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ATFX国际：二月非农数据表现良好，为何美元指数却大跌？
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银行倒闭所造成的负面影响，这一点从美国股票市场可以看出。逻辑上讲，加息预期降温之后，美国三大股指应当上涨。但是，美国三大股指出现1.07~1.76％不同程度的下跌，全球投资情绪偏向悲观。当天的风险事件中，只有硅谷银行倒闭最为瞩目。银行业是金融体系的核心，硅谷银行的倒闭和美联储过于激进的紧缩货币政策有着千丝万缕的联系。随着高利率政策负面影响的持续显现，美联储在加息方面将面临更大的阻力。　　▲ATFX图　　最后是美国债券市场的崩溃。非农数据公布后，十年期美债收益率大跌。如上图所示，十年期债券收益率曲线已经呈现出明显的筑顶结构，此次下跌极有可能跌破年内最低点，也就是3.3750％。债券市场是外汇市场的定价之锚，债市收益率大降，美元指数将出现共振性下跌。值得一提的是，硅谷银行倒闭的原因之一就是购买了过多的美国国债。随着债券收益率在2022年飙升，股银行的债券价格也在迅速下跌，间接导致了该行资不抵债。　　▲ATFX图　　技术角度看，美元指数的反弹已经基本结束。市场价格已经和短期支撑位S1重合，本周有可能跌破中期支撑位S2。随着美元指数的下跌，黄金价格和欧元汇率有可能创出年内新高。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
金融界2023-03-13
ATFX港股：美国硅谷银行SVB倒闭，对港股银行板块影响较小
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下跌21.9％，收盘在15.23美元。股票市场剧烈波动的起因是：3月9日，SVB Financial Group表示已经出售其投资组合中约210亿美元的证券，这将导致第一季度税后亏损18亿美元。消息公布后，几家风险投资公司建议其投资组合公司从硅谷银行撤资，进而出现420亿美元的储户和投资者的挤兑行为。硅谷银行存款总额为1730亿美元，420亿美元的挤兑约占其存款总额的24.28％，大部分银行的现金流都无法承受如此严重的挤兑，硅谷银行也不例外。3月10日，美国加州金融保护和创新部以流动性不足和资不抵债为由，令硅谷银行倒闭，并由美国联邦存款保险部门接管了剩余存款。硅谷银行的官网已经切换为美国联邦存款保险部门的公告，如下图：　　▲ATFX图　　时间发生后，美国财政部长耶伦表示：“目前联邦政府不考虑对该银行进行大规模救助”。但是，3月12日晚间，美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司（FDIC）发表联合声明，声明称，从3月13日星期一开始，储户将可以使用他们所有的钱。财政部态度大转变，说明由硅谷银行倒闭所引发的市场恐慌远超预期。最新声明代表美国政府部门作出兜底承诺，将会出手“救市”，稳定市场信心。　　▲ATFX图　　港股市场银行板块今日上涨1.35％，投资情绪较为乐观，并未受到硅谷银行倒闭的直接影响。技术角度看，2月6日至今，银行板块K线图呈现出喇叭口形态，目前尚未有突破迹象，预计震荡将会加剧。上方阻力位R1为年内高点，下方支撑位是前一震荡中枢的上限S1。板块内涨幅最大的是江西银行（3.03％），跌幅最大的是郑州银行（-1.82％）。香港本土银行恒生银行涨幅0.51％，今日表现较为平淡。　　▲ATFX图　　银行板块虽然受到硅谷银行的冲击不大，但恒生指数会受到美国三大股指的影响。上周五，受美国非农就业报告影响，美国三大股指出现1.07~1.76％不同程度的下跌，全球投资情绪偏向悲观。截至11：56，恒生指数上涨2.3％，表现强势，但需要警惕输入性悲观情绪，谨防下午盘时段行情出现反向变化。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
金融界2023-03-13
美国三驾马车介入！荷兰国际集团：股债崩溃不重要鲍威尔应“力保金融体系、紧缩加息政策不变”
