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美国关键通胀数据低于预期美股滑落至调整边缘

，这通常与更高的股权风险溢价有关。” 花旗集团的策略师表示，如果美国经济放缓，但避免衰退，国际股票可能会继续表现优异。由Beata Manthey领导的团队表示，美国股市上一次在类似规模的市场调整中比国际同行低约9%是在2002年。他们在一份说明中写道：“从历史上看，当美国的修正继续超过10%时，美国在整个修正中仍然表现不佳。” 据高盛称，对冲基金周五和周一的合并减值活动是四年来最大的一次，并躋身过去15年的顶级事件之一。不排除进一步降低风险的可能性。高盛称：“昨天，我们最好的猜测是，我们目前正处于这一集的中间局，”并补充说，鉴于其驱动因素和持续时间，每个事件都是独一无二的。放松在各个地区和部门中变得更加广泛，蔓延到美国科技股和欧洲股票，这些股票在周五和周一之前没有出现风险降低活动。据高盛称，对冲基金的净杠杆“在过去几周急剧下降”，部分原因是空市活动增加，特别是通过宏观产品。过去一个月，随着股市波动的逐渐上升，VIX指数期货曲线开始反转，前端合约大幅高于长期端。这种倒退值得一看。 “市场投降的迹象之一是VIX逆转期延长，在第一个和第二个月的合同之间。”OptionMetrics的首席量化员Garrett DeSimone说：“在多个交易时段内回退10%或以上通常表明超卖区域。”3月和4月的合同目前相差约2个百分点，相差10%。DeSimone说：“这种模式反映了短期市场恐慌，而不是系统性流动性危机，以及随后的平均回归。”“市场可能还有触底的余地。” 鉴于波动性是平均值反转，目前丰富的水平将需要通过持续的每日大额移动来维持1.5%或更多来维持水平。虽然周三CPI对于市场影响较大，但系统买家（在过去一个月里销售了大量风险敞口）的连锁效应可能会发挥，波动性可能会恢复到正常化水平。最近几周，商品交易顾问对大卖的影响已经得到了充分理解，但其他系统的市场参与者也一直在对股票进行权衡。根据野村证券交叉资产策略师Charlie McElligott的一份说明，杠杆ETF的再平衡抛售流量目前为520亿美元，上个月仅周一就达到165亿美元。这是他图表中最大的月度数字，可以追溯到2022年。鉴于标准普尔500指数在过去20个交易日中，9天内任何方向的走势都超过1%，实现的波动性已经上升。因此，上个月，波动控制基金售出了435亿美元，包括周一超过150亿美元。

丰雪鑫9903-12 23:09

重要信号？老钱出洞。。

产，高盛、富达国际、摩根士丹利、汇丰、花旗等密集发声，对中国股市保持乐观。摩根士丹利基金认为，中国资产的价值重估正在进行中，港股今年以来涨势显著，主要是由南向资金和外资共同流入导致。一方面，今年南向资金持续流入港股；另一方面海外资金在全球资产配置再平衡，从其他新兴市场回流港股。花旗集团将中国股票评级上调至增持，同时将美国股票评级从增持下调至中性。花旗策略师指出，尽管中国股市近期涨幅显著，但考虑到中国科技行业的强大实力、政府对该行业的大力支持以及当前较低的估值水平，中国股市仍具备较高的投资价值。特别是中国人工智能企业如 DeepSeek的技术突破，彰显了中国在前沿科技领域的竞争力，为中国股市增添了新的增长动力。

格隆汇03-12 17:32

港A股券商股午后暴涨，香港证券ETF放量50亿上涨1%

美国例外论”盛行的局面可能即将结束。花旗更简单明了，直接将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持。花旗称，美国例外论至少暂停了，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。今日，港股市场高位震荡，行情的大幅波动并未影响资金做多热情，南向净买入260亿港元。国泰君安国际首席经济学家周浩认为，港股相对海外主要股指估值仍有较高的折价，港股仍然具有较高的吸引力。股市支持力度加强背景下，作为“市场风向标”的券商板块有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。4Q2024起券商已开启复苏进程，2025年市场成交额有望继续维持高水位，券商经纪及信用业务将深度受益；股市回暖背景下，券商权益投资弹性有望继续释放。另外，港交所IPO热度升温，年内21家企业首次递表，新股上市数量超去年同期。 1月以来，赴港上市热度持续攀升，多家企业冲刺香港IPO。数据显示，截至1月21日，已有29家企业在港交所递交招股说明书，其中首次递表企业共计21家，8家企业均为更新上市申请材料。瑞银亚太股票资本市场主管Aaron Oh称，今年中国企业可能在亚洲上市交易中占据更大份额，“我们有看到交易量回升的坚实基础”。Aaron Oh表示，中国内地上市公司寻求赴港上市是推动因素之一，“我们今年会看到更多大型行业龙头上市”。券商行情往往是市场行情的正反馈，当前券商板块仍处于交投势能和投资势能从积攒到转化的蓄势阶段。节后券商板块累计涨幅表现明显弱于科技板块，往后看，若大盘指数临近乃至突破前期平台，券商或有望再次迎来强贝塔行情。从ETF资金流角度来看，近期资金持续流入证券主题ETF，尤其是国泰基金证券ETF、华宝基金券商ETF和天弘基金证券ETF，年内分别净流入39亿元、27.38亿元和4.74亿元。

