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263篇研报+38场路演！机构热捧“反内卷”，结构性牛市可期？

迅速开展减产。7月初以来，A股钢铁、新能源、装修建材等板块领涨，沪指重回3500点，截至 7月14日，钢铁板块涨9.47%，新能源涨7.81%，光伏涨7.13%，水泥涨7.44%。券商对此反应热烈。7月1日至13日，近两周内券商等机构发布263篇 “反内卷” 主题研报，覆盖宏观、策略及建材、钢铁等多行业；7月2日至14日，38场相关路演举行，涉及中金、国泰海通等多家机构。国泰海通等指出，政策正重建钢铁、光伏等领域竞争秩序，行业将从 “卷价格”“卷规模” 转向 “卷价值”“卷技术”，或催生结构性牛市，但也有观点认为研报存在同质化问题。 “反内卷” 政策呈阶梯式升级：2024年7月中央政治局会议首次提出 “防止‘内卷式’恶性竞争”；2024年12月中央经济工作会议升级为 “综合整治”；2025年3月政府工作报告写入相关内容；2025年7月中央财经委会议推出6大措施，标志进入制度化执行阶段，目前主要由行业协会牵头推进。对于行情，机构看法不一。招商策略认为，“反内卷” 是推动指数走牛的关键，将改善企业盈利，吸引长期资金；兴业证券称短期可提振情绪，长期需扭转供需实现盈利改善；信达策略则指出，若需求无拐点，“去产能” 对短期盈利影响有限。光伏、钢铁、汽车等过度竞争行业被普遍视为受益领域。华泰证券通过指标筛选，认为煤炭、钢铁、化工、光伏等行业 “内卷” 压力大且产能加速出清。值得注意的是，7月14日煤炭股异动，郑州煤电涨停，多股跟涨。后市方面，东方财富策略首席分析师陈果预测，政策预期带动的超额收益约1个月，后续看ROE修复；中金指出钢铁、水泥、新能源汽车、锂电池等行业供给出清较充分，光伏设备、风电设备、基础化工等仍需改善；国泰海通认为行情将分三阶段：政策预期驱动（当前）：减产、限价等政策信号触发估值修复；产能出清验证（2025年下半年）：行业集中度、产能利用率数据改善；盈利弹性释放（2026年起）：龙头议价权提升带动利润率跳涨。

金融界07-15 08:27

又有ETF“发红包”，易方达喊你领分红

0）、云计算ETF（516510）、新能源ETF易方达（516090）等，在红利指数投资这个“基本盘”的基础上，用分红的钱去承担高一些的风险，争取获得高一些的收益。今年以来，红利类ETF仍受资金关注。根据Wind数据统计，截至7月10日，年内已有180亿元资金净流入红利类ETF。目前，市场上红利类ETF数量达60余只，合计规模近1500亿元。其中，易方达基金旗下红利类ETF数量和管理规模居行业前列，且是目前唯一一家全部红利类ETF均实行0.15%/年低管理费率的基金公司，为投资者提供了低成本的红利投资工具。

金融界07-15 08:17

美股高位震荡，纳指再创新高：加密货币概念股狂欢，特朗普“100%关税”威胁重击油价

进“超级智能”的研发。通用汽车与LG能源解决方案的合资企业Ultium Cells也宣布了重要决策，正在升级位于田纳西州斯普林希尔的工厂，以生产低成本电动汽车磷酸铁锂电池芯，并预期商业化生产将于2027年开始。这一举措将有助于降低电动汽车的生产成本，提高市场竞争力。

金融界07-15 08:08

标普500指数为何可能触及10,000点

ICS 行业板块中，包括非必需消费品、能源和工业在内的 5 个板块，预计第二季度 earnings 将同比下降。这些领域的反弹可能会提升整体每股收益，即便科技板块中的高增长股开始走缓。另一种观点是，投资者正在应用过时的估值逻辑。长期平均预期市盈率为 17 倍，而目前为 22 倍，但如今的利润率结构高于以往。Trivariate 的数据显示，在美国市值排名前 3,000 的股票中，超过 40% 的总市值公司毛利率超过 60%，这种环境足以支撑更高的市盈率。帕克还建议投资者增持科技、金融和医疗等大盘股板块，其中医疗板块被视为未来几年人工智能的 “反向” 受益板块。当然，标普 500 指数达到 10,000 点不会一蹴而就，途中任何数量的冲击都可能考验投资者的信心。波尔卡里说：“人工智能和科技仍处于盈利周期中，它们将继续推动各个行业的效率提升。这正是能够拉动整体市场走高的动力。”

