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恒力期货能化日报20241022
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险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：偏空基本面：美国纯苯的价格下降幅度小于亚洲，导致近5周以来美国纯苯价格首次高于亚洲，但亚美套利窗口目前仍未打开。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。此外欧洲裂解装置检修量将进一步下降，且pygas抽提经济性优于调油，将导致crack产出更多纯苯。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙两套裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，对中国进口量有一定影响，但大的逻辑依旧集中在中美韩三者的勾兑。短期有反弹的余地，但策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。苯乙烯方面2024 年 10 月 14 日-10 月 20 日（共计 7 天），当前消息看周期内预期入库补充量 3.5-4 万吨。数据看近 13 个周期平均到货在 3.1 万吨附近，而平均提货在近 3.06 万吨附近。目前消息看若船货无延期，则预期港口库存货小幅增量。下周预计市场产量有所增加，壳牌广东负荷预计回升至正常水平。需求端预期未来 1-3 周，中国苯乙烯三大主体下游对苯乙烯需求大概率先减后增，小幅波动，周度消耗量预期在 23.1-23.6 万吨间波动。美国方面苯乙烯听闻出口至欧洲有成交，但因11-12月存4套ps装置检修预期加之加拿大壳牌苯乙烯装置重启，美国苯乙烯基本面依旧不乐观，此外巴西最大的苯乙烯下游消费地Manaus一直被供应链问题困扰，导致美国出口至南美的量也难有增加。短期看浙石化三线仍存检修预期叠加宏观面的再次利多，8300低位附近恐有支撑，但中长期依旧维持看空的观点。策略上大胆卖2412的9000、9100、9200看跌期权。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：等待企稳理由：负荷下降，下游开工维持高位。逻辑：今日01合约以4962点收盘，较昨日结算价下降2点，跌幅0.04%，日内增仓28836手至119.1万手，TA1-5价差为-74（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-80，10月主港在01-80~85附近商谈。PTA现货加工费在309元/吨附近。PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量699万米（-238）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷回升、港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4581（-67，-1.44%），日内减仓14729手至27.97万手，EG1-5价差为-41（-6）。现货方面，现货主流围绕01合约+46左右商谈，11月下期货基差在01合约升水50-53元/吨附近，商谈4620-4623元/吨附近。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月21日，华东主港地区MEG港口库存总量60.55万吨，较上一统计周期增加5.45万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%、86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量699万米（-238）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.上周受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱，工厂继续降价刺激成交。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：基差表现依旧偏弱，约01-8/-10；1-5月差进入不走弱至-20左右波动。维持观点，价格结构率先转弱，体现市场预期偏差。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；关注本月港口库存能否缓解。盘面来看，单边走势和月差转负或令今年远近月资金提前分流，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，预计MA2501今年很难再成为强合约。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，中期等待负值。策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 今日碱厂降价消息伴随着部分碱厂减产以及环保限产消息，对盘面存在一定刺激，目前消息尚未证伪，情绪端仍可能继续发酵。碱厂沙河送到价降至1470-1500元/吨，期现报价在1480元/吨，目前碱厂仍持续累库，碱厂库存在163万吨，较上周四增加3万吨，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.今日沙河报价维持在1164元/吨附近，目前基本面偏弱，由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单减弱，前期囤货并未被终端有效消化，中游库存储备也基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，目前仍处于负反馈阶段。 2.进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-22
恒力期货能化日报20241021
