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Dragonfly 合伙人：为什么低流通/高 FDV 的代币全都下跌了？

这仍然太少，无法进行价格发现，对吧？而股票市场不存在这个问题。毕竟，只要看看 2023 年 IPO 第一天的流通中位数就知道了。但严肃地说，流通供应量太低绝对是一个问题。 WLD 就是一个特别令人震惊的例子，其流通量仅为2%。 FIL 和 ICP 在推出时的流通量也极低，这导致价格图表非常难看。但币安组中的大多数代币第一天的浮动都处于历史正常范围内。另外，如果这个理论是正确的，你应该会看到流通量最低的硬币受到惩罚，而流通量较高的硬币应该表现良好。但我们没有看到很强的相关性。他们都倒下了。因此，这种缺乏价格发现的故事听起来很引人注目，但在查看数据后，我并不相信。解决方案，解决方案虽然大家都在抱怨，但也有少数人提出了实际的解决方案。在讨论原假设之前，让我们先回顾一下它们。很多人建议恢复 ICO。抱歉——我们难道忘记了 ICO 在上市和二级市场覆灭后惨遭抛售的惨况吗？而且 ICO 几乎在任何地方都是非法的，所以我并不认为这是一个认真的建议。 @KyleSamani 认为投资者和团队应该立即解锁 100%——根据 144a 规则，这对美国投资者来说是不可能的（也会为“VC倾销”事件火上浇油）。另外，我认为我们在 2017 年就已经认识到为什么团队 vesting是一个好主意。 @arca 认为代币应该像传统 IPO 一样有账簿管理人。我的意思是，也许会有用？代币发行更类似于直接上市，即在交易所与一些做市商一起上市，仅此而已。我认为这很好，但我偏向于简单的市场结构和较少的中介机构。 @reganbozman 建议项目应以较低的价格列出其代币，以便散户更早买入并赢得一些上涨空间。我得到了启发，但我认为这不起作用。人为地将价格降低到市出清价以下，意味着无论谁在币安交易的第一分钟进行交易，都将捕获错误低估定价。我们已经在 NFT mints和 IDO 上多次看到过这种情况。人为地压低您的列表价格只会让少数在前 10 分钟内爆满订单的交易者受益。如果市场认为你的价值是 X，那么在自由市场中，到一天结束时你的价值将是 X。一些人建议我们回到公平启动。公平启动在理论上听起来不错，但在实践中效果不佳，因为团队只会迅速调整。相信我，每个人在 DeFi 夏天都尝试过这个。这里没有很多成功的故事——除了 Yearn 之外，过去几年里还有哪些非 meme 币公平发射的推出取得了成功？许多人建议团队进行更大规模的空投。我觉得这个说法很有道理！我们通常鼓励团队尝试在第一天获得更多供应，以改善去中心化和价格发现。也就是说，我不认为仅仅为了浮动而进行可笑的大规模空投是一个明智之举——一个协议在第一天后要取得成功，需要做很多事情来处理它的代币，在上市当天为了获得巨额浮动收益而大肆宣传，这并不明智，因为接下来你还要靠代币收益来竞争。你不会想成为那些几年后必须重新增加其代币供应的代币之一，因为你的代币金库已经空了。那么作为 VC，我们希望看到这里发生什么？不管你信不信，第一年的代币价格反映了现实。我们不是通过价格利润（账面浮盈）获得报酬，而是通过 DPI 获得报酬，这意味着我们最终必须将代币转化为现金。我们不能吃账面加价，我们也不会将未归属的代币标记为市场（在我看来，任何这样做的人都是疯子）。对于VC基金来说，在估值达到天文数字，然后在我们解锁后又陷入困境，这实际上是一个糟糕的方案。这让 LP 认为这种资产类别是虚假的——虽然在纸面上看起来不错，但实际上很糟糕。我们不希望这样。我们希望资产价格随着时间的推移逐渐稳定地上涨，这也是大多数人所希望的。那么，这些高 FDV 是否可持续？我不知道。与 ETH、SOL、NEAR 和 AVAX 等项目最初启动时的数字相比，这些数字显然令人瞠目结舌。但加密货币现在的规模确实更大，成功的加密协议的市场潜力也明显比过去更大。 @0xdoug 提到很重要的一点是，如果您将去年的山寨币 FDV 与今天的 ETH 价格进行标准化，您会得到与我们当前看到的 FDV 非常接近的数字。@Cobie他在最近的帖子中也呼应了这一点。我们不会再回到 4000 万美元的 L1 FDV，因为每个人都看到现在的市场有多大。但在SOL和AVAX发布时，根据以eth为基准调整后的价格计算，二级市场所支付的价格是相当的。这种挫败感很大程度上可以归结为：加密货币在过去 5 年里大幅上涨。初创公司是根据可比公司定价的，因此数字都会更大。就是这样。好吧，所以我很容易批评别人的解决方案。但我巧妙的解决方案是什么？诚实的回答？什么也没有。全部交给市场。自由市场会自己解决这种问题。如果代币下跌，那么其他代币将重新定价更低，交易所将推动后面的团队以更低的 FDV 推出新的项目，这轮周期受损的交易员只会以更低的价格购买，VC将把这一信息传递给新的创始人。由于公开市场比较，B 轮的定价将会降低，这将惩罚 A 轮投资者，最终波及种子投资者。价格信号最终总是会这样传递的。当真正的市场失灵时，你可能需要某种巧妙的市场干预。但自由市场知道如何解决定价错误——只需改变价格即可。那些赔钱的人，无论是VC公司还是散户，都不需要像我这样的人发表思考或在 Twitter 上进行辩论。他们已经内化了这一教训，并且只愿意为这些代币支付得更少。这就是为什么这些所有的代币都以较低的 FDV 进行交易，未来的代币交易也将进行相应定价。类似的情况以前已经发生过很多次了。市场适应可能只需一分钟。 4）零假设现在让我们来揭开Scooby Doo 的面纱吧。究竟发生了什么导致四月份所有代币下跌？罪魁祸首：中东。在最初的几个月里，这些代币的交易自上市以来大多持平，直到 4 月中旬。伊朗和以色列突然开始威胁第三次世界大战，市场暴跌。比特币价格回涨回来了，但这些代币却没有。那么，为什么这些代币仍然下跌的最好解释是什么？我的解释是：这些新项目在心理上都被归类为“高风险新币”。对“高风险新币篮子”的兴趣在四月份下降，并且没有恢复。市场现在并不想回购它们。为什么？我不知道。市场有时是善变的。但如果这一篮子“高风险新币”在此期间上涨了50%，而不是下跌 50%，你是否还会争论代币市场结构是如何被打破的？这也将是一种错误定价，只是方向相反。错误定价就是错误定价，市场最终会修复它。如果你想帮忙——以疯狂的价格出售东西，并以更优惠的价格购买东西。如果市场错了，它就会自行修复。无需做任何其他事情。做什么？当人们赔钱时，每个人都想知道该怪谁。是创始人吗？VC？KOL？交易商？做市商？交易员？我认为最好的答案是没有任何人或者说是所有人。但是从指责的角度来思考市场定价错误并不是一个富有成效的框架。因此，我将根据人们如何在这个新的市场体制中可以做得更好的方面来进行阐述。 VC：倾听市场的声音，放慢脚步。展现定价纪律。鼓励创始人对估值持现实态度。不要将您的锁定代币跟市场锚定（据我所知，几乎所有顶级VC公司都以比市场价格大幅折扣的价格持有锁定代币）。如果您发现自己在想“我不能在这笔交易中赔钱”，那么您可能会后悔这笔交易。交易所：以较低的价格上市新币。不过你已经知道了。考虑使用公开拍卖对第一天的代币进行定价，而不是根据最后一轮风险投资的估值进行定价。除非所有投资者/团队都有不进行对冲的合同义务，除非每个人（包括 KOL）都有市场标准的锁定期，否则不要上市新币。更好地向散户展示我们都知道和喜爱的 FDV burndown图，并给他们传播更多有关解锁的知识。团队：尝试在第一天流通更多代币！低于 10% 的代币供应量太低了。当然，要有健康的空投，不要太害怕第一天上市的低FDV。建立健康社区的最佳价格图表是逐步向上的走势。如果您团队的代币已下跌，请不要担心。你有很好的先例做参考。记住： AVAX在上市 2 个月后，股价下跌约 24%； SOL在上市后 2 个月，下跌约 35%； NEAR 在上市 2 个月后下跌约 47%。你会好起来的。专注于搭建值得自豪的内容并持续交付。市场最终会弄清楚这一点。对你来说，请注意单一因果的解释，很多时候都不是很准确。市场很复杂，有时会下跌。怀疑任何声称自信地知道原因的人。 DYOR并且不要投资任何你不愿意失去的东西。最后：谢谢@EvgenyGaevoy审查这篇文章的草稿。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

