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原油收盘：投资者寻找能源需求前景的线索原油期货收盘走低
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把日产量削减50万桶延长至年底。　　荷兰国际集团（ING）策略师周一在一份报告中指出，周二将公布的中国3月份工业产出数据将包括国内炼油活动，而更广泛的市场将密切关注中国第一季度国内生产总值（gdp）数据，市场预计中国一季度gdp同比增长3.9％左右。中国是世界上最大的能源消费国。　　阿斯拉姆说，欧洲的经济数据对交易员来说最重要。衡量欧元区制造业和服务业活动的标准普尔全球欧元区综合指数定于周五发布。　　与此同时，Sevens Report的里奇说，天然气期货周一上涨，因为“修订后的天气预报显示，在较长时间内气温会更低，这提高了需求预期。”他说，今年迄今为止，天然气期货已经多次从2美元的区域反弹，但展望未来，周一的反弹“实际上只会抑制看空情况，使价格前景变得更加中性，可能形成2美元至3美元之间的广泛交易区间”。
金融界2023-04-18
1万亿美元存款撤离银行！美国上演20年来最大信贷紧缩荷兰国际集团：年底前降息100基点
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市早盘，短线回升至101.66水平，但荷兰国际集团(ING)展望警告，美联储年底前可能大幅降息100基点，长期看跌美元前景不变。威尔逊提到：“一个月前，当银行业压力首次浮出水面时，我们对美国股市的主要看法是它可能会导致信贷紧缩。鉴于我们对企业盈利的预期已经远低于市场普遍预期，这让我们对这一观点更有信心。快进到今天，数据表明信贷紧缩已经开始。” 他继续补充称：“更具体地说，它们显示出银行贷款出现有记录以来最大的两周降幅，因为它们同时以创纪录的速度出售抵押贷款和美国国债以抵消存款外逃。事实上，自美联储一年前开始加息以来，已有近1万亿美元的存款离开了银行系统。” “再加上已经很严格的贷款标准，信贷增长正在萎缩也就不足为奇了。如果这还不够，上周最新的小企业调查显示，信贷可用性出现20年来最大的月度降幅，而利息成本处于15年来的最高水平。” 美国长期国债持有和集中存款风险的损失在，过去一年逐渐积累，然后突然加速，导致硅谷银行(SVB)和Signature Bank的意外失败。事后看来，考虑到美联储加息的速度和幅度、对银行资产的一些令人遗憾的监管处理，即未针对美国国债进行风险调整，以及企业存款的集中，这些失败似乎是可以预见的。威尔逊强调：“然而，大多数人没有看到失败的到来，这导致了历史上最突然的货币政策调整，可能会给市场带来惊喜。” “与我们的预期相反，标准普尔500指数和纳斯达克指数自硅谷银行首次宣布资不抵债以来表现良好。然而，小型股、银行股和其他高杠杆股的交易表现不佳，因为市场领导者变得更具防御性，这符合我们的行业和风格建议。我们的论点是，主要平均指数徘徊在当前水平附近，主要是因为它们具有防御性和较低的后端利率。” 但他对此抱持质疑态度：“这不一定被视为一切都很好的信号，相反，增长前景的逐渐恶化仍在继续，这意味着即使是这些大盘股指数也有可能像我们在区域银行业指数和小盘股中看到的那样突然下跌。” “到目前为止，标准普尔500指数盈利预期的下降一直是稳步和渐进的。自去年6月见顶以来，标准普尔500指数未来12个月自下而上的每股收益共识预测，以每年约9%的速度下降，这还不足以让股票投资者要求更高的股票风险溢价。我认为，他们应该发生。进一步令投资者感到欣慰的是，普遍的盈利预测暗示第一季将是标准普尔500指数每股收益年度变化率的谷底，这是我们通常会接受的一个关键买入信号。” 他继续说道：“相反，如果我们的预测远低于共识，那么随着收入增长开始令人失望，这些预测的下降速度在未来几个月应该会大幅增加。迄今为止，盈利令人失望的主要原因是盈利能力下降，尤其是在技术、消费品和通信服务领域。对于那些为上周低于预期的通胀数据而欢呼的投资者，我们会说要小心你的希望。上周通货膨胀下降，尤其是商品通货膨胀，是需求减弱的迹象，而通货膨胀是阻碍许多企业收入增长的一件事。这迄今为止，利润率逐渐下降主要是膨胀的成本结构造成的。” (来源:ZeroHedge) 威尔逊最后总结：“当收入开始令人失望时，利润率下降可能会更加突然，那时候市场可能会突然出现在我们预测的盈利下降。” 美国股市和债券周五收低，尽管主要指数下跌，因为参与者消化了几个因素，包括弱于预期的零售销售、强劲的银行收益和混合的美联储言论。美国财政部长耶伦表示，银行业在最近的失败后可能会变得更加谨慎，银行信贷收紧可能会取代美联储进一步加息，同时她指出，银行系统的存款外流已经稳定下来，情况一直很平静，但根据美国有线电视新闻网(CNN)的采访，他们仍在仔细监控情况。