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万亿成交再现！国防军工、化工板块领涨，北向资金连续七日净买入！国防军工ETF(512810)两日涨超11%，向上拐点确立？

微涨超11%，中微公司涨2.29%；新能源板块，派能科技涨超9%，阳光电源涨1.22%。消息面上，新能源、半导体、生物医药板块均有利好消息催化，具体来看： ①新能源方面， 2月2日，三部委联合发布绿证新规，将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算，支持各地区、各类主体增加可再生能源消费。2月3日，中央一号文件发布，推动农村分布式新能源发展，加强重点村镇新能源汽车充换电设施规划建设，加强荒漠化综合防治，探索“草光互补”模式。东兴证券表示，持续看好中国可再生能源发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动作用。 ②半导体方面，半导体是一个周期成长行业，具有明显的规律性，一轮完整的景气周期四年左右，景气上行两年，景气下行两年。从历史经验来看，2023年下半年开始的这两年，全球电子半导体或进入景气上行周期。叠加2024年AI手机、AI PC驱动的换机消费热潮，半导体领域或迎来较好的业绩改善机遇。兴业证券认为，未来3年国产化仍然是行业最强主线之一，国产晶圆厂的逆周期扩产叠加国产化份额持续提升将带动半导体设备行业持续景气，设备的零组件、半导体材料景气度也有望触底回升。 ③生物医药方面，2月5日，有关部门《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿通过有关行业协会征求意见，主旨是坚持药品价格由市场决定，更好发挥政府作用，整体提高新药挂网效率，支持高质量创新药品获得与高投入、高风险相符的收益回报。东海证券表示，2023年报业绩预披露结束，医药生物行业各子板块受行业政策、供需关系变化等影响，业绩表现分化明显。其中，中药、医疗设备、医院和血制品等细分子板块业绩整体表现良好。当前板块处于多重底部区间，近期的非理性快速下跌，使得板块底部进一步得到夯实，中长期投资价值显著。 “国家队”入市托底，近期对中小盘股票、成长性股票的关注度明显提升。东吴证券表示，随着美元利率高位下行，A 股风格切换有望发生，成长风格或迎估值修复。值得注意的是，截至2月7日收盘，双创龙头ETF（588330）跟踪标的中证科创创业50指数市盈率PE为24.22倍，位于指数基日以来0.74%历史极低分位点，配置性价比凸显。图片来源：Wind 公开资料显示，双创龙头ETF（588330）紧密跟踪中证科创创业50指数，覆盖科创板、创业板市值较大的50只新兴产业股票，囊括光伏、储能、锂电、半导体、医药生物等行业，其中，电子、电力设备、医药生物这三个行业在中证科创创业50指数中，均占据20%-30%的比例，呈现“三足鼎立”结构。其权重股汇聚宁德时代、迈瑞医疗、中芯国际、阳光电源等细分赛道的龙头公司。看好科技股增长潜力的投资者，相关产品双创龙头ETF（588330）。图片来源：Wind 图片及数据来源：沪深交易所、华宝基金、雪球、Wind等，截至2024年2月7日。风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1；有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，化工ETF风险等级为R3（中风险），国防军工ETF风险等级为R3（中风险），双创龙头ETF风险等级为R4（中高风险），有色龙头ETF风险等级为R3（中风险），医疗ETF风险等级为R3（中风险）。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

反弹6.71%！创业板的回暖逻辑开始兑现了嘛？

分母分子端的逻辑兑现。权重行业上，新能源板块作为创业板指最大权重占比板块，在过去四年中贡献了创业板指主要涨跌，近期新能源景气度触底反弹也使得创业板指得到了市场全面关注。其中锂电产业链竞争力持续提升，龙头公司全球市占率创下新高。为应对海外保护性政策的限制，锂电企业通过海外建厂或通过技术授权的方式打通了商业模式，为出海扫清了障碍。23年11月宁德海外装机份额28.5%反超LG化学登顶，全球市场市占率创新高达到41%。图：全球主流动力电池厂商逐月市场份额变化数据来源：Wind，截至2023年12月31日自上而下维度看，展望2024年全年，创业板指在分子分母端均有改善：分子端，业绩改善确定性较强，且业绩预期增速最高。基于分析师预期误差调整的自下而上盈利预测模型，大多数指数的盈利均有改善，2024年创业板指业绩预期增速最高。分母端，创业板指数估值处于历史相对低位。创业板指数的PE-TTM为23.2，位于近五年0.0%的低分位点，下行风险相对有限。资金角度，从ETF资金流看，跟踪创业板指的所有ETF在1月合计净流入90亿，相较上月增加了50亿，呈现出加速流入趋势，一定程度上反映出市场对指数后续反弹的预期较好。图：主要宽基指数盈利预测（基于分析师预期误差调整）数据来源：Wind，截至2024年1月31日创业板ETF（159915）追踪创业板指，是当前市场规模最大，流动性最好的相关ETF，投资者可通过该产品一键打包创业板优质核心标的。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

