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2025年Q2金融科技财报全景：利润狂飙44亿，AI风控成生死线

海外用户达870万人，覆盖印尼、越南、菲律宾等市场。中小机构中，小赢科技以65.6%的营收增速领跑，其通过加大借款人获客投入，推动贷款便利化规模增长；嘉银科技营销费用同比激增46%至7.11亿元，换来27.76%的营收增长。乐信虽总营收微降1.5%，但净利润同比暴涨126%至5.11亿元，其分期电商平台GMV同比激增117%至20.29亿元，显示出“电商+金融”生态的协同效应。唯一净利润下滑的宜人智科，二季度金融服务收入占比达90%，但受小额循环贷产品竞争加剧影响，净利润同比下降。这折射出行业分化逻辑：头部平台通过多元化布局和技术壁垒巩固优势，中小机构则依赖规模扩张与营销投入争夺市场份额。贷款规模：扩张背后的风险平衡术贷款规模扩张仍是业绩增长的根本动力。小赢科技直言，营收增长源于“借款人需求强劲及营销投入增加”；宜人智科金融服务收入同比增75%，主要得益于重复借款率提升；乐信虽贷款撮合收入下降，但表外贷款年化利率下调与提前还款增加，反映出行业从“规模至上”向“质量优先”的转型压力。风险控制成为规模扩张的“安全垫”。多家机构90天以上逾期率稳定在1.12%-1.97%之间，较2024年同期普遍改善。奇富科技通过客群上浮战略与AI风控体系迭代，将风险指标优化至行业领先水平；信也科技升级深度伪造防御体系，欺诈检测准确率达98.8%；乐信上线50个“AI智能体岗位”，覆盖催收质检、策略优化等场景，推动贷后回款效率提升。 “资产质量改善得益于宏观经济企稳与机构风控投入的双重作用。”博通咨询首席分析师王蓬博指出，但部分区域性和长尾客群的共债风险仍需警惕，尤其在催收合规压力加大的背景下，贷中干预能力将成为关键。 AI军备竞赛：从风控到全链条赋能金融科技行业的“AI化”进程在二季度全面提速。信也科技研发投入同比增长8.2%至近1.3亿元，自研视觉AI对伪造图像识别率达95%；乐信计划将AI智能体岗位扩展至100个以上，覆盖辅助策略优化、催收质检等场景；奇富科技通过深化与短视频、电商等场景合作，嵌入式金融渠道获客量显著增长，其ABS发行成本降至历史最低，显示出技术驱动下的资金成本优势。 “AI已成为风控效率提升的核心抓手。”素喜智研高级研究员苏筱芮评价，大模型在贷前用户画像、贷后催收全流程中的应用，正推动行业从“人海战术”向“智能运营”转型。例如，嘉银科技通过AI动态定价模型，将增信服务费纳入综合融资成本，实现风险与利率的精准匹配；乐信的AI催收质检系统，使合规案件处理效率提升30%。然而，技术投入的“马太效应”也在加剧。联储证券研究院副院长沈夏宜指出，依赖高息贷款的中小机构风控压力显著高于头部平台，而在监管趋严、全球经济不确定性的挑战下，AI技术壁垒将成为行业分化的“分水岭”。新规倒计时：行业出清与头部红利 10月即将落地的“助贷新规”为行业划下多道红线：银行不得与名单外机构合作、增信服务费计入综合融资成本、禁止变相收费等。新规明确要求金融机构开展差异化风险定价，审慎核定合作费用上限，推动利率与风险匹配。 “这将加速行业出清。”王蓬博预测，中小平台通过高费率获取收益的路径被堵，而头部机构凭借规模效应和合规能力，可通过差异化定价维持竞争力。例如，奇富科技上半年ABS发行规模接近2024年全年水平，发行成本下降至历史最低；信也科技海外业务占比提升至22.3%，分散了国内监管风险。乐信则将新规视为“长期利好”。其表示，AI智能体的深度应用可提升风险管理精准性，降低合规成本；而与银行等资金方的深度协同，将进一步巩固其持牌经营优势。技术、合规与生态的三角博弈 2025年二季度，金融科技行业在利润增长、规模扩张与技术深化中构建新平衡，但挑战远未结束。10月新规落地后，行业将进入“强监管、技术驱动、生态协同”的新阶段。头部平台需持续投入AI研发，巩固风控与效率优势；中小机构则需通过差异化定位（如区域深耕、垂直场景）寻找生存空间。正如奇富科技所言：“科技实力已成为立足之本。”在这场关于技术、合规与生态的博弈中，唯有将AI深度融入信贷服务全链条，才能在行业出清中赢得先机。