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的加息，其中一个原因是系统能够接受它。股票市场和债券市场可能已经崩溃，但只要系统完好无损，美联储就可以继续收紧政策。作为一个独立的SVB传奇削弱美联储从这里过度收紧的能力，因为如果美联储被视为过度收紧，就会对系统构成隐含威胁。” “FRA/OIS和交叉货币基差等风险晴雨表已经飙升，但幅度不大。这表明该系统出现了摇摆，但绝对没有受到直接威胁。但是，收益率曲线的向下移动，曲线向下移动40个基点，表明美联储过度加息的可能性大大降低。美联储主席鲍威尔上周设法建立的3月加息50个基点已经结束；现在是25个基点。” “我们认为，股市在这里的作用并不那么重要。他们可能会面临压力，但真正需要监控的是金融体系。如果这受到实质性威胁，简而言之，美联储根本无法加息。我们只需要将全球金融危机和大流行视为模板，表明美联储在系统受到威胁时是一致的，那就是大幅降息和放松政策。” “我们还没有到那个点，我们很可能不会达到那个点。但如果通胀数据拒绝以实质性方式抑制，则美联储将面临做出艰难选择的压力。最简单的选择是坚持25个基点，让市场在未来几周和几个月内自行平静下来。” 硅谷银行的消亡来得很快，超级快。它从上周三开始，因为硅谷银行从其可供出售的投资组合中，强制清算210亿美元的债券，从而蒙受18亿美元的损失；然后它宣布有意筹集22.5亿美元的资金以帮助填补缺口。周四存款外流，SVB股票暴跌。不可避免地，随着信任的消失，周五SVB下跌。监管机构介入，美国FDIC在清理工作中充当接管人。周末开始了尝试性的拍卖过程，以寻找追求者。当局担心其他银行会复制，已经有一定程度的市场传染。由于各种原因，所有银行都持有证券。在传统的银行业务模式中，筹集的存款用于承销贷款。银行可以选择投资债券作为发放贷款的替代方案，这最适用于无论出于何种原因，贷款需求不足或发放贷款的条款不太吸引人的情况。不同寻常的是，SVB将其存款基础用于长期债券的数量远远多于用于承销贷款的数量。这意味着它比大多数银行更容易受到其债券投资组合表现的影响。此外，SVB的债券投资组合中有大量较长期的固定收益成分。随着利率上升，该投资组合的价值下降。这将损害此类投资组合的运行收益率，压低隐含利差。在压力下，债券投资组合的清算使损失具体化，随后需要筹集资金。持有较低比例债券与贷款大多数和/或持有较多浮动利率证券的银行，将不太容易受到SVB类型重复的影响。为了以防万一，美联储和财政部提前行动。但这并不意味着，市场里没有其他的潜在爆雷银行。事实上，财政部长耶伦暗示可能确实有一些，正如她周五指出的那样，财政部正在监控其他一些银行。到目前为止，潜在的问题银行似乎很少，重要的是没有扩展到所谓的系统重要性银行。但即使是这样，人们仍然担心传染风险会令人不安地升高。最后，银行系统是一场信任游戏，因此需要保证系统故障风险很低。为了帮助实现这一结果，美国财政部、美联储和FDIC周末发表联合声明宣布，SVB“从3月13日一开始，储户将可以使用他们所有的钱”。他们接着说，“我们还宣布纽约Signature Bank的类似系统性风险例外情况，该银行今天被其州特许机构关闭。该机构的所有存款人都将成为整体”。 ING分析团队指出：“这显然是为了平息紧张情绪，并确保我们不会让储户在可能会在未来受到审查的其他银行外排队，该声明概述了股东和某些无担保债务人将不会受到保护。” 美联储还宣布建立银行定期融资计划，作为银行支持存款的一种方式。基本上，这是一种为无法在别处获得流动性的银行提供抵押流动性的工具。新的融资计划提供长达一年的贷款，抵押品价值为面值的高质量抵押品，包括美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券，以及其他合格资产。目的是消除在压力时出售这些证券以获得流动性的需要。请注意，如果这些证券打算持有至到期，则利用融资计划不会产生对这些证券进行公允价值计算的需要。大多数人已经可以出于流动性目的访问贴现窗口。联邦基金利率是银行的主要信贷计划。但还有一个二级信贷计划，可以以更优惠的利率获得流动性。基本上，额外计划是一种以良好条件提供流动性的手段，至少在当前系统性压力升高的时期过去之前是这样。 “该系统正在接受审查，但到目前为止还不错，但美联储现在需要小心。”
圈内人2023-03-13
重磅消息！第一共和银行挤兑恐慌激增美联储、摩根大通：额外700亿额外流动性支撑
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会由纳税人承担。第一共和银行的业务和股票市场估值，长期以来一直令银行业羡慕不已。它的客户主要是沿海地区的富有个人和企业，它的贷款业务围绕着向马克·扎克伯格等客户提供巨额抵押贷款，这些贷款中很少有坏账。该银行的利润在2022年有所增长，但美联储激进的加息开始对其产生挤压。也就是说，它的富有客户不再满足于将巨额资金留在不赚取利息的银行账户中。
