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p至2.72%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行3bp、4bp、3bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至8月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

持降息是施压英镑走软的主要原因。此外，英国央行的降息预期仍存也对汇价构成了一定的打压。不过，美元指数走软和时段内英国表现良好的经济数据限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3550附近的压力情况，下方支撑在1.3350附近。英镑/美元欧元昨日震荡盘整，日线小幅收涨，现汇价交投于1.1650附近。除空头回补和1.1600关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在美联储独立性受挫和美联储降息预期的打压下走软也对汇价构成了一定的支撑。此外，时段内欧元区公布的CPI数据表现符合市场预期也对汇价构成了一定的支撑。今日关注1.1750附近的压力情况，下方支撑在1.1550附近。欧元/美元美元指数昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于98.30附近。除美联储9月份的降息预期对汇价构成了一定的打压外，美国总统特朗普呼吁美联储理事库克辞职，美联储的独立性受挫也对汇价构成了一定的打压。不过，时段内美联储公布的会议纪要显示仅有两名决策者支持降息，限制了汇价的回调空间。今日关注98.80附近的压力情况，下方支撑在97.80附近。美元指数今日需要关注的数据有，欧元区8月SPGI制造业PMI初值、英国8月SPGI服务业PMI初值、美国截至8月16日当周初请失业金人数、美国8月费城联储制造业指数、欧元区8月消费者信心指数初值和美国7月成屋销售年化总数。另外，当地时间周三，美联储7月份会议纪要显示，在上月决定维持基准利率不变的会议上，仅有两位官员(主张降息)投下反对票，并未获得其他同僚的公开声援。纪要写道：“几乎所有与会者都认为，在本次会议上将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%是合适的。”美联储副主席鲍曼与理事沃勒则主张立即降息25个基点，以防范劳动力市场进一步恶化。这是自1993年以来，首次有多位美联储理事在利率决策上公开唱反调，关税问题正在央行内部撕开一道越来越深的裂痕。纪要显示，官员们围绕关税对通胀的影响，以及当前政策立场的“限制性”程度，展开了激烈辩论。部分决策者指出，当前联邦基金利率可能已接近中性水平——即既不刺激也不抑制经济活动的临界点。英国7月通胀率升至3.8%，创18个月新高，服务业通胀也高于央行预测，数据进一步削弱了市场对央行近期降息的预期。据英国国家统计局周三公布的数据，7月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，高于6月的3.6%，为2024年1月以来最快增速。航空票价、酒店和汽车燃料价格上涨是推动通胀加速的主要因素。细分项目中，食品通胀从上月的4.5%加速至4.9%，创2024年2月以来新高。数据暗示，企业正在将税收和最低工资上调所带来的数十亿英镑额外成本转嫁给消费者。服务业通胀这一衡量潜在价格压力的关键指标则升至5%，超过英国央行4.9%的预测。该数据尤其令政策制定者担忧，因为这反映了英国国内价格压力的持续性。

