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Uber: 惨遭自动驾驶 “误伤”，小过也得大惩？

后的主要原因之一，就是随着特斯拉为首的自动驾驶技术的快速发展，在 Uber 的核心竞争壁垒和中长期的增长前景上挂上了一个既不能被立刻证实，也无法被证伪的 “达摩克里斯之剑”。在这个难有答案的 “灵魂问题” 之外，市场关注的另外两大问题则包括：1）上文提及的，前几个季度增长放缓的网约车业务能否企稳，还是会持续且继续恶化下去；以及 2）公司之后能否继续交付先前指引的 3 年维度内约 30% 上下的调整后 EBITDA 复合增速，即公司盈利快速扩张的叙事能否继续。那么从本次业绩来看，当季环比改善的订单额增速显然是相当程度上打消了第 1 个问题对增长持续且快速放缓的担忧。而对第二个问题，调整后 EBITDA 相比市场预期近乎可以忽略的轻微 miss，和仍高达 44% 的增长，也不能说真正动摇了对公司未来三年利润增长的前景判断。但是，在核心投资逻辑受到自动驾驶威胁 & 当前对应 26 年 20x 以上 PE 这并不算便宜的估值下，市场对 Uber 可以说是相当苛刻的。且市场向来相比当季业绩表现，更加注重于后于业绩的指引。市场已一定程度下陷入了，无论本季业绩表现怎么样，都无法保证下季度不会变差的 “无止境的担忧当中”。由于长期前景谁也无法看清，对短期业绩的 “吹毛求疵” 可能已成为了市场新的 “共识” 和选择。以下为本季财报详细解读：一、网约车&外卖增长都有改善，持续放缓担忧并未成真最关键的订单额指标（Gross booking）上本季的表现实际是相对不错的，网约车（Mobility）业务，同比增长 18.2%，明显高于上季度的 17.3% 和市场预期的 16.8%。剔除汇率影响后，可比增速为 24% 和上季度完全一致，因此本季名义增速的改善，是由于汇兑影响的缓解。虽然剔除汇兑因素更能反应真实的经营情况，但汇兑对国际业务占比较高的跨国公司的影响是真实且不可忽略的。且更关键的是，上季财报后网约车业务增长放缓的持续性和幅度是市场最担忧的问题之一，此次至少表明增长的下滑并没有像担忧那样继续恶化，这是亮点之一。类似的，Uber eats 外卖业务本季订单金额同比增长了约 18%，较上季度提速约 2.3pct，即便剔除汇兑影响的利好，不变汇率下增速同样提升了 1pct。外卖业务的增长反而是在走强的，明显高于市场预期 15.8% 的增速。由于外卖和网约车的增长都有改善，加总外卖 + 打车的核心订单额增速也从上季的 17% 改善到了 20% 分价量驱动因素看，量的角度（外卖 + 打车）的核心业务订单量本季的同比增速由 17% 放改善到了 18%，高于市场预期的 16%。这样反映出本季增长的改善并不完全处于汇率影响，不受汇率影响的业务量也有实打实的改善。同时平均客单价也终于扭转了同比下滑的趋势，本季同比提升了 0.3%，但客单价的修复走高，多少是出于汇率因素的影响，多少是出于业务实际价格的走高，要看管理层在电话会中有没有进一步解释。用户数据层面，本季月活用户同比增长了 14% 到 1.71 亿，较上季提速了 1pct，这和第三方调研数据显示 Uber App MAU 等指标有所改善的情况是一致的。平均单月活用户每季下单 17.9 次，环比继续提升 0.1 次，但因为去年同比基数较高，同比增速仍在 3.5% 的水平。人均下单频次增长仍是比较疲软的。二、总体营收增速持平，网约车变现下滑是一大瑕疵由于 Uber 在英国和加拿大等地区的部分业务因法律原因，从平台型转变为自营模式，公司确认的营收也从净佣金变为总付款金额，导致营收有所放大，因此下文多数都从剔除会计变更影响后的表现来分析。收入角度，虽然打车业务 Gross booking 增速有所改善，但由于 take rate 环比从 30.5% 小幅下降到 30.3%。导致营收增速相比上季度的 26% 继续下滑到 25%。但仍是好于市场预期 22% 的增速。我们认为，后文会详细提及的网约车业务利润率的环比下滑，应当也有受 take rate 下降的影响。外卖业务则由于变现率环比提升了 0.1pct，叠加订单额增长的加速，本季收入同比增速达到了 21%，明显加速，大幅领先市场预期的 17.5%。其中高利润的广告变现的提升应当是主要功臣之一。 Uber 货运业务，本季度营收约 12.8 亿元，同比大体持平，增长仍无明显起色，无需过多的关注。加总各项业务，Uber 本季度总营收约 120 亿美元，高于市场预期约 1.9%。同比增长 20% 和上季度持平。三、利润率整体继续小幅改善，但受网约车拖累稍低于预期由于公司的收入口径并不稳定，市场有变动。导致毛利/收入比重的指标不完全可比。主要关注毛利润额的增长情况。本季毛利同比增长 21.8%，较上季提速 1pct。相比本季度名义口径下订单额增速改善的幅度大体相当。费用角度，运营支持和研发的支出绝对额同比大体持平或小幅下降，在更大的营收体量下费用率继续被摊薄。营销费用同比增长了 29%，体现出公司面临的宏观和竞争环境可能确实是在恶化的，倒逼公司必须增加获客投入或补贴。管理费用则近乎翻倍增长到了$11.1 亿，但主要是本季确认了约 4.6 亿的税费、法务费用准备，剔除这部分影响后，可比口径下管理费用同环比来看都是大体持平的。因此在毛利率大体持平，费用端剔除管理费用计提的影响后，除营销费用有所增长外，其他费用都基本没有增长，被增长的收入体量摊薄。本季度调整后的经营利润大约$16.7 亿，经营利润率（占收入比重）继续小幅改善。公司更关注的调整后 EBITDA 指标本季则为 18.4 亿，比预期稍低了约 0.02 亿，同比增长仍达到 44%。主要是实际调整后 EBITDA 利润率为 4.17%，低于预期的 4.25%，算是本次业务的瑕疵之一，分板块看： 1）主要是网约车业务的 adj.EBITDA 不及预期，为 17.7 亿美元，比预期低约 0.4 亿。占 Gross booking 的利润率为 7.8% 低于市场预期和上季度的 8%。结合上文提及的网约车业务的变现率环比下降，营销支出也明显增长，市场可能把网约车业务的利润率下滑理解为了在包括自动驾驶的竞争对手冲击下，竞争格局的恶化。 2）而外卖业务则由于高于预期的订单额增长，以及环比提升的变现率，adj.EBITDA 约$7.3 亿，比预期高约 6%，占 gross booking 的利润率也环比提升了约 0.2pct; 3）至于货运业务，本季度小亏到 0.22 亿，略有扩大但无关大局； 4）集团总部层面的亏损为$6.3 亿，环比上季度小幅增加 0.3 亿。