金融界07-15 08:08

音频 | 格隆汇7.15盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

； 5、特朗普将宣布700亿美元AI和能源投资，贝莱德等公司的高管将亲临现场； 6、欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税； 7、扎克伯格：Meta将在AI领域投资数千亿美元； 8、日本参议院选举前引发财政忧虑日债收益率逼近历史高位；大中华区要闻： 1、中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2同比增8.3%超预期； 2、中国6月稀土出口量升至2009年以来最高水平； 3、央行：7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作； 4、央行副行长邹澜：将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况把握好政策实施的力度和节奏； 5、央行副行长邹澜：中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势； 6、央行邹澜：结构性货币政策工具将突出支持科技创新、提振消费等主线； 7、中国6月大豆进口创历年同期新高巴西供应大增； 8、东莞：激活夜间消费动能对酒吧、娱乐场所的驻唱、驻演等营业性演出活动实施“应批尽批”便利化审批； 9、新希望：预计上半年净利润6.8亿元-7.8亿元同比扭亏为盈； 10、横店东磁：预计上半年净利润9.6亿元至10.5亿元同比增长49.6%至63.6%； 11、水井坊：预计上半年净利同比下降56.52%； 12、酒鬼酒：预计上半年净利同比下降90.08%-93.39%； 13、南下资金净买入港股82.43亿港元，加仓美团和阿里； 14、公告精选︱中信建投：上半年净利润同比预增55%到60%；新华保险：前6个月保费收入1212.62亿元，同比增长23%； 15、公告精选(港股)︱云锋金融(00376.HK)将战略布局Web3.0、RWA、数字货币、ESG零碳资产领域及AI等前沿领域； 16、A股投资避雷针︱退市九有：股票终止上市暨摘牌；杭钢股份：股东诚通金控拟减持不超过2%股份。

格隆汇07-15 07:48

周二发布的通胀报告或将揭示关税对物价的影响线索

，其中核心读数剔除了波动性较大的食品和能源成本。从年度来看，该指数的整体读数预计为 2.7%，核心读数预计为 3%。对美联储而言，这两个数据仍将高于其 2% 的目标，不过央行政策制定者将商务部的另一项指标作为主要预测工具。然而，更重要的是，消费者价格指数将让我们得以一窥特朗普政府的关税政策是如何影响消费者支出的。霍奇在查看这份报告时，会重点关注两个领域。他说：“我会关注汽车和服装领域，上个月这两个领域的读数都非常低，这与预期大相径庭。这两个行业对关税提高非常敏感。” 事实上，5 月的整体读数较为温和，似乎表明 4 月生效的有限关税几乎没有带来上行压力。整体消费者价格指数和核心消费者价格指数的月度涨幅均仅为 0.1%。新车价格下降 0.3%，二手车价格下降 0.5%，服装价格下降 0.4%，能源价格下降 1%。人们普遍预计这些数据将会回升，但高盛经济学家认为，从近期汽车拍卖会的趋势来看，二手车价格可能仍会下降。高盛预测 6 月核心消费者价格指数的涨幅为 0.2%，低于市场普遍预期。美联储官员认为，核心数据能更好地反映长期通胀趋势。广义而言，经济学家将核心商品的趋势视为衡量关税影响的最佳指标。这一类别包括服装鞋类、电子产品、住房用品和家具等物品。高盛预计，汽车保险和机票价格将会上涨，关税对核心读数的贡献约为 0.08 个百分点。该公司表示，家具、娱乐、教育、通信和个人护理等受关税影响的行业可能会出现价格上涨。经济学家还将密切关注住房价格，这一因素一直是推高读数的顽固因素。高盛在一份报告中表示：“我们的预测显示，大多数核心商品类别的通胀将大幅加速，但至少在短期内，对核心服务通胀的影响有限。” 白宫也将密切关注这份报告 —— 特朗普和其他政府官员一直在向美联储施压，要求其降低利率，而高于预期的通胀读数可能会让央行官员在政策宽松方面更加犹豫不决。法国外贸银行经济学家霍奇表示：“美联储希望确保长期通胀预期不会失控，我认为，美联储需要看到关税引发的通胀达到峰值后，才会放心降息。目前，将通胀报告分解为各个组成部分比以往任何时候都更有用、更有必要。”