邦达亚洲08-21 10:18

中国突传重磅！路透独家爆料中国政府大计划标志对数字资产立场的重大转变

密货币#FX168财经报社(亚太)讯英国路透社周三(8月20日)发布独家报道称，知情人士称，中国正考虑首次允许使用人民币支持的稳定币，以促进人民币在全球范围内的更广泛采用，这标志着中国对数字资产立场的重大转变。 (截图来源：路透社) 消息人士称，中国国务院将在本月晚些时候审议并可能批准一项路线图，以推动人民币在全球的使用，其中包括追赶美国在稳定币领域的步伐。他们表示，该计划预计将设定人民币在全球市场使用的目标，并明确国内监管机构的职责，并补充说，该路线图还将包括风险预防指南。一位消息人士称，中国高层领导预计最早将于本月底召开一次专题学习会议，聚焦人民币国际化和正在全球兴起的稳定币。消息人士称，在那次会议上，高层领导可能会发表讲话，为稳定币定下基调，并明确其在商业中的应用和发展的界限。路透社称，如果中国稳定币使用计划获得批准，将标志着其数字资产战略的重大转变。出于对金融体系稳定性的担忧，中国于2021年禁止了加密货币交易和“挖矿”。中国长期以来一直渴望人民币能够获得与美元或欧元类似的全球货币地位，以体现其作为世界第二大经济体的地位。然而，其严格的资本管制和每年数万亿美元的贸易顺差阻碍了这一目标的实现。市场参与者表示，这些限制也可能成为稳定币发展的一个主要障碍。稳定币是一类旨在保持价值稳定的加密货币。通常与某种法定货币(如美元)挂钩，常被加密货币交易者用来在代币之间转移资金。根据支付平台SWIFT的数据，人民币作为全球支付货币的份额在6月份降至2.88%，为两年来的最低水平。相比之下，美元占据了47.19%的市场份额。中国实施严格的资本管制来管理进出边境的资本流动，并通过一些连接计划允许资本部署到香港等一些关键的离岸市场。在美国，总统特朗普(Donald Trump)今年1月上任后不久便支持稳定币，并正在建立有助于美元挂钩加密货币合法化的监管框架。稳定币的底层区块链技术能以低成本实现即时、无国界、全天候的资金转移，这使稳定币可能颠覆传统的日常资金流动和跨境支付体系。消息人士也称，北京方面视金融创新，特别是稳定币，为推动人民币国际化的有力工具，以应对美元稳定币在全球金融中日益增长的影响力。消息人士称，该计划的细节预计将在未来几周内公布，包括中国央行在内的中国监管机构将负责实施该计划。消息人士拒绝透露姓名，因为他们未获授权向媒体发言。国务院新闻办公室尚未立即回应路透社的置评请求。由于非正常办公时间，路透社无法立即联系中国人民银行置评。根据国际清算银行的数据，目前由美元支持的稳定币占据市场主导地位，占全球稳定币供应量的99%以上。

tqttier08-21 08:13

【欧股收评】受消费与医疗股提振，泛欧斯托克600指数收高

化：德国 DAX指数下跌 0.6%，英国富时100指数（FTSE 100）则上涨 1.1%，并创下历史新高。最新数据显示，英国7月通胀率升至 3.8%，为2024年初以来最高，符合英国央行（Bank of England）的预期。板块表现消费类股领涨，食品与饮料板块上涨 2.3%，其中雀巢（Nestle）股价大涨 3.6%。个人用品与家庭消费品公司上涨 1.4%。防务股下跌 1.4%，延续前一交易日的疲弱表现。此前市场预期乌克兰和平协议有望达成，引发防务股抛售。晨星公司（Morningstar）首席股票策略师 Michael Field（迈克尔·菲尔德）表示：“即使战争结束，各国也需要大规模补库存来重建武器库，这将确保防务企业长期受益。市场对防务板块的担忧存在偏差。” 科技股下跌 0.5%，追随美国科技板块抛售，因市场担忧人工智能（AI）泡沫以及利率前景的不确定性。个股焦点丹麦矿棉制造商 Rockwool 股价暴跌 16.2%，创两年半以来最大单日跌幅，因公司下调全年业绩指引。眼科医疗设备公司 Alcon 大跌 9.4%，创五年来最大单日跌幅，公司下调2025年净销售预期，理由是美国关税的不利影响。英国医疗设备制造商 Convatec 宣布一项 3亿美元股票回购计划，股价飙升 5.6%，位列STOXX 600成分股涨幅榜首。市场展望投资者关注本周在美国怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行的美联储年度经济研讨会。美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其他主要央行行长将发表讲话。 Michael Field 表示：“市场对会议总是抱有很高期待，但结果往往被降温。我会提醒投资者，不要期待本次会议有重大突破。” 今年以来，STOXX 600指数已累计上涨约 10.2%，受益于欧元区支出增加、投资向欧洲资产倾斜，以及市场对美联储降息预期的提升。

