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华尔街难以回答之谜！这一市场拉响刺耳警报风险资产缘何不屑一顾？

市飙升时触及的低点。一篮子被做空最多的股票上涨了3.2%，这是连续第5次上涨，而一个衡量不盈利的科技公司的指标上涨了近6%。这种情况发生的同时，随着无风险收益率达到多年来的高点，资金正从以股票为主的ETF流入固定收益基金。由于收益率突破5%，短期国库券正吸引着投资者，其回报率超过了从标准普尔500指数成分股到传统的60/40股票和债券组合所产生的收益。然而，尽管这种交易被吹捧为无风险，但它也带来了机会成本。在某些基金经理看来，在标普500指数的熊市中抓住5%的收益率是一个不确定的主张。 PGIM固定收益公司首席投资策略师Robert Tipp表示:“短期利率不会永远保持在这样的水平——最终可能会更低。”“从长期来看，我们看到长期资产的表现优于现金。我们有充分的理由相信，情况将会如此。” 在过去的一年里，SPDR彭博1-3个月国债交易所交易基金(代码BIL)的回报率约为2%，而SPDR标准普尔500 ETF信托(SPY)下降了6.3%。然而，在过去十年中，BIL持平，而SPY在史诗般的牛市中飙升了165%。 SoFi投资策略主管Liz Young表示:“这比我们过去习惯的‘机会成本’要低得多，因为这是一个你可以一边等待一边获得报酬的地方，但它不像股票那样具有长期价格潜力。”“因此，对于投资期限超过五年的人来说，你仍然需要在投资组合中加入股票，以获得复利回报。” 收益率可能正在见顶的观点也让投资者在投资债券时保持谨慎。尽管近几周人们越来越多地押注美联储最终将需要加息超过5%以遏制通胀，从而推高美国国债收益率，但交易员们预计美联储将在9月前结束加息。 Tipp回想起上世纪70年代，当时通胀对股票和债券都是威胁。随着经济增长放缓，收益率趋于平稳，然后下降，股市上涨——尽管经济仍然疲软。他说:“这种周期性很有可能会在市场中蔓延，那些锁定短期市场、退出长期市场并进入短期市场的人将遭受损失。”“他们的长期回报不会那么高，因为现金利率可能会下降。” 分析师表示，现金类头寸的避险吸引力，加上可靠的回报，意味着投资者有了一个有吸引力的地方，可以等待美联储政策路径引发的任何动荡过去。 GuideStone Capital Management总裁兼首席投资官David Spika表示:“我确实认为，我们需要利用收益率曲线短端较高的收益率，等待这种持续的波动结束。”“然后在某个时候，我们会触底，那将是重新冒险的好时机，把钱从现金中拿出来，重新投入股市，你将从中受益。” 6个月期美国国债目前的收益率约为5.1%，为2007年以来的最高水平，而标准普尔500指数的收益率约为5.3%，为股市自2001年以来最微弱的优势。 Wilshire首席投资长Josh Emanuel说，尽管债券目前的收益率相对于股票看起来很有吸引力，但投资者在配置现金时所面临的风险是未来收益率的不确定性。Wilshire管理着约900亿美元的资产。他说:“所以，现金今天可能会给你4.5-5%的回报，但一年后可能就不是这样了，两年后也可能不是这样了。”“配置现金的挑战在于，虽然你不承担任何期限风险，也不承担任何信用风险，但你所承担的风险是机会成本或不确定性风险，这些风险与现金未来将支付给你的收益有关，而这种收益与你可以通过在收益率曲线上进一步移动而锁定的长期收益有关。”

