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CWG Markets：美元周二呈冲高回落走势，黄金企稳在1950之上走高

CWG Markets2023-07-26

货币宽松的呼声越来越高！路透调查：大多数央行将于2024年上半年降息

历史低点，预计未来两年不会大幅上升。荷兰合作银行高级美国策略师 Philip Marey表示：“只要劳动力市场仍然紧张，工人就会继续要求通胀补偿，我们预计核心通胀将逐步下降，但在今年剩余时间内可能会保持在高位。” 在接受调查的九家发达市场央行中，只有日本央行、加拿大央行、瑞士央行和新西兰央行预计将在明年年底前达到通胀目标。另一项路透调查显示，市场普遍预计美联储将于周三将基准隔夜利率上调25个基点至5.25%-5.50%。美联储加息周期即将结束的预期导致美元兑主要货币走弱，导致美元指数年内下跌约2%。对于一直难以跟上美联储加息步伐的新兴市场央行来说，这是个好消息。货币走强使进口产品更便宜，有助于缓解价格压力。在接受调查的11家新兴市场央行中，有6家央行预计将在年底前达到或低于目标。

Dan19772023-07-25

美元空头头寸极度拥挤！央行三巨头恐撼动市场美元、欧元、日元如何反应……

比，日元更有可能处于不利地位。此外，荷兰国际集团的经济学家在美国、欧元区和日本的利率决定之前分析了美元的前景，认为美元空头头寸看起来相当沉重。该行指出：“仓位数据显示，在本周美联储、欧洲央行和日本央行政策会议之前，投资者正在建立相当大的美元空头头寸。” 荷兰国际集团称：“我们确实预期美元在今年晚些时候走弱，但如果美联储坚持其紧缩倾向，美元最近的修正反弹可能会在本周持续下去。” 该行说，美元汇率看起来可能会进一步上涨至101.50区域。

超启2023-07-25

谴责莫斯科“升级”战争！俄袭乌克兰多瑙河港口，小麦触及五个月高点

战争。 “对多瑙河的袭击是一件大事，”荷兰合作银行(Rabobank Group)资深大宗商品分析师Michael Magdovitz说。他说，小麦可能受出口能力关闭的影响最大，其次是玉米。 Magdovitz补充道，植物油仍然可以通过卡车和火车运输，但以这种方式出口谷物的成本效益较低。芝加哥小麦期货价格一度攀升2.6%，至每蒲式耳7.7725美元，为2月21日以来的最高水平。期货价格在前一天突破了交易所涨停板。12月交割的玉米价格上涨0.7%。路透社根据船舶追踪网站MarineTraffic的数据估算，有近30艘船停泊在乌克兰伊兹梅尔港码头附近，其中包括化学品油轮。另外，有三艘船停泊在通往列尼-敖德萨码头的水道。多瑙河是一条较小的出口路线，目前被乌克兰一些谷物公司用作替代黑海的运输路线。随着俄军扩大空袭范围，保险公司正在探讨是否继续为多瑙河港口提供保险，预计保费将上涨。雷尼是乌克兰最大的粮食河港之一，位于与罗马尼亚接壤的多瑙河上。当地商人一直在扩大产能，以应对俄罗斯的海上封锁。虽然尚不清楚这些袭击将在多大程度上影响雷尼商业海港的出口，但袭击增加了运营风险。

