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四季度，最景气方向竟是？

、希捷；韩国证券市场的SK海力士、日本股票市场的铠侠，后者（铠侠）甚至开始与英伟达合作开发一款新型AI固态硬盘。据悉，该产品将主要服务于生成式AI运算所需的服务器市场，预计将带来市场的新一代革新。报道称，这款新型固态硬盘专为AI服务器设计，可部分替代作为GPU显存扩展的HBM，相比传统固态硬盘读取速度提升100倍。存储芯片涨价的动力，主要受到AI产业升级的辐射，AI算力革命引发了存储芯片行业的供需重构。需求端，AI应用推动及数据中心、客户端、移动领域存储需求强劲，看过近期火速出圈的Sora 2就知道，未来多模态AI系统（如视觉成像、视频分析等）对内存带宽和容量的需求将呈指数级增长。但在供应端，行业却面临供应紧缩，一方面NAND生产商将产量转向下一代节点致低密度芯片供应紧缺，另一方面部分供应商因财务困境短期难扩产。事实上，存储芯片涨价潮早在去年三季度就有迹可循。上游存储厂商开始将产能重心转向更高盈利能力的数据中心和高阶手机存储市场。彼时三星、SK海力士、美光等海外大厂开始削减部分利润率偏低的传统DRAM产能，转至生产DDR5、HBM（高带宽内存）等更高利润的产品。今年4月，海外原厂更是接连宣布将停产DDR4、LPDDR4X等旧制程DRAM产品，但作为多数手机产品搭载的芯片类型，旺季备货热度显著升温，推动存储厂商控货惜售，这种放大效应导致当前两者价格持续上涨。供需格局转变，或导致供需缺口持续扩大。一方面，来自北美的云服务商服务器建置需求持续发酵，AI服务器和数据中心对存储的需求呈指数级增长，单台AI服务器需配备3TB以上内存和PB级存储。全球云厂商资本支出同比增长超过50%，存储器端的采购需求相当强劲，覆盖了DRAM与NANDFlash产品。另一方面，随着美光、三星等厂商陆续宣布减产DDR4和LPDDR4，将大部分产能转向DDR5和LPDDR5，以手机为代表的终端存储市场面临结构性紧俏，进一步加剧了供应紧张。由于三大DRAM原厂持续优先分配先进制程产能给高阶ServerDRAM和HBM，排挤PC、Mobile和Consumer应用的产能，同时受各终端产品需求分化影响，在这样的情况下，供应商拥有较强的报价优势，合约价将延续上涨动能，所以机构对四季度存储芯片价格的涨幅预期也比原先更加乐观。 CFM闪存市场发布四季度存储市场展望报告指出，预计四季度，服务器eSSD涨幅将达到10%以上，DDR5RDIMM价格涨幅约10%-15%；移动端嵌入式NAND涨幅约5%-10%，LPDDR4X/5X涨幅约10%-15%；PC端LPDDR5X/D5价格涨幅预计将落在10%-15%。存储芯片行业从2024年第三季度触底后，2025年第二季度已进入明确复苏通道，行业周期的反转为相关企业带来了业绩弹性，江波龙便是其中之一。江波龙是国内第三方存储模组厂商，2024年公司在中国企业级SATASSD总容量排名中位列第三。今年一季度，江波龙的营业收入同比下滑了4.41%；并且净利润由盈转亏；但到了二季度业绩却迎来了反转。营收环比增长39.53%创历史新高；扣非后归母净利润2.34亿元，环比增长215.94%，呈现大幅改善的趋势。月末公司表示，在超预期的服务器存储新增需求带动下，原厂全面转向以利润指标为核心的供应策略，四季度存储市场价格将迎来全面上涨。这种趋势下，对国内产业链公司形成直接利好的，无疑像江波龙、佰维存储等第三方模组厂商，以及分销商，譬如香农芯创，这些上市公司的股价涨幅也遥遥领先。 02、谁是国产存储之王？存储芯片是半导体行业中仅次于逻辑芯片的第二大细分领域。来源：网络总的来说，现在行业景气度回升，本质是从旧技术退场到新技术接棒过渡期，产能缩减但刚需不减，市场一边惜售一边担忧断供互相挤压，故而形成了这种供需失衡。