夏洛特2023-03-04

诡异！24张图看金融市场罕见一幕：股市拒绝面对现实 “美联储超强鹰派”难救美元

eroHedge) 尽管本周房屋建筑商股票上涨，但市场怀疑这不会持续太久，因为本周抵押贷款利率飙升至7.00%以上。 (来源:ZeroHedge) 在连续4周走高后，美元本周下跌近1%。 (来源:ZeroHedge) 本周大宗商品普遍走高，NatGas上涨超过20%至3美元，延续了其从近期1美元低点的大幅反弹。 (来源:ZeroHedge) 在《华尔街日报》报道沙特和阿联酋之间存在分歧后，油价早盘暴跌，该报道在一小时内被否认，WTI原油价格暴涨，达到79美元。 (来源:ZeroHedge) 本周金价飙升逾2%，重回1850美元上方。 (来源:ZeroHedge) 最后，关于市场对美联储利率轨迹的看法发生了多大程度的转变，以下是自2月就业人数激增以来短期利率曲线的前后图。 (来源:ZeroHedge) 总结而言，支点已经消失，终端利率飙升，但股票拒绝面对现实。 (来源:ZeroHedge)

会员

小萧2023-03-04

亏损幅度远超预期后蔚来汽车股价跌势重启

.6％。相比之下，美国竞争对手特斯拉的股票上涨4.1％，iShares MSCI中国交易所交易基金MCHI上涨4.1％，标准普尔500指数SPX下跌3.0％。

金融界2023-03-03

中国喜迎“股汇齐涨”盛宴！数据意外传来佳音人民币暴力反弹超800点、中国股市“涨”声雷动

。周三(3月1日)，在美国上市的中国股票上涨，纳斯达克金龙指数从2月份11%的跌幅中反弹，上涨了4.5%。在科技股和地产股的推动下，香港恒生中国企业指数大涨5.1%。恒生指数攀升4.2%，离岸人民币汇率创下去年12月以来最大涨幅。亚洲其他资产也出现上涨。（图源：彭博社）周三的反弹标志着最近几周情况的逆转，当时由于缺乏积极的催化剂，投资者在中国股市从去年11月开始的大幅反弹中获利了结。交易员们目前正在为本周末召开的全国人民代表大会做准备，押注于积极的政策宣布，尤其是在消费和房地产领域。 Kamet Capital Partners首席投资官Kerry Goh表示，“这更多是新月份的仓位，我认为很多抛售已在2月份完成。市场正在强势回升。” 不过，他表示，一些“全球基金仍在等待一个更好的切入点，等待来自国会的一些政策稳定迹象，他们希望继续监测经济数据。” 2月份，中国制造业活动录得10多年来最大月度改善，而服务业表现也强于预期。随着房屋销售20个月来首次增长，一系列积极的数据帮助缓解了人们对中国从“动态清零”政策造成的损害中复苏的担忧。（图源：Refinitiv Datastream、路透社）中国国家统计局网站周三公布2023年2月中国采购经理指数运行情况显示，2月份，制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。 2月份，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。 2月份，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，高于临界点，表明中国企业生产经营景气水平继续回升。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2023年2月中国采购经理指数时表示，2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，中国经济景气水平继续回升。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。 2月份遭遇猛烈抛售这种担忧，加上地缘政治担忧，令中国市场在2月份遭遇了巨大损失，恒生中国指数抹去了2023年的所有涨幅，香港基准恒生指数陷入回调。市场今后的走向将在很大程度上取决于全国人大会议的结果。 abrdn公司亚洲股票投资总监Elizabeth Kwik在接受彭博电视台采访时表示:“我认为我们正在看到制造业复苏的转折点。”她补充说，与其他较早开放的经济体不同，“中国有大量劳动力”，这表明劳动力短缺不会成为经济复苏的制约因素。市场迎来广泛上涨沪深300指数收盘上涨1.4%。外国投资者通过与香港的交易通道净买入人民币70亿元(合10亿美元)的中国股票，结束了连续五个交易日的抛售。恒生中国指数50只成份股全线上扬，突显各板块普遍乐观。澳门博彩业收入改善后，澳门博彩类股指数上涨5.1%。在周三的美国交易时段，包括阿里巴巴、百度和拼多多在内的主要互联网股票上涨超过5%。彭博摩根大通亚洲美元指数攀升0.9%，创三个月来最大单日涨幅，泰铢领涨。在大宗商品市场，新加坡铁矿石期货价格飙升2.3%。纽约梅隆投资管理公司(BNY Mellon investment Management)亚洲宏观和投资策略主管Aninda Mitra在一份报告中写道:“市场参与者将寻求确认，如果(全国人大)不彻底放松，房地产和科技行业的监管限制也会采取温和的方式，这对恢复商业信心至关重要。” 3月的首个交易日，人民币兑美元也一改2月的跌势迎来大涨，在岸和离岸市场的涨幅一度达到1%。北京时间周三下午4时30分，人民币兑美元即期汇率收盘报6.8854，较上一交易日涨538个基点，在进入夜盘交易时间后进一步走高，进一步升破6.88和6.87关口，涨超700点。离岸人民币兑美元汇率也同样大幅走高。更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率盘中最高升至6.8698，涨幅超过800点。 “早盘PMI数据有提振作用，加上A股、港股大涨的联动，美元指数回落，午后人民币在在岸和离岸市场的涨幅进一步扩大。”某国有大行外汇交易员表示。今年以来，人民币兑美元汇率整体呈双向波动走势。1月初，在岸、离岸人民币兑美元强势回升，一度升破6.70关口，此后维持震荡走势。2月份，在岸、离岸人民币兑美元汇率回落，人民币兑美元即期汇率合计下跌了1821个基点，跌幅达到了2.69%，人民币兑美元中间价累计下跌了1915个基点，跌幅达到了2.83%，但近日开始止跌回升。平安证券研报分析指出，在2022年11月至2023年1月期间，全球风险偏好抬升，美元指数从最高接近115下行至101左右。受美元指数走弱、中国经济前景改善、跨境资本大幅流入以及年底季节性结汇力量推动下，人民币汇率在此期间也从7.3一路升值到6.76附近。研报同时指出，上述支撑人民币汇率走强的因素从2023年2月开始出现不同程度的减弱。一是美元开始反弹，二是跨境资本流动出现反复，三是季节性结汇力量减弱，四是地缘政治不确定性增加。