埃尔瓦08-21 02:23

特朗普排除在乌克兰驻军维和的可能性，但称可以使用空中力量进行支持

。据一名西方官员透露，凯恩星期二将与英国、法国、德国和芬兰等国的军方领导人会面，这些国家曾参加白宫的乌克兰会议。另一名西方官员说，这次会议还将包括北约最高军事指挥官、同时也是美国驻欧洲部队司令的亚历克斯·格林克维奇上将，目的是为政治领导人细化军事方案。一名北约高级军官透露，格林克维奇还将在星期三通过视频会议，向北约各国国防首长通报乌克兰战争情况，他将在华盛顿参会。不过，这支计划中的部队面临重大外交难题。虽然特朗普表示，他预计普京会接受西方军队在乌克兰的存在，但俄罗斯坚决反对北约成员国向乌克兰派兵。俄罗斯外交部发言人玛丽亚·扎哈罗娃星期二说：“我们重申多次明确表达过的立场，我们否认任何设想派遣北约国家军事部队到乌克兰的方案。” 她表示，这样的举动可能导致“冲突失控升级，后果不可预测”。特朗普并未具体说明美军可能以何种方式为空中支援欧洲地面部队——例如是否包括战斗机、防空系统或侦察无人机。 “在安全问题上，他们愿意派兵入驻，”特朗普在接受福克斯电视采访时说，他指的是欧洲。“我们愿意在一些方面帮助他们，特别是可能通过空中，因为没有人拥有我们这样的东西，他们真的没有。” 五角大楼可能会在乌克兰境外部署飞机保护欧洲部队，包括在欧洲部队遭到攻击时提供战斗机支援，或者派遣侦察无人机监督任何和平协议。美国还可能用运输机运送欧洲军队和装备，为欧洲部队提供地面防空系统，并提供军事情报。在过去数月，英国和法国主导的欧洲政府一直游说华盛顿支持他们所谓的“安抚部队”，在停火后部署到乌克兰。欧洲国家不愿在没有美国“兜底”的情况下派兵进入乌克兰。英国方面称，这种“兜底”需要意味着美军能够在欧洲部队遭到攻击时出手干预。北约星期二表示，当俄罗斯飞机向乌克兰发动导弹袭击时，联盟已使包括防空系统在内的军事力量进入戒备状态，显示出北约成员对莫斯科可能采取军事行动的担忧。北约在一份声明中说，这一行动是出于担心俄罗斯导弹可能进入波兰领空。波兰境内有一个后勤枢纽，用于向乌克兰输送装备。到目前为止，还没有发生俄罗斯侵犯波兰领空的情况。在星期一白宫与欧洲主要领导人会面后，美国国务卿卢比奥将开始与欧洲方面合作，制定乌克兰安全保障计划。官员们表示，这些保障可能包括一种效仿北约第五条的承诺，即对一个成员国的攻击将被视为对所有成员的攻击。智库兰德欧洲分部副主任詹姆斯·布莱克说，如果没有可信的美国安全保障，“很难想象如何能有效遏制俄罗斯或让乌克兰放心”。他说，欧洲军队缺乏与俄罗斯持续冲突所需的后勤、情报收集、网络安全和大规模精确制导导弹。明确美国的角色，旨在让德国和意大利等国对参与乌克兰部队更有信心。英国和法国最初在特朗普赢得连任前不久提出了安抚部队的设想。在今年早些时候泽连斯基与特朗普在椭圆形办公室发生冲突后，这一设想变得更为紧迫。起初，欧洲方面计划在乌克兰部署多达3万兵力。但特朗普对美国的参与兴趣不大，包括德国和意大利在内的几个欧洲国家也不愿派兵。英国和法国随后开始讨论规模更小的部队，人数为数千人，驻扎地点远离前线。这些部队将支持乌克兰军队，并对可能的俄罗斯侵略起到威慑作用。但即使达成和平协议，欧洲部队不太可能靠近俄乌部队之间形成的实际边界或法律边界。他们可能被部署在一些战略要地，例如机场和军事中心，这些地点可能会遭到俄罗斯攻击。法国官员表示，巴黎最初可能会在乌克兰部署3000至5000兵力。英国和法国军官在四月前往乌克兰考察部署方案。鉴于英国陆军在过去几十年大幅缩减，英国很可能会侧重于提供空中支援。英国国防大臣约翰·希利四月在向议会发表的声明中说：“我们军事规划人员正在进行的工作中，最棘手的任务之一是，并不清楚在什么情况下可能需要部署部队，也不清楚我们都希望看到的谈判和平协议的细节是否会落实。” 来源：加美财经