格隆汇03-12 16:51

洛克希德马丁2019Q3财报电话会议记录

是乔恩·拉维夫（Jon Raviv）和花旗银行（Citi）。请继续。乔恩·拉维夫（Jon Raviv）嘿，谢谢大家，早上好。肯·波斯森里德乔恩乔恩·拉维夫（Jon Raviv） Marillyn，您的问题是什么-在这里是一个广泛的问题，但是您对您在行业中的地位有何看法。我认为，在谁是平台提供商，平台集成商和技术推动者方面，产业结构总是会发生一些变化。关于这种动态的任何观点以及对您的意义–您知道当您说长期增长时，您知道那是什么，或者说22，或者我们在这一点上有什么看法。谢谢。 A-玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）谢谢乔恩的提问。我想您知道我们今天所处的位置，我的意思是，在过去的几年中，我们已经将我们的产品组合转变为更多的平台提供商。正如您所称，我们使用了IS＆GS，它是产品组合中非常强大的服务组成部分。在剥离该元素时，我们引入了基于平台的程序Sikorsky。您还知道，当然，尽管有时平台上有很多组件，但我们还是得到了传感器，战术导弹，但是如果您从这种角度来看，甚至可以在某种程度上说这些是平台。当您查看公司的发展时，F-35当然将成为未来五到十年的主要增长要素。我们从增加飞机付款的产量中知道这一点。但是除此之外，当您观察西科斯基时，CH-53K，战斗救援直升机，甚至总统直升机都是将投入生产的程序，也是我们前进的平台。我们已经–我们期待着高超声速生产的下游，我们希望将其提高。您知道我们已经获得了很多发展上的胜利，并且我们希望在那里能有更多的发展。垂直升降机的未来是另一个领域。正如您从Ken那里听到的那样，当您查看我们正在基于Future of Vertical Lift平台竞争的轻型和中型起升直升机时，我们的F-16回潮，您知道我们能够在三年的三年期中获得握手协议最后一个月左右的C-130J；猎户座（Orion），又是太空探索领域的另一个重要平台。因此，您知道，对于我们来说，这就是增长要素所在的位置，当然，在那些平台上，我们所做的不只是我们系统中的框架，传感器和武器系统等，更是我们整体的一部分；这很重要。当您只看导弹防御方面时，我们在PAC-3，THAAD上所做的工作，在这些领域中看到的所有增长以及您对Aegis Systems的了解，所以我只想指出对我们来说，这就是增长。它们都具有自治性和AI，并且您知道它们的软件开发元素。因此，这些都很重要，我只是-我不-我想重蹈覆辙。这是我们在Sentinel A4雷达上获得的巨大胜利。我的意思是，作为一家公司与我们拥有的其他雷达一起使用，这是一个巨大的胜利。因此，希望乔恩回答您的问题。运营商接下来，我们将和巴克莱一起去大卫·斯特劳斯。请继续。 David Strauss，您的电话开着。如果您处于静音状态？戴维·斯特劳斯嗨，你能听到我说话吗？ A-Ken Possenriede 我们可以，是的。嗨，大卫！戴维·斯特劳斯好的，太好了，谢谢您的提问。因此，我想向您询问您对19年全年的预期，因为这意味着第四季度的利润率将大大下降。您似乎对细分受众群的认知度有点接近9％到10％。你能谈谈吗？然后，关于您的经营现金流前景，正如我们对20和21的思考一样，您能否谈谈营运资金？我所能说的最好，这似乎并不意味着在营运资金方面有很大改善–您知道20年代也将有相当大的营运资金消耗，但您也知道19年代的营运资金会增加。谢谢。肯·波斯森里德你打赌！好的，大卫，肯，我接受。因此，我将在第四季度围绕利润范围探讨业务领域。因此，在航空业，我们看到了今年余下时间的基本利润率，因此我认为航空业与今年余下时间保持一致。导弹和火控系统，您的权利是下降的，如果您还记得我们在第一季度和第二季度中谈论的内容，我们计划在第三季度和第四季度根据我们的所在位置加大风险退休的力度。在这些产品的生产周期中，我们有理由在今年早些时候而不是今年晚些时候进行这些风险清算。而且，如果从时间的角度将其与去年进行比较，那么我们在第四季度的增幅将超过今年的水平。因此，您基本上就知道导弹和火控系统的生产周期。 RMS就像航空业。它的销售增长类似，利润增长也类似，因此与我们前几年所做的工作非常一致。最后是太空，它类似于导弹和火控系统，我将介绍我们的高级EHF程序。他们度过了非常大的一年。