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风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：偏空基本面：美国纯苯的价格下降幅度小于亚洲，导致近5周以来美国纯苯价格首次高于亚洲，但亚美套利窗口目前仍未打开。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。此外欧洲裂解装置检修量将进一步下降，且pygas抽提经济性优于调油，将导致crack产出更多纯苯。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙两套裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，对中国进口量有一定影响，但大的逻辑依旧集中在中美韩三者的勾兑。短期有反弹的余地，但策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。苯乙烯方面2024 年 10 月 14 日-10 月 20 日（共计 7 天），当前消息看周期内预期入库补充量 3.5-4 万吨。数据看近 13 个周期平均到货在 3.1 万吨附近，而平均提货在近 3.06 万吨附近。目前消息看若船货无延期，则预期港口库存货小幅增量。下周预计市场产量有所增加，壳牌广东负荷预计回升至正常水平。需求端预期未来 1-3 周，中国苯乙烯三大主体下游对苯乙烯需求大概率先减后增，小幅波动，周度消耗量预期在 23.1-23.6 万吨间波动。美国方面苯乙烯听闻出口至欧洲有成交，但因11-12月存4套ps装置检修预期加之加拿大壳牌苯乙烯装置重启，美国苯乙烯基本面依旧不乐观，此外巴西最大的苯乙烯下游消费地Manaus一直被供应链问题困扰，导致美国出口至南美的量也难有增加。短期看浙石化三线仍存检修预期叠加宏观面的再次利多，8300低位附近恐有支撑，但中长期依旧维持看空的观点。策略上大胆卖2412的9000、9100、9200看跌期权。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：等待企稳理由：负荷下降，下游开工维持高位。逻辑：?今日01合约以4992点收盘，较昨日结算价上升18点，涨幅0.36%，日内增仓4192手至117万手，TA1-5价差为-74。现货方面，今日主流现货基差在01-79，10月主港主流在01-80成交，个别略高在01-75~78成交，略低在01-82附近，价格商谈区间在4865~4920附近。11月底主港在01-55~60有成交；PTA现货加工费在338元/吨附近；供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷回升、港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4649（+4，+0.09%），日内增仓4693手至29.4万手，EG1-5价差为-35。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4706-4709元/吨，下午几单01合约升水47元/吨附近成交。截至10月17日，华东主港地区MEG港口库存总量55.1万吨，较上一统计周期增加3.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：承压整理逻辑：：1.受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱，出口传闻何时落实为当前关注重点。2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：近日，基差、月差双弱迹象明显。自节后归来，基差已跌至微贴水，同时月差在0值附近波动。价格结构率先转弱，体现市场预期偏差，与此前预计的MA1-5或在今年提前走向平水判断相符。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；港口库存约117.4万吨，继续抑制基差。盘面来看，归零的月差会使得远近月抉择提前，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，这已正式打破MA01合约偏强的认知，同时推测月差趋向contango。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，短线已平水，中期等待负值。策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：1. 碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1450元/吨，盘面下跌后进入负反馈阶段，期现成交有所放量，节后碱厂出货缓慢，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：?1. 今日沙河报价在1164元/吨附近，周末现货产销转弱，且由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单暂无明显改善下，投机囤货并未被终端有效消化，中游库存储备基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，盘面下跌后大概率需要进入负反馈阶段。2. 进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-21
恒力期货能化日报20241016
