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欧洲主要股指10月15日开盘表现：CAC40领涨，斯托克50涨幅1.18%

中表现活跃。相比之下，德国DAX30、英国富时100及西班牙IBEX35涨幅较小，仅在0.12%-0.14%之间，显示市场分化较为明显。意大利富时MIB指数上涨0.60%，表现中等。市场情绪及投资者反应今日开盘的整体上涨反映出投资者风险偏好回升，市场情绪积极。欧洲主要股指普遍上涨，尤其是法国和欧洲斯托克50指数涨幅明显，显示投资者对蓝筹股和高市值企业持乐观态度。此外，欧洲市场受近期经济数据改善、企业盈利预期上升以及国际市场积极情绪的推动，也增强了投资者信心。影响股指表现的关键因素此次欧洲主要股指普遍上涨的核心因素包括：经济数据改善：欧洲各国发布的经济指标显示经济活动稳步复苏。企业盈利预期提升：部分蓝筹公司发布业绩预期良好，提振市场信心。政治风险缓解：法国政治局势稳定及政策利好，降低了投资者的不确定感。国际市场正面影响：美股期货走高，为欧洲市场开盘注入积极情绪。未来走势展望综合来看，欧洲主要股指在短期内有望维持稳步上涨态势，尤其是法国CAC40和欧洲斯托克50指数，可能继续领涨。投资者需关注宏观经济数据、企业财报及国际市场波动对股指的影响，以评估后续行情走势。同时，政策变化或突发事件仍可能对市场情绪造成波动。编辑总结 10月15日欧洲主要股指开盘普遍上涨，法国CAC40指数和欧洲斯托克50指数表现最为强劲，显示市场对经济复苏及政策稳定的积极反应。整体来看，欧洲股市短期内仍具上涨潜力，但投资者需保持警惕，关注全球经济及政治风险变化。常见问题解答问：欧洲主要股指今日开盘整体表现如何？答：今日开盘普遍上涨，法国CAC40指数上涨1.02%，欧洲斯托克50指数涨幅1.18%，德国DAX30、英国富时100及西班牙IBEX35涨幅相对较小，市场整体情绪积极。问：法国CAC40和欧洲斯托克50为何涨幅较大？答：主要由于投资者对蓝筹股信心增强，同时法国政治局势稳定、企业盈利预期良好以及国际市场积极情绪支撑股指上涨。问：德国DAX30和英国富时100涨幅较小的原因是什么？答：涨幅较小主要反映了市场分化现象，投资者对部分行业或板块持谨慎态度，同时部分经济数据对这些市场影响有限。问：投资者如何解读此次欧洲股市上涨？答：上涨显示投资者风险偏好回升，对经济复苏和企业盈利持乐观态度，但仍需关注潜在的宏观经济波动和政策变化。问：未来欧洲股市可能面临哪些挑战？答：未来风险包括国际金融市场波动、宏观经济数据不及预期以及政治或政策不确定性，可能影响股市稳定性。来源：今日美股网

今日美股网10-16 00:11

美股盘前要点 | 鲍威尔暗示或再降息25个基点，工信部部长李乐成会见苹果CEO库克

涨跌不一，德国DAX指数涨0.05%，英国富时100指数跌0.35%，法国CAC指数涨2.28%，欧洲斯托克50指数涨1.33%。 3. 美联储主席鲍威尔暗示美联储有望在本月晚些时候再次降息25个基点。 4. 现货黄金盘中升破4210美元/盎司再创新高，年内累涨超60%。 5. OpenAI据报制定五年商业计划，以实现1万亿美元支出承诺。 6. 工信部部长李乐成会见苹果首席执行官库克，库克表示将继续加大在华投资。 7. 亚马逊将依据规定向中国税务机关报送中国卖家信息，包括身份信息、交易数量等。 8. 据报特斯拉中国正推进两个新车项目，分别为现款ModelY、Model3的减配版。 9. 贝莱德成立的AI基础设施联盟拟以400亿美元收购数据中心运营商Aligned Data Centers 10. 亿万富翁慈善家、贝索斯前妻MacKenzie Scott自去年以来已将亚马逊持股减少42%。 11. 台积电将于周四公布第三季度业绩，市场预期Q3净利润同比增长26%再创新高。 12. 阿斯麦Q3净销售额75亿欧元，净利润21亿欧元，订单额54亿欧元胜预期。 13. 美国银行Q3营收同比增长11%至280.9亿美元，投行业务收入增长43%。 14. 摩根士丹利Q3营收同比增长18%至182.2亿美元，投行业务同比增长44%。 15. 英特尔发布全新GPU“Crescent Island”，主打AI推理高能效和低成本。 16. 麦克莫兰铜金拟放弃全球铜矿销售定价基准，以保护冶炼厂盈利能力。 17. 摩根大通获沙特区域总部牌照，推动在利雅得扩大布局。 18. 用AI提高生产力，高盛通知员工年底前可能要裁员并放缓招聘。 19. Stellantis宣布将在美国投资130亿美元，以扩大业务。 20. 据报“京东新车”预估定价在10万至12万之间，为广汽埃安换电车型。

