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激光雷达越卖越亏，速腾聚创IPO会否重演禾赛科技破发剧

各大新能源车企为了提升竞争力，纷纷拔高自动驾驶层级，激光雷达作为汽车智能驾驶的“眼睛”，成为了车企的重要配置方向。上游车企需求的提升，直接带来速腾聚创等激光雷达企业营收规模的增长。 2020年至2022年，速腾聚创的激光雷达出货量由7200台激增至57000台。招股书显示，截至今年3月底，速腾聚创已交付超过10万台激光雷达。公司营收规模从2020年的1.71亿元增长至2022年的5.3亿元，3年翻三倍。其中，来自产品销售的收入分别为1.3亿、2.29亿和3.99亿元，占总收入的76.2%、69.2%和75.3%。今年2月率先在纳斯达克上市的同业企业禾赛科技营收也实现了高速增长。2020年至2022年营收分别为4.16亿元、7.21亿元、12.03亿元，是速腾聚创同期营收的两倍多。从资本市场表现来看，禾赛科技发行价为19美元/股，上市首日收涨10.79%，随后一路震荡下跌，最低价跌至7.35美元/股，跌幅超6成。截至7月19日，禾赛科技收盘价为11.82美元/股，低于发行价35%以上，仍处于深度破发状态。 2023年上半年，美股纳指创40年最佳上半年表现，禾赛科技却深度破发，而速腾聚创与其处于同一赛道，若在当前较弱的港股上市，是否会重演禾赛科技破发剧情？毛利转亏，3年经调整净亏损合计7.3亿激光雷达行业规模虽然快速增长，但相关企业距离实现盈利仍然较远，速腾聚创3年亏损约39.6亿元。2020年至2022年，速腾聚创的年内亏损分别为2.2亿元、16.54亿元和20.86亿元。考虑金融工具的公允价值变动、以股份为基础的薪酬、上市开支等因素，速腾聚创近3年经调整净亏损分别为0.59亿元、1.07亿元、5.62亿元，3年合计亏损约7.3亿元。 2022年公司亏损骤增，主要原因是毛利大幅转跌。数据显示，2020年至2021年，速腾聚创的毛利率分别为44.1%及42.4%，到2022年末，这一指标大幅下滑至-7.4%。毛利转跌又主要因为去年原材料半导体价格上涨导致销售成本的上升。2020年至2021年销售成本分别为0.96亿元、1.91亿元。2022年销售成本增至5.7亿元，增幅达198.55%，远超同期营收增速。其次，速腾聚创招股书解释称，与应用机器人及其他相比，用于ADAS应用的激光雷达产品价格普遍较低。而且，ADAS产品正处于规模化扩产阶段，使得其在整体营收当中的占比快速提升，从而拉低了整体毛利率。招股书显示，2020年，ADAS产品贡献的营收占比由2020年3.6%，升至2022年的30.2%。这或许从侧面证明了激光雷达厂商面对新能源汽车主机厂并没有议价权，只能通过低价压缩利润来换取订单。相较而言，禾赛科技2020年至2022年，归母净利润分别为-1.07亿元、-2.44亿元、-3.00亿元。2022年毛利率下滑至39.24%，但仍优于速腾聚创。合计融资逾40亿，“烧钱”抢市场国内新能源汽车的弯道超车，新势力车企在自动驾驶上的内卷，激光雷达迅速从试验走向了量产。作为激光雷达的主要受益者，速腾聚创吸引众多投资者涌入。招股书显示，速腾聚创自创立以来，共有14轮融资，合计融资规模超40亿元。招股书显示，截至2023年3月31日，公司已成功取得21家汽车整车厂及一级供应商的52款车型的前装量产定点预期订单，位居全球第一。按照2022年汽车销量排名，国内前十家整车厂中，有九家选定速腾聚创的激光雷达产品。从聆讯资料的数据分析，速腾聚创现阶段在一定程度上采用了“以价换量”的策略：通过增加元器件的数量提高产品性能，降低售价、牺牲利润来提高性价比，由此快速提升市场份额。面对市场可能出现的更高级、更具个性化的辅助驾驶或自动驾驶需求，速腾聚创搭建了芯片驱动的激光雷达平台。前期采用分立器件，推出R平台产品满足市场的性能需求。为了进一步减少成本、提高质量，公司开发了自主研发芯片的M平台和E平台。速腾聚创在聆讯资料集中称，作为自动驾驶的上游企业，公司无法掌控的因素还有很多：包括客户的商业化进程、市场对自动驾驶的看法和激光雷达产品的采用以及监管环境等。不过更紧要的问题是，在当前港股大盘比较疲软的环境下，如何能够顺利上市融资，说服投资者慷慨解囊。毕竟，在行情更火热，流动性更充沛的美股市场，与速腾聚创旗鼓相当的禾赛科技股价已经深度破发。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品