海豚投研02-06 02:01

小米高端版旗舰电动车SU7 Ultra将于2月底发布，2025年销售目标为10,000辆

的重要战略产品。预计这款车将搭载先进的自动驾驶技术和智能互联功能，进一步提升小米在智能硬件领域的品牌影响力。雷军通过Red Note账户宣布销售目标雷军通过Red Note社交平台向粉丝们分享了这款电动车的推出计划，并表示该车将代表小米在高端电动汽车市场的最新尝试。他强调，这款车不仅要在技术上达到国际领先水平，还要在价格上具备竞争力。小米的目标是将SU7 Ultra打造成一款具有竞争力的豪华电动汽车，并计划在今年内达到10,000辆的销售目标。电动车市场竞争激烈，小米如何打入高端市场随着全球电动汽车市场的快速增长，众多汽车制造商纷纷加速推出电动汽车，竞争愈加激烈。尤其是在高端市场，特斯拉、蔚来和小鹏等品牌已经占据了一定的份额。为了在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，小米必须在产品设计、技术创新和品牌营销等方面做好充分准备。小米的优势在于其强大的研发能力和生态系统。通过与小米现有的智能硬件产品结合，SU7 Ultra有可能在智能互联和自动驾驶等方面提供独特的用户体验。 SU7 Ultra电动车特点与设计亮点 SU7 Ultra将搭载最新的电动驱动系统，提供超长续航和快速充电功能。同时，车内配备高端的智能互联系统，支持全面的车载语音助手、自动驾驶功能以及与小米生态产品的无缝连接。此外，SU7 Ultra的外观设计也将注重豪华感与运动感的结合，采用流线型车身和高科技材质，展现出与传统燃油车不同的未来感和环保理念。销量预期分析：小米目标10,000辆的可行性雷军提出的10,000辆销售目标对于一家首次推出高端电动汽车的公司来说，具有挑战性，但也不是不可达成的目标。根据市场分析，电动汽车的需求在中国市场持续增长，尤其是在一线城市，高端电动汽车的潜力巨大。如果SU7 Ultra能够凭借其先进技术和智能互联优势吸引消费者，并且小米能够通过其强大的线上销售渠道以及良好的品牌效应来加大市场推广力度，那么达成这一目标将是有可能的。来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:11

