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华龙证券：市场步入数据验证期
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逐步进入业绩驱动阶段。中长期持续关注高股息红利板块及新质生产力催化下的科技创新行业机会。短期关注行业历史轮动规律及主题催化下的胜率较高方向，市场近期有“高切低”现象，可结合关注低估价值、周期板块。行业关注：食品饮料、银行、非银金融、家用电器、医药医疗、汽车等。主题关注：国企改革、中特估、一带一路等。
金融界2024-04-02
兴科蓉医药（6833.HK）：营收同比增长11.8%，蓄势待发
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中还显示公司董事会已通过决议，计划派发股息每股普通股0.39港仙，总额为800万港元，待股东大会批准后即可执行。图表一：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理主业稳健发展，强化公司造血能力从兴科蓉医药的业务构成来看，公司主要涉及生物制品、医美产品、生物医药冷链及供应链服务三大业务板块，其中人血白蛋白注射液的销售是公司业务的重中之重。 2023年，公司人血白蛋白注射液销售额为人民币25.07亿元，占公司全年营收的98.7%。该产品的销售较2022年增加约人民币2.49亿元，增幅11.1%。该品类当前是血液制品市场中最大的销售品种，也是目前唯一可以允许进口的血液制品，在过往一直保持着较高的增长速度。例如2023年全年的批签发量为7810万瓶，较2022年同期的6770万瓶上涨约15.36%。图表二：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理随着新的适应症的获批和诊治率的提高，国际血浆蛋白治疗协会(PPTA)预计未来全球血液制品市场需求仍将保持较高的增长速度。而兴科蓉医药所销售的人血白蛋白注射液是由全球血液制品巨头之一的奥克特珐玛公司生产，以2023年中国人血白蛋白注射液批签发量统计，奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场占有率约为12.0%。考虑到兴科蓉医药所销售奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场份额较高，已录入国家医保目录乙类产品，适应症涵盖因血容量降低引起的休克、消除水肿和有毒物质、新生儿高胆红素血症等。从行为经济学行为惯性角度来看，未来新增需求会习惯性选择存量大品牌，长期性转化为对兴科蓉医药产品的需求。另一方面，年报内曾表述“毛利率由2022年的13.5%下降至报告期内的12.7%。减少主要是因为报告期内人民币兑美元汇率贬值导致人血白蛋白的采购成本增加。”。考虑到2023年美元兑人民币平均汇率为7.0467，较2022年平均汇率6.7261有所上升，人民币较上年贬值4.55%。兴科蓉医药毛利率下降低于人民币贬值速度，意味着公司在国内销售的溢价能力有所上升，产品销售获利能力较以往有所上升，公司实质上通过销售获利的造血能力有所上升。该能力在汇率平稳的年份将为公司贡献更多的利润。图表三：2022-2023年美元兑换人民币的汇率走势图数据来源：公开信息，格隆汇整理布局长远，蓄势待发在充分发挥主业优势的同时，兴科蓉医药在近年也在注重医美产品、生物医药冷链及供应链服务的布局，从公司的营收结构来看上述业务正在快速上升。在医美赛道方面，通过与北京诺康达的合作，公司开发了一系列医美产品，如注射用聚己内酯填充剂（少女针）和私密针等。截止于本报告期，项目相关厂房、生产设备及设施已全部完成建设，经四川省药品检验研究院检测合格后已投入使用。少女针S型材料2023年10月完成国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心主文档登记；少女针S型2023年6月完成中试、验证及临床用样品生产，注册检验经四川省药品检验研究院检测合格，临床方案已确定，正在进行临床试验准备工作。