这种供需失衡一开始只是结构性的，集中到了更直接地受益于AI大模型浪潮的DRAM身上，HBM作为AI芯片核心组件，价格涨幅最大。NANDFlash则在一定程度上拖累了上游厂商的业绩。正因如此，过去多个季度以来，上游厂商持续推行NAND产品减产策略。从芯片龙头业绩中也能看到趋势，美光科技披露了2025财年第四财季业绩中，DRAM产品同比增长69%，约占总营收的79%，而NAND产品收入却同比下降5%。但是，未来AI推理环节要落地到各种场景，比如智能客服、自动驾驶、图像识别，每天要处理海量的数据，这些数据得快速存、快速取，对存储的要求特别高：既要容量大，又要速度快，还得支持“随机I/O访问”。以前NAND的需求主要靠消费电子，比如手机、电脑的存储升级，但这些需求增长越来越平缓，甚至时不时因为下游疲软掉链子，如今AI给NAND带来了刚需级的新需求，这要比靠消费电子挤牙膏式增长强多了。但存储芯片的叙事变成了：一方面，AI带来的新需求在快速增长；另一方面，老的存储产品面临迭代淘汰，譬如企业级eSSD逐步向HDD渗透。行业供需关系到了转折点，不再是以前那种产能过剩、价格内卷的惨状。可以说，DRAM和NAND这两个方向都是半导体相对景气的黄金赛道，除了分销商和和模组厂商，国内芯片企业能否抓住这波机会？ DRAM和NAND这两个领域，国内做的最好的分别是长鑫存储和长江存储，两家企业在全球市场各自占据约8%-10%的份额。长江存储是国产NANDFlash技术领导者，最显著的成就是成功研发并量产了232层3DNANDFlash，这一技术水平使其能够与三星、美光等国际巨头在主流市场上正面竞争。而长鑫存储是国产DRAM的领军企业，2019年成功量产8GbDDR4内存芯片，实现了国产DDR4芯片的首次突破。2023年推出LPDDR5系列产品，完成从DDR4到DDR5的技术跨越。今年7月份，长鑫科技拟IPO的消息振奋了资本圈。Counterpoint预测称，长鑫存储今年将在去年大幅增产的基础上产能进一步同比增长近50%，随着产能从DDR4/LPDDR4加速向DDR5/LPDDR5过渡，后者出货量份额将从一季度的1%左右分别提升到7%和9%。在NORFlash这一小众赛道，兆易创新的市场份额做到了全球第二，仅次于台湾华邦，7成收入来自存储芯片。而且鲜为人知的是，兆易创新还直接持有长鑫存储约1.88%的股权，前者的实际控制人、控股股东朱一明同时担任长鑫存储的董事长，两家企业在股权和业务上联系紧密。兆易创新的利基型DRAM产品由长鑫存储独家代工，2025年，双方预计的关联交易额将达到约11.61亿元。结构性缺货同样影响着利基型市场，2025年以来台股三大利基存储厂商旺宏、华邦电、南亚科合计营收大体呈现逐月攀升情况。随着AI数据中心需求增加以及车用市场逐步回暖，NOR Flash市场供需趋于健康，适时调涨报价成为必然趋势，NOR Flash价格在25Q4有望调升至双位数百分比，或有望延续至2026年。 03、尾声随着AI能力的演进，如同对算力的需求，未来多模态AI系统（如视觉成像、视频分析等）对内存带宽和容量的需求也将呈指数级增长。就在前几天，OpenAI与韩国两大芯片巨头三星电子和SK海力士正式宣布建立战略合作关系，共同为OpenAI的星际之门AI数据中心项目提供存储芯片及其他解决方案。 OpenAI计划到2029年从三星和SK海力士采购每月高达90万片晶圆的DRAM产能，它相当于2025年末全球DRAM总产能的近一半。而全球DRAM行业从2007年的100万片月产能增长到2025年末的190万片，用了整整18年时间。 OpenAI的单一项需求就要求在短短四年内实现接近18年的产能扩张，预示着AI对内存需求的爆炸性增长。如果画饼成真，这一合作将推动存储芯片市场进入一个为期2-3年的“超级周期”，HBM在未来几年增速依然惊人。