币安研报：我们是如何走到低流通/高FDV代币这一步的

，即使这些代币可能缺乏实用性。类似于股票市场中著名的“GameStop逼空”事件，许多散户投资者将Meme代币视为对抗机构在私人轮次中获得的优势的一种手段。这是因为Meme代币通常以一种对任何人都开放的方式发行，机构参与者几乎没有机会提前低价获取代币。因此，Meme代币在当前市场中成为一个重要的主题，持续吸引着大量交易量和强劲的价格波动。三、我们是如何走到这一步的？高估值，加上代币解锁带来的持续卖压，对代币价格构成结构性负面影响。然而，如前一节所观察到的，这种情况在近年来变得更加普遍。有几个因素促成了这种情况。 3.1 私人市场资本的涌入 VC基金越来越成为加密投资领域的关键角色。尽管由于市场周期的原因投资资本的自然波动，自2017年以来流入加密领域的VC资本一直在稳步上升。自2017年以来，总VC资金投入加密项目已超过910亿美元，这证明了VC在为项目提供必要资金方面的重要性。图6：自2017年以来的VC资金累计已超过910亿美元来源：The Block、币安研究，截至2024年5月13日然而，投资的大幅增加也导致VC在塑造加密市场估值方面的影响相应上升。随着更多资金流入这一领域以及VC参与更多交易，它们本质上推动了估值的上升。因此，当代币在公开市场上推出时，它们的价格和估值已经被抬高。实际上，大规模的私募市场筹资导致代币在推出时达到数十亿美元的估值，使得公开市场投资者从未来增长中获利变得更加困难。 3.2 激进的估值今年强劲的市场表现激发了市场情绪，并推动了更激进的交易活动。这导致一些投资者更加愿意以更高的估值进行投资。考虑到数百万美元的估值已经成为常态，对估值持谨慎态度反而可能使VC在其LPs面前显得不利，因为这意味着在交易活动高涨时错过大部分交易。虽然市场活动仍低于2022年的峰值，但2024年第一季度的加密交易数量环比增长了52.1%，达到了近两年来的最高水平。图7：今年的交易活动有所增加此外，在牛市中，VC有动机继续部署资本。只要音乐不停，高估值就会提升VC的表现指标。此外，对于项目而言，以高估值筹集大量资金是有利的，因为这为其提供了不显著稀释的营运资金。这也显示了“聪明资金”的强大支持。总体而言，以高估值在私募轮次筹集资金意味着利益相关者有动力以更高的完全稀释估值（FDV）公开发布代币。 3.3 乐观的市场情绪随着加密市场市值在今年第一季度增长了61%，这一时期的市场情绪显然非常积极。CoinMarketCap的恐惧与贪婪指数在第一季度的91天中，有69天处于“贪婪”和“极端贪婪”区间。相应地，项目团队能够利用这一积极的投资者情绪，使他们在第一季度以更高的估值筹集资金。这从第一季度估值的增加中可见一斑。具体来说，VC支持的加密公司在2024年第一季度的投前估值环比反弹超过70%。这表明，平均而言，项目能够在较上一季度减少稀释的情况下筹集相同数量的资金。图8：2024年第一季度投前估值反弹四、一些思考 4.1 对投资者：基本面很重要当前的市场结构使得投资者更加需要精挑细选。考虑到许多项目一开始就有很高的估值，“投机”新代币获得可持续回报的概率较低。大部分的上升空间和容易赚钱的机会可能已经被早期的私募市场投资者抓住了。无论是在私募轮次中投资还是在代币进行首次代币发行（TGE）时，投资者都应进行彻底的尽职调查并建立自己的投资流程。一些值得关注的基本面指标和方面包括但不限于：代币经济学：解锁计划和解锁期的重要性不容低估，因为它们直接影响市场上的代币供应量。没有相应的需求增加，会导致代币价格受到过度的卖压。估值：FDV提供了一个大致的规模感，但本身并不十分有意义。评估相对于其他竞争对手以及随时间变化的估值比率（例如FDV/收入、FDV/锁定总价值等）。产品：考虑项目在产品生命周期中的位置（例如，白皮书阶段还是产品已在主网上线）。是否有产品市场契合度？观察用户活动（例如，日活跃地址数量、每日交易数量等）。人：这包括团队和社区。创始人的背景如何，他们如何为项目做出贡献？社区的参与度如何，他们对项目最兴奋的是什么？与其积极追逐下一个闪亮的代币，花时间评估基本面将有助于识别和避免明显的风险和陷阱。正如沃伦·巴菲特所说：“只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳。”一切通常看起来都很好，直到音乐停止。避免成为最后的持币者。 4.2 对项目方：考虑长期发展考虑到需要考虑的众多方面和利益相关者，运行一个项目并不容易。决策是复杂的，不可能满足所有人。尽管如此，我们认为决策的指导原则之一是考虑长期发展。代币经济学：推出低流通量和高FDV的代币可能有助于由于有限的代币供应而初始价格上涨。然而，随后的解锁会对代币造成巨大的卖压。项目的忠实代币持有者（可以说是社区中最重要的群体之一）会因此受苦。代币表现不佳还可能阻止新的生态系统参与者加入网络，因为激励机制下降。在这方面，代币分配、解锁和归属计划应被仔细考虑。尽管代币经济学更像是一门艺术而非科学，没有神奇的数字或方法，但显然，最近推出的代币流通量非常低，如图2所示。为了减轻供应突然增加带来的风险，团队和投资者可以考虑代币销毁机制、将归属计划与设定的里程碑对齐，并在TGE期间增加初始流通供应。产品：虽然代币可以帮助获取市场关注并且是一个很好的用户获取工具，但一个可行的产品是创造价值、用户留存和可持续增长的关键。在TGE之前拥有至少一个最小可行产品将帮助投资者和用户更好地理解项目的价值主张并确定产品市场契合度。在最佳情况下，推出一个具有显著用户吸引力的产品可以通过增强信心并吸引高质量的投资者和用户来促进成功的TGE。从长远来看，产品增加了代币的内在价值并有助于代币价格表现。随着一季度融资活动的反弹，项目创始人能够利用情绪的上升来获得更高的估值。然而，尽管直观上以高估值筹集资金是有意义的（谁会拒绝以更少的稀释筹集相同的资金？），但这带来了长期的影响。以显著高于内在价值的价格筹集资金的项目将在未来的后续私募轮次或公开市场上需要证明这一溢价。如果做不到，代币价格可能会趋向于其真实价值。投资者会遭受损失，项目团队可能难以扭转社区情绪。五、结束语代币经济学无疑是投资者和项目团队最重要的考虑因素之一。每个设计决策都伴随着一系列的利益和权衡。虽然推出初始流通供应量较低的代币可能会推动初始价格上涨，但代币的稳定解锁和发行会产生卖压，对长期表现产生影响。如果这样的趋势成为行业规范，未来几年数十亿代币解锁将会导致可持续增长越来越困难，除非相应的资金流入能够匹配这些解锁。 VC在我们的行业中继续发挥着关键作用，由VC支持的代币并非一概而论的不好。项目团队和VC应该共同努力，确保供应分配公平合理，估值合理。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

华尔街传奇空头押注黄金

资实物黄金的封闭式信托基金，为希望通过股票市场交易投资黄金的投资者提供了便利渠道。巴里此举表明，在当前经济环境下，这位擅长发掘周期性行业投资机会的资深投资者对黄金的配置价值给予了极大认可。考虑到巴里曾凭借对次贷危机的精准判断而名利双收，市场或许需要重新审视在当前环境下黄金作为避险资产的投资逻辑。半数持仓押注贵金属，保尔森力挺黄金与此同时，约翰·保尔森的Paulson & Co.也在第一季度将超过半数的资金投向了贵金属矿业公司。保尔森曾表示看好黄金等贵金属资产，并预测通胀将推动黄金价格持续走高。事实上，随着美联储为对抗通胀而大幅提升利率至5%以上，作为避险资产的黄金价格也应势上涨，一度突破每盎司2400美元的历史新高。值得一提的是，保尔森不仅在投资领域独具慧眼，在政治领域也颇有影响力。他不仅是前总统特朗普的支持者，还曾为后者举办筹款活动。特朗普甚至称赞保尔森是"赚钱机器"，有意将其纳入自己的执政团队。保尔森在贵金属领域的重仓布局，或许正是看中了在当前政治经济格局下，黄金避险属性将得到凸显这一趋势。综上所述，无论是巴里还是保尔森，作为华尔街投资界的标杆人物，他们对黄金资产的加码无疑为市场释放了看多贵金属的信号。在全球范围内通胀高企、经济前景不明朗的大背景下，很多投资者或许应该重新审视大类资产配置，将黄金等避险资产纳入投资组合，以更好地分散风险、对冲不确定性。

