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Uber: 惨遭自动驾驶 “误伤”，小过也得大惩？

网约车业务的利润率下滑理解为了，在包括自动驾驶的竞争对手冲击下，竞争格局的恶化。外卖业务则由于高于预期的订单额增长，以及环比提升的变现率，adj.EBITDA 约$7.3 亿，比预期高约 6%，占 gross booking 的利润率也环比提升了约 0.2pct，对冲了网约车业务的绝大部分影响，使得公司整体的利润和预期差异相当有限。 6、最大的问题则是，展望新年一季度时，公司指引订单总金额的中值$427.5 亿，低于预期均值的 434 亿。指引中值对应 13.5% 的同比增速，明显低于预期的 15.3%。虽然剔除汇率影响后，公司预期订单额增速区间在 17%~21% 之间，相比大摩 18.2% 的预期实际表现并不差，但作为一个海外业务占比较高的国际化企业，在享受多市场的同时，汇率的影响也是必须要承受的代价。利润角度，adj.EBITDA 指引中值为 18.3 亿之间，同样稍微低于预期的 18.5 亿。不过指引和市场预期的利润率实际都为 4.3% 左右，差异不大，主要是受到订单额不及预期的拖累。海豚投研观点：作为先前美股的 “优等生”，且实际上目前仍是众多投行 Top buy 名单中排名靠前的偏爱股，近期却一直表现不佳背后的主要原因之一，就是随着特斯拉为首的自动驾驶技术的快速发展，在 Uber 的核心竞争壁垒和中长期的增长前景上挂上了一个既不能被立刻证实，也无法被证伪的 “达摩克里斯之剑”。在这个难有答案的 “灵魂问题” 之外，市场关注的另外两大问题则包括：1）上文提及的，前几个季度增长放缓的网约车业务能否企稳，还是会持续且继续恶化下去；以及 2）公司之后能否继续交付先前指引的 3 年维度内约 30% 上下的调整后 EBITDA 复合增速，即公司盈利快速扩张的叙事能否继续。那么从本次业绩来看，当季环比改善的订单额增速显然是相当程度上打消了第 1 个问题对增长持续且快速放缓的担忧。而对第二个问题，调整后 EBITDA 相比市场预期近乎可以忽略的轻微 miss，和仍高达 44% 的增长，也不能说真正动摇了对公司未来三年利润增长的前景判断。但是，在核心投资逻辑受到自动驾驶威胁 & 当前对应 26 年 20x 以上 PE 这并不算便宜的估值下，市场对 Uber 可以说是相当苛刻的。且市场向来相比当季业绩表现，更加注重于后于业绩的指引。市场已一定程度下陷入了，无论本季业绩表现怎么样，都无法保证下季度不会变差的 “无止境的担忧当中”。由于长期前景谁也无法看清，对短期业绩的 “吹毛求疵” 可能已成为了市场新的 “共识” 和选择。以下为本季财报详细解读：一、网约车&外卖增长都有改善，持续放缓担忧并未成真最关键的订单额指标（Gross booking）上本季的表现实际是相对不错的，网约车（Mobility）业务，同比增长 18.2%，明显高于上季度的 17.3% 和市场预期的 16.8%。剔除汇率影响后，可比增速为 24% 和上季度完全一致，因此本季名义增速的改善，是由于汇兑影响的缓解。虽然剔除汇兑因素更能反应真实的经营情况，但汇兑对国际业务占比较高的跨国公司的影响是真实且不可忽略的。且更关键的是，上季财报后网约车业务增长放缓的持续性和幅度是市场最担忧的问题之一，此次至少表明增长的下滑并没有像担忧那样继续恶化，这是亮点之一。类似的，Uber eats 外卖业务本季订单金额同比增长了约 18%，较上季度提速约 2.3pct，即便剔除汇兑影响的利好，不变汇率下增速同样提升了 1pct。外卖业务的增长反而是在走强的，明显高于市场预期 15.8% 的增速。由于外卖和网约车的增长都有改善，加总外卖 + 打车的核心订单额增速也从上季的 17% 改善到了 20% 分价量驱动因素看，量的角度（外卖 + 打车）的核心业务订单量本季的同比增速由 17% 放改善到了 18%，高于市场预期的 16%。