私密针及其聚己内酯填充材料项目项目也在加速推进中。在生物医药冷链及供应链服务方面，兴科蓉医药在四川省成都市双流区投资建设了冷链仓储设施。目前已建成的首期冷链仓库（面积15,000平方米）完全满足了公司的存储需求，并且能有效确保公司产品组合中血液制品的品质与安全，后续随着二期物流基地的建成，有望打造成中国西部最大的专业医药冷链物流中心之一。为了配合业务发展，尤其是医美药物研究及制造分部以及医美分部的业务发展，兴科蓉医药行政开支开始快速增加，较去年同期增加了约2750万元，与公司纯利下降规模相近。该部分开支主要用于应对随着员工人数增加而增加的办公室租金开支、税项开支、摊销开支、差旅开支及其他杂项开支。随着阶段性投入的扩大，兴科蓉医药正在推动其他业务板块的发展。例如当代人对医美服务接受度的不断提高，能形成公司未来业务的需求。市场对医药冷链仓储服务的需求，亦将形成公司稳定的收入来源。兴科蓉医药正在通过对未来的投入，形成自身新的增长点，促进公司的业务结构优化，为公司未来的发展奠定了坚实的基础，最终实现发展的正循环。小结从兴科蓉医药的当前营收表现和未来布局来看，公司管理层具有前瞻性的战略眼光和敏锐的市场洞察力。他们不仅着力于推动主营业务稳健增长，同时也在积极寻找新的增长点。公司当前积极开拓医美和医药冷链等新赛道，正在展现出强劲的增长势头和长期的市场需求。虽然短期的投入和蓄力可能会增加公司的营运和行政成本，让利润承压。但长远来看，待新的赛道产出效益时，将为公司带来更多的可观业绩，同时也能给公司股东贡献更多的长期价值。未来的市场竞争中，兴科蓉医药有望凭借其在医药健康和医美领域的深厚积累和优势，实现业绩的持续增长和业务的不断优化。只需待时，潜力可期！
格隆汇2024-04-02
兴科蓉医药（6833.HK）：营收同比增长11.8%，蓄势待发
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中还显示公司董事会已通过决议，计划派发股息每股普通股0.39港仙，总额为800万港元，待股东大会批准后即可执行。图表一：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理主业稳健发展，强化公司造血能力从兴科蓉医药的业务构成来看，公司主要涉及生物制品、医美产品、生物医药冷链及供应链服务三大业务板块，其中人血白蛋白注射液的销售是公司业务的重中之重。 2023年，公司人血白蛋白注射液销售额为人民币25.07亿元，占公司全年营收的98.7%。该产品的销售较2022年增加约人民币2.49亿元，增幅11.1%。该品类当前是血液制品市场中最大的销售品种，也是目前唯一可以允许进口的血液制品，在过往一直保持着较高的增长速度。例如2023年全年的批签发量为7810万瓶，较2022年同期的6770万瓶上涨约15.36%。图表二：兴科蓉医药综合损益及其他全面收益表数据来源：公司公告，格隆汇整理随着新的适应症的获批和诊治率的提高，国际血浆蛋白治疗协会(PPTA)预计未来全球血液制品市场需求仍将保持较高的增长速度。而兴科蓉医药所销售的人血白蛋白注射液是由全球血液制品巨头之一的奥克特珐玛公司生产，以2023年中国人血白蛋白注射液批签发量统计，奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场占有率约为12.0%。考虑到兴科蓉医药所销售奥克特珐玛人血白蛋白注射液市场份额较高，已录入国家医保目录乙类产品，适应症涵盖因血容量降低引起的休克、消除水肿和有毒物质、新生儿高胆红素血症等。从行为经济学行为惯性角度来看，未来新增需求会习惯性选择存量大品牌，长期性转化为对兴科蓉医药产品的需求。另一方面，年报内曾表述“毛利率由2022年的13.5%下降至报告期内的12.7%。减少主要是因为报告期内人民币兑美元汇率贬值导致人血白蛋白的采购成本增加。”。考虑到2023年美元兑人民币平均汇率为7.0467，较2022年平均汇率6.7261有所上升，人民币较上年贬值4.55%。