金融界2024-05-20

Meme Coin5月逆势重新崛起：$PEPE引领以下迷因币成潮流上涨千倍币

可达10%，但真正的增长潜力要到第一个股票市场上市之后才会显现。分析师预测，在宣布第一个上市之后，代币的价值在一周内可能会跳升到400%。这将使Dogeverse成为迷因币世界中最有吸引力的投资之一，为早期投资者提供可观的获利机会。购买DOGEVERSE Dogecoin近日连续创新高，DOGE文化也在迷因币中大热，DOGEVERSE是一个创新的跨链Doge多链代币项目，致力于实现加密领域的统一和互联互通。该项目汲取了Doge网络的巨大社群力量，并汲取了Cosmo多链这一能够在多条区块链间自由跳转的传奇Doge形象灵感，旨在打破不同区块链间隔阂，实现资产和社群流动与交融。 DOGEVERSE采用先进的跨链桥接技术，可以跨越以太坊、BNB链、Polygon、Solana、Avalanche和Base等主流公链之间进行自由转换，真正实现了多链运行。它还将举行代币预售，允许投资者直接在其选择的区块链上认购和领取代币。DOGEVERSE为投资者提供了前所未有的灵活性和便利性。 DOGEVERSE跨链社群代币预售价为$0.000304美元且不断升高，它代表了区块链技术进步方向，有望推动加密行业更开放统一，为用户提供更便捷体验。购买DOGEVERSE 2. Sealana - 2024年最佳海豹主题迷因币加密货币，《南方公园》中玩家角色一只沉迷于退化市场的海豹坐在沙发上，大吃可乐和罐装金枪鱼的稳定饮食，它的使命是什么？找到下一个最佳的Solana迷因币，并乘坐Solana迷因币狂潮的浪潮。 Sealana的设计灵感来源于《南方公园》中的《魔兽世界》玩家角色，而这个角色又恰好是受到流行Twitch主播PirateSoftware的父亲的启发，Sealana是一种新推出的Solana迷因币，目前正在预售市场上，旨在达到与其他基于Solana的迷因币相似的高度！比特币的减半已经创造了一个充满不确定性的生态系统，Solana的价格已经下调了超过21％，然而\迷因币类型仍然未受影响，Sealana的目标是模彷Slerf的同样价格行动，但没有从流动性池中擦除价值1000万美元代币的“错误”！点击这里访问 Sealana Sealana是一种简单的迷因币，没有实际用途，可以称之为享乐者的天堂，由于它目前处于预售阶段，一旦上线它有可能乘坐正在进行的迷因币狂潮，并达到巨大的高度。参与非常简单，只需向官方网站提供的地址发送SOL即可，那些寻找简单投资并试图利用当前加密市场中存在的狂野西部的人应该考虑投资！点击这里访问 Sealana 3. 新AI币WienerAI（$WAI）人工智能AI迷因币预期上升100倍 WienerAI（$WAI）- 一种开创性的AI代币加密货币投资，融合了人工智能、犬类忠诚以及香肠的显而易见的吸引力，形成了一个独特的全球运动。作为首个维纳犬/狗/人工智能混合体，WienerAI不仅仅是一个数字资产——他是宇宙中最强大的赛博生物。凭借其精确的视觉模块，致力于成为加密货币榜单上的“头号狗”，$WAI将释放其独特的质押奖励，并建立起不可阻挡的香肠军团。你准备好加入行列了吗？点击这里访问 WienerAI WienerAI （$WAI）是一个搞笑迷因币，与ScottyAi这种在几周内筹集了数百万美元的类似项目非常相似，它将人工智能世界与犬类忠诚度融合在一起，$WAI提供每日质押奖励，目前为购买者提供1958%的奖励，作为ERC20区块链上的代币，$WAI意图在该领域内超越其他狗狗币。点击这里访问 WienerAI

Business2Community2024-05-20

中证A50观察 | 为什么均衡行业配置更适合当前市场？

，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。工银中证A50ETF联接以工银瑞信中证A50交易型开放式指数证券投资基金为主要投资品种，目标ETF为股票型基金，故本基金长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金；为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达到约定目标的风险、投资ETF联接还将面临与目标ETF业绩差异的风险等特有特征。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-20