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险提示：油价异动、终端旺季不及预期。苯乙烯方向：偏空基本面：纯苯-进口方面，预计10月中国纯苯进口量将高达45万吨。听闻韩国纯苯10月无出口至美国的船期，此外印度纯苯可能也将冲击中国市场，MRPL近期招标2万吨纯苯装期10月底，此外印度最大的苯酚装置Deepak Phenolics30万吨/年预计10月中旬停车。欧洲是印度纯苯最大的出口地，但目前欧洲纯苯价格已是全球洼地，且两套苯酚装置10月初陆续开始检修，下游需求有限，而第二大出口地台湾目前也不缺纯苯。台湾10月已经有韩国1.5万吨进口+日本1.7万吨进口确定，加之下游三台苯乙烯装置停车，大概率不会再向印度进口纯苯。那么印度纯苯很有可能也会流入中国市场。需求方面最大的减量来自己二酸。多装置释放检修消息，现货供应缩量，供方指导价格上调；不过己二酸的减量可以基本被己内酰胺弥补。苯酚周内瑞恒再次停车，计划停车5-7日，但10月苯酚对纯苯的消费量仍将比9月多1-2万吨。最大的利空依旧来自于浙石化，浙石化纯苯短停后现已恢复，之后三线苯乙烯停车将导致大量纯苯兑入华东主港。供应端内盘纯苯9、10、11月三个月检修损失量变化不大，但是欧美可能会有放量。欧洲裂解装置陆续回归，PYGAS供应量显著增加；美国方面STDP和TDP装置的纯苯产出增加。因此观点上依旧维持越高越空。双边策略上SM-BZ11下低位做扩，12下高位做缩。苯乙烯成本端将继续疲软态势，供给端未来开工率将有大幅下降，随着大榭、华泰、浙石化进入检修，产量预计下降6.81%。下周主港到货预计在3.95万吨，库存有增加预期。出口商谈暂时未听闻有成交，进口方面此前商谈的4-5万吨量将会分摊到11月兑现，目前仅兑现一船1万吨的日本苯乙烯。宏观方面政策利好难对苯乙烯价格形成支撑，珍惜冲高后做空单的机会。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：不追空理由：部分装置检修，下游提负。逻辑：今日01合约以5064点收盘，较昨日结算价下跌156点，跌幅2.99%，日内加仓41268手至106.39万手，TA1-5价差为-66（+2）。现货方面，今日主流现货基差在01-71，10月主港在01-70~75附近商谈；PTA现货加工费在404元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，逸盛海南250万吨PTA装置10月13日起按计划开始检修；桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销49%，轻纺城市场总销量830万米（+134）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：偏空理由：基本面无更多驱动，向上情绪受挫。逻辑：今日EG2501合约收盘价4675（-110，-2.30%），日内减仓9691手至29.78万手，EG1-5价差为-24（+1）。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，目前现货基差在01合约升水39-42元/吨附近，商谈4716-4719元/吨，11月下期货基差在01合约升水42-45元/吨附近，商谈4719-4722元/吨附近。截至10月14日，华东主港地区MEG港口库存总量51.52万吨，较上一统计周期下降1.48万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销49%，轻纺城市场总销量830万米（+134）。01合约未能站稳4800压力位，盘面向上情绪受挫。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：反弹空逻辑：1.节后市场购买情绪谨慎，贸易商价让利抛货，主流地区工厂低端报价一路下移到1740，临近节前低点，山东主流市场价也在1800固定床成本，考虑到成本面支撑以及后期不确定的利好突发，下游逢低适当采买，导致近期市场行情会有小幅反弹。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。宏观因素短期或带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，01盘面关注1850附近反弹空机会。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：近日，基差、月差双弱迹象明显。自节后归来，基差已跌至01-5/0，同时月差于15日靠近0值。或许节后去库情况和进口压力是否有变化需要时间来验证，但价格结构已率先转弱，体现市场预期偏差，与此前预计的MA1-5或在今年提前走向平水判断相符。基本面来看，内地价格走势较差；若发现港口无法有效去库，则基差有继续走弱可能性。盘面来看，即将归零的月差会使得远近月抉择提前，空头或滞留近月，但多头将优选远月，这已正式打破MA01合约偏强的认知，同时推测月差趋向contango。观点上，油价影响渐消退，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，短线接近平水，中期等待负值。策略：短线反弹空；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价在1500元/吨，截止周一纯碱库存在159万吨，环比上周四增加6万吨，节后碱厂出货缓慢，导致虽然节前成交较好，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值偏高，多FG空SA 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前沙河报价在1150元/吨附近，受到地产相关消息对盘面的刺激，现货端产销再次爆表，基本面节后边际有改善，库存高位有所去化，但由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，并未被终端有效消化，中游库存储备基本饱和，即使当前盘面维持升水，也很难延续投机补库带动玻璃现货螺旋式上涨，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，所以地产相关消息对盘面的刺激很难延续性传导到现货端。 2. 四季度供需端来看，由于企业的冷修一直在推进，供给端持续下降，需求端短周期受情绪面影响转好，但地产政策在年内无法作用到玻璃需求端，实质性需求无法有效提振，弱需求的局面难以扭转，但相较于前期，玻璃当前供给端已持续下降至中低位，供需矛盾相对缓解，若供给端冷修延续，中期库存能有所去化，估值底部有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水幅度较大，估值偏高，不建议追多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-16
