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苹果加速自研基带芯片，目标2026年推Ganymede芯片挑战高通，力图打造更高性能5G设备

苹果加速自研基带芯片内容导读苹果自研基带芯片：摆脱高通依赖的重大一步苹果的技术目标：mmWave 5G与6 Gbps速度苹果未来规划：iPhone 18与iPad Pro的5G芯片苹果与高通的竞争：Ganymede与Prometheus芯片专家观点苹果自研基带芯片：摆脱高通依赖的重大一步根据www.TodayUSStock.com报道，苹果公司正在加速研发自有的基带芯片，标志着其摆脱对高通的长期依赖。这一进程的开端可追溯至iPhone 16e的发布，而苹果的最终目标是将自研基带芯片广泛应用于其更多设备中。分析人士认为，苹果自研芯片的主要动机是要优化iPhone的核心体验，确保提供更高效的技术支持，避免第三方芯片所带来的性能瓶颈。苹果的技术目标：mmWave 5G与6 Gbps速度在短期内，苹果的目标是通过其自研的基带芯片支持mmWave 5G技术，并实现超过6 Gbps的传输速度。这一速度远超当前市场上的普遍5G标准，将为未来的iPhone和其他设备提供更快、更稳定的网络体验。苹果未来规划：iPhone 18与iPad Pro的5G芯片根据计划，苹果将在2026年发布的iPhone 18系列及2027年推出的iPad Pro产品线中，推出代号为“Ganymede”的5G芯片。这款芯片将进一步提升其设备在5G网络中的性能表现，支持mmWave 5G技术，带来更高的速度和更广泛的覆盖范围。苹果与高通的竞争：Ganymede与Prometheus芯片在长期计划中，苹果预计将在2027年发布代号为“Prometheus”的芯片，预计该芯片的性能将超越当前高通的5G基带芯片。专家认为，Prometheus将为苹果提供更加竞争力的技术，使其在未来的5G网络中占据领先地位，直接挑战高通等现有的芯片供应商。专家观点 “苹果的自研基带芯片将推动行业向前发展，尤其是在mmWave 5G技术和更高速率的实现上。” — 张伟，科技行业分析师，2025年2月 “苹果显然不满足于现有的市场合作，而是选择自主创新，这不仅仅是为了减少对高通的依赖，更多的是为了掌控核心技术。” — 李娜，半导体专家，2025年2月 “Prometheus芯片可能是苹果与高通竞争的转折点，苹果将可能改变当前的5G芯片市场格局。” — 刘阳，移动通讯领域分析师，2025年2月来源：今日美股网

今日美股网02-23 00:10

5.5万倍！！！巴菲特2025股东信精华解读

投资的总公允价值71%集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司。从巴菲特最新持仓看，去年四季度，巴菲特净卖出约60亿美元股票，这是他连续第九个季度成为股票净卖家。其中，银行股遭遇大幅抛售。伯克希尔减持了约15%的美国银行持仓。花旗集团股数环比减少74%，巴西的数字银行服务提供商Nu Holdings Ltd减少了54%，第一资本金融（COF）股数环比减少了18%。巴菲特在去年四季度对苹果持仓保持不动。从2023年底开始，伯克希尔连续四个季度减持苹果股份，持股比例从近6%降至2%。尽管如此，截至2024年底，苹果仍是伯克希尔最大的股票持仓，市值达750亿美元。巴菲特对消费股表现出了兴趣。伯克希尔新建仓的唯一一只股票是酒业公司星座品牌，四季度总计买入了逾562万股星座品牌，持股市值超过12亿美元。星座品牌公司是一家国际知名的啤酒、葡萄酒和烈酒生产商和营销商，是美国第二大啤酒公司。拥有科罗娜、莫德罗、罗伯特蒙达维葡萄酒厂、金克劳福德、美欧米、囚徒酒庄等品牌。伯克希尔加仓达美乐披萨超100万股，增持幅度达到约87%。游泳池用品、设备和相关休闲产品的批发分销商POOL CORP也被增持，增持幅度达到48%。伯克希尔增持北美知名的音频娱乐公司天狼星，买进股数超1200万股，对该股持仓环比增加近12%；少量增持了智能基础设施服务提供商威瑞信，增持幅度约3.5%。截至2024年12月31日，伯克希尔的股票投资组合价值约2670亿美元，前十大重仓股分别是：苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保险、达维塔保健。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）今年开年，巴菲特大动作，增持西方石油，减持医疗公司。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦于今年2月7日以约46.82美元/股的均价，增持了76.30万股西方石油普通股，耗资约3572万美元。由此，其对西方石油的持股比例升至28.3%，为第一大股东。巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在2月14日至2月19日再次减持医疗公司达维塔保健(DaVita)共计75万股，套现约1.16亿美元。巴菲特于2011年首次投资达维塔保健，截至2024年底，达维塔保健仍是伯克希尔第10大持仓股。尽管一直卖卖卖，但巴菲特强调，永远不会偏好现金，而会选择投资优质企业。整体上，巴菲特手握巨额现金等待优质企业出现好价格的可能性居大。巴菲特之所以“囤积”现金，市场推测主要原因在于当前市场估值过高。华尔街日报评论称，标普500指数目前的预期市盈率为22.3倍，高于10年平均值18.6倍。在巴菲特擅长的领域内，优质大型企业已难寻“便宜货”，这使得巴菲特难以找到符合其投资标准的标的。而今，95岁的巴菲特每天像6岁小孩一样饮食，喝可乐吃麦当劳冰淇淋，跳着踢踏舞上班。对于巴菲特而言，“跳着踢踏舞去上班”其实很好地描述了他每天的工作状态，因为他在生命中的每一天都只做自己喜欢的事，只和自己欣赏的人在一起工作。不论资本市场如何千变万化，他只做自己擅长的事，投自己看得懂的企业。懂得取舍，是快乐投资的源泉。