这样反映出本季增长的改善并不完全处于汇率影响，不受汇率影响的业务量也有实打实的改善。同时平均客单价也终于扭转了同比下滑的趋势，本季同比提升了 0.3%，但客单价的修复走高，多少是出于汇率因素的影响，多少是出于业务实际价格的走高，要看管理层在电话会中有没有进一步解释。用户数据层面，本季月活用户同比增长了 14% 到 1.71 亿，较上季提速了 1pct，这和第三方调研数据显示 Uber App MAU 等指标有所改善的情况是一致的。平均单月活用户每季下单 17.9 次，环比继续提升 0.1 次，但因为去年同比基数较高，同比增速仍在 3.5% 的水平。人均下单频次增长仍是比较疲软的。二、总体营收增速持平，网约车变现下滑是一大瑕疵由于 Uber 在英国和加拿大等地区的部分业务因法律原因，从平台型转变为自营模式，公司确认的营收也从净佣金变为总付款金额，导致营收有所放大，因此下文多数都从剔除会计变更影响后的表现来分析。收入角度，虽然打车业务 Gross booking 增速有所改善，但由于 take rate 环比从 30.5% 小幅下降到 30.3%。导致营收增速相比上季度的 26% 继续下滑到 25%。但仍是好于市场预期 22% 的增速。我们认为，后文会详细提及的网约车业务利润率的环比下滑，应当也有受 take rate 下降的影响。外卖业务则由于变现率环比提升了 0.1pct，叠加订单额增长的加速，本季收入同比增速达到了 21%，明显加速，大幅领先市场预期的 17.5%。其中高利润的广告变现的提升应当是主要功臣之一。 Uber 货运业务，本季度营收约 12.8 亿元，同比大体持平，增长仍无明显起色，无需过多的关注。加总各项业务，Uber 本季度总营收约 120 亿美元，高于市场预期约 1.9%。同比增长 20% 和上季度持平。三、利润率整体继续小幅改善，但受网约车拖累稍低于预期由于公司的收入口径并不稳定，市场有变动。导致毛利/收入比重的指标不完全可比。主要关注毛利润额的增长情况。本季毛利同比增长 21.8%，较上季提速 1pct。相比本季度名义口径下订单额增速改善的幅度大体相当。费用角度，运营支持和研发的支出绝对额同比大体持平或小幅下降，在更大的营收体量下费用率继续被摊薄。营销费用同比增长了 29%，体现出公司面临的宏观和竞争环境可能确实是在恶化的，倒逼公司必须增加获客投入或补贴。管理费用则近乎翻倍增长到了$11.1 亿，但主要是本季确认了约 4.6 亿的税费、法务费用准备，剔除这部分影响后，可比口径下管理费用同环比来看都是大体持平的。因此在毛利率大体持平，费用端剔除管理费用计提的影响后，除营销费用有所增长外，其他费用都基本没有增长，被增长的收入体量摊薄。本季度调整后的经营利润大约$16.7 亿，经营利润率（占收入比重）继续小幅改善。公司更关注的调整后 EBITDA 指标本季则为 18.4 亿，比预期稍低了约 0.02 亿，同比增长仍达到 44%。主要是实际调整后 EBITDA 利润率为 4.17%，低于预期的 4.25%，算是本次业务的瑕疵之一，分板块看： 1）主要是网约车业务的 adj.EBITDA 不及预期，为 17.7 亿美元，比预期低约 0.4 亿。占 Gross booking 的利润率为 7.8% 低于市场预期和上季度的 8%。结合上文提及的网约车业务的变现率环比下降，营销支出也明显增长，市场可能把网约车业务的利润率下滑理解为了在包括自动驾驶的竞争对手冲击下，竞争格局的恶化。 2）而外卖业务则由于高于预期的订单额增长，以及环比提升的变现率，adj.EBITDA 约$7.3 亿，比预期高约 6%，占 gross booking 的利润率也环比提升了约 0.2pct; 3）至于货运业务，本季度小亏到 0.22 亿，略有扩大但无关大局； 4）集团总部层面的亏损为$6.3 亿，环比上季度小幅增加 0.3 亿。

