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六位顶级法学院教授围攻美SEC 加密货币到底是不是证券？

，并“获得协会董事会基于协会利润宣布的股息”。最后，Edwards 一案涉及一个售后租赁计划，在该计划中，一个促销商提供了公用电话，以及一个场地租赁、租赁回购和管理协议以及回购协议，投资者有权从公用电话的日常运营中获得固定的 14% 的年回报，这些公用电话被租赁回并由促销商管理。除此之外，教授们发现第二巡回法院确定的每一个“投资合同”都涉及授予企业一个持续的利益的合同承诺，并为此举出了十数个例子。为什么这被认为“彻底反驳了 SEC 的论点”？基于上述内容，明尼苏达州在定义“投资合同”时，主要集中在“合同”和“投资”两个核心概念上。其定义着重于投资者在商业企业中获得某种形式的合同承诺，并因投资而获得分享企业未来收入、利润或资产的权利。这种定义方式是基于传统的资本投资和利润分享的观念。然而，现有的加密货币与这种定义有所区别。首先，购买加密货币并不意味着投资者将获得任何形式的合同承诺，或在某个商业企业中获得明确的利润分享权。加密货币的价值通常基于市场需求和供应，技术进步，或其他外部因素，而不是基于与特定公司或企业的利润分享。其次，加密货币的持有者通常不期望或依赖特定的企业或个体来获得回报或利润。他们的回报通常来源于货币的升值，而这种升值是由市场力量决定的，而非由一个特定的商业活动或利润驱动。总的来说，尽管加密货币在某种程度上涉及“投资”，但其性质、回报机制和与传统意义上的“合同”和“投资合同”之间的关系，使得它不容易被纳入明尼苏达州早期案例中的投资合同定义。同理，依据本文内论证的相关定义，与传统的证券或投资合同不同，加密货币核心价值主要取决于其作为一种“商品”的特性。首先，加密货币，如比特币，最初被设计为一种数字货币，目的是提供一种去中心化的、不受传统银行体系约束的支付方式，这一点也在目前的各大公链中作为支付 gas 费用的手段被证明。这意味着它在本质上是一种交换媒介，与黄金或其他物品一样具有商品价值。再者，加密货币的价值很大程度上取决于其稀缺性、真实性和不可伪造性。比如，比特币的总量是有限的，这与黄金一样，都有其固定的供应量。这种稀缺性为其赋予了商品价值。此外，区块链技术确保了每一个加密货币单位的真实性和独特性，使其不易被伪造或复制。这些属性使得加密货币更像是黄金、原油或其他任何形式的实物商品，而不是传统意义上的证券或投资合同。尽管人们确实购买加密货币作为投资，期望其价值上涨，但这与人们购买黄金或艺术品期望其升值的行为无异。因此，从这个角度看，加密货币更应该被视为一种具有商品价值的资产，而不是传统意义上的证券或投资合同。来源：金色财经

金色财经2023-08-19

华泰证券：上半年归母净利润增长21.94%，涨乐财富通APP月活跃人数市场第一

11日收盘价计算，华泰证券的2022年股息率达到2.65%，高于证券行业平均水平。分红占比和股息率这两个数字，足以体现重视股东利益，积极践行ESG精神。华泰证券2023上半年营收、利润双位数增长，公司将持续推进一体化、国际化发展，打造科技赋能下的财富管理与机构服务双轮驱动、跨境联动、生态互动的全新商业模式，塑造面向未来的数智化发展核心竞争力。

金融界2023-08-19

唯品会2023年第二季度营收279亿元净利润21亿元同比增长63.5%

损失、(iii)投资损失(收益)和不含股息的投资重估、权益法投资份额的调节项目以及非gaap调整的税收影响。2023年第二季度归属于唯品会股东的非gaap净利润率从去年同期的6.5%上升至8.6%。2023年第二季度，按摊薄后的ADS计算，唯品会股东应占非gaap净利润[9]从上年同期的2.45元人民币增至4.30元人民币(0.59美元)。截至2023年6月30日的季度，公司用于计算每股美国存托凭证摊薄收益的加权平均数量为559,098,330。资产负债表和现金流量截至2023年6月30日，公司持有现金及现金等价物及限制性现金183亿元人民币(25亿美元)，短期投资15亿元人民币(2.002亿美元)。截至2023年6月30日的季度，经营活动产生的净现金为人民币41亿元(合5.59亿美元)，自由现金流(非公认会计准则衡量流动性的指标)如下: 股份回购计划在截至2023年6月30日的季度中，公司根据其现行的10亿美元股票回购计划回购了3.485亿美元的ads，该计划将于2025年3月生效。截至2023年6月30日，公司在该计划下的未使用金额为5.649亿美元。商业前景对于2023年第三季度，公司预计其总净收入将在216亿至227亿元人民币之间，同比增长约0%至5%。

