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认为其生产效率提升可抵消价格下滑影响。花旗微升恒安国际 (01044.HK)目标价至22.1港元，保持“中性”评级，因盈利承压前景不明朗。摩根大通上调药明合联 (02268.HK)目标价至46港元，看好其订单增长潜力，维持“增持”。展望后市，港股在资金推动下仍有上行空间，但个股分化或加剧，需关注业绩支撑与行业轮动。编辑总结 3月26日港股三大指数齐涨，恒生科技指数领跑，科网、物业管理和餐饮板块表现活跃。恒大汽车暴涨75%成为亮点，而农夫山泉因业绩疲软承压下跌。南向资金净流入83.68亿港元为市场提供支撑，机构观点显示对个股前景的分歧。后市中，资金流向与企业基本面将是决定行情延续性的关键，投资者需关注结构性机会与风险并存的格局。名词解释恒生科技指数：追踪香港上市科技公司的股票指数，反映科技板块表现。南向资金：通过港股通机制从内地流入香港股市的资金。物业服务及管理：提供物业管理及相关服务的行业，如住宅和商业物业运营。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月26日：恒生科技指数涨1.01%，恒大汽车暴涨75%，南向资金净流入83.68亿港元，来源：港交所数据。 2025年3月20日：泡泡玛特发布年报，纯利增近1.9倍，股价五日累涨15%，来源：公司公告。 2025年2月28日：海底捞披露加盟店进展，营收突破427亿元，来源：财联社。国际投行与专家点评 “恒大汽车75%的涨幅更多是短期炒作，其基本面仍存不确定性，投资者需谨慎追高。”——James Sullivan，高盛亚太区股票研究主管，2025年3月25日。 “泡泡玛特和海底捞的上涨反映消费板块的强劲复苏，海外市场增长为其加分。”——Sarah Hunt，瑞银集团亚太区首席分析师，2025年3月24日。 “南向资金的持续流入为港股提供了结构性支撑，但科技与消费的分化值得关注。”——Neil Campling，摩根士丹利全球策略师，2025年3月23日。 “药明合联的高增长潜力获认可，但颐海国际和恒安国际的盈利压力需警惕成本波动。”——Laura Chen，德意志银行亚太区首席经济学家，2025年3月26日。 “零跑汽车的中标与物业管理股的走强显示港股轮动特征，资金青睐高性价比标的。”——Paul Donovan，瑞银全球财富管理首席经济学家，2025年3月22日。来源：今日美股网

今日美股网03-27 00:10

闻泰科技：3月21日接受机构调研，APC International Co.,Limited、艾希控股有限公司等多家机构参与

华、湖南八零后资产管理有限公司田超平、花旗環球金融亞洲有限公司黄绪闻、华安财保资产管理有限责任公司李亚鑫、华安基金管理有限公司蔡轩、华创证券有限责任公司蔡坤、华福证券有限责任公司魏征宇、华能贵诚信托有限公司刘耘州郝晨光、华泰柏瑞基金管理有限公司林浩祥、华泰证券(上海)资产管理有限公司汪磊陈欣、UNIVERSAL(CHINA)LIMITED劳杰男、华泰证券股份有限公司谢春生汤仕翯张宇丁宁王心怡詹寿明黄礼悦、华曦资本潘振华、华夏基金管理有限公司徐恒、华鑫证券有限责任公司张璐、华源证券股份有限公司王硕、汇丰前海证券有限责任公司何方、汇添富基金管理股份有限公司马翔卞正袁建军、嘉实基金管理有限公司彭民卓佳亮、建信基金管理有限责任公司杨荔媛黄伟宾、江苏瑞华投资控股集团有限公司章礼英参与。具体内容如下：问：公司本次交易的业务范围与作价是怎么样的？答：公司资产重组涉及到的交易业务范步涵盖公司产品集成业务全部业务，涉及安卓手机/平板、Windows 笔记本电脑、IoT、汽车电子等 ODM 业务和北美大客户IoT、笔记本电脑等 EMS 业务。具体来说，2025 年 1 月 23 日，公司发布《股权转让协议》签署公告，向立讯通讯转让嘉兴永瑞、上海闻泰电子和上海闻泰信息（含下属子公司）100%股权。通过此次交易，公司股权出售（6.16 亿元）与相关债权收（10.805 亿元）总额约为 17 亿元。2025 年 3 月 20 日，公司发布《重大资产出售预案》公告，拟向立讯精密及立讯通讯转让昆明闻讯、黄石闻泰、昆明闻耀、深圳闻泰、香港闻泰（含印尼闻泰）的 100%股权，以及无锡闻泰、无锡闻讯、印度闻泰的业务资产包，以2024 年 12 月 31 日为股权或资产净值作价基准日、以 2025 年 2 月 28 日为关联债权基准日，初步预估交易价值为 45-46 亿左右。上述为交易暂定价，待审计评估结果出具后，对暂定价进行调整，交作最终定价将在重组报告书（草案）中予以披露。交易完成后，公司将战略聚焦半导体业务，业务范围更加清晰。问：本次交易对上市公司盈利能力会有什么影响？