格隆汇02-23 00:09

马斯克到底想要什么

记者、专栏作家和播客主持人，她长期报道苹果、谷歌、Facebook、Twitter等科技巨头，擅长揭示行业内幕和高管动态，常在采访中向科技公司高管提出尖锐问题，直接、犀利、不留情面，被称为“硅谷无所畏惧的批评者”。本文链接： https://www.nytimes.com/2025/02/07/opinion/ezra-klein-podcast-kara-swisher.html 马斯克到底想要什么他为何变得如此极端本文为非营利调查新闻编辑室“Information Justice（信息正义）”编译作品。已开启快捷转载，欢迎转载、分享、转发。文：Ezra Klein，Kara Swisher 译：Brandi 编：溪边愚人，新约客埃兹拉·克莱因[下简称为埃兹拉]：卡拉·斯威舍，欢迎回到节目。你会如何描述马斯克在川普第二任期最初几周在联邦政府中扮演的角色？卡拉·斯威舍[下简称为卡拉]：我比《纽约时报》措辞强烈。《时报》是这样：这个人好有趣，是不是？而我认为他在演一场独角大戏，是个拆房用的大铁球，真的。川普利用了他这一点。可以用很多比喻形容他。可以说他是垃圾场狗[注]，总是冲在最前面，进行破坏。 [注] 英文为junkyard dog。字面意思是看守废料场或垃圾场的凶猛的狗，引申为举止特别凶恶好斗的动物或人。他就像对待自己的公司一样，做同样的事情。他每次都做同套动作。现在他把那些动作放大，用到联邦政府上。戏精马斯克埃兹拉：请讲讲都是哪些动作，他的剧本是什么？卡拉：多年来，他身上的戏剧层出不穷，那是他的一贯作风。他可以用动人的方式做戏精表演。他一度担忧特斯拉的命运，甚至在特斯拉公司睡地板。他接受《纽约时报》采访时好像都哭了。在我们的一个聊天中——这是镜头外的部分——他说：如果特斯拉撑不下去，人类就完了。我觉得有点夸张。心想：哇，这个四十多岁的男人以为自己是宇宙中心。他总是戏精上身。电子游戏对他的影响很大。有人形容他是头号玩家，别人都是NPC——非玩家。他一定要当英雄，或最重要的那个角色。有时确实如此，有时则是他策划的——他实际上并非创始人，但扮演创始人角色，或篡改历史，或利用公关将自己塑造成创始人。他非常懂“英雄之旅”这类东西，而且，事情的利害关系必须极其重大，——“如果失败，我们就完了”。他爱夸大问题。多数公司都有问题，但他会说：这里的一切都是灾难，而我是来拯救的。要么说：一切都糟透了，之前的所有人都是罪犯、邪恶的，或者，“恋童癖”——这是他特别喜欢用的一个词。在一条推文中，他称推特前信任与安全负责人约埃尔·罗斯(Yoel Roth)为“恶魔”。他还说我“充满了狂怒的仇恨”——这实在是太夸张、太荒谬了。我并没有满腔仇恨。埃兹拉：这很川普。卡拉：是的，就是那样。不过我认为他是认真的。川普有时只是为了做样子——像真人秀。 “在上层社会，违法是合法的。” 埃兹拉：马斯克在联邦政府中做的一件事是找到信息和资金的关卡：财政部支付系统、人事管理局，马斯克在那种地方安插他的亲信。他们以这种手段，在联邦政府中安插了很多人。马斯克讲述的宏大叙事下，他接管时都让手下的人做什么？行动理论是什么？卡拉：他身边的人只是执行者。硅谷的人都那样，有很多爪牙。他们都仰仗他，通常比较年轻。他们会为他讲的笑话大笑。一次他在Code Conference接受采访时，讲了个很蹩脚的笑话，身边几个听众哈哈大笑。我当时想：这一点也不好笑。他们看着我，好像我长了三个脑袋。他们做了什么——找出关卡并不难。他们以违反常规的方式进入——未必违法——尽管我怀疑可能违反了多项法律。但他们不在乎是否违法。他们强势进入，命令：给我看代码；为什么不让我们进去？我们进去了。我们有法律，有联邦法警。看他们拿我们怎么办。马斯克经常做的是：说出自己的想法，然后等别人起诉，或等别人阻止。没人阻止得了他。这也很川普：没人挡得住。我们遵守社会规则，而他们直接无视规则。埃兹拉：我想重点谈谈这种违反规则的行为。马斯克和川普以不同方式理解的是，在上层社会，违法或违规是合法的。一般不会有事，虽然会有人告你。但起诉需要法律依据，并通过法院处理，过程非常慢。因此，遵守法律和规则只是常规。如果不遵守法律和规则，行动速度会比法院审理的速度快。他们可以解雇所有人——鉴于对公务员的保护，许多可能属于非法解雇。但那又怎样？他们会在半年或四年的时间里提起诉讼，也许会得到一些补偿。公司经常对组织工会的人采取这种做法。但许多对行政部门的限制实际上并没有作用。因为等法律跟上来的时候，你已经实现了你想要实现的目标。这是个很聪明的见解。卡拉：是的。如果被抓住，他愿意付钱。他愿意在法律上抗诉。很多人都想：我不想和这个人斗，他的钱无限多。记者必须三思而行。媒体公司的和解就是这样：在哈里斯(Kamala Harris)事件中，CBS没做错任何事，但他们还是付钱和解；Meta明显对川普没做错任何事，但还是付钱。要么为息事宁人而妥协，要么因精疲力竭而妥协。他可以耗垮任何人。如果搞砸了，如果不付账，多半可以逃脱，因为不会都被抓住。他在经商方面是：让90枚火箭爆炸，因为第91枚会成功。他对所有事情都抱这种态度。埃兹拉：公平地说，他造出了些不错的火箭。卡拉：确实。但还有谁可以这么做？NASA不能让火箭爆炸，因为如果他们一枚火箭爆炸，就完了。火箭爆炸后还能继续做，是个真正的优势。埃兹拉：这涉及到更深层的问题。他的各种策略和战略，都是为了什么？他曾试图造出以某种方式工作的火箭，他成功了。坦率地说，我认为世界因他的努力而变得更好。特斯拉经历了很多失败，但确实造出了更好的电动车，并推动了电动车转型。但他现在想要什么？他如今在政府拥有如此大的权力，想要实现什么愿景？卡拉：不是钱。我不愿这么说，但对他们许多人来说，钱并不那么重要。当然，有些人确实很喜欢钱，但更重要的是钱带来的权力及决定权。他最初的想法是：我有好点子，我想付诸实践。现在则是：我对每个话题都有想法，因此我说什么，就是什么。这是一种君王式的处事态度：去他的国会，去他的法庭。根本上说，应该有个国王——一个拥有无限权力的首席执行官。某种程度上，他对生命有限有奇怪的想法。他想成为传奇。回到电子游戏上，我认为他想要游戏里的荣耀，他脑子里有那些画面。不是给他找借口，而是试图解释——他把自己看作征途上的英雄。顺便说一句，他不是英雄。他不是成年人埃兹拉：我同意他想为实现他的想法争取权力，但我不懂他为什么会变得如此激进。马斯克的理念似乎发生了变化。与他共同创立PayPal的彼得·蒂尔(Peter Thiel)[注]一直非常右倾。可以看他在斯坦福大学时写的东西。但马斯克曾是标准的奥巴马时代自由主义者。他的一系列公司试图解决的是奥巴马时代自由主义者重视的问题。这些公司靠奥巴马的政策存活下来——从政府合同到电动车补贴、到贷款担保。特斯拉靠奥巴马的贷款担保才得以生存。虽然马斯克2017年加入了川普的顾问委员会，但川普退出《巴黎气候协定》后，他退出了委员会。所以，这个人经营公私合作关系，一直与政府合作，致力于气候变化等问题。然而短短几年内，他变得非常右倾。 [注]彼得彼得·蒂尔是 PayPal 联合创始人、Facebook 早期投资者、Palantir 创办者，同时是美国右翼的重要思想领袖和金主。他支持特朗普，资助J.D. 万斯等保守派政客，推动自由市场、反身份政治和科技行业去监管化。他的《从 0 到 1》影响深远，强调垄断才是成功之道。作为硅谷与右翼政界的桥梁，他既塑造了现代科技格局，也深刻影响美国保守派的政策和话语体系。卡拉：你说得对。奥巴马执政期间，他是支持奥巴马的。他刚加入川普时，也会这样给我发短信：他们在反同性恋，我要去阻止；我要改变川普的想法，只有我能做到。他那时不反川，但肯定也不是亲川普的。虽然他很认同川普的大盗思维。新冠期间，他发生了变化。他以前不那么离经叛道。我的意思是，他狂妄自大，是典型的搞技术的，但做的事情很有趣。而疫情期间，我注意到他发生了转变，变得明显沮丧，明显更戏精了。如果你认为你的公司对于人类未来至关重要，而加州却因疫情让公司停业，你就会陷入那种情绪。他变得不可理喻。在我对他的一次采访中，他说只有几千人——我不记得准确数字——会死于新冠，说他读过所有研究报告，所以他知道，而我不知道。他从来不喜欢工会、政府或法规，他那种人从来不喜欢。疫情期间，这种想法更加固化。我认为，他跨性别女儿的问题也对他产生了深刻影响。我注意到，许多有跨性别孩子的科技人士，突然变得——基本就像失去了理智。《华尔街日报》报道他服用氯胺酮[注]等药物。我认为那也改变了他，虽然他们都磕药—— [注]氯胺酮是一种分离性麻醉药物，在美国属于第三类受管制药物，具有精神活性，会被滥用作毒品。埃兹拉：我知道很多人用氯胺酮，但他们没在政治上变得如此右倾。卡拉：还有熬夜。他作息奇怪，凌晨三点还不睡。他有强迫症。我们也许都有些，但他更严重。当年拜登没邀请他参加电动汽车峰会，并对他冷淡。他很生气，非常生气那种。我们聊了很多，他也给我发短信。那次峰会是拜登办的，因为工会问题不能邀请马斯克。马斯克非常反工会，所以没被邀请。他很生气，非常往心里去的生气，遭受了创伤一般。我都给拜登手下的史蒂夫·里奇蒂打电话了。我说：“天哪，你犯了个错误。你应该去抱抱那个人。他真的生气了。” 史蒂夫说：“哦，是工会的原因。他应该理解。他是个成年人了。” 我心想，不，他不是成年人。埃兹拉：拜登的人很注重人际关系，但他们竟然没意识到，这种冷落对一个如此自负的人会造成怎样的伤害——他们在擅长的东西上，却犯了政治错误。卡拉：马斯克对遭轻蔑的反应很奇怪。那次对他打击很大。拜登的人刺激他了。我觉得，他应该因特斯拉得到赞誉，为什么不给他呢？尽管有工会的事，但我还是不明白。成瘾与疯狂埃兹拉：你没提到一个因素，那就是推特。《华尔街日报》几年前发表一篇文章，逐年追踪他的推文数量。2012年到2014年，他的推文数量激增。到了2018年，他开始完全发力。他使用推特的方式也有很大变化。他显然受到Twitter上一些激进右翼亚文化的影响。我不知道这是先有鸡还是先有蛋的问题，但他没成为一般的共和党人。在某些方面，他甚至没成为一般的MAGA共和党人。他没成为班农(Steve Bannon)那类人。他陷入了Twitter匿名者的世界。卡拉：好吧，先从玩笑说起。他喜欢阴暗的memes。埃兹拉：你比我了解他，但我有几次接触到他——那是几年前，在他成为现在的他之前——我会告诉人们：他是世界上最聪明的15岁男孩。卡拉：这个说法很好。埃兹拉：他沉迷于memes。而memes是那个平台上通往黑暗右翼的入口。卡拉：是的，我有亲身经历，因为我儿子就喜欢阴暗的memes。他常给我发那种东西，你很快会陷进去。我想这就是Twitter吸引他的原因。然后它发展到一个更黑暗的地方。显然，他是个容易上瘾的人。无论是工作还是——“硬核”是他最喜欢的词之一。他喜欢上瘾的东西。所以，他的推特使用方式很疯狂。他是个疯狂的人。再次强调，这不是借口，而是试图解释。他是个狂躁的人——而且很叛逆。他总转发一些低俗的memes，他喜欢那个世界。Babylon Bee，一个右翼基督教幽默账号，因跨性别问题被推特关闭(他们给一位跨性别拜登官员颁发了年度人物奖)。那个幽默很愚蠢，也很低俗，但为什么要关闭呢？我同意他的看法。但他们把它关闭了，这让他很生气。埃兹拉：一个事实是，就他这个阶层的人而言，他很擅长社交媒体。他像年轻人一样使用社交媒体，而不是像奥巴马那样。卡拉：我不认为他擅长社交媒体，我家孩子看了他的，总是做痛苦鬼脸。埃兹拉：好吧。但社交媒体也有官样声音——扎克伯格在成为马斯克的网络模仿者之前，就是那种声音，或奥巴马/比尔·盖茨那种。马斯克的声音不同。他经常回复粉丝的小账号。他建立了一种前所未有的关注力量。他喜欢被关注。他也会利用这种关注力来推动memes币价格上涨。他懂得如何将关注力转化为财富——这是别人不具备的。是什么让他与那些外表与他相似的人区分开来，让他具有适合做这件事的气质？卡拉：他的狂躁性格，对吗？一种狂躁的成瘾特质。而且他有幽默感，虽然那种幽默不是我的茶，但可能相当迷人。他参加“周六夜现场”时说： [存档的马斯克音频]我知道我有时会说或发布奇怪的东西，但这就是我的大脑运作方式。对于被我冒犯的任何人，我只想说，我重塑了电动车，并将用火箭飞船把人送上火星。你以为我会是个冷静、正常的家伙吗？他笨拙得可爱吧。埃兹拉：你认识的那么多科技记者，他们真的对此惊讶—— 卡拉：的确，我常听人说：你造就了他——难道你不知道—— 好吧，我那时不知道他是怎么对待他的孩子们的。埃兹拉：也不是你造就了他。特斯拉之所以成功，是因为汽车本身质量过硬。卡拉：我是把他作为汽车制造商来报道的。回到他擅长的地方：就像AOC(Alexandria Ocasio-Cortez)和川普，他们都擅长塑造自己的网上形象。而且感觉真实，感觉是他们自己的声音。人们喜欢名人对他们做出反应，那会引起轰动。所以你会得到很多崇拜者：哦上帝，马斯克回复我了！他也从中获得满足感。他最初将幽默与对有趣事物的见解相结合，但很快涉及他完全不懂的东西。