FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

财富汇｜美股投研｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

策略工具上新！巴菲特都钟爱的现金流，究竟有何魅力？现金流ETF汇添富(159276)重磅上市
 go
由现金流：全面评估企业价值】巴菲特、芒格等投资大师强调，“企业价值等于其存续期间自由现金流的折现值”。而现金流在反映企业内在价值方面有以下优势：在反映经营质量方面，相比于净利润而言，自由现金流注重现金实际流入流出，反映运营中各个环节真实创造的现金流，较难被财务造假。在刻画稳健经营能力方面，自由现金流作为企业分红的来源，更能体现企业的经营能力。企业拥有稳定的现金流，即使不分红也代表其有稳健经营能力，其自由现金流进可用于业务拓展，退可用于保持稳定经营、抗风险。在表征公司投资价值方面，相比于股息率、市盈率等价值指标而言，现金流指标更不容易落入“价值陷阱”，即筛选出那些因股价下跌、市值降低而股息率提高、市盈率下降的低质量公司。【自由现金流策略：指数季度调仓实现全自动化“低吸高抛”】其实，指数策略投资一直被诟病的问题之一就是容易“追涨杀跌”，因为大多数指数采用的市值加权，因此在指数调仓时，前期上涨得多的个股更容易被调入指数或者提升权重，进行指数投资的投资者往往更容易收获企业的成熟期红利，而成长期红利容易错失。而与红利指数类似，自由现金流策略凭借其独特的选股策略，往往能实现“低吸高抛”！以国证自由现金流指数为例，指数按照近一年自由现金流率从高到低排序进行选股，其中自由现金流率=自由现金流/企业价值，而企业价值=公司总市值 + 总负债 − 货币资金。因此，在其他条件相同的背景下，前期涨得更多的个股，在指数调仓时会因为市值提升导致自由现金流率下降，被调低权重或被指数剔除！但相比红利指数，自由现金流指数往往采用季度调仓，更能高频地实现全自动“低吸高抛”！以当前主流的现金流指数来看，均是采用季度调仓，因为相比年度分红、或半年度分红，现金流指标的公布频率为季频，因此采用现金流指标能更快地反映企业的经营情况，也能更高频地调整指数，保障指数“低吸高抛”的生命力。【如何选择自由现金流指数？】当前市面上的现金流指数众多，相关产品也应接不暇，让人眼花缭乱。不妨从市场的角度来寻找最佳的现金流策略。今年以来小微盘走强，国证自由现金流指数领跑。今年以来，市场走强，但结构性特征明显，小微盘和大市值的“哑铃”资产走强，反而是中盘指数走弱。以万得微盘股指数为代表的小微盘今年以来（2025/1/1-2025/7/25）累计涨幅达48.83%，显著领先与北证50、科创200等宽基指数！在小微盘“涨”声不断的市场环境下，在系列现金流中，市值更小的国证自由现金流指数今年以来累计涨幅也明显跑赢其他现金流指数。【现金流指数成分股平均市值对比】数据来源于Wind，截至2025/7/25 【2025年以来，现金流指数走势对比】数据来源于Wind，统计区间为2025/1/1-2025/7/25 从行业分类来看，国证自由现金流指数周期性较相对较弱，现金流更稳定。与中证现金流指数、国证现金流指数第一、二大权重行业为煤炭、交通运输类等顺周期行业不同，国证现金流指数的第一、二大权重行业为家用电器、汽车等，周期属性相对较弱，现金流更或为稳定。数据来源于Wind，申万一级行业分类，截至2025/7/25 从基本面的维度来看，国证自由现金流指数的成长性或更优。据Wind一致预测数据，国证现金流指数2025年、2026年预期归母净利润增速为27.45%和6.32%，显著高于其他现金流指数。数据来源于Wind，截至2025/7/25 【现金流策略长期配置价值突出！关注现金流ETF汇添富（159276）】在全球贸易格局仍具不确定性背景下，投资者寻找相对稳健的权益资产投资需求提升。现金流策略聚焦大盘蓝筹、央国企、以及家电、能源等行业造“血”能力强的上市公司，在市场波动或经济形势不稳定时，凭借其稳健的经营能力，能更好地抵御外部风险。此外，在低利率背景下，权益类稳健资产性价比凸显。降准降息“双降”如期而至，长期限国债所代表的低风险利率进一步降低，低风险资金需要寻找比较稳健的替代投资渠道。相比而言，高现金流资产配置性价比强化。叠加新国九条、市值管理等政策，上市公司的股东回报水平持续提升，而现金流作为分红的来源，稳定现金流的资产可以满足投资者对于稳健型资产的需求。定位高价值、高质量的稳健优质资产，布局长期高成长与资本高增值板块，关注现金流ETF汇添富（159276）！“小盘风格+现金流充裕+高成长性”三重属性叠加，稳健与弹性兼具，从容应对外部波动，可为资产压舱石优选！风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-28 10:08