锂矿股拉升，新能源车ETF(515030)涨超3%，科达利领涨

星源材质等跟涨。2022年7月以来，新能源板块已连续一年半的时间超跌，区间跌幅超60%，近期下跌加剧，连创近三年以来新低。从估值层面来看，新能源车ETF（515030）跟踪的中证新能源汽车指数最新市盈率仅13.91倍，处于近10年0%分位点，已低于2019年板块行情启动之前，配置性价比凸显。国盛证券表示，市场对于锂电基本面的悲观预期已充分反映。考虑到2024年全球电动化趋势仍具备高确定性，我们继续看好电动车赛道成长性，看好2024年需求回暖带动板块盈利抬升及估值修复。新能源车 ETF（515030）及其联接基金（013013/013014）跟踪中证新能源汽车指数（399976），选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现，成分股“少而精”，聚焦行业上中下游产业发展机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

香港中福期货：能源行业盈利将暴跌30%

23年第四季度盈利大幅下滑-40%。能源板块一直是本周市场的焦点，美国石油和天然气巨头埃克森美孚公司（纽约证券交易所代码：XOM）和雪佛龙公司（纽约证券交易所代码：CVX）周五公布了第四季度的记分卡。埃克森美孚报告第四季度非公认会计准则每股收益为2.48美元，比华尔街共识高出0.27美元，但2023年第四季度收入为$84.34B（-11.6%Y/Y），比预期低$4.48B。第四季度GAAP收益为$7.63B，较2022年第四季度报告的$12.75B大幅下降。香港中福期货表示，全年资本和勘探支出为263亿美元，略高于指导范围的上限，因为加速二叠纪和圭亚那资产的活动以及该公司的新锂业务。全年，埃克森美孚实现行业领先的360亿美元盈利，产生554亿美元现金流，并向股东分配324亿美元。全年净产量为370万桶油当量/日，与上年持平；二叠纪和圭亚那的总产量与2022年相比增长了18%。雪佛龙的报告遵循了与其较大同行相似的轨迹。第四季度非GAAP每股收益为3.45美元，比0.23美元高出0.23美元，但收入为47.18B美元（同比-16.5%），比6.02B美元低。第四季度GAAP收益为$2.26B，较2022年第四季度报告的$6.53B大幅下降。全年收益为$21.37B，同比下降40%。全年股东现金返还总额超过260亿美元，同比增长18%，全球年度净石油当量产量增至超过310万桶油当量，其中美国产量增长14%。雪佛龙2023年新增约9.8亿桶石油当量探明净储量。与此同时，全年资本支出同比增长32%，主要是由于在美国的投资增加。能源行业再次落后于市场总体而言，预计能源行业第四季度盈利下降-31.4%，是市场11个行业中最差的。在子行业层面，该行业的五个子行业中有三个报告盈利萎缩：石油和天然气炼制与营销（-63%）、综合石油与天然气（-34%）以及石油与天然气勘探与生产（-20%）。另一方面，石油和天然气设备及服务（23%）和石油和天然气储存与运输（4%）则报告了积极的盈利增长。石油和天然气价格下跌是能源行业盈利同比下降的最大原因。2023年第四季度石油(WTI)平均价格（78.53美元）比2022年第四季度石油平均价格（82.64美元）低5%。展望未来，华尔街预计该行业的盈利增长将不一致。分析师预计2024年第一季度和2024年第三季度的盈利将分别下降-24.0%和-7.4%。然而，分析师预计2024年第二季度和2024年第四季度的盈利增长分别为7.4%和5.3%。继2023年石油和天然气大宗商品价格大幅下跌之后，美国能源市场进入2024年基础不稳定。在低大宗商品价格环境下，公共勘探与生产可能会继续关注适度的产量增长和股东回报，特别是如果成本油田服务继续感受到通胀压力。尽管最近天气寒冷，但美国天然气定价前景仍然看跌，亨利中心定价的上涨空间有限，直到年底新的结构性液化天然气需求实现为止。由于欧佩克减产努力抵消全球需求增长疲软，香港中福期货预计石油价格也将同样疲软。FactSet的ConnorMcLean表示，地缘政治紧张局势在短期内给石油价格带来上行风险，尽管如果中东和南美洲的冲突扩大，拥有大量国际生产业务的公司可能会面临更多困难。