Uber Q4收入超预期达119.6亿美元，但美元走强影响2025年Q1预期，股价盘前跌3%

。公司需要进一步优化成本结构，同时加快自动驾驶技术的落地，以在竞争激烈的市场中保持领先。总预订额（Gross Bookings）：指Uber平台上所有行程和配送订单的总金额，不包括退款或取消订单。 Uber for Teens：Uber专为青少年用户提供的乘车服务，允许家长监督行程。 Waymo：Alphabet（谷歌母公司）旗下自动驾驶技术公司，专注于自动驾驶出租车服务。来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:11

赋能宝马智能工厂AVM技术新变革，禾赛与Embotech和Outsight达成战略合作

激光雷达产品、Embotech 成熟的自动驾驶技术以及 Outsight 一流的感知软件，为宝马智能工厂自动驾驶系统 “保驾护航”，共同推动了行业的创新与发展。

证券之星02-05 19:23

特斯拉股票因马斯克从政而飙升投资者押注：目前股价只是暴涨的起点

对汽车制造商的过度监管，并制定一套关于自动驾驶技术的联邦规则，以取代马斯克因阻碍开发而抨击的各州的错综复杂的规则。特朗普开始对中国征收额外10%的关税，而不是他在竞选时威胁的60%。尽管如此，特朗普决定对加拿大、墨西哥和中国征收关税，这应该会影响特斯拉。首席财务官Vaibhav Taneja上周表示，该政策应该对其业务产生影响，因为它从世界各地采购零件。特斯拉的许多零部件来自国外，特朗普决定对加拿大和墨西哥征收25%的关税，如果他们坚持下去，将对该公司造成沉重打击。特朗普还要取消旨在让人们购买电动汽车的7500美元联邦退税。他还将降低排放标准，这可能会打击特斯拉业务。目前还不清楚特朗普政府是否会推迟对特斯拉的调查，特别是该公司称之为完全自动驾驶的技术，这是一个错误的名称，因为这些车辆随时都可能需要人工干预。10月，交通部门的汽车安全监管机构国家交通公路安全局在收到关于在能见度低条件下发生车祸的报告后，启动了对该技术的最新调查，包括一起造成行人死亡的事故。交通部长在本月早些时候的听证会上向参议员承诺，他将让特斯拉的调查跟随事实。 1月初，特斯拉表示，随着宝马、大众和中国比亚迪等竞争对手推出有竞争力的电动汽车并抢夺市场份额，这是2024年来的首次下降。然后，本周三，特斯拉报告称，2024年最后一个季度的收入、利润和其他关键的财务状况指标都未能达到分析师的预期。无论如何，股票都上涨了。晨星分析师Seth Goldstein惊叹道：“会伤害其他汽车制造商的事情，似乎不会影响特斯拉。” 除了业务之外，特斯拉股东必须始终密切关注首席执行官本人。最近，这意味着权衡马斯克涉足政治。 “这些特斯拉买家中有多少人同意马斯克的观点？”汽车研究员Jato Dynamics的高级分析师Felipe Munoz说，“我认为疏远潜在客户没有意义。” 仅选举以来特斯拉股票的上升就超过了160个国家的年经济产出。特斯拉的总市值已增长到约1.3万亿美元，比通用汽车、宝马、福特、法拉利、保时捷和其他十几家顶级汽车制造商的总和还要高。周三，他表示：“我认为特斯拉成为世界上最有价值的公司有道路——到目前为止，甚至还不接近。”“在一条道路上，特斯拉的价值比接下来的五家公司加起来还要高。” 这将意味着超越微软、苹果和英伟達等公司。特斯拉目前是标准普尔500指数中第七大价值公司。 Wedbush的分析师Ives表示股票还会上升。他说：“马斯克对特朗普的赌注是时代性的。”