加美财经08-21 00:00

美股盘前要点 | 美国或考虑将“补贴换股权”计划扩围！关注美联储货币政策会议纪要

涨跌不一，德国DAX指数跌0.36%，英国富时100指数涨0.61%，法国CAC指数涨0.25%，欧洲斯托克50指数涨0.13%。 3. 白宫文件显示，特朗普今年买入逾1亿美元债券，包括Meta、高通、家得宝和T-Mobile发行的公司债券。 4. 消息称美国商务部长卢特尼克研究将“补贴换股权”拓展到英特尔之外的芯片公司。 5. 谷歌已向欧盟提出对Play Store应用商店的修改建议，以避免潜在的罚款。 6. 马斯克回应AI生成的飞行Cybertruck视频：或许特斯拉应该造这个。 7. Meta考虑再次重组人工智能业务，全面缩减部门规模。 8. 麦当劳与特许经营商同意将八种热门套餐降价15%，并推出特价活动。 9. 波音近日向大韩航空交付一架787梦想飞机，标志着787交付总量达到1200架。 10. 数据中心运营商Coreweave获OpenAI合作伙伴支持的26亿美元贷款。 11. 美国租车平台赫兹宣布，将在亚马逊上销售二手车辆。 12. 塔吉特Q2净销售额为252.1亿美元，调整后每股收益2.05美元，均超预期。 13. 雅诗兰黛第四财季净销售额34.1亿美元，经调整后每股收益9美分；业绩指引不及预期。 14. 百度Q2总营收327亿元，AI新业务收入首次超100亿；核心净利润74亿元，同比增长35%。 15. 中通快递Q2营收118.318亿元，同比增长10.3%；调整后净利润20.53亿元，同比減少26.8%。 16. 爱奇艺Q2总收入66.3亿元，Non-GAAP运营利润5870万元，连续14个季度保持盈利。 17. 金山云Q2营收23.5亿元，同比增长24.2%；调整后EBITDA 4.1亿元，同比增长570.1%。美股时段值得关注的事件：次日凌晨2:00 美联储公布货币政策会议纪要

格隆汇08-20 20:35

民生证券：给予道通科技买入评级

代燃料基础设施基金（AFIF）、德国、英国等国家法案在内的累计数十亿欧元的补贴资金，以支持当地公共充电桩的建设。公司坚定产品高端化，海外市场硕果累累。北美方向，2025H1最大商用停车场运营商LAZ Parking正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。欧洲方向，公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。　　具身智能已见成效。道和通泰机器人持续夯实“空地一体集群智慧解决方案”能力，以具备强大感知、决策与交互能力的“AI大脑”为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。道和通泰机器人与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。　　投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收48.1、59.9和75.0亿元，同比+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润9.4、11.7、14.6亿元，同比+46.7%、+24.0%和+25.5%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为28、22、18倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，具身智能战略深入实施塑造新的成长曲线，维持“推荐”评级。　　风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.62。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-20 20:25