兴科蓉医药毛利率下降低于人民币贬值速度，意味着公司在国内销售的溢价能力有所上升，产品销售获利能力较以往有所上升，公司实质上通过销售获利的造血能力有所上升。该能力在汇率平稳的年份将为公司贡献更多的利润。图表三：2022-2023年美元兑换人民币的汇率走势图数据来源：公开信息，格隆汇整理布局长远，蓄势待发在充分发挥主业优势的同时，兴科蓉医药在近年也在注重医美产品、生物医药冷链及供应链服务的布局，从公司的营收结构来看上述业务正在快速上升。在医美赛道方面，通过与北京诺康达的合作，公司开发了一系列医美产品，如注射用聚己内酯填充剂（少女针）和私密针等。截止于本报告期，项目相关厂房、生产设备及设施已全部完成建设，经四川省药品检验研究院检测合格后已投入使用。少女针S型材料2023年10月完成国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心主文档登记；少女针S型2023年6月完成中试、验证及临床用样品生产，注册检验经四川省药品检验研究院检测合格，临床方案已确定，正在进行临床试验准备工作。私密针及其聚己内酯填充材料项目项目也在加速推进中。在生物医药冷链及供应链服务方面，兴科蓉医药在四川省成都市双流区投资建设了冷链仓储设施。目前已建成的首期冷链仓库（面积15,000平方米）完全满足了公司的存储需求，并且能有效确保公司产品组合中血液制品的品质与安全，后续随着二期物流基地的建成，有望打造成中国西部最大的专业医药冷链物流中心之一。为了配合业务发展，尤其是医美药物研究及制造分部以及医美分部的业务发展，兴科蓉医药行政开支开始快速增加，较去年同期增加了约2750万元，与公司纯利下降规模相近。该部分开支主要用于应对随着员工人数增加而增加的办公室租金开支、税项开支、摊销开支、差旅开支及其他杂项开支。随着阶段性投入的扩大，兴科蓉医药正在推动其他业务板块的发展。例如当代人对医美服务接受度的不断提高，能形成公司未来业务的需求。市场对医药冷链仓储服务的需求，亦将形成公司稳定的收入来源。兴科蓉医药正在通过对未来的投入，形成自身新的增长点，促进公司的业务结构优化，为公司未来的发展奠定了坚实的基础，最终实现发展的正循环。小结从兴科蓉医药的当前营收表现和未来布局来看，公司管理层具有前瞻性的战略眼光和敏锐的市场洞察力。他们不仅着力于推动主营业务稳健增长，同时也在积极寻找新的增长点。公司当前积极开拓医美和医药冷链等新赛道，正在展现出强劲的增长势头和长期的市场需求。虽然短期的投入和蓄力可能会增加公司的营运和行政成本，让利润承压。但长远来看，待新的赛道产出效益时，将为公司带来更多的可观业绩，同时也能给公司股东贡献更多的长期价值。未来的市场竞争中，兴科蓉医药有望凭借其在医药健康和医美领域的深厚积累和优势，实现业绩的持续增长和业务的不断优化。只需待时，潜力可期！
格隆汇2024-04-02
银河证券：A股行情有望转向以业绩为驱动业绩环比改善或超预期的领域值得关注
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业。展望二季度，配置思路上，建议关注高股息与成长轮转的策略——红利资产和新质生产力主题。
金融界2024-04-02
中金：成长风格继续引领，关注基本面边际改善领域
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分红仍有提升空间，且具备性价比优势的高股息资产。
金融界2024-04-02
震荡市把握财报季机遇券商4月继续看好高股息等方向
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头机遇外，券商较关注的投资主题还包括高股息、新质生产力、设备更新和以旧换新等。
金融界2024-04-02
价值型股票闪耀市场，投资者逢低买进机会浮现