Dragonfly合伙人：为何低流通高FDV VC代币近期普遍下跌？

但这仍然太少，无法进行价格发现，对吧？股票市场不存在这个问题。毕竟，只要看看2023年 IPO 第一天的流通中位数就知道了。检查一下股票数据。12.8%。（H T@0xdoug）但严肃地说，流通供应量极低绝对是一个问题。 WLD就是一个特别令人震惊的例子，其流通量仅为 2%。 FIL 和 ICP 在推出时的流通量也极低，这导致价格图表非常难看。但币安图组中的大多数代币第一天的流通量都处于历史正常范围内。另外，如果这个理论是正确的，你应该会看到流通量最低的代币受到惩罚，而流通量较高的代币应该表现良好。但我们没有看到很强的相关性。他们都下跌了。因此，这种缺乏价格发现的故事听起来很引人注目，但在查看数据后，我并不相信。解决方案，解决方案大家都在抱怨，但也有少数人提出了实际的解决方案！在讨论零假设之前，让我们先回顾一下它们。很多人建议恢复 ICO。抱歉——我们不记得 ICO 在上币后惨遭抛售及散户被埋吗？而且 ICO 几乎在任何地方都是非法的，所以我并不认为这是一个严肃的建议。 Multicoin管理合伙人Kyle Samani认为VC和团队应该立即解锁100%——根据 144a 规则，这对美国投资者来说是不可能的（也会为“VC倾销”理论火上浇油）。另外，我认为我们在 2017 年就了解到为什么团队归属是一个好主意。 Arca认为代币应该像传统 IPO 一样有账簿管理人（注：当一公司委托银行发行证券时，需要一个主承销商，称为账簿管理人）。我的意思是，可能吧？代币发行更类似于直接上市，即在交易所与一些做市商一起上市，仅此而已。我认为这很好，但我偏向于简单的市场结构和较少的中介机构。 Lattice Fund的Reganbozman建议项目代币应以较低的价格上币，以便散户更早买入并赢得一些上涨空间。我得到了精神，但我认为这不起作用。人为地将价格降低到市场清算价以下，意味着无论谁在币安交易的第一分钟进行交易，都将捕获错误定价。我们已经在 NFT铸造和 IDO 上多次看到过这种情况。人为地压低上币价格只会让少数在前 10 分钟内爆满订单的交易者受益。如果市场认为你的价值是 X，那么在自由市场中，到一天结束时你的价值将是 X。一些人建议回到公平发射。公平发射在理论上听起来不错，但在实践中效果不佳，因为团队会反弹。相信我，每个人在 DeFi Summer都尝试过这个。这里没有很多成功的故事——除了Yearn之外，过去几年里还有哪些非Meme币的公平发射取得了成功？许多人建议团队进行更大规模的空投。我觉得这个说法很有道理！我们通常鼓励团队尝试在第一天提供更多供应，以改善去中心化和价格发现。也就是说，我不认为仅仅为了流动而进行可笑的大规模空投是明智的——一个协议在第一天后要取得成功，需要做很多事情来处理它的代币，而在上币当天就让你的负担变得沉重只是为了获得成功。当你将来要争夺代币资助时，巨大的流通并不是明智之举。你不想成为那些几年后必须重新增加其代币供应的代币之一，因为金库已经空了。那么作为VC投资人，我们希望看到这里发生什么？不管你信不信，第一年的代币价格反映了现实。我们不是通过利润获得报酬，而是通过 DPI（注：Distributed to Paid in Capital缩写，即指LP在基金里的投资，分红了多少）获得报酬，这意味着我们最终必须将代币转化为现金。我们不能吃纸质利润，我们也不会将未归属的代币标记为市场估值（在我看来，任何这样做的人都是疯子）。对于VC来说，估值达到天文数字，然后在我们解锁后又陷入困境，这实际上是一个糟糕的表现。这让LP认为这种资产类别是假的——纸面上看起来不错，但实际上却很糟糕。我们不希望这样。我们希望资产价格随着时间的推移逐渐稳定地上涨，这也是大多数人所希望的。那么，这些高FDV是否可持续？我不知道。与 ETH、SOL、NEAR 和 AVAX 等项目最初启动时的数字相比，这些数字显然令人瞠目结舌。但加密货币现在的规模确实更大，成功的加密协议的市场潜力也明显比过去更大。 0xdoug发现的很重要的一点是，如果你将去年的山寨币 FDV 与今天的 ETH 价格进行标准化，你会得到与我们当前看到的 FDV 非常接近的数字。Cobie他在最近的帖子中也呼应了这一点。我们不会再回到 4000 万美元FDV的 L1公链代币，因为每个人都看到现在的市场有多大。但当 SOL 和 AVAX 推出时，散户支付的价格可以和ETH 调整后相当。这种挫败感很大程度上可以归结为：加密货币在过去 5 年里大幅上涨。初创公司是根据可比公司定价的，因此FDV等数字都会更大。就是这样。好吧，所以我很容易批评别人的解决方案。但我巧妙的解决方案是什么？诚实的回答？没有。自由市场会自己解决这种问题。如果代币下跌，那么其他代币将以更低价格重新定价，交易所将推动团队以更低的 FDV 推出，被埋的交易员只会以更低的价格购买，VC将把这一信息传递给创始人。由于公开市场比较，B 轮的定价将会降低，这将惩罚 A 轮投资者，最终波及种子投资者。价格信号最终总是会传播。当真正的市场失灵时，你可能需要某种巧妙的市场干预。但自由市场知道如何解决定价错误——只需改变价格即可。那些赔钱的人，无论是VC还是散户，都不需要像我这样的人发表思考或在 Twitter 上进行辩论。他们已经内化了这一教训，并且愿意为这些代币支付更少的费用。这就是为什么所有这些代币都以较低的 FDV 进行交易，未来的代币交易将相应定价。这样的事情之前已经发生过很多次了。只需一分钟。 4）零假设现在让我们来揭开神秘面纱吧。四月份究竟发生了什么导致所有代币下跌？罪魁祸首：中东。在最初的几个月里，这些代币的交易自上市以来大多持平，直到 4 月中旬。伊朗和以色列突然开始威胁第三次世界大战，市场暴跌。比特币后来恢复了，但这些代币却没有。那么，这些代币仍然下跌的最好解释是什么？我的解释是：这些新项目在心理上都被归类为“有风险的新币”。对“高风险一篮子新代币”的兴趣在四月份下降，并且没有恢复。市场玩家决定不想买回它们。为什么？我不知道。市场有时是善变的。但如果这一篮子“风险新代币”在此期间上涨了 50%，而不是下跌 50%，你是否还会争论代币市场结构是如何被打破的？这也将是一种错误定价，只是方向相反。错误定价就是错误定价，市场最终会修复它。如果你想帮忙——以疯狂的价格出售东西，并以更好的价格购买东西。如果市场错了，它就会自行修复。无需做任何其他事情。做什么？当人们赔钱时，每个人都想知道该怪谁。是创始人吗？VC？KOL？交易所？做市商？交易员？我认为最好的答案是没有人。（我也接受答案是所有人。）但是从指责的角度来思考市场定价错误并不是一个富有成效的框架。因此，我将根据人们在这个新的市场结构中可以做得更好的方面来阐述这一点。 VC：倾听市场的声音，放慢脚步。显示价格纪律。鼓励创始人对估值持现实态度。不要将你的锁定代币标记为市场价格（我所知道的几乎所有顶级VC都以比市场价格大幅折扣的价格持有锁定代币）。如果你发现自己在想“我不可能在这笔交易中赔钱”，那么你可能会后悔这笔交易。交易所：以较低的价格上市代币。不过你已经知道了。考虑使用公开拍卖对第一天的代币进行定价，而不是根据最后一轮VC的函数进行定价。除非所有投资者/团队都有不进行对冲的合同义务，除非每个人（包括 KOL）都有市场标准的锁定，否则不要上市代币。更好地向散户展示我们都知道和喜爱的FDV进度图，并教育他们更多有关解锁的知识。团队：尝试在第一天提供更多代币！低于 10% 的代币供应量太低了。当然，要有健康的空投，不要太害怕第一天上市的低FDV。建立健康社区的最佳价格图表是逐步向上磨。如果你的团队的代币已下跌，请不要担心。记住： AVAX 上市 2 个月币价下跌约 24%。 SOL上市 2 个月币价下跌约 35%。 NEAR 上市 2 个月币价下跌约 47%。你会好起来的。专注于构建值得自豪的东西并继续交付。市场最终会弄清楚这一点。对你来说，请小心单一因果的解释。市场很复杂，有时市场就是下跌。怀疑任何声称自信地知道原因的人。 DYOR，不要投资任何你不准备失去的东西。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