金融界07-15 07:48

马克・扎克伯格表示，Meta正打造一座5GW的人工智能数据中心

斯” 和 “许珀里翁” 加起来所消耗的能源足以供数百万家庭使用，这可能会从周边社区汲取大量的电力和水资源。《纽约时报》周一报道，Meta 在佐治亚州牛顿县的一个数据中心项目已经导致一些居民家中的水龙头干涸。其他人工智能数据中心项目可能也会给周边居民带来类似问题。据报道，人工智能超大规模运营商 CoreWeave 正计划扩建数据中心，预计这将使得克萨斯州达拉斯附近一座城市的电力需求翻倍。尽管如此，科技公司仍决心建设大规模数据中心项目，以助力其人工智能雄心。其他值得关注的举措包括 OpenAI 与甲骨文和软银合作的 “星门”（Stargate）项目，以及 xAI 的 “巨人”（Colossus）超级计算机。特朗普政府在很大程度上对科技行业人工智能数据中心的建设表示支持。唐纳德・特朗普总统曾帮助 OpenAI 宣布其 “星门” 项目，此后还谈到了扩大美国人工智能基础设施的努力。美国能源部长克里斯・赖特周一在《经济学人》的一篇专栏文章中呼吁，美国要 “引领下一个能源密集型的重要前沿领域：人工智能”。他指出，人工智能将电力转化为 “可想象到的最有价值的产出：智能”，联邦政府将加快煤炭、核能、地热能和天然气等能源的生产。在联邦官员的支持下，人工智能行业在未来几年似乎准备消耗美国大量的能源。专家估计，到 2030 年，数据中心可能会占到美国能源消耗的 20%，而 2022 年这一比例仅为 2.5%。如果能源产量不能迅速增加，这可能会给社区带来更多问题。

金融界07-15 07:47

美国最新CPI数据预测：核心商品价格有望抬头，关税效应逐步向消费端传导

上月的0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI年率预计为2.9%，高于5月的2.8%；核心CPI月率预计上涨0.3%，同样高于上月的0.1%。在5月，汽车与服装价格下降被视为关税影响的前瞻性指标，促使核心CPI增速低于预期。但经济学家预计，这一趋势将在6月逆转，可能推高核心通胀。该通胀报告正值美国与多国间的贸易紧张局势再度升级之际。特朗普近日已向超过20个国家发出函件，拟对其商品征收20%至50%不等的关税，包括对加拿大商品加征35%，对墨西哥和欧盟商品加征30%。此外，他还提出对大多数贸易伙伴征收15%至20%的广泛关税。作为回应，欧盟正在加紧谈判，同时准备可能的反制措施。这一来一回的关税争端也再次引发市场对美联储降息路径的疑问。尽管市场仍普遍预计美联储将在两周后的政策会议上维持利率不变，但对于关税如何向终端价格传导的不确定性正在增加。富国银行经济学家Sarah House在一份报告中指出：“6月CPI很可能显示通胀重新走强，尽管幅度可能还不足以引起美联储官员的警觉。” 她补充道：“未来三个月将是通胀数据的关键观察期。虽然此前的提前囤货行为在一定程度上抑制了价格上涨，但随着这些‘去关税库存’逐渐消耗，企业将越来越难以吸收更高的进口关税。” 富国银行预计，在今年下半年，核心商品价格将继续上涨，尽管House认为其向消费者端的传导可能较为有限：“在劳动力市场走软、服务业通胀有所降温的背景下，由关税带来的核心通胀上行可能更像是一阵‘波动’而非‘冲击’。” 美国银行经济学家Stephen Juneau与Jeseo Park同样预计，核心CPI将因二手车价格反弹以及可能由关税驱动的广泛涨价而加速上涨。在服务领域，他们预计通胀将因医疗成本、出行费用与住房租金上涨而继续走强。高盛也表达了类似观点，称：“未来关税可能在一定程度上推动月度通胀进一步上行。”高盛预计核心CPI在未来数月将月增0.3%-0.4%之间。尽管高盛预计核心商品通胀将大幅抬升，但其对服务领域影响判断仍较温和。总体来看，高盛预测，随着住房与劳动力市场的放缓，全年通胀压力将于年内晚些时候趋于缓解。