答：通过本次交易，上市公司战略性退出产品集成业务，集中资源专注于半导体业务发展，聚焦业务战略转型升级，构建全新发展格局，巩固并提升上市公司在全球功率半导体行业第一梯队的优势地位。如交易完成后，公司的主营业务将为半导体业务，在 2024 年投资者所担心的产品集成业务利润波动风险将会消除。上市公司的财务报表将能更好地反映出半导体业务的业绩，公司的估值水平也将会更好地反映出半导体业务的价值。相信上市公司的估值将归半导体龙头属性。问：相关资产的交易定价对于公司短期内的业绩影响如何？答：本次交易对公司半导体业务 2024 年、2025 年业绩不会产生影响。关于 2024 年业绩情况，公司在 2025 年 1 月 17 日披露的 2024 年业绩预告中做了详细说明。由于受实体清单影响，2024 年底产品集成业务客户风险偏好的显著变化，经过公司在 2024 年底对产品集成业务整体资产减值测试情况，对商誉、无形资产、固定资产等长期资产和递延所得税资产等，做了相关的资产减值或减记，形成了 2024 年 12 月 31 日减值或减记后的净资产或资产净值。关于对 2025 年业绩的影响，从交易作价原则来看，交易双方是以 2024 年 12月 31 日为定价基准日，将以标的股权账面净资产、业务资产包账面净值作为暂定价。因此，目前公司预估不会因交易定价方式而对上市公司 2025 年业绩产生实质性影响。问：相关标的股权或资产在交割前对公司有哪些影响？答：这个主要体现在过渡期损益的安排上，双方在协议中有明确约定并在交割后进行结算。根据交易双方的协议约定，昆明闻讯（北美大客户业务）2025 年 1 月 1 日至3 月 31 日的损益，由本公司承担；2025 年 4 月 1 日至交割日产生的损益，由立讯精密承担。交割后将进行过渡期损益结算。其他标的股权、业务资产包以及未转让主体所涉及的 ODM 业务损益，过渡期损益从 2025 年 1 月 1 日起至交割日，归属于立讯精密或对应子公司。问：请分享并展望公司半导体业务在中国区市场的战略规划？答：公司坚持全球化运营战略，构建了完善的海外及国内供应链体系，持续加大在中国区的业务拓展力度。2024 年，公司中国区收入在四个季度中实现连续环比增长，公司预计 2025 年中国区业务将有望持续保持较高增长。受益于中国新能源车市场的快速发展，公司市场份额不断提升，已成功进入国内 TOP3 新能源车企的供应体系，并通过 Tier1 供应商为各品牌车企提供高质量、多料号的车规产品。未来，随着中国新能源车市场渗透率的提升，以及出海规模的增长，公司将有望进一步提升产品市占率，并在高压功率器件与模拟芯片等新产品上实现单车价值量的持续增长。除汽车领域外，中国区工业及消费领域在 2024 年三季度以来复苏显著，公司在相关领域的收入实现两位数增长。2025 年，在宏观经济政策的进一步支持下，消费补贴、设备换新等刺激政策将为工业及消费领域的增长带来更强动力，公司也将积极把握相关机遇。同时，由大股东先行代建的临港 12 吋车规级晶圆厂目前已完成车规认证，实现车规级晶圆量产出货，将成为上市公司半导体业务中国区产能提升、工艺升级和成本控制的有力支撑，帮助上市公司在中国区市场积极开拓市场份额，助力汽车芯片国产化进程。问：公司后续将战略聚焦半导体业务，从低压向高压、从功率芯片向模拟芯片拓展，请介绍公司在氮化镓（GaN）相关产品上的规划及进展？答：GaN 场效应晶体管（GaN FET）能提供超快的转换/开关能力以及出色的功率效率，适用于各种高压和低压应用。自 2023 年推出 E-mode GaN FET 以来，公司一直是业内少有、同时提供级联型或 D-mode 和 E-mode 器件的供应商。目前产品覆盖 40V-700V 不同电压规格的产品，已经在消费电子快充、新能源微型逆变器、通信基站等领域实现量产交付，虽然现阶段 GaN 业务占比较小，但产品的不断扩充，体现了公司坚守研发承诺，促进技术发展的决心。近期，公司也发布了一系列增强型 GaN FET 新产品。其中，新型低压 40V 双向器件可应用于移动设备和笔记本电脑电池管理系统；100V/150V 器件适用于消费电子设备的同步整流电源、数据通信和电信设备中的 DC-DC 转换器、数据中心 400V-48V LLC 转换器、光伏微型逆变器、D 类音频放大器，以及电动自行车、叉车和轻型电动车中的电机控制系统；高压领域 700V GaN 器件可用于 LED 驱动器和功率因素校正，650V 器件适用于通信、光伏、无刷电机、电源（PSU）等 C/DC、DC/DC 转换应用。问：请分享公司在碳化硅（SiC）产品和模拟芯片方面的规划与进展？答：公司 SiC 产品除了已经量产出货的 SiC 二极管外，日前已正式推出一系列性能高效、稳定可靠的工业级 1200 V SiC MOSFET，在电池储能系统(BESS)、光伏逆变器、电机驱动器以及不间断电源(UPS)等工业应用场景中表现卓越，在包括充电桩在内的电动汽车充电基础设施领域同样能发挥出众效能。