圈内人2023-03-13
基金早班车|北向资金净流入节奏有所放缓
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　三、宏观&产业　　车企降价潮传导至股票市场引发汽车股巨震，3月10日当天，A、H股市场汽车股纷纷大跌，多股日内跌超5％。近半年汽车股整体呈震荡下跌趋势，汽车ETF下跌超20％。半年前开始的股神巴菲特对龙头股的减持，能否看成多米诺骨牌的第一张，还有待商榷，但目前投资界对于新能源车企贝塔行情的远去似乎已成共识。　　一场稀土大整治专项行动正在江西全面展开，重点是钨、稀土、锂等保护性、战略性矿产资源。此次专项行动包括严格矿业权设置审批、强化矿山开采全过程监管等七项重点任务，时间自方案印发之日起至2023年10月底并长期坚持。　　游戏出海越来越卷。AppsFlyer发布《2023游戏App营销现状报告》显示，从2021年第一季度至2022年第四季度，苹果iOS侧CPI（每激活成本）增长88％，这意味着，游戏厂商需要花近乎翻倍的钱才能获得一个新用户。　　中汽协公布数据显示，2月我国汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5％和19.8％，同比分别增长11.9％和13.5％。其中，新能源汽车产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8％和55.9％，市场占有率达到26.6％。　　江西将深入整治规范矿产资源保护开发利用，重点整治无证和证照过期、证照不齐勘查开采，超越批准范围、不按批准的矿种开采、以采代探、破坏性采矿，非法转让采矿权以及以工程建设、生态修复名义变相非法采矿等。　　世界黄金协会数据显示，2月由实物黄金支持的全球黄金ETF基金流出约合17亿美元（-34吨，-1％）；在北美（-10吨，约合5.47亿美元）、欧洲（-25吨，约合12亿美元）和亚洲（-0.1吨，约合400万美元）地区上市的黄金ETF基金均有流出。　　四、基金人事　　银行系公募中加基金迎来新董事长，夏远洋成为中加基金史上第三位董事长。路博迈基金公告，任命魏晓雪为副总经理，任职起始日为2023年3月10日。公告送出日期为3月11日。时隔半年，公募行业知名基金经理魏晓雪的去向终于正式官宣。另有统计显示，2023年以来共有39家基金公司发生高管变更，涉及64名高管，其中包括15名董事长。
金融界2023-03-13
方正证券3月大类资产配置报告：股市向上趋势尚未结束，债市需提防短券利率上行压力
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《2023年3月大类资产配置报告》，就股票市场、债券市场以及大宗商品市场等大类资产配置策略分析研究。　　2023年2月全球大类资产表现多数不佳，排序为权益市场相对领先债券市场和大宗商品市场。展望3月，方正证券推荐配置股市，标准配置债市，审慎配置大宗商品。　　股票市场行情向上趋势并未结束　　2023年2月，股票市场走势分化。主要指数表现上，2月份上证指数上涨0.74％，创业板指下跌5.88％，万得全A跌0.02％；结构上来看，2月中小盘指数表现更好，上证50指数单月下跌2.52％，沪深300指数下跌2.10％，中证500指数涨1.09％，中证1000指数上涨2.21％。2月创业板指相对于上证综指的超额收益显著下降。　　方正证券表示，2月市场出现了结构性调整，但市场行情向上的趋势并未结束。一方面，2022年底以来，中国经济呈现出明显的复苏势头，制造业景气水平继续上升，而随着春节假日因素和疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，产需两端同步扩张。政策方面，国内稳增长、扩内需的政策基调仍然延续。另一方面，当下国内流动性收紧的可能性很小，甚至还不排除降准降息等进一步宽松的可能性。　　从行业表现来看，2月份A股一级行业大部分处于上涨状态，通信行业领涨，上涨幅度为8.18％。轻工制造、纺织服装、计算机等行业涨幅分别达6.41％、5.55％、5.29％。此外，电力设备及新能源、银行和有色金属行业分别下跌5.11％、3.65％和3.21％。　　方正证券指出，当下市场行情处在数据真空期，容易出现“行情主线不明确”、“板块轮动过快”特点，主线行情大体会在三四月份数据出现后而确立，“强预期、弱现实”最终还是会预期向现实靠拢。