金融界2023-08-18

中证红利ETF(515080)再度站上20日均线，平煤股份、中国太保、华发股份、建发股份、马钢股份均涨超2%

表示：红利策略背后的宏观逻辑：即便去除股息，红利策略在3类宏观or市场环境中占优：① 过热滞涨；② 利率上行周期；③ 熊市中彰显抗跌属性。2021年以来，红利策略显著占优的主导因素是美债利率的迅速抬升。展望未来，短期内，在近期“强复苏”预期修正格局下，A股暂时缺乏主线，红利策略仍有配置价值。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-18

中证银行指数强势上涨，成分股宁波银行领涨，中证银行ETF(512730)上涨1.14%

实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的标的。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-18

为什么巴菲特会无视加息，大笔买入美国房屋建筑商股票

周期性意味着住宅建筑商通常不会大量派发股息，因此除非较高的利润被浪费掉，否则账面价值将会增长。据投资银行Keefe, Bruyette & Woods 公司的杰德·拉赫马尼估计，DR Horton 和豪宅建筑商Toll Brothers 等行业领先企业的账面价值，在未来三年内每年应上涨约 20%。他补充说："如果你以现在的估值持有 Toll，那么仅从账面价值推算，未来 12 个月的回报率应为 15%-20%。" 房价在去年下滑后已开始回升。高盛分析师本周将 2023 年美国房价预期从下跌 2.2% 上调至上涨 1.8%，理由是住房供应紧张和需求好于预期。全美住宅建筑商协会首席经济学家罗伯特·迪茨说，新建筑通常占住房库存总量的 12%，但目前至少占市场总量的 30%。美国商务部周三表示，从全国范围来看，7 月份单户住宅新开工量同比增长了近 10%。Lennar公司最近上调了其指导目标，目前预计本财年将交付 6.8 万至 7 万套住宅，高于此前预测的 6.2 万至 6.6 万套。大建筑商也受益于信贷条件的收紧，因为他们的规模和融资渠道，帮助他们提供了小型竞争对手无法比拟的激励措施。激励措施包括所谓的 "降价购房"，即建筑商提供比市场上更低的房产抵押贷款利率。瑞银集团（UBS）分析师约翰·洛瓦洛说："私营建筑商，其中许多是活跃于一两个市场的小企业，在获得土地、劳动力和材料以及融资方面都遇到了困难。公共建筑商不仅有能力采购这些东西，还能为客户提供融资。" 那么会出什么问题呢？一个令人担忧的问题是，随着住宅建筑商提高产量，供应链限制和成本上涨可能卷土重来。美国银行的贾德罗西奇指出了一些风险，比如供应商Owens Corning最近以需求强劲为由，提高了绝缘材料的价格。根据全美住宅建筑商协会和富国银行编制的指数，本月美国住宅建筑商信心今年首次下滑。全美住房建筑商协会主席艾丽西亚·休伊表示，部分放缓是 "建筑工人短缺 "造成的。然而，最大的风险是，随着利率的持续走高，美国经济将急剧放缓并出现大范围的失业。洛瓦洛说："如果你告诉我就业将会强劲，我愿意接受更高的利率。但如果没有工作，就很难买房。"

加美财经2023-08-18

中海油：上半年净利润637.6亿元人民币，同比下降11.3%

6亿元人民币，同比下降11.3%，中期股息每股0.59港元。

金融界2023-08-17

“中字头”分红陆续落地，央企股东回报ETF(560070)尾盘强势翻红收涨！稳增长加码，顺周期机会？

时间。当一切增长都变得不确定时，回归“股息贴现模型”这一基础的定价共识，股息率反而可能成为新时期定价秩序的“先行者”。对于高股息策略，投资者更应关注的是以煤炭和石油石化为代表的“准红利股”，钢铁、建材、纺织服装、银行和交通运输等行业同样符合上述特征。根据中证指数公司数据，截至8月17日，央企股东回报ETF（560070）标的指数中，钢铁、煤炭、石油石化等能源资源安全主题相关板块占比超30%，建筑建材、公用事业板块占比亦超30%。公开资料显示，央企股东回报ETF（560070）专门设有超额收益“强制分红”条款，这也是该产品区别于其他同类ETF的一大差异化亮点。具体而言，当该基金相较于标的指数存在超额收益时，每年至少进行一次收益分配。作为全市场首批成立的中证国新央企股东回报ETF，央企股东回报ETF（560070）的上市为投资者布局优质央国企上市公司提供了全新工具。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。央企股东回报ETF（560070）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-17