火药味浓！朝鲜炸毁道路，韩国开枪警告，半岛战争一触即发？
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使用的设备是由发泡聚丙烯（类似于泡沫聚苯乙烯）制成的，因此韩国和朝鲜当局都无法发现它们。朝韩关系再次陷入冰点朝韩两国于1950年至1953年间爆发战争，最终签署停战协议而非和平条约，从技术上讲，两国仍处于战争状态。跨境联系是两国和解时期的残余，包括2018年两国领导人峰会，当时他们宣布不再有战争，开启了新的和平时代。据韩联社报道，韩国花费了纳税人约1800亿韩元（1.32亿美元）用于重建朝韩公路。摧毁连接朝韩两国的道路并非平壤首次针对和解的象征。2020年，朝鲜拆毁了朝韩联络处，此举被视为试图在不冒战争风险的情况下引起全球最大关注。在金正恩将朝鲜与韩国和平统一的概念从国家政策立场中剔除、并表示他拥有“消灭”朝鲜半岛邻国的合法权利之后，周二的爆炸事件在很大程度上具有象征意义。韩国梨花女子大学国际关系专业教授朴元建(Park Won Gon)表示：“这次爆炸是一个象征性举动，旨在强调平壤现在将韩国视为敌国。这不是对韩国的直接挑衅，因此首尔不太可能对此做出过度反应，从而进一步加剧紧张局势。” 近年来，金正恩政权还加大了对美国及其盟友的反抗，加大了核生产力度，加强了与俄罗斯的关系。华盛顿指责朝鲜向莫斯科提供弹药和导弹，以支持其在乌克兰的战争，但朝方否认了这一指控。上个月，朝鲜首次公布了原子弹用铀浓缩设施的照片，照片显示金正恩参观了该项目的核心工厂，该项目已成为朝鲜与美国20多年来的摩擦点。
格隆汇2024-10-15
韩国军方突然指控！朝鲜炸毁“两国军事分界线”连接通路金正恩召开国家最高安全会议
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使用的设备是由发泡聚丙烯(类似于泡沫聚苯乙烯)制成的，因此韩国和朝鲜当局都无法发现它们。回顾2022年，5架朝鲜无人机越境进入韩国，这是五年来的首次此类事件，促使韩国军方发出警告并派遣战斗机。当时，战机未能击落任何一架朝鲜无人机。首尔市7月份表示，今年将部署用于击落朝鲜装置的无人机熔化激光武器，并称韩国的挑衅能力“将显著增强”。据国防采办计划管理局(DAPA)称，这种新型激光武器被韩国称为“星球大战计划”，可以发射隐形、无声的光束，每次使用成本仅为2000韩元，约合1.45美元。朝韩两国关系目前处于多年来的最低点，朝鲜军队上周称，将“彻底切断”通往韩国的公路和铁路并建设“坚固的防御工事”，永久关闭南部边境。 Sejong Institute的Cheong Seong-chang表示，金正恩与韩国总统府会晤后，“人们的注意力转向朝鲜是否会派遣无人机进入韩国作出回应，或者如果无人机再次侵入其领土，朝鲜是否会采取强有力的行动”。 Cheong表示：“如果无人机再次入侵，朝鲜很可能会在边境采取强烈挑衅行动。”
圈内人 1评论2024-10-15
恒力期货能化日报20241015
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险提示：油价异动、终端旺季不及预期。苯乙烯方向：偏空基本面：纯苯-进口方面，预计10月中国纯苯进口量将高达45万吨。听闻韩国纯苯10月无出口至美国的船期，此外印度纯苯可能也将冲击中国市场，MRPL近期招标2万吨纯苯装期10月底，此外印度最大的苯酚装置Deepak Phenolics30万吨/年预计10月中旬停车。欧洲是印度纯苯最大的出口地，但目前欧洲纯苯价格已是全球洼地，且两套苯酚装置10月初陆续开始检修，下游需求有限，而第二大出口地台湾目前也不缺纯苯。台湾10月已经有韩国1.5万吨进口+日本1.7万吨进口确定，加之下游三台苯乙烯装置停车，大概率不会再向印度进口纯苯。那么印度纯苯很有可能也会流入中国市场。需求方面最大的减量来自己二酸。多装置释放检修消息，现货供应缩量，供方指导价格上调；不过己二酸的减量可以基本被己内酰胺弥补。苯酚周内瑞恒再次停车，计划停车5-7日，但10月苯酚对纯苯的消费量仍将比9月多1-2万吨。最大的利空依旧来自于浙石化，浙石化纯苯短停后现已恢复，之后三线苯乙烯停车将导致大量纯苯兑入华东主港。供应端内盘纯苯9、10、11月三个月检修损失量变化不大，但是欧美可能会有放量。欧洲裂解装置陆续回归，PYGAS供应量显著增加；美国方面STDP和TDP装置的纯苯产出增加。因此观点上依旧维持越高越空。双边策略上SM-BZ11下低位做扩，12下高位做缩。苯乙烯成本端将继续疲软态势，供给端未来开工率将有大幅下降，随着大榭、华泰、浙石化进入检修，产量预计下降6.81%。下周主港到货预计在3.95万吨，库存有增加预期。出口商谈暂时未听闻有成交，进口方面此前商谈的4-5万吨量将会分摊到11月兑现，目前仅兑现一船1万吨的日本苯乙烯。宏观方面政策利好难对苯乙烯价格形成支撑，珍惜冲高后做空单的机会。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：不追空理由：部分装置检修，下游提负。逻辑：今日01合约以5194点收盘，较昨日结算价下跌58点，跌幅1.10%，日内加仓21627手至102.26万手，TA1-5价差为-68（-8）。现货方面，今日主流现货基差在01-67，110月主港在01-65~70附近商谈；PTA现货加工费在363元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，逸盛海南250万吨PTA装置10月13日起按计划开始检修；桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量696万米（-91）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：偏空理由：4800点位难突破，向上情绪受挫。逻辑：今日EG2501合约收盘价4765（+5，+0.11%），日内增仓8699手至30.75万手，EG1-5价差为-25（-33）。