风起2023-07-25

UniswapX：开启Uniswap V4 DeFi实验基地的门扉

调。 UniswapX本质上是一个基于荷兰式拍卖的非托管交易协议。协议允许第三方Filler执行交易（做taker），Filler可以是链上链下的流动性提供者，比如做市商、MEV搜索者、DEX等。 Filler间的竞争通过荷兰拍来实现，即一种参数化荷兰式订单起始价格的方式。荷兰拍的起始价格通过RFQ，一个链下的询价系统，对一些Filler进行投票（为了将订单路由到链上流动性池，做市商将受到激励使用私人交易中继）。同时为了激励Filler网络提供最优惠的价格，UniswapX允许订单指定一个Filler，在短暂的时间内独享填充订单的权利，之后荷兰式拍卖开始，任何Filler都可以执行订单。RFQ+荷兰拍这种模式Cowswap的Coincident of Wants很早就已经实现，1inch Fusion在去年也实现了集成专业做市商链下订单匹配的功能，UniswapX选择集成专业做市商的方式结合后期V4组合性，令市场的多元化选择更多。 UniswapX的优化和解决的问题 (1) MEV收益内置化，一部分补贴给swapper（以更低成交价的方式），一部分被Filler获得，利润还给用户； (2) 链下签署交易，对散户友好，Filler会在优化gas费和优化实际交换之间进行综合计算，利用这种复杂性进行计算，以产生最佳结果。在跨很多池子交易不需要付那么多次gas fee，不需要原生的gas token就可以交易；交易失败也不需要gas； (3) 满足跨链交易需求。一些诟病： (1) 一些路径单一的币种可能实际在普通模式下已经是最大池的最优价，使用UniswapX或许被重复收费，并不一定省钱； (2) 荷兰拍内生交易速度有一定延迟（见下图），这样会导致市场价格波动造成损失，或是Filler等待价格下降后再进行交易（UniswapX采用声望系统期望解决这个问题）； (3) Filler的RFQ模式相对不去中心化。荷兰拍流程图一．如何帮助用户实现节省gas和更好的价格（虽然在某些场景下或许并不省钱） UniswapX和1inch Fusion在实现用户交易费用优化方面原理相同，但UniswapX更permissionless, 没有1inch的白名单制度。对于用户而言，1inch Fusion模式看起来是一次普通的swap交换，但从技术上来看，Fusion实际上是通过限价订单的模式实现的，体现在价格汇率由第三方称为 “Solver解算器”（和UniswapX中的Filler类似）进行填充。订单的交换率会从初始汇率逐渐降低到更小的金额（荷兰拍卖方式），直到Solver有利可图地填充该订单。多个Solver竞争该订单，以确保在汇率降至最小回报金额之前将其填满。以下是Solver获取利润的一些机会：荷兰拍卖不断降低订单汇率；在填充匹配订单时节省gas费用；由于批量填充而节省gas费用。 UniswapX 的Filler也是通过上述的几种途径获得的利润，此外，Filler除了与 Uniswap v1、v2、v3 以及启动后的 v4 竞争，Filler之间的相互竞争可以给用户提供更好的价格。 UniswapX交易流程图在这个过程中，交易提交给Reactor Contract由Filler支付gas，如果交易失败，gas损失将由Filler承担。尽管gas最终会体现到用户的交易价格中，但是用户不再需要大量的gas token，只需要少量的gas来完成一开始的授权。价格竞争、减少MEV损失、降低gas，这些最终都会体现为用户交易时拥有更好的价格。二．如何实现MEV保护引入无需准入的Filler网络，Filler选择各类Reactor进行结算，通过拍卖一个batch完成交易，mempool保密等多种方式在某种程度上实现对用户的MEV保护，用户成为了MEV收益的分享者。先简要介绍一下MEV是如何发生的，MEV（Maximal Extractable Value）是指在交易过程中，矿工或其他交易者通过优先处理交易、重新排序交易顺序或选择性地包含或排除交易，从中获得的最大可提取价值。MEV是由区块链的交易序列性质和共识机制引起的现象。以CoW Swap为例，CoWSwap使用几种协议来匹配订单以避免夹层攻击。关于Cowswap 2022年的一些MEV保护数据如下：2022年，大约有1.9K次夹层攻击针对CoW Swap交易。与239K笔交易相比，夹层攻击只占CoWSwap总交易量的约0.8%。夹层攻击从CoW Swap的Solver中提取了约130万美元。