格隆汇10-04 17:41

【美股收评】美股“强势”冲高回落，投资者无惧政府关门僵局？

就业数据被迫延迟。虽然这在短期内减轻了股票市场的潜在压力，但也削弱了美联储在10月议息会议上制定利率决策时的数据支撑。根据CME FedWatch工具，市场普遍预期美联储届时将再降息25个基点。与此同时，就业市场的担忧继续升温。总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）周四威胁实施大规模裁员，并表示民主党人给了他“史无前例的机会”削减联邦机构。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）同日对CNBC表示，当前的联邦资金中断可能会对“GDP、经济增长以及美国劳动者”带来冲击。美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）估计，每天将有约75万联邦雇员被迫停工。这些言论出现在ADP最新报告发布后仅一天。数据显示，9月私人部门就业人数减少，为2023年3月以来最大降幅，再次显示就业市场走弱。部分分析人士认为，就业疲软与政府关门的叠加将强化美联储进一步降息的理由。 “我们认为，9月来自私营部门的数据替代了劳工部延迟发布的官方就业报告，虽然结果参差不齐，但已足以证明美联储在10月29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上再次降息的合理性。”富国银行投资研究院（Wells Fargo Investment Institute）高级投资策略分析师詹妮弗·蒂默曼（Jennifer Timmerman）表示，“最新就业数据为经济敲响了‘警钟’，强化了市场对美联储继续降息的预期。这推动股市延续反弹，同时将10年期美债收益率压低至4.11%，为标普500创下新高提供了支撑。”

Peng10-04 04:32

港股开盘：恒指跌0.24%，恒生科指跌0.44%，紫金矿业跌超2%领跌蓝筹，阿里巴巴再涨1.04%

新报告显示，全球对冲基金8月在中国境内股票市场的活跃度达到近年来最高水平，这充分表明国际资本对中国市场的关注度和参与度大幅提升。富达国际的投资组合经理Joseph Zhang表示，全球投资者对中国资产的兴趣明显增加，他本人也在不断增持中国股票。与以往不同，今年的中国资产重估不再单纯依赖政策带动，而是由基本面改善所驱动，投资者信心有望进一步增强。

金融界10-03 09:50

美股无视政府停摆，三大指数齐创新高！AI热潮推动科技股领涨，英伟达股价再创新高，中国资产持续获追捧

新报告显示，全球对冲基金8月在中国境内股票市场的活跃度达到近年来最高水平，这充分表明国际资本对中国市场的关注度和参与度大幅提升。富达国际的投资组合经理Joseph Zhang表示，全球投资者对中国资产的兴趣明显增加，他本人也在不断增持中国股票。与以往不同，今年的中国资产重估不再单纯依赖政策带动，而是由基本面改善所驱动，投资者信心有望进一步增强。