创纪录新高！散户冲进来了
 go
2023年，时任伯克希尔副主席的查理·芒格曾在一档播客节目中表示，巴菲特押注日本股市，是一个百年难得一遇的机会，是“上帝赐予的礼物”。他指出，日本极低的利率环境(日元债利息约 0.5%)与五大商社的高股息率(约5%)形成了几乎无风险的套息交易，这种机会极为罕见，形容该投资无需动脑筋，回报 “像上帝打开箱子倒钱进去一样容易”。 3 10只科创债ETF明日齐发！债券型ETF规模再破历史纪录首批10只科创债ETF基金于明日(7月7日)开始上线发行，每只基金首次募集规模上限均为30亿元。从标的资产看，华夏、易方达、南方、嘉实、富国、招商基金旗下产品跟踪中证AAA科创债指数；广发、鹏华、博时基金产品跟踪上证AAA科创债指数的ETF；景顺长城产品跟踪深证AAA科创债指数。华创证券指出，债券指数化投资时代已至，科创债ETF的推出将进一步丰富信用债ETF产品线和机构投资工具。当前，全市场债券型ETF共计29只，若首批科创债ETF均顺利发行成立，债券型ETF将扩容至39只。今年上半年，ETF总规模突破4万亿大关，达到4.31万亿元，与去年年底相比增长了15.57%。债券型ETF规模再破历史纪录。上半年规模增长幅度最大的是债券型ETF，年内规模增长了120.71%，达到3839.76亿元。资金涌入债券型ETF上半年合计净流入额达1757.84亿元。其中，海富通短融ETF、南方上证公司债ETF、华夏信用债ETF基金、公司债ETF易方达、富国政金债券ETF、信用债ETF广发、国泰十年国债ETF、平安公司债ETF、海富通信用债ETF、大成信用债ETF大成上半年资金净流入额均超百亿。从规模看，总规模超百亿的债券ETF达15只，分别为政金债券ETF、短融ETF、可转债ETF、公司债ETF、上证公司债ETF、信用债ETF基金公司债ETF易方达、城投债ETF、30年国债ETF、信用债ETF广发、十年国债ETF、信用债ETF、信用债ETF博时、信用债ETF大成、信用债ETF天弘。其中，富国政金债券ETF规模达到520亿元，位于债券ETF规模榜首。对于债券ETF，华泰固收团队指出，债券ETF的资金门槛较低，管理费、托管费率通常更低，无申赎费用，交易成本较低；透明度高，债券ETF每天公布所有持仓；分散性好，债券ETF持有成分券数量较多，具有分散性；T+0回转交易，股债瞬间切换。
格隆汇07-06 15:07
跟着巴菲特投资！国内首只“300现金流ETF联接基金”今日重磅首发！
go
流是企业真正的生命力。"这一被巴菲特、芒格等投资大师奉为圭臬的核心理念，正成为A股市场的投资新共识。不同于传统红利策略仅关注股息率，自由现金流指标聚焦企业支付必要开支后可自由支配的"真金白银"，既能衡量盈利质量，又能评估股东回报潜力。数据显示，2017年以来，沪深300自由现金流全收益指数年化收益率达14.17%，累计涨幅194.87%，大幅跑赢沪深300指数及传统红利策略指数，印证了该策略在A股市场的有效性。数据来源于Wind，统计区间：2017.1.1-2025.5.31。沪深300自由现金流指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12，全收益指数2020-2024年分年度历史收益率分别为：16.20%、13.83%、-4.31%、12.94%、40.79%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。二、三大核心优势构筑策略护城河 1.行业配置稀缺性：剔除金融地产，聚焦高现金流赛道区别于传统红利基金对金融地产的高配置，300现金流ETF联接基金彻底剔除现金流评价逻辑中存在失真的金融、地产行业，300现金流指数严选石油石化（如中国石油、中国海油）、通信（如中国移动）等高现金流、低负债板块，前五大行业集中度达59%，形成与传统红利指数的"完美互补"。这种行业分布在当前全球不确定性增加、地产周期调整、金融监管强化的背景下，构筑起抵御市场波动的坚实防御堡垒。数据来源：Wind，截至2025.5.31。以上指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。投资有风险。投资前请仔细参阅本材料文末所附风险提示内容。 2.