Heidi07-15 07:27

【黄金收评】金价冲高后小幅回落市场聚焦通胀数据与贸易局势

战略性矿产，还是任何对美国未来在国防、能源等领域至关重要的金属，我认为一切皆有可能，”他说道，“本届政府已经非常明确地表示，依赖外国获取关键矿产或其他资源的问题必须予以解决，因此我认为这项举措意义重大。”“从战术角度来看，黄金的驱动力是动能和机会成本，”Cavatoni解释说，“如果我们看到美联储在年内后期调整利率，机会成本将对黄金短期内产生利好。但从战术角度看，人们正快速反应，判断动能是否会推动金价。”他表示，世界黄金协会对黄金市场的观察更偏向战略性，而非战术性。美元走强施压贵金属白银盘中再创阶段新高美元指数当日上涨0.23%，收报98.080，创近三周新高，令以美元计价的黄金对白银价格构成压力。具体汇率方面，欧元、英镑兑美元均走软，日元、瑞郎、加元等主要货币兑美元全面下跌。美元走强成为黄金当天冲高回落的重要外部因素之一。Melek指出：“在美元持续升值背景下，非美货币持有者购买黄金的成本上升，短线对金价构成一定压制。” 白银方面，现货价格盘中一度升至38.36美元/盎司，为2011年9月以来最高水平，尾盘持平。COMEX白银期货收跌1.35%，报38.43美元/盎司。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“白银供需基本面依然坚挺，尤其是光伏产业对银的需求仍然强劲。目前银市处于供应缺口状态，价格走势正逐步追赶黄金，金银比已逼近86。” 铂钯金冲高回落市场短线转向谨慎除黄金与白银外，其他贵金属同样出现回调。现货铂金下跌1.5%，报1,378.86美元/盎司；钯金下跌1.9%，至1,192.56美元/盎司，均自盘中八个月高点显著回落。分析人士指出，在市场整体进入观望期、短期缺乏新的上涨催化剂之际，资金在短线高位选择兑现利润，令贵金属普遍回调。市场关注焦点转向美国通胀数据与贸易谈判展望本周，市场将迎来两项关键通胀指标：周二公布的美国6月消费者物价指数（CPI）与周三公布的生产者物价指数（PPI）。这将为美联储未来利率政策提供重要线索。与此同时，地缘与贸易局势再度成为影响黄金走势的重要变量。美国总统特朗普上周末宣布将自下月起对来自欧盟和墨西哥的大部分进口商品征收30%关税，并对日韩等国发出类似警告。周一，欧盟与韩国表示正就贸易问题与美国开展谈判，努力避免局势升级。投资者普遍认为，若贸易局势进一步紧张或通胀数据低于预期，均可能增强市场对避险资产黄金的配置意愿。编辑点评总体来看，黄金短线虽遭遇技术性回调，但在利率政策不确定性与地缘风险未解的背景下，中长期上行动能仍存。市场接下来将密切关注美国6月通胀数据，以及各国与美方的贸易磋商进展，为金价下一阶段走势提供方向指引。

