海持续展现出新的成长潜力，这一点相信市场也将会给予新的认可和价值评估。

格隆汇2024-04-09

四十五载奋楫笃行，透视中国海外发展(00688.HK)跨周期的深层逻辑

。2023年，中海宣布每股派息80仙，股息回报率在7%左右。笔者认为，高分红的背后不仅对外展现了中海有着良好财务状况的一面，同时也反映了公司对未来业绩持续增长具有信心。而积极回馈股东，也增强了投资者对公司的信心，有助于资本市场的稳定。此外从另外一组数据来看，中海在股东回报上的长期表现也相当不俗。自1992年上市以来，中海持续回馈股东，年派息复合增长率超过10%，上市30余年派息合计超1000亿港元。（数据来源：公司财报）总的来看，中海的这份最新一期财报整体表现还是可圈可点的，展现了公司逆势增长的业绩和稳健的发展态势，不论是基本盘的稳固还是“第二曲线”的加速，都为其后续业绩增长带来了更多期待，业绩的公布也释放了此前市场可能存在的悲观预期，有助于市场信心和估值的修复。 2、安全与发展并重，中海跨周期的生长逻辑挖掘中海能够持续在行业中保持跨周期发展的深层逻辑，笔者认为，核心在于公司始终坚持安全与发展并重的经营战略，通过夯实财务质素和市场拓展相结合，构建了可持续增长的模型，而这一点也在最新的年度财报中得到验证。首先，在安全方面，中海展现了稳健的财务状况和良好的盈利能力，现金流持续循环畅通。在业绩稳健增长的同时，中海保持了适度的资产负债比例和充足的现金储备，为未来的发展提供了坚实的财务基础。同时，公司在资金回笼、债务管理等方面的措施有效降低了财务风险。财报显示，过去一年，公司实现经营性现金流净流入达352.8亿元，期内，公司还提前偿还了俱乐部贷款300亿港元，净偿还债务155.8亿元，有息负债下降127.2亿元。截至2023年年末，中海资产负债率为57.5%，净借贷比率为38.7%，同比下降4.2个百分点。公司“三条红线”维持“绿档”，负债压力持续减轻，有力的增强了财务实力和经营稳定性。过去一年，中海多措并举降低融资成本，持续优化融资结构，人民币借贷占比提升至70.3%，提升7.7个百分点。公司融资成本保持在行业低位。2023年公司平均融资成本仅为3.55%，处于行业最低区间。（数据来源：公司公告）截止期末，中海在手现金充裕，达到了1056.3亿元，保持在行业领先水平，这也为公司未来的投资和运营提供了充足的资金保障。得益于稳健的财务表现，中海也获三大国际机构给予行业最高的信用评级，为惠誉A–、穆迪Baa1、标准普尔BBB+。其次，从市场拓展层面来，中海持续推进在行业内深耕布局，蓄力后续的增长。过去的2023年中海购地金额在行业内保持领先。中指研究院统计数据显示，2023年中海全口径新增土地货值位居行业首位。中海全年在23个内地城市及香港共获取了43宗地块，总购地金额达到1342.1亿元，其中权益购地金额为1226.6亿元，同比上升了42%。在笔者看来，从整个行业大环境来说，中海此时在土储上积极扩张，持续增强投资力度，这不仅反映了公司即便是在行业深度调整中，仍然保持了充裕的现金能够支撑其逆势扩张，同时透过行业低谷阶段获取的优质低成本土储资源，这也为其未来的项目开发和销售提供了更大的利润空间。值得注意的是，中海在一线城市的购地投资尤为突出。据数据显示，北上广深香港五个城市的新增货值占比超60%。在笔者看来，中海在这些高价值地区的投资不仅为后续的去化带来了支撑，也将有助于进一步提升公司的市场占有率和盈利能力。此外，笔者留意到，中海在过去一年也还通过并购方式获取了广州亚运城项目剩余全部股权及苏州环秀湖花园项目股权，基于此，这也进一步丰富了公司的项目组合和资源结构，有助于提升其市场竞争力、放大未来的盈利潜力。 3、产品力、运营力、创新力持续驱动，破局行业发展困境在当前行业发展的新周期中，企业经营所面临的挑战与以往有所不同。