金融界08-26 08:25

看懂SBI的7大加密布局日本的加密产业现状如何？

RP 作为跨境结算的桥梁货币，使日本至菲律宾的汇款成本降低 30%，结算时间从 3 天缩短至 3 秒。SBI 与新加坡 Startale 合作开发区块链股票数字化平台，计划 2026 年底前将日本股票转化为 ERC-20 标准代币。代币化股票可实现T+0 实时结算，交易成本降低 70%，并支持碎片化持有（如 0.0001 股）。区块链并非对传统金融的颠覆，而是通过技术重构实现效率跃迁。SBI 作为传统金融巨头，顺应了科技发展潮流，在金融基础设施重构浪潮中主动拥抱区块链技术，与诸如贝莱德等传统金融巨头一同在加密赛道中成为了传统金融企业转型的先行者。 3.抢占加密行业话语权截至 2025 年 8 月，日本加密货币交易账户数突破1200 万，占总人口的9.5%，这一数据较 2024 年增长了 50%。抢占愈发庞大的加密产业话语权对于 SBI 而言具有重要意义。SBI 集团曾在过去几年深度参与了日本加密货币与数字资产监管政策的制定与实施，影响力可见一斑。 SBI 主导成立的日本 STO 协会于 2020 年获得金融厅（FSA）正式认证，成为稳定币与证券代币领域唯一的自治监管机构；SBI 作为日本数字证券发行协会的领导人，推动建立了全球首个数字证券自律框架（SRO），相关技术方案被写入 2023 年《数字证券基础设施法案》。SBI 在 2020 年完成日本首个证券代币发行（STO），将子公司 SBI e-Sports 的股票代币化，这直接促使 FSA 在 2021 年修订《金融工具与交易法》；2024 年新加坡金管局（MAS）的 Project Guardian 中，SBI 主导构建的跨境代币化证券分销框架，推动日本、新加坡、瑞士三地交易所达成监管互认，相关协议被纳入 FSA《数字资产跨境交易指导方针》。三、日本的加密产业现状如何？日本长期以来一直被公认为加密货币应用和监管领域的先驱。以下是日本加密货币监管的重大时间节点： 2016 年 5 月：为应对Mt.Gox事件，日本金融厅根据《支付服务法》（PSA）建立了加密资产服务提供商的监管制度。 2017 年 4 月： 2016年修订的《加密货币法》生效，根据日本法律对加密货币进行定义。交易所必须在日本金融厅注册，遵守反洗钱/了解你的客户 (AML/KYC) 标准，并实施严格的网络安全措施。 2017 年 9 月：日本金融厅批准 11 家交易所，正式标志着该国开始受监管的加密货币交易开启。 2018 年 1 月：加密货币交易所 Coincheck 遭受黑客攻击，导致当时约 5.3 亿美元的 NEM 代币损失，引发更严格的监管。 2018 年 4 月：随着监管收紧，加密货币交易所联合成立了日本虚拟货币交易协会 (JVCEA)。 2018 年 10 月：日本金融服务局授予 JVCEA 自律地位。 2020 年 5月：修订后的《公共服务法》（PSA）和《金融工具交易法》（FIEA）生效，进一步明确了加密货币监管。根据FIEA，加密货币托管服务被引入，从而将托管业务与交易所分离，并增加了投资者保护。 2022 年 6 月：日本议会出台新法规，允许持牌金融机构发行法定支持的稳定币，要求发行人以国内持有的日元储备完全支持稳定币。 2023 年 4 月：日本自民党发布白皮书，概述了Web3 和区块链采用的战略，建议调整税收政策和交易所交易基金 (ETF) 审批框架。 2025 年 6 月 24 日：日本金融服务局（FSA）提议将加密资产重新归类为传统金融产品，并对其实施新的税收制度。新制度预计将于2026年起生效。 2025 年 8 月 18 日：日本稳定币发行商 JPYC 获得日本“资金转账服务提供商”牌照，并称这是日本首次向数字货币发行商颁发此类牌照。如上所述，日本加密产业在今年的两大主题分别是加密货币税和日元稳定币。 8月25日，日本参议院议员Satsuki Katayama 指出，日本正推动加密货币分类调整，计划将其从 “杂项收入” 归入《金融工具和交易法》监管范畴，以将最高55%的税率降至20%（与美国接轨），目前需与多党协商，力争年底敲定方案。若加密货币税率调整落地，稳定币在日常交易中的应用可能进一步普及。历史上，日本对加密货币投资者的税收制度一直是最严格的国家之一。在日本现行的税制下，所有加密货币交易的利润都被归类为“杂项收入”。这意味着，与股票或房地产的利润不同，加密货币交易、消费或赚取的收益需要缴纳累进所得税。这些税率通常从低收入者的 5% 到高收入者的 45% 不等。如果算上 10% 的地方居民税，实际税率最高可达 55%，使其成为世界上最高的加密货币税之一。但随着税收新规的通过，日本金融监管机构有望打造全球最有利于投资者的税收结构之一。以下是加密资产现有税制与拟议税制的比较：《日经新闻》此前有报道指出，JPYC 预计将于 10 月前推出受监管的日元稳定币。据Swift统计数据，日元是跨境支付领域第四大广泛使用的货币，受监管的日元稳定币未来可能在国际支付中发挥重要作用。 JPYC首席执行官Noritaka Okabe曾在新闻发布会上指出，该稳定币将与日元完全可兑换，由国内储蓄和日本政府债券(JGB)作为支撑。公司计划三年内发行1万亿日元（68.1亿美元）规模的JPYC稳定币。若JPYC被广泛使用，可能会提振日本政府债券需求，“未来JPYC很可能会开始大量购入日本国债”。四、总结 SBI 在加密领域的全方位布局并非偶然，而是传统金融巨头在面对日益成熟的新兴产业时的必然选择。在传统金融基础设施不断被重构、加密监管框架不断完善的当前，积极拥抱区块链技术、拥抱加密产业才是顺应时代潮流之举。而日本也正迎来加密破局之年，加密税制改革将为全球加密税收框架奠定监管基础、日元稳定币的推出也将推动日本加密资产在跨境支付等现实金融层面的实际应用。