为什么那么多机构投资者都用中证800指数做业绩基准？

，权益资产的预期收益率指标（中证800股息率）当前为2.81%，债券资产的预期收益率指标（十年期国债收益率）当前为2.61%。基于中证800指数与十年国债收益率的股债利差指标当前值为0.20%，创下近十五年新高。而股债利差代表的是股票市场的相对吸引力，从历史上看，当股债利差处于高位的时候，所对应的权益资产往往处于相对低点。因此我们也可以简单将该指标用于衡量股债投资性价比，利差越大，往往投资的性价比也越高。（数据来源：Wind，时间区间为2008/1/9-2023/7/21，股债利差(DP)=股息率（近12个月）-十年期国债收益率）从估值角度看，中证800指数当前PE-TTM不到13倍，位于过去十年25%分位数以下，绝对估值和相对估值均位于历史较低的水平，具备充分的修复空间（数据来源：Wind，时间区间为2013/8/16-2023/8/16）。因此，综合以上数据看，当前配置中证800产品的吸引力还是比较大的。而如果看好中证800指数未来的表现，在挂钩该指数的一系列产品中，小编推荐可以关注下800ETF（515800）。这是全市场首只跟踪中证800指数的ETF，也是首批北向资金可以买入的ETF互联互通标的，且有配套联接基金（A类：012596，C类:012597）方便场外申购。 800ETF（515800）不仅具备较好的流动性和较大的规模，还拥有全市场最低的股票型ETF费率结构，其中管理费仅0.15%/年，托管费仅0.05%/年，更低的费率可以帮助投资者优化持有体验。当然，小编更倾向于认为，中证800指数可以作为配置当中的压舱石。从长期看，2007年以来，中证800指数的基本面与中国国内生产总值增长趋同（海通证券，《你真的了解中证800吗？》，2023年4月12日），是真正有效代表中国市场、某种意义上也可以看做是能与中国经济一同成长的指数之一。因此，如果看好中国经济的未来，选择800ETF（515800）应该会是长期获取A股成长价值的理想方式。基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。中证800指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。目标ETF的联接基金的表现不能保证会与目标指数和目标ETF表现完全一致。中证800指数2018-2022年历年及2023年上半年表现分别为-27.38%、33.71%、25.79%、-0.76%、-21.32%、0.02%，数据来源：Wind，截至2023/6/30。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-17

恒科翻红！腾讯净利润同比增41%！恒生科技ETF基金(513260)连续7日吸金超1.4亿！港交所回应下调印花税

交所还延续以往的豪气分红策略，每股中期股息4.5港元，派息比率高达90%。 90%是什么概念呢？即，港交所每挣10港元，就拿出9港元回馈给股东。港交所近10年来年ROE在 20%-30%之间，美国各大交易所ROE在10%左右；港交所EBITDA利润率保持在75%的高位，美国各大交易所在 45%-65%之间，港交所盈利能力领先于其他交易所。港交所行政总裁欧冠升在8月16日业绩发布会上表示，关于降低股票印花税方面，此前上调股票印花税增加了税收，是公共卫生防控时期增收的举措。未来是否下调股票印花税，取决于特区。此前，香港GEM（创业板）改革将很快展开公众咨询，今日欧冠升在业绩会上表示，目前香港市场的很多重要改革都是几年前完成的，创业板的改革也正在努力进行，在积极跟业界沟通，希望用更好的方式去改革GEM，也准备好向市场宣布一些事情，但需要一个具体的时间。公开资料显示，恒生科技ETF基金（513260）及其联接基金（A：013127、C：013128）跟踪恒生科技指数（HSTECH），是恒生重点旗舰指数，市场认可度高，优选港股市值最大的 30 家科技主题上市公司，汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业，覆盖互联网平台经济、造车新势力、及先进工业等板块，指数前5大重仓股包括理想汽车（8.80%）、美团（7.95%）、腾讯控股（7.93%）、阿里巴巴（7.79%）、小米集团（7.72%）等。（数据来源：恒生指数公司，截至2023.6.30，指数成份股仅作展示，不代表任何形式的个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上产品属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-17

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