金融界10-03 08:40

辉瑞与特朗普政府达成药品降价协议，换取三年关税豁免，美国制药行业迎新格局

径，使企业在降价的同时避免严苛关税，对股票市场和行业发展都是积极信号。政策背景与长期影响特朗普政府推动美国药品价格与海外较低价格挂钩，是本次协议的重要政策背景。自10月1日起，美国将对专利及品牌药品加征100%关税，迫使企业重新考虑定价策略。协议为辉瑞提供三年关税宽限期，但条件是增加美国本土投资。这可能推动国内药品生产与研发设施升级，同时对未来药品价格谈判和行业竞争格局产生深远影响。专家观点与争议健康政策专家对协议是否能显著降低美国民众药品成本表示质疑。非党派机构KFF总裁兼CEODrew Altman指出，协议只针对辉瑞和特定项目，而普通民众通过保险购买药品的成本并未受直接影响。范德堡大学教授Stacie Dusetzina补充，直面消费者销售主要惠及未投保群体，不能显著降低整体医疗支出。编辑总结此次辉瑞与特朗普政府达成的药品降价协议，既体现了政策对制药企业施压的策略，也凸显了行业在关税威胁下的应对路径。虽然短期内有助于降低部分药品价格、稳定股价，但对大多数通过保险购买药品的美国民众的实质性节省有限。同时，该协议可能成为其他制药企业降价与谈判政策的参考案例，为未来美国药品定价政策和行业格局带来潜在调整。常见问题解答问1：辉瑞协议的核心内容是什么？答：协议核心是辉瑞以平均50%折扣在TrumpRx网站销售部分药品，同时对Medicare、Medicaid及商业保险覆盖的新药提供最惠国(MFN)定价，以换取三年药品关税豁免。问2：此次降价涉及哪些药品及折扣幅度？答：涉及初级保健药物及部分专科药物，如Duavee(85%)、Eucrisa(80%)、Tovias(85%)。折扣平均50%，主要覆盖偏头痛、类风湿、湿疹及更年期症状等。问3：市场对协议有何反应？答：辉瑞股价上涨6.83%，礼来制药上涨超5%，显示市场对协议规避更高关税的积极预期，分析师认为协议为行业提供可参考的降价路径。问4：协议对普通美国民众药品成本有实际影响吗？答：影响有限。专家指出，协议主要惠及未投保群体，普通通过保险购买药品的民众几乎未受直接影响。问5：协议对美国药品行业未来可能产生哪些影响？答：协议可能推动企业在美国投资生产与研发设施，为其他制药企业提供降价与谈判示例，并可能影响未来药品价格政策及行业格局。来源：今日美股网

今日美股网10-02 00:10

Polychain CEO：Memecoin是一种信息市场

行交易的模式，或者可以称之为类 “个人股票市场” 的运作机制，我认为会产生一系列下游效应。同时我们也应认识到，尽管大多数相关价值曲线呈现出上下波动的态势，但并非所有价值的变化都如此迅速。由此便引出了 “蓝筹帖” 这一概念。大家都知道，推特上的首条推文已作为NFT被售出，此基础之上，我们还能够借助CFA相关理念来构建相关权限体系。因此，所有这些帖子一旦成为区块链资产，人们就可以无需许可地进行交互。当然，这种机制对于交易的内容类型是无所谓的。所以，无论是图片、文本、论坛、短文、视频等等，都适用。在此我要指出，这里还有很多细微之处和复杂性我没有涉及。但如果您对此感兴趣并想要深入了解，请与我联系。我非常愿意与从事这一领域建设的开发者合作。我认为这是社交媒体的未来，它将帮助用真实的市场取代这些关键的专有算法来组织世界。非常感谢大家。

