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ING调查：各国央行去美元化未果，人民币储备份额下降
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经报社(北美)讯周三（4月10日），荷兰国际集团（Internationale Nederlanden Groep N.V.，简称ING）表示，尽管有警告称各国央行正在削减美元储备，但去年全球经济市场并未与美元脱钩。#2024宏观展望# #去美元化浪潮# 在根据国际货币基金组织 COFER数据（追踪外汇储备资产的货币构成）调整重估影响时，美元在这些持有资产中所占的份额实际上出现了小幅上涨。 ING首席经济学家德米特里·多尔金(Dmitry Dolgin)指出：“如果我们将整个历史数据集视为全球汇率固定在2023年底水平，则可以看出美元在配置储备中的份额去年增加了0.2个百分点，达到了58.4%，这是自2015年以来的首次年度增加。”“此外，美元持有量在实物方面增加了2270亿美元。” 这打破了各国中央银行对其美元敞口感到不安的想法，他们曾在观察到俄乌危机后对其美元持有量进行制裁。分析人士还指出，各国中央银行对黄金的巨大需求是去美元化的另一证据，但ING发现，这种需求已经稳定了大约十年。相反，去年的购买黄金的行为更多地是对货币持有的追赶。多尔金说：“从国际货币基金组织的IFS数据来看，我们看到很少迹象表明黄金比法定货币更受欢迎。”“尽管黄金的头寸份额从2023年的14.4%增加到了15.9%，但这整个增长都是由于重新估值效应。假设黄金价格在2023年底保持不变，黄金的份额在2023年并没有改变。” 与此同时，人民币的储备份额出现下降，尽管这在很大程度上要归咎于俄乌冲突。在2022年之前，俄罗斯持有全球人民币储备的三分之一，但面对预算赤字时被迫出售。多尔金说：“全球储备中的人民币化可能在俄罗斯之外也已经放缓。”这种货币经常被认为是与美元竞争的新兴挑战者，ING承认，广泛的人民币化仍然是中国货币政策的议程之一。人民币在去年在国际金融中取得了进展，其在SWIFT金融系统中的全球支付份额激增。ING表示，这可能是暂时的，因为人民币在贸易融资中的角色已经开始在2024年变得温和，“尚需观察这是否代表了趋势的逆转，以及背后的原因是什么，但这里的情况似乎与俄罗斯与中国贸易在2022-2023年迅速增长，以及今年年初中国银行报告的与俄罗斯相关交易出现迟延的迹象有些相关。”
佳华1682024-04-11
小心美国CPI意外突袭汇市！荷兰国际集团：“鹰鸽大战”迎关键定价美元走软恐成“现实”
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候发布的美国消费者物价指数(CPI)。荷兰国际集团(ING)指出，市场普遍预计核心利率将环比上升0.3%，这将是连续第五个月高于美联储2%的年度目标。该机构认为，CPI将刺激外汇波动幅度加大，且美元走软将成为现实。美元：CPI会继续阻碍美联储的鸽派政策？美国CPI数据是每个月影响市场的最大数据，考虑到新冠疫情、俄乌冲突引发的通胀冲击，以及值得庆幸的是，2023年下半年全球出现的强烈通货紧缩迹象，这或许并不令人意外。对于美联储来说，粘性通胀已被证明是眼中钉。美联储主席鲍威尔听起来似乎希望美联储降息，并履行2%通胀和最大就业的双重使命。通向通货紧缩的崎岖道路可能会使美国货币政策的限制性持续更长时间，并增加2025年失业率上升的风险。 ING美国经济学家詹姆斯·奈特利(James Knightley)在深入研究CPI数据后指出，事实证明，住房部分具有粘性，其占核心CPI的40%权重。在这里，业主等价租金(OER)以及如何衡量它的问题一直发挥着作用。 1月份OER篮子中的权重重新调整意味着，很少有人能自信地说OER何时能赶上私营部门租金调查的疲软，这解释了为何普遍认为核心数据环比增长0.3%。 ING称：“然而，我们确实看到美元对周三CPI数据的反应不对称，预计会出现一个确定的数字，并且与今年迄今为止出现的粘性通胀和企业活动数据一致。” “我们预计，核心CPI环比上涨0.2%时，美元的抛售幅度将大于0.3%，甚至达到0.4%。这是因为美联储表示，如果数据允许的话，它可能希望降息3次。” “最近，美元的表现一直落后于较高的美国收益率曲线。” “美国CPI数据走软将使美元空头摆脱束缚，美元指数可能回调至103.20-40区域，”ING预测道。