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美债市场被“暗物质”主宰上帝出的题让鲍威尔怎么解
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。 “美联储似乎打开了一扇奇怪的门，”花旗集团全球市场策略师Jason Williams表示，“令人费解的是期限溢价这个词向来不太好理解，而美联储明明知道这点，却还是说期限溢价扩大很重要，可以抵消一些潜在的加息”。期限溢价也在财政政策中发挥作用。上周美国财政部公布的较长期债券增发幅度低于多数人预期。在美国赤字不断膨胀的背景下，财政部做出这一决定前曾经征求过由债市人士组成的借款咨询委员会的意见，后者建议其偏重发行那些对期限溢价上升相对不那么敏感的期限的债券。一些人认为，美国国债供应激增本身就是推高期限溢价的一个可能因素。明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周二接受电视采访时表示，“对于是什么因素推高了长期收益率，我觉得这是个非常复杂的问题，有的人认为是期限溢价，我总是开玩笑说期限溢价是经济学家版本的‘暗物质’，凡是我们没法解释的东西都可以归到这类中”。 Kashkari说，如果收益率上升确实是期限溢价扩大所致，那么它带来的金融环境收紧的确”为美联储做了一些工作”，但如果有其他因素推动这一走势，例如所谓的中性利率升高并超过限制性的货币政策利率或前瞻性指引，那么美联储可能不得不进一步加息以保持借贷成本高企。顾名思义，期限溢价在历史上一直是正数，纽约联储广受关注的10年期ACM模型自1960年代初以来平均约为1.5个百分点。然而最近明显转为负值，并在2020年3月触及纪录低点-1.66个百分点。但从7月中旬到10月中旬之间，该指标又却一路飙升，上涨逾1.3个百分点，2021年以来首次转为正值。难以衡量鲍威尔曾表示，从对财政赤字的高度关注到央行自己的量化紧缩，任何因素都可能是期限溢价上升的原因。其他人对这个结论不太有把握。期限溢价模型使用对美联储长期中性政策利率的估计值来得出当前市场收益率有多少是受期限溢价影响的结果。前美联储理事，现任哈佛大学经济学教授的Jeremy Stein表示，“给期限溢价建模的难点是上帝不会告诉你未来10年短期利率的预期路径”。他警告说，对中性政策利率的估计可能会受到短期预期的过度影响，导致期限溢价指标过高。如果他是对的，那么美联储可能高估了近期收益率上升将持续的时间，以及这将在多大程度上帮助遏制经济和通胀。事实上，自鲍威尔上周暗示加息周期结束以来，10年期美国国债收益率已经下跌了超过30个基点。前纽约联储行长Bill Dudley上周发表专栏文章称，长期利率上升可以替代进一步的货币紧缩的观点是否成立关键要看长期利率是为什么上升的，如果对期限溢价指标的判断准确，那么可以证明维持利率不变是合理的。但如果不是这样，Dudley认为，那“就需要提高短期利率以发挥同等程度的对经济的抑制作用。”
金融界2023-11-10
Citadel Securities掀起招聘潮广揽华尔街人才拓展信贷业务
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n创立的做市商巨头聘请了来自美国银行、花旗集团、摩根士丹利和汇丰控股的信贷交易员、销售代表和分析师，这是其进军信贷业务的部分举措。被“挖来”的员工包括投资级交易员Matthew Micheli和Jimmy Stewart。两位此前均供职于摩根士丹利的投资级信贷部门，并于本月开始在Citadel Securities工作。 “我们的理念是在我们进入的每个市场的每个席位都吸引到顶尖人才，”Rajan在接受采访时说，“这才构成了最引人注目的平台。” 新聘的交易员将向Sam Berberian报告。继在花旗集团工作五年后，他于10月成为Citadel Securities的信贷交易主管。据Citadel高管表示，前汇丰美国投资级交易主管Vishnu Murthy将在12月初加入并担任投资级信用交易员。前花旗投资级部门分析师Tucker Roberts本月开始担任投资级信贷分析师。此番大举招聘凸显出Citadel Securities意图与华尔街正面交锋——该公司正在投入资源拓展信贷做市这一历来由大银行主导的业务。信贷团队的其他成员包括前美国银行董事总经理Jack McKillip和前摩根士丹利董事David Moe。两人将于1月开始担任信贷销售方面的职务。 Citadel Securities以其撼动美国零售股票交易的电子平台而闻名，并于今年6月开始在美国为公司债提供做市服务，重点关注投资级公司债。继加大美国固收、利率互换和美债的发行后，该公司正计划在今年年底前将业务拓展至高收益债券。