海豚投研02-06 02:01

小米高端版旗舰电动车SU7 Ultra将于2月底发布，2025年销售目标为10,000辆

的重要战略产品。预计这款车将搭载先进的自动驾驶技术和智能互联功能，进一步提升小米在智能硬件领域的品牌影响力。雷军通过Red Note账户宣布销售目标雷军通过Red Note社交平台向粉丝们分享了这款电动车的推出计划，并表示该车将代表小米在高端电动汽车市场的最新尝试。他强调，这款车不仅要在技术上达到国际领先水平，还要在价格上具备竞争力。小米的目标是将SU7 Ultra打造成一款具有竞争力的豪华电动汽车，并计划在今年内达到10,000辆的销售目标。电动车市场竞争激烈，小米如何打入高端市场随着全球电动汽车市场的快速增长，众多汽车制造商纷纷加速推出电动汽车，竞争愈加激烈。尤其是在高端市场，特斯拉、蔚来和小鹏等品牌已经占据了一定的份额。为了在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，小米必须在产品设计、技术创新和品牌营销等方面做好充分准备。小米的优势在于其强大的研发能力和生态系统。通过与小米现有的智能硬件产品结合，SU7 Ultra有可能在智能互联和自动驾驶等方面提供独特的用户体验。 SU7 Ultra电动车特点与设计亮点 SU7 Ultra将搭载最新的电动驱动系统，提供超长续航和快速充电功能。同时，车内配备高端的智能互联系统，支持全面的车载语音助手、自动驾驶功能以及与小米生态产品的无缝连接。此外，SU7 Ultra的外观设计也将注重豪华感与运动感的结合，采用流线型车身和高科技材质，展现出与传统燃油车不同的未来感和环保理念。销量预期分析：小米目标10,000辆的可行性雷军提出的10,000辆销售目标对于一家首次推出高端电动汽车的公司来说，具有挑战性，但也不是不可达成的目标。根据市场分析，电动汽车的需求在中国市场持续增长，尤其是在一线城市，高端电动汽车的潜力巨大。如果SU7 Ultra能够凭借其先进技术和智能互联优势吸引消费者，并且小米能够通过其强大的线上销售渠道以及良好的品牌效应来加大市场推广力度，那么达成这一目标将是有可能的。来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:11

Uber Q4收入超预期达119.6亿美元，但美元走强影响2025年Q1预期，股价盘前跌3%

025年增长策略竞争环境与行业趋势自动驾驶布局新动态编辑观点与名词解释 Uber业绩超预期但汇率压力拖累前景根据TodayUSstock.com报道，Uber（优步）在2024年第四季度的收入超出市场预期，受益于更多用户使用其网约车服务通勤，以及其配送业务在假日旺季的强劲需求。然而，由于美元走强可能影响2025年第一季度的业绩，公司对该季度的预期低于华尔街预期，导致股价在盘前交易中下跌约3%。核心业务增长推动收入创新高 Uber在2024年第四季度的表现稳健：网约车收入增长 25%，反映了员工重返办公室的趋势。配送业务收入增长 21%，受假日季订单增加推动。总收入达 $119.6 亿，高于分析师预期的 $117.7 亿。总预订金额 $442 亿，亦高于市场预期。净利润达 $68.8 亿，其中包括 $64 亿的税收估值调整收益。 Uber 2025年增长策略 CEO 达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）表示，Uber计划通过更有竞争力的定价吸引客户，并放缓保险费用上涨，以控制成本压力。 UberX 预计在2025年的价格增长幅度将保持在较低水平，以维持用户需求。 2024年第四季度，Uber企业业务预订额增长 50%，而“Uber for Teens”服务也大幅增长，目前已覆盖约50个国家。竞争环境与行业趋势 Uber在网约车市场的主要竞争对手 Lyft 近期通过“价格锁定”功能吸引日常通勤用户，并通过价格战与Uber竞争。此外，Uber 预计 2025 年第一季度的总预订额将在 $420 亿至 $435 亿之间，其中美元升值将带来 5.5 个百分点的负面影响。而市场平均预期为 $434.2 亿，略高于Uber的指引。自动驾驶布局新动态 Uber正加速布局自动驾驶业务： Uber宣布与Alphabet旗下Waymo合作，自2025年3月起，在德克萨斯州奥斯汀独家提供Waymo自动驾驶出租车服务。特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）也透露，公司计划从6月开始在奥斯汀测试自动驾驶出租车技术，但尚未公布商业化细节。编辑观点与名词解释 Uber在2024年第四季度的表现令人印象深刻，尤其是其核心业务的增长和企业及青少年市场的拓展。然而，汇率波动和竞争加剧可能影响未来增长。公司需要进一步优化成本结构，同时加快自动驾驶技术的落地，以在竞争激烈的市场中保持领先。总预订额（Gross Bookings）：指Uber平台上所有行程和配送订单的总金额，不包括退款或取消订单。 Uber for Teens：Uber专为青少年用户提供的乘车服务，允许家长监督行程。 Waymo：Alphabet（谷歌母公司）旗下自动驾驶技术公司，专注于自动驾驶出租车服务。来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:11