佳华16802-03 22:43

特斯拉2024年四季度财报不及预期，自动驾驶技术及新车型进展提振股价，展现出未来增长潜力

望今年汽车业务将恢复增长，并继续推进全自动驾驶技术，令投资者信心恢复，股价在盘后先跌后涨，涨幅一度超过6%。主要财务数据特斯拉2024年四季度财报显示，营收同比增长2%，达257.07亿美元，低于分析师预期的272.01亿美元。调整后每股收益（EPS）为0.73美元，同比增长3%，也低于市场预期的0.75美元。公司营业利润为15.83亿美元，同比下降23%，净利润为23.17亿美元，同比下降71%，而扣除一次性税收优惠的经调整净利润则同比增长3%，达25.66亿美元。表格：主要财务数据指标四季度数据市场预期同比变化营收 257.07亿美元 272.01亿美元 +2% 每股收益（EPS） 0.73美元 0.75美元 +3% 营业利润 15.83亿美元 26.8亿美元 -23% 净利润 23.17亿美元 79.3亿美元 -71% 毛利润率 16.3% 18.9% 下降细分业务数据特斯拉在核心汽车业务上，四季度收入同比下降8%，为197.98亿美元，其中6.92亿美元来自监管信贷积分的出售。能源业务成为增长最快的部分，四季度的能源生产和存储收入同比翻倍增长113%，达30.61亿美元。自动驾驶与新车型的进展特斯拉CEO马斯克在财报电话会上宣布，计划在2025年推出无需人类监督的全自动驾驶（FSD）版本，并计划在今年6月在美国得州奥斯汀进行试水。他表示，得州工厂将在不久后实现这一技术，后续将推广到其他地区。此外，特斯拉还计划推出更为廉价的新车型，预计将于2025年上半年开始生产。特斯拉CFO警告与未来展望特斯拉CFO在财报电话会上警告，特朗普政府的关税政策可能会影响公司的利润。公司也强调价格可承受性仍然是客户关心的关键问题，未来将继续审视每辆车的销售成本。尽管如此，特斯拉也预计2025年将实现整体汽车业务的增长。编辑总结与市场前景分析尽管特斯拉四季度财报未能达到市场预期，特别是在营收和利润方面，但其在自动驾驶技术、能源业务和新车型的积极进展为未来增长奠定了基础。投资者的乐观看待新技术和新车型投产的消息，使得公司股价出现了回升。未来，特斯拉如何应对外部宏观经济挑战以及进一步推进自动驾驶和智能汽车的研发，将是影响其股价和市场表现的重要因素。名词解释自动驾驶（FSD）：Full Self-Driving，特斯拉开发的全自动驾驶技术，能够在一定条件下让汽车在无人工干预下完成驾驶任务。监管信贷：企业根据环保法规购买和出售的信用积分，用于达到排放标准。能源业务：特斯拉除了生产电动汽车外，也从事能源存储和生产业务，主要产品包括Powerwall和Solar Roof。 Model Y：特斯拉生产的一款跨界SUV，是公司销售量最大的车型之一。今年相关大事件 2025年6月：特斯拉将在美国得州奥斯汀推出无需人类监督的全自动驾驶（FSD）功能。 2024年12月：特斯拉四季度交付量创历史新高，但整体利润仍低于市场预期。 2024年11月：特斯拉宣布将推出更廉价的新车型，预计于2025年上半年开始生产。来源：今日美股网