过去的高速增长轨道已经不复存在，行业容错率降低，利润增长放缓，这意味着企业更需要提升经营效率，确保业务发展的安全性。中海可以说，在行业中不论是利润层面还是经营安全层面都展现出不俗的表现。深入分析来看，公司通过产品力、运营力和创新力的持续驱动，一定程度破局了行业发展困境，也为行业下半场的竞争打下了基础。首先，中海地产在布局方面展现了出色的表现。通过对市场的准确洞察和精准布局，其能够在一线城市和核心地段获取优质土地资源，从而确保项目的品质和竞争力。根据此前公司总裁张智超介绍，中海的投资和销售都相对聚焦于4个一线城市和14个强二线城市，这些重点城市销售额规模将稳定在5万亿元左右水平，且稳定性比其他城市更强。同时中海还布局了十来个机会型城市，这些城市的市场容量将稳定在1万亿左右水平。通过这种精准布局策略，不难看到中海在行业中相对清晰地成长机会，通过专注于重点城市和区域的，也使得中海能够更有效地利用资源，实现更高效的运营，并更好地把握市场趋势，持续提升公司的市场份额，增强在行业中的话语权和影响力。其次，中海地产在产品方面注重创新与差异化。公司不断优化产品结构，推出符合市场需求的创新产品，满足不同客户群体的多样化需求。这种差异化的产品策略有助于中海在市场竞争中脱颖而出，提升销售额和市场占有率。得益于优异的产品力中海在行业品牌价值也持续受到了认可。根据此前由中国房地产业协会指导、上海易居房地产研究院主持开展的2023房地产企业品牌价值测评结果，中海继续位列榜首，品牌价值为810亿元。再者，中海地产在运营方面积极探索高效的管理模式。通过引入先进的管理理念和技术手段，公司不断提升运营效率，降低成本，提高盈利能力。在过去一年，公司持续加强销售与回款管理，2023年回款率达到99%，反映了公司在资金回笼方面的优异表现。此外，中海不断强化成本费用管控，建安成本支出、费用支出全面实施信息化管理。通过信息化管理系统的应用，其能够更加精准地掌握项目成本情况，及时发现和解决成本波动问题，从而保障项目的盈利能力和市场竞争力。2023年，通过中海领潮供应链公司集中采购的优势发挥，其全年的材料采购成本下降13%；行政销售费用占比3.4%，费用控制在行业首屈一指。最后，中海地产积极推动创新，围绕战略、文化、技术和产品等多方面展开创新。在战略上，公司不断调整发展战略以适应市场变化。在文化上，倡导创新文化，鼓励员工敢于创新。在技术上，引入先进的建筑技术和管理模式。在产品上，不断满足客户需求，优化产品设计和功能。通过这些举措，中海地产为行业的可持续发展不断注入新的活力和动力。 4、结语随着行业告别至暗时刻，市场的机会也将持续聚焦在行业内那些有着稳健经营实力，具备长期成长优势、拥有安全性标签的房企当中。中海受到市场认可也有如下逻辑支撑。一方面，中海地产作为央企背景下的企业，已经验证了其优秀的经营实力。不论市场环境如何变化，公司已经充分验证的穿越周期能力为其提供了足够高的安全性。即便面对市场挑战公司也将拥有更多的后手和资源支持，能够稳健地应对市场波动，保持业务的持续健康发展。另一方面，中海不断持续夯实高质量发展的基本盘，公司在提升产品力、优化运营模式、拓展市场份额方面展现出了出色的表现。这也其的未来增长提供了坚实的基础，使其在市场竞争中占据有利位置，随着行业马太效应的持续演绎，公司的龙头地位也将不断巩固。回顾历史，自1979年成立至2024年，45年间，中海可以说取得了巨大的成就。不论是在规模扩张、市场份额提升，还是在业务拓展等方面公司都展现出了强劲的发展势头，与此同时，公司始终秉持稳健的财务策略，坚持持续回馈股东，股息回报一直保持稳步增长，彰显着对股东利益的高度重视。如今，随着房地产行业步入下半场，中海持续展现出新的成长潜力，这一点相信市场也将会给予新的认可和价值评估。