在产能布局方面，公司在 2024 年 6 月宣布了约 2 亿美金的 8 吋 SiC 器件产线投资，预计会在近几年完成建设投产，目前已经完成部分设备进场。在模拟芯片方面，公司在研发端，完成了几十颗料号的积累和量产，在功率驱动芯片、LDO 稳压芯片、电源管理 PMIC 芯片、开关 IC 等领域推出了量产产品，2025 年预计将实现近百颗模拟产品料号的研发与量产。公司预计包括 SiC、GaN 和 IGBT 在内的高压功率器件和模拟芯片产品将从2025 年底开始逐步放量。问：从国际汽车半导体厂商业绩交流看，汽车半导体有希望逐步从去库存周期过渡到补库存周期，请公司分享目前半导体下游客户的库存情况如何？答：工业和消费客户的库存已经处于正常水位，汽车客户库存情况因区域有所差异。目前功率器件的整体交付周期在 4～15 周左右，部分器件交付周期会更长，而亚太地区部分 Tier1 客户库存周期已经下降到 45 天左右，因此亚太地区客户的库存近乎处于半导体交付周期底部。欧美地区汽车客户的绝对库存水位也显著下降，公司持谨慎乐观预计，将在 2025 年第二季度结束本轮去库存调整，2025 年下半年逐步进入补库周期。闻泰科技（600745）主营业务：半导体、产品集成的研发和制造。闻泰科技2024年三季报显示，公司主营收入531.61亿元，同比上升19.7%；归母净利润4.15亿元，同比下降80.26%；扣非净利润7122.04万元，同比下降96.4%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入195.71亿元，同比上升28.71%；单季度归母净利润2.74亿元，同比下降67.69%；单季度扣非净利润2.0亿元，同比下降75.14%；负债率51.31%，投资收益2.18亿元，财务费用5.5亿元，毛利率10.01%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.45亿，融资余额减少；融券净流出65.45万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-26 20:10

【今日黃金資訊】市場風向突變：特朗普關稅憂慮降溫美聯儲推遲降息

朗普威脅對銅進口征收25%關稅，高盛、花旗均預測年底前將落地。托克集團警告，若征稅實施，銅價或從當前1萬美元/噸飆升至1.2萬美元，全球銅市場恐受沖擊。當前LME銅價約1萬美元，潛在關稅政策正引發市場緊張情緒。特朗普關稅憂慮緩和，聯儲降息預期減弱特朗普在關稅問題上的態度有所緩和，交易員因此押註美聯儲可能不需要大幅降息來應對經濟衰退。市場認為，若新一輪關稅政策比預期更有針對性，將減輕對經濟的沖擊，從而降低美聯儲降息的緊迫性。這一預期在利率期權市場表現明顯，近期新頭寸的建立顯示投資者押註美聯儲可能維持利率不變，甚至加息。與此同時，美國國債市場的凈多頭頭寸降至五周低點，表明交易員對降息的預期減弱，並轉向更鷹派的政策預期。整體來看，市場對美聯儲的降息預期正在降溫。利息成本猛增美聯儲連虧兩年自2022年激進加息以來，美聯儲因高額準備金利息支出持續虧損，2023年和2024年累計虧損近2000億美元。隨著短期利率回落，市場預計美聯儲或接近扭虧為盈的轉折點。然而，當前通脹再度升溫、經濟面臨滯脹風險，使得美聯儲今年的降息決策充滿不確定性，政策路徑仍不明朗。

GoldenGroup高地集团03-26 17:37

特朗普铜关税或至，抢金不如抢铜！纽约铜价创新高，年内大涨30%

工业和国防等方面占据重要地位。高盛和花旗预计，美国将在年底前对铜征收25%的关税。有消息称，特朗普可能会在几周内征收铜关税，这远比华尔街预期的更早。原文链接

TradingKey03-26 14:10

迪士尼2019Q3财报电话会议记录

。操作员谢谢。我们的下一个问题来自花旗银行的Jason Bazinet。您的线路现已打开。杰森·巴赞特谢谢。我只问过艾格（Iger）先生一个问题，也许我们从投资者那里得到的最普遍的问题是，消费者将如何在市场上拥有如此众多应用程序的世界中导航。因此，我只想由您提出一个假设，看看它是否与您对世界的看法产生共鸣。您是否认为会有三到四个是合理的，因为缺少更好的文字广播应用程序，意味着某种基础广泛的产品及其产品，它们一定会为大众服务。然后，他们将成为数十种专栏利基应用程序，它们更像是有线电视网络，可以以狭小的兴趣为客户提供超级服务，所以这是我的问题。您是否同意，如果是真的，Hulu是您的广播应用程序，ESPN +和Disney +职位确实是利基应用程序。我听到了您对四个象限的评论。罗伯特·艾格好吧，问题的第二部分，我认为这些应用程序不一定都是利基应用程序。而且我认为，我们作为一家公司要做的不是将应用视为实体，而是将应用视为更广泛的生产创造力分销货币化活动的一部分。我的意思是，如果您看迪士尼或迪士尼+，您看的电影显然是货币化的，有两个窗口。