现货方面，现货主流围绕01合约+47左右商谈，目前现货基差在01合约升水42-45元/吨附近，商谈4797-4800元/吨，11月下期货基差在01合约升水45-49元/吨附近，商谈4800-4804元/吨。截至10月14日，华东主港地区MEG港口库存总量51.52万吨，较上一统计周期降1.48万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量696万米（-91）。01合约未能站稳4800压力位，盘面向上情绪有所受挫。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑： 1.主流地区工厂报价继续向下松动，临近节前低价，贸易商也让利抛货，市场价格重心不断下滑，成交稍有好转，整体仍偏弱势。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。宏观因素短期或带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，01盘面关注1830-1850反弹空机会。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：期价偏弱波动，基差走跌至01+5/10。节后港口库存仍在百万吨以上，若发现港口无法有效去库，则基差有继续压缩的可能性，且估值上中线偏空对待。内地方面，再次回落，在偏高供应压力下，短期内价格缺乏有效支撑。综合来看，油价对能化的正面影响开始减弱，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，短线可能走向平水。策略：短线反弹空；后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。风险提示：注意破位风险和油价回调风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价在1470元/吨，截止周一纯碱库存在159万吨，环比上周四增加6万吨，节后碱厂出货缓慢，导致虽然节前成交较好，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性偏高，01在1600附近可空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前沙河报价在1150元/吨附近，今日部分玻璃厂报价下调，随着中下游补库结束，投机情绪有所降温，库存转移而并未被实质性消耗，后续中下游均需要时间消耗库存，情绪消散后，后续大概率仍会小幅累库，库存维持高位震荡。 2. 四季度供需端来看，由于企业的冷修一直在推进，供给端持续下降，需求端短周期受情绪面影响转好，但地产政策在年内无法作用到玻璃需求端，实质性需求无法有效提振，也就只是给到了玻璃短暂的喘息机会，高库存弱需求的局面难以扭转。但相较于前期，玻璃当前供给端已有所下降，供需矛盾相对缓解，后续价格也难持续下移。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏高，01反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-15
恒力期货能化日报20241014
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险提示：油价异动、终端旺季不及预期。苯乙烯方向：偏空基本面：纯苯-进口方面，预计10月中国纯苯进口量将高达45万吨。听闻韩国纯苯10月无出口至美国的船期，此外印度纯苯可能也将冲击中国市场，MRPL近期招标2万吨纯苯装期10月底，此外印度最大的苯酚装置Deepak Phenolics30万吨/年预计10月中旬停车。欧洲是印度纯苯最大的出口地，但目前欧洲纯苯价格已是全球洼地，且两套苯酚装置10月初陆续开始检修，下游需求有限，而第二大出口地台湾目前也不缺纯苯。台湾10月已经有韩国1.5万吨进口+日本1.7万吨进口确定，加之下游三台苯乙烯装置停车，大概率不会再向印度进口纯苯。那么印度纯苯很有可能也会流入中国市场。需求方面最大的减量来自己二酸。多装置释放检修消息，现货供应缩量，供方指导价格上调；不过己二酸的减量可以基本被己内酰胺弥补。苯酚周内瑞恒再次停车，计划停车5-7日，但10月苯酚对纯苯的消费量仍将比9月多1-2万吨。最大的利空依旧来自于浙石化，浙石化纯苯短停后现已恢复，之后三线苯乙烯停车将导致大量纯苯兑入华东主港。供应端内盘纯苯9、10、11月三个月检修损失量变化不大，但是欧美可能会有放量。欧洲裂解装置陆续回归，PYGAS供应量显著增加；美国方面STDP和TDP装置的纯苯产出增加。因此观点上依旧维持越高越空。双边策略上SM-BZ11下低位做扩，12下高位做缩。苯乙烯成本端将继续疲软态势，供给端未来开工率将有大幅下降，随着大榭、华泰、浙石化进入检修，产量预计下降6.81%。下周主港到货预计在3.95万吨，库存有增加预期。出口商谈暂时未听闻有成交，进口方面此前商谈的4-5万吨量将会分摊到11月兑现，目前仅兑现一船1万吨的日本苯乙烯。宏观方面政策利好难对苯乙烯价格形成支撑，珍惜冲高后做空单的机会。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：偏多理由：下游负荷走高、基差企稳。逻辑：今日01合约以5236点收盘，较昨日结算价上升40点，涨幅0.77%，日内减仓3713手至100.1万手，TA1-5价差为-62（-8）。现货方面，今日主流现货基差在01-65，10月主港在01-60~65附近商谈；PTA现货加工费在407元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏下，直纺涤短平均产销52%，轻纺城市场总销量921万米（+58）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：偏空理由：港口库存回升，盘面情绪受挫。逻辑：今日EG2501合约收盘价4786（+20，+0.42%），日内增仓2500手至29.88万手，EG1-5价差为8（-10）。现货方面，现货主流围绕01合约+51左右商谈，11月下期货基差在01合约升水53-55元/吨附近，商谈4833-4835元/吨附近。