与CoW Swap总费用收入855万美元相比，夹层攻击仅占约1.5%。通过CoWSwap，受到攻击的交易百分比比Uniswap或Curve中总夹层攻击百分比低一个数量级。此外，与其他去中心化交易所相比，CoW Swap批量价值受到攻击的交易量仅占总交易量的0.7%，也低一个数量级。目前来看，受攻击最严重的合约是Uniswap V3和Uniswap V2。UniswapX是用来解决这个问题的一个协议。如果有更好的定价方式和资源，人们肯定会倾向选择他们，即随着时间的推移更多的交易量会从uniswap原先版本转移到uniswapx上在UniswapX的使用中，交易者首先通过签名授权给Permits，以提供转移代币的权利。这个过程需要支付一定的gas代币费用。接下来，交易者需要签名明确一些交易参数包括输入的代币种类和数量，输出的代币种类和数量等，并授权给Reactor Contract（用来结算的相关合约）用于花费代币。Filler之间进行竞争进行订单的争夺，获胜的Filler会将批量交易提交给Reactor Contract。Reactor Contract调用Executor Contract执行交易。Executor Contract从Filler那里获取输出代币并将其发送给交易者。Reactor Contract检查交易的执行结果是否与提交的交易参数一致并进行结算。在这个过程中，交易者直接与Filler进行交易，攻击者缺少了进行MEV套利的机会，即使发生MEV攻击（Filler也可能就是MEV searcher），收益在某种程度上说是与交易者共享的。在UniswapX的场景中，通过拍卖，价格随时间衰减，这一过程中只要有人认为包含这笔交易有利可图，他们就会提交拍卖，在容忍度触底之前订单已经成交，此时订单已经获利。这样套利者就不会像以前一样，在交易标的上进行抢先交易。这个系统的可以确保某人在第一个有利可图的机会出现时，就完成订单，这本身就是MEV保护机制。又比如，如果同时有一堆交易在链下，那么一个提交者就可以发现所有的交易，并同时完成所有的交易 — — 这就意味着在整个周期的早期他们就会提交订单。在价格拍卖中，你拍卖的越早，价格越高，价值泄露越少。三．如何支持跨链交易 UniswapX协议可以扩展支持跨链交易，其中交易者可以在源链上交易他们持有的资产，以获取目标链上的所需资产。链下签署的订单，不仅解决了池的复杂性问题，还解决了桥接的复杂性问题。复杂性都被相同的服务提供商、相同的提交者解决。 UniswapX跨链实现以下功能 (1) 快速交换-只要两个区块链之间存在消息传递桥梁，UniswapX可以在任意两个链之间提供快速的资产交换； (2) 简化操作-交换和桥接被合并为一个单一的操作，消除了用户直接与桥梁交互、维护各链上的gas代币或等待结算延迟的需求； (3) 快速退出-UniswapX可以实现从二层链到其母链的几乎即时退出； (4) 本地资产交换-交易者可以指定在目标链上接收本地或规范化的资产，而不是桥接的资产。例如，在主网上的ETH可以直接与Avalanche链上的AVAX交换； (5) 最小化被动桥风险-交易者在交换本地资产时不承担任何与桥接相关的风险，而Filler仅在通过桥接在链之间重新平衡时承担桥风险。跨链UniswapX协议的简化版本：交易者签署一个链下订单，除了与单链订单相同的参数外，还包括以下附加参数： (1) 结算预言机：一个单向预言机，可以证明某个目标链上事件的发生。可以是母链和二层链之间的规范桥接、轻客户端桥接或第三方桥接。 (2) 填充期限：订单必须在目标链上填充之前完成。 (3) Filler保证金额和资产：Filler必须在源链上存入的保证金。 (4) 证明期限：Filler必须在源链上提供填充证明之前的时间。交易者的订单通过Filler网络传播，Filler竞争执行该订单，并将订单与交易者的资金和Filler保证金一起提交给源链上的反应器合约。Filler通过在目标链上转移交易者所需的资产来填充订单。目标链上的反应器合约记录了在指定截止日期之前填充的订单，并通过结算预言机向源链上的反应器合约传递消息，确认交易者订单的履行。然后，交易者的资产和保证金会在源链上释放给Filler。如果Filler在证明期限之前未能执行订单，交易者将从源链上的反应器合约中收回他们的输入资产和Filler的保证金。 Optimistic cross-chain协议可以解决某些结算预言机可能过于缓慢或昂贵的问题。