首先，是一个戏剧性的窗口，然后是我称为家庭视频窗口的一个窗口，然后它们移至这个SVOD平台，这也是一个使大型图书馆货币化的地方。对于我们正在创建的电视节目，可以说同样的话，尽管迪士尼+的很多节目都是迪士尼+原创或专有的，但这没什么可说的，尽管没有什么可以阻止我们将其中的一些内容放到未来的迪斯尼频道上，但是我们并不是在谈论任何关于Hulu的孤立方式。但是我也在FX的ABC和Freeform中谈到了它。有趣的是，如果您查看我们在ABC Grey的《解剖学》中某些热门节目的当前观看模式，那么好的医生就是两个例子。他们通过Live Plus 3，Live Plus 7或Live Plus 8循环进行ABC直播，最终他们出现在Hulu上。到一个月后的一场演出结束时，这些节目在Hulu上的投放量通常只有一个月，其消费量已经增加了两倍。未来几年可能在Hulu上。再次，我想您的问题的第二部分，Jason，再次，我们现在不是在以孤立的形式查看其中的任何一个。与您的第一个问题有关，我想这是消费者的选择，即消费者的困惑。我想很多事情，因为它涉及到网站的消费模式，甚至是当前的应用程序模式，在这种模式下，没有两个人使用同一套应用程序的同一网站。最上面的部分显然与最受欢迎的部分有很多重叠，然后有很多碎片。我想您会在这些以视频为中心或以程序为中心的优质应用中看到的，它们将减少一半。它们将有很多可供使用，它们的消费水平和观看者的水平将有所不同，或者消费者将很容易找到它们，因此消费者基本上可以相对轻松地进行导航，希望它们很容易购买或使用，并且基本上可以很容易地放置在移动设备和台式机上，我实际上认为，如果您只是在考虑这些电视和电影应用程序或想要描述它们的任何内容，它们就是可能会更少。然后是用于游戏的应用程序以及用于内部使用的所有其他应用程序。因此，这不是一个问题。杰森·巴赞特好的。谢谢。罗伯特·艾格我确实相信品牌会很重要，正如我们作为一家公司长期以来所说的那样，如果您在体育运动的选择列表中，并且将ESPN用作您的名字或其他产品，迪斯尼或在其他品牌中，我认为就消费者的兴趣而言，该品牌立即上升至榜首，并且由于知名度和他们的信任，他们在这些品牌中拥有优势。杰森·巴赞特那讲得通。非常感谢你。洛厄尔·辛格谢谢，杰森。接线员，请问下一个问题。操作员谢谢。下一个问题来自BMO Capital Markets的Dan Salmon。您的线路现已打开。丹·萨蒙大。大家下午好。我知道，鲍勃最近显然非常关注DTC业务，但是媒体网络业务也通过许多重大更新来开展工作。我们希望只听一听有关传统订阅者和vMVPD的线性订户的近期和中期展望的最新动态？然后也许更广泛地讲，随着DTC故事的出现，与MVPD的对话在如何发展？然后是对Christine的快速讨论，也许只是您与代理机构的对话的最新信息-对不起，评级机构必须清楚一点，他们如何看待您的杠杆作用，以及可能在某个时候恢复回购的潜力。谢谢。罗伯特·艾格在回答您的问题之前，我只想澄清两件事。就人数而言，无论是载人还是携带者，载于“千年猎鹰”号上的人数都很少，通常我以对统计数据的正确性感到自豪。是500万而不是170万。其次，当人们使用通过MVPD购买的应用程序时，我们将可以访问大量用户数据。关于您有关MVPD更新的问题，我可以说我们在原则上已经与AT＆T达成了协议，并且我们正在记录下来对我们的进展至关重要的事情。正如克里斯汀（Christine）提到的那样，我们对子趋势保持坦率和透明。去年某种程度上一直在持续侵蚀，但现在已经消失了。我们无法预测会发生什么，我们只是觉得作为一家公司，MVPD平台对我们仍然非常重要，对我们也非常有价值，我认为很可行，而且我长期相信人们会对此感兴趣较少的频道-较少的频道。这并不意味着他们根本不订阅多渠道服务。但是我认为趋势将是减少渠道的数量，而不是增加数量，甚至肯定更多，这是应用程序业务可以从中受益的原因，因为我认为人们会购买应用程序端并保持一定的渠道关系，但是我不认为我不知道地板是什么，我也不认为地板几乎是旁边的东西。但是，我们将在平台上的所有业务中再次进行整体考察，着眼于最广泛的获利和消费。克里斯汀·麦卡锡（Christine McCarthy）因此，在评级机构中，Dan确实与机构进行了积极的对话，这是我，IR团队和我们的财务团队的结合，我们使他们在计划和绩效方面保持最新。我们有时间表。我们每年会见几次他们。我们正在计划中。我们会回头看看它们，但我们-我认为人们看到我们在8月份进行了大量的债券发行，即70亿美元的债券发行。因此，当时的评级是肯定的。在这三个机构中，每个公司的中间杠杆为A，如果您查看本季度末的杠杆率，则可以计算得出其总收益约为2.7，净收益约为0.3。尽管这些机构对这些计算进行了一些调整，但可以说，即使他们使用这些调整进行了计算，洛厄尔·辛格好的。担。谢谢。接线员，我们还有时间再提一个问题。操作员谢谢。