谷歌大举投资AI 分析师警告：投资者信心受挫、不再“买单”

” Waymo 计划进军东京市场，扩大自动驾驶版图 Alphabet 旗下自动驾驶部门 Waymo 计划近期在东京推出自动驾驶服务，进一步拓展全球市场。总结：云业务增速放缓+高资本支出 = 投资者信心受挫 750 亿美元的 AI 资本支出远超市场预期，但云业务增速放缓，导致投资者担忧巨额投资的回报率。DeepSeek AI 的崛起，让市场重新审视 AI 产业的成本结构，使华尔街开始质疑 Alphabet 资本支出的效率。

Dan197702-05 22:29

美股盘前要点 | 1月“小非农”数据来袭！谷歌、AMD公布季绩后盘前大跌

升任资深副总裁。 11. 通用汽车旗下自动驾驶部门Cruise将裁员50%。 12. 沃尔玛将裁员数百人，将员工转移到阿肯色州或加利福尼亚州的中心办公室。 13. 贝莱德计划招募1200人以扩大印度支持中心，并在该国搭建AI能力。 14. IMAX春节档收获3.8亿元票房，全国IMAX影院观影人次突破550万，均创新高。 15. 谷歌母公司Alphabet Q4营收约964.69亿美元，同比增长11.8%，市场预期965.73亿美元；预计2025年资本支出将高达750亿美元，远超预期。 16. AMD Q4营收同比增长24%至76.6亿美元，创新高，市场预期75.4亿美元；调整后每股收益1.09美元，符合市场预期。 17. 诺和诺德Q4营业利润同比增长37%至367亿丹麦克朗，超预期；Wegovy销售额同比增长107%至198.7亿丹麦克朗。 18. 迪士尼第一财季营收246.9亿美元，市场预估245.7亿美元；调整后每股收益1.76美元，市场预估1.42美元。 19. 丰田汽车第三财季净利润2.19万亿日元，市场预估1.19万亿日元；全年经营利润指引从4.3万亿日元上调至4.7万亿日元。 20. 安进Q4营收同比增长11%至91亿美元，市场预估85.2亿美元；调整后每股收益5.31美元，高于分析师预期的5.08美元。 21. Uber Q4营收119.6亿美元，同比增长20.4%，市场预估117.7亿美元；调整后EBITDA为18.4亿美元，同比增长44%，市场预估为18.5亿美元。美股时段值得关注的事件： 21:15 美国1月ADP就业人数 21:30 美国12月贸易帐 22:45 美国1月标普全球服务业PMI终值