面包财经2023-07-21

特斯拉在打持久战但这也正是华尔街目前恐慌的原因

面似乎让人想起了上一次会议，高管们大谈自动驾驶汽车的长期前景，但未能平息投资者对降价对利润率影响的担忧。 Piper Sandler的亚历山大•波特(Alexander Potter)写道:“管理层为(下半年)降价敞开了大门，也没有表示有意捍卫某个特定的短期利润率门槛。”今年迄今为止，特斯拉股价上涨了130%以上，投资者对利润率是否正在接近底部非常感兴趣，因此在他看来，特斯拉股价在报告发布后遭受打击也就不足为奇了在周四的盘前交易中，特斯拉的股价下跌了约3%。不过，波特表示看好特斯拉的长期前景，他保持增持立场不变，同时将目标价从280美元上调至300美元。他写道:“管理层似乎一如既往地相信，全自动驾驶软件和其他人工智能产品最终将压倒所有其他考虑因素。”“我们同意这一评估。” 特斯拉高管在3月的季度电话会议上表示，愿意承受降价带来的短期利润率损失，以便向市场推出更多汽车，并建立更大的客户基础，这些客户最终可能会为自动驾驶软件选项付费。这一次，他们似乎也没有特别关注利润率。 "我们无法控制宏观消费者信心，但我们有义务对此作出反应，确保供需匹配，保持平衡，"首席财务官Zach Kirkhorn在最新的财报电话会议上表示。高盛分析师Mark Delaney表示，利润率状况"可能对该股构成威胁。"他表示，由于削减成本的努力，他预计特斯拉的利润率将从第二季度的水平上升，尽管考虑到汽车价格可能会下降，这一速度是有节制的。与此同时，他也将关注该公司的人工智能故事如何发展，尽管特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)表示，该公司正在与一家原始设备制造商进行“早期讨论”，这家制造商可能有兴趣使用特斯拉的全自动驾驶(FSD)产品，但他对此有微妙的看法。德莱尼写道:“我们仍然相信，鉴于特斯拉工程人才的广度和深度、垂直整合和全面解决方案能力，以及对数据的访问，特斯拉在人工智能领域处于有利地位。”“然而，我们认为，考虑到历史上的进展速度和问题的复杂性，消防处的释放可能需要时间。” 他对该股的评级为中性，目标价为275美元。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师汤姆·纳拉扬(Tom Narayan)指出，特斯拉“应该按计划减产，因为该公司现在有信心在2023年达到‘180万辆左右’，”因为该公司只需要保持第二季度的交付率，就能在今年突破180万辆。“我们怀疑这可能会被一些投资者负面看待。” 尽管如此，他对一家原始设备制造商可能采用FSD的说法感到高兴，他写道:“FSD许可可能是特斯拉长期投资理念的重要组成部分”，而且它可能“价格更低(从每月200美元降至每月50美元)，这应该会导致更高的附加率。” 他补充说，这样的交易也可能是“机器人出租车的第一步，它最终可能成为公司价值的最大贡献者”，同时保持他的跑赢评级和305美元的目标股价。 Guggenheim的Ronald Jewsikow将特斯拉的股票评级定为卖出，并指出特斯拉保持了180万辆的交付预测。他写道:“(第三季度)销量增长乏力将通过降低固定成本吸收而成为不利因素，但随着生产重启，也可能导致效率日益低下。”他将目标股价从112美元上调至125美元。这仍远低于周三收盘价291.26美元。