格隆汇10-15 20:42

英国8月GDP：英国经济和资产都将面临奔溃？

ingKey 3.第二杀：英股股灾？英国富时100指数近期创下历史新高，后续走势将由多空两股力量的较量所主导。从利空因素来看，经济增长放缓与高通胀并存，已使英国经济呈现出滞胀特征。尽管目前滞胀程度尚浅，但依然会对股市形成压制。利好因素方面，高通胀虽导致英国央行放慢降息脚步，但货币政策宽松的大方向并未改变，流动性的逐步释放仍将为股市提供支撑。与此同时，英国上市公司超70%的营收来源于海外市场，这使得英股走势与海外股市（特别是美股）具有较强的关联性（图3）。在预防性降息的推动下，美股有望延续上涨态势，其产生的外溢效应或将对英股形成提振。综合判断，短中期内英股爆发股灾的概率基本为零。我们的基准预期是英股仍会保持上涨态势，但受负面因素的牵制，其涨幅可能无法企及美股。需要提醒的是，虽然我们预计富时100指数会继续上涨，但部分板块和个股可能会落后于大盘，甚至在短期内出现下滑。在11月26日公布的秋季预算案里，财政大臣大概率会采取提高税收的方式来弥补财政缺口。银行、博彩和房地产等板块，预计将成为税收调整重点影响的领域。因此，进行英股投资时，应避开这些板块的股票，比如银行业的劳埃德银行、汇丰银行、国民西敏寺银行、巴克莱银行；博彩业的弗拉特尔娱乐公司、恩泰因集团、兰克集团；还有房地产业的Land Securities、邦瑞房地产、伯克利集团。在分析完第二杀之后，我们再来看第三杀：英债崩盘？图3：富时100 vs.标普500 来源：路孚特，TradingKey 4.第三杀：英债崩盘？由于养老金基金对长期国债的结构性需求有所减弱，近期英国30年期国债收益率出现大幅攀升，这一变化又使得国债收益率曲线快速陡峭化。不过，若从未来趋势判断，长期国债收益率进一步大幅上涨的可能性极低，背后主要有两个原因：其一，英国央行已把量化紧缩规模从1000亿英镑下调至700亿英镑；其二，英国债务管理局实施 “缩短债券发行久期” 的策略，已将长期国债发行占比从去年的近20%降至约10%。这两项措施都会减少长期国债在市场中的供给量，促使其价格上升，进而拉低其收益率。在短期国债领域，尽管英国央行受高通胀影响放慢了降息节奏，但并未结束降息周期。受这一因素作用，短期国债收益率预计会小幅缓慢下降。从整体情况看，过去一年里收益率呈现的“短降长升” 格局可能会被改变（图4）；展望后续，整条收益率曲线预计将出现小幅向下平移。也就是说，该曲线大幅上行而导致英债崩盘的概率极低。综上所述，关于股汇债三杀风险极低的判断，离不开对整体经济的研究。接下来，我们将具体剖析英国的宏观经济状况。图4：英国国债收益率曲线（%）来源：路孚特，TradingKey 5.宏观经济 5.1悲观者的聚焦：英国债务许多看空英国经济的投资者和分析师，在讨论中始终离不开一个核心话题—— 近期英国国债收益率的急剧攀升。从表面现象来看，这次收益率大幅上涨的直接原因是市场需求的显著下降。不过，“冰冻三尺非一日之寒”，其真正的根源在于英国近年来一直居高不下的债务规模，而这背后，又隐藏着英国政府难以压缩开支的现实困境。具体来说，医疗和养老金方面的支出不仅占比很高，还属于无法轻易缩减的刚性支出；个人独立补助（PIP）由于残障定义的不断放宽以及人口老龄化趋势，支出金额正逐年大幅上升；此外，冬季燃料补助同样是一块难以削减的开支。受这一系列因素影响，英国政府的净财务规模与总财务规模，已从2016年的1.57万亿英镑、1.75万亿英镑，增长至当前的约2.8万亿英镑、3万亿英镑。过去10年间，这两项规模的涨幅均超过75%（图5.1.1）。