他们在这一年中承担了巨大的风险退休，而我们只是不会在第四年重复这一做法。此外，今年第四季度的ULA收入将低于去年和去年。然后是现金，所以你知道我认为我对大卫有不同的看法。我们将在第四季度大幅减少营运资金。我们必须在上半年进行建设，在第三季度，我们仅增加了3,000万美元的营运资金，而现在2020年的场地线以5％的速度增长，我们只看到营运资金增长了大约5％。 1亿美元，其中大部分将用于合同资产和库存。因此，当我们继续专注于运营资本时，我们看到了这里的改善，这就是为什么我们也将趋势数据从70亿美元提高到72亿美元，当希拉（Sheila）问了过去几年的问题时，我们看到了一系列做得更好的站点相对于我们去年披露的现金量我们在2021年和2022年的预测。运营商接下来，我们将与Cowen＆Company一起前往Cai von Rumohr；请继续。凯文·鲁莫尔是的谢谢你。因此，在胜利和高超音速方面，您有了很多不错的成长；您提到臭鼬工厂。您能为我们提供一些数字，例如今天您的销售分类工作的百分比以及明年的预期增长率，然后与整个问题相关吗？我们当中有些人认为销售增长数字会有点明年更高。如果您明年要有销售机会，那会是什么？非常感谢。肯·波斯森里德你打赌蔡。是的，很不幸，我们的顾客对我们不满意，对我们的机密感到不满。但是我可以说的是，您只是基于我们所看到的内容和我之前所描述的内容而知道，由于臭鼬的存在以及导弹和火力控制的机密程序，它们的增长速度比公司快，我会说这是我们确实拥有的机会之一。我会说另一个机会，我想我在最后一次电话会议上就高渗销售给了颜色。因此，我们预计高渗今年的销售额约为6亿美元。今天我们所能看到的最好的东西，就是今天我们所能看到的最好的东西，就是明年的超音速回合数字，大约是10亿美元。但是，仅仅是为了每个人的利益，这些都不是大多数记录程序。正如Marillyn所言，我们仍处于原型阶段，我们将从明年开始进行首次发射，直到2022年。您可能知道，因为我们在打击高超声速和反高渗方面进行了投资，确实还没有任何关于反超音速的程序。我们可能还会在反高渗领域看到一些机会。因此可以分类，也可以用于反高渗。玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）我想补充一点，当您看到增长时，我的意思是，今年我们计划交付131架F-35。它将增加到140多个，因此仍然是我们的主要增长区域，然后如前所述，西科斯基计划是CH-53K和CRH，战斗救援直升机和我们的导弹防御系统是PAC-3和THAAD。这些是我们关注的关键增长领域，并将继续在F-16，C-130以及高渗增长中增长。因此，我们有很多稳固的增长计划。我认为您知道5％的强劲增长是您对我公司过去10年的历史的了解，对于进入2020年的增长感到非常满意。运营商我们的下一个问题来自彼得·阿曼特（Peter Arment）和贝尔德（Baird）。请继续。彼得·阿门是的早上好，玛丽琳和肯。肯，我想这个问题适合您。我们真的在这里测试您的长期预测。但是我想想想，当我们回顾一下航空利润率时，如果我们回头看一下您所知道的最后一个周期，即F-22产量达到该段的顶峰，那么当您考虑F-35时，这也适用于此交付还是正在改变，只是考虑到您用臭鼬所强调的增长以及一些不断增加的维护工作。也许只是，您对我们在预测中所取得的进步中的利润状况有何看法？谢谢。肯·波斯森里德你打赌彼得，谢谢你的提问。是的，我将从2020年开始。再次，它只是总结说，明年我们在航空业的利润率将与今年相同。我想说，您得到了我们所提到的支撑，并且您可能已经在媒体上看到了这种支撑将继续增长，但在年度采购的大部分时间里，我们提出了一个建议，一个主动提出的建议5年的PBL。因此，可以将其视为基于绩效的物流。人们对政府有些兴趣。我们正在努力解决这个问题，现在就将其社交化。这将为我们提供维持的机会，而不是稀释利润的机会，因此，请考虑一下，因为我们将更多风险置于行业上，因此行业将进行投资，行业将致力于这些指标，并应获得更多回报。因此，我认为航空工业中的机会也将是，一旦臭鼬中的这些机密计划开始获得多个客户并开始投入生产。那里的利润率应该有所提高，这可能与其他航空业的利润率相似，这将有助于那里的利润率扩张。正如我之前在F-35生产交易中提到的那样，我们对与客户达成的交易感到满意。我们认为它们是公平合理的，它们是平衡的，并且我们正在对Block Buy进行一些内务处理，并希望在接下来的一两周内对其进行定义，然后我们将开始执行。