会员

忆芳2023-03-02

投资AI热潮，核心股票还是它

更多的上升空间。　　今年以来，微软的股票上涨了9.3％，Alphabet的股票上涨了8.3％。

金融界2023-02-22

需求衰退无可避免，是时候卖出这个汽车零售商了

始时表现出色。2020年，该汽车经销商股票上涨超过40％，2021年飙升超过60％。即使是在2022年，AutoNation股价8％的跌幅仍好于标准普尔500指数19％的跌幅。在库存较低的情况下，消费者对汽车的强劲需求提振了汽车经销商的股价。　　上周五，在公布了强劲的第四季度业绩后，AutoNation的股价飙升至历史高点，并录得约三年来最好的一天。该公司首席执行官Mike Manley将这一结果归因于运营执行以及创纪录的盈利。　　即便如此，这位分析师预计，随着消费者不得不面对通胀和利率上升的影响，整个行业可能开始收缩。Gupta为AutoNation设定的2023年12月目标价为130美元，这意味着他预计该股可能较上周五157.30美元的收盘价下跌17％。周二盘前交易中，AN股价下跌超过2％。　　Gupta写道:在2023年特许汽车经销商行业持续走强之后——今年迄今为止比标准普尔500指数高出2800个基点（过去12个月为3400个基点），比零售业ETFXRT高出1600个基点（过去12个月为3700个基点），比二手车同行KMX高出1400个基点（过去12个月为5900个基点），我们认为该行业近期可能会暂停其上涨趋势。　　他补充说:虽然消费者数据和2022年第4季度的财报可以被看做是今年以来可以对该股松一口气的理由，推动了该行业最近的表现，但我们不认为1月和2月是形成基本趋势的好月份，考虑到持续的利率/购买力方面的压力，3月和4月可能会出现逆转。