在其他地方，新西兰联储按预期维持利率不变。政策制定者表示，需要延长紧缩政策的时间，以确保通胀达到目标范围，但也提到了对“更多失业和金融压力”以及通胀放缓速度快于预期的担忧。新西兰元兑美元汇率为1.647，自发布以来略有走强。欧元：即使没有美国CPI和欧洲央行冲击，仍有调整空间自周一以来，两年期欧元兑美元利差小幅缩小，但仍然大幅扩大至-143个基点。ING写道：“我们认为，在美联储利率预期重新定价鹰派的背景下，欧元/美元的反弹看起来难以持续，而且欧元/美元短期内仍有下跌空间，即使美国消费者物价指数和欧洲央行的公告符合市场预期。” “我们正在阅读更多有关欧元/美元回落至平价的风险的信息，尽管承认美联储推迟宽松政策的可能性不可忽视，但如此大的经济衰退可能需要欧洲央行完全独立采取行动，因为美联储将继续维持几个季度的政策。” ING指出，欧洲央行在美联储之前几个月降息应该足以让该货币对恢复到平价，因为美国最终的宽松周期应该会对美元产生不对称的负面影响。如果说有什么不同的话，那就是地缘方面的风险，可能是美国11月大选的结果，将证明对欧元更加悲观的情绪是合理的。加元：加拿大央行降息并非那么荒谬加拿大央行周三宣布货币政策，人们的共识似乎是它将继续转向鸽派政策。正如ING展望所讨论的，该机构同意这个观点。自3月6日会议以来，经济形势继续向有利于政策宽松的方向发展，总体和核心CPI下降幅度超出预期，就业岗位意外收缩，3月份失业率升至6.1%。 ING解释：“人们对工资增长和1月份增长好于预期的担忧挥之不去，但与此同时，加拿大央行的业务展望继续显示出高利率对经济的严格控制，以及对经济增长的低迷预期。” “我们认为加拿大央行今天将维持利率不变，但暗示其准备在即将召开的会议上降息。这应该会强化对6月份降息的预期，加元曲线中大约有75%的降息。这次会议还考虑了4个基点的宽松政策，我们必须承认当前的降息不会那么荒谬。” “加拿大通胀方面的进展显而易见，国内开始降息的压力也越来越大。如果美联储的利率预期近期没有面临鹰派的重新定价，那么今天市场对加拿大央行的定价可能会超过4个基点。 ” “周三的会议可以为扩大美元/加元短期利差铺平道路，这应该为美元/加元提供一个底线。当然，除非美国消费者物价指数数据出现意外下滑。” “我们认为，美元/加元短期内可以在1.3600上方盘整。”#VIP会员尊享#
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小萧2024-04-10
美元短期内很便宜！荷兰国际集团：两大关键催化剂待发 “反弹随时将到来”
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月9日)欧市，美元指数在104.19，荷兰国际集团(ING)表示，美元短期内看起来很便宜，因为它仍受益于美联储利率预期的鹰派重新定价和国债收益率上升。美元走高的催化剂可能来自美国消费者物价指数(CPI)，但也来自各央行的决策，新西兰联储可能不会支持降息猜测。美元：反弹的理由看起来很充分自上周五美国非农就业报告(NFP)公布以来，短期利率和美元走势继续分化。 2年期美元掉期利率目前为4.67%，为去年11月以来的最高水平，但美元却难以获得任何实际收益。这里有两个因素在起作用，首先是风险情绪(即股市表现)并未受到美联储利率预期鹰派重新定价的打击。ING称：“当我们想到美元受益于美元利率上升时，通常有一个隐含的假设，即风险情绪将因附带效应而恶化，并推动避险资金流入美元。” 其次，G10利率预期仍然过于依赖美联储定价。例如，在加拿大，通胀意外下行，经济在3月份失业，但预计不会像美联储那样在7月份之前首次降息。尽管国内情况截然不同，但到年底加拿大央行与美联储的定价差异仅-10个基点。尽管欧元区通胀数据低于预期，但自4月初以来，欧洲央行2024年总体宽松政策的定价已缩减了10个基点。 ING指出：“目前，美元近期走高的情况对我们来说非常清楚，但市场也不能排除这样的可能性，美元的实质性反弹将被推迟，直到美联储和其他发达央行之间的分歧变得更加明显。” “我们将看看明天加拿大央行和周四欧洲央行的鸽派言论是否有助于美元回归，我们怀疑他们会的。” “周三公布的美国CPI对美元来说显然是一个重大风险事件，但如果共识正确且核心环比通胀率达到0.3%，那么美联储预期温和重新定价的空间应该会进一步缩小。周二，唯一关注的数据发布是NFIB小企业乐观指数。” 