我们最后的问题来自富国银行的史蒂文·卡哈尔（Steven Cahall）。您的线路现已打开。史蒂文·卡霍尔是的，非常感谢。我想知道-首先，您是如何考虑Hulu的内容支出的正确数量的，可能是总收入和原始收入的现金基础，您是否认为需要做一些事情来锁定某些FX节目主持人就像您的一些同行一样。然后也许只是克里斯汀（Christine），站在公园的一边，您如何感到自己没有看到任何潜在的需求疲软，而这只是延期而已，并且既然您认为是这种情况，那么今年会有什么意义您认为在哪里可能会开始看到国内公园的参观人数增加？谢谢。罗伯特·艾格史蒂文（Steven），我们所面对的显然是人才，电视和电影的竞争异常激烈的市场，它不仅是创意，制作，写作和导演的人才，还包括演艺人才。现在是开展业务的好时机。我们正在根据相关人员的才华和成本有选择地进行交易。我们试图牢记既有必要为我们的平台提供足够高素质的人才，又要管理底线。我们不会改变我们何时相信这些DTC业务将实现盈利的准则，这是基于我们认为将为这些平台制作的合理数量的原始内容而产生的，至少花费了当今世界的代价。认为是可交付的。克里斯汀·麦卡锡（Christine McCarthy）在家庭公园中，史蒂夫（Steve）对我们的家庭公园产品的需求仍然感到非常满意。我们在公园业务方面进行了大量研究，以了解客人的满意程度以及他们打算返回时对客人的满意度。此外，我们还有一些指标可以逐年查看预订趋势。正如我在准备好的评论中提到的那样，我们国内酒店的预订价格目前比上年增长5％。因此，鉴于我们之前讨论的所有内容，尤其是与《星球大战》，《星际争霸》相关的边缘以及该土地在世界和迪斯尼乐园的全面开放，我们对进入19个家庭公园的势头感到非常满意。洛厄尔·辛格好的。谢谢，史蒂文。我的意思是，再次感谢大家今天加入我们。请注意，可以在我们的投资者关系网站上找到本次电话会议中提到的非GAAP措施与等效GAAP措施的对帐。在我们的评论中，我们提供了某些21CF业务在上年同期的业绩估计。这些估计值是基于对21CF记录的分析得出的，但仍是未经审计的估计值，并不是对收购前历史结果的精确衡量。我还要提醒您，根据证券法，本次电话会议的某些陈述，包括财务报表，可能构成前瞻性陈述。我们根据对未来事件和业务绩效的看法和假设作出这些声明，并且我们不承担更新这些声明的义务。前瞻性陈述会受到多种风险和不确定性的影响，实际结果可能会因多种因素而与明示或暗示的结果产生重大差异，这些因素包括我们在10-K表格年度报告中的因素，在10-K表格中的季度报告中所包含的因素10-Q，以及我们提交给美国证券交易委员会的其他文件。今天的电话到此结束。大家晚上好。问答结束操作员女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券03-26 13:31

花旗银行2019Q4财报电话会议高管解读财报

运营商您好，欢迎来到$花旗(C)$ 2019年第四季度收益评估。今天，花旗集团首席执行官Mike Corbat加入了我们；首席财务官-以及首席财务官Mark Mason。今天的电话会议将由花旗投资者关系主管伊丽莎白·林恩（Elizabeth Lynn）主持。我们要求您保留所有问题，直到正式发言结束为止，届时将为您提供问答环节的说明。另外提醒您，今天正在录制此会议。如果您有任何异议，请此时断开连接。花旗电话会录播地址林恩女士，您可以开始。伊丽莎白·林恩谢谢接线员。早上好，谢谢大家加入我们。在今天的电话会议上，我们的首席执行官Mike Corbat将首先发表讲话。然后，我们的首席财务官马克·梅森（Mark Mason）将为您介绍收益报告，该报告可从我们的网站citigroup.com下载。之后，我们将很乐意提出问题。在开始之前，我想提醒您，今天的演示文稿可能包含前瞻性陈述，这些陈述是基于管理层当前的期望，并可能受到不确定性和环境变化的影响。由于多种因素，实际结果，资本和其他财务状况可能与这些声明存在重大差异，包括我们今天的讨论中提及的预防性声明以及SEC文件中所包含的预防性声明，包括但不限于2018年的``风险因素''部分表格10-K。话虽如此，让我把它交给迈克。迈克·科巴特（Mike Corbat）谢谢你，丽兹。今天早上，我们宣布我们在2019年表现良好。我们报告第四季度收益为50亿美元，使本年度的净收入达到194亿美元，是2006年以来的最高水平。每股收益2.15美元超过30较去年同期增长％，全年的8.04美元比2018年高出20％。我们在今年结束时的有形普通股回报率为12.1％，略高于我们本年度的12％目标。这比我们2018年的10.9％有形普通股回报高120个基点。以恒定美元计，我们的2019年基础收入在全球消费者银行业务和我们的机构客户部门中均增长了4％。良好的收入增长以及严格的费用管理使我们能够提供积极的经营杠杆，即使我们继续对该系列进行大量投资。税前收益增长了5％。本年度我们的贷款和存款也有所增长。