在Optimistic cross-chain协议中，Filler完成目标链上的订单，如果没有人在挑战期限对订单填充进行挑战，Filler将在源链上收到交易者的资金和Filler保证金。任何人都可以在挑战期限到期之前使用源链上的反应器合约对填充进行挑战。如果Filler能够在证明期限之前提供有效的填充证明，他们会收到挑战者的保证金。如果Filler未能提供有效证据，Filler的保证金将分配给挑战者和交易者，并且交易者的资金将在源链上退还给他们。 Hayden Adams认为在未来，大多数资产都存在于它们的起源链上，或者在它们最安全的链上，或者在它们最典型的资产链上，而不是桥接上。也就是，如果提交者进行跨链交换，他们获得代币一定是在代币的原生链上获得的。这样一来，桥接的使用似乎真的降到了最低，与其说跨链桥是资产的桥接，不如说在这个模型中，跨链桥只是用来传递最后的信息。甚至都不需要那个数据包，除非提交者在撒谎。这可以称为最低可行性桥接，只有在交易跨桥时，用户才会承受桥接风险。一旦交换者拿到了输出代币，而提交者拿到了输入代币，那么任何一方都不会再有桥接风险。所以，UniswapX把人们需要桥接的程度降到了最低，同时也把它们抽象化了，比如这个系统可以支持任何可能的桥接。可以把它想象成一个桥梁聚合器，提交者可以使用任何桥接，但每笔交易都有一个特定的跨链桥，也就是“结算预言机”，它可以是任何桥接器，也可以是任何其他系统，也可以使用多方签名系统、治理系统或单方系统，也可以信任提交方。四． UniswapX 与1inch Fusion的区别 UniswapX的交易订单允许Filler无许可接受并提交，相比1inch的白名单制更加开放。 1inch Fusion的Solver根据他们抵押的1Inch代币数量依次获得订单流量。这意味着在订单的头一分钟，只有一个Solver能够匹配交易。即使之后，竞争也非常有限。也就是说，要填充一个订单，Solver必须被加入白名单，并拥有足够的余额来支付订单费用。进入白名单的方式按照以下步骤进行：（1）获得足够的独角兽能量，使自己列在前十名注册解算器之中。有两种方法可以增加Solver独角兽能量： · 抵押更多的1inch代币或将抵押期延长。 · 通过农场吸引更多代表来委托他们的独角兽能量给Solver。（2）在白名单和委托中注册为一个解算器，并设置一个工作地址。（3）将1inch代币存入FeeBank以支付解决交易的费用。前十名白名单抵押者的排名是根据其”独角兽能量”（unicorn power）来确定的。抵押者可以将1inch代币锁定在抵押合约中，以获得st1inch代币。锁定期可以设置为1个月至2年不等。st1inch代币赋予抵押者”独角兽能量”。锁定期越长，抵押者获得的独角兽能量越多，独角兽能量的增长并非线性而是按照以下规则：锁定2年，每锁定1个1inch代币将给予抵押者1个”独角兽能量”。锁定1.5年，每锁定1个1inch代币将给予抵押者0.47个”独角兽能量”。锁定1年，每锁定1个1inch代币将给予抵押者0.22个”独角兽能量”。锁定0.5年，每锁定1个1inch代币将给予抵押者0.1个”独角兽能量”。已到期的锁定，每锁定1个1inch代币将只给予抵押者0.05个”独角兽能量”。 UniswapX采用的是permissionless的准入制度，使用声望系统减轻Filler作恶的可能性，拥有最佳报价者的优先成交权和声望系统（防止Filler等待价格下跌后再去成交），询价系统可能会受益于使用伴随的声誉或处罚系统，以限制Filler滥用这种独占权所提供的选择，确保交易者的用户体验不受影响。其他较为类似。五．收入增长预测 UniswapX收取0.05%的交易手续费，按目前每天1inch 35mln，CoWSwap 22mlnd的数据，即使Uniswap获得这两个平台一半的交易量，以现有的market share计算，每天增加25mln*0.05%（$12.5k）,相比Uniswap目前每天近1mln的收入相当于1.25%的增长，并不显著。总结 UniswapX在收入增长的边际变化上对Uniswap本身的收入短期内并不会产生根本改变，反而是对本赛道的其他协议影响更大。而Uniswap布局钱包，NFT市场，聚合器市场等在存量市场对其他协议产生挤压的发展并未被市场广泛接受，UniswapX只是我们可以看到V4可能赋能的其中一个协议，随着Uniswap V4的出现，通过拥抱其致力于构建更好的生态系统的核心使命，Uniswap有望摆脱不务正业的批评，成为一个重要的基础设施，为各类应用提供支持。其在不同领域的多样布局，将使其逐步发展成为一个市场不可忽视的巨大实验基地。来源：金色财经