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场价值仓。价值型股票的较低估值、较高股息收益率，以及投资组合经理对其的低配，共同构成了投资者考虑买入的强有力理由。此外，若通胀加速导致美联储推迟降息，价值型股票更稳健的资产负债表有望为其提供一道防护盾。美国银行全球研究的萨维塔•萨勃拉曼尼亚指出，诸多因素共同作用下，价值型股票展现出了“令人信服”的投资吸引力。尽管标准普尔500指数相对于历史水平显得昂贵，但价值型股票却提供了相对合理的切入点。数据显示，大盘成长型股票的估值已处于历史高位，而价值型股票则处于相对低位。Glenmede投资策略和研究主管贾森•普赖德表示，大型成长股的估值位于第93个百分位，而大型价值股仅位于第77个百分位。这意味着，相较于成长股，价值股目前更具性价比。除了估值优势外，价值型股票还具备其他多项吸引力。它们包含的负收益公司较少，能更好地应对长时间加息的环境。同时，较高的股息收益率和自由现金流也为投资者提供了额外的安全垫。回顾历史表现，价值型股票在2022年的市场动荡中展现出了较强的韧性。尽管整体市场受到通胀冲击而大幅下跌，但罗素1000价值型指数的跌幅明显低于标准普尔500指数。当前，通胀问题再次引起市场关注。尽管美联储主席鲍威尔认为近期的通胀反弹可能是暂时的，但投资者对此仍保持警惕。在这种背景下，价值型股票凭借其稳健的财务特征和相对较低的估值，有望成为投资者的避风港。周一的市场交易中，价值型股票表现略显疲软，但自年初以来，它们与标准普尔500指数的涨幅基本持平。随着市场涨势向更具周期性的行业扩散，如能源、金融和工业等，这些在价值型指数中权重较高的行业有望为投资者带来更多机会。总的来说，尽管美国股市整体看似昂贵，但价值型股票却为投资者提供了逢低买进的机会。在通胀和利率环境充满不确定性的背景下，这些股票凭借其稳健的财务特征和相对较低的估值，有望成为市场的中流砥柱。
金融界2024-04-02
大浪淘沙，股海淘金，康臣药业(01681.HK)—医药价值的践行者
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币，公司同时建议宣派2023年度的末期股息每股0.3港元，全年派息比率突破以往的3字头，高达42.1%。在业绩取得稳健增长的同时，公司在资本市场的表现也颇为抢眼。在港股、A股市场整体承压的大环境下，今年以来，康臣药业的年内涨幅达到17.4%。可见，市场对其投资价值和未来发展的认可与信心。那么，当下该如何看待公司的投资价值？（来源：富途行情）一、透过2023年财报看康臣药业的经营底色上市至今，康臣药业从一家传统中药上市企业，围绕肾科药物、妇儿药物、对比剂等领域，通过并购和研发，稳扎稳打，逐步构建了多重业绩增长支柱。其中，核心支柱为公司肾科板块的拳头产品尿毒清颗粒。过去一年，该产品实现销售约16.5亿元，同比增长超过10%。另一款肾科药物益肾化湿颗粒，实现销售近亿元，同比增长超过25%。基于上述两大产品，整个肾科板块的销售收入在2023年达到了17.4亿元，同比增长11%。（来源：公司财报）此外，作为国内医用成像对比剂领域的先行者，康臣药业影像板块受碘帕醇未能参与集采拖累，2023年的销售约1.56亿元，同比下跌4.6%。但该板块的主打产品钆喷酸葡胺注射液仍实现销售收入同比增长4.1%，市场份额排名第二。（来源：公司资料） 2023年公司妇儿药物的销售收入超2.9亿元，较上年同比增长约22.7%。该板块市场空间大，核心产品为源力康，是唯一进入国家基药、医保目录的口服液补铁剂，在2023年版医保目录中解除了限儿童缺铁性贫血使用的医保报销限制，为其后续兑现新的业绩增长带来了期待。与此同时，玉林制药分部实现销售收入约4.0亿元，同比增长10.2%，利润约0.4亿元，该业务板块已连续三年实现了恢复性盈利。（来源：公司资料）可以看到，公司各大核心业务板块业绩整体稳中有进。尽管部分业务板块产品面临集采等风险存在一定的压力，但在多元经营布局下，公司整体发展势头保持良好，平抑了外部环境带来的压力，展现出较强的抗风险能力和扎实稳健的基本面。值得一提的是，康臣药业在保持良好业绩增长的同时，持续维持其慷慨的分红政策，与股东共享经营成果。统计显示，2013年上市至今，康臣药业累计派息超19亿元港币（含特别股息）。2023年公司派息比率由去年的30%，进一步提升至42.1%，股息率超过8%。（来源：公司资料）二、审视康臣药业的几大确定性医药行业的投资历来被视作难度高、风险大，对于投资者而言，其关键则在于找到投资标的“确定性之锚”。