金融界2023-11-10
美股异动丨AMC院线跌16.2% 拟发行至多3.5亿美元A类股
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.455美元。消息面上，AMC院线已与花旗、巴克莱、高盛等银行签订股权分配协议，将通过这部分销售代理商计划按市价发行并出售总额高达3.5亿美元的A类普通股。公司第三季度营收为14.1亿美元，同比增长45%；季度摊薄后每股收益为0.08美元，上年同期每股亏损2.2美元。
金融界2023-11-09
路透调查：市场完全押注美联储完成加息，但明年开始降息时间可能被推迟
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敞开了大门，尽管其信心显然不如之前。花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示，“在我们的基本情况下，美联储结束加息，通胀将保持在目标之上，利率将在整个曲线上保持高位。”“现在的计划是‘谨慎’——新闻发布会上多次使用这个词——进一步加息。” 但此后，金融状况有所放松，10年期国债收益率下跌约40个基点，华尔街股市连续八个交易日上涨。 11月3日至9日接受调查的100名经济学家中，除13人外，其余所有人均表示，联邦公开市场委员会已经结束了40年来最激进的紧缩周期中的加息，该周期使利率从接近于零的水平上调525个基点。相比之下，10月份参与调查111人中有26人不同意这样的观点。虽然86%的经济学家预测明年第一季度不会降息，但58%的大多数经济学家表示利率将在年中下降。这与上个月调查中的55%相似，而9月份调查中的这一比例为70%以上。受访者大多坚持他们对连续第三个月首次降息时间风险的看法，42人中有31人（超过 70%）表示，更大的风险是首次降息来得晚于他们的预期。路透社调查的所有通胀指标——消费者价格指数（CPI）、核心CPI、个人消费支出（PCE）和核心PCE——预计至少在2025年之前将保持在美联储2% PCE目标之上。美联储官员一直表示，利率需要在更长时间内保持在较高水平，以降低物价压力。可能证明提前降息合理的一件事是严重的经济衰退。但在这个全球最大经济体上季度实现近5%的年化增长率之后，这种情况似乎不太可能发生。尽管如此，预计本季度国内生产总值 (GDP) 年化增速将放缓至1.1%，2024年平均增速仅为1.1%。失业率上个月小幅上升至3.9%，并且在美联储历史性的政策紧缩行动中几乎没有上升，预计到明年年底将小幅上升至4.4%。加拿大皇家银行（RBC）经济学家Claire Fan表示，尽管非农就业数据中“更显着地表现出疲软的情况”，但“招聘活动仍然存在动力”。她写道：“但工资增长放缓和低通胀数据的更明显迹象意味着，美联储在当前周期中不需要再次加息，同时等待其他地方出现经济状况疲软。”
Dan19772023-11-09
中国消费降级冲击，双十一最大的赢家可能是拼多多？市场专家最新解读
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多还为光棍节提供特别的现金返还计划。花旗集团分析师Alicia Yap在一份报告中写道：“虽然拼多多通常不太强调它在双十一的参与，但我们相信，更多关于‘百亿补贴’和‘年度降价清单’的讨论，以及消费降级的趋势，可能会支持它更高的增长。” 花旗预计，京东在光棍节的总商品价值将增长“大约10%-20%”，而阿里巴巴和京东的增幅将不到10%。该券商于10月26日开始对拼多多进行为期30天的“上行催化剂观察”。收益前景投资者也在关注预计将于本月晚些时候发布的拼多多第三季度业绩。随着分析师就该公司烧钱业务模式的可持续性、监管阻力以及如何评估其潜力展开辩论，Temu的亏损将成为外界关注的焦点。股价的飙升使拼多多的预期市盈率达到19倍，是阿里巴巴和京东的两倍多。一些人认为这种差异是合理的，拼多多今年的销售额预计将增长57%，是其竞争对手预期增幅的五倍多。彭博情报分析师Catherine Lim说：“如果拼多多能够超出市场普遍预期，利润率下降幅度小于预期，同时实现超过50%的强劲增长，那么该股可能会进一步重新估值。” 高盛集团预计第三季度“收入强劲增长”，同时警告称，Temu可能会出现比预期更大的亏损。但分析师Ronald Keung在一份报告中写道，在商品交易总额(GMV)增长快于预期的背景下，投资者“逐渐愿意为Temu业务赋予一些估值”。 abrdn亚洲股票投资总监Xin-Yao Ng说，缺乏对拼多多管理的访问可能是“获取公司及其战略最新信息的绊脚石”。不过，该公司应该会继续扩大在华市场的份额，如果拼多多能够继续抵消海外亏损，保持整体盈利增长，那么Temu有良好的发展势头，股价“非常便宜”。