格隆汇02-05 20:43

赋能宝马智能工厂AVM技术新变革，禾赛与Embotech和Outsight达成战略合作

达克：HSAI)正式宣布，与来自瑞士的自动驾驶解决方案提供商 Embotech AG 和总部位于法国的空间智能软件开发商 Outsight 达成战略合作。此次合作旨在共同为 Embotech 的自动驾驶车辆调度系统(AVM) 技术提供高性能、高可靠性的激光雷达技术与感知软件，该技术已应用于宝马(BMW)位于德国的智能工厂内部，被称为“厂内自动驾驶”(Automated Driving In-Plant)。此次合作，标志着自动驾驶解决方案与感知技术领域行业领导者的强强联合。 Embotech 是宝马全球智能工厂的厂内自动驾驶系列解决方案供应商。在 AVM 技术中，Outsight 凭借其先进的激光雷达软件平台发挥着关键作用，该平台能够实时追踪车辆及其周围障碍物。而禾赛科技则提供了行业领先的激光雷达，凭借高精度、高可靠性的特点，成为 AVM 技术独一无二的“眼睛”，清晰且精准地洞察周围环境，为自动驾驶车辆的安全、高效运行保驾护航。在配备禾赛激光雷达的宝马智能工厂，车辆自动行驶下线宝马最初将这项 AVM 技术应用于在德国丁戈尔芬工厂的宝马 5 系和宝马 7 系车型，现已扩展至其德国莱比锡工厂的宝马 MINI Countryman 及更多宝马车型。在丁戈尔芬工厂，新生产的车辆无需人工干预，即可自动完成从生产车间下线至总装后处理区的全自动调度，全程厂内自动行驶路段超过一公里。车辆一旦离开装配车间，工厂就会自动与其建立安全连接，在激光雷达的三维感知助力下操控车辆自动行驶，从而省去了每辆新车下线到达目的地后工人需返回生产车间的繁琐步骤。禾赛科技与 Embotech、Outsight 已在自动驾驶领域携手合作多年，共同推动激光雷达与空间感知技术的创新与发展。此次战略合作，三家公司结合在各自领域的领先技术和解决方案，旨在为宝马智能工厂 AVM 系统提供一流的自动车辆调度技术支持，满足最高性能与可用性要求，确保系统运行的绝对安全。在宝马智能工厂中自动行驶的车辆禾赛科技联合创始人及 CEO 李一帆表示：“禾赛科技非常荣幸能与 Embotech 和 Outsight 合作，为宝马的自动驾驶车辆调度系统(AVM)提供领先的激光雷达技术。这一技术在宝马智能工厂的成功应用，充分展示了禾赛激光雷达与 Outsight 感知软件在 Embotech 自动驾驶解决方案中的卓越性能与安全性。我们期待未来继续深化合作，将这一技术推广至全球更多智能工厂。” Embotech 创始人及 CTO Alexander Domahidi 表示：“Outsight 先进的激光雷达软件平台与禾赛可靠的激光雷达实现了完美契合，二者相辅相成，进一步增强了 Embotech 在自动驾驶领域的专业能力。此次合作确保了宝马自动驾驶车辆运营的最高安全与效率标准。” Outsight 联合创始人及总裁 Raul Bravo 表示：“我们与 Embotech、禾赛及宝马的合作，彰显了激光雷达技术及其底层软件的日益成熟。该技术在工厂实际环境中的应用，证明了其在提升工业安全与效率方面的能力，同时也凸显了实现自动驾驶所需的全面框架的重要性。” 目前，这一集成解决方案已在宝马欧洲三家智能工厂中成功应用，支持新车在生产与物流流程各阶段的自动调度工作。未来，该技术还将推广至宝马位于欧洲与北美的多个工厂。此次合作是工业自动化领域的重要里程碑，结合了禾赛高性能高质量的激光雷达产品、Embotech 成熟的自动驾驶技术以及 Outsight 一流的感知软件，为宝马智能工厂自动驾驶系统 “保驾护航”，共同推动了行业的创新与发展。