陈健豪；本人实盘账户一周翻仓四倍，添加微信可以观摩

2、道琼斯理论　　道氏理论主要应用与股票市场，但与其他的技术分析理论一样，也可以根据不同市场的不同特性，适当调整后应用于各个投资市场。　　3、鳄鱼止损　　这是经济学交易技术法则之一，它的意思是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的办法就是牺牲一只脚。由于人性天生的弱点，时时不自觉地影响我们的操作，一次大亏，足以输掉前面99次的利润，所以严格遵守止损纪律便成为确保投资者在风险市场中生存的唯一法则。止损是贵.金属投资的一项基本功。　　①优质服务：我们用最专业的知识，最优质的“一对一”为你服务。　　②叫单服务：我们有业内最精英的分析团队全天实时在线行情分析，指导操作。　　③软件服务：专业的技术实盘分析软件报价与国际实时接轨。　　④资金服务：资金由银行第三方存管，安全放心。　　⑤每天18小时以上在线指导，您在，我就在，有行情的地方永远有我们精英团。　　⑥立志成为您最贴心、最负责任的投资理财分析师！愿与客户携手共赢，同甘共苦。　　体验福利：凡是有意向咨询合作的散户朋友，便于后期合作互相信任，添加笔者：陈健豪官微：wy39749 后可凭实仓截图可体验现价喊单服务，后续可根据收益自行选择是否合作！相信此福利对于市场长期亏损的朋友、以及失去信心的投资者来说是一个很好的转折机会。机会能否扎住取决你的选择。