荷兰国际集团：美联储将在5月加息年底前降息100个基点美国3月份零售额环比下降1%，低于预期的0.5%。趋势不是很好，过去五个月有四次下跌，1月份上升3.1%，这是唯一的升幅。然而，对2月份的数据进行向上修正，从-0.4%上调至0.2%，而剔除了一些波动性较大的部分，并且在历史上更好地跟踪更广泛的消费者支出模式的对照组，并没有人们担心的那么糟糕，下跌0.3%而不是市场普遍预期的-0.5%。 (来源:ING) 因此，零售销售控制组剔除食品、汽油、建材和汽车经销商的三个月年化增长率，目前为9.5%，同比增长5.7%。结合热门的核心CPI月度数据上升0.4%，还有第一季稳定的就业情况，它应该会让美联储保持在5月初加息25个基点的心态。 ING强调：“这显然是美联储发言人传达的信息，美联储理事克里斯·沃勒评论称，核心通胀并未显示出太大改善，而且仍然过高，这意味着美联储的工作尚未完成。事实上，最近的数据流“证实”了美联储3月份加息的决定，尽管他至少承认在近期压力之后收紧信贷条件减少了美联储的工作量。” 上周，有投票权的美联储官员Austan Goolsbee警告说，美联储“必须阻止通货膨胀”。第一季坚挺的消费者支出和联邦公开市场委员会(FOMC)的主要投票成员，似乎支持采取更多行动的情况，“这意味着我们现在将5月份的价格定为21个基点，我们确实预计美联储将在5月3日加息25个基点”。 ING警告：“但逆风正在加剧，通胀压力正在缓解。” “我们认为这将是最后一次加息，尽管消费行业面临的不利因素正在加剧，通胀压力正在缓解。事实上，越来越多的裁员公告、更高的借贷成本和更严格的贷款条件，这将特别打击信用卡支出和汽车贷款，加上房价下跌从来都不是消费者支出的好组合，这些占据了美国所有经济活动的70%左右。” 此外，虽然3月份工业生产比预期更坚挺，环比增长0.4%，而普遍预期为0.2%，而且2月份的增长被上调0.2个百分点至+0.2%，但细节描绘了一幅较弱的图景。制造业和矿业产出均环比下降0.5%，而公用事业则表现强劲，跃升8.4%。随着数据模式的稳定，这将不可避免地在未来几个月内修正走低。制造业产出现在比2022年3月低1.1%，并且ISM仍处于收缩区域，该行业的前景看起来并不乐观。进口价格快速回落，PPI和CPI存在下行风险。与此同时，进口价格环比下降0.6%，低于预期的-0.1%，同比进口价格通胀目前为-4.6%。图中表明，PPI同比可能很快放缓至2%以下，年底前CPI可能低于3%。 (来源:ING) ING总结强调：“因此，疲软的经济活动和通胀快速下降的前景相结合意味着，我们继续寻求在年底前大幅降息，可能达到100个基点。” 美元短线反弹但能否推动至111上方？根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据中的10年和5年盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去几天走高，证明市场对美联储担忧的最新重新评估是合理的. 这样一来，通胀先兆有利于美联储政策转向的宽松谈判，以及2023年的降息。也就是说，FRED的5年期和10年期盈亏平衡通胀率在周五的北美时段结束时，逐渐提高至2.31%和2.30%。通胀前兆的最新复苏加入了密歇根大学的行列，比消费者通胀预期提前一年，消费者通胀预期从3月份的3.6%升至4月份的4.6%。因此，美元指数捍卫周五晚些时候从一年低点回升至101.60附近的走势，因为交易员等待本周4月份采购经理人指数(PMI)的初步数据。 FXStreet分析称，从周线图来看，美元指数依然偏向上行。美元指数从2022年9月左右的高点114.728跌至2023年的低点100.788，并在后者附近触底，描绘了双底形态。此外，200周指数移动平均线(EMA)位于99.117附近。 (来源:FXStreet) 相对强度指数(RSI)处于看跌区域，但在最近的下跌中，RSI触底高于之前的水平。变化率还显示抛售压力正在减弱，这可能为进一步上升铺平道路。美元指数的上行风险在于50周和20周均线的交汇处，大约在103.893-103.930。突破上方将暴露2023年高点105.883，最后一个高点，然后为双底初始目标111.000扫清道路。
小萧2023-04-17
中国是否需要加大刺激力度？近期经济指标发出相互矛盾的信号
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。 “这不是经济全面复苏的正确迹象，”荷兰国际集团(ING Groep NV)的Iris Pang在本周通胀数据公布后的一份报告中写道。“政府需要为经济增加更多的刺激措施。”一些选择包括增加基础设施投资，鼓励消费，如对电动汽车提供补贴，以及降息。
超启2023-04-14
小心劲爆行情突袭！美国“恐怖数据”、银行业财报联袂出击荷兰国际集团：恐上演股汇双杀