他自以为是，喜欢对不懂的东西信口开河。埃兹拉：我记得几年前在“代码”大会上，马斯克也在台上。你们谈到了他是如何相信模拟假说的，这个假说认为，任何足够先进的文明都会开始对世界进行模拟。模拟世界的数量会多于基础现实(Base Reality)的数量。因此，根据简单的算术，我们更有可能生活在一个模拟世界，而不是真实世界。马斯克说他认同这个观点，并认为我们生活在基础现实的可能性非常低。卡拉：他对此很着迷—— 埃兹拉：这正是我想说的。我认为他的思维总是被不寻常的想法所吸引。大多数人相信的东西可能都是错的——你能做什么、不能做什么，什么是真的、什么是假的。而他已多次被证明是正确的，而且都是以重磅和影响深远的方式证明的。现在他是世界上最富有的人，受到全世界的关注。这会改变人们的心理。他不仅对不寻常的想法感兴趣，而且，根据我在Twitter上对他的观察，他越来越阴谋论。我很好奇你如何理解他这一面。卡拉：《纽约时报》记者鲁斯(Kevin Roose)对此做了很好的报道。你进入那个无底洞，就发现：每个人都受社交媒体的影响。技术人士的思维是这样：这是可能做到的；我们可以登月。要做难度大的事情，必须具备这种特质，必须从这种个性开始。因此，对每件事都质疑：为什么要这样做？这是我喜欢的一种性格。但问题是，在乌克兰、疫苗等话题上，他们也质疑一切。他对模拟等想法很感兴趣。比如：为什么我们不能在火星上生活？出发点是好的，但在社交媒体上——正如鲁斯指出的那样——通常很快会陷入阴谋论的怪圈。埃兹拉：而他陷入了一种特殊的阴谋论。有个人发推，称犹太人“在推动一种辩证的仇恨：仇恨白人，却希望人们停止将仇恨针对他们。”马斯克回复道：“你说出了真相。” 卡拉：2024年7月，他出来支持川普的前夜，指责民主党“尽可能多地引入非法选民”。埃兹拉：跟许多表面上持类似政治立场的人相比，他有些不同。我认为他真的相信大取代理论[注]。卡拉：是的。硅谷很多人也是。让我说一句：不光他一个人是这样，很多人都被柯蒂斯·亚文(Curtis Yarvin) [注]那种东西吸引——仔细想想，那几乎是一种宗教。 [注] Curtis Yarvin，美国博主，创立了一个名为“黑暗启蒙”(Dark Enlightenment)的反平等，反民主制度的运动。 [注]“大取代”(Grand Remplacement)是一种阴谋论，认为西方国家的本土人口正被大量移民，特别是非白人移民，逐步替代。最早由法国作家雷诺·卡米尤(Renaud Camus)提出。尽管缺乏科学依据，这一理论常被极右翼群体利用，宣扬种族焦虑和反移民情绪，煽动仇恨犯罪，因而受到广泛批评。“大取代”理论属于范围更广、历史更久远的“白人种族灭绝”阴谋论的一部分。“白人种族灭绝论”由美国新纳粹主义者大卫·莱恩在其1995年著作《白人种族灭绝宣言》(White Genocide Manifesto)中提出，声称西方世界国家的政府打算将白人变成“灭绝物种”。有个解释是——虽然我不太想这么说——儿时没得到足够爱的可怜小男孩，在寻找人生意义，寻找爱。这不是为他找借口，因为他已成为一个可怕的人，他应该接受治疗。但是，提供简单答案——“这就是你为什么不快乐，这就是为什么世界是这样的”——那些右翼阴谋论确实搔到一些人的痒处。这是一种宗教。是他们对世界的解读。埃兹拉：也是一种政治。马斯克是南非人。彼得·蒂尔的童年大部分时间在南非度过。大卫·萨克斯(David Sacks)也是南非人。我不知道这种解释该占多大分量，但似乎有道理，也很有趣。蒂尔、马斯克和萨克斯是硅谷里拥护川普的三个最重要的人物，他们有独特的政治经历，见证了南非白人少数群体从掌控国家到成为国家中受惊吓的少数群体。卡拉：很多这种人都有这种特质。硅谷的人也如此。这一点与硅谷的观念——高度男性化、自以为无所不知——结合起来，就会有：那些愚蠢的人为什么挡我们的道？南非，我不知道。我不知是不是那里发生的什么造就了那些人。也可以同样去说来自俄罗斯或的人，或印度移民。他们都带来那里的文化。对于南非，你可以选择两种方式：阿瑟尔·富加德(Athol Fugard)[注]的方式，或者怀念过去好时光的方式。 [注] Athol Fugard，南非剧作家，以反对种族隔离制度的政治和深刻戏剧而闻名，被认为是南非最伟大的剧作家。他们试图扮演男人埃兹拉：马斯克收购了Twitter，那是个不同寻常的收购，他曾试图反悔，但最终买下。接手后，他立即大刀阔斧进行改革。人们谈论裁员，谈论削减浪费或降低成本。但回头看，无论从现实还是从硅谷的文化角度来看，那都是首席执行官对过度授权的自由派倾向的员工队伍重新确立控制权。请谈谈他对员工文化的影响。卡拉：有趣的是，那些CEO很多都缺乏安全感。他们想成为大佬，但做不到，也不会去做，因为担心别人怎么说，他们只互相观察。而这个人，上来就做。在硅谷，员工是唱主角的，他们喜欢畅所欲言。谷歌开创了这种风气，规定员工每周五可以畅所欲言。结果会发生什么？埃兹拉：Facebook每周五举行会议，扎克伯格回答员工的问题。他们还开发了Slack和Teams等内部聊天软件，允许员工随便发表言论。卡拉：他们赋予员工权力。然后有位CEO，应该不是小扎，说：“现在他们开始顶嘴了。”我说：“你以为呢？” 他们对自己创造的文化所引发的事情感到惊讶，我对他们的惊讶感到惊讶。他们让员工想说什么就说什么。员工就说了想说的话。然后他们被那些话惹恼了。他们很难反击，因为人才在硅谷很宝贵。所以必须让每个人都做自己。这让许多CEO恼火。看到马斯克的做法，硅谷CEO们会说：他可以这么做，我不行。我得听多元、公平和包容性人士的意见——虽然我讨厌那些人。但他不必，他可以随心所欲。当马斯克这么做并裁员时，其他人也想效仿。埃兹拉：所以，2020–2024年疫情期间，在#MeToo和“黑人命也是命”兴起时，硅谷CEO阶层变得极端化。我认为这与Slack和Teams等软件的兴起有很大关系。老板和员工之间的关系变了，而且其变化维度被低估。确实能在扎克伯格的个人转变中看到这一点。马斯克最终成了解决这一问题的化身。在我看来，许多CEO被激怒的原因，是他们失去了对公司的控制，他们想夺回控制权。这和马斯克现在引入政府的理论如出一辙。他谈削减开支、减少浪费，但他真正想为川普或自己争取的，是控制权。卡拉：没错。他应该是：让我摆脱那些讨厌的人。再说一遍，这是君王做派。他们创建公司的方式就是君主式的。扎克伯格拥有绝对控制权，他不会被解雇，他永远都在。他们喜欢君王做派，但事情并不如愿。有记者烦他，有员工烦他。他对多元化必须至少表示赞同，否则会受到羞辱。在这方面，他没有马斯克的决绝。他们试图以他们眼中的阳刚方式证明自己。那就是对男人的定义。他们中的很多人，读高中时都不被认为有男人味。这是书呆子的复仇。对于小扎，是以他的项链和T恤——我觉得看上去很傻，但没关系，他喜欢就好——或混合格斗，或水上摩托，或健身，展示肌肉。贝佐斯(Jeff Bezos)也是这样：看我的肌肉，看我的漂亮未婚妻。他们试图扮演男人的角色。这很可悲。但给了他们极大安慰。埃兹拉：对我来说，马斯克和扎克伯格相约在笼子里打架，是这个阶层的意识正在发生转变的关键信号。这本身就有一些有趣的话题：扎克伯格非常认真地对待这件事，而马斯克一直嘲笑他。他们没打成架——打的话扎克伯格会赢，但实际上马斯克赢了，因为他做的就是嘲笑扎克伯格。卡拉：他们彼此不喜欢。埃兹拉：在一个大型CEO科技会议上，马克·安德森(Marc Andreessen)[注]被问及约架的事，他在Substack上回答说：我认为他们打架很好，因为我们失去了希腊人的阳刚美德。 [注] Marc Andreessen，Netscape的合伙创始人，是硅谷最著名、最具影响力的风险投资家之一，被视为“硅谷非官方教父”。他曾经支持奥巴马，而在近年来则倡导“技术至上主义”(Techno-Optimism)，因其反身份政治、去监管化立场以及对 AI、区块链的推崇在右翼和保守派科技圈影响很大。右翼知识分子亚文化里，那些人觉得世界越来越女性化，而男性美德——侵略、战斗、冲突、大胆、冒险、果断决策——已被削弱。于是需要纠正。现代性正在偏离轨道，因为我们变得女性化，变得软弱。这类风险资本家和科技创始人想指引我们回归正轨。卡拉：他们一开始就不喜欢女性。所以并不奇怪。埃兹拉：有趣的是，他们还要给这套说法披上一层理性化的外衣。卡拉：千真万确——他们当中没有女性。我写过一篇文章，标题是《Facebook管理层中的男性和(没有的)女性》，小扎因此很不快。我心想：我只贴了你们管理层的照片而已。是你雇的他们。他们非常执着于男人是什么，及如何表现。有趣的是——尤其是马克·安德森：如果他能慢跑10英尺，我都会感到惊讶。还谈什么男子气——饶了我吧。扎克伯格这样说时，我想：我可以五秒内把他打翻在地。现在他要挑战我打架。随他的便。这是个关于男人是什么、不是什么，但他们却认定是什么的概念。马斯克不常扮演那种角色，除了他开始戴牛仔帽，及他正在做的那些荒谬之举。那些人常那样做，马斯克没有。但现在他们从他的侵略性中汲取了灵感。这很有趣。埃兹拉：他们约架时，扎克伯格似乎把自己定位为马斯克抗击者。他有Threads，马斯克有X。扎克伯格模仿马斯克，他在Threads上的参与方式就是马斯克在Twitter上的参与方式。卡拉：是的，扎克伯格是个二号。[笑] 他真是个二号。我喜欢这么说。埃兹拉：马斯克极大地重塑了文化，至少发出一个信号，让许多尚未准备好说出自己感受的人有所行动。他引领科技领袖倒向川普，现在又展示如何将其转化为政治力量。彼得·蒂尔——是祸是福——很早就支持川普，但他没试图自己掌权。蒂尔押下注，观察押注的回报。但马斯克在展示：掌权的可以是你。你不仅可以拥有首席执行官的权力，还可以成为世界上最重要的人物之一——可以成为影子总统。卡拉：扎克伯格躲开关注。他喜欢赞誉，但不喜欢伴随赞誉而来的那些破事。这就是为什么他不够狠。马斯克确实有胆量。他是：不管怎样，我都要做这件事。谁攻击我，谁就会被我当早餐吃掉。有本事来打啊。埃兹拉：川普也是这样，他们性情相投。要做到如此厚颜无耻，需要极不寻常的个性。如果想真正挥舞权力，就必须甘愿被人讨厌。而我们大多数人都不愿被讨厌。大多数首席执行官都不愿意。而他俩做出了选择。在我看来，这种不受约束是他们结盟的核心。卡拉：不过，他们内心深处还是在乎的。川普最想要的就是《纽约时报》喜欢他。你可以感受到——那种受害者的感觉—— 埃兹拉：我不再相信。也许他曾经那么想过。但我不再信了。卡拉：我认为他们都在意别人看法，几乎太在意了。很多方面上助长了他们的愤怒。他们内心深处有个小角落，很在意别人的看法。而这让他们越来越胆大妄为。那是他们核心动力。埃兹拉：那可能是他们的动力。但我认为，到了某个阶段，失去信念，才是真正的激进主义。激进主义往往摒弃正常的多元主义，即我们是共同体。这时，全面战争就爆发了。川普，还有马斯克(后者更理智些)，将此视为一场必须赢得控制权的全面战争。他在罗根(Rogan)的节目中说，如果川普这次不赢，就不会再有选举了。马斯克投身于这场人类文明之战。他显然相信某种程度上的大取代理论。他试图帮助极右的德国另类选择党在德国当选；他试图让英国工党下台。很长时间里，马斯克相信人类最终需要成为星际物种，和这相比，别的立场都是过时的。卡拉：看看他生的那些孩子。他通过生很多孩子来展现自我，但很少陪伴，只对一个孩子例外。他只管生，不养育。埃兹拉：那么，现在是什么目标在激励他呢？你真的认为是星际旅行吗？还是他认为这些国家正在失去自己的文化，而一旦失去文化，一切都将失去？卡拉：我认为确实源于人类需要离开这个星球。打我认识他以来，这就是他不变的观点——文明注定要灭亡，因此我们需要离开地球。他们内心深处相信，自己是人类最优秀的代表，即白人是优等人类。他常说的话会流露这一点。我忘了他怎么说的，但大意是：我们需要更多的南非人来美国。我从未听到他表达任何我认为是种族歧视的言论——我听其他CEO表达过。他的种族歧视是另一种形式，更多涉及社会工程学，认为优秀的人才正在被取代。我认为他确实相信那种说法。当然，那也是种族歧视。埃兹拉：综你所述，渴望成为星际旅行者，仍是马斯克的动力。他只是认为，多样性、公平和包容及觉醒思维的病毒正在侵蚀文明和天才。卡拉：我们去往他乡的进程受到阻碍，是因为次等人在掌权——他经常谈论这个话题。一次，他在推特上谈剖腹产，说：剖腹产对大脑更好，因为不用通过阴道的话，大脑会更大。我做过剖腹产，所以心想：先生，你给我坐下，你不知道你在说什么。没人太留意他这话，但我当时想：哦，他认为必须保证生育——这几乎是一种优生学。他竟然会提出这种观点。他有一些人类大脑和发育的理论。显然，他参与了Neuralink项目[注]。他一直对机器和人类融合感兴趣。 [注] 马斯克将电脑芯片植入人脑的实验。他们不在乎你埃兹拉：回到政府的话题——我把你讲的引申一下——实现人类的长期目标，需要马斯克这样的人控制联邦政府；需要一个不受现代进步平等和共识思想影响的政体，一个不致力于那些缓慢、繁琐、监管和不阳刚的事情，允许冒90枚火箭爆炸风险的政体。