金色财经2023-07-25

人民币“冒险”反弹一场空！荷兰国际集团：中国短期刺激将失败、美联储鹰派突袭美元多头坚定不变

)支持鹰派，再次提振美元多头坚定不变。荷兰国际集团(ING)表示，中国短期刺激将失败，再加上美联储鹰派突袭，展望美元将继续在101-101.50窄幅交易。在G3央行会议之前市场平静，外汇市场的焦点再次落在中国身上。今年，中国经济普遍令投资者失望，但在中国政治局周一承诺采取“反周期”措施后，中国经济被视为正在享受提振。在此之前，最近几周出台了一系列支持措施，例如放宽抵押贷款行业的限制、鼓励购买汽车和电子产品，或许还包括对背负债务的地方政府提供一些支持。 ING指出，到目前为止，这些似乎都没有改变游戏规则，但市场乐观主义者希望政治局的这一新指示将转化为国务院层面的强有力的刺激措施。值得注意的是，周一欧洲时段宣布这些措施时，美元/离岸人民币并未出现太大波动，但亚洲投资者正在追随这一消息，并推动人民币在周二欧洲早盘上涨约0.6%，中国股市也表现不错。但ING却警告说：“这些短期趋势很可能会失败，但它们可能会在整个会议期间为新兴市场和大宗商品货币提供一些温和的支撑。” “我们之所以警告不要追求世界其他地区货币的全面冒险反弹，是因为欧洲经济看起来疲软，而周三联邦公开市场委员会(FOMC)会议可能会看到美联储坚定地踩住货币刹车，”该机构继续解释。此外，隔夜蒂米拉奥斯发表题为“为什么美联储还没有准备好宣布通胀胜利”的文章，这或许是对周三FOMC声明依然鹰派的认可。周二发布的美国数据属于第二级数据，但市场普遍预期7月份消费者信心指数将出现大幅上升。与英国一样，人们越来越意识到，到目前为止，消费者已经能够应对利率上升的痛苦，从而削弱了任何早期宽松周期的理由。在周三的美联储会议之前，ING展望称，美元指数可以在101.00-101.50的窄幅区间内交易。欧元：7月采购经理人指数(PMI)如雨后春笋般涌现正如ING分析师Bert Colijn所写，不断恶化的欧元区7月PMI数据更多地表明欧洲经济出现萎缩，而不是停滞。ING欧洲宏观团队强调，欧洲央行对其增长预测过于乐观。对这些预测进行现实检验可能会削弱欧洲央行的鹰派立场，事实上PMI数据周一引发了贸易加权欧元的独立抛售0.4%。尽管昨天欧元/美元跌破1.1100是欧元主导的走势，而不是美元主导的走势，“但我们仍然认为，本周晚些时候美元方面对欧元/美元存在一些下行风险。预计在周三FOMC会议之前，支撑位1.1050仍将面临压力，跌破1.10当然会抵消本月早些时候出现的积极势头，”ING分析指出。 ING提到，欧元/美元可能会出现非常窄的区间，像是1.1050-1.1100，其中有利于经济增长的中国消息可能是维持欧元/美元高于1.1050的唯一因素。从更大的角度看，市场可能要等到9月份欧元/美元才会出现更可持续的上行突破，届时美联储将有足够的通货紧缩证据，在FOMC声明中正式承认这一点。另外，周二还要关注德国IFO，可能与周一发布的7月PMI预览同样保持疲软。