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同时发布，市场将聚焦银行存款基础报告。荷兰国际集团(ING)展望警告，金融市场很可能上演股汇双杀，因美元和美国股市都可能面临负面利空。美元指数跌破年内低点的催化剂是初请失业金人数略有回升，缓解劳动力市场的供应限制，以及疲软的PPI数据。ING分析指出：“再一次，我们感觉到外汇市场的波动大于利率市场，这表明投资者正在全力以赴迎接即将到来的美元熊市趋势。” 数据确实进一步暗示美联储已接近其紧缩周期的尾声，首次申请失业救济人数进一步升至20万以上，表明今年早些时候成为头条新闻的大规模裁员，开始在数据中体现出来。生产者价格的减速幅度略高于市场预期，即使总体水平仍处于美联储的舒适区之外。银行业动荡引发额外金融紧缩的实际程度，以及其对实体经济的影响正在发酵。ING称：“就目前而言，美联储关于贴现窗口借款的数据表明，该系统正在慢慢摆脱央行的生命线。在最近一周，甚至通过银行定期融资计划的借款也首次出现下降。然而，被视为与银行流出相对应的货币市场基金的资金流入仍在继续，尽管速度有所放缓。” 美联储的紧急借款逐渐放松，存款外逃有所缓解，但信贷紧缩现在是主要担忧。 (来源:ING) 数据表明紧张局势有所缓和，但市场将密切关注实际的银行存款流量。美联储官方数据将于今晚公布。它有两周的滞后，但更重要的是，它没有提供完整的粒度来衡量从小型银行到少数大型系统相关银行的流量。到目前为止，只有有限的轶事报告。摩根大通今天的第一季度业绩，应该提供更具体的数据点。投资者还应更多关注美联储每周发布的银行资产负债表数据中的资产方面，3月的最后两周，银行撤回了贷款，大概是为了应对融资压力。商业房地产和小额贷款人尤其令人担忧，再低一周的贷款，将加强市场对美国经济困境将因信贷紧缩而加剧的信念。政策制定者仍在讨论是否在5月的会议上加息，他们很可能会加息，因为当前的通胀仍然很高，前景仍然存在太多不确定性。ING比喻说：“市场正在更多地看到这一点，因为美联储正在重新安排泰坦尼克号上的躺椅，使其进入信贷紧缩的冰山。” ING强调，美元的下跌不会是单行道，周五可能会受到多种因素的冲击。美国3月零售销售疲软，不包括汽车，预计环比为-0.4%，预计将对美元不利。让事情变得混乱的是摩根大通、花旗和富国银行等美国主要银行发布的第一季度业绩。鉴于上个月的发展，这里的重点将放在他们的存款基础上。政府支持的货币市场基金的存款大量外流可能被视为不利因素。同样，如果存款大幅增加被解读为陷入困境的美国地区性银行的存款基础减弱，那么它也可能被视为负面因素。这里的风险是股市再次走低，这可能会削弱本周商品和新兴市场货币的部分涨势。然而，从更大的角度来看，投资者希望卖出美元，ING分析团队更倾向于交易美元/日元，而美元指数可能很难回到102上方。欧元：到目前为止进展顺利到目前为止，本周欧元/美元的涨幅相当有序，每天大约70点。ING表示：“与我们的外汇期权交易团队交谈时，感觉似乎外汇期权障碍尚未被触发，若突破，现货走势将加速。这可能是欧元/美元下周可能升至1.1180/1250区域的原因之一。” “但走高的路径可能不是一条直线，我们想看看金融市场如何围绕美国发布的收益进行交易。然而，支持欧元的是工业活动略好于预期，欧元区2月份工业生产数据稳健，缓解了对德国工业部门的担忧。” 周五欧元区的日历非常清淡，欧洲中央银行鹰派约阿希姆内格尔的讲话仅在欧洲休市后发表。英镑：积极的需求冲击助力英格兰银行首席经济学家Huw Pill周四在华盛顿的一次演讲中表示，英国可能正在经历低失业率支持消费的“积极需求冲击”。这表明，在货币政策方面，Pill可能不会进入“暂停”模式。金融市场现在认为，英国央行在5月11日加息25个基点的可能性为80%。随着就业和通胀数据的发布，预计下周将有更多人关注英国央行的故事。目前，英镑/美元可能会因美元疲软而继续走高，目前支撑位在1.2480，而欧元/英镑应该会在0.8800附近保持买盘。
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小萧2023-04-14
美元短线突遭“抛售”！荷兰国际集团：快逢高卖出美国PPI前“宽松降息已扫清道路”