截至10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量53万吨，较上一统计周期增加0.99万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct）；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏下，直纺涤短平均产销52%，轻纺城市场总销量921万米（+58）。01合约未能站稳4800压力位，盘面情绪有所受挫。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：：1.主流地区工厂报价继续向下松动，贸易商让利抛货，市场价格重心有所下滑。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。宏观因素短期或带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，01盘面关注1850反弹空。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：期价偏弱波动，基差走跌至01+10/15。节后港口库存仍在百万吨以上，若发现港口无法有效去库，则基差有继续走弱可能性，且估值上中线偏空对待。内地方面，西北止跌，但多地价格仍继续回落。综合来看，油价再度反弹对能化的提振极为有限，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，短线可能走向平水。策略：短线反弹空；后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。风险提示：注意破位风险和油价回调风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 短期周六会议政策预期带动夜盘再次上涨，但政策略不及预期或将再次引发回落，目前碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价在1460元/吨，期现出货更具优势，在未来一段时间势必会倒逼碱厂降价，本周纯碱库存在152.86万吨，环比节前增加3.71万吨，由于放假出货缓慢，碱厂维持累库，后续陆续发货后，短期会看到碱厂去库，但已经不具有积极意义，长周期仍是累库趋势。目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值偏高，01在1600附近可空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前沙河报价下调至1150元/吨附近，本周玻璃厂库存在5884.4万重箱，环比去库19.26%，国庆节中下游情绪性备货导致去库幅度较大，节后随着盘面下跌，同时中下游补库结束，投机情绪有所降温，库存转移而并未被实质性消耗，后续中下游均需要时间消耗库存，情绪消散后，后续大概率恢复小幅累库，库存维持高位震荡。 2. 四季度供需端来看，由于企业的冷修一直在推进，供给端持续下降，需求端短周期受情绪面影响转好，但地产政策在年内无法作用到玻璃需求端，实质性需求无法有效提振，也就只是给到了玻璃短暂的喘息机会，高库存弱需求的局面难以扭转。但相较于前期，玻璃当前供给端已有所下降，供需矛盾相对缓解，后续价格也难持续下移。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏高，01反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-14
恒力期货能化日报20241011
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险提示：油价异动、终端旺季不及预期。苯乙烯方向：偏空基本面： 1、北方华锦两套苯乙烯装置自2024年7月10日起停车，目前已投料重启，尚未产出合格品。 2、短期苯乙烯华东主港低库存格局仍将持续，10月目前已有一船0.8万吨日本苯乙烯抵港宁波，市场此前传闻的5万吨苯乙烯进口量仍有待跟踪，此外中东货大概率需绕行，因此预计10月华东主港进口货源对苯乙烯的显性库存影响不大。 3、三大家电10月排产相比预期大幅上修，PS、ABS大部分牌号利润扭亏为盈，下游形势大好。 4、后续苯乙烯供应端仍将交易华东大厂的检修，三线全停的情形将使苯乙烯10月和11月仍将在高位盘整，不过就算三线检修，也有可能在11月提前去抢苯乙烯淡季下行的预期，另外从气温来看今年北方转冷较往年更早，北方地产停工以前，所以长期思路是逢高空苯乙烯2412合约。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：偏空理由：开工回升，下游产销偏弱。逻辑：今日01合约以5220点收盘，较昨日结算价下降40点，跌幅0.76%，日内增仓1831手至100.47万手，TA1-5价差为-54（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-59，10月主港在01-55~60附近商谈；PTA现货加工费在343元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销34%，轻纺城市场总销量863万米（+113）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：偏空理由：港口库存回升，盘面情绪受挫。逻辑：今日EG2501合约收盘价4732（-78，-1.62%），日内减仓7506手至29.63万手，EG1-5价差为-2（-17）。现货方面，现货主流围绕01合约+60左右商谈，11月下期货基差在01合约升水55-58元/吨附近，商谈4801-4804元/吨附近。截至10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量53万吨，较上一统计周期增加0.99万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct）；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销34%，轻纺城市场总销量863万米（+113）。