今日美股网01-31 00:12

特斯拉第四季度业绩未达预期，股价涨4%承诺2025年恢复增长

odel Y生产暂时停工对业务的影响自动驾驶技术的进展与影响特斯拉能源存储业务的亮点编辑观点与总结核心名词解释相关大事件及时效性特斯拉第四季度业绩未达预期根据TodayUSstock.com报道，特斯拉发布了2024年第四季度的财务报告，报告显示收入为257亿美元，未能达到分析师预期的272亿美元，同比仅增长2%。同时，特斯拉的调整后每股收益为0.73美元，低于分析师预期的0.75美元。尽管如此，特斯拉表示，由于研发投入和人工智能相关成本的增加，以及平均售价的下降，运营收入和利润受到压力。运营收入为15.8亿美元，同比下降23%。然而，调整后的净利润上涨了3%，达到了26亿美元。 2024全年业绩回顾在2024年，特斯拉的总收入增长了1%，达到了977亿美元。尽管营收略有增长，但利润大幅下降，显示出在全球竞争和经济形势不确定的背景下，特斯拉面临着巨大的挑战。特斯拉还透露，尽管全年交付量达到178万辆，但相比于上一年下降了1%，这标志着特斯拉首次出现年度交付量下滑。特斯拉未来增长承诺与计划特斯拉公司在财报中提到，预计到2025年，汽车业务将恢复增长。第四季度汽车收入同比下降8%，全年下降6%。特斯拉表示，在未来的几年中，汽车生产和交付量预计将会增长，尤其是在新车型和新平台的推出后。特斯拉还承诺，将继续推进新车型的研发，其中包括更具价格竞争力的车型，并计划在2025年开始生产，预计将成为市场上的一个亮点。 Model Y生产暂时停工对业务的影响特斯拉在财报电话会议中提到，Model Y的生产将在短期内暂时停工，以进行生产线的升级和更换。这一停工可能对利润率产生一定影响，但特斯拉认为这种调整将为未来的生产效率和盈利能力提供支持。自动驾驶技术的进展与影响特斯拉继续推进其自动驾驶技术的研发，CEO埃隆·马斯克在电话会议中透露，特斯拉将在2025年将完全自动驾驶（FSD）技术推向欧洲和中国市场。同时，美国奥斯汀的生产线将在今年6月实现不受监督的FSD试运行，这标志着特斯拉在自动驾驶领域的进一步突破。特斯拉能源存储业务的亮点尽管在汽车领域遇到挑战，特斯拉的能源存储业务依然是公司的亮点之一。特斯拉预计，2024年其能源部署将同比增长50%，这为特斯拉提供了一个在全球能源转型中占据重要地位的机会。编辑观点与总结特斯拉的2024年第四季度和全年业绩反映出其在全球市场面临的挑战，尤其是在收入增长和利润下滑的情况下。然而，特斯拉对未来的增长充满信心，尤其是在新车型和自动驾驶技术的推进方面。特斯拉的能源存储业务也成为公司的一个亮点，显示出公司在多元化业务上的成就。尽管面临短期的困难，特斯拉的长期战略依然保持积极向上，尤其是在生产平台、成本控制和新技术的研发方面，这为未来的发展奠定了基础。核心名词解释自动驾驶（FSD）：特斯拉的完全自动驾驶技术，旨在使车辆无需人为干预即可在道路上行驶。能源存储业务：特斯拉的一项业务，涉及生产电池储能系统，旨在促进清洁能源的存储和使用。 Model Y：特斯拉的电动SUV车型，主打高效能和低成本。相关大事件及时效性 2025年：特斯拉计划在美国、欧洲和中国推出完全自动驾驶技术。 2024年：特斯拉全年交付178万辆汽车，同比下降1%。 2024年：特斯拉的第四季度收入为257亿美元，未达到预期。来源：今日美股网

今日美股网01-31 00:12

特斯拉计划年底量产Semi电动卡车，2026年实现规模化，营收增长2%但低于华尔街预期

大，未来将面临严重的物流问题。他表示，自动驾驶技术对于解决这一需求将至关重要。未来发展及墨西哥工厂计划特斯拉未对位于墨西哥蒙特雷的新工厂计划给出最新进展。马斯克曾在2024年第二季度的财报电话会议中提到，该工厂的建设计划将推迟，直到美国总统选举之后再做进一步决策。特斯拉：汽车制造商 Semi电动卡车：特斯拉的电动卡车型号 Gigafactory：特斯拉的超级工厂今年相关大事件 2024年11月：特朗普当选美国总统，并任命马斯克为新成立的政府效率部部长。 2024年10月：特斯拉发布2024年第三季度财报，交付约200辆Semi卡车给客户。来源：今日美股网