并连续第16个季度出现。年内，我们的资产回报率上升至98个基点。我们到2019年的出色表现是产品和地区之间的平衡表现的结果。北美和国际消费银行业务的收入均同比增长4％。在美国，品牌卡收入继续保持健康增长，本季度增长10％，使全年增长率达到8％。我们将继续吸引现有客户和新客户的数字存款，使全年的总存款额达到60亿美元。情绪改善有助于增加我们在亚洲的财富管理收入，而我们的卡业务为墨西哥的增长做出了贡献。投资者情绪也对第四季度的机构业务产生了积极影响。固定收益较艰难的2018年最后一个季度增长了近50％。股票表现不佳，主要是由于衍生品疲软。我们继续获得投资银行业务的份额，私人银行的收入增长了6％。尽管我们致力于确保我们的全球网络对于跨国客户而言必不可少，但尽管利率较低，但财资和贸易解决方案仍在继续增长。我们今年以强大的资本状况结束，普通股一级资本比率为11.7％，我们有望实现投资者日承诺，即在三个CCAR周期内向我们的股东返还超过600亿美元的资本，仅在2019年就达到220亿美元。我们的股息为我们的普通股股东创造了非常可观的收益，并且在这一年中，我们将流通股减少了11％。我们的每股有形账面价值增至70美元以上，全年增长10％。我为我们公司的业绩感到骄傲。正如我们在2018年所做的那样，尽管环境不确定，我们看到了贸易争端，地缘政治紧张局势加剧以及关于英国退欧的最终决定，但我们仍达到了本年度的回报目标。正如我们告诉您的那样，我们为多种情况作了准备，并使用多种手段来管理公司，以度过不确定性，并为股东创造坚实的一年。从资本和流动性再到人才和技术，我们在2020年进入了强大的竞争地位。鉴于长期需要成为无可争议的强大和稳定的机构，因此我们将继续投资那些我们认为以客户为主导的增长机会的领域以及我们的基础架构。我们期待与您分享我们在未来几年内将如何推动公司发展。考虑到这一点，我们将于5月13日举行下一个投资者日。自2017年投资者日以来，环境发生了有意义的变化，我们将阐述今年和以后的目标。现在，让我将其交给马克，然后我们很乐意回答您的问题。标记？马克·梅森谢谢你，迈克。大家，早安。从幻灯片3开始，第四季度的净收入为50亿美元，与去年同期相比增长了18％，这是因为营业利润率的增长部分被信贷成本的提高所抵消，并且我们受益于税率的显着降低。每股收益增长了34％，其中包括由于我们全年继续回购股票而导致的流通股稀释后平均发行量减少了10％的影响，这符合我们的资本计划。收入为184亿美元，比上年同期增长7％，这归因于非利息收入的增长，反映了消费者以及ICG应计业务的持续稳定增长，以及市场的反弹。费用同比增长6％，反映出更高的薪酬和与销量相关的费用，以及对特许经营权的持续投资，部分被增效节支和遗留资产清算所抵消。而且，信贷成本增加了，这是由于消费者数量的增长和季节性变化以及ICG数量的增长和一些偶发性的降级所致，而总体信贷质量却保持稳定。我们本季度的有效税率为12％，高于我们的预期，反映了离散的税项。独立的税项相当于本季度每股收益0.25美元。如果不计此收益，我们的税率大约为22％。以不变美元计，期末贷款较去年同期增长2％，至6,990亿美元，这是因为我们的核心业务增长了3％，部分被传统资产的减少所抵消，而存款增长了6％，这归因于两家公司的贡献消费者和机构专营权。在幻灯片4中，我们显示了全年的业绩。回顾2019年，我们的消费和机构业务均实现收入增长，积极的经营杠杆和营业利润率增长，取得了广泛的进步。剔除外汇的影响以及2018年出售希尔顿投资组合的1.5亿美元收益和墨西哥资产管理业务的2.5亿美元收益，收入基本增长4％。在全球消费者银行业务中，我们在所有三个地区的收入均增长了4％。ICG的收入也增长了4％，我们的应计业务持续增长，而我们的市场敏感业务也在增长。即使我们继续对特许经营权进行重大投资，我们仍保持支出纪律，按照我们的预期，本年度的支出大致持平。整个系列的信用质量基本保持稳定，基础税前收益增长了5％。每股收益增长了21％，我们的RoTCE达到了12.1％，超出了我们全年的目标。现在转向企业。幻灯片五显示了以固定美元计算的全球消费者银行业务的结果。消费业务在第四季度显示出持续的增长势头。本季度，所有地区的收入使收入增长了4％，而支出下降了1％，推动了营业利润率和收益的持续增长。从消费者的全年业绩来看，不包括2018年的两项收益，我们还实现了4％的收入增长，而支出大致持平，营业利润率增长了9％，税前利润增长了13％。幻灯片六更详细地显示了北美消费者银行业务的结果。第四季度收入为53亿美元，比去年同期增长4％。我们将继续朝着建立更加集成，以客户为中心的关系模型的战略取得有意义的进展，在跨卡和零售银行业务方面推出新的价值主张，并继续增强我们的数字能力。在2019年，我们推出了奖励加卡，数字贷款产品Flex Loan和Flex Pay，新的数字支票和储蓄账户以及卡和存款的关系优惠。