金融界2023-07-21

马斯克称未来一年将在Dojo超算项目上投入超过10亿美元

括来自特斯拉汽车的视频，这些数据是创建自动驾驶软件所需要的。马斯克表示，未来一年“我们将在Dojo上投入超过10亿美元”。这笔巨额支出的披露似乎吓坏了投资者，特斯拉首席财务官扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn）在电话会议上迅速澄清，这笔投资分别用于研发和资本支出，并符合此前公布的三年支出前景。马斯克表示，特斯拉拥有“惊人数量”的视频可供使用，这要归功于其客户对基于摄像头的驾驶辅助软件Autopilot以及FSD测试版的使用，后者已经积累了超过3亿英里的数据。特斯拉在最新的财报中披露，已经开始生产“Dojo训练电脑”。

金融界2023-07-21

马斯克称特斯拉正洽谈将FSD技术授权给一家大型车企

话会议上表示，该公司正在“讨论”将其全自动驾驶（FSD）驾驶辅助技术授权给另一家主要汽车制造商。他没有透露该公司的名称，但他确实表示，授权FSD技术一直是计划的一部分。马斯克说：“就像北美充电标准（NACS）一样，我们对将我们的FSD硬件和软件授权给其他汽车公司持开放态度，我们已经与一家大型OEM就使用特斯拉FSD进行了早期讨论。” 马斯克说：“我们并没有，我们并没有试图把这个留给自己。我们非常乐意将其授权给其他人。” 马斯克过去就曾谈到将FSD授权给竞争对手。上个月，他在推特上表示，“特斯拉希望尽可能地为其他汽车公司提供帮助”，并补充说，“也很乐意授权Autopilot/FSD或其他特斯拉技术。” 大多数汽车制造商的驾驶辅助系统在高速公路上的应用有限，而特斯拉允许其客户在有交通信号、十字路口和弱势道路使用者的当地道路上使用FSD。该系统控制加速和减速，转弯（包括无保护的左转，这对自动化系统来说是极其困难的），并识别交通信号和其他道路标志。该系统还会要求驾驶员注意道路，并在被要求时控制车辆。特斯拉的驾驶辅助技术已经突破了消费者在公共道路上使用的安全界限，并引起了联邦监管机构的注意。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）正在调查16起事故，在这些事故中，使用 Autopilot的特斯拉汽车与静止的应急车辆相撞，造成15人受伤，1人死亡。在电话会议上，马斯克还表示，特斯拉的客户将首次被允许将FSD转移到另一辆汽车上，这是今年第三季度的“一次性赦免”。通过这种方式，客户可以将FSD转移到较新的特斯拉汽车上，这样它就不会被“锁定”在旧车型上。这是多年来拥有多辆特斯拉汽车的客户的普遍要求。