金色财经10-01 22:47

过去九个月中加密行业都有哪些值得关注的大事件

国SEC提交了一份文件，以促进纳斯达克股票市场上代币化证券的交易。纳斯达克的代币化股票交易在结算层引入链上映射，交易撮合依旧在同一本订单簿中完成，计划在 2026 年第三季度实现链上结算功能。随着加密金融逐渐走向成熟，代币化股票模式本身能否真的成功或许并没有那么重要，重要的是传统金融最终能否如加密金融般快速的响应投资者的全方位需求。详情可查看《股票代币化交易纳斯达克解读纳斯达克》《去监管政策推动美股RWA叙事：代币化股票的机遇与挑战》八、BTC突破12万美元、ETH站稳4000美元、BNB突破1000美元 7月14日，BTC突破12万美元大关。全球货币流动性达12年高点，BTC Holder惜售、投资者提前布局“降息交易”、特朗普大漂亮法案提高债务上限、DAT的强势买盘等因素拉动 BTC 涨势喜人。Bitwise首席投资官 Matt Hougan 预计比特币将在 2025 年底前达到 20 万美元；ARK Invest首席执行官Cathie Wood认为，BTC价格将在未来五年内增长15倍。 4 月，ETH 迎来一波上涨趋势。从 4 月 6 日的年度低点 1385 美元一路飙升至 4 月 23 日的 1750 美元，涨幅高达 26.3%，单日最高涨幅甚至超过 10%。近期，ETH更是站稳4000美元，甚至最高涨至4762美元的高点，涨幅243.83%。监管政策利好、Pectra升级、以太坊财库储备风潮、特朗普签署GENIUS法案推动稳定币监管立法进入实施阶段等系列因素推动ETH连连上涨。 9月18日，BNB突破1000美元，创历史新高。2017年，BNB 以每 1 ETH 兑换 2700 BNB 或每 1 BTC 兑换 20000 BNB 的价格发行，当时的价格约合 0.11 美元。时隔八年，BNB 终于站上1000美元，上涨近10000倍，傲视群雄。详情可查看《BTC破12万美元大关：有哪些利好？这波行情看到多少》《从质疑到高光：ETH 4 个月逆袭背后推手及值得关注的DeFi代币》《BNB的10000倍之路》九、币安 Alpha 引领的发币潮币安 Alpha 在今年引发一波发币潮，成为牛市 “造富者”。3月，Alpha 2.0 上线；6月，币安钱包推出 “Pre-TGE Booster” 机制，散户可通过 Pre-TGE 以优惠价认购代币（类似机构级投资），通过 Booster 机制完成简单交互即可获得免费空投；9月，币安 Alpha 进入 “积分筛选 + 定向空投” 阶段。据CoinMarketCap数据显示，币安 Alpha 上线代币305个。虽然发币潮仍在火热继续，但在池子不断飞速扩大的当前，如果入场资金无法提供足够支撑，那么本轮牛市还能走多远？详情可查看《币安 Alpha 牛市：一场做市商主导的单边游戏》十、Circle 上市 Circle 于 6 月 5 日在纽约证券交易所上市。股票代码 CRCL，首日股价飙升超过 160%，市值达到 215 亿美元。 GSR 的卡洛斯·古兹曼 (Carlos Guzman) 指出：“既然 Circle 已经透露了华尔街的兴趣，我怀疑我们将看到几家加密货币公司加速其 IPO 计划。”FalconX、Gemini、Bullish、BitGo、Kraken、Bithumb、Bitkub、Figure等公司都有潜在的上市可能。详情可查看《Circle上市后还有哪些加密公司正准备IPO？为何扎堆上市？》十一、比特币2025大会 5月28日，“比特币2025大会”召开，万斯等政界人士发表演讲。万斯指出：“比特币将在未来十年成为美国具有战略意义的资产。” SEC委员海丝特·皮尔斯指出：“当人们可以自由使用某种东西时，它最终会被纳入传统金融产品。我们需要考虑它如何与我们的监管框架互动——但关键在于维护人们按照自己的意愿转移价值的能力。” 白宫执行董事 Bo Hines指出：“我们正稳步迈向成为世界比特币超级大国的道路上。这无关党派，而是一场金融体系的革命。” Tether 首席执行官 Paolo Ardoino指出：“我们承诺将大量资金重新投资于比特币。我们公司目前持有超过 10 万枚比特币。到今年年底，Tether 将成为全球最大的比特币矿商，甚至超越所有上市公司，这是非常现实的。” 详情可查看《比特币2025大会21条金句速览》