风险收益比突出：能攻善守的"压舱石" 截至2025年5月30日，300现金流全收益指数年化波动率17.68%，最大回撤仅-24.70%，显著优于沪深300红利指数的18.41%波动率与-41.56%最大回撤；夏普比率0.81，远超红利策略指数，最大回撤亦领衔同类策略，展现出"熊市抗跌、牛市能涨"的特质。2019-2024年6年间，该指数5年实现正收益，防御属性在震荡市中尤为显著。数据来源于Wind，统计区间：2017.1.1-2025.5.31。沪深300自由现金流指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12，全收益指数2020-2024年分年度历史收益率分别为：16.20%、13.83%、-4.31%、12.94%、40.79%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。 3.政策红利加持："国九条"驱动下的股东回报革命在"国九条"强化分红监管、险资外资加速配置高现金流资产的政策背景下，指数成份股平均3.60%的股息率（高于沪深300的3.46%）与充沛的再投资能力形成双重优势。中国石油、中国移动等大盘蓝筹龙头企业既具备高股息防御特性，又能通过现金流支撑业务扩张，实现"防御+成长"的双重价值。当前指数近10年市盈率仅13.49倍，略高于沪深300指数的12.46倍，90%以上成份股为千亿市值巨头，估值处于合理区间，配置窗口已然显现。（数据来源：中证指数公司等，截至2025.5.30）三、华宝基金匠心打造，ETF管理实力护航作为国内ETF领域的领军机构，华宝基金指数投资团队连续四年荣获上海证券交易所“十佳ETF管理人”称号，截至2025年3月末，权益ETF管理规模达853亿元，在全市场52家拥有ETF业务的公募基金公司中名列前茅。丰富的指数产品运作经验与强大的投研实力，力争为投资者提供高效的β收益工具，为300现金流ETF联接基金的平稳运作提供了坚实保障。（注：管理规模及排名数据来源于沪深证券交易所、银河、Wind，统计截至2025.3.31,2019、2020、2021、2023四度荣获上交所十佳ETF管理人。）在全球经济周期波动与国内产业升级的双重背景下，兼具"大盘蓝筹+央国企属性+现金流充裕"三重优势的高价值资产更显稀缺。300现金流ETF联接基金（A类024367；C类024368）聚焦全市场高现金流优质标的，以"高盈利质量+高分红潜力+低波动特性"构筑投资护城河，助力投资者在把握央企估值重塑机遇的同时，分享中国核心资产“现金牛”的长期成长红利。风险提示：华宝沪深300自由现金流ETF联接基金的目标ETF为华宝沪深300自由现金流ETF，标的指数为沪深300自由现金流指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12。该基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对该基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对该基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对该基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎！
金融界07-01 08:57
创233年新高！但斌，这次又对了？
go
0亿美元基金，潜力巨大。长期目标:以芒格、巴菲特为榜样，通过全球布局伟大企业，创造长期复利奇迹。
格隆汇06-29 14:47
“未来分子平台”引爆商业化裂变，晶泰科技(2228.HK)如何吃透AI红利？
go
e的“基础设施”护城河雏形已现查理·芒格曾总结伯克希尔哈撒韦的成功是曾直言，“就是追求平常人没有的常识。”而晶泰科技的财报数据揭示了其在AI竞赛中的两大“非常识”优势。其一，在垂直领域，数据与算力是构建护城河的关键，而晶泰科技手握“核武级”资源，通过“AI+机器人”重塑研发范式，率先开启药物及材料研发智能时代，为其在未来的竞争中赢得了先机。晶泰科技的机器人实验室已经覆盖了80%以上的常见药化反应类型，每月可以积累超20万条反应过程数据，这些数据的实验结果一致性高，结构性强，同时包含丰富的正负样本，数据质量远超开源数据。基于该数据集训练的AI模型能够获得更高的准确度和置信度，从而形成数据飞轮效应，持续反哺模型迭代。财报显示，公司的自动化实验室通过7*24小时运转，收集数据效率是传统实验室的40倍，如今在多种合成实验场景中，AI的预测和判断能力已经远超人类科学家。