今日01合约未能站稳4800压力位，盘面情绪受挫。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑： 1.下游跟进放缓，新单成交一般，贸易商让利抛货，主流地区工厂报价也向下松动20元/吨，市场价格重心有所下滑。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，关注下方1800是否突破。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：期价走弱影响现货情绪，港口基差转跌，约01+20左右，内地继续走弱。截止本周四，港口库存约108.7 万吨，较节前小增。考虑到节内至今抵港量接近30万吨，节后若发现港口无法有效去库，则中线也偏空对待。目前，油价+宏观情绪在出清，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，月差仍在继续走弱。策略：短线反弹空；后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。风险提示：注意破位风险和油价回调风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价维持在1440元/吨，本周纯碱库存在152.86万吨，环比节前增加3.71万吨，由于放假出货缓慢，碱厂维持累库，目前期现出货更具优势，前期由于盘面升水带动引发的期现正反馈情绪转为负反馈，期现不再拿货，意味着短期中游蓄水池功能失效，由需求转为供给，期现货源流入市场。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但订单转好后，企业减产驱动会有所下降，供给端预计有所回升，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，供需端均无法持续支撑其持续性上涨。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，01反弹至1500上方空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 目前沙河报价下调至1156元/吨附近，本周玻璃厂库存在5884.4万重箱，环比去库19.26%，国庆节中下游情绪性备货导致去库幅度较大，节后盘面下跌，沙河投机氛围跟随转弱，且前期偏向于库存结构向中下游，终端未实质性消化。供需端看，节中供给端前期计划冷修产线延续冷修，日熔量持续下降，而需求端偏向于贸易以及期现商投机补库，叠加下游情绪性备货，目前看期现库容已基本填满，下游把已接订单所需原片补充到位，节后中下游的补库难延续。 2. 由于当前玻璃所处的高库存环境以及基本面大方向的需求趋弱难以扭转，目前政策刺激的作用主要来自降低存量房贷利率和首付，仍然是侧重于刺激地产销售端，对于玻璃的竣工端影响链条较长且作用周期较长，也就是说当前的政策无法在年内真正作用到玻璃需求端，对于短周期更多只是情绪面影响，无法真正带动需求侧长周期好转。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-11
国元证券：给予会通股份买入评级
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料的研发、生产和销售，拥有聚烯烃类、聚苯乙烯类、工程塑料及其他类多种产品平台，产品种类丰富，是国内规模最大、客户覆盖最广的改性塑料企业之一。公司抓住时代机遇，加大对新能源汽车、消费电子等新市场的持续投入，优化市场结构，促进公司高质量发展；2023年公司营业收入为53.49亿元，同比增长3.27%;归母净利润为1.47亿元，同比增长148.43%；2024年H1归母净利润0.95亿元，同比增长46.51%，盈利能力大幅改善。　　坚持多轮驱动，公司改性塑料业务稳步向上　　改性塑料广泛应用于家电、汽车、通讯、医疗、电子电气、轨道交通、精密仪器等领域。会通股份以家电行业塑料供应起家，客户涵盖了美的、海尔、海信、长虹、LG及SN等国内外知名家电企业，在家电领域处于行业领先地位；公司抓住新能源汽车以及改性塑料国产替代的时代机遇，努力实现头部客户份额提升和高价值场景客户的突破，汽车领域营收快速提升；2024年H1公司实现汽车领域收入同比增长26%，其中新能源汽车领域收入同比增长61%；公司坚持家电与汽车板块双轮驱动，改性塑料业务稳中有升。布局湿法隔膜业务，开辟第二增长曲线　　受益于新能源汽车及储能产业的快速发展，我国锂电池隔膜出货量快速增长；根据伊维智库，2023年我国锂电池隔膜出货量已达176.9亿平方米，同比增长32.8%，近五年CAGR为56.1%。目前，国内隔膜设备普遍依赖进口，成本高昂，公司抓住隔膜设备国产化机遇，进军湿法隔膜领域；2023年6月，公司与芜湖创韬共同设立会通新能源，规划建设年产17亿平方米的锂电池湿法隔离膜项目，完善其在新能源、新材料领域的布局；公司通过自研产线与原材料国产化的方式来降低隔膜成本，下游客户与传统业务高度重合，利于增加客户粘性，成为公司发展新的驱动力。　　投资建议与盈利预测　　受益于改性塑料业务的稳定增长，产品结构优化，公司有望继续保持增长；预计公司2024-2026年营收分别为61.26/70.77/81.49亿元，同比增长14.53%/15.53%/15.14%，归母净利润分别为2.30/2.92/4.06亿元，同比增长56.40%/27.01%/39.05%，对应PE17.44/13.73/9.88，给予“买入”评级。　　风险提示：宏观经济经济波动的风险，原材料价格波动的风险，隔膜项目进度不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵晨曦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.23亿，根据现价换算的预测PE为18.19。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-11