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，美元指数下跌40点报在101.22。荷兰国际集团(ING)指出，美联储转向宽松势在必行，强调投资者乐于逢高卖出美元。美国PPI将在晚些时候登场，该机构表示，美国CPI通胀指标已经为降息扫清道路，新数据可能只会加剧这一趋势。在美国周三公布的3月CPI数据中，外汇市场似乎比利率市场受到更多关注。看看欧元/美元测试1.10水平，以及美元/巴西雷亚尔跌破5.00。若是单看数据，3月份总体CPI从6%同比跌至5%，然而正如ING美国经济学家James Knightley所指出的，虽然数据令人鼓舞，但核心通货膨胀率仍保持在5.6%，在过去四个月中几乎没有变化。美联储3月22日会议纪要显示，这种缓慢的通货紧缩步伐一直令美联储感到担忧。ING分析团队强调：“如果不是因为本月早些时候硅谷银行(SVB)和Signature Bank的倒闭，美联储上个月显然会加息50个基点。从美联储会议纪要中可以清楚地看出，最近银行业的动荡很重要。它应该如此，尤其是历史表明，贷款标准的实质性收紧通常会导致经济衰退和更高的失业率，这种结合通常会导致最终降息和更陡峭的收益率曲线。 ING展望，美联储不会为了取乐而降息，严格的贷款标准和银行业问题是催化剂。5月份加息25个基点的可能性不大，但确实应该如此。然后前端将真正开始提前削减折扣，使曲线重新变陡。对于美国利率，CPI数据进一步为利率向低位收敛扫清了道路。美联储现在已将温和衰退作为其基线情景的一部分，尽管他们指出围绕这一前景的不确定性程度更高，这在很大程度上取决于银行业紧张局势将如何演变。目前那里的局势已经稳定下来，但展望未来，这种条件性仍然是双向的。 ING强调：“最终，我们认为美联储加快降息，以及10年期收益率收敛至3%的理由只会加强。” 针对美元和外汇市场将何去何从，ING给出具体信号：“投资者似乎非常欢迎即将到来的美联储宽松周期，也就是在5月份最后一次加息后，他们坚信美元将走软，并正在寻找机会，包括在今年落后的巴西雷亚尔。” 该机构补充：“投资者明白较弱的美国区域性银行对其投资主题构成威胁，但目前，他们准备将失败定位在少数较小机构的风险管理不善，而不是将其视为系统性危机。简而言之，投资者似乎乐于逢高卖出美元。” 回到短期，隔夜消息对风险略有利好，因为中国3月份的贸易数据意外上行。进出口均好于预期，打消了有关中国从新冠疫情中复苏不温不火的观点。在风险分类账的积极方面，还有一些非常积极的澳大利亚就业数据，ING认为澳大利亚储备银行的暂停可能是短暂的。再者，还有一些对日本股票的巨额外国投资，也可能是对日元走强的影响。 ING指出：“我们怀疑今天的美国数据对外汇市场有多大影响，但考虑到市场情绪，初请失业金人数大幅上升，或是3月美国PPI数据大幅下跌，可能会进一步推动美元走低。似乎2月初的低点100.80，对美元卖家而言具有吸引力。” 欧元：欧洲央行不会偏离路线国际货币基金组织(IMF)、美联储和英格兰银行似乎发出的信息是，政策制定者不会因最近的银行业动荡而放弃货币紧缩政策。在本周早些时候发布的金融稳定报告中，IMF指出，与欧洲银行相比，持有至到期账户中证券未实现损失的威胁对美国来说，是一个更大的问题。因此，欧洲央行放弃紧缩计划的压力较小。周四留意欧洲央行鹰派约阿希姆·内格尔的评论，他可能仍在推动欧洲央行5月加息50个基点。此外，周四关注欧元区2月份的工业生产。欧元区的活动一直比预期好一点，为欧洲央行的故事和欧元提供了支持背景。 ING提出，对于欧元/美元本身，所有这一切都有一点2007年的感觉。那一年，美国金融压力的第一个迹象开始出现在次级贷款支持的证券中，随着欧洲央行收紧政策，欧元/美元大幅上涨，投资者可能不想错过温和的重演。该机构继续表示：“毕竟美联储工作人员现在预测，今年晚些时候美国将出现温和衰退。总的来说，我们认为1.10将是欧元/美元难以攻克的难题，但这当然不是不可能的。阻力位在1.1030，高于该水平很难排除1.12。” 英镑：1.2500承压美元疲软令英镑兑美元买盘保持在1.2500附近，上行至1.2650/2750的压力似乎正在增加，再次受到美元方面的推动。本地市场方面，周四的英国2月活动数据持平，对英国央行的货币政策思路影响不大。另请留意英国央行季度信贷状况调查，届时将仔细检查任何收紧条件的迹象。在隔夜和的讲话中，英国央行行长安德鲁·贝利很少谈到货币政策，除了暗示不应因金融稳定问题而偏离轨道之外，市场周四将从首席经济学家Huw Pill获得更多关于政策的直接参考。据推测，在英国央行等待下周公布的工资和就业数据以投入5月11日的MPC会议之际，他可能会附和这些言论。
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小萧2023-04-13
美国CPI基本定调！美元“鹰派”反弹的关键剧本：美联储“加息紧缩政策”保持不变