例如，公司自建的UV谱图预测模型和基于LCMS谱图的产率预测模型，可以在不做产物分离提纯的前提下获得实验产率，准确率超过90%，极大地提升了数据标注的效率。这种高效的数据收集和处理能力，不仅为晶泰科技的技术迭代提供了强大支撑，也为其在AI for Science领域的领先地位奠定了基础。其二，公司硬核技术获权威认证，持续发挥全球领先的技术优势和应用场景的先发优势，打开成长边界。晶泰科技的技术实力在全球范围内得到认可。在去年12月，公司在全球物质结构预测大赛（CCDC）中从全球28个参赛队伍中脱颖而出，成为表现最出色的两个团队之一,这一成就充分验证了其底层技术的先进性。此外，长期以来，晶泰科技与礼来、强生等跨国药企的合作，也进一步证明了其技术在实际应用中的高效性和可靠性。可以说，公司以AI机器人创新研发平台为底座，不断积累真实世界数据，开发化学领域垂类模型，获得了行业的高度认可。从行业背景来看，当前AI for Science领域正处于快速发展阶段，数据和算法是推动这一领域进步的核心要素，而数据更是“卡脖子”的核心素材。晶泰科技通过其高精度、大规模、标准化的机器人实验实现自主数据收集，并驱动持续的算法迭代优化与验证，已经在这一领域占据了领先地位。其数据飞轮效应不仅加速了技术迭代，还为业务增长提供了强大动力。特别是，公司实现了从技术到商业化的正向循环，使其逐渐成为AI for Science的基础设施提供商，不仅服务客户，更在重构研发行业的底层规则。展望未来，随着晶泰科技在制药、新材料、新能源等多个领域的持续拓展，其技术优势将进一步转化为商业价值，推动公司在AI for Science领域的持续领先地位。值得一提的是，此前知名研究机构胡润研究院发布“2024胡润中国人工智能企业50强”，晶泰科技凭借在人工智能的技术创新和落地应用的产业创新入选，这一荣誉再次证明了其在技术创新和产业应用方面的卓越表现。结语站在当下来看，晶泰科技当前的股价尚未充分反映如下两大预期差。一方面，晶泰科技的商业模式优越性显著。与那些自研管线的AI药企相比，公司的平台赋能模式具有轻资产、轻投入、高复购的特点，财务更为健康。这种模式不仅降低了自身的研发风险，还能够通过与多家企业的合作赚取管线未来的商业化分成，实现更大的业务签单量与收益最大化。另一方面，晶泰科技的跨行业渗透潜力巨大。其在制药、材料、农业、消费品等多个领域的底层技术具有高度共通性，这为其带来了指数级增长的可能性。同时与多家企业的合作不仅展示出公司技术的广泛适用性，也为其带来了新的增长机遇，而这些产业相较于生物医药更快的回报和上市周期也为其新药业务作出良好的补充。如果说，AI的终局类似于当下互联网成为日常“水电煤”一般的存在的话，如今晶泰科技正在做的就是成为分子研发时代的“基础设施”，而具备数百台高精度实验机器人规模的晶泰科技已经进入无人区，正加速积累其数据资产与算法优势，并转化为垂直领域的业务能力与研发突破实力。当市场还在争论AI泡沫时，其已用商业化实绩证明。垂直领域的AI基础设施，将是下一个十年投资领域最确定的主线所在。
格隆汇06-17 10:37
疯狂 “自砍”！拼多多大放血，藏明晃晃的阳谋？
go
理解是：中国的电商赛道做到最后，还是芒格嘴里说的那个 “God-damn retail business”（该死的零售生意）——强竞争、弱壁垒，低估值。最终能混出点样子的，就是卷生卷死，极致效率的那家。而短期来看，拼多多做这样的选择，基本意味着今年的电商又开启了新一轮的存量竞争了！这个选择，对同行来说，都是一种估值的打压。当下，公司是看着 10XPE 的低估区，但是如果一直这样补贴，所谓的利润 “E” 根本就立不住。随着利润的下滑，估值反会越来越贵，因此说短期估值低还是高，意义不大。这种情况下，拼多多的估值，还是要超越短期竞争去理解，电商竞争的核心到底是什么？海豚君的理解是，电商已然成了普通的零售生意，而零售生意最终比拼的是效率。拼多多做电商效率第二，恐怕没人敢说自己第一。而超越短期竞争去看的话，拼多多 3300 亿的现金与类现金资产，跌后一万亿人民币的市值，若按照常规公司的选择，以去年 1200 亿的年正常利润释放，5-6 年左右公司的现金都足够把自己买下、退市。所以，拼多多雪崩的利润背后，海豚君看起来更多像是一种开始要面对股东回报问题时候，主动做的业绩 “自残”，影响短期竞争格局，但不影响它的长期投资逻辑。所以这个业绩出来是要暴跌，但是跌破万亿人民币之后，长期逻辑不受影响的情况下，进一步下跌的空间有多少，海豚君觉得其实也不大。本季度财报详细解读：一、收入又又又 miss，还是佣金收入的误判本季度拼多多总营收约 957 亿人民币，同比增长 10%。