如果我们表现良好，那么那里也有扩大利润的机会。运营商接下来，我们将与Melius Research一起去Carter Copeland；[请继续。卡特·科普兰嘿，谢谢你的时间。为了节省时间，这里只是几个，只是一些快速的。肯，根据您在MFC发行版中所呼吁的程序收费，其中一项与您之前披露的同一程序有关，还是新的东西？其次，在F-16管道上，什么–从生产率的角度来看，或者我想从总量的角度来看，除了这里所说的和30架飞机以及潜在的其他客户以外，您还能看到什么？谢谢。肯·波斯森里德谢谢卡特。我先打第二个，然后再负责，因为那可能比一个漫长的回答要少。所以F-16，正如Marillyn所提到的，您现在知道积压中的飞机有30架。第一个被交付，巴林被交付。我必须在2021年的最后一天到达同一国家。我们看到生产量大约增加了一个月。在此之后，我们充满希望-您可能已经在新闻界看到保加利亚。保加利亚曾经-看起来他们赢得了八架飞机，所以我们正在努力解决这一问题。在我们的计划中，我们看到像摩洛哥这样的国家和远东地区的其他国家总共可以增加60架飞机的积压，如果您仔细考虑，那将开始将该生产线增加到每月3架。中东国家还有其他利益。关于远东另一个国家的讨论可能多达66个，我们将会看到结果，但是所有这些飞机都将在格林维尔制造，现在我们认为我们有能力每月制造4架，就像我说的那样，我们将从一个月开始，这将是一个坦率的好问题。另一个通配符是，我们宣布了我们将要提出的印度型号，即F-21。如果我们有幸赢得该计划，我们将在印度制造那架飞机，但该计划的价值将在100亿至150亿美元之间，所以那里的机会很大。还有其他改装工作，有一些客户会选择保留其当前飞机并会修改这些飞机，因此我们看到F-16的美好未来。关于我们在导弹与火力控制处收取的费用，实际上是–它实际上与我们拥有的程序不同。这是一笔微不足道的费用，我们认为从资产负债表准备金和我们收取的费用的绩效角度来看，我们认为我们不再谈论该计划了。运营商我们的下一个问题来自Stifel的Joe DeNardi；请继续。乔·德纳迪是的，谢谢，下午好。也许是玛丽莲（Marillyn）或肯（Ken），我认为国际上对F-35的需求似乎已经使你们感到高兴，或者随着价格的下跌，最近出现了惊喜。您能否谈谈管道的外观？然后，就什么是高峰产量而言，与国防部进行的对话是什么？我认为在某一点上已经有人讨论过将其提高到182到185，那里的颜色略多一点。谢谢。肯·波斯森里德当然，我接那个乔。是的，我们对F-35计划在国际上的发展感到非常满意。您看到日本宣布在最初承诺的飞机之上又增加了105架飞机。新加坡已经宣布有意购买这架飞机。这将是一个小数目的开始，但这是一个很好的开始。日本实际上说他们想购买一些Bs [ph]。新加坡可能会购买一些B。我们很高兴为比利时获得34架飞机的奖项。我们现在正在参加针对芬兰和瑞士的比赛，并将继续塑造这些比赛，您说对了，我们比我们想象的要早花费8000万美元的飞机，这是正确的。13号地块肯定会帮助您获得这些机会。我们正在与加拿大竞争，加拿大最多可以购买100架飞机。我们对此感觉很好。我们认为我们还没有退出德国竞争，因此我们仍将继续塑造它。我们听说过波兰。波兰想购买32架飞机，因此我们认为F-35拥有强大的管道。关于容量，您说对了。因此，如果您看一下FACO在沃思堡的最后组装和结帐，在意大利的那一架和在日本的那一架，我们现在会看到容量，因为我们将继续在沃思堡建造大约180架，185架飞机。所以我们有路要走。格雷格·加德纳嗨，约翰，这是格雷格。我认为我们已经到了最重要的时刻，所以我将其转回给玛丽莲，以作最后的思考。玛丽莲·休森（Marillyn Hewson）谢谢格雷格。好吧，让我最后重申一下，我们确实完成了财务和运营业绩的又一个强劲季度，正如您所听到的，我们积压的记录非常多，我们专注于程序执行，并且对我们的产品和服务组合有强烈的需求。我们相信，我们为成功完成2019年和2020年的持续增长做好了准备。因此，非常感谢大家今天加入我们的电话会议，我们期待与您在1月的下一次收益电话会议上进行交谈。约翰，今天我们的电话到此结束。运营商谢谢。女士们，先生们，您现在可以断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券03-12 16:42