丰雪鑫9907-15 05:24

世界黄金协会：黄金上涨空间受限警惕贸易摩擦蔓延至贵金属市场需要催化剂

战略性矿产，还是任何对美国未来在国防、能源等领域至关重要的金属，我认为一切皆有可能，”他说道，“本届政府已经非常明确地表示，依赖外国获取关键矿产或其他资源的问题必须予以解决，因此我认为这项举措意义重大。” 在谈到黄金时，Cavatoni表示，世界黄金协会认为当前黄金在关税方面依然受到良好对待，“但要知道，一切皆有可能，我认为将关税决定的最后期限推迟到8月份，仅仅是把日期往后移了而已，”他说，“我认为他（特朗普）对于如何获取以及从哪里获取矿产资源是非常认真的。” 当被问及是否预计黄金的关税政策会发生变化时，Cavatoni表示，至少目前来看，政府并没有发出这样的信号。 “一切皆有可能，但我们接收到的信号表明，目前黄金主要仍被视为一种货币金属，而非关键矿产，”他说道，“国防应用、电信应用，这些都不是黄金在经济中发挥主要作用的领域。它更多地在储蓄方面、在增长方面、在投资组合配置、央行储备等方面发挥作用。它具有战略意义，但并未被本届政府或历届政府列入关键矿产清单。” 不过，Cavatoni指出，国家之间的实物流动仍可能存在潜在问题，这可能促使特朗普政府对黄金采取关税措施。 “当金属跨境流动时，会带来物流挑战，因此我们正在密切关注这些关税的制定情况和方式，”他说，“我们曾经看到金价出现一波较大的动能驱动上涨，那是因为黄金被运往美国以支持含有实物交割机制的期货合约，当时关于原材料或成品黄金在批发层面如何被关税认定还没有明确说法。” “现在我们对此已经有了明确的了解，”他补充说，“但要知道，一切都未成定局，仍有可能发生变化。” 谈到黄金的价格走势，Cavatoni表示，黄金在3,300美元/盎司附近横盘整理说明市场参与者对黄金的主要驱动因素尚不明朗。 “我认为市场正在努力消化这些快速而密集的信息流，”他说，“要准确判断关税、贸易谈判——或谈判缺失——可能意味着什么并不容易。” “从战术角度来看，黄金的驱动力是动能和机会成本，”Cavatoni解释说，“如果我们看到美联储在年内后期调整利率，机会成本将对黄金短期内产生利好。但从战术角度看，人们正快速反应，判断动能是否会推动金价。” 他表示，世界黄金协会对黄金市场的观察更偏向战略性，而非战术性。 “我们需要看到一些真正的基本面变化，黄金价格才能突破当前的区间震荡，”他说，“今年以来，我们已经上涨了近26%，这远高于通常约为8%的年度预期收益率。是的，我们确实有一波强劲上涨，有合理原因，但现在我认为我们会保持观望，直到经济的实际走势、美联储的政策取向、美元及美元计价资产的走向出现更明确信号。” “这些才是推动我们战略性突破当前价格区间的关键。” 在供应方面，Cavatoni表示最新数据显示与世界黄金协会的预期一致。 “目前我们所看到的产量水平与过去几年一致，仍以每年1%至2.5%的速度增长，”他说，“大型矿企虽然在市场高端进行整合，但仍在积极利用高金价带来的机会，整体表现仍高于‘全面可持续成本’。” “目前我们在考虑的是，那些以传统手工方式进行的小规模采矿是否会持续增长，”他补充道，“这是否是我们需要警惕的领域？我们正在着手一项整治市场这一端的计划。这部分供应大约占全球供应量的20%。” “我们认为大规模采矿看起来不错，增长约为2%。”他说，“而小规模采矿是我们重点关注的部分。” 当被问及各国央行对黄金的高需求时，Cavatoni表示： “在过去三到四年里，央行约占黄金年消费量的20%至25%。”他说，“这是一个已经持续了15年的趋势，即全球央行总体上都是黄金净买家。”他援引了世界黄金协会近期对73家央行的调查，结果显示95%的受访者认为黄金将在未来发挥关键作用，其中50%计划在未来12个月内增持黄金储备。 “这表明他们在审视自身的储备组合时，需要确定资产的表现情况，而我们预计他们仍会持续参与。”他说，“我们将在几周后发布《黄金需求趋势报告》，届时会提供第二季度央行购金总量，你可能会看到央行购金再次迎来一个强劲季度。”

佳华16807-15 04:46

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