预期差角度，再度大幅不及市场预期，低了近 60 亿，已连续三个季度营收端不及预期。趋势上，增速离个位数% 仅一步之遥，标志着拼多多正式进入成熟、低增长阶段。和上季度情况类似，主要反映主站情况的广告收入是在预期之内的，又是不好把握的佣金收入（受 Temu 影响）导致的预期差。广告收入上，本季同比增长 14.8%，实际小超市场预期13% 的增速。表现并不差，结合后文会探讨的 “天量” 营销费用支出，可见是通过补贴抢回了一些主站增长。而交易佣金性收入本季约 470 亿，比市场预期低了超 70 亿。据海豚投研的判断，应当主要还是 Temu 从全托管向半托管转型进度大超卖方一致预期的影响。后文会再详细解释。抛开预期差，虽然本季广告收入是小超预期的，但趋势上仍是由上季的 17% 继续下探到了不足 15%，仍反映出拼多多主站的 GMV 增速可能在继续放缓，以及其广告变现率在进一步同比走低。其中后者变现率下滑的影响可能更大，也符合拼多多正在降低商家运营成本的战略方向。（先前过快、过高提变现率苦果的反噬）二、佣金收入大 miss，应该是 Temu 加速转型半托管的影响虽然此次佣金性收入再度和彭博一致预期差距巨大，但巧合地与海豚投研在业绩前的预期基本一致。因此根据我们的预测逻辑，本次可能还是 Temu 业务结构变化的影响为主（关税影响下从全托管向半托管转型），国内主站商家佣金的影响为辅。由于特朗普关税和取消小包免税政策的影响和对此的预期（1Q 时政策尚未正式公布），Temu 的经营模式在短期内发生了巨大的改变，加之本就缺乏官方数据，不同第三方调研数据的差异也非常巨大，无法准确还原 Temu 当前的实际状况。但按照我们恰巧与实际情况非常接近的预测，海豚认为以下方向性的判断应当是可以参考的： ① Temu 本季整体的 GMV 规模大概率比 4Q 是环比下降不少的（有关税等政策影响，也有 4Q 的最旺季到 1Q 淡季的季节性影响）。 ② 由于对美国政策打压的预期，Temu 由全托管向半托管转型的进度应当远比卖方预期的要快。按海豚的粗略测算，半托管业务的单量占比可能已在 20% 左右。而因为全托管业务是以（销售价 - 成本）的全口径计收入，而半托管则是以佣金净口径记收入，因此会导致财报上确认营收的大幅下降。 ③ 同时按我们的测算，全托管除了业务量环比明显下降，该模式下的平均商品加价率（即公司记为营收的部分）可能也是环比下降了的（如清关等成本上升的影响）。不过对这一点，海豚的确信度不高。三、毛利润偏低，应当还是误判 Temu 的影响为主毛利角度，本季拼多多毛利润为 547 亿，同样比市场预期低了整整 50 亿。但类似的，海豚业绩前预测的毛利润又和实际情况基本一致。因此不及预期的主要诱因，可能也是卖方高估了 Temu 本季的总 GMV 规模，同时又低估了半托管模式的比重。此外，由于主站变现率下滑 (因为对商家费用的减免或补贴)，支出又在增加，对毛利润也是负面拖累。毛利率上，本季为 57.2% 环比上季反是小幅提升的，也侧面验证了毛利率更高的半托管模式比重的上升。四、营销支出暴涨，此次真正的命门上述营收不及预期的问题大部分是对 Temu 收入把握不准问题，一定程度上可以视作此次业绩的噪音。费用支出，本季营销费用支出大超预期的暴涨则是此次业绩爆雷的关键命门。具体来看，本季营销费用支出达 334 亿，相比去年同期暴涨近 100 亿，环比 4Q 处双十一旺季时的营销费用支出也要更高。同时也大超市场预期的 289 亿支出。从各种角度看，本季的营销支出都可谓 “夸张”，体现出拼多多进行了相当激进的补贴。由于关税政策的影响，本季 Temu 的营销费用应当是明显收窄的，因此暴涨的营销费用只能是国内主站非常激进的补贴所导致的。在海外业务受阻后，公司又将投入的重心放回了国内主站上。在主站增长不断放缓、“泯然众人” 时，有靠大量补贴夺回增长的意图。至于其他费用，行政费用是负增长的，在 AI 时代下，研发费用同比 23% 的增长，也并不算过分的投入。可以唯一有问题的就在营销费用上。五、利润暴跌！最终在利润端，整体的经营利润为 183 亿，同比暴跌约 38%，比卖方预期更是低了超 90 亿，无疑已属 “爆雷” 性质的差。经营利润率也近 3 年来首次再度下滑到 16.8% 以下。由于 Temu 在政策影响下正处在收缩状态，其造成的亏损在本季应当是明显收窄的，因此利润暴跌的主要就是因为公司将大量利润通过补贴的方式重新投放给了用户（体现在营销费用）和商家（体现在变现率下滑）。从预期差的角度，由于海豚自身预测的收入、毛利都是和实际情况是基本一致。唯一的差距就在营销费用和利润上，也可见此次利润暴跌的命门就是在暴涨的营销投入上。