他试图从功能上让联邦政府由他这样的人有效控制，好实现那些目标。卡拉：是的，他认为他们碍事。有人说，哦，他们想改革。我说：不，他们想要烧掉重来。这要追溯到彼得·蒂尔。如果你花时间阅读彼得·蒂尔，他就说过：民主行不通，我们需要搞别的东西。有点像“快速行动，打破常规”——这是个软件术语。他们不想建设，只想毁坏。只有毁坏，才能建设。这就是颠覆。他们用的所有词汇，都是关于破坏的。不是创造性的破坏，而是：让我们把一切抹去，然后建设我们想要的文明。他们最擅长用这种技术乌托邦主义(实际上是技术独裁主义)来粉饰这种理论，只要大家都听他们的，世界就将变得更美好。埃兹拉：姑且把它当作一种政府改革理论。卡拉：我知道你喜欢这么说。我认为民主制度运作得相当好，但请继续。埃兹拉：马斯克曾说过，法规应该默认被取消。不是默认存在，而是默认取消。如果事实证明取消某个法规错了，随时可以加回去。鉴于我们有一个长期稳定的政府，官僚主义严重，所以理论是——这也是针对推特的理论——关掉一些东西，大幅削减，出现问题再解决。但最好削减彻底，以干净的方式重建，而不要削减得不够。通常情况下，政治改革不会走那么远。机构改革非常困难，会带来很多问题。旧金山政府效率低下，联邦政府很多地方有待改进。那么，马斯克主义是否值得提倡？——他在做普通政治改革者不愿做的事，并愿意为此承担风险。这是否是创建一个不那么僵化的联邦官僚机构的唯一途径？卡拉：不，我不认为。根本不是。推倒重来很容易，不是吗？牺牲他人是必须的。他们不在乎这些。很多人会问：他们怎么能这样做？他们怎么能这样做？我会说：他们不在乎你。他们不考虑你。你什么都不是。马斯克是最早跟我谈论人工智能的人。他关心的是人工智能对人类的影响。他和阿尔特曼(Sam Altman)一起创立OpenAI，至少对我来说，他是第一个提出这警告的人。一开始他说：人工智能会杀死我们。就像《终结者》里的情节，对吗？人工智能会变得有自我意识，然后反过来轰炸我们，杀我们，然后世界重新开始。所以我们必须阻止。下次见到他时，他提出一个更复杂的想法：它们不会杀我们，会把我们当宠物猫对待。它们喜欢我们在这里，会建造一切设施满足我们的需求。但我们没有危险。只要它们喜欢宠物猫，我们就不会有事。它们不把我们当回事儿。再后来见到他，他有了这样的想法：人工智能像是修高速公路——横贯美国的高速公路。人类是蚂蚁，我们修路时，会毫不犹豫地摧毁蚂蚁窝。我们不知道那里有蚂蚁窝，只做我们要做的。他在表达自己的行事风格：那些事情就像蚁丘，不用考虑它们，因为我们从来不考虑。这是一个有趣的进展：他一开始关心人类命运，而最后不再。埃兹拉：我喜欢这种比喻的递进。对马斯克所做所为的一个类比是推特，他进入推特，用了个非常相似的剧本控制公司。但随后推特崩溃了，它的广告业务崩溃了。它仍是一个糟糕的平台，比以往更糟糕。它有了些以前没有的东西，比如Grok，但它的搜索还是不行。看到川普把什么都外包给马斯克，我想知道他是否考虑过要承担的风险。未来几年，联邦政府职责下可能发生的所有不好的事情，都要算到他头上。最近发生的可怕的飞机失事，发生在联邦航空管理局(FAA)通过强制退休政策这一年——马斯克迫使FAA官员辞职——他们该受指责吧？坏事总会发生。他们拿斧子对着政府乱砍——无差别强迫辞职、重新分配工作、开除有才华的职员——那么任何错误都该归咎于他们。卡拉：但他们不会承认。他们会说：是前任政府留下烂摊子，我们在清理。你以为他们会在乎后果吗？埃兹拉：他们只在乎权力。卡拉：他们不在乎破坏的后果。他们不在乎，也不考虑后果。和联邦政府比，Twitter规模小些。他吸引广告商的唯一方法就是威胁他们，提起很多诉讼。当然，那些广告商会回去的，会对他服软—— 埃兹拉：现在他有了至高权力，对吧？对他服软是收买和消灾—— 卡拉：特斯拉不比过去做得好，他们的汽车没有创新。特斯拉的股价可能会涨，但销量在下降，因为汽车不如以前。他不在乎实际后果。他们都只在乎破坏，然后声称他们会做出更好的。但我不知道他们要做什么更好的。问他们，他们只会说一切都糟透了，必须全部清除。他们永远不会告诉你他们拿什么替代，因为他们没有建设的理论，只有破坏的理论。就像川普在水的问题上声称：我们必须让水流动起来！他所做的真是一场灾难。他浪费加州的水资源——无缘无故打开水库，去扑已经灭了的大火。然后好多人说，您干得好！埃兹拉：想起控制推特的事。马斯克收购推特后，推特的业务一落千丈。显然，他440亿美元买贵了。一年半前，我会说：他亏大了。但最终他把推特变成了他个人的渠道。他把推特的所有关注和影响力都变成了他可以控制的东西。他从中获得的权力价值，远不止440亿美元。否则，马斯克不可能在国内外政治中扮演这样的角色。卡拉：这是他做的最好的投资——除了那2.8亿美元帮川普竞选的之外。他买下推特时，我们都想：怎么回事？他为什么出这么多钱？真是个白痴。埃兹拉：他自己也曾那么想。他试图退出，觉得价格被高估。卡拉：他想退出，觉得自己愚蠢。他没预料到可以用它做什么。他不知道自己拥有了一门大炮。马克·库班(Mark Cuban)[注]预料到了，给我打电话说：也许他不知道自己在做什么——如果以特斯拉或Starlink负责人的身份出现在国际场合，他得到的是通用汽车或洛克希德公司的主管一样的待遇。可如果他以推特拥有者的身份出现，从影响力角度来看，他会拥有全球范围的巨大权力。 [注] Mark Cuban，美国企业家，科技领域投资人和媒体主持人，曾是达拉斯独行侠队老板。他说：那就是不光在美国起作用。还在全球叱诧风云。马克百分之百正确。马斯克买了下来，成为推特老板。他还有特斯拉。没有别人能做到这一点。也许，很久以前，默多克(Rupert Murdoch)[注]做到了。但马斯克的规模更大、更好、更强、更有影响力。默多克绝不会想到和川普坐在一起，削减美国政府。 [注] Rupert Murdoch，澳大利亚出生的美国媒体巨头，在全球拥有包括太阳报，泰晤士报，华尔街日报，福克斯新闻等几百家媒体，福布斯财富排名美国第31。埃兹拉：默多克不想成为自己平台的主角。卡拉：但马斯克现在有点像默多克了。只不过是个喜欢胡来的默多克。埃兹拉：这个类比非常恰当。关于政府，他可能不知道自己想建立什么，但推特的经历告诉他：如果把它破坏掉，你就可以控制，就可以让它成为你的工具。他希望所有人都知道，是他干的。劝联邦雇员辞职的邮件，用的是发给Twitter员工的邮件一模一样的标题，太明显了。他想让大家都知道是他干的。他想成为整个事情的主角——就像你一开始说的。卡拉：谢天谢地你这么说，因为媒体都在说：用同样的标题好有趣啊。而我说：他是想让你知道。埃兹拉：就跟他签了名一样。卡拉：他做的一切，都希望别人知道。因为，他极度渴望关注，否则怎么会在深夜与一个叫卡特德的人聊天？为什么？因为他内心有个永远无法填补的空洞。那是个没有底的深井。我不想剖析，因为我不是心理学家，但天哪，他确实有个巨大的空洞。马斯克和川普两个人都没有解决方案，这是显然的。他们只会说问题是什么，却没有远见。除了“别挡道，让我做我想做的事”之外，他们有什么远见？埃兹拉：魔幻小说有个“罪孽吞噬者”的概念。那种东西会吞噬罪孽，然后得到净化。那是一种牺牲品的角色。卡拉：有点像耶稣。埃兹拉：某种程度上有点像。川普和他身边的人对政府发动的战争，是很难的。假设事情变糟，马斯克要承担很多责任，这让他成了非常有用的牺牲品。马斯克周围那些谨慎、不大发声的人——苏西·怀尔斯(Susie Wileses)[注]、拉斯·沃思(Russ Voughts)[注]那些人，他们都不反对—— [注] Susie Wileses，白宫幕僚长，川普竞选活动主任 [注] Russ Voughts，美国基督教民族主义者，2025计划撰写人，川普第二任期就任管理与预算办公室主任。卡拉：他们放出口风，说：我们无法控制他。埃兹拉：是的，有很多这种说法。一旦他成为负资产，就可以甩掉他。川普会说：马斯克失控了，不是我们干的。有人在准备甩锅。卡拉：川普生活中总有这样的人，科恩(Michael Cohen)[注]就是。现在他有了最厉害的一个。他的生活中总有愿意为老板赴汤蹈火的人——显然他喜欢被称做老板。 [注] Michael Cohen，川普前私人律师，为之“摆平一切”者，曾称愿为川普挡子弹。后因帮助川普欺诈被判入狱，并成为污点证人。马斯克就是这样一个重量级的人物。他因为有钱，受到更多的保护。埃兹拉：你认为他们之间的感情有多真实？卡拉：川普只有三种情绪：A、B、或C。他没有复杂情感。我认为他们会闹翻，我知道他让川普不高兴。同时，川普热爱钱，那是他的核心。川普觉得他有用，而他对川普也的确有用。他就像一条有用的冲锋陷阵的野狗。而且他有很多钱。如果川普想对付哪些参议员，马斯克就出钱让他们落选。川普简直拥有一家取之不尽的银行。川普也知道他需要马斯克来维持权力。他不会想让马斯克走人，那样的话马斯克会很生气——他有能力报复。所以可能会持续一段时间。他做的可能会越来越离谱。川普会无限包容：哦，他说了种族歧视的话吗？我不在乎。可能会持续很长时间。破除一切埃兹拉：我惊讶地看到川普试图显示马斯克在他控制之下。他说：“没有我们的批准，埃隆什么也做不了，也不会做。我们会酌情批准，不合适的，我们不会批准。” 但政府内部不断传出消息，说他其实不受任何控制。我觉得这两者都是真的——川普可以拒绝，但实际上他不在乎。所以，从某种奇怪的角度来看，他俩的危险在于，马斯克拥有超强能力，几乎无止境地渴望风险，他冒的风险可能会让所有人陷入困境。卡拉：会是什么风险呢？引爆核弹？埃兹拉：政府被破坏，事情会变得极糟。得对政府持多么负面的看法，才能相信，赶走如此多的优秀政府雇员，如果发生灾难，世界也能安然无恙？而灾难时常发生——川普第一任期就爆发了疫情。川普在第一任期有个奇怪的能耐——他本负责管理国家，却能显得置身度外。这让他能以奇怪的方式将自己与他不喜欢的政府工作区分开来。他的深层政府之说奏效了。但现在他没那个借口了。你采取这种公开、强硬的手段，赶走那么多人，你就要承担所有风险。事情坏了，人们回头看，会说：伊隆，那些人接受了买断，他们选了你给的岔路。卡拉：你的前提是他们在乎有损害。他们才不在乎，他们不会承担责任。你听说过扎克伯格为任何问题承担过责任吗？埃兹拉：川普有在乎的东西。市场开始波动，他就迅速撤回对加拿大和墨西哥的关税。他也不想中期选举惨败。卡拉：是的。他必须留着马斯克的原因之一是钱——为了操纵，为了在中期选举中获胜，需要投入滚滚资金。但话说回来：他们其实不在乎。损害已经造成了。马斯克认为破除一切是唯一的方法。他们希望你只关注破坏，而注意不到自己生活在一个被摧毁的世界。破坏无处不在，很难弄清都有什么被摧毁了。人们感觉不到愤怒，只有无力感。埃兹拉：他们经常企图引起人们这种无力感。我想问一个关于硅谷科技文化的问题。现在有股潮流，人们万马奔腾般奔向科技极权主义。这股潮流在硅谷文化领袖中发展极为迅速、极为猛烈，那些人拥有最大的社交媒体账户，他们都出现在川普就职典礼。对于那股文化潮流，你是否看到了反向力量？都在朝那个方向流动吗？员工也在朝那个方向走吗？这种文化面前，什么是逆向赌注？十年前情况非常不同，那时每个人都支持奥巴马。卡拉：我可以告诉你，他们不支持拜登。埃兹拉：他们不支持拜登。但2016年他们痛恨川普——除了蒂尔。所以变化非常快。这让我想知道四年后会变成什么样。你是否知道谁是你关注的变化信号？卡拉：有几个人。里德·霍夫曼(Reid Hoffman)本周刚上我的播客。我能感觉到他的恐惧。他资助了卡罗尔(E. Jean Carroll)的诉讼。他是个很可爱的人，而且不偏不倚——几乎到了偏执的地步。我认为他不会像以前那样激进。他一定在想：我该怎么办？我危险了。马克·库班是另一类。他向我表示，他不想竞选总统。我认为他有机会，他可以说：拜托，我们不该这样的。不是每个人都转向了。转向的有些大嗓门而已，如马斯克、大卫·萨克斯之类。也不是每个人都认同转向。蒂姆·库克(Tim Cook)没坐前排。他不需要出现在那张照片上。我从不认为硅谷是自由主义的，我认为他们是功利主义的。他们在社会问题上宽容，但并不是真的关心。他们没多想，他们只想做自己的生意。我不认为他们支持川普，但无论是鲍勃·伊格尔(Bob Iger)[注]还是别的谁，都得进贡。现在他们别无选择。 [注] Bob Iger，迪斯尼首席执行官。我也不认为川普有很多支持者，其中有嗓门大的，其他人只是无奈地摇头。这种情况下，往往会形成抗衡的力量。那些人在摧毁一切，对吧？正如你所说，等灾难来临，那将是一场巨大的混乱。他们朝那个方向站队，是因为那对他们和股东有利。怎么对股东有利，他们就怎么做——如果川普让股市下跌，他们立刻会站到川普对立面。因为他们没有真正的价值观，他们压根没有。马斯克比他们大多数人都更有价值观，虽然那价值观有些扭曲变形。所以我认为，不管金融市场往哪走，他们都会跟着走。这是我的感觉。埃兹拉：在这一点上结束访谈挺合适的。卡拉·斯威舍，非常感谢。 *全文有所删节，小标题为编者所加。来源：加美财经

