FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

三年半亏超23亿，如祺出行上市后股价缩水7成，Robotaxi盈利待考

历史高点，但在随后一周内迅速回调。后因萝卜快跑及特斯拉Robotaxi的火爆出圈，其股价再度回升，但高位震荡数日后再度进入下行通道，股价长期处在破发状态。截至3月24日收盘报11.02港元/股，跌幅8.17%，已较历史高点跌去超七成。股价的颓势自然也影响到股东的收益。上市前，如祺出行进行了三轮融资，其中，由广汽集团(601238.SH)和腾讯控股(00700.HK)领投的创始轮成本价为10元/股，A轮的成本价约为20.28元/股，B轮的成本价为30.44元/股。按当前股价约合人民币10.29元/股计算，创始轮的投资者已在浮亏边缘徘徊，参与A轮与B轮的投资者已被深套。值得一提的是，如祺出行在其国际配售中引入了四位基石投资者，分别是广汽工业、香港小马智行有限公司、滴滴旗下的VoyagerGlobalInc.、WeRideInc.(文远知行)，认购价35港元/股，目前上述投资均只剩三成多。投入产出难成正比，Robotaxi商业化落地不易资本市场对如祺出行信心不足，背后原因或是Robotaxi在短期内实现大规模商业化依然有诸多难题待解。据了解，Robotaxi为配备先进L4级或L5级自动驾驶技术的无人类驾驶智慧出行车辆。如祺出行于2021年开始推动Robotaxi的开发及商业化，并在2022年10月推出有人驾驶网约车与Robotaxi服务商业化混合运营的出行平台。目前，如祺出行Robotaxi已取得广州市南沙区智能网联汽车示范运营资质，及深圳Robotaxi载人示范应用资质，在广州、深圳中心城区提供服务。在降低成本目标的推动下，Robotaxi成为交通服务的新发展趋势。目前，商业化Robotaxi业务仍在初始阶段，市场参与者仍在探索及优化商业模式。如祺出行预计Robotaxi将于2026年实现商业化。按照如祺出行IPO募投计划，其用于自动驾驶及Robotaxi运营服务研发活动是占比最大的资金用途，占到募资总额的40%。目前，如祺出行还在继续投入研发资金。2024年上半年，其研发开支为7352.4万元，同比增长27.5%，除员工开支增加外，主要是与Robotaxi车辆及相关软件有关的折旧及摊销开支增加及研发活动导致Robotaxi自动驾驶安全员的服务费用增加所致。2021-2023年，如祺出行研发投入总额约3.41亿元。但如祺出行也在招股书中提及，Robotaxi产生的收入极小。诚然，Robotaxi在短期内实现大规模商业化仍有诸多挑战。除高昂的研发成本外，Robotaxi作为新业态，不仅冲击到出租车司机等群体的就业，公众对于其安全性或效率亦存在担忧。萝卜快跑就是例证，其在Robotaxi运营中已出现诸多问题。比如，无人驾驶车辆在高峰期“罢工”、下单1.5小时才上车、等待1小时被取消订单、碰撞事故、车内遗留垃圾等。此外，法规问题也是无人驾驶大规模普及绕不开的话题。在业内人士看来，无人驾驶出租车的一大优势是出租车运营企业与车主相当于合二为一，但这并不意味着权责问题的消失。与交通责任划分密切相关的保险政策的调整，尤其是在出险后的理赔机制上，还需要保险公司和整个行业重新探索和设计。证券之星注意到，Robotaxi虽被提及多年，但市场鲜有Robotaxi企业能实现持续盈利。中国Robotaxi领域的主要玩家有小马智行、文远知行、如祺出行、元戎启行等。以小马智行为例，2022-2023年及2024年上半年，公司累计营收1.65亿美元、累计净亏损3.24亿美元，而文远知行2022-2024年三年间累计营收12.9亿元、归母净利润累亏57.64亿元。现阶段，Robotaxi的商业化仍处于试点阶段，加之相关政策尚不完善，如祺出行何时实现自动驾驶的大规模落地并实现盈利仍需不断摸索。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

证券之星03-24 18:00

英特尔狂飙16%！标普500刷新历史新高，市场猜测博通与台积电欲拆分英特尔，特朗普关税炸弹倒计时：汽车25%+芯片更高税率

%。李彦宏在业绩会上表示，2025年是萝卜快跑重要的扩张之年，公司将寻求合作，包括移动服务运营商、出租车公司和第三方车队运营方等。本周，国际大行纷纷发布看多中国资产的报告。高盛研究部预计，未来十年，人工智能的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%。增长前景改善加之潜在的信心提升预计将推动中国股票的合理价值提高15-20%，并可能带来超过2,000亿美元的投资组合资金流入。高盛还将MSCI中国/沪深300指数目标点位上调至85点/4700点，意味着未来12个月存在16%/19%的上涨空间。摩根大通也发布研报称，得益于中国生成式人工智能（AI）的发展，中国科技股近期的涨势比去年更具可持续性。摩根大通预期中国股票未来10年至15年的每年平均回报率为7.8%，并维持对中国股票的“增持”评级。