风起2023-11-09
今日，真的躲不过了！全球市场又等他亮相、中国再传坏消息黄金跌麻了
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次通缩，之后在8月和9月又恢复增长。花旗分析师表示，CPI数据可能会增加中国人民银行下周进一步放宽货币政策的可能性。花旗的经济学家们仍预计，到今年年底，中国将再次下调存款准备金率25个基点。中国房地产行业的困境再度浮现，香港主要上市房地产指数下跌4%，陷入困境的房地产巨头碧桂园(Country Garden)暴跌近10%，因救援希望受到打击。法国巴黎银行(BNP Paribas)亚太区股票及衍生品策略主管Jason Lui表示：“我认为，对于股票投资者来说，他们仍在回避中国房地产，因为有太多未知因素。” Lui说：“房地产需要停止拖累GDP和市场人气，这样投资者才能转向真正的增长动力。” 在其他方面，随着现货比特币ETF有望获得批准的预期加剧，比特币价格升至18个月高点。加密货币相关公司的股票在纽约盘前交易中也有所上涨。上个月以色列和哈马斯爆发战争后，作为避险工具的黄金价格上涨了10%，但今天的价格再度走低，失守1945美元。在前两个交易日暴跌近7%后，油价徘徊在三个月低点附近。 “我们往往会忘记一个月前所有人都对来自中东的消息感到恐慌，但看看现在的油价，” Pictet的Paolini说。“市场是愤世嫉俗的”。
厉害啦2023-11-09
中国经济已触及周期性低谷！花旗：将2023年经济增长预期上调至5%以上
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FX168财经报社(香港)讯日前，花旗集团(Citi)发布全球首席经济学家Nathan Sheets的一份报告。其中，将2023年中国经济增长预期上调至5%以上，认为经济已触及周期性低谷。该报告指出，对中国2023年的经济增长预测从4.7%上调至5.3%，2024年预测维持在4.6%不变。花旗指出，有初步迹象表明，中国经济已达到周期性低谷，消费者支出似乎正在回升，这些消费者可能有充足的储蓄来支持进一步的周期性反弹。此外，花旗认为，中国人民银行(pboc)采取的行动帮助给境况不佳的房地产行业提供了支撑，并提供了更全面的支持。不过花旗也指出，中国面临更深层次的结构性挑战，首先是债务水平上升，需要让家庭消费成为经济增长过程中更重要的部分，并延伸到具有挑战性的人口结构和与美国的地缘政治紧张关系。本周稍早，11月7日，花旗商业银行官方微信公众号公告称，近日，个别自媒体和社交媒体发布关于“花旗退出中国市场”的不实报道和误导言论，内容夸大其词，并不属实。声明称，花旗在全球范围对个人银行业务进行战略调整，包括将逐步关闭中国内地的个人银行业务。该调整并不涉及企业与机构客户业务，花旗将继续坚定发展中国内地的企业与机构客户业务。声明还回顾花旗银行在中国的历史，包括1902年进入中国，2007年转制成立本地法人机构花旗银行（中国）有限公司。声明还说，花旗目前在中国共有约7500名员工，分布在12个城市。银行目前服务在华约70%的财富500强企业、300多家本地领先大型企业和众多新兴中型企业。花旗在华还有一家以提供金融信息服务为主的公司。
风起2023-11-09
会员
中国时隔两个月再陷通缩！人民币走弱，下周央行恐进一步宽松？
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次通缩，之后在8月和9月又恢复增长。花旗分析师表示，CPI数据可能会增加中国人民银行下周进一步放宽货币政策的可能性。花旗的经济学家们仍预计，到今年年底，中国将再次下调存款准备金率25个基点。周二，国际货币基金组织第一副总裁吉塔·戈皮纳特在北京举行的新闻发布会上表示，她认为中国可以避免通货紧缩。她表示，食品和能源价格的低迷拉低了广义通胀指标，但可能不会持续太久。 “我们不认为中国将出现通缩的普遍趋势。我们预计从现在起的一年内，通胀水平也将完全处于合理区间，”她说。在市场开盘之前，中国人民银行将每日人民币兑美元汇率中间价设定在7.1772，这是人民币自9月27日以来的最高水平。现货人民币兑美元开盘报7.2738，午盘报7.2833，较前一交易日尾盘低85个基点，距中值相差1.48%。在岸人民币兑美元11月9日16:30收盘下跌94个基点，较上一交易日下跌94点。尽管在岸人民币走弱，离岸人民币兑走软的美元持稳。 “在中国央行实际上盯住在岸人民币之际，美元兑离岸人民币9个月期的隐含波动率正跌至年内新低，”加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan说。