金色财经08-25 17:56

红利基金挑选指南：天弘中证港股通高股息的独特魅力

芬兰语苏格兰盖尔语苗语英语茨瓦纳荷兰语菲律宾语萨摩亚语葡萄牙语（巴西）葡萄牙语（葡萄牙）蒙古语蒙古语（繁体）藏语表情符号西班牙语豪萨语越南语达里迈蒂利语迪维希阿塞拜疆语阿姆哈拉语阿尔巴尼亚语阿拉伯语阿萨姆语雅库特鞑靼语韩语马其顿语马尔加什语马拉地语马拉雅拉姆语马来语马耳他语马里山马里语高棉语齐切瓦语上索布语上索布语-------- [ 所有 ] --------上索布语世界语中文（文学）中文简体中文繁体丹麦语乌克兰语乌兹别克语乌兹别克语 (西里尔文)乌尔都语乌德穆尔特语亚美尼亚语伊博语伊洛卡诺低地文德语俄语保加利亚语信德语修纳语僧伽罗语克丘亚语克林贡语（拉丁语）克罗地亚语克里奥冰岛语加利西亚语加泰罗尼亚语匈牙利语南非祖鲁语博杰普尔语卡纳达语卢森堡语印地语印尼巽他语印尼爪哇语印尼语古吉拉特语吉尔吉斯语哈萨克语哈萨克语（拉丁语）因纽特语因纽特语（拉丁语）因纽纳克通土库曼语土耳其语基尼亚卢旺达语塔加洛语塔吉克语塞佩迪塞尔维亚语塞尔维亚语 (西里尔文)塞尔维亚语（拉丁语）塞索托语夏威夷语多格里大友奎太郎大溪地語奥罗莫语奥迪亚（奥里亚）威尔士语孔卡尼语孟加拉语宿务语尤卡坦玛雅人尼昂加语尼泊尔语巴什基尔语巴斯克语布尔语(南非荷兰语)希伯来语希腊语帕皮亚门托语库尔德语（库尔曼吉语）库尔德语（索拉尼语）廣州話（繁体）弗里西语德语意大利语意第绪语拉丁语拉脱维亚语挪威语捷克语提格里尼亚语斐濟語斯洛伐克语斯洛文尼亚语斯瓦希里语旁遮普语日语普什图语暮東加語林加拉语格鲁吉亚语梅特隆（马尼普里）梵文楚瓦什语母羊毛利语法罗语法语法语（加拿大）波兰语波斯尼亚语波斯语泰卢固语泰米尔语泰语海地克里奥尔语润迪爱尔兰语爱沙尼亚语特松加班巴拉语瑞典语瓜拉尼甘达白俄罗斯语科萨科西嘉语立陶宛语简体中文英国米佐索马里语约鲁巴语维吾尔语缅甸语罗马尼亚语老挝语艾马拉语芬兰语苏格兰盖尔语苗语英语茨瓦纳荷兰语菲律宾语萨摩亚语葡萄牙语（巴西）葡萄牙语（葡萄牙）蒙古语蒙古语（繁体）藏语表情符号西班牙语豪萨语越南语达里迈蒂利语迪维希阿塞拜疆语阿姆哈拉语阿尔巴尼亚语阿拉伯语阿萨姆语雅库特鞑靼语韩语马其顿语马尔加什语马拉地语马拉雅拉姆语马来语马耳他语马里山马里语高棉语齐切瓦语文本转语音功能仅限200个字符选项 : 历史 : 反馈 : Donate关闭