加美财经02-23 00:00

中国国家主席习近平重大行动表态！金融时报：A股长期牛市可能从此开启

势。 “我们已经看到了这些转变的证据，苹果与阿里巴巴达成协议，将阿里巴巴的AI整合到在中国销售的iPhone中，这表明中国的AI具有竞争力。腾讯宣布将使用DeepSeek更便宜的模型，而不是自己的法学硕士，这证明了其较低的资本支出是合理的。” 这并不是说中国公司没有在AI方面投入资金。高盛数据显示，去年中国大型互联网公司的资本支出增长61%，但仍远低于七大巨头的支出。最大的几家公司的支出尤其不均衡——阿里巴巴和百度的资本支出甚至在2022年至2024年期间有所下降——但分析师预计未来支出将会增加。中国股市和科技行业还面临其他利好因素。彼得森国际经济研究所的Tianlei Huang表示，迄今为止，中国的刺激措施是有效的，包括“房地产市场传出一些好消息”，预计还会有更多刺激措施。美国总统特朗普对中国的关税也不算太严厉，越来越多的分析师开始相信，中国最终可能会进行谈判。英媒总结展望：“但科技股以及更广泛的中国股市能否重回昔日高位，将取决于监管。如果中国真的打算放开科技股，这可能是长期牛市的开始。”