海豚投研05-27 21:47
巴菲特要持有日本商社50年，我们能抄作业吗？
go
的零利率环境进行低成本资金套利。查理·芒格曾将这一投资称为“近乎零风险获取超额回报的百年机遇”，日本的利率是每年0.5%，而五大商社的股息收益率达5%，这意味着通过发行日元债券融资并投资商社股票，可轻松获取4.5%的正利差收益。同时，由于资金以日元形式融入并投资日元资产，汇率风险被天然对冲，进一步降低了投资的不确定性。普通投资者可以抄作业吗？巴菲特对日本五大商社的投资看似简单，实则包含诸多普通投资者难以复制的关键要素。首先，巴菲特的投资建立在独特的机构优势之上。除了投资时点选择以及当前日本经济仍比较脆弱的因素外，伯克希尔通过发行超低息的日元债券（利率仅约0.5%）筹集资金，再投资于股息率5%左右的商社股票，轻松实现4.5%的正利差收益。这种操作的核心在于两点：一是伯克希尔作为顶级投资机构能够获得最优融资条件，二是其完善的汇率对冲机制可以完全规避日元贬值风险。然而，普通投资者既无法以接近零成本借入日元，也缺乏专业的对冲工具，这就从根本上丧失了巴菲特策略中最关键的套利空间。其次，汇率风险成为普通投资者难以逾越的障碍。2021年至2025年间，虽然日经指数上涨45%（从27575至39945），但同期日元对美元贬值52%（美元兑日元汇率从2021年的103.25持续贬值至2025年的157.2）。这意味着以美元计价的投资者不仅没有盈利，反而可能亏损。举个例子，假设2021年投入1万美元兑换日元投资日股，到2025年股票市值虽增长至1.45万美元等值日元，但兑换回美元后实际价值仅剩9224美元，反而亏损4.8%。这种汇率侵蚀效应在日元长期贬值趋势下尤为致命，而普通投资者既无法像伯克希尔那样完美对冲汇率风险，也很难准确预测日元走势。再者，日本经济的结构性矛盾不容忽视。当前日本面临人口老龄化、内需疲软、政府债务高企等多重挑战。虽然五大商社凭借全球化业务布局具备较强抗风险能力，但其盈利增长很大程度上依赖海外市场，容易受到全球经贸环境波动的影响。特别是商社核心的能源、矿产等业务，对地缘政治风险极为敏感。伯克希尔可以通过规模优势和分散投资来化解这些风险，但普通投资者很难建立如此完善的风险对冲体系。普通投资者如何投资日本？对于仍希望参与日本市场的普通投资者，更现实的选择是投资以美元计价的日本ETF，或者是投资业务全球化的日本龙头企业。下面我就来为大家介绍几只常见的日本ETF，感兴趣的朋友可以关注一下最常见、也是最大众的选择是 $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ 。这个ETF非常老牌，规模大（AUM148亿），流动性也好，买卖点差小，对普通人来说成本很低。这只ETF跟踪MSCI日本指数，基本代表了“你可以买到的日本市场整体”——丰田、索尼、三菱UFJ、东京电子，能想到的日本大公司基本都在里面。如果你担心日元贬值（毕竟日本央行这么多年还在坚持负利率政策，汇率波动是实打实的风险），希望规避日元波动，那可以选 $日本股利指数ETF-WisdomTree(DXJ)$ 。这只ETF做了汇率对冲，主要投的是出口导向的公司，比如丰田、三菱日联金融、日本烟草公司这些，不靠日本内需吃饭，靠全球市场挣钱，反而可能在日元贬的时候受益更大。如果你想买的便宜一些，可以尝试 $Franklin FTSE Japan ETF(FLJP)$ ，FLJP 是一个覆盖整个日本股市的大盘ETF，成分股与EWJ 类似，基本都是你听说过的“日本代表队”，不过费率却只有EWJ 的五分之一，非常适合长期投资者用来定投或战略配置。当然，你要直接投日本公司，其实美股也能搞定。很多日本的大公司，都在美国有ADR，挂在纽交所或者纳斯达克，买卖像正常美股一样方便，都是美元计价，不用担心汇率损失。不过ADR一般流动性没有股那么好，做交易不如ETF方便，但你如果是长期拿着，那倒也没差。 $丰田汽车(TM)$ 日本的“股王”。逻辑很清楚：汽车全球市占第一、现金流强、在电动化转型方面比较保守，但赢在稳健。估值向来不贵，有点像“日本的巴菲特股”。你如果在组合里想放个“工业稳健派”，TM是个可以长期拿着的标的。 $索尼(SONY)$ 其实是一家被“游戏业务”低估的科技股。PS5全球卖爆，影视、音乐版权、影像传感器也都有不错的地盘。股性偏慢热，但不缺故事。你如果对游戏、内容生态感兴趣，SONY是可以长期关注的。 $任天堂(NTDOY)$注意这只是在 OTC市场（场外交易），不像TM和SONY那样流动性好，但它有自己的受众。