证券之星08-24 22:05

伟仕佳杰（00856.HK）港股牛市中的潜力之星，四大支点构建长期增长逻辑

你该区域的增长势头最为突出，其中泰国、菲律宾、马来西亚、印尼子公司分别实现50%、45%、31%、30%的同比增速，形成“多点开花”的全新格局。这一成绩的背后，离不开公司“为国际品牌提供本地化服务”与“助力中国企业出海”双轮驱动模式的持续发力。在国际品牌合作方面，公司作为苹果在东南亚的重要合作伙伴，相关业务同比激增104%。细分市场中，菲律宾区域苹果业务增长5倍，泰国增长90%，马来西亚增长42%，足见伟仕佳杰在东南亚地区本地化渠道与服务能力的深度渗透。在助力国产品牌出海领域，东南亚区域国产品牌营业额亦实现了同比增长35%，其中华为业务表现尤为突出，整体增速达46%，印尼、菲律宾市场更是分别暴涨194%、171%。更具战略意义的是，伟仕佳杰子公司伟仕佳杰（泰国）与阿里云签署合作协议，从而成为后者开拓泰国市场的核心伙伴。这一动作既丰富了公司在东南亚的云计算服务矩阵，也为其后续承接更多区域数字化项目埋下伏笔。随着东南亚互联网经济规模持续扩张，公司在当地的渠道网络与生态资源有望持续释放价值。（四）基本盘稳步提升，国产化布局完善据业绩公告，伟仕佳杰在中国区业务保持稳健增长，营业额同比提升8.9%，在整体营收中北亚（包括中国及中国港澳台地区与日韩）的收入占比63%，继续巩固发挥公司的“基本盘”作用。更关键的是，国产化布局持续深化，中国区国产品牌占比已超70%，伟仕佳杰业已形成从芯片、服务器到操作系统、应用软件的全链条服务能力。在国产算力领域，依托与华为及鲲鹏生态伙伴的深度绑定，相关业务同比增长26%，在金融、政务等关键行业的国产化替代项目中频频中标。与此同时，中国区苹果业务凭借服务能力升级实现47%的高速增长，同时展现出公司助力“国产化+国际化”这两条赛道上的平衡能力。随着国内信创产业进入规模化落地阶段，公司完善的国产化产品体系与行业服务经验，有望在党政、央企等核心领域持续突破，为长期增长注入确定性。综合上述，从2025半年报数据来看，伟仕佳杰在“算力基建+国产替代+全球化”三大增长逻辑均在兑现，增长势头明确，且高毛利业务或高潜力业务占比提升正推动盈利和估值的双重共振，加速释放。在港股牛市与科技产业周期向上的背景下，公司的价值重估过程或许才刚刚过半。二、伟仕佳杰在AI时代的四大支点穿透价值，须建立在合适且正确的框架之下，尤其在技术迭代加速、市场格局重塑的AI时代，企业的核心竞争力往往体现在对关键赛道的卡位、对产业趋势的预判以及持续进化的能力上。伟仕佳杰之所以能在港股牛市中展现出强劲的增长韧性，正是源于其在算力基建、国产替代、全球化布局三大维度的扎实根基，而持续创新驱动则构成了其穿越周期、迈向更高成长的第四大支点，四大支柱相互协同，共同支撑起公司在AI时代的长期价值。（一）算力基建龙头：国家级智算中心与云服务协同在AI时代，算力堪称核心生产力。伟仕佳杰旗下的佳杰云星，凭借自主研发的AI算力管理与调度平台，深度参与到国家级智算中心的建设中。在科技部批复的9个国家级智算中心里，佳杰云星为其中7个提供全链路技术支持，还成功中标鹏城云脑算力调度和运营管理等多个重大项目。通过构建先进的AI算力运营体系，佳杰云星在技术层面构建起了坚实的壁垒。比如，公司佳杰云星自主研发的AI算力管理与调度平台已适配DeepSeek全系列大模型，支持一键订阅、自动部署及模型网关接入，实现昇腾等国产化环境下的开箱即用体验。不仅如此，伟仕佳杰在云计算领域同样根基深厚。公司与阿里云、华为云、AWS等全球头部云厂商紧密合作，构建起“云分销+多云管理服务”双引擎。这种合作模式使得公司能够为客户提供从云咨询、云迁移、云运维到云安全、云优化的一体化服务产品。在云分销业务上，依托广泛的渠道网络，快速将云厂商的产品推向市场；而在多云管理服务方面，利用自研技术平台，帮助客户实现对多个云平台的统一管理与高效调度，降低客户使用云计算服务的复杂度与成本。通过算力基建与云服务的协同发展，伟仕佳杰在规模上不断扩张，进一步巩固了其在行业内的领先地位。中国信通院预计到2030年中国云计算市场规模将突破3万亿元，随着量子计算、区块链、人工智能与云计算的融合革新，云计算的边界将进一步扩展，推动市场规模持续增长。从全球范围来看，中国云计算市场占比有望不断提升，甚至可能成为全球最大云计算市场，预计 2035年占全球比重提升至40%，约2万亿美元市场空间，其中云服务管理及相关配套服务则跟随整体市场快速发展而水涨船高。凭借伟仕佳杰在 IDC中国第三方云管理服务市场的高排名，行业景气将进一步凸显其在行业中的领先地位，帮助吸引更多客户，云业务已成为公司的重要增长极，在行业天花板持续被打开的背景下，该业务未来增长潜力依然巨大。（二）国产替代先锋：华为生态业务爆发与信创政策驱动随着国内信创产业的快速推进，国产替代需求日益旺盛。伟仕佳杰紧紧抓住这一历史机遇，积极投身其中。在华为生态体系中，公司业务呈现爆发式增长。凭借与华为长期稳定的合作关系，以及在技术、市场等方面的深度融合，伟仕佳杰在华为相关产品的销售、服务及解决方案提供上，展现出强大的竞争力。从政策层面来看，国家对信创产业的支持力度不断加大，鼓励核心行业加快国产化进程。伟仕佳杰顺势而为，在党政、金融、电信等核心行业持续渗透。目前，公司中国区国产品牌占比已超70%，形成了完整的国产化产品和服务体系。今年上半年，在国产算力领域，依托与华为及其鲲鹏生态伙伴的合作，相关业务同比增长 26%。艾瑞预期中国信创市场整体规模仍将保持30%以上的年增长，2026年信创市场规模或达到2.66万亿元。