由于政府债务处于高位，市场对其偿债能力产生担忧，这一担忧在9月2日直接导致30年期国债收益率攀升至5.69%，创下自1998年以来的最高水平（图5.1.2）。我们固然认可政府债务高企对英国经济造成了深远影响，但同时也应注意到，英国经济并非毫无可取之处。图5.1.1：英国政府债务（十亿英镑）来源：路孚特，TradingKey 图5.1.2：英国30年期国债（%）来源：路孚特，TradingKey 5.2经济增长今年前六个月，英国经济增长势头较为强劲。具体来看，一季度实际GDP环比增幅为0.7%，二季度环比增幅为0.3%；在这一增长态势的推动下，两个季度的同比增速分别达到1.7%和1.4%（图5.2）。虽然当前英国需应对政府债务引发的担忧、劳动力市场表现乏力，以及秋季财政预算案或许会纳入的财政紧缩政策等影响因素，但高频数据并未出现急剧下滑的情况。在7月实际GDP环比增长停留在0%之后，8月预计将迎来小幅正增长。从需求端来看，英国零售销售在5月出现负增长后，6月至8月期间显著回暖，这三个月的同比增速平均值达到0.8%。再看供给端，虽然制造业PMI数据仍处于低迷状态，但在英国经济中占比更大的服务业PMI则处于扩张区间，具体数值为50.8。综合以上情况，我们推测英国经济增速会继续放缓，不过所谓 “全面崩盘” 的说法，实属子虚乌有。图5.2：英国季度实际GDP（%）来源：路孚特，TradingKey 5.3通胀自去年9月英国整体CPI跌至1.7%的最低水平后，该指标便开始逐月回升。到今年8月时，整体CPI已攀升至3.8%的高位。与之同期，在过去一年当中，英国核心CPI也一直保持在3%以上。这表明，无论是整体通胀率还是核心通胀率，都远远超出了英国央行设定的2%目标（图5.3）。然而，着眼未来，我们预计英国通胀会逐步下降，具体可从两方面解释：一方面，今年促使整体通胀率上升的因素大多具有短期性，像水费和电费的上涨、雇主把部分已提高的税费转嫁给消费者等；随着能源价格逐渐趋于平稳，未来几个季度的通胀压力会有所缓解。另一方面，英国经济增速放缓的情况，会从需求层面抑制通胀的持续上升。综上所述，由于英国经济虽有放缓但不会进入衰退，且目前的高通胀预计会逐步走低，所以我们认为，英国经济虽然表现出滞胀的迹象，但程度不会特别严重。图5.3：英国CPI（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 5.4货币政策为应对经济增速放缓，英国央行在去年8月开启了降息周期。到目前为止，该央行已将基准利率从5.25%下调至4%，累计下调幅度为125个基点（图5.4）。看向未来，由于短期内英国整体通胀与核心通胀仍大幅高于目标水平，未来几个月英国央行预计会暂停宽松周期。不过从中期来看，随着通胀下降以及经济增速持续放缓，该央行宽松货币政策的整体方向预计不会改变。预计至2026年年底或2027年年初，英国央行的基准利率将降至3%。图5.4：英国央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 6.总结总的来说，我们认可英国经济确实存在长期结构性问题。不过，若仅仅凭借部分负面新闻和短期市场变化，就断定英国经济会崩溃、资产会崩盘，在我们看来，这种观点未免过于夸大其词。根据以上分析，我们的基准判断是：英国经济正面临轻度滞胀，英镑对美元汇率将继续在区间内波动，英国股市仍会有小幅上涨，英国国债收益率曲线则会小幅向下平移。至于悲观人士所预测的经济崩溃以及股汇债“三杀” 的情况，我们认为其发生的概率非常低。打个比方，我们认为英国经济与资产恰似年迈老人缓步前行，而非病入膏肓、卧床不起。立刻体验原文链接