站在当下来看，审视康臣药业的机会，笔者认为公司具备如下几大确定性。确定性一，从行业视角来看，医药板块升温具有确定性，为公司享受市场贝塔增长带来了机遇。医药板块作为国计民生的重要板块，一直处于国家高度管控改革的大潮中，近几年面临集采、医药反腐等一系列因素影响。随着医保控费和常态化集采的持续，潜在可能的负面影响业已被市场计价。而医药反腐是对行业管理的进一步优化，对守规矩的公司影响较小，或能从中受益。此外，医疗市场的持续增长趋势，叠加政策面支持创新药、中药等方向的发展，资本市场对整个医药板块的悲观预期已经充分释放，将迎来市场情绪升温的新拐点。（来源：iFind）确定性二，公司业绩增长的确定性。康臣药业成立至今逾26年，在机遇与挑战中发展、壮大，用稳健增长的业绩向投资者证明其投资价值，也表明公司具有强大的经营能力和适应能力，能够有效地抵御外部的不确定性。从财报数据来看，2013年上市至今，截止2023年，康臣药业的营收年复合增长率达16.3%，净利润年复合增长率达17.8%。再从近三年的趋势来看，2021到2023年，康臣药业营收的增速分别在16.6%、14.4%、10.7%，归母净利润增速分别为18.3%、15.7%、14.9%，整体增速均保持在双位数水平，在经济低迷的环境下，尤为难得。聚焦到各业务板块，康臣药业的业绩增长具备充分支撑。首先，核心支柱业务方面，2023年，针对尿毒清颗粒的集采，公司摸索适应集采环境下新的业务模式，最大限度降低了负面影响，在集采省份整体实现了销售金额的同比正增长，未来应对集采常态化将更从容。随着价格端的影响边际下降和医院准入条件的放宽，尿毒清颗粒产品放量可期。我们也留意到公司已经启动第二条生产线，以应对未来需要的增长。另一方面，益肾化湿颗粒作为康臣药业重点培育的独家品种，其在临床推广上已显现出与尿毒清颗粒的协同效应，这也将有助于产品后续的放量。目前该款产品增长势头良好，并已经进入医保，未来成长动能强劲。其次，妇儿板块，作为公司业绩增长的另一大支柱，其产品源力康正推行大规格产品，从25mg转换成50mg规格，大规格不仅更加契合临床指南推荐剂量，且产品转换及开发表现亮眼，2024年医保解限后，妇科、产科使用也能享受医保报销，后续增长潜力也将持续迎来释放。此外，影像板块方面，钆喷酸葡胺注射液仍然保持稳健基本盘，且增速状态良好。与此同时，CT造影剂方面，预计碘克沙醇注射液、碘普罗胺注射液将于2024年上市，MRI造影剂方面，预计有2个MRI造影剂将于2025年上市，这些进展也都有望进一步提振公司业绩成长预期。最后，在玉林制药方面，公司也正持续推动品牌化+专业化发展，不断加强临床研究，以疗效打造竞争优势；优化传播矩阵，保持品牌形象高曝光度；借助数字化管理，深度服务销售一线。基于种种布局下，后续也将助力公司业绩增长提速。确定性三，公司持续兑现分红的确定性。正如上文提到的，康臣药业持续保持着稳定的分红状态，兑现对股东的回报。而这背后也有着坚实的支撑，包括公司良好的财务状况、稳健的业绩增长，以及清晰的战略规划和健全的分红政策和机制。这些因素将进一步强化公司持续分红的可靠性和吸引力，为股东创造稳定可靠的投资回报。在当前不确定性持续升温的外部宏观环境下，各大机构的主流投资策略普遍聚焦于建立稳健的盈利回报和高额现金分红回报的资本配置结构。康臣药业作为一家业绩稳健、分红慷慨的企业，很显然符合这一投资偏好。确定性四，公司管线兑现预期的确定性。康臣药业采取“自主研发+外联合作+研发创新联合体”模式，在肾科积极布局中药创新药、小分子创新药和仿制药，实现CKD1-5期全覆盖，积极探索肾病中西医结合治疗新模式。过去一年，秉持自主研发及外部合作研发并重方针，康臣药业自主研发取得新突破，合作研发持续打开新局面，多个研发项目取得显著进展。其中，自主研发方面，黄芪散微丸正在II期临床数据统计中；八氟丙烷脂质微球注射液完成药学研究；碘帕醇注射液一致性评价获批通过；碳酸镧、碘克沙醇、钆特酸葡胺按进度推进中。外联合作方面，与药明康德联合研发的SK-07肾科一类创新药获得药物临床试验批准通知书；罗沙司他胶囊成功提交注册申报；碘普罗胺注射液、钆塞酸二钠注射液、恩格列净达成预期进度。不难预期的是，随着这些项目的逐步推进和成熟，公司持续兑现产品商业化成果，有望为未来业绩增长提供强大的驱动力。三、结语从当下来看，目前康臣药业的总市值在45亿港币，距离步入港股通的市值标准仅差临门一脚，考虑到持续升温的医药板块热度，后续公司市值达标后一旦进入港股通，也将进一步对资本市场表现带来支撑与强化作用。公司目前动态市盈率仅在5倍左右，低估值优势明显，考虑到公司所具备的多重确定性催化，后续表现值得期待。（来源：富途行情）