越南股市，亚洲第一？

是抓住了时代红利。近代日本的红利期是英国与沙俄在亚洲腹地的地缘大博弈。作为遏制俄罗斯在远东扩张的打手，双方签订了《英日同盟条约》。在军事上，英国向日本出售先进武器装备；在经济上，英国为日本提供贷款…… 在客观上加速了日本的工业化进程，并直接导致日俄战争的爆发。现代日本的红利期是朝X战争，成为北约的亚太前线。美国不仅技术转移毫无保留，还给予接近于0的关税。日本商品卖到欧洲，也是低关税。而欧洲商品卖到日本，却要缴高关税。如此多便利，日本市场几乎可以只进攻、不防守，电子产品和汽车迅速攻略到全球。韩国的红利期是越南战争。此战前，南韩人均国民收入才73美元，全球最穷之一。相比下来，北边才是富国。战争开始后，韩国拢共60万正规军，先后5次往越南共派遣了31万人。此后，美国不但对韩国全面开放市场，进行资金、技术支持，还把越南战场上大量军事、基建订单交给韩国，助其完成原始积累。新加坡则得益于中日韩的崛起，三者都是贫油国，石油输入80%要走马六甲海峡。狮城占尽了地利。越南也有自己的红利期。越南版的改革开放，早从1986年就开始了。但真正开始在世界经济舞台上活跃，却已经到了2018年后，也就是上一波贸易战期间。从那一年起，中国到美国的商品，要么不让卖了，要么就收高额关税。在此背景下，大量外资奔赴越南开厂，英特尔砸15亿美元扩建西贡芯片封装厂、耐克一半的鞋产自胡志明郊区工厂、三星把半个产业链搬到北宁…… “越南奇迹”似乎即将上演。 2018年，越南是美国第12大进口商。到2019年，就排到了第8。尤其在三年疫情期间，全球多数国家，包括东盟各国GDP都是负增长，越南却逆风上扬，连续高升，取得历史性突破。至少在当时看来，越南好像即将成为日韩后的第三只猪，即将飞上天。但近几年的现实告诉我们，并没有那么简单。以2020年的贸易数据为例。当年，越南出口总额2826亿美元，看上去规模很大，但减去2627亿美元的进口额，实际才赚了不到200亿美元。往后一直持续到如今的2025年，仍然是类似的情况。如此少利，意味着本土资本积累非常缓慢，无法进行产业链升级，将在很长一段时间里被锁死在低端制造业。为什么会这样？最直接的原因，是越南本身并没有重工业的底子。日本早在一战之前，就完成了重工业布局。所以二战后，在美国支持下，能迅速死灰复燃。韩国在朴正熙时代，可以强迫财阀搞重工业，不听话就去死。在高压统治下，才完成了重工业化。但越南历史上并没有发生过类似的事情。 80年代，为了维稳，越南当局允许军队经商，允许官员一定程度上的贪污，让实权派为革新开放保驾护航。此举虽然有利于快速推进改革，但很快就成为难以切割的毒瘤。腐败只是其中一方面。更关键的是，“先富起来”的这部分得到了太多便利，什么行业赚钱就可以搞什么，迅速垄断了全国电信、港口机场、房地产、银行业。这几大行业，也是越南股市每次上涨的最大驱动力。比如，越南通讯部队掌握了全国最大的电信公司，工程部队成了最大的建筑商，土地管理部门直接开发房地产，运输部队直接开始搞贸易和物流，还能依靠特权享受免费待遇…… 于是，在制造业崛起的背景中，房地产、银行、电信业和港口收保护费，才是真正的印钞机，制造业的贡献反而较小。尤其是地产和银行，堪称好搭档：一个重资产，挪用海量资金加杠杆；一个放高利贷，给别人加杠杆。这就是军队经商的最大危害之一。人家有枪有钱有人，凭什么吃力不讨好去搞重工业？做做代工得了，屁民饿不死就行。据《全球房产指南》的数据，近五年，越南房价平均涨幅为59%，位居全球第一。 2025年，越南房价继续飙升。据One Mount数据，目前河内一手房平均价约8000万越盾/平米（2.18万人民币），环比+5.6%、同比+24%。胡志明市，二手房均价约6000万越南盾/平方米（1.7万人民币），胡志明市房价收入比达35.5倍，位列全球前十，远超国际警戒线。而相对应的，越南人的平均收入，是在2022年下半年才开始上涨的，至今涨幅不到30%。至少在2022年以前，普通人没有在发展中享受到任何红利，只是自己成为了红利本身。 2022年后虽然有些起色，但生存的压力并没有变小。不到300美元的收入，房价却几千美元一平……房价畸高的后果是什么？我们都很清楚。首先是一旦爆雷，系统性风险难以避免。 2020年4月-2022年1月，越南股市暴涨400%，在外资助推下形成超级牛市。然而，越南2021年人均月收入1184元人民币，较2020年反而下降了1%。随着张美兰被逮捕，引发储户对全国第5大银行挤兑，没过多久，越南官方紧急给狂热的房地产踩了急刹车。