陈健豪2024-05-20

Cycle Capital宏观周报：黄金美股历史新高之后币还远吗？

公布的暗示增长面临严重阻力相关，尽管对股票市场大家认为是利好：在股票和商品市场似乎 goldiloc 的状态又回来了（经济势头良好，fed 可以控制住通胀，尽管不一定回到 2% ），但债券市场有些担忧。 Q1业绩 sofar 有 93% 的标普 500 公司报告了业绩， 78% EPS 超预期。盈利增长率为 5.7% 是自 2022 年第二季度（5.8% ）以来最高同比盈利增长率。对于 2024 年第二季度， 54 家标普 500 公司发布了负面的每股收益指引， 37 家标普 500 公司发布了正面的每股收益指引。分析师预计，二季度 EPS 增长率将达到 9.2% 。此外，分析师还预计 2024 年第三季度和第四季度的盈利增长率分别为 8.2% 和 17.4% 。乐观的预期支撑了较高的估值：标普 500 的预期 12 个月市盈率为 20.7 。这个市盈率高于 5 年平均值 19.2 和 10 年平均值 17.8 ：物价数据上周，备受瞩目的 4 月 CPI（消费者价格指数）报告出炉了。结果正合市场之意，通胀似乎在连续几个月的超预期报告引发市场焦虑后，恢复了温和的态势。 CPI 报告的基本面趋势令人鼓舞。总体核心 CPI 同比下降至 3.6% ，为三年来的最低水平。环比上涨了 0.3% ，低于预期的 0.4% 和上个月的 0.4% 。尽管只看这些数字的话，还没有特别值得乐观，但这是今年以来第一个没有高于预期的 CPI 报告，所以足以让多头积压已久的情绪在经历了 FOMC 之后彻底爆发。其中，商品价格继续下降，汽车和家居用品成本的下降起到了助推作用。过去 6 个月，核心商品端除了 2 月都是在下跌，呼应了鲍威尔最近的说法，商品通胀已经基本回到疫情以前，正在持续通缩压低通胀。核心服务则环比上涨 0.4% ，同比涨幅为 5.3% ，依然是 CPI 里面问题最大的部分。而其中最大的就是住房，这次住房环比上涨了 0.4% ，同比涨幅为 5.5% 。租金通胀和物主等值租金 OER 都上涨 0.4% 。住房和汽油贡献了这次名义 CPI 上涨的 70% 以上。其他服务包括交通、汽车保险、医疗略有下降，教育意外上升 0.2% （学运带来的额外扰动？）租金存在一年左右的滞后，叠加房价涨幅也预期放缓，所以为什么官员们相信通胀将继续下行，Zillow 新租金价格同比增速低点出现在 9 月+ 3.27% ，但随后陷入停滞，叠加大宗商品价格上涨这让人怀疑未来的通胀数据是否会持续好于预期： Zillow 预计房价将在今年夏天见顶并转向下行。目前预计 2024 年将增长 0.6% ，低于上个月预测的 2024 年增长 1.9% ，也远低于大流行前 5% 左右的平均年升值率。 Zillow 预测未来 12 个月房价将下降 0.9% 。主要原因是挂牌数量激增市场转向买方有利： “新美联储传声筒”Nick 指出， 4 月报告之后，还需要两份 CPI 报告来增强美联储信心。美联储可能仍不会在 9 月之前降息。4 月 CPI 数据的意义在于，它保留了今年晚些时候降息的可能性，并平息了一些人对美联储可能需要进一步打开加息大门的担忧。周二公布的 PPI 数据比较有趣。受到能源价格和服务成本带动， 4 月名义 PPI 环比上涨了 0.5% ，大幅高于预期的 0.3% 和上个月的 0.2% ，全年涨幅为 2.2% ，符合预期，但创下今年以来的新高。除去食品和能源的核心 PPI 也同样上涨 0.5% ，大幅高于预期的 0.2% ，全年涨幅为 2.4% ，也符合预期。这些通胀数字一看，显然不是什么好消息，但市场盘前没跌多少，究其原因，就是政府对上个月的修正， 3 月的名义和核心环比涨幅从原来的上涨 0.2% 变成了下跌 0.1% 。这就完全改变了解读，从通胀变为了通缩，市场一下子也摸不着头脑，应该是为 PPI 大幅高预期而紧张，还是因为上个月及时通缩而高兴呢？从最终走势来看，市场选择了后者，开盘三大股指全都翻率上涨。 CN 抛售创纪录的美债截止 3 月，中国连续第五个月出售美债，一季度总共抛售了 533 亿美元创下历史记录，此前即使在 08 金融危机期间，也没有观察到国债和机构债券如此持续的减持。彭博分析指出，尽管已经接近美联储降息周期，但中国仍然抛售美元和美元，因此应该有明确的意图…随着中美贸易战重启，中国抛售美国证券的速度可能会加快，特别是如果特朗普重新担任总统的话。在抛售美元资产的同时，官方的黄金持有量又在上升。根据 PBOC 数据，黄金在储备中的占比在 4 月攀升至 4.9% 。这是自 2015 年以来最高的水平。 IMF 提到，自从 2015 年以来，中国和在关系紧密的国家外汇储备中都增加了黄金的持有量，而美国阵营的国家则基本保持稳定，这似乎代表着他们的央行购买黄金可能是出于对制裁的风险担忧。另一边日本却在购买。根据财政部的数据， 3 月美债的海外持有量达到了 8.09 万亿美元，高于上个月的 7.97 万亿美元，再创下历史新高。