今日美股网01-31 00:11

特斯拉：AI 叙事继续狂飙（4Q24 业绩会纪要）

目前一些主要汽车公司对授权特斯拉的完全自动驾驶技术表现出浓厚兴趣。一般的回应是，最好的了解方式是拆解一辆特斯拉汽车，这样能看到摄像头的位置、特斯拉 AI 推理计算机的散热需求等。只会考虑授权量非常大的情况，在无监督的完全自动驾驶在美国全面运行之前，不会让工程团队陷入与其他工程团队的繁琐讨论中。一旦明显看出没有 FSD 就会处于劣势，其他制造商对授权 FSD 的兴趣会极高。 Q：Optimus 在 2025 年生产时是否已基本确定设计？ A：Optimus 没有锁定设计，2025 年或者其他时间量产时设计还有可能变化。它在快速发展且朝着好的方向。火车 100 年前甚至更早出现，但是也会有设计修改。特斯拉拥有世界上最好的人形机器人工程师团队，而且具备制造人形机器人所需的诸多要素，如出色的电池组、电力电子设备、充电能力、通信能力以及现实世界 AI 和大规模生产能力。很多公司缺少现实世界 AI 和每年制造数百万台产品的规模化生产能力。设计的工业化和单纯的设计是完全不同的概念，制作原型容易，但实现量产很难。 Q：什么时候开始销售人形机器人？价格多少？今年预计 Optimus 主要在特斯拉内部使用，用几千台机器人做最无聊、最烦人、以及危险的任务。其实在最开始应该是一些简单的用例，比如往料斗装料、在车身生产线运输金属板等、车身线条的焊接等等，我们只需要将材料不同的拿出来，通过相应的方式让机器人拿到，之后机器人就可以快速的工作。人形机器人不会觉得无聊。生产版本 2 可能在明年推出，希望是明年年初，但更可能是明年年中。届时生产线设计产能为每 10000 台而非 1000 台。 Q: Optimus 机器人生产线的规划是怎样的？何时开始向特斯拉以外的公司交付？ A：当前设计的生产线每月生产约 1000 个 Optimus 机器人，下一条生产线每月生产 10000 个，有可能是明年年初，或者是明年中期，再下一条每月生产 100000 个。大致猜测在明年下半年可能开始向特斯拉以外的公司交付 Optimus 机器人。当每年稳定生产超过 100 万个时，Optimus 的生产成本将低于 20000 美元。与汽车相比，Optimus 的总质量和复杂性低很多，在与 Model Y 年产量相当（Model Y 年产量超 100 万）时，其成本预计为 Model Y 的一半左右。Optimus 的价格将由市场需求决定。 Q：Semi 量产情况如何？产能爬坡对业务规模的影响？上周在里诺（Reno）完成了半挂卡车工厂的封顶和墙体建设。后续到底有怎么样的时间线现在还不是非常明确。里诺天气阴晴无常，我们在未来几个月会进一步做机械安装。 2025 年末开始进行高产量设计的首次制造 semi，并在 2026 年初开始扩大生产。Semi 的总拥有成本比其他任何运输方式都便宜得多，规模化生产后将对特斯拉的营收做出有意义的贡献，但具体贡献金额难以确定。在美国我们缺乏卡车司机，这也是交通物理流的制约因素。我们非常尊重卡车司机，但是想做卡车司机的人并不多。我们希望通过 semi 这样的产品来应对这样的问题。自动驾驶在卡车领域也将会发挥非常大的价值，每年带来的价值应该是超过几十亿美元。可能在初期量比较少，价值创造也是处于比较低的水平，随着时间推移，我认为每年应该是可以达到数十亿甚至 100 亿美元。但是这一切与人形机器人相比都显得相形见绌， 10 亿美元每月看起来很多，但实际可能仅达到 Optimus 价值的 1%。 Q：面向未来特斯拉需要升级 HW3.0 的车辆？如果是，时间表怎样？capex 和成本影响怎样？还在继续研究，软件版本也在持续发布，没有停止开发 HW3.0。我们最近已经做了非常好的版本，V12.6 版本，是 V13 的简化版，但相比之前版本有了显著的改进。我们仍在尝试将较大的模型提炼成较小的模型。所以我们不会放弃搭载 HW3.0 车型的软件开发，我们仍在努力，只是发布会落后于搭载 HW4.0 硬件的软件版本发布。 Q：是否放弃太阳能屋顶产品？太阳能屋顶产品仍然是住宅储能产品组合的核心部分，吸引了许多客户的关注，我们进行了许多工程迭代，在安装和分发方面，也是有非常多的优化。最近并不是专注于直接安装，而是通过我们认证的安装商网络来实现增长，他们和我们合作很多年了，这是一种更好的方法，可以让我们的产品惠及更多人群。在新建房屋或需要更换屋顶时，安装太阳能屋顶是很有意义的，它是一款高端产品，与特斯拉 Powerwall 电池结合使用，可以实现家庭自给自足。 Q：FSD V13 已经实现了光子控制层级的先进性和技术精确性，在 FSDV14 会有哪些突破性的技术？我们会比光子控制级更进一步，正在做神经网络的进一步改善，在某些细节上当前改进得非常不错了。我们对 aggressive transformer 用于不同问题解决方面实现的结果感到惊讶。我们会继续在多个方面进行扩展，包括扩大模型规模（在 V13 基础上还有增长空间）、提升内存（目前内存有限，将增加驾驶上下文时长）、更好地添加音频紧急情况处理功能，以及添加从整个车队获得的棘手相关数据（如用户干预等），在计算、资产规模、模型大小、模型上下文以及强化学习目标等各个方面进行扩展。 Q：$特斯拉(TSLA.US) 当前的股价价位，已经包括了今天提到了相当多的利好因素，这些利好因素是否会推动公司价值的进一步上升？采用哪些举措来加速创新，以实现公司所描述的价值？我们一直致力于现实世界 AI，每周都取得不错的结果。我们希望从本质上解决问题，而不是表层很炫酷的东西，有些工程团队自己可以做决策，我们高管团队非常尊重他们的意见。人形机器人、FSD 现在面临很多挑战，但是我们有非常好的解决方案来应对这样的挑战。到时候我们也会想当时我们哪里没做好，我们的团队一直在演进中，希望通过对团队工作不停的审视来做的更好，我们认为在这里做的预测都非常准确。未来会创造更大的价值。 Elon 在有些场合会提到很多非常乐观的信息，我们觉得并不是过度乐观，是有切实的信息依据的，不会在初期没有任何眉目的时候做一些预测。我们认为今年年底在奥斯汀和美国其他数个城市实现完全无人监督的 FSD 是有可能的。