恒力期货能化日报20241010
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险提示：油价异动、终端旺季不及预期。苯乙烯方向：偏空基本面： 1、北方华锦两套苯乙烯装置自2024年7月10日起停车，目前已投料重启，尚未产出合格品。 2、短期苯乙烯华东主港低库存格局仍将持续，10月目前已有一船0.8万吨日本苯乙烯抵港宁波，市场此前传闻的5万吨苯乙烯进口量仍有待跟踪，此外中东货大概率需绕行，因此预计10月华东主港进口货源对苯乙烯的显性库存影响不大。 3、三大家电10月排产相比预期大幅上修，PS、ABS大部分牌号利润扭亏为盈，下游形势大好。 4、后续苯乙烯供应端仍将交易华东大厂的检修，三线全停的情形将使苯乙烯10月和11月仍将在高位盘整，不过就算三线检修，也有可能在11月提前去抢苯乙烯淡季下行的预期，另外从气温来看今年北方转冷较往年更早，北方地产停工以前，所以长期思路是逢高空苯乙烯2412合约。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：不追空理由：下游提负，基差偏稳。逻辑：今日01合约以5234点收盘，较昨日结算价下降154点，跌幅2.86%，日内增仓14275手至100.29万手，TA1-5价差为-54（+2）。现货方面，今日主流现货基差在01-52，10月中上主港在01-50附近商谈；PTA现货加工费在430元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置国庆假期停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销54%，轻纺城市场总销量750万米（+138）。策略：无。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：多单部分止盈理由：港口去库、负荷上升。逻辑：今日EG2501合约收盘价4805（+27，+0.57%），日内增仓36497手至30.37万手，EG1-5价差为15（+21）。现货方面，现货主流围绕01合约+59左右商谈，11月下期货基差在01合约升水58-60元/吨附近，商谈4861-4863元/吨，下午几单01合约升水60元/吨附近成交。截至10月8日，华东主港地区MEG港口库存总量52.01万吨，较上一统计周期降低2.02万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销54%，轻纺城市场总销量750万米（+138）。01合约注意能否站稳4800压力位，多头可先部分止盈。策略：无。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：：1.下游对高价有所抵触，新单成交开始放缓。当前厂家订单压力较小，或可持续到中旬前后，是否稳价仍需继续跟踪后续秋季复合肥产销。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需如期局部改善，复合肥走货稍有好转，国庆期间库存高位小降。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。高供应高库存下，反弹高度有限，盘面建议1850-1900反弹空配。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：期价回调使得港口与内地同跌。港口基差维持在01+30出头；内地仅西南、河北等个别区域价格尚可，多地走跌。维持观点，节后期价为现货创造高卖的短时机会，但油价+宏观情绪在出清，短线反弹空，注意破位风险和油价回调风险；节后若发现港口无法有效去库，则中线也偏空对待；MA1-5月差择机反套。策略：后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。风险提示：宏观情绪持续时长待定、注意油价波动。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 节后缺乏新的宏观情绪刺激，纯碱再次回归基本面，目前碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价跟随盘面下跌至1440元/吨，目前期现出货更具优势，前期由于盘面升水带动引发的期现正反馈情绪转为负反馈，期现不再拿货，意味着短期中游蓄水池功能失效，由需求转为供给，期现货源流入市场，由于前期期现商购买现货还未拉出碱厂，本周预计碱厂小幅累库为主。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但订单转好后，企业减产驱动会有所下降，供给端预计有所回升，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，供需端均无法持续支撑其持续性上涨。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，01反弹至1500上方空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 目前沙河报价下调至1180元/吨附近，沙河投机氛围转弱，盘面下跌后沙河产销转弱，其他区域仍维持较好状态，目前偏向于库存结构的转移，未实质性消化。供需端看，节中供给端前期计划冷修产线延续冷修，日熔量持续下降，而需求端偏向于贸易以及期现商投机补库，叠加下游情绪性备货，目前看期现库容已基本填满，下游把已接订单所需原片补充到位，节后中下游的补库难延续。 2. 由于当前玻璃所处的高库存环境以及基本面大方向的需求趋弱难以扭转，目前政策刺激的作用主要来自降低存量房贷利率和首付，仍然是侧重于刺激地产销售端，对于玻璃的竣工端影响链条较长且作用周期较长，也就是说当前的政策无法在年内真正作用到玻璃需求端，对于短周期更多只是情绪面影响，无法真正带动需求侧长周期好转。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-10

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