会员

小萧2023-07-25

华尔街巨头蓄势待发瞄准加密资产托管业务

场造成了阻碍”。据悉，Dfns 得到了荷兰银行（ABN Amro）旗下风险投资部门和做市商 Susquehanna 的支持。张良计与过墙梯一些银行应对其他司法管辖区监管挑战的一种方法是分拆一家全资或控股子公司，比如渣打银行（Standard Chartered）旗下的 Zodia Custody Ltd.。Zodia Custody 首席执行官 Julian Sawyer 说，这些子公司通常不像其银行所有者那样受到资本要求的约束，这使得它们更容易在这个领域开展业务。金融稳定委员会（Financial Stability Board，简称 FSB）和国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions，简称 IOSC）等标准制定者强调，寻求参与加密资产业务的公司应确保交易、托管和清算等活动是分开的，以避免过度风险。但 Bloomberg Intelligence 市场结构研究主管 Larry Tabb 表示，由于监管环境尚未明朗，机构需求还不是很高，考虑发展自己的托管机构的银行可能会发现，“有更好的方式来使用它们的投资资金。” 道富银行一位发言人透露，在结束与 Copper 的交易后，该行正在推进开发自己的数字资产托管服务，并等待监管部门的批准。就连宣布暂停涉足托管业务的纳斯达克也表示，计划继续为托管业务开发技术。 Standard Custody & Trust Co.董事会成员、风险投资机构 Department of XYZ 的管理成员 Matthew Homer 表示：“你看到的是，人们在幕后默默地继续建设，参与研发活动。”Standard Custody & Trust Co.曾与精品投资银行 Cowen Inc.旗下加密部门 Cowen Digital 合作。Cowen 在 5 月份关闭了该部门。 “这些公司面临的挑战实际上是时机——其中多数参与者可能认为加密货币将继续存在。”Homer 进一步指出，“对比特币等数字资产的需求将持续存在。真正的问题是时机，以及监管环境何时会允许这样做。” 来源：金色财经

金色财经2023-07-25

【欧股收市】欧洲股市小幅上涨西班牙选举结果不确定德国、英国7月商业活动放缓

司股价下跌26.0%，至一年多低点。荷兰健康科技公司飞利浦周一订单量连续第四次下降，股价下跌5.8%。瑞士私人银行瑞士Julius Baer股价上涨8.4%，此前该银行公布2023年上半年净利润增长18%。

楼喆2023-07-25

经济学人：中国政府反击西方制裁时胆子越来越大，但似乎也在谨慎行事

品，因此禁令可能会反过来打击中国企业。荷兰ING银行的伊芙·曼西认为，直接禁止出口,也会促使西方国家建立自己的相关生产能力，并寻求替代品。从长远来看，这将削弱中国的实力。而把在中国有大量业务的西方大公司贴上不可靠实体的标签，可能会危及成千上万中国人的就业。这也许解释了为什么商务部没有把雷神公司（其航空子公司普惠公司在中国雇佣了 2000 名员工）全部列入黑名单，而是把禁令限制在这家美国公司的防务部门。迄今为止，相对务实的中国商务部和外交部一直在牵头实施各项法律。西方企业担心的一个问题是，会不会有更强硬的机构会取代它们。高担心，如果科技战进一步升级，由习近平亲自担任主席的中国国家安全委员会可能会发挥主导作用，可能不太会担忧中国经济受到打击。后果不堪设想，不仅仅是对中美两国公司的首席执行官而言。

加美财经 1评论2023-07-24

美联储利率决议前瞻：通胀正在放缓但美联储不敢冒险

再次加息的选择，以避免价格再次飙升。荷兰国际银行首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“通胀正在放缓，但对美联储来说还不够快；由于就业市场保持坚挺，官员们不会冒险。”

金融界2023-07-24

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