在北美我们也会进一步铺开，我们的制约因素在 2026 年只剩监管了。欧洲在监管方面比较严格。美国擅长创新，欧洲擅长监管。比如虽然我们无监督版本 FSD 效果已经不错了，但在荷兰我们要提交非常多的文件应对监管。5 月我们会想欧盟委员会提交相应的文件，希望届时能够批准。我们的 FSD 可以在欧洲去铺开部署，在欧洲有那么多国家，可能很多国家都需要去单独这样提交文件，挺不容易的，欧洲什么时候能够实现无监督 FSD 其实不确定，可能是明年也可能是以后。我们要了解欧盟的相关会议什么时候召开，他们召开会议的节奏是怎么样的。中国是巨大的市场，我们遇到一些挑战，中国监管方不允许我们将训练视频数据传输到境外，而美国政府不允许我们在中国境内做训练，进退两难。我们希望能够去进一步思考这个问题该如何应对。目前我们正在通过使用互联网上公开的中国街道视频进行训练，并将其放入精确模拟器来解决这一问题，，这样就可以使用公开的中国街道标志和交通规则视频进行训练。中国的公交车道非常复杂，每天有限行时间，如果错误时间进入公交车道将会收到罚单，所以是一个比较大的挑战。所以我们必须将数据放入模拟器中训练，让汽车读取标志。今年单从技术端而言，我们认为我们有能力在每个市场推出无人监督的 FSD 版本，仅仅收到监管的限制，所以我们的计划是今年美国的许多城市将推出无人监督的 FSD，但明年将在全国范围内推出，希望到明年年底，大多数国家都能推出无人监督的 FSD。这是我们目前基于现有数据做出的最佳预测。 Q：之前说激光雷达是非常愚蠢的事情，说过即使激光雷达免费，特斯拉也不屑一顾，现在还是这样想吗？是的，人类工作的时候，不会用眼睛发射激光，除非你是超人。人类用眼睛神经网络和大脑来开车，这是生物非常明显的优势，我们希望在数字层面去复制这样的优势，让我们的车可以看、可以感知、可以分析，通过摄像头去做视觉处理，之后通过数字神经网络以及 AI 来做数据的分析，我想这是我们基本的原理。这是我们 FSD 的基石，我们对于这样的技术路线坚信不疑，激光雷达在雾天也并不起作用，同时也很难维护。在 space X 我们也会考虑使用激光雷达还是什么样的产品，我并没有说对激光雷达有特殊的排斥，Space X 其实也有考虑使用激光雷达这样的产品。我们要了解激光雷达的原理，就可以知道其使用场合。整个道路系统是为被动光学神经网络设计的。此外，LiDAR 存在很多问题，特斯拉曾设计并制造过 LiDAR，实践证明它不是汽车自动驾驶的正确解决方案。这样的产品和车辆非常不同的，希望能够去做进一步的分析。车辆上现在我们分析的结果就是通过目前的视觉路线能够实现最好的价值，能够带来最好的体验。 Q：特朗普任期结束之前，人工智能将迅速进入物理世界，elon 通过 X 公司在 AI 方面可以取得什么进展？我认为制造业非常酷，希望将 AI 和制造业更好的结合，希望制造业能够帮助我们讲我们的电子转化为巨大的现实。从法律和金融方面应该吸引更多人才来做制造业，这样才可能让我们的国家有更好的发展。特斯拉会确保即使在地缘政治紧张局势加剧的情况下，仍能继续生产产品。 Q：6 月将在奥斯汀部署 robotaxi，是否意味着我可以在 6 月份去奥斯汀，并且让我的车基于无监督 FSD 来带我去不同的角落？我们的车队正在做测试，我们希望去进一步审查，看一下哪里有小的问题。我们预计年底前仍然将采用我们内部自己的车队先开始试水运营。而至于特斯拉车主的车辆加入车队的计划，类似 Airbnb 模式，他们可以将他们的车辆加入到车队，也可以随时撤出。我们需要到明年才能开启，因为我们要确保我们已经解决的大部分问题，需要整个车队高效运作。 Q：如果我有一辆特斯拉并且有 FSD，我是否需要一直盯着路？这非常无聊。如果真的是无监督的，是否意味着我真的不需要再看路了，我可以去检查电子邮件，我可以去做其他任何事情，是这样吗？如果需要接管，那是不是可以提前 5 秒钟来通知我？这确实是未来的发展方向，我们希望无监督 FSD，可以让大家在车辆中干任何想干的事情，我们需要对未来非常有信心，我们的车辆出现任何事故的可能性是非常低的，你可以在路上做任何事情，可以看手机、发短信、写电子邮件。在允许车主查看邮件和短信之前，我们需要确保受伤概率很低。目前汽车自动驾驶能力还未完全达到要求，虽然距离实现不远，但还需要向自己和监管机构证明汽车在自动驾驶模式下绝对比非自动驾驶模式更安全。其实之前再传统车辆中，也有人一边开车一边看短信，这样不安全，但是有了 FSD 这样之后，更加安全。几个月之后，我们的无监督 fsd 逐渐大规模铺开，有时候人们也想去，但是来给关闭 auto pilot。因为有时候有些安全功能会时不时的发一些提醒，如果他们想关闭，当然也有这样的选择。我们其实是希望这些功能都可以时刻为人们带来安全信息，帮助他们安全地到达目的地。在监管这一侧，只要我们的车辆足够安全，监管方一定会非常支持我们，即使是在完全自动驾驶模式下。我们今天发布了车辆安全报告，每行使 590 万英里会有一次事故，而人类驾驶是 70 万英里发生一次事故。 Q：您提到过去普及可持续交通的必要性？我们听到特朗普总统有计划撤销电动车相关强制政策，很多人有不同的观点，政府还有监管方，他们对于电动车普及到底怎么看的？如果特朗普总统真的去撤销电动车强制政策相关的计划，这可能会减缓美国电动车的普及，对此你们有怎么样的评论？可持续交通是不可避免的趋势，一定会实现。在未来交通应该是自动化的、电动化的，并且是可持续的。未来甚至飞机可以是电动的。没有人可以阻止这样的趋势。最早是蒸汽机，后来内燃机替代蒸汽机，现在从内燃机到电动化，是不可避免的趋势。 Q：汽车利润方面的问题，现在 FSD 在快速推进，FSD 的快速推进对于销量会有什么影响？是否认为 FSD 会帮助你们向市场上推出更多的车辆？当前有几百万辆车，是否会和车队未来增长的规模和 FSD 的增长挂钩，是否还会积极出售电动车？目前特斯拉试图解决的限制因素是电池生产，而非需求。例如今年第一季度，工厂因新 ModelY 进行大规模设备改造，这对短期产量有影响。当前的关键问题是要想办法增加今年电池生产的总千兆瓦时，这是产量的限制因素。披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研01-30 16:00