金色财经10-01 21:57

ETF日报｜A股三季度红盘收官！寒武纪重磅利好，科创人工智能ETF大涨3.28%！锂电、氟化工猛拉，化工ETF日线五连阳

告中指出，全球对冲基金上个月在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高；富达国际表示，全球投资者对中国资产的兴趣明显增加；景顺也增加了对中国股票的配置，同时减持印度股票。兴业证券首席策略分析师认为，当前资金面正反馈仍偏积极，交易性资金活跃度维持高位，融资交易活跃度处于2018年以来高位区间，近期参与交易的投资者数量回升，印证市场热度，A股上行态势有望延续。中银证券指出，当前科技结构牛背后是市场部分资金对于AI硬件方向结构性景气和强产业趋势的正向积极反馈。该行预计A股未来或将转入“全面牛”。对比类似的2012-2015-2017年完整的宏观经济U型修复背景下的市场轮动结构，从科技结构牛转向顺周期蓝筹牛，从小盘转向龙头大盘风格是可参考的经验。宏观经济改善线索出现后，或将进一步扩散至“全面牛”属性的反内卷、消费等方向。当前仍处于第一阶段，继续建议优先关注科技核心方向。【ETF全知道热点收评】重点聊聊科创人工智能、化工等两个行业主题板块的交易和基本面情况。一、寒武纪已适配DeepSeek、智谱最新模型！科创人工智能ETF大涨3.28%，589520放量突破上市高点！资金买点信号显现？或由于DeepSeek、寒武纪重磅利好，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）场内价格盘中上探3.75%，收涨3.28%，刷新上市以来的高点！全天成交额7626.37万元，环比翻倍。 ETF放量突破上市高点，或为资金买点信号！科创人工智能ETF（589520）场内频现溢价区间，收盘溢价率0.21%，显示买盘资金更为强势！伴随成交放量，或有资金进场布局！成份股方面，亚信安全领涨超10%，乐鑫科技、海天瑞声涨逾8%，澜起科技涨超7%，恒玄科技、云天励飞、合合信息等个股大幅跟涨。第一大权重股寒武纪一度涨超5%，收涨0.11%。消息面上，9月29日晚间， DeepSeek-V3.2-Exp模型正式发布，寒武纪表示，已同步实现适配。依托DeepSeek Sparse Attention机制，叠加寒武纪的极致计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本。紧接着，9月30日，国内大模型独角兽企业智谱正式发布并开源新一代大模型GLM-4.6，或是目前国内最强的Coding模型。作为开源模型，智谱官方宣布，GLM-4.6已在寒武纪领先的国产AI芯片上实现FP8+Int4混合量化推理部署，这也是首次在国产芯片上投产的FP8+Int4模型-芯片一体化解决方案。国泰海通证券指出，AI是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。国产大模型与国产芯片正朝着软硬协同的统一生态演进，国内AI产业的发展有望进一步加速。华鑫证券表示，国产AI芯片大时代已经来临，国产AI产业链从上游先进制程到先进封装，到下游字节、阿里、腾讯的模型加速迭代升级，已经实现全产业链打通，坚定看好国产AI算力设施的加速突破。值得关注的是，英伟达创始人黄仁勋表示，中国在芯片制造领域发展迅速，目前仅落后美国“几纳秒”。中国拥有庞大的人才储备、充满活力的工作文化以及存在于各省之间的内部竞争环境，他将中国芯片产业称作是“一个充满活力、创业精神、高科技、现代化的产业”。平安证券指出，在美国限制先进芯片出口中国，以及打压国产算力芯片、国产大模型的行业大背景下，国产算力替代的紧迫性持续提升。申港证券认为，随着算力基础设施的持续投入，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，有望维持较好景气度，展望中期，国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性。【国产替代之光，科创自立自强】站在当前时点，关注科创人工智能ETF（589520）及其联接基金（联接A：024560，联接C：024561）的三大亮点： 1、政策点火，AI腾飞：顶层文件引爆，AI或成为贯穿本轮行情的引领板块。端云融合是AI发展的核心趋势，成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。 2、国产替代，自主可控：科技摩擦背景下，信息安全、产业安全重要性凸显。人工智能作为核心技术，实现自主可控至关重要。标的指数重点布局国产AI产业链、具备较强国产替代特点。 3、20CM高弹性，进攻性强：相较直接投资科创板个股，ETF能够低门槛布局，并且20%涨跌幅限制，在行情爆发时效率更高。前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性。图：科创人工智能ETF（589520）标的指数前十大权重股（数据截至2025.9.30）注：截至2025年8月底，科创人工智能指数前十大重仓股权重占比71.66%；按照申万二级行业口径，半导体是第一大重仓行业，行业权重占比54.1%。二、锂电、氟化工继续飙涨，化工ETF（516020）日线五连阳，标的指数三季度涨超26%！机构：行业或将实现盈利修复化工板块继续猛攻！反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）开盘后持续拉升，盘中场内价格涨幅一度达到2.12%，截至收盘，涨1.72%，日线五连阳。成份股方面，纯碱、锂电、合成树脂等板块部分个股涨幅居前。截至收盘，和邦生物、新宙邦双双大涨超6%，圣泉集团、多氟多涨超5%，中核钛白、彤程新材、藏格矿业等跟涨超4%。值得注意的是，或由于“反内卷”行情助力，化工板块三季度表现显著占优。数据显示，三季度，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达到26.84%，显著优于同期上证指数（12.73%）、沪深300指数（17.9%）等A股主要指数。注：细分化工指数近5个完整年度收益率分别为2020年：51.68%；2021年：15.72%；2022年：-26.89%；2023年：-23.17%；2024年：-3.83%。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。东海证券认为，随着化工行业反内卷工作推进，监管部门对新增落后产能审批控制，行业低效产能有望加速出清，供需结构逐步优化，化工行业或将实现盈利修复。近期已有草铵膦、锦纶、涤纶长丝等细分行业企业开始呼吁合作共赢、行业协同，建议持续关注各细分领域“反内卷”进展。就细分板块投资机会而言，中国银河证券建议关注：一是，行业自律反内卷，如涤纶长丝、有机硅、农药等板块；二是，政策引导落后产能退出，如炼化、纯碱等板块；三是，延链强链补链，如氟化工、改性塑料、PEEK 等板块；四是扬帆出海，如钾肥、轮胎等板块。从估值方面来看，数据显示，截至昨日（9月29日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.31倍，位于近10年来38.55%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，东海证券指出，国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。中原证券指出，一方面建议关注受益反内卷政策下，供给端改善空间较大，行业盈利弹性较大的板块，包括农药、有机硅、涤纶长丝行业；另一方面建议重视美联储降息背景下，具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业。如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。来源：沪深交易所等，截至2025.9.30。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；科创人工智能ETF华宝及其联接基金被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF、化工ETF、国防军工ETF、地产ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界 1评论09-30 20:50