但随后6个月，随着1260万亿越南盾资产被抛售，越南股指顷刻狂泄，最大跌幅为66%。为确保银行体系安全运行，越南央行不得不将利率提升至6%，用于抑制通胀。不论对外资还是本土婆罗门，高抛低吸都是常规操作。上涨时越疯狂，收割时越狠。其次，必然对生育造成重大打击。越南承接产业链最大的优势，就是健康的人口结构、数量庞大的年轻牛马。但现在，它却成了全球老龄化最快的国家之一。据越南卫生部人口局的数据，2022、2023、2024年越南的综合生育率分别是2.01、1.96、1.91，持续创历史新低，连续三年低于确保人口稳定所需的2.1。照这样的趋势，越南“未富先老”很可能比成为制造业打大国更快到来。所以今年6月3日，越南国会才正式批准《人口条例》修正案，废除实行长达37年的计划生育政策，转向刺激人口。 02、要办厂，先发电以上，可以说是越南曾经的制度，遗留下的历史毒瘤。是软件问题。虽然如今正在改善，但并不能在短期内就解决。而除此之外，想要大力发展制造业，越南的硬件也有待完善。早在2019年，越南总理就信誓旦旦地说：越南必须成为世界工厂。很遗憾，电力并不这么想。每年夏天，越南电荒的新闻都会多次登上热搜，北江省、北宁省多个地区轮流停电。而这些省份，正是外企在越南建厂的集中区域，包括佳能、三星、富士康在内的一万多家企业，经常都收到当地电力公司通知，要求工厂也轮流停电。停电，就是停产。商会曾多次呼吁政府解决电力问题，否则“可靠的全球制造中心”只是空中楼阁。但是，这不是说解决就能解决的。 2025年上半年，越南发电量1564亿千瓦时，仅增长3%。而根据预测，2025年全年电力需求增幅或达10%-15%，极端情况下可能超过15%。发电量虽然在上升，但依然难以匹配需求的激增，部分地区供电缺口达26%-30%。为什么缺口如此之大？火电方面，早在2019年4月，日本国际协力银行就答应，为越南的超大煤电站项目初步提供11.99亿美元贷款。但拖到现在，也没有太大进展。一方面，是环保组织的声讨，要求越南限制煤电产能。越南为了融入国际社会，必须改善自身的形象。在《第八个国家电力发展规划》，越南方面已经决定在2030年以后不再建设新的煤电项目。另一方面是越南自己的媒不够用，从澳洲、印尼进口煤炭发电，虽然是可以。但是，越南的电价收到政府管控，价格极低。 2023年，越南国家电力公司亏损12万亿越南盾。这就导致，与其进口煤炭发电，还不如直接找邻国买。水电方面，则更难。越南地形狭长，却拥有红河三角洲和湄公河三角洲这两大粮仓，可以说是整个中南半岛最富庶的地区，看起来占尽了地利。但在工业时代，其缺点也显现出来。全国没有一条完整的河流，只有南端的湄公河三角洲水流量够大。但南方发的电，很难供给给北方。首先，是越南的电网改革，迟迟无法有效推进。到目前为止，越南南北主干电网的输送量，仍然只有5000MW左右，明显不可能满足工业用电需求。这就导致，南方不缺电、甚至用不完，但北方却经常电荒。更重要的是，下游没有上游的话语权大。 2020年，老挝与中国大唐集团建了第六座大型水电站。发来的电干嘛用？当然是卖给越南。所谓，靠山吃山靠水吃水，就是这个意思。据越南第八版电力规划、以及2019年与老挝签署的合作协议，到2025年，越南将从老挝的6家发电厂购买3000兆瓦电力，到2030年购买5000-8000兆瓦。 2023年5月23日，越南与广西省签署110千伏深沟至芒街联网工程购售电协议，时隔七年首次恢复为越南提供稳定电力供应。供电不稳，工厂就只能额外掏钱屯柴油、买发电机，自行发电。最后算下来，最终的成本，可能并不低。而吸引外资的最大招牌“廉价劳动力”，也越来越名不副实。 …… 总而言之，电力的短缺，是越南制造业崛起的最大硬件障碍。在如今的环境中，不论是主动还是被动的，这不可能在短时间内解决。等到问题解决了，谁知道是多少年后了？正如上文所说，越南正在加速“未富先老”。等到那时，没有了足够的年轻耗材，又怎么承接产业链？所以现在越南的电力改革就像在走钢丝，改得太猛，条件不允许；但若不改，等于是慢性自杀。如果无法根治，那么这一波的“越南奇迹”，或许就是前几年那次短暂狂欢的翻版。这不是没有可能的。 03、尾声很显然，越南有自己的历史机遇。也有把握住机遇的决心，能狠下心来动刀改革。但不论是历史遗留的软件问题、还是自身的硬件限制……似乎都决定了，其想要真正完成工业化的可能性非常之低。或许，这正是掌握决策权的那群人，真正想要的。内部的婆罗门，不会关心产业能否升级，想的是快速捞钱壮大家族和派系。外部，则只希望你做一个加工厂。这个世界，不需要再出现一个新的工业国了。