Coinbase2021Q3业绩电话会分析师问答

Keith Christensen 与花旗的合作。您的线路已开通。基思·克里斯滕森晚上好。谢谢你的提问。很高兴来到这里。布赖恩，我很欣赏你对政策问题的看法。不是 - 不一定必须在完全不同的保护伞下，但肯定是一个单独的监管框架。但是，在监管方面的世界背景下，您如何看待这一点？我的意思是，你必须以某种方式将 [音频不清晰] 美元投入加密货币。您如何考虑可能应该围绕该概念制定一项政策？谢谢你。布赖恩阿姆斯特朗好问题。感谢您在这个新的加密经济中引入金融系统，因此我们经常需要在两个世界中发挥作用，对吗？例如，我们以美元托管客户资金，因此我们拥有货币传输许可证作为示例。我认为这可能是一个很好的问题，Emilie，可以随意添加更多。蔡慧敏 [音频不清晰] 我认为我们现在的目标是让所有监管机构都专注于加密。我一直围绕着对金融中介的需求长大。感谢当地经销商真正促进法规并在客户中看到钻机之间的接口。该技术可以直接以加密方式提供其中一些服务，直到我们需要确保符合规定。然后围绕我们周围的评论，是的，我们不想带来——我们不想有骗局。我们想保护客户，但技术解决了这个问题，比如你有中间人。因此，我们认为拥有一个单一的监管机构，然后根据加密货币的金融法规帮助制定新的本金看起来会有所帮助，但我们也相信将会有 - 并且那些加密 [音频不清晰] 加密商品将受到全面监管传统的金融服务监管。但是有很多新东西需要采用。所以有了这个重点，我们已经看到了它的价值。我不知道这是否有助于形成我们的观点。布赖恩阿姆斯特朗我同意这一点，我认为，有些部分可能适用于这个新的加密云，我们不想欺骗。市场结构规则可能有充分的理由。有些规则是我们一直在质疑的。许多监管机构和 [音频不清晰] 政策制定者现在必须努力应对房间中的 [音频不清晰]，我们正在努力为他们提供帮助 [音频不清晰]，这难道不是真正的 - 回到围绕橙色 [音频不清晰] 的 40 年代，我们都认为加密经济阻碍了创新。所以这些都是要问的大问题，甚至可能略高于我们的工资等级，但我认为这些问题很重要。基思·克里斯滕森谢谢你。伟大的。操作员谢谢你。我们的下一个问题来自 Will Nance 和 GS。您的线路已开通。南斯大家好。也许只是关于监管环境的另一个问题。我认为 Coinbase 一直是加密生态系统中这 1 个成员的一部分，该成员对监管机构的合规性方法最为积极。您今天在与监管机构的对话中看到了什么？当您考虑围绕加密的框架时，因为它与您推出新产品的能力有关。我的意思是，在这两种情况下，你认为应该优先考虑什么，让你们更自由地推出新产品。是否有一系列您最感兴趣的新产品，但在监管更加明确之前您无法继续使用？布赖恩阿姆斯特朗谢谢你的问题，威尔。我想说，我们与监管机构 90% 的互动都是非常积极和建设性的，而且我总体上感觉他们进展得非常好。在我们提前推出产品之前，我们尝试主动与每个人接触，并提醒他们注意，通常效果很好。当我们看到提议的某种糟糕政策时，有十分之一的情况发生，我们觉得我们有责任为美国最大的参与者发声并为该行业发声，并在需要的地方予以反击。但我们的深入跟进实际上只是为了主动参与，我认为 [音频不清晰] 是我们与真正有思想的人互动和相互尊重的时间。我们只是真的想达到同样的结果，当然，有时候我们觉得我们想要推出一款产品，但在最后一刻我们得到了不同的答案，关于我们是否被允许推出它，这对 Coinbase 团队来说真的很艰难，他们付出了很多建造这个东西的时间。所以这并不总是很好，但这是一个快速发展的空间。我们知道这些是复杂的问题，因此并不总是简单的答案。坦率地说，监管机构并不总是有资源去与不同地方的每一家公司会面，现在有数千家公司开始，所以有时感觉不太好，但竞争对手已经在市场上推出了 2 年的东西然后我们就无法[音频不清晰] 那样的事情，但我也理解为什么会发生这种情况，监管机构可以” 阿尼尔·古普塔接线员，我们有时间再问一个问题。操作员谢谢你。我们的最后一个问题来自 Rich Repetto 和 Piper Sandler。您的线路已开通。丰富的重复关于黑队奖励。[音频不清晰]翻倍，后天[音频不清晰]。真正推动脚本上涨的利润。我想，拒绝 [音频不清晰] 你烧了还是可以？往前走。我们正在押注以太坊，但您有什么期望，鉴于您在许多季度取得的出色成绩，您能否继续以什么样的速度增长？阿莱西亚·哈斯谢谢里奇的问题。我要恢复它只是因为你 - 但我认为你的问题是你已经看到我们的区块链奖励收入显着增长，环比增长有意义，你问的是轨迹是什么？你能确认我理解这个问题吗？丰富的重复就是这样。阿莱西亚·哈斯好的。伟大的。谢谢你的问题，里奇。很高兴听到你的消息。我们对区块链奖励的增长感到非常兴奋，这主要是今天的收入。而这里的增长实际上是围绕整体权益证明网络的增长以及加密货币整体的增长。所以 1 是，我们将添加更多的权益证明网络，并在我们的平台上提供更多资产的权益。2，我们是否继续有一个等待期的staking。对于我们提供的现有质押，更多用户可以使用我们提供的质押资产。所以我们有这些资产的现有跑道。这些将是两个重要的，我们认为这是该行业的发展方向。布赖恩，你想评论 [音频不清晰] 网络和整个行业的观点。布赖恩阿姆斯特朗不，我认为 Coinbase 数据将继续增长，我认为 Staking 奖励是与经济一起行走的奖励，我认为这将是我们未来的一个重要增长领域。我相信在这一点上，在 Coinbase 中是最大的担保人，例如，这真的很棒。Emilie，在我们结束之前你还有什么想补充的吗？蔡慧敏我认为这是创新的重要来源，它可以追溯到其他问题之一，即是什么驱动了生态系统中的活动，我认为它又回到了这一点。因此，我们非常看好这方面的潜力，不仅有助于生态系统，而且是我们订阅收入的重要来源。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券03-12 16:40