TradingKey10-13 19:01

美股遭遇 "黑色星期五"：纳指暴跌 3.56%，创四月来最大跌幅，全球风险资产集体承压

0%，法国CAC40指数跌1.53%，英国富时100指数跌0.86%，欧洲斯托克50指数跌1.75%，此前相对稳健的欧洲市场未能独善其身，反映出全球风险偏好的同步回落。原油及加密货币市场重挫，避险资产受追捧，黄金价格创新高大宗商品市场则呈现 “避险与风险” 的鲜明对立。风险资产方面，国际油价遭遇重挫，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌2.61美元，收于每桶58.90美元，跌幅4.24%，伦敦布伦特原油期货跌幅3.82%，双双迫近年内低点；有色金属同步承压，伦铜单日下跌4.5%，LME 期铜、LME 期锡跌幅均超4%，LME期铝、LME期镍跌超1%，基本金属的普跌与全球工业需求预期降温密切相关。与之形成鲜明对比的是避险资产的走强，现货黄金价格再度站上每盎司 4000 美元关口，日内涨幅超 1%，COMEX 黄金期货涨幅达 1.58%，报 4035.5 美元 / 盎司；美国十年期国债收益率跌近 8 个基点，至 4.034%，资金涌入安全资产的趋势十分明确。加密货币市场的波动更为剧烈，成为风险偏好降温的 “放大器”。比特币日内跌幅一度超过 13%，最低触及 104920 美元，失守 11 万美元关键关口；以太币跌幅逾 17%，瑞波币、狗狗币等山寨币跌幅更是超过 30%，创今年 4 月以来最大规模抛售潮。根据 Coinglass 数据，过去 24 小时内全球加密资产市场累计清算金额超 74 亿美元，其中多头仓位清算规模达 67 亿美元，短时集中抛售引发的流动性冲击进一步加剧了价格波动。

金融界10-11 08:51

Meta领涨科技七巨头，英伟达再创新高，苹果下跌拖累美股三大指数收跌

指数微涨0.06%，法国CAC 40与英国富时100分别下跌0.23%与0.41%。国家/地区主要指数涨跌幅备注德国 DAX 30 +0.06% 工业板块支撑指数法国 CAC 40 -0.23% 奢侈品板块承压英国富时100 -0.41% 银行股和能源股走弱意大利 FTSE MIB -1.02% 法拉利重挫拖累大盘丹麦 OMX Copenhagen -0.90% 制药股下跌编辑总结整体来看，美股市场在高估值与经济数据真空期的双重影响下呈现结构性分化格局。资金继续偏好具有盈利确定性的科技龙头，尤其是AI和云计算相关企业，而周期性与消费类板块则受到抛压。美元与美债收益率上行强化了全球资本回流美国的趋势，但也对贵金属与大宗商品构成压力。欧洲市场因企业业绩分化及外部宏观不确定性，表现疲弱。短期内，市场波动性仍可能维持在高位，投资者需关注美联储政策导向与企业三季度业绩指引。常见问题解答问1：为什么科技七巨头走势会出现分化？答：主要原因在于各公司基本面和估值水平差异。Meta和英伟达受益于AI及广告业务增长，而苹果因新品销售疲弱受到拖累。市场对成长股的选择性配置趋势明显。问2：美元指数上升意味着什么？答：美元走强反映出投资者对美国经济和利率维持高位的预期增强。美元升值通常会压制以美元计价的商品价格，如黄金和原油，同时吸引全球资金流入美元资产。问3：黄金为何跌破4000美元？答：黄金价格受避险需求与美元走势影响较大。随着以色列和哈马斯达成初步和谈协议，市场避险需求减弱，再叠加美元强势，导致金价下挫。问4：欧洲市场的疲弱表现说明什么？答：欧洲股市下跌主要受法拉利、汇丰等大型企业业绩不佳影响，同时欧元区经济增长预期放缓。资金正逐步流向美国市场的高成长板块。问5：后市投资者应关注哪些风险？答：需密切关注美联储政策动向、企业三季度业绩表现及中东局势变化。若美元持续走强或收益率进一步上升，可能加剧股市波动并影响资金结构性流向。来源：今日美股网