欧元：上涨 ING提到：“我们认为欧元/美元在当前水平上价格昂贵，而欧洲央行为6月降息打开大门很可能成为该货币对回调的催化剂。我们认为，欧洲央行会议后短期风险将偏向1.08以下。” “欧元区唯一发布的数据是欧洲央行贷款调查，尽管如此，随着共识和市场对货币宽松的路径和时机越来越有信心，在我们听到欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的讲话之前，欧元似乎不太可能出现任何重大的特殊走势。” “目前，美元走势可能会推动该货币对。” 在欧洲其他地方，瑞典央行5月份降息的定价在过去一周已减半，目前为11个基点。 ING提到：“随着美联储鹰派重新定价的溢出效应，我们感觉到市场正在认识到6月份的走势在很大程度上取决于克朗的弹性。瑞典央行官员的会后评论证实了这一点，他们继续强调瑞典克朗疲软是通货紧缩的主要风险。” “短期内瑞典克朗看起来仍然脆弱，但欧元/瑞典克朗的上行风险可能会限制在11.60-11.70左右，因为市场可能会随着该货币对的上涨而消化5月份的降息。瑞典克朗的下一个关键事件是周三的国内生产总值(GDP)数据和4月12日的CPIF，以及更多瑞典央行评论，包括副行长Martin Floden的讲话。”#VIP会员尊享#
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小萧2024-04-09
【欧股收市】欧洲股市收高，欧央行本周公布最新利率决策
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%。德国工业生产表明“停滞的结束” 荷兰国际集团(ING)全球宏观主管Carsten Brzeski在一份报告中表示，周一公布的德国工业生产数据好于预期，表明“第一季度停滞状态已结束”。 2月份工业生产环比增长2.1%，远高于路透社调查的分析师预期的0.3%的增幅。 Brzeski表示，“虽然德国工业景气指标自去年夏末以来一直处于低位，但今天上午的工业数据已经表明第一季度的停滞状态已经结束。” 他表示，欧洲央行预期的降息、能源价格的下降以及美国经济的强劲将有利于德国工业。不过，他强调，鉴于近期工业订单疲软和库存减少，这并不是“显着复苏”的开始。外围市场尽管周五公布的强于预期的就业报告提振了人们对经济和盈利的信心，但美国股市也经历了不稳定的一周。投资者正在期待周三公布的美国消费者价格指数、美联储3月份会议纪要以及美联储官员的几场讲话。上周，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里提出，如果通胀依然高企，今年可能会实行零利率，但根据芝商所的FedWatch工具，市场仍认为3月份降息可能性约为50%。焦点个股英国石油巨头壳牌升1.47%，据《每日电讯报》周一报道，该公司正在考虑放弃伦敦证券交易所，转而在纽约上市。富时100指数最大公司的退出将对英国股市造成重大打击。法国IT咨询公司源讯Atos升18.93%，它的主要股东Onepoint表示，投资者 Butler Industries将加入一个财团来拯救该公司，该公司的股价在上午交易中一度上涨了30% 。另外，法国总理上周表示，确保陷入困境的公司的财务安全是国家的首要任务。该公司项目涉及法国军队和特勤局的通信以及超级计算机制造，并将管理今年夏天巴黎奥运会的网络安全。德国零售商Zalando股价上升7.39%，花旗分析师将该股从“中性”上调至“买入”后，该股上涨。博彩公司Entain上涨5.48%，《泰晤士报》的一篇报道暗示私募股权公司对其部分资产感兴趣后，该公司股价上涨。
Sissi2024-04-09
中国“大量减持美债”信号尚未出现！荷兰国际集团：美元非农后表现跌破眼镜……
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非农超出预期后，美元表现跌破汇市眼镜。荷兰国际集团(ING)表示，市场可能会质疑美元未能上涨是否与去美元化(De-Dollarization)趋势有关，但中国大幅减持美债信号尚未出现。展望后市，美国消费者物价指数(CPI)数据将占据主导地位。美元：美联储加息步伐加大上周五强劲的美国就业报告(NFP)，加剧了美国通货紧缩和美联储降息的坎坷之路。今年年初，美联储轻松地谈论了强劲的通缩趋势和劳动力市场放缓。现在，美国就业增长的三个月移动平均线已连续四个月上升，为“不落地”阵营提供了支持。