NS销量逆天、IP壁垒超强（马里奥、塞尔达、精灵宝可梦），但缺点也明显：硬件周期波动大、平台战略保守。不适合重仓，但可以当成“日式消费股+情怀”配置。 $武田制药(TAK)$ 是日本最大的制药企业，在美股市场上也算有一定关注度。收购过Shire，有国际化研发能力。分红稳定、估值不高、适合偏防御风格的投资者。但增长性偏弱，看的是稳。 $三菱日联金融(MUFG)$ 日本最大银行。别小看它，和高盛、摩根大通有不少合作，在东南亚还有很多布局。2022年股价表现一度胜过摩根大通——你没看错，日本老牌银行确实翻身了一点点。不过整体来说，它属于利率敏感型资产，适合你想配点金融股、但又不想碰太多美股银行时拿来做对冲。 $Nippon Telegraph & Telephone Corp.(NTTYY)$ 这家你可能不太熟，其实是日本最大的电信运营商之一。逻辑上类似AT&T或Verizon，属于高股息、低波动、偏防御的稳定类公司，适合养老型配置。 $KDDI Corp.(KDDIY)$ NTT的竞争对手，同样是稳健、分红好、波动低。这种公司放在组合里就是为了“别让组合太躁”。 $Japan Tobacco(JAPAY)$ 这家公司主打的不是成长，而是“分红”。如果你喜欢英美烟草那一挂的高股息思路，日本烟草也可以考虑，但它流动性一般，也有ESG方面的争议。 $Hoya Corp.(HOCPY)$ 这家是日本隐形冠军，主业是半导体光掩膜和眼科镜片。你可以把它当成“日版高端制造+医疗消费”的结合体。增长能力强，毛利率惊人，就是冷门、不好理解，但喜欢半导体设备的可以深入研究。 $Tokyo Electron Ltd.(TOELY)$全球第五大半导体设备商，日本本土的设备龙头。逻辑接近ASML、AMAT，但估值更温和。日元弱势的时候出口优势明显。可惜的是ADR冷门，流动性不太行，适合研究型选手。
老虎证券05-23 20:26
一支冷门的恒生指数成分股，10年涨超10倍
 go
，而太平洋彼岸的申洲国际，利用巴菲特和芒格认为会源源不断吞噬利润的机器设备，做成了国内最大的针织服饰生产商，净利润率比肩互联网巨头。投资还是要因地制宜，在美国的香饽饽，在中国未必有前景。在美国干不下去的，在中国未必没有机会。
老虎证券05-23 15:16
这位投资者说，要依靠芒格的建议来度过市场和特斯拉的波动
 go
表示，他依靠已故伯克希尔哈撒韦副董事长芒格的建议来应对挑战。2018年，他曾与芒格共进晚餐。 “芒格曾说过，如果你无法平静地面对股市下跌50%，那你就不配做普通股投资者，你会得到你应得的平庸回报。”蔡周三说。 “这句话今年一直在我脑海中，也出现在每次市场下跌的时候。”他说，“你需要做好功课，理解企业的内在价值，并认识到股价会围绕这些价值上下波动。” 他表示，“25年来，我们始终专注于投资那些我们可以长期持有的企业。我们几乎不关注每日的市场波动，除非是在市场低迷时寻找机会。” 蔡管理着1.4亿美元的资产，投资组合去年净回报率为23%，与标准普尔500指数接近，今年迄今为止基本持平。公司表示，自成立以来，其年化回报率为8.2%，高于标准普尔500指数的7.7%。交易对蔡而言是家族传承——他的父亲曾开创动量交易，并于1958年创办富达投资的首个激进成长型基金；他的祖母是上海证券交易所的第一位女性交易者。 “她非常擅长在决策过程中剔除情绪因素，”蔡说，并分享了她的一些智慧：“要成为成功的投资者，你必须学会用脑子战胜肚子里的感觉。” 在他持有的25家公司构成的多元化投资组合中，排名第一的是特斯拉。他指出，自2020年2月买入以来，特斯拉股价已上涨8倍。他认为，这家电动车制造商在未来四到五年内将拥有数万亿美元的市值。 “我们五年来一直对特斯拉非常看好，围绕这个名字始终有很多杂音，但对我们来说重要的是公司的基本面，以及它为股东创造内在价值所做的努力。”蔡说。 “我很高兴看到马斯克似乎如今把更多精力放在特斯拉身上，他也公开表示未来会减少参与政府事务。”他说。蔡更感兴趣的是他投资组合中排名第二的新持仓——建材分销公司QXO。他认识公司首席执行官布拉德·雅各布斯已有25年，雅各布斯创办过United Waste和United Rentals，并“在这些公司任职期间为股东创造了巨大的价值”。 “这个行业的有趣之处在于它高度分散，技术上又非常落后，所以布拉德正在将他验证过的模式带入一个急需整合的行业。”他说。 “这个行业并不特别吸引人，它不是AI公司，但他们将真正利用AI来改造建材分销行业。”他说，这个行业目前只有3%的份额来自电商。他持仓中其他主要公司包括苹果、亚马逊(他认为显著低估）和Markel控股公司。 Markel是一家专业保险公司兼控股公司，被称为“小型伯克希尔哈撒韦”，有两个主要动力推动其内在价值增长——保险业务和Markel Ventures，后者起到类似风险投资部门的作用。蔡认为，该公司每股1,864美元的现价远低于其实际价值，他指出公司过去十年的复合增长率为14%。 “这是一个很好的增长轨迹，而且是一家非常高质量、稳定的公司，正好对冲了所持有的一些波动性较高的科技股。”他说。虽然股价可能对一些散户构成门槛，但公司正在寻找“具有长期视野”的投资者，拥有不同的思维方式和工具。（市场观察）来源：加美财经