外资密集调研“点赞”中国股市！A500ETF(159339)实时成交额突破6亿元，午后延续震荡蓄力

多的外资机构将目光聚焦中国市场。近日，花旗集团将中国股票评级上调至增持，表示看好中国科技产业的实力，坦言“中国股市颇具吸引力”。今年以来，高盛、富达国际、摩根士丹利、汇丰等密集发声，对中国股市保持乐观。高盛最新报告显示，中国政府释放了稳增长的明确信号，展现出对系统性风险的低容忍度，以及对股市的具体支持措施，这些都对锚定中国经济增长预期和控制政策风险溢价至关重要，有利于中国股票的回报前景。 2025年3月12日，A股市场冲高回落，市场风格出现分化，AI应用赛道整体走势较强。A500指数超配新兴产业，契合科技股和内需股在政策预期驱动下共同向上的动能，中长期配置价值显著。A500指数成份股中，国联股份、抚顺特钢涨超9%，长城汽车、宏发股份、藏格矿业涨超6%，斯达半导、正泰电器涨超5%。A500ETF（159339）过去10个交易日日均成交额6.39亿元。 A500ETF（159339）跟踪的A500指数通过行业均衡、ESG评级筛选、互联互通筛选等科学编制理念布局A股核心资产、超配新质生产力行业，有望作为个人投资者挂钩A股资本市场向上贝塔的底仓工具。渤海证券表示，截至2024Q3，A股境内专业机构投资者中，公募基金和保险公司占比较大，外资也是专业机构中的重要组成部分。展望未来，外资的持股占比变化仍受基本面、估值、地缘政治风险等因素影响。随着金融市场对外开放的稳步推进，中长期来看，外资的流入有望获得推动。公募基金方面，养老金二、三支柱的发展落地情况将有助于推动国内公募基金规模的阶段性增长。保险机构方面，未来推动险资积极入市，除了扩大长期股票投资试点范围与规模、完善考核机制外，还需要注意优化偿付能力等硬性指标的限制。 A500ETF（159339）管理费年化0.15%，托管费年化0.05%，为股票型ETF最低一档费率结构，为投资者提供了低成本布局A股市场核心资产的工具。相关产品：A500ETF（159339）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 15:10

Long Only进场，港股科技好戏在后头？

重塑了全球资本对于中国科技股的信心。花旗近期将中国股票评级从“中性”上调到“增持”，最新已经上调到“超配”。花旗在报告中指出，DeepSeek证明了中国技术处于西方技术前沿，甚至超越了西方技术。考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及便宜的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。中国最好的AI公司多数集中在港股。港股市场凭借其开放性和国际化优势，吸引了大量中国AI龙头企业上市。这些企业在AI技术的研发和应用方面处于领先地位，成为港股市场的重要组成部分。其次，港股科技股具有较高的“AI含量”，从AI基础层、技术层到应用层，港股市场都有代表性的企业。根据国联民生证券的研究报告，恒生科技指数、恒生资讯科技业和电讯业的“AI含量”分别达到了97%、98%和94%。这意味着港股市场的科技板块几乎完全由AI相关企业主导。这些企业在AI技术的研发和应用上投入了大量资源，形成了强大的技术壁垒和市场竞争力。例如，腾讯、阿里巴巴等综合型互联网大厂，不仅在AI基础技术研发上占据领先地位，还在AI应用场景的拓展上表现出色。腾讯的AI技术在社交、游戏、金融等多个领域得到了广泛应用，而阿里巴巴则在云计算、智能物流等领域取得了显著进展。事实上，应用层不止是互联网大厂。智能汽车（蔚小理，长城，比亚迪），医疗（京东健康、阿里健康、晶泰控股），工业（比亚迪电子、联想集团）……在AI应用中都有着丰富的场景。而AI上下游丰富的投资机会，都可以通过直接投资港股科技类ETF来实现。比如港股科技50ETF（159750），它的标的指数是除了恒生指数之外，唯一全面覆盖“中国十大科技股”的品种，权重占比达到了70%：行业也覆盖了AI上下游产业链，“AI浓度”非常高。前两天港股的调整很大程度上消化了前期上涨的交易热度，不难看出，即使在近期美股大跌的影响，港股科技仍然强势向上。或许，正如港股白金分析师张忆东所说—— 每一次波折都是逢低买入此轮行情“科技核心资产”的好时机。