尽管周五美国2年期掉期利率上升了10个基点，但事实证明美元涨幅相对温和。也许投资者正在回想起美联储主席鲍威尔在3月20日联邦公开市场委员会(FOMC)新闻发布会上回答问题时表示，强劲的美国就业数据不会推迟降息。然而，更有可能的是，投资者正在等待本周三发布的3月份CPI数据，核心CPI数据环比再次高出0.3%，这将进一步阻碍宽松政策所需的良性条件。目前，市场预计美联储今年的宽松幅度仅为62个基点，本次宽松周期的最终利率为3.65%。 ING称，风险显然偏向于市场仅定价美联储今年将放宽50个基点，这表明美元将在更长时间内保持强势。 “人们可能会质疑美元未能上涨是否与去美元化趋势有关，我们注意到黄金仍在强劲上涨，近期数据显示中国人民银行(中国央行)一直是黄金的坚定买家，”该机构提到。#去美元化浪潮# “中国尚未发出大幅削减美国国债持有量的信号，这与2018年俄罗斯不同，外国央行持有的美国国债总额相当稳定在3.8万亿美元左右。” 然而，这一趋势值得关注，特别是考虑到本周美国国债拍卖规模达1990亿美元，包括3年期、10年期和30年期国债，拍卖会于周二至周四举行。 ING展望称：“周一，我们怀疑美元指数将在上周五就业报告公布后继续保持买盘，但本周的外汇大幅波动将在周三出现。” 欧元：为何欧元/美元仍高于1.08？欧元/美元交投于1.08以上是相当令人惊讶的，美国利率市场对就业数据做出了反应，但外汇市场却没有。然而，鉴于2年期欧元/美元掉期利差目前已达到对美元有利的150个基点，低于1.08水平的压力显然正在形成。展望本周，欧元区数据日历的重头戏将是周四的欧洲央行(ECB)会议。欧洲央行的处境要幸运得多，它拥有更清晰的通货紧缩背景来支持宽松周期。 ING续称：“我们怀疑欧元/美元将在周三美国CPI数据公布后走低，并且本周不会看到太多值得注意的欧元区数据。” 在其他方面，市场目前热衷于瑞士法郎走弱，并热衷于了解瑞士国家银行行长托马斯·乔丹(Thomas Jordan)的罕见讲话中将发表什么言论。目前，市场预计瑞士央行将在6月会议上实施22个基点的宽松政策。 “然而，如果欧洲央行变得比瑞士央行更加鸽派，并且考虑到利差对于推动欧元/瑞郎反弹的重要性，欧元/瑞郎下一步升至1.00可能会更加困难，”ING表示。英镑：波动性仍然极低欧元/英镑的波动性仍然极低，交易期权价格正朝着低于4%的实际波动率下降。迄今为止，今年晚些时候英国大选的前景尚未对外汇市场产生明显影响，这让人想起1997年，当时工党在民意调查中持续领先20%以上，这并没有给英镑带来戏剧性的影响。本周，英国数据依然清淡。 ING最后提到：“不过，我们确实有一些英格兰银行的发言人。周一，让我们看看副行长萨拉·布里登(Sarah Breeden)是否赞同英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)最近的言论，即市场对英国央行今年降息的定价是正确的。作为参考，市场目前预计英国央行今年将实施75个基点的宽松政策。”#VIP会员尊享#
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小萧2024-04-08
金价今日继续创新高，这只黄金股ETF却一字板跌停
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但全球黄金ETF的持仓量却在持续下降。荷兰国际银行汇编的数据显示，截至4月4日，黄金ETF的持仓量已经从今年年初的85.6万盎司降至82万盎司左右。ING认为，目前黄金仍有很大的买入空间，但也许需要等到美联储真正开始降息后，才会有投资者蜂拥买入。
格隆汇2024-04-08
东吴证券：2400美元/盎司可能会是黄金重要的阻力位
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但全球黄金ETF的持仓量却在持续下降。荷兰国际银行汇编的数据显示，截至4月4日，黄金ETF的持仓量已经从今年年初的85.6万盎司降至82万盎司左右。ING认为，目前黄金仍有很大的买入空间，但也许需要等到美联储真正开始降息后，才会有投资者蜂拥买入。东吴证券研报则指出，黄金牛市未止，但是对于宏大叙事的依赖和并不吸引人的持有收益，上涨的持续性面临考验，如果参考黄金2009年破1000美元/盎司的历史经验，2400美元/盎司可能会是重要的阻力位。
金融界2024-04-06
荷兰国际：法国经济或因工业疲软在一季度陷入停滞