证券之星02-05 19:23

谷歌（纪要）：云放缓是投入不够，后面还要投投投！

建的安卓 XR 平台。 Waymo：在自动驾驶领域取得重大进展，安全服务超过 400 万次乘客行程，每周平均行程超过 15 万次且仍在增长。计划今年进入奥斯汀和亚特兰大等新市场，明年进入迈阿密，并将在未来几周内让车辆抵达东京进行首次国际公路旅行，同时正在开发第六代 Waymo 驾驶员，以降低硬件成本。（三）未来展望面临挑战：2025 年第一季度，公司收入将受到外汇汇率和闰年两个因素的影响。按当前即期汇率计算，美元相对于主要货币的升值将对收入产生更大阻力；2025 年第一季度比 2024 年第一季度的闰年少一天的收入，也会对收入增长造成一定压力。此外，谷歌服务 2025 年的广告收入将受到 2024 年金融服务领域强劲表现的影响，云服务收入增长率可能因新容量上线时间而波动。投资计划：公司计划在 2025 年加大对技术基础设施的投资，预计资本支出约 750 亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络建设，其中第一季度约 160-180 亿美元。同时，预计 2025 年在人工智能和云服务等关键投资领域的员工数量将有所增长，以支持业务的快速发展。但随着资本支出的增加，折旧费用将对损益表产生更大压力，预计 2025 年折旧增长率将加速。运营费用效率提升：公司在提高运营费用效率方面有多种途径，包括确保技术基础设施投资的高效性，合理管理员工增长，优化房地产使用，简化组织结构，以及利用人工智能工具管理业务流程等，这是一个持续推进的工作，旨在支持公司各业务领域的持续增长。三、Q&A 部分问题 1：未来几年对搜索产品的愿景，以及如何保持搜索产品优势，为用户和广告商带来更多参与度和盈利机会如何？此外，除 2025 年折旧与摊销增加外，运营支出领域提高效率的潜力。搜索发展是长期过程，AI 概述正在推进，未来将以更强大、多模态方式引入 AI，借助 Lens、CircletoSearch、ProjectAstra、Gemini Deep Research 等项目扩大搜索用例类型，2025 年将为用户带来新体验，挖掘 AI 在搜索领域的更多机会。有进一步提高公司效率的机会，重点关注：技术基础设施投资的高效性；管理员工增长，在 AI 和云等领域投资时控制整体增长；优化房地产利用；简化组织结构；利用 AI 工具管理业务，如编写代码和运行关键流程，这是持续全年的工作，以支持业务增长。问题 2：请详细介绍 AI 概览中广告的扩展推广，以及第四季度相关经验，包括是否推广到更多商业查询，盈利水平与现有搜索相比情况。 AI 概览表现良好，推动用户满意度和搜索使用率提升。近期在美国移动设备上推出 AI 概述中的广告，基于之前的推广基础。总体而言，AI 概述的盈利水平与现有搜索大致相同，为进一步创新提供了坚实基础。问题 3：云业务增长从第三季度到第四季度略有放缓的原因，是否因产能限制，若产能充足，收入增长是否会更高。云业务本季度收入 120 亿美元，同比增长 30%，GCP 增长超整体云业务。增长放缓一是因为 2023 年第四季度核心部署强劲，二是 2024 年第四季度 AI 产品需求强劲，产能不足，处于供需紧张局面。公司正在努力增加产能，2024 年已增加资本支出投资，2025 年将继续增加。问题 4：如何看待中国传出的关于人工智能的消息，以及这对 Alphabet 的长期意义。相关团队工作出色。Gemini 模型在前沿成本性能和延迟方面具有优势，2.0Flash 模型和 2.0Flash 思考模型是高效模型之一。公司全栈开发和端到端优化，以及对查询成本的把控，为产品和云服务做好了准备。过去三年推理支出占比增加，推理模型将加速这一趋势，人工智能使用成本下降将带来更多用例，公司正在投资以把握这一机遇。问题 5：谷歌购物中的 AI 推荐研究等 AI 工具对购物行为和盈利的影响。另外公司对长期资本密集度的看法，以及如何看待未来资本密集度建模和正确支出水平。利用 AI 进步让谷歌购物搜索更便捷，第四季度推出 AI 重建的谷歌购物体验。12 月美国谷歌购物日活跃用户同比增加 13%。新体验能智能展示相关产品，提供 AI 生成的简报、价格比较等工具，还有个性化优惠页面，是一个有趣的机会。 CAPEX 规划上：公司对资本支出管理负责，有严格的内部治理流程，根据客户需求和业务情况分配产能。公司业务广泛，可重新利用产能，确保投资具有成本效益，优化数据中心。公司依靠自己设计建造数据中心，定制 TPU 性能卓越且资本支出效率高，决策时会综合考虑这些因素。问题 6：随着 AI 智能体领域发展，您认为未来几年消费者 AI 智能体将走向何方，对比谷歌搜索意味着什么，两者能否共同繁荣。 Gemini 2.0 的推出助力实现更多代理用例，内部看到了进步，将为用户带来更多代理体验。这扩大了机会空间，不是零和游戏，有很多新用例可以繁荣发展，谷歌搜索也能借此解决更多用户用例，对未来充满期待。问题 7：每百万 Tokens 的生成成本方面，谷歌与云服务同行相比是否更具效率，随着业务转向推理，这是否是优势？此外广告商，金融服务类别强劲表现将在 2025 年成为问题，能否量化这一影响，是否与亚太地区出境广告商渠道表现有关。谷歌的 DPU 项目是推理芯片，全栈方法在成本、延迟和性能上具有差异化优势。这种优势体现在定价上，推动了开发者增长，如开发者数量在约 6 个月内增加到 440 万，Vertex 使用量比去年增加 20 倍，公司将继续保持这种做法。金融服务类别强劲表现主要与保险部门的结构性变化有关，是一次性增长。不会给出 2025 年具体影响数字，但对各业务类别包括零售的表现感到满意，同时强调 2025 年第一季度外汇影响和少一天收入的情况。问题 8：到 AI 概述（AI Overview）的搜索使用量更高，如何看待整体搜索使用量，整合更多 AI 是否加速了搜索使用量增长？关于 YouTube，从专业内容向用户生成内容转变对使用量和利润率有何影响？总体搜索使用量指标健康，年度基础上呈增长趋势，AI 概述增长更为强劲，特别是在年轻用户群体中。随着搜索与用户互动更便捷、能支持后续提问，有望推动进一步增长。 YouTube 广告在第四季度增长健康，品牌广告和直接响应广告推动增长，美国大选广告带动品牌收入增长，金融、零售和技术领域也有强劲贡献。YouTube 在创作者方面地位强大，超过 300 万个频道参与 YouTube 合作伙伴计划，对未来发展充满信心。问题 9：媒体报道称谷歌有到 2025 年底增加 Gemini 使用量的目标，将采用何种方法实现，是独立营销还是整合到现有体验中？如何看待 Gemini 未来的盈利机会，是否会增加广告成分？ 2024 年下半年 Gemini 在应用程序方面势头强劲，如在 iOS 推出应用程序获得积极反馈，上周推出 2.0 系列模型也推动了使用量增长，还有 Gemini Live、Gemini Deep Research 等创新受到欢迎。今年还有与三星的合作等举措。目前盈利专注于免费层级和订阅，未来会以用户体验为先，会考虑原生广告；广告一直是战略重要方面，但今年主要专注订阅方向。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研02-05 18:14