而通过不断优化产品与服务，满足不同行业客户的多样化需求，伟仕佳杰有望在国产替代浪潮中，逐步确立自己的先锋地位，持续受益于信创产业的发展红利。（三）全球化布局：东南亚市场本地化运营成效显著伟仕佳杰在东南亚市场的布局堪称全球化战略的典范。通过本地化运营策略，公司深入扎根当地市场。在泰国、马来西亚、印尼等国家，组建本地化的管理与销售团队，深入了解当地市场需求、文化特点以及政策法规，能够快速响应客户需求。在产品供应上，与惠普、戴尔、联想、英伟达等国际知名品牌紧密合作，成为其在东南亚地区重要的合作伙伴。例如，在新加坡分部，作为戴尔、惠普、联想的最大合作伙伴，营业额增速连续获得高增。同时，公司积极助力华为、小米、联想、新华三、科大讯飞等国产品牌出海，2024年东南亚区域国产品牌收入近70亿港元。此外，公司还与星链达成马来西亚及印尼地区合作，独家代理其 HPI TKDN 产品在公共部门B2G渠道（需达到40%本地化率）销售，进一步拓展了业务领域与市场份额。通过本地化运营，伟仕佳杰在东南亚市场建立起了品牌知名度与客户忠诚度，随着东南亚互联网经济规模的持续扩张——依据谷歌、新加坡淡马锡集团和咨询巨头贝恩联合发布的年度报告，2024年东南亚地区数字贸易总额预计达到2630亿美元（同比增长15%），并且多家机构预测，到2025年东南亚互联网经济规模极有可能突破 3000 亿美元。东南亚拥有庞大的年轻人口规模，总人口达6.8亿，互联网渗透率超过75%，这为互联网经济的持续增长提供了坚实的用户基础与广阔的市场空间。在互联网经济蓬勃发展的大背景下，东南亚的 ICT领域作为关键支撑，增速显著。一方面，不断增长的互联网用户对网络基础设施、智能终端设备等硬件需求持续攀升；另一方面，电子商务、在线旅游、数字媒体等互联网应用的繁荣，也刺激着对云计算、大数据、网络安全等ICT服务的强劲需求。伟仕佳杰则有望凭借其在当地的领先地位，持续获取市场份额，实现业绩的高速增长。（四）创新引擎赋能：探索前沿领域与模式革新在技术快速迭代的AI时代，持续创新是企业保持竞争力的核心动力。伟仕佳杰将“创新驱动、合作共赢”作为长期发展理念，不仅在现有业务中深化技术积累，更积极探索前沿领域与新型业务模式，为其四大支点注入持续进化的能量。例如，在业务模式创新上，集团计划与第三方专业服务提供商合作，探索包括稳定币结算在内的新型支付方案。这一举措直指全球化业务中的实际痛点——作为深耕东南亚等多区域市场的企业，跨境交易中的货币兑换成本、汇率波动风险以及资金周转效率，始终是影响运营效率的关键因素。稳定币结算凭借其价值相对稳定、跨境流转高效的特性，有望大幅降低外汇波动带来的潜在风险，提升资金使用效率，尤其在东南亚等汇率波动较大的市场，这一创新将进一步优化公司的供应链金融与跨境业务生态，增强对上下游合作伙伴的吸引力。在技术前沿布局上，公司还明确计划开拓具身智能领域相关业务。具身智能作为AI领域的重要发展方向，强调智能体通过物理实体与环境交互，实现感知、决策与执行的一体化，在工业制造、智能家居、机器人等领域具有广阔应用前景。而这一布局与伟仕佳杰全球化基因形成巧妙共振——依托在东南亚市场深耕多年的本地化渠道网络和对区域产业需求的深刻理解，公司不仅能推动自身具身智能技术落地，更能成为中国机器人企业出海的“桥梁”。众所周知，东南亚制造业长期依赖劳动力密集型模式，随着当地用工成本上升和产业升级需求迫切，大量工厂亟需通过智能化改造提升效率。伟仕佳杰可凭借对东南亚工厂生产场景的熟悉度，将中国机器人企业的技术与当地产业需求精准对接：一方面，为机器人企业提供从产品适配、市场推广到售后运维的全链条支持，帮助其突破地域壁垒进入东南亚制造业核心场景；另一方面，结合自身AI算力管理能力，为机器人部署提供边缘计算与云端协同的算力支撑，同时通过云计算服务实现多厂区机器人集群的统一管理与数据优化，助力东南亚当地工厂完成从“人工主导”到“智能自动化”的转型。这种“技术布局+生态赋能”独一无二的创新模式，有机会既让伟仕佳杰在具身智能赛道形成差异化竞争力，又可通过绑定中国机器人产业出海红利，进一步夯实其在东南亚ICT服务市场的枢纽地位。尽管目前仍处于布局初期，但这一动作既显示出公司对“AI+行业/技术”演进趋势的敏锐洞察，更凸显其将全球资源与区域需求深度融合的能力，为未来且在智能制造领域打开了新的增长空间。更重要的一点，透过此等举措和布局，资本市场也会给伟仕佳杰贴上“稳定币”和“具身智能”等最为热门的标签，预期将持续增强投资者对公司的关注度。三、待到樱花灿烂时，领航科技牛市潮伟仕佳杰凭借在AI时代的四大支点，构建起了稳固的长期增长逻辑。而返回2025年中期业绩来看，公司在各业务板块、各区域市场均取得了优异成绩，增长势头强劲。估值与业绩的长期共振，亦将持续拓展其正在行进中“戴维斯双击”行情的深度。在港股牛市不断向纵深推进的背景下，随着伟仕佳杰内在价值的持续释放，叠加其在AI、云计算、东南亚出海等热门赛道的深耕发力，以及在稳定币、具身智能等创新领域的前瞻布局，公司有望在未来持续兑现“业绩与股价双升” 的成长逻辑，为投资者带来扎实回报。回顾此轮行情启动之初，我们便笃定伟仕佳杰绝不会缺席这场价值重估。而站在当前节点，更可判断这家企业正逐步走向港股牛市舞台的中心位置——其在算力基建、国产替代与全球化布局上的软硬兼备的多维生态平台，正支撑起该公司引领科技板块的风范。即便在市场情绪易受扰动的当下，凭借稳健的基本面、清晰的成长路径与相对低估的估值水平，伟仕佳杰仍会是值得长期聚焦的优质标的。