云涌2023-11-09
决策分析：恐慌指数连续下挫交易员对美国国债发行保持高度警惕投资者聚焦鲍威尔明日讲话
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美国国债销售对股市的影响力越来越大。花旗集团的数据显示，自2022年初以来，标准普尔500指数在拍卖日双向波动约1%，超过了前十年的平均水平。这些分析数据让交易员对周四240亿美元的30年期债券发行保持高度警惕。华尔街也密切关注美联储官员的更多言论。美联储主席鲍威尔周三发表简短讲话，没有对利率前景发表评论。周四，他将有更多时间在政策挑战小组会议上表达自己的观点。 Miller Tabak + Co分析师Matt Maley表示：“如果鲍威尔对最近的长期利率走势发表任何评论，将会很有趣。如果他的语气比上周更加鹰派，可能会成为我们认为可能发生的市场喘息的催化剂。” 掉期交易员预计12月加息的可能性几乎为零，并预测美联储当前基准利率水平（5.25% 至 5.5%）将标志着紧缩周期的顶峰。 Oanda市场高级分析师Craig Erlam表示，即使美联储认为明年利率可能会下降，但期望他们在现阶段这么说也是不现实的，因为这会混淆并削弱他们的想要发出的信息，即利率必须在更长时间内保持较高水平。 Craig Erlam指出：“周三，我们继续看到股市交易低迷，投资者与央行的鹰派评论、悲观的经济预期和明年降息的猜测作斗争。” 瑞银集团策略师预计，标普500指数到2024年年底将上涨至4,600点左右，这意味着较当前水平仅上涨约5%，因为他们认为增长疲软会损害收入。分析师Jonathan Golub和Patrick Palfrey写道，利润率面临不利因素，包括负运营杠杆、工资粘性、定价能力恶化和利息支出上升。与此同时，Hoisington Investment Management首席经济学家Lacy Hunt认为，最近美国国债收益率的回落标志着一场即将开始的大行情，一旦美国经济陷入硬着陆，这种行情将会进一步加剧。对于债券市场来说，Lacy Hunt认为：“阴云正在破灭，因为经济正在走向硬着陆，但这是一个需要时间的过程。美国经济面临非常严重的困难。这些问题将在未来很长一段时间内一直存在。” 下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1104) 23:00英国第三季度GDP初值(季率) 英国9月工业产出(年率) 英国第三季度GDP初值(年率) 英国9月商品贸易帐(百万英镑) 08:00里奇蒙德联储主席巴尔金就美国经济和美联储政策前景发表讲话 09:30欧洲央行行长拉加德发表讲话 11:00美联储主席鲍威尔在IMF举办的专家小组会议上发表讲话 00:35日本央行行长植田和男接受英国金融时报的采访 06:30FOMC票委博斯蒂克和巴尔金发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元上涨，收报1.0709，涨幅0.09%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0727，进一步阻力位于1.0750，关键阻力位于1.0784；汇价下行的初步支撑位于1.0669，进一步支撑位于1.0635，更关键支撑位于1.0612。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2283，跌幅0.13%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2310，进一步阻力位于1.2336，关键阻力位于1.2371；汇价下行的初步支撑位于1.2250，进一步支撑位于1.2215，更关键支撑位于1.2189。日元：美元/日元收高，收报150.993，涨幅0.44%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于151.25，进一步阻力位151.541，关键阻力位于152.029；汇价下行的初步支撑位于150.471，进一步支撑位于149.983，更关键支撑位于149.692。
楼喆2023-11-09
“至少10年来最糟糕的一年”！中国交易市场低迷华尔街投行费用收入暴跌超80%