格隆汇08-20 19:57

营收狂飙625%！但Nebius的高增长已定价？

国建设/运营大型新建站点，以及在芬兰、英国和以色列大幅增加产能。超大规模企业和前沿AI实验室的需求似乎足以支撑这些投入，但仅2025年的资本支出就高达20亿美元。在英伟达市值突破4万亿美元（其他巨头也在跟进）的当下，这一数字或许看似不高，但结合Nebius的规模来看，已是一笔巨额投入。尽管Nebius正积极吸纳Shopify、Cloudflare和Prosus等企业巨头作为客户，证明其终端市场远不止AI初创公司或超大型科技企业，但市场可能已充分消化了管理层设定的中期销售目标。市场预计2025财年销售额为5.6741亿美元，这意味着Nebius需在2025年下半年实现约4.1141亿美元的销售额才能达标。从近期的ARR转化率来看，这一目标或许难以实现。 Nebius近期被纳入知名的Wedbush IVES AI 30 指数，这可能为反弹添柴加火，但也可能在本已较高的远期估值基础上再添一层溢价。Nebius当前的2026财年市销率为11.6倍，若当前营收共识准确，其股价后续上涨空间将远小于前1-2个季度。当然，到2026年底市销率可能达到15倍，若营收共识依旧准确，Nebius集团的市值将在未来12-18个月达到约220.5亿美元，潜在涨幅为50%。但随着资本支出高企和ARR向实际收入的转化率下降，风险正不断攀升。因此，市场可能会给新投资者更好的逢低买入机会。总结 Nebius依旧值得看好。但目前不宜增持，因为该股持仓已略显拥挤，即便从远期来看估值也已较为充分。其第二季度财报表现与管理层的执行力都值得赞许。首席执行官Arkady Volozh是一位杰出的企业家，他在Yandex已证明了自己的能力，如今在Nebius集团也持续表现出色。 $NEBIUS(NBIS)$

老虎证券08-20 19:56

英国7月CPI持续高企，创18个月新高！降息预期骤降

TradingKey - 英国通胀压力再度升温。周三公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于6月的3.6%，创下自2024年1月以来的18个月新高，高于市场预期3.7%。英镑在数据公布后止跌回升，在1.3490美元附近波动。航空票价、酒店住宿和汽车燃料价格的上涨是推升通胀的主要动力。其中，食品通胀从4.5%加速至4.9%，为2024年2月以来最快增速，表明企业正将因增税和最低工资上调带来的数十亿英镑成本压力转嫁给消费者。作为核心通胀风向标的服务业通胀攀升至5%，超出英国央行4.9%的预测。这一数据凸显了国内价格压力的持续性，加剧了对“工资-物价”螺旋上升风险的忧虑。部分央行官员已警告，随着民众寻求恢复购买力，这一风险正在上升。通胀反弹对新上任的工党政府构成严峻挑战。财政大臣里夫斯和首相斯塔默在竞选期间承诺改善“劳动人民”生活水平，但实际收入复苏正因通胀具备黏性而放缓。市场分析认为10月份的增税预算案是CPI持续攀升的主要原因，其在推高通胀的同时抑制了就业市场活力，使政策两难局面更加突出。路透社报道称，对于英国经济来说，增税预算案从长期来说是有利的，从短期来说增不利于企业投资。英国商会总干事哈维兰认为，上调雇主的国家保险缴纳比例将加重企业负担，使英国许多企业尤其是中小企业在短期内遇到更多困难。受数据影响，市场迅速调整对英国央行政策路径的预期。在8月7日刚刚降息至4%后，交易员已大幅下调后续降息押注。目前，市场预计11月再次降息的概率仅为三分之一，年底前降息的总概率也仅约50%，显示货币政策转向的节奏正因通胀韧性而显著放缓。原文链接

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