格隆汇2024-04-01
大浪淘沙，股海淘金，康臣药业(01681.HK)—医药价值的践行者
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币，公司同时建议宣派2023年度的末期股息每股0.3港元，全年派息比率突破以往的3字头，高达42.1%。在业绩取得稳健增长的同时，公司在资本市场的表现也颇为抢眼。在港股、A股市场整体承压的大环境下，今年以来，康臣药业的年内涨幅达到17.4%。可见，市场对其投资价值和未来发展的认可与信心。那么，当下该如何看待公司的投资价值？（来源：富途行情）一、透过2023年财报看康臣药业的经营底色上市至今，康臣药业从一家传统中药上市企业，围绕肾科药物、妇儿药物、对比剂等领域，通过并购和研发，稳扎稳打，逐步构建了多重业绩增长支柱。其中，核心支柱为公司肾科板块的拳头产品尿毒清颗粒。过去一年，该产品实现销售约16.5亿元，同比增长超过10%。另一款肾科药物益肾化湿颗粒，实现销售近亿元，同比增长超过25%。基于上述两大产品，整个肾科板块的销售收入在2023年达到了17.4亿元，同比增长11%。（来源：公司财报）此外，作为国内医用成像对比剂领域的先行者，康臣药业影像板块受碘帕醇未能参与集采拖累，2023年的销售约1.56亿元，同比下跌4.6%。但该板块的主打产品钆喷酸葡胺注射液仍实现销售收入同比增长4.1%，市场份额排名第二。（来源：公司资料） 2023年公司妇儿药物的销售收入超2.9亿元，较上年同比增长约22.7%。该板块市场空间大，核心产品为源力康，是唯一进入国家基药、医保目录的口服液补铁剂，在2023年版医保目录中解除了限儿童缺铁性贫血使用的医保报销限制，为其后续兑现新的业绩增长带来了期待。与此同时，玉林制药分部实现销售收入约4.0亿元，同比增长10.2%，利润约0.4亿元，该业务板块已连续三年实现了恢复性盈利。（来源：公司资料）可以看到，公司各大核心业务板块业绩整体稳中有进。尽管部分业务板块产品面临集采等风险存在一定的压力，但在多元经营布局下，公司整体发展势头保持良好，平抑了外部环境带来的压力，展现出较强的抗风险能力和扎实稳健的基本面。值得一提的是，康臣药业在保持良好业绩增长的同时，持续维持其慷慨的分红政策，与股东共享经营成果。统计显示，2013年上市至今，康臣药业累计派息超19亿元港币（含特别股息）。2023年公司派息比率由去年的30%，进一步提升至42.1%，股息率超过8%。（来源：公司资料）二、审视康臣药业的几大确定性医药行业的投资历来被视作难度高、风险大，对于投资者而言，其关键则在于找到投资标的“确定性之锚”。站在当下来看，审视康臣药业的机会，笔者认为公司具备如下几大确定性。确定性一，从行业视角来看，医药板块升温具有确定性，为公司享受市场贝塔增长带来了机遇。医药板块作为国计民生的重要板块，一直处于国家高度管控改革的大潮中，近几年面临集采、医药反腐等一系列因素影响。随着医保控费和常态化集采的持续，潜在可能的负面影响业已被市场计价。而医药反腐是对行业管理的进一步优化，对守规矩的公司影响较小，或能从中受益。此外，医疗市场的持续增长趋势，叠加政策面支持创新药、中药等方向的发展，资本市场对整个医药板块的悲观预期已经充分释放，将迎来市场情绪升温的新拐点。（来源：iFind）确定性二，公司业绩增长的确定性。康臣药业成立至今逾26年，在机遇与挑战中发展、壮大，用稳健增长的业绩向投资者证明其投资价值，也表明公司具有强大的经营能力和适应能力，能够有效地抵御外部的不确定性。从财报数据来看，2013年上市至今，截止2023年，康臣药业的营收年复合增长率达16.3%，净利润年复合增长率达17.8%。