DeepSeek性能比肩海外领先大模型，有望加快AI应用场景落地，半导体产业ETF(159582)大涨超2%

更大参数与更复杂的大模型的迭代需求，如自动驾驶等场景对算力需求呈现指数级增长。因此，从长远来看，大模型降本增效可能刺激更大规模的应用部署，算力总消耗量有望增加；国产化方面，目前美国限制高端GPU出口，国产算力自主可控需求迫切，若DeepSeek的降本增效技术与国产算力芯片结合，可能加速国产算力的国产化进程，实现“弯道超车”。 DeepSeek性能比肩海外领先大模型，且推理、训练成本实现大幅降低，展现出明显的商业化落地潜力，有望加快AI应用场景落地，长期有望增加算力总消耗量，并加快算力芯片的国产化。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-05 15:04

收评：蛇年开局A股三大指数涨跌不一沪指跌0.65%、深成指涨0.08% DeepSeek概念爆发

AI技术应用端的消费电子、人形机器人、自动驾驶等，此外还有受到财政的重点支持的数字基建、信创、半导体等。同时中高端制造方面，我国拥有产业集群、工程师红利和技术积累等供给优势、需求端内外需均有支撑，2025年景气有望延续。此外消费医药下跌时间长、低估低配，背后反映的是市场对消费板块投资机会的悲观预期。国泰君安：持股过节后，科技依然是先锋国泰君安指出，持股过节后，继续看好春节-两会股市窗口期，但指数高度不是重点，棋眼在科技成长。短期关税冲击可控，中长期资金入市托举长期基础，DeepSeek突破意味着商业机会、社会资本与人心共识的凝聚与2025科技主线的确立。

金融界02-05 15:04

午评：沪指半日跌0.36%、创业板指涨0.5%，AI概念股集体飙升

AI技术应用端的消费电子、人形机器人、自动驾驶等，此外还有受到财政的重点支持的数字基建、信创、半导体等。同时中高端制造方面，我国拥有产业集群、工程师红利和技术积累等供给优势、需求端内外需均有支撑，2025年景气有望延续。此外消费医药下跌时间长、低估低配，背后反映的是市场对消费板块投资机会的悲观预期。国泰君安：持股过节后，科技依然是先锋国泰君安指出，持股过节后，继续看好春节-两会股市窗口期，但指数高度不是重点，棋眼在科技成长。短期关税冲击可控，中长期资金入市托举长期基础，DeepSeek突破意味着商业机会、社会资本与人心共识的凝聚与2025科技主线的确立。

金融界02-05 11:45

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