金融界03-12 14:00

优必选张钜谈人形机器人：注重实用功能，视觉算法成技术突破关键

技术应用落地的潜力日益凸显，1月17日花旗研究报告给予优必选评级“买入”及目标价70港元。该银行表示，优必选目前优必选主要收入来自教育及零售层次的机器人，而人形机器人将是公司下一个增长动力，在去年占收入的1%至料在今明两年占收入的21%及37%。该行料，到2027年公司或可达收支平衡，此外相信公司主席及三名执董延长禁售期12个月可以减轻抛售压力。规模化生产，降低机器人成本新路径在当前科技迅猛发展的时代背景下，人型机器人作为智能科技的重要分支，正逐步渗透到工业生产、医疗健康、教育娱乐等多个领域，展现出前所未有的应用潜力。然而，这一领域的快速发展并非没有阻碍，安全性、可靠性以及高昂的研发与制造成本，依然成为制约人型机器人普及的三大瓶颈。张钜向金融界透露，为了克服类人型机器人在性能与稳定性方面的挑战，优必选正不断加大技术研发力度，通过持续地产品迭代优化机器人的底层技术架构。目前，公司专注于提升机器人的感知能力、决策能力以及执行能力，通过集成先进的传感器技术、深度学习算法以及高精度伺服驱动系统，实现了机器人在复杂环境下的稳定作业与精准控制。作为全球极少数具备人形机器人全栈式技术能力的公司，截至2024年6月底，优必选拥有2450余项专利，其中逾450项为海外专利，发明专利占比近60%，人形机器人有效专利数量全球第一。在成本控制领域，张钜认为人形机器人面临的降本增效趋势已成必然。据相关数据统计分析，当前人形机器人的成本构成中，硬件支出占据核心地位，占比高达70%。具体而言，行星滚柱丝杠、空心杯电机以及减速器等核心零部件，作为机器人躯体运动系统的关键构件，其成本在总成本中占据较大份额。这一现状深刻揭示了人形机器人生产尚未达到规模化水平，进而对零部件的采购成本产生了不利影响，导致整体成本水平难以降低，成为制约人形机器人成本优化的关键瓶颈。针对此问题，优必选也正在积极探索规模化生产的路径，以期在保障产品品质的同时，有效降低制造成本。张钜表示，如今公司通过优化生产流程、引入自动化生产线以及加强与供应链伙伴的合作，实现了生产效率的显著提升和成本的有效控制。此外，优必选还注重模块化设计理念的运用，通过提高零部件的通用性和可替换性，进一步降低了维修与升级的成本，为用户提供了更加经济实用的解决方案。据先前披露的招股书信息，优必选凭借其在人形机器人领域的全栈技术能力，已成为全球首个成功将双足真人尺寸人形机器人成本控制至10万美元以下的创新企业。并且公司此前也表态，对未来持续降低人形机器人平均生产成本充满信心，并预测至2025年前后，该成本有望实现减半。而针对安全性这一核心问题，随着AI技术的不断演进，机器学习、深度学习等技术的广泛应用，机器人正变得越来越复杂，因此，建立完善的渗透测试机制，令优必选能够有效识别和修复可能的安全漏洞，确保机器人能够安全、可靠地执行任务也是眼下企业发展的重中之重。近日，优必选申请了一项名为“安全渗透测试方法、装置、机器人平台及可读存储介质”的专利。据了解，该专利阐述了一种针对人形机器人系统的安全渗透测试方法。该方法首先通过系统收集与机器人运动控制相关的渗透目标信息，进而依据这些信息执行全面的漏洞扫描，以确定潜在的安全漏洞。一旦发现漏洞存在，系统将进一步识别可能遭受的攻击类型，并实施模拟攻击，旨在评估机器人在面临此类攻击时的应对能力。值得注意的是，这项技术可广泛应用于智能家居机器人、无人驾驶配送车及工业机器人等多个领域。企业可在产品上市前，通过安全渗透测试确保机器人产品达到高度安全标准，从而有效规避潜在的法律与经济风险。尤其在无人驾驶和自动化生产这类对安全要求极高的领域；这也意味着，该技术的应用将成为确保系统稳定运行不可或缺的一环。对此张钜表示，优必选在设计和制造过程中始终将安全放在首位。 “公司采用了多重安全防护机制，包括实时环境监测、故障自诊断以及紧急停机等功能，确保机器人在运行过程中能够及时发现并应对潜在的安全风险。”张钜说道“同时，优必选还建立了严格的质量控制体系和完善的售后服务网络，从产品设计、生产到交付的每一个环节都进行了严格的把控，为用户提供了全方位的安全保障。” 参考资料崔爽（2024），人形机器人落地，如何跑出“加速度”，科技日报曹银屏（2024），机器人+，塑造高质量发展新动能，自动化博览王聪聪钟新龙高旖蔚李雪霖樊炳辰渠延增（2024），人形机器人发展机遇与挑战并存，软件和集成电路新浪科技（2024），对话优必选周剑：关于人形机器人，我有个比马斯克更大胆的预测丨科创100人， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1796634780571373000&wfr=spider&for=pc 亿欧智库（2024），2024年人形机器人核心场景发展洞察研究报告优必选申请安全渗透测试相关专利，可对机器人进行安全渗透测试（2024），金融界， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1809923972872582265&wfr=spider&for=pc