金融界2024-02-06

大盘深V回升，科技、银行齐发力，银行ETF(512800)年内累涨超8%！迈瑞医疗涨超6%，北向资金尾盘加速回流！

涨2.02%，中芯国际涨1.99%；新能源板块，阳光电源涨0.87%。图片来源：Wind 消息面上，新能源、半导体、医药板块均有利好消息催化： 1、新能源：《碳排放权交易管理暂行条例》公布，碳交易管理提升至国家行政法规层级消息面上，日前，国家相关部门正式公布《碳排放权交易管理暂行条例》，自2024年5月1日起施行。德邦证券表示，《暂行条例》将碳交易的管理由之前生态环境部出台的“部门规章”上升为国务院审批的“行政法规”级别，有望带来更强的政策延续性和更强约束力，推动我国碳市场进一步良性发展。 2、半导体：英伟达对华“特供”H20芯片，堆叠芯片可获得足够的算力 2月4日，英伟达对华“特供版”AI芯片H20的终端产品已可接受预订，产品形态包括计算卡和搭载8张H20计算卡的服务器。该服务器拿货价格超过150万元，但H20性能约为H100的六分之一，性价比不算高。H20是英伟达针对中国市场推出的“特供”版本。山西证券表示，H20算力虽然较为有限，但堆叠2-3张H20可以获得一张A100卡的性能，对于国内大模型来说，千亿规模下可以通过堆叠芯片数满足算力。华西证券表示，我国的政策力度明显增强，2024年，以华为为首的国产算力有望呈现爆发式增长。 3、生物医药：医药政策边际转暖，创新驱动细分医药迎新成长 2023年医保基金收支稳步增长，医保谈判续约边际优化，国家集采继续稳步推进，医药政策持续边际转暖。医疗反腐趋于稳定后，院内药械及设备招投标有望持续复苏。同时，医药创新大单品逐渐进入收获期，创新疫苗、防脱发、隐形眼镜等方向的创新大单品有望持续拉动医药多细分领域高成长。民生证券认为，医药政策边际转暖，2024年医药板块刚需复苏，创新驱动细分领域医药迎来新成长。值得注意的是，截至2月5日收盘，双创龙头ETF（588330）跟踪标的中证科创创业50指数市盈率PE为22.61倍，位于指数基日以来0%分位点的绝对底部，配置性价比凸显。图片来源：Wind 公开资料显示，双创龙头ETF（588330）紧密跟踪中证科创创业50指数，覆盖科创板、创业板市值较大的50只新兴产业股票，囊括光伏、储能、锂电、半导体、医药生物等行业，其中，电子、电力设备、医药生物这三个行业在中证科创创业50指数中，均占据20%-30%的比例，呈现“三足鼎立”结构。其权重股汇聚宁德时代、迈瑞医疗、中芯国际、阳光电源等细分赛道的龙头公司。看好科技股增长潜力的投资者，相关产品双创龙头ETF（588330）。图片来源：Wind 图片、数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind、雪球等，截至2024.2.5。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1；科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，银行ETF风险等级为R3（中风险），双创龙头ETF风险等级为R4（中高风险），科技ETF风险等级为R3（中风险）。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-05

ETF午评丨中小盘股重挫，2000增强ETF跌停

升，易方达基金医药ETF涨0.90%。能源板块上涨，汇添富基金能源ETF涨0.82%。中小盘股重挫，2000增强ETF跌停，中证1000增强ETF跌9.94%。创新药板块走弱，疫苗ETF基金跌9.65%。科创板调整，科创成长50ETF、科创材料ETF分别跌9.21%、8.72%。游戏板块下跌，游戏动漫ETF跌8.60%。

金融界2024-02-05

A股头条：证监会重磅发声！严打操纵市场、恶意做空等重大违法行为；2024年中央一号文件公布；美参院版《生物安全法案》推迟审议

金融界2024-02-05

持币过节或成为首选？市场信心如何才能修复？看十大券商周策略...