格隆汇08-22 11:46

美国关税战导致全球经济降温？市场聚焦六大问题！

和组织（英国、越南、印度尼西亚、日本、菲律宾、欧盟和韩国）适用的关税税率及其在2024年美国进口中的占比。除英国享受10%的关税税率外，其余6国均适用15-20%的关税。这些国家在美国进口总量中的占比均在0-3.6%之间，唯独欧盟在2024年美国进口中占据了15%的份额。（美国已达成贸易协定的7个国家和组织适用的关税税率及其在2024年美国进口中的占比图）自首批公布的关税措施生效至今已过去六个月，之前那段时期如今已被视为“美好旧时光”。此后，针对特定国家和行业的多轮关税措施已将美国实际关税税率从约2.5%推高至近20%。虽然市场普遍预计随着更多贸易协定的达成，实际关税税率将小幅下降，但高关税仍将成为美国经济的长期特征。截至目前，已有七个国家和地区与美国谈判贸易安排：英国、越南、印度尼西亚、日本、菲律宾、欧盟和韩国。这些国家和地区合计占美国进口总额的四分之一强，适用关税税率在15-20%之间浮动，唯独英国获得10%的优惠税率（Chart1）。此外美国同意根据232条款审查结果，对不同行业实行差异化关税减免。在钢铁和铝制品领域，只有英国获得特殊待遇，维持25%的原始关税，而其他国家均面临50%关税。欧盟等地区仍有可能通过持续谈判获得豁免资格或配额限制。在汽车领域，英国再次获得更优条件——享受10%的汽车关税配额，而日本、韩国和欧盟均需缴纳15%关税。这些国家和地区几乎包揽了美国从北美以外地区进口的全部汽车及零部件。为抢占先机应对后续变局，欧盟宣布同意对医药和半导体产品征收15%的关税。这一税率预计将低于最终对这些行业实施的关税水平。在医药产品领域，欧盟2024年占美国进口总量的62%，表明此项调整具有实质意义。此外欧盟还声称已与美国就飞机及零部件、半导体设备、自然资源与关键原材料，以及部分化学品、仿制药和农产品达成“零对零”关税协议。待这些安排获美国正式确认（而非仅欧盟单方面声明），实际关税税率将有望小幅下调。与美国的贸易协定不仅关乎关税。合作框架还包含累计超万亿美元的对美投资意向，涉及能源、农业、航空航天和造船等领域。其中大部分投资将来自欧盟、日韩三国，但需注意这些投资的具体细节仍模糊不清。贸易伙伴间达成的安排存在相互矛盾的表述，因为这是世代以来最大的贸易政策转向，诸多细节仍需更长时间敲定。这意味着即便原则上达成贸易协议，相关国家的商业环境不确定性仍可能长期存在。问题二：美国经济前景有何变化？今年夏初，美国经济在政策不确定性加剧、关税混乱实施及利率高企的背景下展现出超预期韧性。但过去六周情况急速转变，经济数据疲软加之前几个月的修正值显示，消费者支出与就业创造的动力明显减弱。这些疲态曾被GDP总量数据的大幅波动所掩盖：由于贸易数据剧烈摇摆，美国GDP先是在第一季度收缩，随后在第二季度反弹3%。若深入剖析数据，就可以见到经济正在失去动力的明确迹象（Chart2）。最突出的问题是上半年消费者支出动能断断续续，平均增速仅1%（详见问题三）。所幸企业投资增强形成部分抵消，特别是2025年上半年设备支出跃升10%。初看可能认为这种强劲主要源于关税前置应对行为，但实际上增长主要来自计算机设备与软件支出激增，其中部分很可能与人工智能投资相关。我们长期认为，自2022年启动的数据中心与半导体设施建设潮将在项目临近完工时大幅推动设备支出，如今这一判断正在应验。据我们估算，2025年上半年科技相关项目支出为GDP贡献0.7个百分点，且未来数年可能持续形成顺风动力。若剔除该贡献，衡量核心经济活动的关键指标——国内私人购买者最终销售，上半年将零增长，这印证了经济其他领域缺乏增长催化剂（Chart3）。我们预计2025年下半年经济增长将放缓至1%左右，全年均值降至1.7%（略低于趋势水平，较2024年的2.8%显著下滑）。 Chart2显示过去六个季度对实际GDP增长的贡献组成。2025年上半年国内需求（含消费支出、固定投资与政府支出）明显放缓，而净出口剧烈波动导致GDP在第一季度收缩后于第二季度增长3%。（过去六个季度对实际GDP增长的贡献组成图） Chart3显示含与不含AI投资的国内私人最终销售指数。2025年上半年AI投资是重要增长源，若剔除其贡献，国内经济活动将陷入停滞。AI投资包含计算机及外围设备、软件、制造设施（含数据中心与半导体工厂）的全部支出。（含与不含AI投资的国内私人最终销售指数图） 2026年经济增速应微升至1.8%，但这一表现并不突出，且较我们先前预测（2.1%）有所下调，原因在于美国实际关税税率似乎稳定在高于我们此前假设的水平，尽管AI与财政顺风继续为2026年提供缓冲及潜在上行风险。根据《单一卓越法案》（OBBBA），新家庭税收减免、设备100%奖金折旧以及国防和边境安全联邦支出增加，未来几年每年可能带来0.3-0.5个百分点的财政提振。但财政红利难以持续：新家庭税收减免将于2028年底到期，届时医疗补助、补充营养计划与清洁能源补贴的大幅削减将逐步生效。问题三：美国消费者面临多重压力，前景如何？题目为《美国消费者踩下刹车》的Chart4显示了2024年与2025年实际消费者支出与GDP增长情况。数据显示消费增速已从2024年上半年的2.5%和下半年的3.5%，放缓至今年上半年的1.6%。道明经济学预计2025年下半年增速将进一步放缓至0.9%。上半年消费者支出年化增长率仅为1.6%，远低于2024年下半年3.6%的增速。这种放缓甚至发生在家庭赶在预期关税上调前加速大额采购的背景下。动能失速主要源于可选消费收缩，这是一个警示信号，因为就业市场疲软、经济不确定性加剧和移民政策收紧正形成合力制约家庭消费（Chart4）。（2024年与2025年实际消费者支出与GDP情况表）非农就业数据的重大下修让经济学家终于理解为何消费支出与整体经济基本面出现背离。修正值显示5-6月就业增长陷入停滞，7月仅小幅反弹。过去三个月平均招聘人数仅3.5万人，相当于美国正常招聘速度的三分之一。通胀压力重现也使消费者处于逆风局势。随着关税上调生效和库存消耗，企业开始将上升成本转嫁给消费者。此前持续下降的商品价格再次呈现上涨趋势。作为回应，家庭已开始削减价格涨幅最猛烈的品类，如家具和娱乐用品。假设半数关税成本转嫁给消费者，我们估算这将使家庭年均生活成本增加约1900美元——相当于征收1%GDP的税额。除关税和劳动力市场问题外，消费模式还反映出人口增长乏力、抵押贷款利率高企及学生贷款恢复偿还的影响。部分因素将持续存在：根据《单一卓越法案》推出的学生债务改革，贷款人将面临更高的月还款额。新法案中的措施将形成部分抵消，例如取消小费与加班收入税费、允许汽车贷款利息抵扣、为老年人提供6000美元扣除额。但这些变化只能部分抵消消费价格上涨的影响，因为关税成本将随时间推移逐步渗透至企业成本结构。展望未来，预计消费支出增速将从今年约1%回升至2026年的1.7%（第四季度同比），这仍属于温和增长水平。问题四：通胀是否已反映关税影响？简短回答是肯定的。美国商品价格正显现关税传导的早期迹象。截至7月，核心商品价格同比上涨1.2%，而2024年同期价格下降约1%。必须承认，这一涨幅相对较小，特别是与疫情后通胀爆发期商品价格达12.5%同比峰值相比。关税公告前的库存囤积是限制关税暴露度从而抑制价格传导程度的因素之一。 Chart5显示了按产品类别是否含应税商品划分的核心CPI（剔除食品能源）月环比变化。该图表表明5-6月价格上涨集中在含关税商品的类别中。但核心商品价格指标的趋势不容乐观。单个品类正在掩盖广泛价格压力的复苏。由于库存增加及需求收缩，自3月汽车关税首次宣布以来，新旧车价格已下降1%。除此之外，其他所有商品价格（以CPI通胀衡量）在过去三个月年化涨幅近4%（Chart5）。鉴于8月7日关税税率调整将冲击进口商品，这些压力未来数月可能进一步加剧。由于在途商品享有10月初之前的宽限期，这种影响不会立即显现。但这个时间点将与预期中的汽车涨价重合，届时经销商将开始推出2026年款车型。此前服务通胀降温抵消了今夏初商品价格上涨的影响，但7月这一趋势终结：非住房服务价格压力显著升高。现在判断该趋势也许会为时过早，但即使在服务通胀恢复降温趋势的“最佳情景”下，核心通胀指标也可能在未来一年内徘徊在当前3%的水平。（核心CPI月环比变化图）问题五：对美联储政策与债券收益率有何影响？ Chart6显示了自2019年以来核心商品价格（剔除新旧车价格）的三个月与六个月年化变化率。截至6月的三个月期间，该指标上涨3.9%，创2023年3月以来最强劲价格增速。数据来源：美国劳工统计局。（核心商品价格的三个月与六个月年化变化率表）尽管通胀水平仍高于美联储决策者预期，但经济背景趋软为央行提供了重启降息的合理依据。我们预计未来三次会议将各降息25个基点，到年底联邦基金利率上限目标区间将降至3.75%，为实现2026年中回归3.25%中性利率的目标，后续仍有进一步降息空间。然而，125个基点的短期利率下调可能不会均匀传导至整条收益率曲线。自1月以来美国10-2年期利差扩大不足20个基点，远低于德国和加拿大分别40和30个基点的曲线陡峭化幅度。这表明美国期限溢价的上行压力相对较小。不过风险依然存在，分析显示，当前美国期限溢价上升主要反映增长不确定性、财政可持续性、地缘政治波动以及长期债券供需动态变化（Chart6）。相比之下，美国庞大且不断扩大的财政赤字尚未显著推高期限溢价，但这个问题可能随时重获市场关注。多种因素可解释该现象：市场对美国增长相对强劲的预期，以及美债市场的避险属性，两者都抑制了相对于其他主权债券的期限溢价。此外财政部的发债策略也抑制了期限溢价上升：将发行重心倾向曲线前端、保持长期证券存量稳定、扩大回购计划以注销流动性较差的老旧长债。这些举措的净效应是长期债券供应量收缩，从而压制长端收益率。但风险溢价再次上行的可能性仍不容忽视——通胀风险未消，贸易战可能持续干扰美联储降息意图。目前我们的基准预测是：到2026年第二季度，美国2年期收益率达3.25%，10年期收益率达4.0%，使10-2年期利差从当前的50个基点扩大至约75个基点。问题六：美国房地产市场将如何演化？ Chart7显示了2025年1月20日至8月5日期间美国期限溢价的构成（单位：基点）。通胀风险溢价（从盈亏平衡通胀率推算）从1月至4月初的平均18个基点降至之后的6个基点；实际风险溢价（根据Adrian-Crump-Moench模型残差计算）同期从平均20个基点升至63个基点。 2025年上半年，长期利率高企持续冲击房地产活动。房屋销售量仍接近全球金融危机时的低点，表明该领域已呈现“类衰退”状态，但这只是等式的一边。库存紧张抑制了潜在买家获得房价缓解的机会，这种情况正开始缓慢改变：库存小幅增长使房价同比涨幅自2012年来首次降至2%以下（根据CoreLogic指标）。在购房能力持续紧绷的背景下，抵押贷款利率的每一点下降都应有助于刺激销售活动（两者存在高度相关性，见Chart7）。鉴于我们预计美联储将在未来数月提供利率下调支持，市场应逐步企稳，但这实质上可能要“明年”才能实现。（美国期限溢价的构成表）