圈内人02-22 22:42

巴菲特2024年股东信全文：“押注”日本，但仍坚守美国

持有约十几家大型盈利企业的少量股份，如苹果、美国运通等。巴菲特明确表示，伯克希尔将永远把大部分资金投资于股票，主要是美国股票。他认为，企业和拥有所需技能的个人通常能找到应对货币不稳定的方法，而固定收益债券则无法抵御失控的货币。 4. 保险业务：核心支柱，谨慎经营财产和意外险（P/C）保险仍然是伯克希尔的核心业务。巴菲特详细解释了P/C保险“先收钱，后付损失”的经营模式，强调了谨慎承保的重要性。他指出，气候变化可能导致保险损失增加，但伯克希尔有能力承受极端损失，并且不依赖再保险公司。在阿吉特·贾恩（Ajit Jain）的领导下，伯克希尔的保险业务已成为世界领先者。 5. 日本投资：小而重要的例外伯克希尔对五家日本商社（伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友）的投资不断增加。巴菲特和格雷格·阿贝尔（Greg Abel）都对这些公司的资本配置、管理层和对投资者的态度表示赞赏。伯克希尔计划长期持有这些股份，并承诺支持它们的董事会。通过日元计价借款，伯克希尔实现了大致的货币中性头寸。 6. 年度股东大会：形式微调，内容依旧今年的股东大会将于5月3日在奥马哈举行，日程安排稍有变化。会议将提前至上午8点开始，巴菲特、格雷格和阿吉特将共同回答问题。今年将不放映电影，而是推出一本名为《伯克希尔哈撒韦60年》的新书。伯克希尔与标普500指数历年的投资表现： 2024年致股东的信全文去年的表现在2024年，伯克希尔的表现比我预期的要好，尽管我们189家运营企业中有53%报告了利润下降。我们得益于投资收益的可预见的大幅增长，因为国库券的收益率有所提高，我们大幅增加了这些高流动性短期证券的持有量。我们的保险业务也实现了利润的大幅增长，其中GEICO的表现尤为突出。五年来，托德·康布斯（Todd Combs）对GEICO进行了重大改革，提高了效率并更新了承保实践。GEICO是一颗长期持有的明珠，需要进行重大翻新，而托德一直在不遗余力地完成这项工作。尽管尚未完成，但2024年的改善令人瞩目。总体而言，2024年财产和意外险（P/C）保险定价走强，反映出对流风暴造成的损失大幅增加。气候变化可能已经到来。然而，2024年并未发生任何“灾难性”事件。总有一天，一场真正惊人的保险损失会发生——而且无法保证一年只发生一次。 P/C业务对伯克希尔至关重要，因此稍后在信中会有进一步讨论。伯克希尔的铁路和公用事业运营——我们保险业务之外的两大业务——总体利润有所改善。然而，这两项业务都还有很多工作要做。年底时，我们将公用事业的持股比例从大约92%增加到100%，成本约为39亿美元，其中29亿美元以现金支付，其余以伯克希尔“B”股支付。 2024年，我们实现营业利润474.37亿美元。我们一直——也许有些读者会抱怨——强调这一指标，而不是第K-68页上根据GAAP要求报告的利润。我们的指标排除了我们持有的股票和债券的资本利得或损失，无论是已实现的还是未实现的。从长期来看，我们认为收益很可能会占上风——否则我们为什么购买这些证券呢？——尽管每年的数字会大幅波动且难以预测。我们对这类承诺的时间跨度几乎总是远超过一年。在许多情况下，我们的思考涉及数十年。这些长期投资有时会带来丰厚的回报。以下是2023-2024年的利润明细，按我们的观点来看。所有计算均在折旧、摊销和所得税之后进行。EBITDA是华尔街的宠儿，但我们并不认同。包括伯克希尔持股比例在20%至50%之间的某些业务，如卡夫亨氏、西方石油和Berkadia。** 包括2024年约11亿美元和2023年约2.11亿美元的外汇收益，这些收益来自于我们使用非美元计价的债务。令人惊讶！一项重要的美国纪录被打破六十年前，现任管理层接管了伯克希尔。这一举动是一个错误——我的错误——困扰了我们二十年。查理，我必须强调，他立刻就看出了我的明显错误：尽管我购买伯克希尔的价格看起来很便宜，但它的业务——一家大型北方纺织企业——注定要消亡。美国财政部已经提前收到了伯克希尔命运的无声警告。1965年，该公司没有缴纳一分钱的所得税，这种尴尬的情况在公司中已经持续了十年。这种经济行为可能对那些光彩夺目的初创企业来说是可以理解的，但如果发生在一家受人尊敬的美国工业巨头身上，那就是一个闪烁的黄灯。伯克希尔注定要被扔进历史的垃圾堆。快进六十年，想象一下财政部的惊讶，当同一家公司——仍然以伯克希尔哈撒韦的名义运营——支付的公司所得税比美国政府从任何公司——甚至是市值数万亿美元的美国科技巨头——那里收到的还要多。具体来说，伯克希尔去年向美国国税局（IRS）支付了四笔款项，总计268亿美元。这大约占到整个美国公司支付总额的5%。（此外，我们还向外国政府和44个州支付了可观的所得税。）请注意一个关键因素，使得我们能够支付这笔创纪录的款项：在1965-2024年期间，伯克希尔的股东只收到过一次现金股息。 1967年1月3日，我们发放了唯一一次支付——101,755美元，或每股A股10美分。（我现在想不起来为什么我建议董事会采取这一行动。现在这似乎是一个噩梦。）六十年来，伯克希尔的股东们一直支持持续再投资，这使得公司能够建立可观的应税收入。在最初的十年里，向美国财政部支付的现金所得税微不足道，但现在累计已超过1010亿美元……并且还在不断增加。大数字很难形象化。让我重新表述一下我们去年支付的268亿美元。如果伯克希尔在2024年全年——想象一下366天昼夜，因为2024年是闰年——每20分钟向财政部寄出一张100万美元的支票，我们仍然会在年底欠联邦政府一大笔钱。事实上，直到进入1月，财政部才会告诉我们，我们可以稍作休息，睡一会儿觉，并为2025年的税收支付做好准备。你的钱在哪里伯克希尔的股权投资是双管齐下的。一方面，我们控制了许多企业，持有被投资方至少80%的股份。通常，我们持有100%。这些189家子公司与可交易的普通股有相似之处，但远非完全相同。这个集合价值数千亿美元，包括一些罕见的明珠、许多不错但远非卓越的企业以及一些令人失望的落后者。我们没有任何一项是主要的负担，但我确实有一些本不该购买的。另一方面，我们持有大约十几家大型且非常盈利企业的少量股份，这些企业都是家喻户晓的品牌，如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪。这些公司中的许多在运营所需的净有形股本上获得了非常高的回报。到年底，我们持有的这些部分股权的价值为2720亿美元。可以理解的是，真正出色的企业很少会整体出售，但这些明珠的小部分可以在华尔街的周一至周五购买，而且偶尔它们会以低价出售。我们在选择股权工具时是公正的，根据我们能在哪里最好地部署你的（和我家族的）储蓄，投资于任何一种形式。很多时候，没有什么看起来令人信服；非常罕见的是，我们会发现自己深陷机会之中。格雷格（Greg）已经生动地展示了他在这种时候的行动能力，就像查理（Charlie）一样。对于可交易的股票，当我犯错时，改变方向更容易。必须强调的是，伯克希尔目前的规模削弱了这一宝贵的选择。我们不能随时进出。有时需要一年或更长时间才能建立或剥离一项投资。此外，当我们持有少数股权时，如果需要，我们无法改变管理层，也无法控制资本流动，如果我们对所做的决策不满意。对于控股公司，我们可以决定这些决策，但我们处置错误的灵活性要小得多。实际上，伯克希尔几乎从不出售控股企业，除非我们认为会面临无休止的问题。一个补偿是，一些企业所有者因为我们的坚定行为而寻求伯克希尔。偶尔，这对我们来说是一个明确的加分项。尽管一些评论员目前认为伯克希尔拥有巨额现金头寸，但你的大部分资金仍然投资于股票。这种偏好不会改变。尽管我们持有的可交易股票从去年的3540亿美元下降到2720亿美元，但我们持有的非上市控股股权的价值有所增加，并且仍然远远大于可交易投资组合的价值。伯克希尔的股东可以放心，我们将永远将你们的大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多将有重要的国际业务。伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物而不是拥有良好企业的股权，无论是控股还是仅部分持有。纸币的价值可能会因财政愚蠢而蒸发。在某些国家，这种鲁莽的做法已经成为习惯，而在我们国家短暂的历史中，美国也曾接近边缘。固定票息债券无法抵御失控货币。然而，企业以及拥有所需技能的个人通常会找到应对货币不稳定的方法，只要他们的产品或服务受到国家公民的欢迎。个人技能也是如此。由于缺乏运动天赋、美妙的嗓音、医学或法律技能，或者任何其他特殊才能，我一生都依赖于股票。实际上，我依赖于美国企业的成功，并且我将继续这样做。以某种方式，公民对储蓄的明智——更好的是富有想象力的——部署是推动社会不断产出所需商品和服务的必要条件。这种制度被称为资本主义。它有其缺点和滥用——在某些方面现在比以往任何时候都更严重——但它也能创造出其他经济体系无法比拟的奇迹。美国是例证。我们国家在短短235年的历史中取得的进步，即使是1789年宪法通过时最乐观的殖民者也无法想象，当时国家的能量被释放出来。当然，在我们国家的幼年时期，我们有时会从国外借款以补充我们自己的储蓄。但与此同时，我们需要许多美国人持续储蓄，然后需要这些储蓄者或其他美国人明智地部署这些可用资本。如果美国消耗了它所生产的一切，那么这个国家将会原地踏步。美国的过程并不总是那么美好——我们国家一直有许多无赖和投机者，他们试图利用那些错误地信任他们的人的储蓄。即使存在这种不端行为——这种行为至今仍然存在——以及许多由于激烈竞争或颠覆性创新而最终失败的资本部署，美国人的储蓄也带来了超出任何殖民者梦想的产出数量和质量。从最初仅400万人口的基础出发——尽管早期发生了一场内战，美国人相互残杀——美国在眨眼之间改变了世界。在非常小的程度上，伯克希尔的股东通过放弃股息，选择再投资而不是消费，参与了美国奇迹。最初，这种再投资微不足道，几乎毫无意义，但随着时间的推移，它迅速增长，反映了持续的储蓄文化和长期复利的魔力的结合。伯克希尔的活动现在影响着我们国家的各个角落。而且我们还没有完成。公司死亡的原因有很多，但与人类不同，年老本身并不是致命的。今天的伯克希尔比1965年时要年轻得多。然而，正如查理和我始终承认的那样，伯克希尔只能在美国取得这样的成就，而美国即使没有伯克希尔也会取得同样的成功。所以，感谢你，山姆大叔。总有一天，你伯克希尔的侄子侄女们希望向你支付比2024年更大的款项。明智地使用它。照顾那些没有任何过错却在生活中处于劣势的人。他们应得更好的。永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这一结果需要你的智慧和警惕。财产和意外险 P/C保险仍然是伯克希尔的核心业务。该行业的财务模式在大型企业中极为罕见。通常，公司在销售产品或服务之前或同时，会产生劳动力、材料、库存、厂房和设备等成本。因此，他们的首席执行官在销售产品之前就能很好地了解其成本。如果销售价格低于成本，管理者很快就会意识到他们有问题。失血是很难忽视的。然而，当承保P/C保险时，我们提前收到付款，而在很久之后才了解我们的产品成本我们多少——有时真相大白可能延迟30年甚至更久。（我们仍然在为50多年前发生的石棉暴露支付巨额款项。）这种经营模式的一个好处是，它让P/C保险公司提前获得现金，然后才产生大部分费用，但它也带来了风险，即公司可能在首席执行官和董事会意识到发生了什么之前就已经亏损——有时是巨额亏损。某些保险业务线最小化了这种错配，例如农作物保险或冰雹损害，这些损失报告迅速、评估和支付。然而，其他业务线可能会让公司管理层和股东在公司破产时还沉浸在幸福之中。想想医疗事故或产品责任保险。在“长尾”业务线中，P/C保险公司可能会在其所有者和监管机构面前报告大量但虚假的利润，持续多年——甚至几十年。如果首席执行官是一个乐观主义者或骗子，这种会计处理尤其危险。这些可能性并非空想：历史揭示了大量此类人物。在过去几十年中，这种“先收钱，后付损失”的模式让伯克希尔能够投资大量资金（“浮存金”），同时通常实现了我们所认为的小额承保利润。我们为“意外”做出估计，到目前为止，这些估计已经足够。我们并不因我们的活动所承受的损失支付大幅增加而气馁。（当我写这篇文章时，想想野火。）这是我们的工作，要定价以吸收这些损失，并在意外发生时冷静地承受打击。这也是我们的工作，要反对“失控”的裁决、无端的诉讼和公然的欺诈行为。在阿吉特（Ajit）的领导下，我们的保险业务从一家名不见经传的奥马哈公司发展成为世界领导者，以其对风险的偏好和如直布罗陀般的财务实力而闻名。此外，格雷格（Greg）、我们的董事和我本人，相对于我们所获得的任何薪酬，都在伯克希尔有相当大的投资。我们不使用期权或其他单方面的薪酬形式；如果你亏损，我们也会亏损。这种做法鼓励谨慎，但并不能保证预见性。 P/C保险增长依赖于经济风险的增加。没有风险——就没有保险的需求。想想仅仅135年前，世界上还没有汽车、卡车或飞机。如今，仅美国就有3亿辆汽车，一个每天造成巨大损失的庞大车队。飓风、龙卷风和野火造成的财产损失是巨大的、不断增长的，并且其模式和最终成本越来越不可预测。写十年期保单来覆盖这些风险是愚蠢的——可以说是疯狂的——但我们认为一年期的风险承担通常是可控的。如果我们改变主意，我们会改变我们提供的合同。在我的一生中，汽车保险公司通常放弃了为期一年的保单，转而采用六个月的保单。这一变化减少了浮存金，但允许更明智的承保。没有任何私人保险公司愿意承担伯克希尔能够提供的风险量。有时，这种优势很重要。但我们也要在价格不足时缩小规模。我们绝不能为了留在游戏中而承保定价不足的保单。这种政策是公司自杀。正确定价P/C保险是部分艺术，部分科学，绝对不是乐观主义者从事的业务。招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德堡（Mike Goldberg）说得最好：“我们希望我们的承保人每天上班时感到紧张，但不要瘫痪。” 综合考虑，我们喜欢P/C保险业务。伯克希尔能够在财务上和心理上承受极端损失而不眨眼。我们也不依赖再保险公司，这为我们提供了重要且持久的成本优势。最后，我们拥有杰出的管理者（没有乐观主义者），并且特别善于利用P/C保险带来的大量资金进行投资。在过去二十年中，我们的保险业务实现了320亿美元的税后承保利润，大约每销售1美元的保险就获得3.3美分的税后利润。与此同时，我们的浮存金从460亿美元增长到1710亿美元。浮存金可能会随着时间的推移略有增长，并且凭借明智的承保（和一些运气），有合理的可能性保持无成本。伯克希尔增加对日本的投资一个对我们以美国为中心的投资策略的小但重要的例外是我们对日本的投资不断增加。伯克希尔开始购买五家日本公司的股票已经快六年了，这些公司以某种方式成功运营，与伯克希尔自身非常相似。这五家公司（按字母顺序）分别是：伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。这些大型企业各自又拥有众多企业的利益，许多在日本本土，但也有许多在世界各地运营。 2019年7月，伯克希尔首次购买这五家公司的股票。我们只是查看了它们的财务记录，对其股票的低价感到惊讶。随着时间的推移，我们对这些公司的钦佩与日俱增。格雷格多次与他们会面，我定期关注它们的进展。我们两人都喜欢它们的资本配置、管理层以及对投资者的态度。这五家公司的每一家在适当时都会增加股息，当合理时会回购自己的股票，而且它们的高管在薪酬计划上远不如美国同行激进。我们对这五家公司的持股是长期的，并且我们承诺支持它们的董事会。从一开始，我们就同意将伯克希尔的持股比例保持在每家公司股份的10%以下。但随着我们接近这一上限，这五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股比例都有所增加。截至年底，伯克希尔的总成本（以美元计）为138亿美元，我们持有的股票市值总计235亿美元。与此同时，伯克希尔一直在增加日元计价的借款——但并非根据任何公式。所有借款都是固定利率，没有“浮动利率”。格雷格和我对外汇汇率的未来走势没有任何看法，因此我们寻求一个大致的货币中性头寸。然而，根据GAAP规则，我们被要求定期在收益中计算我们借入的日元的任何收益或损失，并且截至年底，由于美元强势，我们已将23亿美元的税后收益计入其中，其中2024年发生了8.5亿美元。我预计格雷格和他的继任者将持有这一日本头寸数十年，并且伯克希尔将找到其他方式与这五家公司未来开展富有成效的合作。我们目前的日元平衡策略的数学计算结果也很令人满意。截至我写这篇文章时，预计2025年日本投资的年度股息收入将总计约8.12亿美元，而我们日元计价债务的利息成本将约为1.35亿美元。年度奥马哈大会我希望你们能在5月3日加入我们在奥马哈的聚会。今年我们遵循了稍有变化的日程安排，但基本内容保持不变。我们的目标是让你们的许多问题得到解答，让你们与朋友相聚，并让你们带着对奥马哈的良好印象离开。这座城市期待着你们的光临。我们将拥有同样的一群志愿者，为您提供各种各样的伯克希尔产品，这些产品会让您的钱包变轻，让您的心情变好。和往常一样，我们将在周五下午12点至5点开放，提供可爱的Squishmallows、Fruit of the Loom的内衣、Brooks的跑鞋以及许多其他吸引您的商品。同样，我们将只出售一本书。去年，我们销售了《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），并迅速售罄——5000本在周六闭市前被抢购一空。今年，我们将推出《伯克希尔哈撒韦60年》。2015年，我请Carrie Sova（她在伯克希尔有许多职责，包括管理年度会议的大部分活动）尝试编写一本关于伯克希尔的轻松历史书。我给了她充分的自由去发挥她的想象力，而她很快就创作出了一本让我惊叹不已的书——它的创意、内容和设计都令人印象深刻。随后，Carrie离开伯克希尔去组建家庭，现在她已经有了三个孩子。但每年夏天，伯克希尔的办公室团队都会聚在一起，观看奥马哈风暴追逐者队（Omaha Storm Chasers）与一支三A球队的棒球比赛。我会邀请一些老员工加入，Carrie通常也会带着她的家人一起来。在今年的活动中，我厚着脸皮问她是否愿意制作一个60周年纪念版，其中包含查理（Charlie）的照片、引语和一些很少公开的故事。尽管要照顾三个年幼的孩子，Carrie毫不犹豫地答应了“好的”。因此，我们将有5000本新书在周五下午和周六上午7点至下午4点出售。 Carrie拒绝为她在这本“查理”特辑上所做的大量工作收取任何报酬。我建议她和我共同签名20本，赠予任何向位于南奥马哈的Stephen中心捐赠5000美元的股东。Stephen中心多年来一直为无家可归的成年人和儿童提供帮助。Kizer家族，从我长期的朋友、Carrie的外祖父Bill Kizer Sr.开始，多年来一直支持这一值得尊敬的机构。通过出售这20本签名书所筹集的任何资金，我都会进行匹配。 Becky Quick将负责报道我们今年稍作调整的聚会。Becky对伯克希尔了如指掌，总是能安排与管理者、投资者、股东以及偶尔的名人的有趣访谈。她和她的CNBC团队不仅将我们的会议传遍全球，还存档了许多与伯克希尔相关的资料。感谢我们的董事Steve Burke提出了存档的想法。今年我们将不会有电影放映，而是将会议时间提前到上午8点开始。我会做一些开场致辞，然后我们迅速进入问答环节，由Becky和观众交替提问。 Greg和Ajit将与我一起回答问题，我们将在上午10:30休息半小时。11:00重新开始后，只有Greg会和我一起在台上。今年我们将在下午1:00结束会议，但展厅将继续开放，供购物直至下午4:00。您可以在第16页找到周末活动的详细信息。特别注意周日早上总是很受欢迎的Brooks跑步活动。（我那天会睡觉。）我的聪明且漂亮的妹妹Bertie（我在去年的信中提到过她）将出席这次会议，她的两个女儿也会来，她们也都非常漂亮。所有人都一致认为，这种迷人的基因只在家族的女性身上流淌。（唉。） Bertie现在91岁了，我们每周日都会用老式电话交谈。我们讨论老年生活的乐趣，以及一些令人兴奋的话题，比如我们拐杖的优劣。在我的情况下，拐杖的用途仅限于防止我摔倒。但Bertie总是比我技高一筹，她声称拐杖还有一个额外的好处：当一个女人使用拐杖时，男人们就不再“追求”她了。Bertie解释说，男性自尊心很强，老妇人用拐杖显然不是合适的追求对象。目前，我没有数据来反驳她的说法。但我有怀疑。在会议上，我从台上看不到什么，我希望大家能帮我留意一下Bertie。如果她的拐杖真的起作用了，请告诉我。我的猜测是，她周围还是会围满男性。对于一定年龄的人来说，这一幕会让人想起《乱世佳人》中斯嘉丽·奥哈拉和她那群追求者的场景。伯克希尔的董事们和我非常期待你们来到奥马哈，我预测你们会玩得很开心，并且可能会交到一些新朋友。 2025年2月22日沃伦·E·巴菲特董事会主席