出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种。中金公司：A股仍需政策加码提振市场信心当前市场具备部分有利条件，但积极因素积累、投资者信心修复可能仍需政策加码应对：1）A股市场估值水平与历史数据、全球主要市场相比均明显偏低，具备投资吸引力，沪深300前向市盈率仅为8.9x，股权风险溢价高于向上1倍标准差，股息率高于十年期国债收益率。2）以改善需求、稳定投资者信心为目标的政策正逐步发力，包括货币政策开始转向，超预期降准释放宽松信号，中央和地方政府密集出台地产调控政策，证监会优化融券机制缓解流动性压力，国资委有望将央国企市值管理纳入考核体系等。综合来看，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，投资者入市意愿偏弱，增量资金有限，但考虑到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策正陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。华安证券：继续拥抱稳健型资产和确定性主题展望后市，当下市场投资者情绪依然低迷，对后市态度依然谨慎，因此配置思路上仍需重视和坚持稳健型或确定性资产。春节消费数据、1月金融数据、尤其是节后货币政策宽松延续性、两会前政策目标博弈等依然存在不确定性，经济基本面依然难以对A股形成强力支撑。配置上，稳健类资产或者确定性主题方向仍有很重要的配置价值和必要。建议重点关注以下三个方向：第一个配置方向是具备催化同时又具备强周期规律性的基建建筑相关领域，确定性强，年前正是较好的布局时点，有望成为2-3月主线方向。央企市值管理考核重要程度提升将成为短期相关链条行情火热的重要催化剂，同时证监会年度系统会议提及支持央企市值管理和中特估体系建设。此外春节后到3月中旬期间是规律性强的基建开工板块的行情。两个逻辑指向同一类资产，建议重点关注：建筑材料（水泥）、非金属材料、环保设备、建筑装饰（专业工程&工程咨询）、环境治理、金属新材料、燃气。第二个配置方向是延续高股息稳健资产及银行板块。在市场上涨时间和空间都不确定的情况下，稳健型资产仍有配置的必要。其中具备高股息率的资产如煤炭、银行、石油石化等仍有望成为市场回归的方向。再者银行业合理净利润和净息差空间备受呵护（降准不降息），同时也可以作为前期涨幅较大煤炭行业的高股息平替，近期切换趋势明显。第三个配置方向是出口景气方向。主要包括前期超跌已经跌至区间下限，而又景气向好的汽车及零部件，以及业绩支撑的家用电器。汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间，叠加近期汽车景气阶段性回暖，目前正是良好时机。此外业绩较好、出口支撑、估值低位的家用电器也具备配置价值。海通证券：阶段性关注大金融，中期重视白马成长今年以来A股主要指数陷入调整，上证综指最低跌至2666点。回过头看，上证综指月线已经六连阴。市场的颓靡走势引发投资者对融资、股权质押等资金面风险的担忧。当前A股股权质押跌破平仓线质押规模和所需补充的保证金比18年10月小，不过未来股权质押爆仓负反馈的压力还需持续跟踪观察；融资余额占市值比重低于15、18年，但担保比例已接近历史极值。整体来看目前风险不大，后续还要密切跟踪；多重情绪指标看市场已处在底部，政策发力有望催化行情启动。结构上，阶段性关注大金融，中期重视白马成长。1月中旬以来，国常会、证监会、国家金融监管总局等机构纷纷发声，深化资本市场改革的政策窗口已经打开，我们认为目前估值和基金配置比例较低的银行和券商有望受益；中期白马成长或将占优，具体重视两方面：一方面，以电子为代表的硬科技制造。另一方面是医药。可以关注创新药/血制品/高值耗材。中银证券：数据修复将成为市场底部反转关键，持币过节或成为首选当前来看，国内进入数据真空期，对于内需修复的质疑难以得到有效数据验证，年前市场增量资金有限，海外流动性预期或仍存在波动，持币过节或成为市场首选。关于市场走出底部的经验，我们总结下来大概就是这三大方面： 1）首先是政策的转向，短期冲击需要政策及时快速反应，财政货币全面发力，辅之市场手段效果更为显著（如08年金融危机）；长期问题所需要的政策力度更大，政策的系统性、一致性要求越高；而改革带来的增量需求或资金能有效缓解通缩或中长期问题的担忧； 2）风险事件解除或阶段性缓和也会带来市场底部悲观预期的修复，例如2018年中美高层会面阶段性缓和了市场对于中美贸易长期脱钩的悲观预期；此外包括2003年非典疫情解除、2020年新冠疫情得到控制都成为了市场底部修复的重要推动因素； 3）最后，经济数据的修复对于市场悲观预期的缓和是最为直接有效的，尤其在市场对内需增长动能存疑的阶段，例如2012年、2016年以及当前，信贷、社融这种金融数据、以及PMI为代表的经济预期数据市场最为敏感，一旦二者出现相互印证，市场对于经济修复的预期就会出现明显回暖。