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不愿意过早为美联储官员的鸽派观点买单。荷兰国际集团(ING)展望称，美国CPI基本已经定调，核心CPI环比再上升0.4%。如果金融状况允许，美联储更倾向于再次加息，将保持加息紧缩政策不变。市场越来越怀疑美联储能否进一步加息，但在即将发布的CPI报告之后，ING分析团队认为，这种情况可能会改变。核心CPI环比再上升0.4%，是美国回到2%同比通胀目标所需的2倍多，可能会推高对即将召开的FOMC会议预期。 “我们仍然认为，如果金融状况允许，美联储更愿意至少再次加息，但我们长期观点仍坚持，美联储很有可能在今年晚些时候改变方向，并降息100个基点，因为贷款条件越来越紧，借贷成本高，经济疲软商业情绪和不断恶化的房地产市场都对经济增长构成压力，并迅速抑制价格压力，”ING写道。这意味着，短期内美元意外上行的机会增加，因为鹰派在美国CPI发布后，很可能重新获得提振。进入今天的美国CPI，收益率似乎确实容易受到回撤的影响，因为美元互换曲线暗示，美联储今年的降息幅度将比当前的即期定价略低50个基点，并且比5月或6月的峰值低近75个基点。 5月加息的可能性超过70%，ING分析称：“这与我们自己的预测一致，但我们认为，一旦美联储决定其已赢得对抗通胀的斗争并且经济需要支持，市场仍然低估了降息的速度和程度。然而就目前而言，通胀方面缺乏明显进展，可能会促使市场对今年和明年的部分减产计划产生怀疑。” “结果是利率仍然停留在其后硅谷银行的交易范围内，4.2%目前是2年期利率区间的顶部，美国收益率可能会因通胀意外上升而跃升至该水平。这相当于10年跳升至3.5%。从目前的相关性来看，这只需要互换曲线就可以排除美联储今年降息10个基点的可能性。” 美国2年期和10年期国债似乎并不需要美联储进一步降息，以升至近期区间的顶部。 (来源:ING) 国际货币基金组织(IMF)在本周早些时候发布的《世界经济展望》中警告称，全球经济增长放缓、通胀居高不下、金融不稳定的风险以及气候变化和全球分裂等结构性因素都导致全球经济进入“危险阶段” 。值得注意的是，随着最近的紧缩周期袭来，发达经济体的衰退将导致全球增长放缓。IMF认为，紧缩货币政策现在仍然是适当的行动方案。 ING提到，金融市场可能比国际货币基金组织稍微领先一点，虽然允许美联储在未来几个月内最后一次加息，但非常关注美国硬着陆和未来24个月美联储200个基点的宽松周期。对于这种良性结果而言，重要的是通货膨胀的路径，今天可以看到美国的最新消息。 ING补充称：“在过去12个月中，美国核心CPI一直是最大的外汇推动者之一，周三发布的3月数据预计将显示另一个0.4%的月环比上升读数。粘性通胀可能是目前外汇市场普遍认为，欧元/美元和美元/日元年底分别为1.12和125的最大风险。” 周三还将发布3月22日的联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要，其中美联储在最近宣布新的美元流动性计划后推进25个基点的加息。毫无疑问，会议纪要中会有很多噪音，目前尚不清楚它们对当前市场定价的5月份最终加息25个基点，还有随后的年底前60个基点的降息意味着什么。 ING强调：“我们预计3月CPI的任何意外都会推动美元指数上升，可能会出现意外上行。” 欧元：1.10应该是一个难以破解的难题随着投资者从复活节假期归来，欧元/美元获得一些温和支撑。如上，美国核心CPI将是当天的重头戏，将决定欧元兑美元是否有机会突破1.10。两年期欧元兑美元掉期差价稳定在接近100个基点，对美元有利。“也许我们现在不应该期望进一步收窄太多。” 美国2年期国债收益率已较联邦基金利率折让100个基点，如果美联储在5月加息，折让可能升至125个基点。从历史上看，125-150个基点标志着美国2年期国债收益率的历史性大幅折扣，2年期国债收益率的大幅进一步下行，可能只有在美联储准备好或已经开始放松政策时才会出现，这可能是在第四季。 “简而言之，我们的基本案例欧元/美元本季将难以维持突破1.10。” 除了美国 CPI，周三还要留意几位欧洲央行的发言人。情绪共识似乎是通胀依然坚挺，这意味着对欧洲央行今年进一步收紧政策50-75个基点的预期将持续。欧元/美元将在1.0900-1.0950范围内交易，以迎接关键的美国CPI发布。英镑：货币政策委员会新成员可能不那么鸽派英国任命梅根·格林(Megan Greene)为英国央行货币政策委员会委员，ING评论说：“我们怀疑她能否像正在取代的西尔瓦娜·坦雷罗(Silvana Tenreyro)那样鸽派。然而，近期英镑市场的主要焦点是英国央行是否会在5月11日最后一次加息25个基点，这将使银行利率达到4.50%。” “市场定价出现这种结果的可能性为80%，而我们的团队认为英国央行可能会按兵不动。” 英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)周三将发表讲话，提供对英国央行最新想法的见解。他有可能暗示暂停，因为最近几个月看到澳大利亚和加拿大的其他央行行长这样做了。在这个问题上，人们普遍预计加拿大央行将在今天开会时将政策利率维持在4.50%，市场预计年底前将降息25个基点。 ING最后分析称：“我们认为1.25是英镑/美元的强大障碍，并支持欧元/英镑走高，特别是如果英国央行行长同意在5月暂停加息。”
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小萧2023-04-12