金融界02-22 22:39

巴菲特致股东信：将始终把大部分资金投资于股票，股东大会将于5月3日在奥马哈举行

有部分表现欠佳。另一方面，伯克希尔持有苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等大型盈利企业的少数股权，这些部分持股在年末估值达2720亿美元。尽管公司去年可交易股票投资从3540亿美元降至2720亿美元，但非上市控股股权价值有所上升，且远高于可交易股票投资组合价值。伯克希尔股东们可以放心，公司将始终把大部分资金投资于股票，主要是美国股票，其中许多企业具有重要的国际业务。值得一提的是，伯克希尔在日本的投资不断增加。自2019年7月起，公司开始买入伊藤忠商事、丸红、三菱、三井物产和住友商事五家日本公司的股票。这些公司财务状况良好，资本配置合理，管理层优秀，对投资者友好。伯克希尔对这五家公司的持股为长期投资，且承诺持股比例不超过10%。截至去年年底，伯克希尔对这五家公司的投资总成本为138亿美元，市值总计235亿美元。同时，伯克希尔还增加了日元计价的借款，通过这种日元平衡策略，预计2025年来自日本投资的股息收入约为8.12亿美元，而日元债务的利息成本约为1.35亿美元。在税收方面，伯克希尔创造了美国企业纳税的新纪录。2024年，公司向美国国税局缴纳了268亿美元的企业所得税，约占美国企业纳税总额的5%。这一巨额纳税的关键因素在于，1965-2024年期间，伯克希尔股东仅获得过一次现金股息，公司将大量资金用于再投资，从而积累了高额应税收入。自1965年以来，伯克希尔向美国财政部缴纳的现金所得税总计已超过1010亿美元，且仍在持续增加。股东大会将于5月3日在奥马哈举行此外，巴菲特在信中还提到了伯克希尔2025年股东大会的相关安排。股东大会将于5月3日在奥马哈举行，今年的日程有所调整，但核心目的不变，旨在为股东答疑解惑、促进交流，并展示奥马哈的风貌。会议期间将出售一本特别书籍《60YearsofBerkshireHathaway》，该书由CarrieSova编写，讲述了伯克希尔的历史，书中还包含查理·芒格的照片、语录和一些罕见的故事。CarrieSova拒绝接受报酬，巴菲特提议共同签名20本书，捐赠给为奥马哈南部无家可归者提供服务的StephenCenter，所筹款项他将进行等额匹配。从长期业绩表现来看，1965-2024年期间，伯克希尔每股市场价值的复合年增长率为19.9%，同期标普500指数（含股息）的复合年增长率为10.4%。1964-2024年，伯克希尔的总体收益高达5502284%，而标普500指数为39054%。

金融界02-22 21:39

小甜甜变牛夫人，“中概重估” 网易又被弃了？

是有些 one-off 水分的，虽然从苹果税调查来看，中长期有继续优化的潜力，但海豚君建议短期不要讲 Q4 情况线性推演。 5）股东回报：去年底，网易账上净现金 180 亿美金，相比之前一年又提升了 18%，还是妥妥的现金牛生意。 Q4 回购 2.2 亿美金，相比 Q3 的 5.7 亿有股东回报有明显放缓，因此网易的回购安排总体上就是依据市值波动而定。除此之外，Q4 派发了 1.22 美元/ADS 的股利分红。这样海豚君算下来，2024 年网易分红接近 17 亿美金，回购接近 13 亿美金，合计接近 30 亿美金，同比增长了 30%，对应当前股价的回报率大概是 4.5%，不高不低。另外，回购额度还剩下 31 亿美金，有效期也就是剩下一年时间了，意味着要么延长回购期限，要么就会加速回购节奏。海豚君假设 2025 年分红加回购，继续增长 30%，能到接近 40 亿美金的话，那么当前 650 亿美金的估值，相当于今年的分红回购回报能有 6%，算是一个不错的收益了。海豚君观点这轮中概重估行情，网易是妥妥的掉队，一方面是手游还有反复，另一方面则是因两款新游已经提前修复了估值且不够 AI 主线。四季报所体现的是：在其他业务基本无望的情况下，当下的网易已经是 “纯血” 游戏股。四季度的游戏表现，虽然有暴雪游戏的回归和《漫威争锋》的超预期，让整体游戏结果没有那么难看。但代运营的游戏毛利低，很难在利润上弥补因为自研手游收入下滑的尴尬，最终利润上，靠着很难说清持续性的营销降本，来硬生生的挤出来，不谈《燕云》的预期，单纯看这个季度的答卷，海豚君觉得还是以偏差为主。对于产品驱动型公司来说，收入差纯纯代表过往的结果，本身看公司机会，除了股价有没有压到足够低的程度，真正关键的是接下来的产品如何。当前来看，最差的时间基本过去：首先新游《燕云》1 月上线，用户和流水数据表现还都不错；4 月《七日世界》也会上线，下半年基数下来了，还可以期待一手具有爆款相的《代号：无限大》；PC 端上《界外狂潮 (FragPunk)》和暴雪的《守望先锋》回归，都算会产生新的增量；相比青黄不接的去年四季度会好很多。从网易的长期竞争地位考虑，假设长期 EPS 能做到 10% 的长期增长，当前的估值仍偏低估，而就目前的产品周期来看，相比于三季度时宏观差 + 竞争激烈 + 缺新品（主要是手游）+ 多事之秋，多个利空叠加，打出来的 12x 的 Non-GAAP P/E，切换 2025 年预期后，现在 665 亿美金的网易，海豚君算下来 Non-GAAP P/E 估值目前超过 14x，距离 16x 的中枢估值也就是 10% 的空间。但今年利润端，因为基数 + 代理端游高分成的原因，增长仍然会表现出压力，约个位数水平。因此要么就是在股东回报上，按照正常回购节奏 + 分红比例，有望在调整的时候给到不错的支撑。安全角度，可以观察新游的爆发力再行，来确定是否要给够自己安全边际。以下是详细分析 1. 游戏：手游何时回暖是今年关键四季度游戏收入 205 亿，同比增值 5%，主要靠收入占比 1/3 的端游，本季度 57% 的增幅拉动。手游意外继续走弱，同比下滑 11%。递延收入来看，Q4 几款新端游的增量流水有望继续托底短期增长，但能否带来超预期的增长，上半年主要关键就是看《燕云十六声》手游表现。（1）端游：今年还要扛把子四季度端游中，老游戏《梦幻西游》已经稳定，增量里面，暴雪国服回归占了大头，其次就是 12 月上线后快速爆火的《漫威争锋》。《漫威争锋》一上线，四小时内就登上了 Steam 畅销榜首，三天内吸引了 1000 多万玩家，至今累计超过 4000 万玩家。1 月初赛季开启，又是造出了一个在线玩家数小高峰。以 2 月 21 日情况为例，单日在线玩家数高峰值 44 万，Steam 排行榜第三。除了《漫威争锋》之外，年底发的《燕云十六声》，同样表现出色。不过作为一款中国古风类的动作冒险 RPG，由于主要面向中国市场，因此《燕云》的能量更多的是在 1 月出的移动版本上。（2）手游：高基数 + 缺新游四季度手游又接着下滑了 11%，这个比市场预期要差，市场原本是想着三季度管理层说的《蛋仔》、《逆水寒》流水稳住，再加上《永劫无间》的增量，能够有个放缓的降速。这里面只能说 23 年的《逆水寒》实在是太现象级了，今年也就一款带有一点操作门槛的《永劫》这个重点新游戏，8 月发的另一款漫威 IP 手游《漫威终极逆转》表现欠佳。再加上，《蛋仔》也有基数影响（限制每日氪金额），因此要维持增长，难度太大。今年的话，上半年预计还有压力，主要需要靠《燕云》的运营。《燕云》手游一上线，无论是口碑还是流水都还是非常不错的，连续在 iOS 畅销榜霸榜了两周。不过，过了一个春节 + 寒假后，目前《燕云》手游的流水排名有所下滑，下载榜勉强稳定，看看后续公司如何通过运营促活拉新吧。 4 月《七日世界》手游将上线，下半年期待一手《代号无限大》，再加上基数下来了，因此，下半年压力会小一点。 2. 游戏主业之外，整体都在做收缩提效四季度云音乐、有道以及严选等其他创新收入，均处于同比下滑，部分盈利在改善，说明集团对这些业务的当下战略是，做利润先于扩张。虽然单个业务的投资回报率提高了，但从集团角度来说，这种战略下，游戏主业之外的业务给网易很难带来多少估值故事线。 3．当期利润有水分，中长期有改善潜力四季度 Non-GAAP 净利润的超预期主要来自于销售费用大幅下降，以及一次性的 15 亿汇兑收益带来。部分抵消了毛利润的拖累，因为手游收入承压 + 端游代理分成太高。这次销售费用比市场预期整整低了 10 多亿。公司的说法是创新性营销工具和方法带来营销效率提升，也就是说这样的优化，其中可能存在一些持续性；不过海豚君还是很难理解突然就这么骤降了，去年底确实有看到多款常青游戏营销预算暂停的消息，不知道是否与前段时间网易营销发行线的内部反腐有关。其他费用优化上，主要是服务器成本优化以及人员的优化等。例如，四季度管理费用同比下滑 7%，其中运营管理人员的股权激励也下滑了 6%。而研发费用三季度同比近乎持平，但股权激励继续高增了 25%，说明重点优化的不是研发人员，而是研发直接相关的服务器折旧等其他基础资源费用。因此很显然 Q4 的利润率还是有些一次性的水分，虽然从苹果税调查来看，中长期有继续优化的潜力，但海豚君建议短期不要讲 Q4 情况线性推演。最终核心主业的经营利润（无汇兑损益影响），利润率上环比提升至 29.2%。Non-GAAP 净利润 97 亿，利润率达到 31.2%，里面除了销售费用，还有 15 亿的汇兑收益，而去年是 8 亿的汇兑亏损。如果剔除汇兑的影响，实际 Non-GAAP 净利润与去年持平。 4. 今年股东回报如何？去年底，网易账上净现金 180 亿美金，相比之前一年又提升了 18%，还是妥妥的现金牛生意。四季度回购 2.2 亿美金，相比三季度的 5.7 亿，回购节奏有所放缓，所以管理层总体上就是依据市值波动而定回购节奏。除此之外，四季度派发了 1.22 美元/ADS 的股利分红，网易一般四季度分红较高。这样海豚君算下来，2024 年网易分红接近 17 亿美金，回购接近 13 亿美金，合计接近 30 亿美金，同比增长了 30%，回购 + 股利整体的 payout ratio 在 60%。对应当前 665 亿市值的回报率大概是 4.5%，不高不低。另外，回购额度还剩下 31 亿美金，有效期也就是剩下一年时间了，意味着要么延长回购期限，要么就会加速回购节奏。海豚君假设 2025 年分红加回购，继续增长 30%，把剩下的回购额度用掉外，再正常发不到 14 亿的分红（今年利润增速还会比较低），这样整体能到接近 45 亿美金的话，那么当前 665 亿美金的估值，相当于今年的分红回购回报超过 6%，算是一个不错的收益了。