因此，当前市场底部预期修复的关键在于数据的企稳和趋势回升。华泰证券：重视筹码，以稳为主，类沪深300或类上证50配置短期或占优当前，大盘股或进入底部企稳状态，而小盘股的融资和质押问题仍有一定市场压力或需逐步释放。短期，小盘股结构上或仍处于：流动性与筹码压力释放→企稳筑底→稳步反弹的第一阶段。配置上，宏观环境边际变化尚不大，更多考虑交易行为与筹码结构，维持降低波动率的思路，可以适当降低红利仓位，转向资金、估值、筹码逻辑均通顺的类沪深300/上证50：1）沪深300ETF此前获得主力资金连续增持；2）大小盘相对PETTM估值已跌破2017年来-1x标准差；3）银行、食饮等权重行业公募配置系数降至2016年以来中枢下方。华西证券：央企红利行情仍是当下配置主线近期10年期国债收益率跌至2002年以来最低，30年国债收益率快速下行，而股票市场风险溢价持续高企，反映市场避险情绪升温。主要担忧集中在：地产基本面回暖幅度，稳增长政策力度，以及对雪球、融资资金及股权质押风险的流动性担忧。根据我们分析，当前A股股权质押风险可控，但对资金面负反馈效应的担忧、叠加春节长假来临，会使得市场风险偏好短期或难有明显逆转，需耐心等待稳增长政策效果显现和经济预期重回上行。行业配置上：央企红利行情仍是当下主线，关注央企估值重塑三条思路：持续稳定分红、战略性重组和新央企组建、市场化增持和回购。华金证券：2月延续震荡筑底，可能有反弹今年2月延续震荡筑底，可能有反弹。比照历史经验，今年2月来看：（1）流动性上，一方面美国就业数据依然强劲，对国内宽松有一定掣肘；但另一方面，国内流动性依然可能维持宽松，节前降准后，节后仍有可能进一步降息降准。（2）政策和外部事件上，偏正面，可能催化反弹：一是政策方面，首先，地产端政策进一步放松（多个一、二线城市放宽限购），国常会和证监会连续表态稳定资本市场（以投资者为本，限制融券等）；其次，节后两会政策预期上升，大概率聚焦稳增长方向。二是外部事件上，中美摩擦和美联储不宽松的压力难进一步加大，对市场影响有限。（3）A股当前的估值和情绪已处于历史低位，对2月行情有利。 2月建议均衡配置价值和成长：一是央国企相关的建筑、石化、银行、非银等；二是政策和产业趋势向上的通信（算力、卫星互联网等）、传媒（影视）、计算机（数据要素、鸿蒙）、消费电子；三是超跌的新能源（电池、光伏）、医药（中药、药店）、消费（社服、纺服、白酒）。民生证券：市场低估实物类资产的韧性和向上弹性当下即使“低位股”遍地，但投资者仍然低估了这类资产波动率的不对称性。在“去金融化”的大背景下实物消耗>GDP增长>企业利润增长的格局仍会长期存在，市场仍然低估实物类资产的韧性和向上弹性，甚至忽视了其筹码的稀缺性（自由流通市值占比更低）。面对上述市场结构的分化与未来实物需求仍在不断修复的预期，我们的行业推荐如下：第一，优先推荐挂靠实物属性的资源品链：油、煤炭、铜、油运、铝、黄金。从红利视角来看，周期红利的性价比当下也比传统稳定类红利资产更优。第二，在地方政府资产负债表扩张受限、同时化债压力持续存在的情况下，国企的重要性正在提升。考虑到政策端对国企市值管理的诉求，推荐低估值、国企市值占比高的行业：银行、非银行金融、房地产、建筑。第三，大盘成长风格的底部或许已经出现，沪深300可以积极布局。第四，具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口），稳定类红利的预期差相对周期红利较低，但是仍有配置价值。华创证券：基本面的变化对后续市场趋势的判断更为重要市场短期急跌，投资者关注点集中在流动性的变化，但流动性往往是股价的同步指标，更多是市场情绪的印证，无法做前瞻性的判断。我们认为基本面的变化更重要一些，历史上上证综指跌幅较深的季度往往对应全A非金融业绩超预期变化，在通胀水平偏低的背景下，基本面的变化仍需进一步跟踪。配置思路：红利底仓+科技进攻。关注红利背后的自由现金流资产，可能是未来3-4年，经济增量转存量背景下公募的调仓方向，红利低波关注煤炭开采、炼化及贸易、厨卫电器，红利成长关注白电、厨卫电器、通信服务。科技成长短期受风险偏好压制，建议政策发力后再提高其权重。

金融界2024-02-05

中信证券：2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期

出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种。

金融界2024-02-04

中信证券：须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心

出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种。

金融界2024-02-04

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