特斯拉财报不及预期但盘后上涨，马斯克押注自动驾驶

不应只关注当前业务，而应关注FSD(全自动驾驶)技术的发展。去年10月，特斯拉在“We, Robot”活动上展示了自动驾驶出租车“Cybercab”的早期原型，引发市场关注。然而，公司目前仍未正式量产自动驾驶出租车，主要依靠FSD系统的高级版本进行销售。与此同时，竞争对手正在加速布局。Waymo在美国部分市场扩大商业自动驾驶出租车运营，而中国的文远知行(WeRide)和小马智行(Pony.ai)也在积极测试和推广无人驾驶叫车服务。特斯拉计划在2025年推进自动驾驶业务，并预计“今年晚些时候在美国部分地区推出”相关服务。能源业务逆势增长（来源：CNBC）尽管汽车业务承压，特斯拉的能源业务表现抢眼。第四季度，该业务收入达到30.6亿美元，同比增长113%，远超汽车业务的增长速度。该业务包括太阳能与储能产品，被视为特斯拉未来的重要增长支柱。展望2025 特斯拉并未提供2025年的具体业绩指引，但表示“预计汽车业务将在2025年恢复增长”。此外，公司重申了“最终解锁FSD的无人监管模式”的长期目标，并计划在2025年晚些时候在部分市场推出无人驾驶出租车业务。随着美国政府政策可能向特斯拉倾斜，公司有望获得一定的利好。然而，面对激烈的市场竞争、价格战压力、品牌争议和自动驾驶技术落地的不确定性，特斯拉仍需在2025年找到更稳固的增长路径。

Sissi01-30 07:11

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