金融界03-12 13:59

英伟达GTC大会下周举行！海光信息大涨超5%，科创芯片50ETF(588750)冲高，一度涨超1%！Manus又有大消息

芯片板块获外资密集调研】 3月11日，花旗集团全球宏观研究和资产配置主管Dirk Willer在一份报告中写道，鉴于DeepSeek在人工智能技术方面的突破，国内对科技行业的支持以及仍处低位的估值，中国股市即使在最近的反弹之后也看起来很有吸引力。看多中国股市的还有高盛。高盛在最新报告中指出，今年中国股票市场经历了有史以来最强的开年表现，与此同时，美国股市近期出现疲软和动荡，这令越来越多海外投资机构开始考虑增持中国股票。在中国政策支持强劲、科技不断突破的背景下，相信中国股票市场的涨势将比去年9月更为持久。除了“看好”，外资机构也在通过调研用真金白银投资科技股，科创芯片50ETF（588750）成分股获密集调研。上市公司的投资者关系活动记录表显示，3月5日至7日，澜起科技接待了富达管理投资、施罗德投资等外资机构调研。澜起科技专注数据处理及互连芯片设计，产品可应用于云计算和人工智能等领域。思特威2月以来陆续接待了韩国未来资产、安联投资、汇丰全球资产、摩根士丹利等外资机构的调研。思特威专注CMOS图像传感器芯片产品的研发和生产。【AI+提振算力需求，国产芯片产业链有望持续发展】中银证券表示，从 DeepSeek 到 Manus ，AI+工具在不断进化， AI+ 应用也会随之呈现增长态势，对于算力的需求有望持续增加。算力供应是 AI 技术的底层支撑，自主可控方能“防患于未然”。阿里巴巴已经宣布未来 3 年投入将超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。中银证券认为国内 AI 领域资本开支有望保持较快增长，以华为昇腾为代表的国产算力芯片及其供应链有望获得更光明发展前景。（来源于中银证券20250312《AI算力产业链更新报告—DeepSeek携手昇腾,核心供应链或迎放量机遇》）看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 13:39

【直击亚市】风向巨变！美加贸易、俄乌局势传重磅消息今日CPI极为关键

也对大型科技股的高估值提出质疑。最近，花旗集团的策略师将对美国股市的评级从增持降至中性。 Renaissance Macro Research的Neil Dutta表示：“特朗普的行为对美国股市没有帮助。目前，我不认为会出现经济衰退。我们从未仅因政策不确定本身而出现过真正的衰退。我们还不知道，如果特朗普现在的升级导致后来的降级，市场将如何反应。” 周二标普500指数下跌0.8%，纳斯达克100指数下跌0.3%，尽管在常规交易结束后，特朗普试图淡化美国经济衰退的担忧后，期货合约上涨。特朗普在白宫表示：“我根本看不到（经济衰退）。我认为这个国家将会蓬勃发展。”他补充说，市场“会上涨，也会下跌。但是，你知道，我们必须重建我们的国家。” 白宫确认将对加拿大和其他国家的钢铁和铝产品征收25%的关税，特朗普放弃了对美国最大贸易伙伴的金属产品征收50%关税的威胁。中国股市也将受到密切关注，因为投资者继续从美国股市转向中国股市。尽管面临进一步的美国关税威胁，香港上市的中国股指今年上涨20%。据知情人士透露，美中之间关于贸易和其他问题的谈判陷入较低层次水平，双方未能就最佳推进方式达成一致。摩根大通的亚洲和全球新兴市场股票策略共同负责人Rajiv Batra表示：“中国房地产市场的稳定和政府为恢复财富效应所做的努力将支持消费。并且，中国仍然有大量的资金可用。” 此外，乌克兰接受了美国提出的与俄罗斯达成为期30天的停火协议，这是作为与特朗普政府达成协议的一部分，以解冻对基辅的军事援助和情报支持，之前在沙特阿拉伯进行了八小时的谈判。在即将公布的美国消费者通胀数据中，经济学家预测继一月份大幅上涨后，2月份的通胀率仍然较高，这将增加价格控制进展停滞的证据。消费者价格指数预计将在2月份上涨0.3%，一月份上涨0.5%。 Capital.com的资深分析师Kyle Rodda表示：“市场将对通胀持续高企的进一步迹象保持警惕。进一步证实价格停滞在当前水平将引发人们对美联储缺乏降息空间的担忧，尤其是如果特朗普的经济政策导致经济增长急剧放缓。”

云涌03-12 12:02

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