从2023年全年来看，在2023年“经济温和复苏”+“商品价格难有大幅上涨”+“全球货币政策有望由紧转松”环境中，中小盘占优的市场风格或仍将持续，行业上看好医药、消费、TMT等偏成长逆周期板块。　　适当博弈短券品种提防短券利率上行压力　　利率债方面，2月以来资金面波动加大，资金面进一步收紧，主要受到实体融资需求回升，资金流向实体经济增加，而央行投放“长钱”不足，银行存单滚续压力大共同导致。　　方正证券研究报告指出，2023年3月在通胀短期压力短期可控，地产行业尚未持续回暖，实体融资需求主要靠基建拉动的情况下，资金面短期持续大幅收紧的风险不高，但是宽松空间有限，利率债方面预计将维持弱势震荡。　　信用债方面，2023年2月信用净融资进一步回升，发行成本下降。信用债收益率走势分化，利差大多收窄。2023年3月信用债供需格局可能相对平稳，市场仍将根据性价比对信用债进行配置和交易。　　方正证券表示，从资金需求来看，3月是信贷大月，即使同比与去年持平，新增信贷也将达到3万亿以上。银行存单到期压力也处于18年6月以来高峰，资金需求强，资金面仍将维持紧平衡。考虑到经济回暖的影响，长端品种机会较小。当前至3月最后一周期间，可以适当博弈短券品种。3月最后一周资金面可能面临季节性收紧，需要提防短券利率上行压力。　　全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大　　2023年2月海外大宗商品价格指数下跌。截至2023年2月底，南华综合指数收于2384.69点，较2023年1月底下跌0.83％。　　方正证券认为，往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大。　　具体来看，国际油价反复波动，随着全球需求转弱石油价格在年内或将维持下跌；需求端来看，国际方面美联储加息并释放“利率高点将更高且高位停留时间将更长”信号，以及美元指数走强等使得市场担忧全球经济衰退风险增加，原油需求可能疲软；伴随供给端的国际冲突问题热点转化，大宗商品价格回落的趋势较强，建议审慎配置。
金融界2023-03-09
美元打回原形！鲍威尔万事俱备“只欠非农东风” 美国股债罕见“奇点”恐掀巨大泡沫
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：“人们看到，通过在固定收益市场而不是股票市场的相同部分，你可能会以更低的风险获得相同类型的回报。” 但就目前而言，呼吁的是高质量债务，这导致利差收窄至历史最低水平，这表明投资者更关心绝对收益率而不是相对估值。根据彭博汇编的数据，三个月期国库券与投资级指数之间的收益率差异仅为0.7个百分点。据摩根大通策略师称，高级和三个月期国库券之间的利差最近创下历史新低。“就我们所看到的资金流动而言，有一些股票投资者转向信贷，”Insight Investment驻伦敦的投资专家Jill Hirzel表示。“投资级技术指标仍然具有吸引力。” 在过去十年或更长时间里，大多数投资者都信奉股票是唯一选择的格言，因为全球央行的压制迫使每一个投资者进入风险更高的资产，以寻求收益或一些回报。然而，当“不要与美联储作对”开始时，一件有趣的事情发生，即：股票价格下跌，债券收益率上升，通货膨胀吞噬任何实际收入增长。 “这就是市场已经持续了一年左右的时间，以至于令人震惊的事情刚刚发生，”ZeroHedge分析道。 “虽然我们都知道永远不应该交叉，但我们似乎已经达到资本市场的奇点，即利率、股票和信贷收益率都趋于一致。” (来源:ZeroHedge) 自2001年以来，6个月期美国货币首次收于标准普尔500指数的收益率(1/PE)以上。此外，投资级(IG)信贷收益率仍高于6个月货币，因为它们也一直在抛售，但最近几个月差距已大幅缩小。这种情况自1980年以来就没有发生过逆转，但最近几周已经接近。德意志银行的Jim Reid解释了为什么这很重要：“在1980年代和1990年代的很长一段时间内，收益收益率都低于600万美元，但在互联网繁荣/萧条前后的峰值反转之前，它不会对股票回报产生太大影响。” (来源:ZeroHedge) 有人可能会争辩说，在1980年代和1990年代的大部分时间里，收益率和实际收益率的暴跌意味着债券和股票可能同步上涨。“不过，对于信贷而言，这种曲线利差一直是信贷利差的良好领先指标。随着这条曲线变得越来越平坦，未来18个月利差扩大的可能性就越大，反之亦然。” 总结而言，直觉上当短期货币的收益率与较长期限的风险资产具有竞争力时，应该有更谨慎的投资行为，投机精神会慢慢消失。“前端应该变得更有吸引力，以损害曲线外风险较高的企业，这就是为什么我们认为倒曲线是随后几个季度经济的良好预测指标。”