在数字方面，我们增强了我们的帐户开立和服务能力，例如，简化了数字帐户开立流程，这使我们的申请提交率大约翻了一番。这些行动引起了我们客户的共鸣，推动了更深层次的关系以及存款，资产管理规模和贷款的更好增长。尽管我们在2019年推出的大多数新产品都利用了我们的专有产品和奖励计划，但今年，我们将与现有和新合作伙伴一起扩大我们的覆盖范围并扩大客户群。例如，我们正在扩大与美国航空的合作伙伴关系，以包括存款产品。最近，我们宣布与Google建立新的合作伙伴关系，以数字方式吸引客户。重要的是，我们正在以可扩展的方式构建这些功能，并能够有效地扩展到其他合作伙伴。现在转到各个业务的结果。品牌卡收入为24亿美元，同比增长10％。客户参与度保持强劲，购买销售额增长7％。本季度平均贷款增长提高到4％，而我们的净利息收入占贷款的百分比扩大到921个基点。在零售银行业务中，我们的存款势头持续改善，传统和数字渠道的强劲贡献使平均存款增长了7％。不计市场动向，我们的资产管理规模增长了20％或8％，反映了Citigold客户的强劲参与。我们看到了数字存款销售的持续增长势头，使我们的全年总收入达到了约60亿美元，而我们在2018年筹集了10亿美元。迄今为止，我们的经验使我们对加深与客户的关系的信心使我们能够朝着全国规模和零售方向发展随着时间的推移。但是，零售银行业务收入为11亿美元，同比下降了4％，这是因为存款量增加的收益被存款利差降低所抵消。最终，零售服务收入为17亿美元，较上年同期增长1％，其中贷款和购买业务在大多数产品组合中持续增长。北美消费者的总支出比上年同期下降4％，这是因为效率节省，抵消了投资支出和与销量相关的支出增加所致。转向信用。净信贷损失同比增长了10％，反映了两种卡产品组合中的贷款增长和调味。我们在美国品牌卡和零售服务中的全年NCL率分别为319个基点和513个基点。展望未来，我们预计2020年的NCL率将达到或略高于我们的品牌卡预期范围的高端300-325个基点和零售服务500-525个基点。而且我还要指出，相对于一年的下半年，我们通常会在上半年看到较高的NCL率，这反映了正常的季节性。在幻灯片7上，我们以恒定美元显示了国际消费者银行业务的结果。第四季度收入为32亿美元，增长4％。在拉丁美洲，消费者收入增长了6％，其中包括一些小小的片面收益。本季度，墨西哥的贷款和存款增长再次被抑制，原因是在当前GDP增长减速和整体行业增长放缓的环境下，客户需求水平下降。但重要的是，本季度我们再次实现了强劲的EBIT同比增长。转向亚洲，第四季度消费者收入增长了4％。与去年相比，我们在亚洲的财富管理驱动力继续保持强劲增长，Citigold客户增长10％，净新资金增长9％。总体而言，第四季度国际消费者银行业务的运营支出增长了3％，这是因为投资支出和数量驱动的增长部分被增效节支所抵消，信贷成本下降了6％，这主要是由墨西哥推动的。幻灯片八更详细地显示了全球消费者信贷趋势。提醒一下，本季度，我们将商业银行业务与所有商业银行业务进行了调整，包括以前作为GCB一部分报告的活动，现在已在ICG中报告。幻灯片8中的消费信贷趋势反映了这一变化。在北美和亚洲，这种转变导致报告的NCL率仅略有增加。但是，考虑到拉丁美洲商业银行的相对规模，它确实对拉丁美洲的NCL利率产生了较大的影响，这在结构上是较低的NCL利率，约占GCB贷款账簿的三分之一。总体而言，本季度信贷趋势仍然保持有利。现在转到幻灯片9上的机构客户组。第四季度收入为94亿美元，增长了10％，反映了应计业务的持续增长以及投资银行和固定收益市场的强劲表现，部分被股票市场的疲软所抵消。银行总收入为55亿美元，增长3％。财资和贸易解决方案业务的收入为26亿美元，增长了2％，按固定汇率计算增长了3％，这是因为我们推动了强劲的客户参与度以及存款和交易量的强劲增长，但部分被较低利率的影响所抵消。我们继续看到TTS强大的潜在业务驱动因素，反映出新客户的增长以及与现有客户关系的加深，包括平均存款增长10％，以及跨境支付的两位数增长本季度流动。投资银行业务收入为14亿美元，比去年增长6％，跑赢市场，这反映了股票和债务承销业务的强劲表现，尤其是投资级承销业务，这是因为我们利用我们的全球能力来帮助客户优化资金需求。私人银行的收入为8.47亿美元，增长了6％，这主要是由于新客户和现有客户的贷款增加以及投资活动的增加，部分被利差压缩所抵消；由于商业账簿的增长被抵消，企业贷款的收入为7.32亿美元，基本持平减少其他组合的销量。市场和证券服务总收入为39亿美元，比去年同期增长28％。固定收益收入增长49％，主要反映了自2018年第四季度以来的复苏以及强劲的业绩，特别是利率和价差产品。股票收入下降了23％，主要反映了股票衍生品更具挑战性的环境。最后，在安全服务方面，报告的收入下降了1％，但按固定汇率计算，基本上没有变化，因为来自新客户和现有客户的交易量增加了，而利差降低了。总体业务费用为54亿美元，同比增长8％，这是由于与薪酬相关的费用和法律费用增加的推动。