海豚投研02-22 18:39

马斯克旗下X公司扭亏为盈？背后是“精心挑选”的财务数据

公司债券的银行都在宣传包括亚马逊公司、苹果公司、卡夫亨氏公司，以及Stellantis NV旗下汽车品牌在内的知名广告商已经回归了X平台。一些买了X公司债券的投资者这样解释他们的投资逻辑：广告商似乎正在回归，随着订阅收入的增加，公司财务状况似乎趋于稳定，X公司对xAI的持股可能会带来丰厚回报，即便抛开这些因素，马斯克个人所蕴含的强大无形价值也不容忽视。他们表示，害怕在马斯克这方面错失机会的心理，盖过了债券投资者通常最关心的那些问题。一些广告商对马斯克和X公司的看法似乎也发生了类似的转变。马斯克早些时候让数十家大型广告商感到不安，他们担心自己的品牌会出现在有争议的帖子旁边。马斯克本人的表态和行为——包括让广告商“见鬼去”——也让许多广告商纷纷远离。但现在，这些广告商感受到了另一种促使他们回归X平台的压力。马斯克和他的社交网络已起诉了几家停止投放广告的知名品牌，称这些品牌停止投放广告的决定属于反竞争行为。

金融界02-22 12:09

苹果宣布在iPhone17中使用自研C1基带芯片，高通市场份额预计降至20%，此举将大幅提升苹果硬件整合性并减少对外部供应商依赖

苹果自研基带芯片C1将逐步替代高通 C1技术起点苹果自研基带芯片 iPhone17配备C1芯片编辑观点名词解释时效性大事件专家点评 C1技术起点根据www.TodayUSStock.com报道，苹果公司硬件工程高级副总裁约翰尼·斯鲁吉（Johnny Srouji）近日在接受路透社采访时透露，C1芯片标志着苹果技术的一大进步。他表示，C1芯片将作为一个平台，在未来几代产品中不断优化，并提供技术上的独特优势。斯鲁吉曾主导了2008年苹果首款自主设计的SoC——A4芯片的开发工作，因此，他对C1芯片的前景充满信心。这一声明表明，苹果不仅是想通过C1芯片减少对外部供应商的依赖，更有意通过自主研发来实现技术领先和控制权的提升。通过将C1芯片纳入更多的产品线，苹果能够将技术创新深度融入到其硬件生态系统中，进而增强整个产品的整合性和用户体验。苹果自研基带芯片苹果公司正在大力推进自研基带芯片的开发，以逐步减少对高通的依赖。高通目前是苹果iPhone系列手机中基带芯片的主要供应商。然而，苹果在其2025年的产品规划中明确表示，将逐步在更多产品中采用自研的C1芯片。苹果不仅想要减少对高通的依赖，还希望通过更紧密的硬件和软件整合，提升设备的性能和效率。苹果自研基带芯片的优势显而易见。首先，自研芯片能够使苹果更加独立于外部供应商，从而避免了可能出现的供应链风险和价格波动。其次，苹果能够在自研芯片的设计上更加注重与其生态系统的兼容性，从而进一步优化用户体验。例如，C1芯片将与苹果的其他硬件组件和操作系统高度整合，确保设备间的无缝连接和高效能。苹果自研基带芯片的竞争力分析以下表格展示了苹果自研基带芯片与高通现有基带芯片在几个关键性能指标上的对比：性能指标苹果C1芯片高通基带芯片处理速度高中等集成度高较低能效优中等兼容性与苹果产品高度兼容跨平台兼容性强 iPhone17配备C1芯片据苹果供应链分析师郭明錤的最新预测，iPhone 17系列将首次配备苹果自研的C1基带芯片。这一变化标志着苹果在逐步替代高通的战略上迈出了重要一步。郭明錤还透露，预计高通在未来的iPhone基带芯片市场份额将大幅下降，明年其市场份额可能降至20%左右。苹果自研基带芯片的推广无疑对高通构成了巨大的竞争压力。高通目前占据了iPhone基带芯片市场的大部分份额，但随着苹果逐步扩大自研芯片的使用，预计这一局面将发生显著变化。高通的市场份额下降将直接影响其营收，并可能促使其在技术和产品创新上加大投入。编辑观点苹果推出自研基带芯片C1是其硬件生态系统进一步完善的关键步骤。随着C1芯片的普及，苹果将减少对高通等供应商的依赖，进一步提升产品的整体竞争力。从长远来看，这一战略可能为苹果带来更大的技术控制权和更优的性能表现。然而，虽然苹果在硬件设计和软件整合方面拥有优势，但也面临着在芯片技术领域与高通等老牌厂商的激烈竞争。特别是高通在通信领域的技术积累丰富，苹果是否能在短时间内缩小差距并占据优势，仍需观察。名词解释 C1芯片：苹果公司自研的基带芯片，旨在替代当前iPhone系列中使用的高通基带芯片。 SoC（系统级芯片）：将多个电子组件集成在单一芯片上的集成电路，用于执行各种计算和信号处理任务。基带芯片：用于管理设备与网络之间的通信，特别是在移动设备中，基带芯片负责处理蜂窝通信功能。时效性大事件 2025年2月20日：苹果公司确认将在更多产品中使用自研基带芯片，并计划在iPhone 17中使用C1芯片。 2025年2月20日：郭明錤透露，明年高通在iPhone基带芯片市场的份额将降至约20%。专家点评 “苹果逐步将自研芯片应用到更多产品中，不仅提升了产品的整合性，也可能打破对外部供应商的依赖。”— Wedbush证券分析师，2025年2月20日 “C1芯片的推广可能会对高通的市场份额造成重大影响，尤其是苹果逐步减少其对高通的依赖。”— 摩根士丹利分析师，2025年2月20日 “苹果的芯片创新带来了更多的竞争压力，尤其是在通信领域，苹果有望通过自研芯片提升产品竞争力。”— 高盛分析师，2025年2月20日来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:12

苹果CEO库克与拜登白宫会晤，或涉及特朗普关税政策影响，苹果面临贸易争端升级风险

苹果CEO库克白宫会晤或涉特朗普关税政策影响，苹果面临贸易争端升级风险库克白宫会晤详情贸易争端对苹果的潜在影响专家对苹果关税风险的分析编辑观点名词解释 2025年相关大事件国际知名分析师点评库克白宫会晤详情根据 www.TodayUSStock.com 报道，苹果公司首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）在当地时间周四上午10点左右被拍到步行前往白宫。大约11:15，会面结束后，他向媒体简短表示，与总统进行了一次“良好的会晤”。目前，外界尚不清楚这次会议的具体内容，白宫和苹果官方均未提供会谈的详细议程。然而，考虑到近期特朗普关税政策带来的影响，市场普遍关注库克此行的背景和潜在后果。贸易争端对苹果的潜在影响特朗普政府此前推行的关税政策对科技行业，特别是苹果等依赖全球供应链的公司带来了巨大影响。由于苹果大量生产线位于中国，如果关税进一步提高，可能导致其产品成本上升，从而影响利润率和市场竞争力。关税政策对苹果的影响对中国进口商品加征关税提高iPhone、Mac等产品的生产成本对半导体和电子元件征税影响苹果供应链，可能推高售价美国对华贸易政策不确定性增加市场波动，影响投资者信心专家对苹果关税风险的分析多位市场分析师认为，库克此次访问白宫，可能是为了寻求降低苹果在中美贸易争端中的潜在风险。鉴于苹果对中国供应链的依赖，若关税进一步提升，可能导致成本上涨，并影响全球销售策略。同时，苹果也在努力推动供应链多元化，尝试将部分生产转移至印度、越南等国家，以减少政策变化带来的不确定性。编辑观点库克此次白宫之行的背景值得关注，尤其是在特朗普关税政策可能重新施行的情况下。若美中贸易紧张关系升级，苹果将面临更大压力。企业如何应对政策变化，平衡供应链和市场需求，将是未来行业发展的关键。名词解释关税：政府对进口商品征收的税费，可能影响商品成本和市场价格。供应链：企业生产和销售过程中涉及的材料、生产和物流网络。贸易争端：国家之间因关税、进口配额等政策产生的经济冲突。利润率：企业盈利与营收的比例，反映经营效率。市场竞争力：企业在行业内相较竞争对手的优势程度。 2025年相关大事件 2025年2月：美国总统宣布考虑恢复对中国商品的额外关税，引发市场震荡。 2025年1月：苹果宣布扩大印度和越南生产基地，以减少对中国供应链的依赖。 2024年12月：特朗普竞选团队提出强化贸易保护政策，可能影响科技企业供应链。国际知名分析师点评 “若美国重新提高对华关税，苹果等科技公司将首当其冲，成本上升将直接影响盈利能力。”——摩根大通分析师 Samik Chatterjee（2025年2月） “苹果正在努力调整供应链，但短期内仍然难以完全摆脱中国制造的依赖。”——高盛分析师 Rod Hall（2025年2月） “市场将密切关注库克此次会谈的后续动向，这可能决定苹果在未来几年如何应对贸易政策变化。”——瑞银集团分析师 Timothy Arcuri（2025年2月） “美国政府的政策将直接影响苹果的供应链成本和定价策略，这对消费者和投资者来说至关重要。”——花旗集团经济学家 Jim Suva（2025年2月） “库克的白宫之行可能是苹果为贸易政策不确定性做出的战略布局。”——贝莱德投资策略师 Kate Moore（2025年2月）来源：今日美股网

今日美股网02-22 00:11

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