今日美股网10-10 15:42

美股盘前要点 | 传美国放行英伟达向阿联酋出售芯片！高盛称股市尚未处于泡沫之中

多数上涨，德国DAX指数涨0.49%，英国富时100指数跌0.19%，法国CAC指数涨0.48%，欧洲斯托克50指数涨0.11%。 3. 据报美国放行英伟达向阿联酋出售价值数十亿美元的芯片。 4. 高盛：股市尚未处于泡沫之中，围绕机器学习及AI领域将催生新一波明星企业。 5. 城堡投资创始人格里芬警告：美国经济进入“高糖状态”，黄金热或是危险信号。 6. 美国汽车安全监管机构对特斯拉FSD启动调查，涉及近290辆汽车。 7. 台积电9月合并营收约新台币3309.8亿元，环比减少1.4%，同比增加31.4%。 8. 微软与哈佛医学院合作强化Copilot健康内容，以减少对OpenAI的依赖。 9. 汇丰控股计划私有化恒生银行，现金对价为1060亿港元，溢价约30%。 10. PayPal与谷歌达成多年协议，共同开发人工智能支付体验。 11. 奈飞游戏战略大升级，首次将其视频游戏提供给电视大屏用户。 12. 华纳音乐将与奈飞合作制作一系列基于华纳旗下艺人及歌曲的电影和纪录片。 13. Paramount Skydance与私募洽谈，拟斥逾600亿美元收购华纳兄弟探索。 14. 百事Q3净营收同比增长2.7%至239.4亿美元，核心每股收益2.29美元，均超预期。 15. 达美航空Q3营收增长4.1%至152亿美元，调整后每股收益1.71美元，均超预期。 16. 法拉利预计本财年调整后每股收益至少8.8欧元，略低于市场预期的8.9欧元。 17. 保时捷今年前九个月全球销量同比下降6%至212,509辆，中国销量同比下降26%。

格隆汇10-09 20:31

CWG Markets：美国政府继续关门，美元周三连续第三个交易日走高；避险需求推动，现货黄金逼近4060关口

CWG Markets10-09 11:16

美股收盘：纳指标普齐创新高！科技股狂欢，美联储降息分歧下政府停摆持续

普涨。欧洲斯托克50指数涨0.63%，英国富时100指数涨0.7%，德国DAX30指数涨0.91%，法国CAC40指数涨1.07%，展现出良好的上涨态势。然而，美联储的动态为市场增添了不确定性。周三公布的美联储九月会议纪要显示，此次会议实施了2025年首次降息，但美联储内部在后续降息幅度上存在分歧。会议纪要表明，美联储官员在9月会议上强烈倾向于降息，分歧主要集中在年内降息次数上。多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的，少数官员可能支持9月份不降息，还有一名与会者倾向于在上月会议上降息半个百分点。多数与会者强调通胀前景预期的上行风险，认为近期通胀水平居高不下，但将逐步回归目标水平。与此同时，美国联邦政府停摆已进入第二周。当地时间10月8日，美国参议院对众议院通过的共和党版本短期拨款法案及民主党替代方案进行表决，均未通过，这使得美联邦政府继续处于停摆状态。贵金属市场则经历了戏剧性的波动。10月8日，国际金价再度创出历史新高，现货黄金向上触及4050美元/盎司。COMEX黄金期货收涨1.4%，报4060.6美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.95%，报48.44美元/盎司。现货钯金一度大涨10%，最高报1476.28美元/盎司，创下2023年5月以来新高。不过，在10月9日亚洲早盘，国际金价跳水，截至发稿，COMEX黄金期货跌超0.7%。