信贷成本增加至2.46亿美元，反映了整体交易量的增长以及一些偶尔的降级，同时整体投资组合的质量仍然保持强劲。鉴于我们的投资组合的规模和质量，全年信贷成本为5.63亿美元，与我们每年的预期一致。在收入增长，积极的经营杠杆，持续的信用纪律和较低的税率的综合作用下，2019年全年我们的净收入增长了3％。按固定美元计算，全年收入增长为4％。从客户的角度来看，我们的收入增长主要是由与TTS和投资银行以及固定收益和股票市场的企业客户持续保持紧密联系而推动的。从产品的角度来看我们的结果，我们在银行业务中产生了一半以上的收入，由于TTS，投资银行业务和私人银行业务的持续增长，报告的收入增长了3％，以固定美元计算增长了5％。安全服务收入在报告的基础上基本保持不变，但由于我们继续收购新客户以及加深现有客户关系，以固定美元计算增长了4％。固定收益业务的收入增长了10％，这得益于汇率和货币以及点差产品的强劲贡献。这些业务的综合业绩不仅仅抵消了股票的疲软，而且还为该年度带来了积极的经营杠杆。最后，虽然我们的信贷成本较高，但与我们对2019年的展望相符，反映了信贷趋势的正常化，信贷质量仍然很高，全年亏损约10个基点。幻灯片10显示了公司/其他的结果。收入为5.42亿美元，比去年增长了8％，反映出投资收益部分被传统资产的减少所抵消。支出增加了34％，反映出基础设施成本的上升部分被遗留资产的减少所抵消。本季度的税前亏损为8000万美元，与我们之前的预期基本相符。展望2020年，随着我们继续投资于基础设施和控制，并看到利率降低以及收益水平下降带来的一些影响，我们预计公司/其他部门会出现约2.5亿美元的税前亏损。幻灯片11显示了我们的净利息收入，划分为我们的市场业务和幻灯片顶部的其他业务（不包括市场）的贡献。如您所见，我们在2019年的净利息收入增长了3％，按固定美元计算，同比增长了约14亿美元，与我们最新展望的高端相一致，主要反映了北美品牌卡和TTS的强劲增长。从本季度的业绩来看，我们看到市场，净利息收入（同比和环比）均出现反弹，而其余系列的增长却被较低利率的不利因素所抵消。净利息收益率环比增长了7个基点，这也受到较高的市场净利息收入的推动。再来看花旗集团的非利息收入，本季度，我们的非利息收入同比增长强劲，约为12亿美元。强劲的发展势头使我们全年的非利息收入增长了近6.5亿美元，增幅为2％，高于我们最初预期的大致持平。因此，如果您查看我们2019年全年的总收入，我们实现了报告基础上的2％增长和基础基础上的4％的增长，其中近红外和非近红外收入均实现了平衡增长。展望2020年，尽管由于贷款增长和组合成为主要驱动因素，利率方向发生了变化，但我们确实希望今年实现净利息收入的增长，并且我们对非利息收入的持续增长能力仍然感到满意。消费者和机构业务的收费持续增长，带动了今年的收入增长。因此，从总体上看，我们预计花旗集团在2020年的报告收入将实现适度的同比增长。在幻灯片12中，我们显示了关键的资本指标。第四季度，由于净收益和较低的股数，每股有形账面价值同比增长10％，达到70.39美元，由于风险加权资产的下降，我们的CET1资本比率环比增长至11.7％。总而言之，我们在2019年取得了良好的进展，收入基础广泛，经营杠杆率良好，收益增长，并为股东带来可观的资本回报。我们将RoTCE提高了100个基点以上，实现了全年RoTCE为12.1％，超出了我们全年12％的目标。我们的消费者和机构业务均贡献了平衡的收入，实现了2％的收入增长。在费用方面，我们能够使费用保持不变，同时对特许经营进行了大量投资，因为生产力的节省继续显着超过我们的增量投资并抵消了与数量相关的费用。我们维持信贷纪律，扩大贷款组合，同时将损失率维持在每个业务和地区的中期预期范围内。关于税率重要的是，我们继续加深和拓宽我们的客户关系，以推动可持续的，客户主导的增长和收益的稳步提高。我们在2019年的业绩使我们对2020年充满信心，我们致力于实现持续的进步。对于2020年，我们预计将实现温和的收入增长和大致持平的支出，同时继续负责任地管理特许经营权。我们预计信贷成本将保持可控水平，我们预计我们的有效税率在2020年约为22％，其中不包括任何离散税项。正如Mike所言，自从我们设定2020年的目标以来，收入环境发生了变化，利率降低，全球增长放缓以及我们在市场和银行业的行业钱包中所看到的压力。在与我们目前所处的环境类似的环境中，我们希望2020年实现的RoTCE范围在12％至13％之间。因此，我们希望我们将继续在提高回报率方面取得进展，我们期待着在五月的投资者日，有机会谈论更多有关今年及以后的事情。有了这个，迈克和我很乐意提出任何问题。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券03-26 13:20

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