格隆汇2024-04-09

黄金定价体系巨变！全球央行购金行为是关键，我国货币政策决定后续走势

钱效应，使得黄金的收益特征在近期类似高股息。我国货币政策决定黄金后续走势华泰固收称，建议战略配置黄金的观点维持不变。推升本轮金价上涨的核心逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。而地缘冲突和美联储降息有望产生助攻效应。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。国君宏观认为，黄金后续走势很大程度上取决于我国货币政策的取向。短期来看，国内市场利率与政策利率脱锚持续，货币政策更加注重结构性调控，政策利率下行必要性降低，央行购金需求或有所放缓；长期来看，若内部调控必要性先于外部货币政策转向，为了增强货币政策的操作自主性，央行或有进一步购金需求，并可能催生新的黄金行情。瑞银财富管理投资总监办公室将今年底的金价预测从此前的2250美元/盎司上调至2500美元/盎司。预计黄金ETF的持有量未来或随着美联储年中启动降息而增加，因买盘往往与利率调整联动。同时，如央行和亚洲投资者这类买家对价格敏感度相对较低，因此未来数月的需求有望保持。短期内，如果美国经济数据引发市场对于美联储推迟降息的预期，那么金价可能存在回调风险。

金融界2024-04-09

开源证券：铁水和原油利多变化煤炭高股息与周期弹性有望实现共振

，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置的偏好，煤炭股高股息投资逻辑仍是主线。除此之外，煤炭股周期弹性投资逻辑也将重现，当前动力煤和炼焦煤价格经过回调后均处于底部区间，近期铁水日均产量边际回升以及原油价格维持在高位均利多煤炭需求和价格表现，两类煤种价格具备向上弹性。

金融界2024-04-09

午评：沪指震荡整理跌0.15%，固态电池概念爆发

题材股波动放大的风险；风格上，短期资高股息率价值股占优的风格或延续。从存量博弈下A股市场风格轮动的时间规律看，4月下半月或才能逐步开启风格的再平衡，在此之前均衡配置中略偏资源、红利等价值风格些；比如贵稀金属资源材料类、高股息以及军工等。东方证券认为，整体来看，目前A股市场正从前期的增量资金推动转变为存量资金博弈，尤其近期经济数据、一季报数据密集披露，对资金进出产生较大影响，市场波动明显加大，但整体回撤空间不大；除了强势的资源类行业、具备较强业绩弹性的汽车零部件外，受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块如半导体、TMT相关行业，近期先于股指调整，短期有企稳之意，可作为未来潜在热点板块布局。

金融界2024-04-09

由贵金属持续走强，看红利板块走强的逻辑

接下来社保、险资持续的配置。中证红利的股息率普遍较高，对于接下来准备稳妥入市的大批险资来说，红利板块是最不容易出错的板块。这将成为后续红利板块持续走牛的强力资金支持。其次，高分红板块具备吸引资金持续驻留的特性。通常配置红利板块的资金基本以长期拿息收息为主，即使是存着短期追高的心理被套，也依旧可以通过持续拿息回本。而一旦长期持有红利板块食髓知味之后，除非有紧急需求，否则基本都会成为红利板块坚定的捍卫者。这在熟练高低切、板块轮动技术的大A来说，是极其罕见的、可以持续走牛的板块特性。最后，就是高分红板块当前仍具备低估值优势。虽然说年前红利确实走了一波行情，但相较于当前主流板块来说，中证红利的估值较低，具有明显的低估值优势。伴随着后续政策引导下高分红板块强化分红的支持，红利板块估值水平有望在后续得到有效的提升。数据来源：Wind 所以，在大A愈发转向价值投资的风向下，红利板块有望成为后续价投理念最强的引领者。而中证红利ETF（515080）作为投资红利板块省心省力、低成本的优选，成为不少投资者配置组合中的“压舱石”。而且从今年开始，中证红利ETF（515080）每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估，未来季季分红可期。内容来自：基然如此以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-09

云康集团获多家大行“买入”评级看好行业长期发展趋势

百分点至36.5%。此外，公司宣布末期股息每股0.02港元。研报指，行业长期发展趋势不改。当前我国ICL渗透率仅为个位数百分比，远低于美国的35%及日本的60%，长期仍有较大成长空间。

格隆汇2024-04-09

招银国际：维持海底捞“买入”评级目标价下调至21.52港元

银国际发表报告指，海底捞的下行空间受到股息保护，而上行空间则在很大程度上取决于门店扩张的速度，而目前仍非常缓慢，该行倾向认为一旦特许经营模式最终确定，扩张速度将加快。该行维持对该股“买入”评级，以预测2024财年市盈率20倍为基础，目标价由24.76港元降至21.52港元。长远而言，缺乏增长动力仍是一个问题。招银国际指，由于完善员工成本结构，如聘用更多兼职员工，实行低底薪加高奖金，海底捞翻桌率的盈亏平衡点已从3次降至2至3次左右。因此该行预计2024财年的翻桌率将进一步上升至4.2次，2023财年为3.8次，2024财年的营业利润率亦将从前值14.3%上升至14.6%。

金融界2024-04-09

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