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荷兰国际集团经济学家夏洛特·德蒙彼利埃表示，由于工业产出滞后，法国经济在2024年的头几个月似乎将停滞不前。周五公布的数据显示，2月份，整个商品生产部门的产出复苏乏力，仅略微抵消了年初的下滑。法国工业出现了一些复苏迹象，包括订单增加和库存下降，但它们需要时间才能增长，因此会出现缓慢反弹。作为欧元区第二大经济体，法国第一季度GDP料将持平，今年第二季度可能会略有增长。
金融界2024-04-05
黄金向市场证明了一件事：美联储鸽派降息3次不下调！但荷兰国际集团警告……
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了，美联储鸽派降息3次的定价不下调，但荷兰国际集团(ING)警告，本周的美国非农就业报告(NFP)将有很大的发言权。美元：ADP和ISM服务成为焦点 ING指出，美国JOLTS劳动力市场降温的迹象可以用“微妙”来形容。因此，有进一步的信号表明美国劳动力市场正在走向更好的平衡，但进展缓慢。该消息公布后，美国2年期国债收益率小幅下跌了3-4个基点，但这仍然让市场预计美联储今年的宽松幅度仅为68个基点，即低于美联储点阵图中值的3次降息。因此，美元的近期趋势将取决于数据是否将美联储2024年定价缩小至仅2次降息，或者活动或价格的疲软是否重新插入75个基点，作为今年预期的最低降息次数。就数据日历而言，在周五非农就业报告发布前，市场周三将看到广受质疑的“小非农”ADP就业数据，共识为15万，然后是ISM服务数据，投资者将重点关注整体信心、支付价格和就业部分。共识是寻求全面的适度改善，如果实现的话可能会对美元产生温和的支撑。然而，在投资者为美元下一步走高做好准备之前，有一些黄色警告信号。周二美国3月份汽车销量疲软，表明3月份零售销售数据疲软。如今，在特斯拉第一季交付量大幅下滑之后，全球电动汽车制造商的股价都面临压力。市场还可以注意到，贵金属市场中的黄金和白银继续走高。这通常与美元疲软有关，尽管目前可能更多地是央行购买的结果，并触及去美元化主题。 ING称：“我们当然没有放弃从本季度开始美元走弱的呼吁，但让我们看看未来几周美国数据的表现如何。对于美元指数来说，也许105正在证明一些不错的心理阻力位，但收市价必须低于104.40，才能减缓/扭转美元无疑看涨的近期趋势。” 欧元：欧洲通货紧缩为降息提供了理由德国紧随其他欧元区国家发布数据，并对3月份通胀数据的下行趋势感到惊讶。这就带来了周三欧元区释放低于共识(同比2.5%)的风险。疲软的价格数据将使投资者充分定价欧洲央行在6月份的首次降息，正ING内部观点所阐述的。 ING认为，目前利差仍然非常有利于美元，如果欧元/美元要走高，则必须受到美国活动/价格数据疲软和美联储政策重新评估的推动。 “欧元/美元昨天成功在1.0700之前找到了一些支撑，但需要收于1.0800上方，才能为原本看跌的近期趋势注入一些稳定性，”ING续称。 “作为参考，投资者似乎并不特别相信欧元/美元的下一个重要走势会走低，三个月风险反转并未扩大到超过0.5%面积。”#VIP会员尊享#
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小萧2024-04-03
原油收盘：中东局势升级与乌克兰袭击俄能源设施双重影响原油期货再创五个月新高
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也进一步加剧了市场对供应中断的担忧。荷兰国际集团策略师埃瓦•曼西和沃伦•帕特森在报告中指出：“由于欧佩克+自愿额外减产的延期，石油基本面继续坚挺。同时，地缘政治紧张局势的再次出现也为油价提供了支撑。” 随着现货溢价的状况日益明显，市场潜在的供应紧张已经不容忽视。路透社报道称，乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击虽未造成严重损害，但此类事件仍可能对全球石油供应稳定性构成威胁。在此背景下，石油输出国组织（OPEC）预计将于周三召开联合部长级监督委员会在线会议，讨论当前市场状况及未来政策走向。市场普遍预期，该组织将维持对当前减产政策的支持，以稳定全球石油市场。
金融界2024-04-03

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