加美财经05-23 00:00
巴菲特2025年抛售股票囤积3470亿美元现金：标普500或面临下跌
 go
仅为2%-3%。伯克希尔副董事长查理·芒格（2023年逝世，其观点仍具影响力）曾表示：“市场狂热时，冷静的现金储备是最佳防御。” 应对市场波动的投资建议尽管巴菲特的行动暗示市场风险，投资者无需完全退出股市。巴菲特的历史策略表明，在任何市场环境中，寻找优质公司并以合理价格买入是关键。2025年，投资者应关注现金流强劲、估值合理的公司，如消费品和金融板块。巴菲特减持苹果（2024年减持约10%股份）反映其对科技股高估值的担忧，但其增持康斯特拉酒业显示对防御性消费品的信心。长期投资仍具吸引力，标普500过去50年年均回报率约10%。库姆斯表示：“市场下跌不可怕，它为长期投资者创造了买入优质资产的机会。” 编辑总结沃伦·巴菲特2025年连续10个季度净卖股票，积累3470亿美元现金储备，凸显对标普500高估值的谨慎态度。历史表明，其现金高峰常预示市场下跌，2026年标普500可能面临调整压力。然而，巴菲特的策略并非避险，而是等待机会。投资者应借鉴其原则，聚焦估值合理、现金流稳定的公司，保持长期视角。市场波动不可避免，但优质资产的长期价值仍将驱动回报。名词解释伯克希尔哈撒韦：沃伦·巴菲特领导的投资公司，持有苹果、美国银行等多元资产，2025年市值约9600亿美元。现金储备：公司持有的现金及等价物，伯克希尔2025年第一季度达3470亿美元，创历史新高。标普500：美国500家大型公司股票指数，2025年波动区间预计4500-6000点。席勒CAPE比率：基于十年调整后收益的市盈率，2025年约为36，高于历史均值20。长期投资：巴菲特倡导的持有优质股票多年以实现复利增长的策略。 2025年相关大事件 2025年5月3日：伯克希尔哈撒韦召开股东大会，巴菲特确认第一季度现金储备增至3470亿美元，减持苹果和银行股，市场关注其谨慎信号。——来源于企业公告 2025年4月15日：标普500因特朗普关税政策反弹20%，伯克希尔增持康斯特拉酒业，现金储备持续攀升至3400亿美元。——来源于市场报道 2025年3月20日：伯克希尔发布2024年报，显示2024年净卖股票超500亿美元，现金储备突破3000亿美元。——来源于企业财报 2025年2月10日：标普500从高点下跌近20%，伯克希尔减持美国银行约5%股份，市场解读为对金融板块的谨慎态度。——来源于行业新闻 2025年1月15日：巴菲特在CNBC采访中表示，当前市场估值过高，伯克希尔将保持高现金水平以待机会。——来源于媒体报道国际投行专家点评 2025年5月10日，摩根士丹利分析师John Mo表示：“巴菲特的3470亿美元现金储备是对标普500高估值的明确警告，历史表明2026年可能下跌10%-15%。投资者应关注防御性资产。”——来源于摩根士丹利市场报告 2025年4月20日，高盛分析师David Kostin指出：“伯克希尔连续10季度净卖股票，反映巴菲特对AI和科技股热潮的谨慎。现金储备为其在市场调整时提供了灵活性。”——来源于高盛行业分析 2025年3月25日，瑞银分析师Brian Meredith评论：“巴菲特的减持苹果和银行股显示其对高估值板块的担忧，标普500的CAPE比率36预示短期风险。”——来源于瑞银投资洞察 2025年2月15日，巴克莱分析师Ross Sandler表示：“巴菲特的现金策略并非看空市场，而是等待合理估值。消费品和金融板块可能在2025年提供买入机会。”——来源于巴克莱市场报告 2025年1月20日，花旗分析师Jim Suva指出：“伯克希尔的3470亿美元现金储备是市场调整前的防御措施，投资者应效仿巴菲特，聚焦长期价值而非短期波动。”——来源于花旗技术评论来源：今日美股网
今日美股网05-20 00:10

上一页
1
2
3
4
5
•••
51
下一页

24小时热点

最新话题更多