金融界2023-02-22

京东对抗拼多多美团迎战字节跳动网易硬刚腾讯，中国科技公司竞争加剧！

得不那么严格。尽管这些增长计划导致一些股票上涨，但也带来了更广泛的风险，竞争加剧有可能严重压低利润率。这种担忧令科技股承压。阿里巴巴在美国上市的股票下跌3%，拼多多下跌超过5%，推动交易所交易的KraneShares CSI中国互联网基金在收盘前下跌2.3%。这只ETF将回吐今年年初以来的几乎所有涨幅。新加坡联合银行(Union Bancaire Privee)董事总经理Ling Vey-Sern Ling表示：“在经过两年的谨慎和成本削减之后，科技公司愿意再次投资和竞争。这些公司对中国的消费前景和监管环境的正常化持乐观态度，但基于补贴的竞争对整个电子商务行业来说是负面的。” 京东周二领跌，此前有报道称其补贴活动专门针对廉价购物应用拼多多。股价创下4个月来最大跌幅。联合私人银行(Union Bancaire Privee)的Ling表示：“启动大规模补贴行动可能表明京东承认，公司正面临拼多多带来的市场份额压力。” 吸引对成本敏感的消费者的攻势也表明，互联网领导者在物流等方面的优势不足以挫败来自新进入者和较小参与者的竞争。彭博情报分析师Robert Lea和Tiffany Tam表示：“腾讯国内游戏业务的辉煌岁月可能已经成为过去，游戏曾是腾讯盈利增长的引擎。虽然2023年对中国游戏行业来说似乎是更好的一年，但我们认为市场已经发生了结构性转变，预计腾讯在2024-26年的国内游戏销售将基本持平。”

白兔捣药秋复春2023-02-21

北向资金累计流入科创板超 600亿元，科创50ETF（588000）翻红

F（588000）低开高走，27只持仓股票上涨，其中固德威上涨4.65%、芯原股份上涨3.42%。目前科创50指数PE(TTM)42.81倍，位于基日以来21.4%分位处。招商证券认为当前AI+为代表的新产业趋势方兴未艾，政策大力支持自主可控和各种新兴产业，加上国内经济出现拐点，海外流动性边际改善，机构配置相对较低，科创类行业和科创板投资机会值得关注。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-20

中国三大航司客运量1月恢复至70%左右三年巨亏后，股价上涨

周四（2月16日），南航在香港上市的股票上涨3.7%，东航上涨5.1%，国航上涨5.7%。自去年12月初以来，这三家公司的股价均上涨了7%以上。上个月的公司文件显示，由于Covid-19限制了旅行，中国最大的三大航空公司在过去三年中损失了1900亿元人民币（277亿美元）。损失在2022年加速，当时当局坚持封锁和强制隔离以遏制病毒，即使世界其他地区继续前进并重新开放。除了大流行造成的中断外，中国航空公司还表示，他们还受到高油价和人民币贬值的影响，人民币兑美元汇率去年下跌了约8%。中国媒体财新网的报导显示，最近几家国有航空公司因提供降价机票以填补座位而受到北京方面的批评。中国民航局否认了这一说法，并表示过去曾对廉价机票实施限制。民航局在2021年表示，希望避免恶性竞争造成机票“白菜价”。中国民航局一位官员上个月表示，中国预计到3月底，国际航班数量将回升至疫情前水平的15%至25%。民航总局局长梁楠表示，由于航空公司安排运力和重启航线所需的时间较长，以及一些人不愿出国旅行，国际航班的恢复速度慢于国内航班。据《上海证券报》周四报道，1月份国际航班客运量有所改善。例如，截至2月6日，东航每周运营52条国际航线和302个航班。到2月28日，这将增加到60条航线和每周410班航班。中国民航局负责人周四在新闻发布会上表示，1月份客运量为2019年同月水平的 74.5%，而航空货运量为72.9%。农历新年期间，1月7日至2月15日，航空客运量为 5520万人次，同比增长39%，为2019年的76%。

Linlin2023-02-16

CWG Markets：美元周一在震荡交投中下滑，静待美国通胀数据出炉；美债收益率上升是推动日元走软的一个主要因素

CWG Markets2023-02-14

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