再从近三年的趋势来看，2021到2023年，康臣药业营收的增速分别在16.6%、14.4%、10.7%，归母净利润增速分别为18.3%、15.7%、14.9%，整体增速均保持在双位数水平，在经济低迷的环境下，尤为难得。聚焦到各业务板块，康臣药业的业绩增长具备充分支撑。首先，核心支柱业务方面，2023年，针对尿毒清颗粒的集采，公司摸索适应集采环境下新的业务模式，最大限度降低了负面影响，在集采省份整体实现了销售金额的同比正增长，未来应对集采常态化将更从容。随着价格端的影响边际下降和医院准入条件的放宽，尿毒清颗粒产品放量可期。我们也留意到公司已经启动第二条生产线，以应对未来需要的增长。另一方面，益肾化湿颗粒作为康臣药业重点培育的独家品种，其在临床推广上已显现出与尿毒清颗粒的协同效应，这也将有助于产品后续的放量。目前该款产品增长势头良好，并已经进入医保，未来成长动能强劲。其次，妇儿板块，作为公司业绩增长的另一大支柱，其产品源力康正推行大规格产品，从25mg转换成50mg规格，大规格不仅更加契合临床指南推荐剂量，且产品转换及开发表现亮眼，2024年医保解限后，妇科、产科使用也能享受医保报销，后续增长潜力也将持续迎来释放。此外，影像板块方面，钆喷酸葡胺注射液仍然保持稳健基本盘，且增速状态良好。与此同时，CT造影剂方面，预计碘克沙醇注射液、碘普罗胺注射液将于2024年上市，MRI造影剂方面，预计有2个MRI造影剂将于2025年上市，这些进展也都有望进一步提振公司业绩成长预期。最后，在玉林制药方面，公司也正持续推动品牌化+专业化发展，不断加强临床研究，以疗效打造竞争优势；优化传播矩阵，保持品牌形象高曝光度；借助数字化管理，深度服务销售一线。基于种种布局下，后续也将助力公司业绩增长提速。确定性三，公司持续兑现分红的确定性。正如上文提到的，康臣药业持续保持着稳定的分红状态，兑现对股东的回报。而这背后也有着坚实的支撑，包括公司良好的财务状况、稳健的业绩增长，以及清晰的战略规划和健全的分红政策和机制。这些因素将进一步强化公司持续分红的可靠性和吸引力，为股东创造稳定可靠的投资回报。在当前不确定性持续升温的外部宏观环境下，各大机构的主流投资策略普遍聚焦于建立稳健的盈利回报和高额现金分红回报的资本配置结构。康臣药业作为一家业绩稳健、分红慷慨的企业，很显然符合这一投资偏好。确定性四，公司管线兑现预期的确定性。康臣药业采取“自主研发+外联合作+研发创新联合体”模式，在肾科积极布局中药创新药、小分子创新药和仿制药，实现CKD1-5期全覆盖，积极探索肾病中西医结合治疗新模式。过去一年，秉持自主研发及外部合作研发并重方针，康臣药业自主研发取得新突破，合作研发持续打开新局面，多个研发项目取得显著进展。其中，自主研发方面，黄芪散微丸正在II期临床数据统计中；八氟丙烷脂质微球注射液完成药学研究；碘帕醇注射液一致性评价获批通过；碳酸镧、碘克沙醇、钆特酸葡胺按进度推进中。外联合作方面，与药明康德联合研发的SK-07肾科一类创新药获得药物临床试验批准通知书；罗沙司他胶囊成功提交注册申报；碘普罗胺注射液、钆塞酸二钠注射液、恩格列净达成预期进度。不难预期的是，随着这些项目的逐步推进和成熟，公司持续兑现产品商业化成果，有望为未来业绩增长提供强大的驱动力。三、结语从当下来看，目前康臣药业的总市值在45亿港币，距离步入港股通的市值标准仅差临门一脚，考虑到持续升温的医药板块热度，后续公司市值达标后一旦进入港股通，也将进一步对资本市场表现带来支撑与强化作用。公司目前动态市盈率仅在5倍左右，低估值优势明显，考虑到公司所具备的多重确定性催化，后续表现值得期待。（来源：富途行情）
格隆汇2024-04-01
3连阳！一个重要信号转变！
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。投资风格上，需要警惕一下前期暴涨的高股息红利股，可关注有估值性价比的白酒、新能源、有色金属等顺周期板块。（全文完）
格隆汇2024-04-01

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