中国央行必须做的更多！中国CPI弱于预期，更多刺激政策的呼声响起
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表明支持的立场，并有助于提高信心。” 荷兰国际集团大中华区首席经济学家Iris Pang说，政府可能还会考虑更多的财政刺激措施。 “没有必要再采取观望态度了，”Pang说，并补充称，中国政府应考虑加大基础设施投资和刺激消费，比如对电动汽车提供补贴。“数据显示，外部需求疲软已经影响到中国的制造业和制造业劳动力市场。” 一位与政府有关联的有影响力的经济学家也呼吁采取更强有力的货币政策行动。在《上海证券报》周二发表的一篇采访中，原央行货币政策委员会委员李扬表示，鉴于政府债务在央行总资产中所占比例相对较小，中国央行可以为财政政策提供更多支持。下周，国家统计局将公布2023年第一季度的关键经济指标，在消费支出反弹的推动下，这些指标可能会显示增长加速。接下来的几周，中共中央政治局很可能会召开会议，将评估迄今为止的经济表现，并制定未来的关键政策。仲量联行大中华区首席经济学家Bruce Pang说：“有关部门需要加强政策支持，以拉动内需，优先恢复和扩大消费。”
超启2023-04-11
欧佩克+减产引爆原油市场，分析师：经济前景恶化将遏制油价攀升
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盟友正在为一个消费不旺的夏季做准备。荷兰国际集团(ING)大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“虽然欧佩克+减产表面上普遍被视为利好，但也引发了对需求前景的担忧。如果欧佩克+对今年强劲的需求前景有信心，他们真的会觉得有必要削减供应吗？”
Sue2023-04-09
小心劲爆行情来袭！黄金逼近历史新高中国掌舵去美元化荷兰国际集团：非农前坚定做空美元
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缺乏美联储鹰派支持下，再吃下重重一击。荷兰国际集团(ING)指出，短期做空仓位可能过重，但长期坚定做空美元不变。首次申请失业救济人数和圣路易斯联储主席布拉德的讲话，将成为非农前焦点。市场上引起注意的，莫过于金价突破2000美元/盎司。ING指出，通常黄金被视为美元趋势的另一面，当然也是对冲通胀的关键。诚然，美元已从3月初的低位下跌约3.5%，但美国通胀预期并未回升。换句话说，美国银行业危机将破坏美联储与根深蒂固的高通胀作斗争的说法，似乎还没有太大的分量。当然，与隔夜美元存款接近5%的利率相比，黄金作为一种无息资产表现良好。该机构继续补充，外汇储备管理趋势也可能对黄金有利。日益两极化的地缘世界加剧了这一局面，意味着金砖国家和中央银行将在其国际储备中保留更大份额的黄金。这对黄金来说是一个结构性的利好，对美元来说是一个结构性的利空因素，这将增加今年晚些时候美联储宽松周期的周期性利空因素。回到短期，ING分析称：“隔夜美国短期国债收益率再次大幅下跌，但并未将美元推至新低。要么做空美元仓位过重，要么正如我们认为的那样，鉴于银行壁橱里可能还有更多的骨架，投资者认为现在默认买入风险、卖出美元的心态还为时过早。” “首次申请失业救济人数的任何大幅上升都可能使今天的美元略微走软，此外，我们将关注美联储布拉德的评论。美联储是否需要在5月最后一次加息？在明天的美国3月NFP非农就业报告公布之前，美元指数将徘徊在102.00附近。” 继昨日美国数据令人失望的一连串数据延续后，经济衰退担忧开始蔓延，“小非农”ADP就业人数估计较低，更重要的是ISM服务业录得2020年7月以来的最低值。该指数的就业部分也从54跌至51.3，降幅超过预期，在明天到期的官方就业报告之前引发担忧。 10年期美国国债收益率已跌至3.3%以下，但最初市场反应的程度，尤其是在前端，2年期美国国债收益率从峰值到底部下跌25个基点，随后部分收益被削减，突显出市场越来越关注市场之外的东西当前远足周期的高峰期。目前市场期待美联储在年底前，将利率从峰值下调至少75个基点。银行业动荡给经济前景增加了很大的下行风险，关键是滞后的数据影响。考虑到这一点，我们怀疑上行意外不会导致收益率出现对称变动，并且该假设可能在周五的就业报告之前成立。任何超过20万的非农就业增长都可能增加美联储在5月最后一次加息的可能性，但市场在推断任何超出该数据强度的数据时都会保持谨慎。复活节后一周，美联储将收到另一项关键数据输入：3月份核心CPI月环比料将放缓至0.4%，同比仍小幅上升至5.6%。对于美联储来说，两者都可能仍然过高，但经济硬着陆的风险不断增加也增加了未来通胀更快回落的可能性。联邦公开市场委员会(FOMC)在3月22日的会议纪要，可能会让人深入了解美联储已经改变的经济背景评估，因为它在那次会议上表现得比预期更温和。即使美联储在本周期再次加息，焦点仍将坚定地放在未来的削减上。 (来源:ING) 欧元：欧元/美元在1.10的第一次运行失败欧元/美元从昨天的高点1.0970大幅反转，尽管美国服务业供应管理协会(ISM)大幅下滑且美国短期收益率下跌11个基点，但仍出现了这种情况。事实上，欧元和美元掉期利率之间的两年期差值正在回到3月初的最低水平。 ING补充：“昨天的价格走势初步证实了我们对下一季度欧元/美元的看法，尽管对美元形成宏观负面影响，但我们怀疑充满挑战的风险环境可能会使欧元/美元在1.05-1.10区间内反弹。如上，欧元/美元今天可能徘徊在1.0900区域附近。” 在其他方面，我们看到欧元兑瑞郎略微走低，瑞士今天发布3月份的外汇储备数据。2月份下跌150亿瑞士法郎，这表明瑞士国家银行(SNB)可能一直在出售外汇以将欧元/瑞士法郎保持在1.00以下，以符合货币目标。考虑到上个月资产价格的巨大波动，很难从3月份的储备数据中看出什么是干预，什么是重估效应。ING提到：“我们怀疑瑞士央行希望保持欧元/瑞士法郎相当稳定，鉴于瑞银与瑞士信贷交易后资产负债表可能去杠杆化，瑞士央行最终可能不得不购买外汇储备以持有欧元/瑞士法郎高于0.98。”
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小萧2023-04-06
兴业投资：经济数据引发需求担忧，美油回撤至80美元附近
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桶，年底可能维持在该水平附近。同时，荷兰国际集团周初上调今年下半年布油价格预测至101美元/桶，高于此前预期的97美元。而高盛将年底布油价格预测从90美元上调至95美元。但花旗集团大宗商品研究全球主管Ed Morse认为，油价不会接近100美元/桶，因为美国供应增长和中国需求增长路径的不确定性将使市场保持相当平衡。然而，由于市场情绪转坏，标准普尔500指数期货小幅下跌，美元企稳反弹，给油价上行设置障碍，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。美元指数周三触及两个月低点101.415后回升，当日上涨0.33%。对原油买家构成挑战的还有最近的全球制造业和服务业采购经理人指数，表明全球经济可能会放缓，这将抑制原油需求。继周二公布的美国2月份JOLTS职位空缺达到令人失望的19个月低点后，周三公布的ADP 3月就业人数低于预期。与此同时，3月标普全球综合和服务业采购经理人指数终值也表现低迷。更重要的是，美国ISM服务业PMI也大幅放缓，加剧了美国经济放缓的悲观情绪。国际货币基金组织(IMF)警告称地缘政治碎片化或将增加金融稳定风险。IMF周三表示，不断加剧的地缘政治紧张局势以及由此导致的全球经济碎片化可能会增加金融稳定风险，减少跨境投资、资产价格、支付系统以及银行的贷款能力。IMF的一份新工作文件强调，紧张局势的加剧有可能促使跨境资本外流，包括直接投资，各国都将受影响，对发展中国家和新兴市场经济体来说，风险尤其大。此外，印度炼油厂将俄罗斯原油加工为成品油销往欧洲，缓解了供应趋紧局面。Kpler和Vortexa的初步船舶追踪数据显示，印度2022-23财年从俄罗斯进口的原油规模创下新高，帮助该国炼油厂向欧洲出口更多柴油和航煤，欧洲大陆正在避免购买俄罗斯原油产品。在俄罗斯入侵乌克兰之前，欧洲通常从印度进口的柴油和航煤规模为平均15.4万桶/日。Kpler数据显示，在欧盟从2月5日起禁止进口俄罗斯石油产品后，从印度的进口规模增加到20万桶/日。数据还显示，3月印度的俄罗斯原油进口量连续第七个月增长，在本财政年度结束时，俄罗斯首次取代了伊拉克，成为印度第一大原油供应国。接下来，在周五关键的非农就业数据公布之前，二线美国就业数据和风险催化剂可能会指引原油价格走势。美元指数美元指数周三前半日进一步承压，触及101.415的逾两个月低点，但随着美国公布的疲软的经济数据后，市场对经济衰退的担忧推动其企稳回升，缩减了近期部分跌幅。但美元储备货币地位面临挑战，对就业状况恶化的担忧仍对美元指数构成下行压力。自动数据处理公司（ADP）周三公布的数据显示，3月份美国私营部门的就业人数增加了14.5万人，低于市场预期的20万。积极的一面是，2月份增加人数由24.2万上修为26.1万。ADP首席经济学家Nela Richardson说："我们3月份的工资数据是经济正在放缓的几个信号之一。雇主们正在从一年来强劲的招聘中回撤，薪酬增长在经历了三个月的高位后，正在逐步下降。"私营部门招聘放缓，显示出美国经济增长正走向急剧放缓或衰退的潜在迹象。美联储可能尽快结束当前加息周期。美国人口普查局和美国经济分析局周三联合公布的数据显示，美国2月份商品和服务贸易逆差增加了19亿美元，达到705亿美元，逊于市场预期的690亿美元赤字。这是连续第三个月扩大，主要是因为出口降幅超过进口。