金融界10-09 08:00

英国经济将崩溃？资产将面临股汇债三杀？

Key 3. 第二杀：英股股灾？近期英国富时 100 指数创下历史新高，英股后市走势将受正反两股力量的博弈影响。从负面力量来看，经济放缓叠加通胀高企，使英国经济显露出滞胀迹象。尽管当前滞胀程度较为轻微，但仍对股市构成利空。正面力量方面，高通胀虽放缓了英国央行的降息节奏，但宽松货币政策的大趋势未改，流动性增加将为股市提供支撑力。此外，英国上市企业超 70% 的营收来自海外，这让英国股市与海外股市（尤其是美股）走势具备较高相关性（图 3）。在预防性降息作用下，美股预计将继续上涨，其外溢效应有望对英股形成利好。综合来看，短中期内英股发生股灾的可能性几乎不存在。我们的基准预测为英股仍将上涨，但受负面因素制约，其涨幅或将不及美股。需注意的是，尽管我们预测富时 100 指数会持续走高，但部分板块及个股或许会跑输大盘，甚至在短期内出现下跌。在 11 月 26 日发布的秋季预算案中，财政大臣有可能通过提高税收来填补财政缺口。预计银行、博彩及房地产等板块或将成为税收调整的重点影响领域。所以，在进行英股投资时，应避开这些板块的股票，例如银行业的劳埃德银行、汇丰银行、国民西敏寺银行、巴克莱银行；博彩业的弗拉特尔娱乐公司、恩泰因集团、兰克集团；以及房地产业的 Land Securities、邦瑞房地产、伯克利集团。分析完第二杀后，我们接着来看第三杀：英债崩盘？图3：富时 100 vs. 标普500 来源：路孚特，TradingKey 4. 第三杀：英债崩盘？因养老金基金对长期国债的结构性需求下降，近期英国 30 年期国债收益率大幅飙升，进而导致国债收益率曲线急速陡峭化。不过，从未来走势看，长期国债收益率继续大幅上涨的概率非常低，主要有两方面原因：一是英国央行已将量化紧缩规模从 1000 亿英镑下调至 700 亿英镑；二是英国债务管理局推行 “缩短债券发行久期” 策略，已将长期国债发行占比从去年的近 20% 降至约 10%。这两项举措均会减少长期国债的市场供给，推高价格，从而压低其收益率。在短期国债方面，尽管英国央行因通胀居高不下而放缓降息步伐，但其降息周期尚未终结。受此影响，短期国债收益率预计将缓慢小幅下行。综合来看，过去一年间收益率呈现的 “短降长升” 态势或将被打破（图 4）；展望未来，整条收益率曲线预计将小幅下移。换而言之，因该曲线大幅上移而引发英债崩盘的可能性极低。综上，关于股汇债三杀风险极低的判断，离不开对整体经济的研究。接下来，我们将具体分析英国的宏观经济情况。图4：英国国债收益率曲线（%）来源：路孚特，TradingKey 5. 宏观经济 5.1 悲观者的聚焦：英国债务不少看空英国经济的投资者与分析师，讨论中总绕不开一个话题 —— 近期英国国债收益率的飙涨。从表面看，此次收益率飙升源于需求的大幅下滑。但 “冰冻三尺非一日之寒”，真正根源在于英国近年来持续高企的债务水平，而这背后是英国政府开支难以削减的困境。例如，医疗与养老金支出不仅占比高，且属于刚性支出；个人独立补助（PIP）因残障定义不断放宽及人口老龄化，支出逐年大幅增加；冬季燃料补助同样难以缩减。这一系列因素，使得英国政府净财务与总财务规模，从 2016 年的 1.57 万亿英镑、1.75 万亿英镑，攀升至如今的约 2.8 万亿英镑、3 万亿英镑。10 年间，两者涨幅均超 75%（图 5.1.1）。政府债务高企引发市场对其偿债能力的担忧，在 9 月 2 日直接推动 30 年期国债收益率升至 5.69%，创下 1998 年以来的新高（图 5.1.2）。我们承认，政府债台高筑对英国经济影响深远，但也需看到，英国经济并非一无是处。图5.1.1：英国政府债务（十亿英镑）来源：路孚特，TradingKey 图5.1.2：英国30年期国债（%）来源：路孚特，TradingKey 5.2 经济增长今年上半年，英国经济呈现较强劲增长态势。