美债这个月的表现很强劲，是三个月来外国买盘最多的一个月。而日本的美债体量也剧上升，现在处在历史高点现在为 1.19 万亿美元。 MEME 爆炒，公司立刻套现打压股价周一至周三， Roaring Kitty 时隔三年回归在 X 上发布的帖子引发了严重做空的 Gamestop 和 AMC Entertainment Holdings 的大规模空头挤压，公司市值一度升至 198 亿美元。涨势仅仅持续了 2 天，随后进入回调。然后周五 GME 宣布利用本次 MEME 炒作增发 4500 万股票，这严重打压炒作热情（retail 是燃料不是人），不过 5 月份迄今为止，该股仍然有接近翻倍的涨幅（AMC 本周也宣布增发 2.5 亿美元股票）。此外 GameStop 还预测第一季度净销售额将从去年同期的 12.4 亿美元降至 8.72 亿美元至 8.92 亿美元之间。看起来加密货币中 MEME 概念的 token 并未受到股市利空的影响，过去 7 天显著走强，其中 PEPE 10% 的涨幅让其市值达到 40 亿美元刷新历史新高，市值进入加密货币前 30 （包含稳定币），是市值前 100 的 token 里唯一一个反弹创新高的 Solana 上的 GME meme 币上周一度上涨 40 倍，与 GME 股票走势同步率很高： GPT 4 o 向 AGI 更进一步 OpenAI 上周推出了一个新的 AI 模型，叫 GPT 4 o，会开放给所有用户。可实时跨文本、音频、视觉（图像与视频）进行推理，速度比 GPT 4 Turbo 快了一倍，而成本却只有一半。新模型可以观察你的情绪，而且能够处理你打断他的情况。音频新模型可以在平均 320 毫秒的时间内做出反应，已经和人类沟通的反应时间差不多了。展示食品视频中 4 o 可以跟用户进行视频对话帮助用户分析周围环境的情况，OpenAI 还展示了 4 o 在 Ipad 上实时帮助引导孩子学习数学。对此微软股价和 AI 概念加密货币反应都不大。而苹果，因传已经在敲定将部分 GPT 技术集成到 iPhone 中的细节。如果 Siri 能够利用这些技术，那么它的交互质量和用户体验都将实现巨大跳跃，所以上周反应最大的反而是苹果。特斯拉又重新把裁掉的超冲团队招了回来根据彭博的报道，其中一个回归的人叫 Max De Zegher，他是原北美充电业务的总监，仅次于公司之前的充电业务总负责人 Rebecca Tinuity。目前还不清楚到底有多少人被叫了回来。上周五的时候，马斯克在 x 上写道，特斯拉会花超过 5 亿美元来扩大自己的超充网络，并且强调这只是新的站点，不包含原有的运营费用，试图打消市场的质疑。而对于马斯克这种反复无常举动，一部分支持者就引述了他之前说过的话，表示要简化步骤，最简单的方式就是删掉，如果最后你没有至少加回来 10% ，那么就说明你删的不够彻底。但另一些人则表示那些最好的人才肯定马上就被抢走了，特斯拉就算招回来，那也是差一点的，这不是好事。散户情绪高昂场外交易量上升通常被视为散户交易活动上升的指标，周五场外交易量占昨天所有美国股票交易量的百分比为 51.6% 创下有记录以来的最高水平。高盛分析师 Scott Rubner 表示他本周听到更多关于“FOMU”（害怕错过重大表现）的讨论。此外社交媒体上的标签“#DOW 40 K”正在流行，这表明散户交易员对道琼斯指数最近的表现感到兴奋。资金流动货币市场基金连续第四周出现资金流入（+ 164 亿美元），在季节性税收相关下跌之后，又回到了 6 万亿美元以上的历史高位，至一个月来的最高水平：现金充裕也体现在全球范围，外国央行对美联储逆回购协议的使用（存现金赚利息）升至一年来的最高水平：流入 Ut 和 Infra 板块的资金创一年多来最大： 13 F 显示一季度比特币 ETF 极度受欢迎报告了近 1500 条持有记录价值 107 亿美元占 ETF 总值的 20% ，其中 929 家机构拥有至少 1 个比特币 ETF。其中 44% 公司持有 IBIT， 65% 的公司拥有灰度 GBTC（应该是之前持有上市后转换的份额并非增持），其中 99% 的机构位于美国，香港公司位居第二。最大所有者 MILLENNIUM 价值 19 亿美元。Bracebridge Capital 持有超过 4 亿美元，这是一家管理耶鲁大学和普林斯顿大学捐赠基金的对冲基金。威斯康星州投资委员会（公共退休金为主）报告称其拥有超过 1.6 亿美元的比特币基金。一直批评比特币的摩根大通也报告拥有少量现货比特币 ETF 股票。彭博分析师评论称，“通常情况下，这些大鱼机构在 13 F 中一年左右的时间都不会出现（当 ETF 获得更多流动性时）但正如我们所看到的，这些都不是普通的好兆头，因为机构往往会集体行动。“ IBIT 还因打破传统 ETF 此前创下的 100 亿记录而引人注目，IBIT 在 49 天内就突破了这一阈值。摩根大通纳斯达克股票溢价收益 ETF (JEPQ) 此前保持着这一纪录，大约用了三年时间。