2月出口额为2512亿美元，比1月出口额少69亿美元，2月进口额为3217亿美元，比1月进口额少50亿美元。 3月份美国服务业的经济活动扩张速度减弱，ISM服务业PMI从2月份的55.1降至51.2，弱于市场预期的54.5。而衡量该部门企业支付价格的指标降至近三年来最低，从2月份的65.6下降到69.5，这给美联储抗击通胀的举措带来提振，同时新订单指数从60.4急剧下降到52.2，就业指数从54下降到51.3。ISM服务业商业调查委员会主席Anthony Nieves表示：“服务业的增长率出现了回落，主要原因是：（1）新订单增长率降温；（2）就业环境因行业而异；（3）产能和物流的持续改善，对供货商业绩产生了积极影响。”此前标准普尔全球情报公司公布的调查显示，美国3月服务业采购经理人指数(PMI)降至52.6，低于预期和前值53.8，而综合PMI降至52.3，也低于预期和前值53.3。每天都有更多的数据表明，美国经济可能比最近假设的更突然地减弱。三菱东京日联集团经济学家认为，美国数据的疲软势必会进一步削弱美元。随着ISM制造业就业指数下降至46.9，越来越多的证据表明，美国劳动力市场的积极需求现在开始消退。如果这一点在周五被弱于预期的非农就业报告所证实，将可能导致美元更大幅度的贬值。由银行业动荡所推动的信贷条件的潜在收紧，可能会看到实体经济活动再次受到打击。事实上，值得注意的是，在3月银行业动荡之前，信贷条件已经明显收紧，这可能解释了我们看到的2月数据的疲软。美国经济中保持得最好的领域仍然是劳动力市场，但我们可能正处于这种变化的边缘。俄罗斯最近对人民币的青睐，以及中巴达成协议，不再将美元作为中间货币，这些都是最近挑战美元帝国地位的关键新闻。与此同时，一些美国国会议员提出了一项金本位恢复法案来扞卫美元。该法案建议像1971年以前那样，将美元与黄金重量的固定数额重新挂钩。克利夫兰联储主席梅斯特周三表示，他们不得不在目前的利率基础上再走高一点，然后在这个水平上维持一段时间，以确保通胀在可持续的下行通道上降至2%。但梅斯特称，这并不意味着政策制定者将继续加息，直至通胀达到他们的目标。她预计2023年将在遏制价格压力方面取得“一些明显进展”，并估计一项受到密切关注的通胀指标将在今年年底达到3.75%。但她认为通胀要到2025年才会回到美联储的目标水平。她表示，利率应升至5%以上并维持一段时间。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20日均线看涨；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价向下轨靠近；14均线下测和20均线，后者看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价紧随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在78.30-81.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月6日高点80.55，突破后将上探4月5日高点81.20，然后是4月4日高点81.75和1月26日高点82.10，以及1月23日高点82.60和2022年12月1日高点83.30；而下方支持留意4月4日低点79.60，跌破后将下探4月3日低点79.00，然后是3月6日低点78.30和3月8日高点77.80，以及3月10日高点77.10和3月12日低点76.15。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20日均线看涨；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14均线转跌，20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价紧随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在82.65-85.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月6日高点84.80，突破将上探4月5日高点85.40，然后是4月4日高点85.90和3月7日高点86.50，以及1月30日高点87.10和1月26日低点87.95；而下方支持留意4月4日低点83.70，跌破将下探4月3日低点83.40，然后是3月13日高点83.00和3月7日低点82.65，以及3月3日低点82.20和3月8日低点81.85。周四关注：美国3月挑战者企业裁员人数美国每周申请失业金人数圣路易斯联储主席布拉德发表讲话 2023-04-06
兴业投资2023-04-06

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