会员
小萧2023-03-09
ATFX港股：鲍威尔鹰派证词，致隔夜美股大跌，今日恒生指数恐将承压
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取的。单一因素导致的下跌往往不会持久，股票市场除了会受到美联储货币政策的影响之外，还受到上市公司业绩成长性的影响。美国三大股指虽然大跌，但并未跌破短期支撑位，多头结构依旧稳固。美联储主席鲍威尔的讲话每隔很长一段时间才会出现一次，其中的空档期有助于股票市场信心恢复。微软营收总额增速1.97％、谷歌营收增速9.78％、特斯拉营收增速37.24％，美股市场头部上市公司均表现出良好的成长性。货币政策变动所导致的股票和股指下跌，虽然会引发短期恐慌，但长期来看，其为价值投资者提供了良好的入场时机。　　▲ATFX图　　港股市场同样存在非常多优质的上市公司，典型代表有阿里巴巴、招商银行、理想汽车，三者的营收增速分别为：1.77％、5.79％、67.67％，市场份额不断扩大，潜在估值持续提高。同时，三者所代表的的互联网+板块、银行板块、新能源汽车板块，是港股市场的优质资产。即便短期内受到悲观情绪的影响而走衰，但中长期的发展前景依旧非常乐观。　　▲ATFX图　　本周五，美国劳工部劳动统计局将公布2月份儿的非农就业数据。目前市场预期的新增非农就业人口仅为20万人，远低于前值的51.7万人。如果大非农公布值确实如预期一般表现疲软，押注美联储将很快结束加息的预期将再次升温，美股和恒生指数将受益。实际上，2月份非农公布的51.7万人存在“异常值”的可能性，因为他与之前几个月的数值差距过大。对于美国劳动力市场的盲目自信，大概率会随着时间的推移而得到纠正。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
金融界2023-03-08
大饼的周线死亡交叉形态是否需要谨慎？
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滞后价格，并已被证明是一个相反指示器在股票市场。 “死亡十字架不是一个事件。周线死亡交叉意味着50周均线跌破200周均线。凯恩岛另类投资公司的投资经理蒂莫西·彼得森说:“这是在快速下跌后必然会出现的滞后指标。来源：金色财经
金色财经2023-03-08
远超2008年金融海啸！美债收益率冲破5%、收益率倒挂40年来最严重 “投资者不愿冒进股市”
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率的拉升意味着，投资者更倾向不需要进入股票市场冒险，可以通过购买短期美债，或是其他高评级债券获得5%或更多的回报。另外值得注意的是，2年期与10年期美国国债收益率的倒挂幅度已高达91个基点，创下自1980年代初以来的最高水平，甚至远远超过2000年网际网路泡沫破裂、 2008年全球金融危机爆发时的幅度。 (来源:YCharts) 收益率曲线倒挂是短天期殖利率高于长天期殖利率的反常现象，自1980年代来，美国已历经5次严重的经济衰退，而每次发生前皆出现过收益率倒挂情形，因此投资者担忧这次也难逃相同的下场，因此对市场前景并不看好。 BCA Research首席美国股票策略师Irene Tunkel向路透表示，市场当前正处于观望状态，本周将是查明美国经济情况的关键：“人们担心就业数据和经济数据，因为他们担心美联储采取什么行动，最终一切都和美联储有关。” TD Ameritrade首席交易策略师Shawn Cruz直言，美国在遏制通胀方面仍有许多工作要做，目前没有看到人们需要看到的那种需求放缓，而美联储加息是让经济放缓的手段。据CME的Fed Watch预测数据显示，市场目前预期，美联储在3月22日利率决策会议上决议加息25个基点、将基准利率升至4.75-5%的可能性为26.5%；加息75个基点、将基准利率升至5-5.25%的可能性则为73.5%。 (来源:CME) 截至周二(3月7日)收盘，道琼斯数下跌574.98点或1.72%，收32856.46点；纳斯达克指数下跌145.4点或1.25%，收11530.33点；标普500指数下跌62.05点或1.53%，收3986.37点；费城半导体指数下跌32.17点或1.07%，收2962.42点。
颜辞2023-03-08

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