其中，一季度实际 GDP 环比增长 0.7%，二季度环比增长 0.3%；受此带动，两季度同比增速分别达到 1.7% 和 1.4%（图 5.2）。尽管面临政府债务担忧、劳动力市场疲软，以及秋季财政预算案可能包含的财政紧缩政策等因素影响，但高频数据并未出现断崖式下跌。以需求端为例，英国零售销售在 5 月出现负增长后，6 至 8 月明显回暖，这三个月的同比增速均值为 0.8%。供给端方面，尽管制造业 PMI 数据依旧不景气，但在英国经济中占比更高的服务业 PMI 处于扩张区间，录得 51.9。综上，我们预计英国经济增速将持续放缓，不过所谓 “全面崩盘” 的说法，实属子虚乌有。图5.2：英国实际GDP（%）来源：路孚特，TradingKey 5.3 通胀自去年 9 月英国整体 CPI 降至 1.7% 的最低点后，该数据便逐月回升。截至今年 8 月，整体 CPI 已升至 3.8% 的高位。与此同时，过去一年间，英国核心 CPI 也始终维持在 3% 以上。这意味着，无论是整体通胀还是核心通胀，均远高于英国央行设定的 2% 目标（图 5.3）。不过，展望未来，我们预计英国通胀将逐步回落，具体原因有两点：其一，今年推升整体通胀率的因素多为短期性的，例如水费与电费上涨、雇主将部分已上调税费转嫁至消费者等；而随着能源价格趋于稳定，未来几个季度的通胀压力将得到缓和。其二，英国经济增速放缓的态势，将从需求端对通胀的持续攀升形成抑制。综上，鉴于英国经济虽放缓但不会陷入衰退，且当前高通胀预计将逐步下降，我们判断，英国经济虽呈现出滞胀迹象，但程度不会十分严重。图5.3：英国CPI（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 5.4 货币政策为应对经济增速下滑，英国央行于去年 8 月正式启动降息周期。截至目前，该央行已将基准利率从 5.25% 下调至 4%，累计降幅达 125 个基点（图 5.4）。展望未来，鉴于短期内英国整体及核心通胀仍远高于目标水平，预计未来数月英国央行将暂停宽松周期。但从中期视角看，随着通胀回落与经济增速持续放缓，该央行宽松货币政策的大方向预计仍将维持不变。预计到 2026 年年底或 2027 年年初，英国央行基准利率将降至 3%。图5.4：英国央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 6. 总结综上所述，我们承认英国经济确实存在长期结构性问题。但仅依据部分负面新闻与短期市场动态，便断言英国经济崩溃、资产崩盘，我们认为这一观点过于危言耸听。基于上述分析，我们的基准判断为：英国经济面临轻度滞胀，英镑兑美元将继续呈现区间波动，英股仍会小幅上涨，英债收益率曲线则将小幅向下平移。至于悲观者所预言的经济崩溃及股汇债 “三杀”，我们相信其出现概率极低。打个比方，我们认为英国经济与资产恰似年迈老人缓步前行，而非病入膏肓、卧床不起。原文链接

TradingKey10-06 13:01

金矿股完胜芯片股！黄金狂飙引爆年度最大投资惊喜

lo Plc）股价几乎翻了四倍，成为英国富时100指数（FTSE 100）中表现最强的个股。从估值角度看，贵金属行业的担忧远小于科技板块。MSCI金矿股指数的预期市盈率约为 13倍，略低于过去五年的平均水平；相比之下，半导体指数市盈率高达 29倍，远超其五年均值。盛宝市场新加坡首席投资策略师查鲁·查纳纳（Charu Chanana）指出：“即便黄金价格几乎呈垂直式上涨，金矿股的估值水平依然不高，因为盈利增长的速度快于股价上涨。如果金价保持在纪录高位附近，现金流测算仍支持利润率维持高位。”

埃尔瓦10-03 19:54

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