金融界08-22 11:14

抗血清赛道的价值觉醒，江西生物的差异化增长密码

/地区，主导中国抗血清产品出口地位；在菲律宾、埃及等市场份额约90%，显示出在国际标准下的领先竞争力。同时，公司去年成功中标埃塞俄比亚480万支人用TAT采购订单，为规模化出海提供了可复制范式。结语作为守护生命的“隐形防线”，抗血清的战略价值正被系统性重估。江西生物以技术突破打破行业边界，以全产业链能力夯实成本与质量优势，不仅把握国内增长红利，更在全球抗血清供应链中建立不可替代的关键位置。随着技术迭代、管线落地与渠道深化的持续推进，江西生物有望由区域龙头迈向全球抗血清核心力量：在满足亿万患者刚需的同时，为全球传染病防控输出“中国方案”。这正是“刚需赛道×硬核实力”价值模型的生动注脚。

格隆汇08-20 08:55

2.5亿首付款，荣昌生物RC28-E授权协议生效！生物药ETF(159839)冲高回落跌近1%，商保推进创新药支付端扩容！

在大中华区、韩国、泰国、越南、新加坡、菲律宾、印度尼西亚及马来西亚的权益授权给参天制药。根据协议，荣昌生物将从参天中国取得2.5亿元人民币的不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达5.2亿元人民币的开发及监管里程碑付款和最高可达5.25亿元人民币的销售里程碑付款。此外，荣昌生物还将根据授权地区的产品销售额收取高个位数至双位数百分比的梯度销售分成。RC28-E注射液是由荣昌生物自主研发的针对眼部新生血管性疾病的VEGF/FGF双靶标融合蛋白药物。近日，诺和诺德司美格鲁肽获批用于治疗伴有中度至重度肝纤维化的代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）成人患者，成为首个获批用于该适应症的GLP-1疗法。GLP-1药物在糖尿病、减重之外新增适应症，将进一步拓展其临床应用场景并提升市场规模。业内机构表示，考虑到国产企业在GLP-1领域的深度布局，包括长效制剂、口服小分子及多靶点受体激动剂等方向，未来国产GLP-1产品的海外授权及商业化进程有望加速推进。东海证券指出，近期医保局公示了2025年国家医保药品目录及商保创新药目录初审药品名单，更新了DRG/DIP付费管理办法；多款备受关注的双抗、CAR-T疗法、ADC等肿瘤药物同时通过了基本目录和商保目录的形式审查，多款代谢、CNS等慢病领域新药也初审通过了商保创新药目录。即将纳入医保+商保的创新药大多处于低基数阶段，随着医保支持创新药的政策红利持续释放，未来正式纳入双目录的创新药有望实现快速放量。进入中报密集披露期，建议围绕中报业绩情况布局下半年投资机会，建议关注创新药、CXO等细分板块的投资机会。（来源：东海证券20250818《医药生物行业周报》）江海证券表示，近年来国家持续优化医保目录调整机制，将“临床价值”作为核心评价标准。此次大量创新药通过形式审查，是前几年创新药研发投入的集中体现。政策的连续性和可预期性，让企业能够更清晰地规划创新药的商业化路径，极大激发了企业的创新热情。以肿瘤领域为例，ADC（抗体偶联药物）成为最大亮点，多款国产ADC药物均通过初审。创新药企业在看到产品进入医保及商保目录的可能性增加后，会加大研发投入，加速创新药的研发进程，进而推动整个创新药行业的发展。【A股医药主线之选——生物药ETF（159839）】布局CXO、创新药主线行情，认准集中度更高的生物药ETF（159839），聚焦30只行业龙头，锐度更高、弹性更强！注：T+0交易为当日回转交易，以证券交易所最新交易规则为准。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。生物药ETF属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-19 14:55