金融界2023-07-21

马斯克“言论”引发担忧！特斯拉股价暴跌近7%，抹去一周涨幅

于特斯拉未能提供Cybertruck和自动驾驶出租车的准确规格和交付日期，并且马斯克暗示降价尚未结束，导致公司股价下跌近7%。马斯克说：“短期内毛利率和盈利能力的波动相对于长期发展来说并不重要。在自动驾驶技术将面前，这些数字看起来很愚蠢。” 可以肯定的是，让更多的汽车上路将有助于特斯拉在“动荡时期”保持其在美国市场的主导份额，并释放训练其自动驾驶技术背后的人工智能模型所需的宝贵使用数据。但投资者质疑是否值得为这项技术牺牲目前的盈利能力，这项技术多年来未能实现马斯克实现完全自动驾驶能力的目标，并且在发生多起涉及特斯拉汽车的事故后，成为监管机构的关注焦点。这位亿万富翁相信，全自动驾驶（FSD）有一天可能会占据特斯拉的大部分价值，并为其竞争对手在试图将电动汽车业务实现盈利时提供所缺乏的缓冲。高盛的Mark Delaney在周三的一份报告中表示：“我们认为，如果特斯拉降低价格以支持更高的销量，那么中期利润率可能会继续面临阻力。” 根据路透社的计算，第二季度特斯拉的汽车毛利率（不包括监管信贷）从第一季度的19%降至18.1%。这也比一年前报告的26%大幅下降。分析师表示，利润率疲软可能会对该股造成压力，特斯拉股价今年已上涨了一倍多。然而，大多数人对特斯拉持乐观态度，在该公司表示正在与一家大型汽车制造商就该技术的许可进行谈判后，超过七名分析师因对FSD的乐观而上调了该股的评级。研究公司 M Science全球研究总监John Tomlinson表示：“特斯拉最大的资产之一是其现有FSD车队在累积里程方面的巨大优势，可以利用这一优势成为第一个推出真正自动驾驶汽车驾驶系统的公司。” 特斯拉第二季度FSD Beta的使用量激增，使用该技术的累计行驶里程超过3亿英里。特斯拉股东Globalt Investments的高级投资组合经理Thomas Martin表示：“不过这场完全自动驾驶的竞赛一直是人工智能问题，而且它总是基于数据。我希望看到资本支出就是这样花费的。” 特斯拉计划明年投入超过10亿美元用于Dojo超级计算机，用于训练自动驾驶汽车的人工智能模型，并表示该计算机将于本月投入生产。尽管如此，该技术仍然面临许多其他挑战。富国银行分析师表示，FSD的采用可能会因其价格而受到阻碍，特斯拉每辆车售价15,000美元，扣除7,500美元的联邦补贴后，该技术大约是最便宜的特斯拉汽车成本的一半。 AJ Bell 财务分析主管Danni Hewson表示：“真正的问题是需要多长时间才能获得监管机构的批准，考虑到所有明显的安全问题，这可能需要一些时间。”

Dan19772023-07-21

DataTrek ：特斯拉市值仅三分之一来自电动汽车，其余都是自动驾驶“看涨期权”

，其余6000亿至7000亿美元都是“自动驾驶看涨期权”。如果投资者在目前估值水平上买入特斯拉股票，并期待其股价进一步上涨，就必须相信其能够很快实现真正的全自动驾驶。这意味着，如果特斯拉不能实现完全自动驾驶，根据Colas的估值模型，其股价可能暴跌约70%。

金融界2023-07-20

北汽入股易航智能后者股东含理想汽车

天眼查App显示，近日，自动驾驶系统研发公司易航智能关联企业北京易航远智科技有限公司发生工商变更，深圳甲子普正多策略股权投资基金合伙企业（有限合伙）、中金佳泰贰期（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）退出股东行列，新增股东北汽旗下江苏疌泉安鹏先进制造产业投资基金（有限合伙）。北京易航远智科技有限公司成立于2015年8月，法定代表人为陈禹行，注册资本约175万人民币，经营范围含技术推广服务、销售汽车、汽车配件、机械设备等。股东信息显示，该公司股东还包括理想汽车关联公司北京车和家信息技术有限公司、广汽旗下广祺辰途贰号股权投资（佛山）合伙企业（有限合伙）。