9月全球资产表现一览，谁是最大赢家?

。 04 尾声总体来说，9月份的全球股票市场的表现，都是置于“全球流动性宽松+新兴市场资本回流”的大逻辑中演绎，整体延续了下半年以来的“震荡上行”或“慢牛”格局。展望10月份，随着市场对美联储政策信号的进一步验证，以及部分板块利空因素的逐步消化，无论是A港美股市场，或许都仍有不少值得关注的结构性机会。（全文完）

格隆汇09-30 18:31

美国政府停摆“是闹剧，不是悲剧”？市场乐观情绪起飞！

如果潜在的政府停摆在周三发生，这可能是股票市场投资者最不愿看到的情况，因为它可能会中断重要的未来数据发布，例如周五的9月非农报告，以及10月15日的9月消费者物价指数。周二，特朗普在白宫与两院领导人会面，就避免政府停摆进行磋商。参议院民主党领袖查克·舒默称他们之间存在巨大分歧，特朗普已听取了他们的反对意见。舒默称，政府是否陷入停摆由共和党决定。众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯表示，这是一次坦诚的讨论，民主党不会支持损害医疗保健的共和党法案。众议院议长约翰逊则表示，希望留出更多时间进行谈判。美国副总统万斯表示，与两院领导人的会谈是“坦诚的”，不应因分歧而导致联邦政府停摆。在Kalshi押注平台上的交易员认为周三发生停摆的可能性超过60%，Polymarket对政府停摆的概率预测已经超过85%。虽然美国政府停摆不受欢迎，但瑞银集团（UBS）首席投资办公室表示，他们不认为这是一个对投资者构成重大风险的事件。瑞银全球财富管理美洲区首席投资官兼全球股票主管乌尔里克·霍夫曼-布尔查迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）表示：“我们建议投资者不必理会停摆的担忧，而应关注其他市场驱动因素，例如美联储持续降息和强劲的企业盈利。 ” 霍夫曼-布尔查迪在一份报告中补充说：“我们预计美联储在接下来的三次会议中还将降息75个基点，加上稳健的盈利增长，应该会支撑股市上涨，使标普500指数在2026年6月达到6800点，在牛市情景下甚至可能高达7500点。考虑到近期创下的纪录高点，“我们建议投资者分阶段介入，或利用周期性的市场下跌来增加投资敞口。” 在科尔佩公司，沙莫塔将美国政府停摆总体描述为“通常更像是一场闹剧，而不是悲剧。”这位策略师表示：“股市通常会在反弹前小幅震荡，债券收益率会先跌后涨，而美元的波动通常难以与背景噪音区分开来。” 尽管如此，沙莫塔承认，鉴于股市估值处于“极高水平”，对美国政治体系信心的再次打击，有可能“成为一个破坏稳定的因素，推动那些对华盛顿的混乱已习以为常的市场参与者，重新出现一波避险行为。”

金融界09-30 16:30

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