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了约37.5亿美元。据知情人士透露，花旗集团(Citigroup)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等银行已集体解雇了数十名参与中国交易的投资银行家。它们也一直在全球范围内缩减规模，但美国市场表现较好，近几个月有迹象显示IPO活动有所增加。尽管美国大型投行纷纷撤出中国内地，但它们仍坚守在香港，在那里拥有数千名员工。本周，多家全球银行的高管齐聚香港，参加由香港金管局组织的峰会。这些银行中有许多还在努力在中国内地建立更深的立足点，以赢得中国企业客户的更多交易委托。摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon) 9月在纽约的一次会议上被问及最近的中国大陆之行时表示:“我们为走出去的中国公司提供服务，只要我们不违反欧美的制裁规定，我们就打算继续这样做。”他补充说:“就我们自己的业务而言，过去风险回报曾经非常好，现在只是还好，风险已经变坏。” 中国交易不景气的原因有些是周期性的，但有些可能是永久性的。美国的高利率降低了包括中国股票在内的高风险投资的吸引力。中国经济扩张正在放缓，这将影响许多中国公司的增长前景。中国监管机构还加大了企业在国内和海外上市的难度。汇丰银行负责全球银行和市场业务的首席执行长格雷格·盖耶特(Greg Guyett)说，有很多公司想要在香港上市，但在美国利率企稳、全球其他地区的不确定性减少之前，上市活动可能会保持低迷。 “我对香港作为一个融资中心持乐观态度，”他在接受采访时说。他补充称:“有些公司不想在纽约或伦敦上市，而来自中国内地的资金流将继续增强香港的吸引力。” 投资银行家们一直在哀叹中国的“手续费钱包”(即交易费用的总池)正在萎缩，以及当更多的银行从事同样的交易时，他们不得不接受更小的份额问题。咨询公司凯尔尼(Kearney)金融机构集团合伙人凯文·克威克(Kevin Kwek)表示：“中国的状况不会很快好转。”他认为，一些全球银行将减少在香港的活动或将资源转移到亚洲其他市场，在那里有更多的交易机会。尽管一些美国银行正在退出IPO和其他交易，但他们的中国同行在香港的股票和债券承销交易中的市场份额正在增加。 “仍然重要的是要在那里，因为他们能获得一些业务，但我不认为中国资本市场对大型银行来说是一个机会，”纽伯格·伯尔曼(Neuberger Berman)可持续性股票团队的纽约高级分析师安德鲁·普里蒂(Andrew Pritti)说。华尔街与中国的联系可以追溯到中国开始接受资本主义的早期，比如当时的总理朱镕基在上世纪90年代要求包括高盛的汉克·保尔森(Hank Paulson)美国投资银行家，帮助改革中国负债累累的银行体系。美国银行随后承销了一些中国最大银行和国有企业在纽约和香港的首次海外上市。多年后，华尔街将中国互联网公司的增长故事出售给西方投资者。阿里巴巴在2014年的纽约上市一举筹集了250亿美元，为顾问赚取了约3亿美元的费用。从2019年到2022年，西方银行在阿里巴巴等科技公司的一系列所谓“回归上市”中发挥了重要作用，这些公司还在香港出售股票。他们还帮助数十家中国银行、房地产开发商、制造商和零售商在过去五年内售出了超过7000亿美元的美元公司债券。自2021年以来，中国房地产开发商的数十起公司债违约事件导致来自中国的风险公司的美元债券发行完全停滞。甚至连中国公司的投资级公司债券发行今年也有所下降。许多中国股票现在处于多年低点，一些交易现在已经不再对美国的银行开放。亚洲的IPO费用也不如美国丰厚，在美国，除了佣金率较低的大型交易外，公司通常要向承销商支付超过募集资金5%的费用。而中国和亚洲公司支付的金额通常不到交易规模的3%。 “我认为没有什么可以弥补以前的权益资本市场收入，”前汇丰银行高级银行家、现任顾问埃利奥特·菲斯克((Eliot Fisk))指的是权益资本市场的费用。其中一个原因是中国没有太多的大型有价值的公司计划在不久的将来上市。在缺乏中国大单交易的情况下，印度和印度尼西亚等亚洲其他地区的交易，已经填补了这一空白。问题是，他们付的钱没那么多。以东南亚IPO为例，其中包括印度尼西亚电动汽车供应链公司的上市。今年，该地区的首次上市融资超过50亿美元，而香港的融资规模约为40亿美元。Dealogic的数据显示，银行仅从东南亚的IPO中获利8000万美元。
财经风云2023-11-09

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