一季度大鱼的行动亮点人工智能投资的转变：尽管英伟达在人工智能领域一直占据主导地位，但许多投资者在第一季度将目光投向了其他公司。例如，德鲁肯米勒削减了对英伟达的持股，认为其在短期内被高估。同时，一些投资者开始关注其他有望从人工智能革命中受益的股票，如苹果、Meta 平台和微软等。对中国公司的关注：由于对中国经济放缓的担忧，中国股票市场经历了一段艰难时期。然而，一些知名投资者看到了其中的投资机会，纷纷增持中国零售和科技公司的股票。例如，David Tepper 大幅增加了对阿里巴巴、百度和拼多多等公司的持股。大空头 Michael Burry 大幅加仓了京东和阿里巴巴。巴菲特的秘密股票揭晓：伯克希尔·哈撒韦公司一直对其投资组合中的一只股票保持神秘。在最新的 13-F 文件中，谜底终于揭晓，这只股票是瑞士注册的保险公司 Chubb。 CME 有意交易比特币，Coinbase 闻讯重挫当地时间周四，据媒体报道，芝加哥商品交易所计划推出现货比特币交易，以满足华尔街的需求。芝商所对此表示不予置评。消息传出后，隔夜市场美国加密资产交易平台 Coinbase 大跌 9.4% 。不过芝商所主要为机构提供服务，而 Coinbase 主要服务于散户 — — Q1 Coinbase 散户交易收入为 9.35 亿美元，远高于机构收入的 8500 万美元。本周关注如果说上周人们对通胀的信号还存在不一致的观点，下一个重大催化剂是本周英伟达发布报告。共识预期英伟达 2025 财年第一季度营收有望达到 246.5 亿美元，同比增长两倍有余，此前公司给出的营收指引为 240 亿美元、上下浮动 2% ；预计同期净利润 128.7 亿美元，同比增幅超过 530% 。自 2022 年 3 季度开始英伟达已经连续 5 个季度都超预期。要知道，当时 ChatGPT 还没出现，真正大爆发是在 2023 年的春季，随后 NV 盈利开始井喷式暴涨，原因是人工智能 GPU 芯片大卖。一个问题是，最近三个季度超预期的百分比逐渐缩小，从 2 x%到个位数，但这并不必过分担心，毕竟这已经比之前强太多了，多家机构提高了英伟达的新目标价格范围，从 1100 到 1350 美元不等。推动 NV 业绩指引上行的因素有以下几大方面，第一是微软、谷歌、亚马逊的 AWS、 Meta 这四家科技公司的公告显示，今年在云计算方面的资本投入高达 1770 亿美元，远高于去年的 1190 亿美元，而 2025 年将继续增至 1950 亿美元。这些投资将为英伟达的数据中心收入和利润持续增长提供动力，尤其是在下一代。 Blackwell AI 芯片将于今年晚些时候发布。NV 数据中心占比营收从 50% 一直飙升到 80% ，AI 仍然是英伟达的主要增长驱动力。分析师对英伟达未来业绩增长潜力的高度信心主要基于：第一，产品供应和市场需求。 H 100 GPU 的更好供应（交货时间缩短）以及中国 H 200 GPU 的强劲需求，为英伟达当前季度业绩提供了有力支撑。即将推出的 blackwell 系列的 GPU（B 100 和 B 200），预计将从第三季度销售，并在第四季度占据大部分市场份额。这两款 GPU 的平均售价比现有产品高出约 40% 以上，预示着更高的收入潜力。 AMD 和英特尔正在追赶英伟达。不过在 GPU 市场上，NV 牢牢控制了大约 92% 的市场份额，像我们之前分析过的一样 NV 的壁垒不仅是芯片本身，更是软件和社区生态，综合降低客户的成本，让对手短期内无法逾越。估值方面 NV 已经进入 2 万亿俱乐部，同级别的苹果营收是 NV 的 7 倍以上，所以 NV 需要维持高增长才能保持股价。不过要想让增长故事失效，也需要连续几个季度的财务表现不佳才有可能让市场观点转变，导致股价大幅下滑。所以本次财报即便让大家失望，市场地位不会因一次不理想的财报而动摇，在没有替代品的当前短期内反弹也是可期。参考近几周，我们看到爆雷的科技公司，其中包括 ASML、Inter、AMD、 SMCI 和 ARM。不及预期的财报后股价都大跌 10 ～ 30% 不等，但截止目前基本都收复了一半以上的跌幅。另外，本周多位美联储高官将露面发言，包括理事巴尔、沃勒，以及地方联储主席威廉姆斯、博斯蒂克，重点关注下任美联储接班人沃勒的表态，上周他在讲话中没有发表任何经济和货币政策前景的评论。周四还将公布上一次 FOMC 会议的纪要。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

老陈；黄金火热行情今日如何布局？新人交易者如何操作？

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老陈大师2024-05-20

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陈健豪2024-05-20

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