日经评论：普京和习近平已经看穿了特朗普

景脱节。 7月22日，特朗普在白宫会见菲律宾总统小马科斯时，对记者说：“我不介意他和中国搞好关系，因为我们和中国的关系也很好，我们和北京的关系非常好。” 这样的表态，对一个真正重视中美地缘竞争的领导人来说是不可想象的。如果菲律宾进一步靠近北京，南海这个亚洲最敏感的地区之一的战略平衡可能会更加向中国倾斜，从而加速美国地缘影响力的衰退。单靠外交善意，远不足以保障美国及其盟友在这一关键地区的利益。普京同样越来越笃定，特朗普不太可能阻碍他的野心。尽管普京8月在阿拉斯加与美国总统会面，讨论乌克兰潜在的停火，但他依旧不愿在入侵乌克兰的问题上软化立场。普京在8月1日说：“俄罗斯在乌克兰问题上的目标没有任何改变。” 普京的盘算似乎很直接：不同于前任拜登，特朗普并不认为俄罗斯的侵略是对规则秩序的根本威胁。因此，普京相信，特朗普若发现支持乌克兰会严重损害与莫斯科的关系，就不会有太大意愿去捍卫乌克兰。他显然预期，在特朗普领导下，北约的凝聚力会逐渐瓦解，西方对乌克兰的支持会不断削弱。即便特朗普最终因挫败而实施新制裁，也几乎不可能真正改变普京的行为。此前我曾警告，特朗普回归可能意味着“大国外交”的复活，令人想起1945年的雅尔塔会议。当时，美国总统罗斯福、英国首相丘吉尔和苏联领导人斯大林，在未与盟友商议的情况下达成秘密协议，塑造了战后秩序，包括德国分裂和联合国的建立。我担心，特朗普可能再次绕过美国的盟友，与中国和俄罗斯单独达成协议，以不透明的幕后交易决定全球外交和安全。遗憾的是，现实比我预想的更糟。如果中国和俄罗斯的强人真已摸清特朗普的性格，他们可能会利用他的弱点，推动更具侵略性的行动，进一步破坏欧洲和亚洲的稳定。特朗普强烈的好胜心不再是资产，反而成了负担。当俄罗斯前总统梅德韦杰夫最近发出核威胁时，特朗普宣布把“两艘核潜艇”调往“适当的地区”，外界普遍认为这是进入俄罗斯水域。克里姆林宫很可能意识到，特朗普是多么容易被挑衅和扰乱。为了避免美国外交政策陷入危险境地，日本、韩国、澳大利亚以及欧洲主要国家必须紧密协调，详细评估特朗普的外交方式。随后，他们应分工合作，共同与华盛顿接触，努力管控和降低风险。对美国的盟友而言，处理与华盛顿的关系，已经和制定对北京和莫斯科的战略一样关键。来源：加美财经

加美财经08-19 00:00

联泰控股（00311.HK）8月15日收盘上涨11.11%，成交18万港元

香港,主要生产及外发伙伴设施设于中国、菲律宾、印尼、印度及孟加拉,并在亚洲太平洋地区、美国及欧洲设立销售、设计及物流办事处。大事提醒 2025年8月27日，披露2025财年中报（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界08-15 16:25

中美军事新冲突！中国在黄岩岛附近警告驱离美国军舰

是中国对该岛礁的称呼，此地一直是中国与菲律宾之间的海上争议焦点。中方指责美军“严重侵犯中国主权”，并称美方行为“严重破坏南海和平稳定，违反国际法和国际关系基本准则”。 “希金斯”号隶属驻日本横须贺的美国第七舰队。该舰队发言人Sarah Merrill对 CNBC 表示，“希金斯”号是在依照国际法进行“航行自由行动”。 Merrill补充说：“中国关于此次行动的说法是错误的……美国正在捍卫在国际法允许范围内飞行、航行和开展行动的权利，‘希金斯’号在此的行动正是如此。无论中国说什么，都不会阻止我们。” 此事发生之际，华盛顿与北京正陷入一场贸易摩擦，双方曾互放激烈言辞。今年3月，中国曾警告称已做好准备与美国进行“一场贸易战或任何其他形式的战争”，随后紧张局势有所缓和。就在本周二，一艘中国军舰在追赶一艘菲律宾巡逻艇时与本国海警船相撞。中国依据其“九段线”主张几乎整个南海的主权，这一立场拒绝承认荷兰海牙国际仲裁法庭在2016年的裁决。仲裁庭当时认定，北京的主权主张在法律和历史上均无依据。近年来，中国与菲律宾船只在南海多次发生冲突。菲律宾方面曾指责中国军方去年追逐菲方船只，并用激光照射在有争议的另一处礁附近巡逻的菲方飞机。据菲律宾官员称，冲突曾涉及船只碰撞、水炮攻击，以及菲籍水手受伤。 2024年5月，菲律宾总统费迪南德·马科斯（Ferdinand Marcos Jr.）表示，如果有菲律宾公民在南海因与中国海警的冲突而丧生，这几乎可以肯定将构成“红线”，并“非常接近我们所定义的战争行为”。他补充称，“我们的条约盟友，我相信也持有同样的立场”，指的是美军。自1951年以来，美国与菲律宾签有共同防御条约，该条约规定，在太平洋地区对菲律宾或美国的攻击将被视为对另一方的攻击。

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