金融界2023-07-20

软通动力：抢抓智能座舱新机遇聚焦汽车智能化发展新路径

通动力高级副总裁陈力铭认为，相对高等级自动驾驶业务，智能座舱领域的发展更具确定性，增长也会更快。围绕智能座舱的新技术、新生态、新商业模式，将为软通动力带来新一轮业务增长。软通动力的优势不仅在于新技术的创新与融合应用，更在于对行业的洞察和市场需求变化的了解。针对汽车硬件差异导致的软件服务需求，软通动力可为客户提供智能座舱定制化研发、测试认证、智能网联等各类解决方案服务，帮助车企在研发、管理和营销模式等领域实现改变与提升，助力客户打开新的增长空间。　　从系统研发角度，智能座舱可以简单拆分为底层SoC芯片、操作系统、中间件、应用与HMI交互窗口等方向。软通动力核心技术能力聚焦于底层操作系统的开发与优化、芯片适配、物联网与大数据应用等领域。自主研发的智能座舱中控双联屏，具备完整的智能显示屏、语音控制、驾驶辅助、车载娱乐等能力，可适配市场上大部分汽车操作系统；同时产品可作为研发与测试能力平台，能够快速为客户提供同类测试组件，并为测试人员提供测试仿真培训平台，极大提高了智能座舱研发与测试效率。　　软通动力智能座舱中控双联屏　　智能座舱测试方面，软通动力覆盖了包括智能仪表、中控多媒体、底层通讯等多方面测试能力，并建立起专业智能座舱测试团队与专项测试实验室。通过对车载系统、电子控制单元、显示器和其他组件进行多维度的测试与评估，提升智能座舱产品的安全性与稳定性。　　同时，软通动力专注汽车智能网联的发展，基于自身在汽车后市场的沉淀与经验累积，研发了汽车新营销超级APP，实现了汽车营销与服务的"一站式"整合，帮助车企打造用户全生命周期管理体系。软通动力汽车新营销超级APP可与智能座舱系统实现联动，完成车辆信息收集、远程控车、实时操控等功能；结合大数据分析和新零售渠道，打造个性化的用车体验，并为车企精准营销提供数据支撑，提高用户粘性和忠诚度。　　目前，软通动力已与30多家汽车产业链客户达成深度合作，智能座舱研发能力在服务过程中不断完善。陈力铭表示，未来软通动力还将持续加码车载操作系统研发投入，建设以操作系统为主线的智能座舱技术栈，以此为切入口与汽车产业链伙伴共同推动传统汽车产业演变；同时着力布局智能驾驶领域，在辅助驾驶、智能驾驶测试等方面精耕细作，深度探索AI与智能座舱的情景交互技术，通过不断地技术创新和场景化解决方案落地，为车企、主机厂商与用户提供更具差异化、个性化、智能化的服务，打造以人为中心的智能出行体验。来源：金色财经

金色财经2023-07-20

马斯克：特斯拉可能会继续降价，建议像巴菲特那样进行价值投资

我们正在开发许多创新的产品和服务，比如自动驾驶、电池技术、人形机器人、太阳能屋顶等等。我们相信这些产品和服务将给我们带来巨大的收入和利润。”马斯克说。在被问到特斯拉人形机器人Optimus的需求时，马斯克表示Optimus的产量将是巨大的，然而，Optimus的量产还存在很多挑战，例如并没有供应商生产Optimus所需的执行器，必须进行定制。他还提到，现在特斯拉已经生产了10台Optimus，预计Optimus会在明年被用于特斯拉工厂中进行一些生产活动。

金融界2023-07-20

需求担忧缓解后特斯拉的毛利率成为关注重点

“转变”，特别是特斯拉在基于人工智能的自动驾驶领域的领先地位。高盛和摩根士丹利也提及毛利率触底，以及人工智能推动了特斯拉近期的上涨，尽管这些银行和杰富瑞都认为，目前没有必要根据这些因素对该股进行重新评级。 Houchois认为，哪怕降价，其他产品的更新将带来更多增长空间，比如传闻已久的Model 3 “Highland”版本，而且特斯拉在中型汽车市场的整体份额较小。财报电话会关注重点展望财报后电话会议，投资者和分析师将等待听到有关Cybertruck生产的更多信息，以及是否仍计划在第三季度末进行首次交付。另外，还需要关注有关产品更新的新信息。同样备受关注的，还有特斯拉在印度和法国等国家的扩张计划，该公司最近与当地政府进行了讨论。此外，外媒本周报道称，特斯拉正寻求将其柏林超级工厂的占地面积扩大一倍。

金融界2023-07-20

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