金融界02-19 08:15

百度Q4智能云业务增长26%，自动驾驶服务持续拓展，AI转型带来可持续回报

24年12月，百度的自动驾驶出行服务“萝卜快跑”提供了超过900万次的乘车服务，并在四季度达到了110万次，同比增长36%。此外，百度还获得了香港首个自动驾驶牌照，首次进入右舵左行的市场，展现了其全球化的战略布局。编辑总结与名词解释百度在2024年Q4财报中展现出较强的增长势头，尤其是在人工智能转型与智能云业务方面。尽管在部分传统业务（如在线营销与爱奇艺）的表现未达预期，百度通过智能云、自动驾驶及文心大模型的成功应用，突显了其向AI领域深度转型的决心与潜力。智能云: 百度的云计算服务平台，依托人工智能技术，提供云存储、计算和数据分析等服务。文心大模型: 百度自主研发的人工智能模型，具有强大的自然语言处理能力，并广泛应用于搜索引擎、智能客服等领域。自动驾驶: 百度通过其“萝卜快跑”服务，利用人工智能和自动驾驶技术为用户提供出行服务，逐步实现商业化和全球化布局。名词解释智能云: 基于人工智能技术的云计算服务平台，旨在通过数据处理和存储提供业务支持。文心大模型: 百度开发的一种AI大模型，能够处理复杂的自然语言处理任务，广泛应用于语音识别、自动翻译等领域。自动驾驶: 使用先进的传感器、人工智能和机器学习技术，使车辆在没有人为干预的情况下完成驾驶任务。今年相关大事件 2025年1月，百度自动驾驶出行服务累计提供超900万次乘车服务，四季度提供的乘车服务达110万次，同比增长36%。 2024年12月，百度文心系列模型日均API调用量达到16.5亿次，较2023年增长33倍。专家点评 "百度在人工智能领域的投入正在快速产生回报，尤其是在智能云和自动驾驶领域，预计将带来更多创新和市场份额的增长。" — 高盛分析师，2025年2月 "百度的智能云与自动驾驶服务为公司带来了新的盈利增长点，未来几年将大大推动其长期发展。" — 摩根士丹利分析师，2025年2月 "百度通过其强大的AI技术基础，正在成为全球人工智能领域的领导者，文心大模型的成功标志着其技术优势的突破。" — 贝恩公司分析师，2025年2月 "百度通过将AI转型深度融合到业务中，展示了其持续创新的能力，并将在全球范围内为其带来更多的增长机遇。" — 瑞士信贷分析师，2025年2月 "百度正处于人工智能转型的黄金期，智能云的成功和自动驾驶的突破为公司未来的发展奠定了坚实的基础。" — 摩根大通分析师，2025年2月来源：今日美股网

今日美股网02-19 00:11

格隆汇公告精选(港股)︱百度集团-SW(09888.HK)2024年度营收达1331亿元核心收入超千亿元智能云发展势头强劲

2024年第四季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑提供的自动驾驶订单为超过1.1百万单，同比增长36%。2025年1月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过9百万单。2024年11月，萝卜快跑获得在香港开放道路进行自动驾驶测试的许可，是该地区首个也是唯一一个获得该类自动驾驶测试授权的。这标志着萝卜快跑首次进入右舵驾驶、左侧通行市场。自2025年2月，萝卜快跑已在中国全国范围实现100%的全无人驾驶运营。移动生态：2024年12月，百度APP的月活跃用户达到679百万，同比增长2%。托管页收入占2024年第四季度百度核心在线营销业务收入的48%。 "2024年是我们从以互联网为中心向人工智能为引领转型的关键一年。智能云发展势头强劲，得益于市场对我们全栈人工智能能力的广泛认可。在移动生态中，我们一直坚定不移地推进人工智能转型，使搜索更具人工智能原生化，为用户带来更优质的体验。自动驾驶出行服务萝卜快跑经过多年的投入，商业模式已得到验证，为全球拓展和规模化、轻资产运营奠定了基础。"百度联合创始人兼首席执行官李彦宏表示："随着我们的战略布局不断被验证，我们相信人工智能相关投入将在2025年带来更大的成果。" "我们的智能云业务呈现强劲势头，第四季度收入同比增长加快至26%，抵销了在线营销业务的疲弱。"百度代理首席财务官何俊杰表示："在应对短期压力的同时，我们坚信百度在人工智能领域的战略投入将推动实质性进展，并为长期成功奠定基础。" 【重大事项】达力普控股(01921.HK)正积极考虑在沙特交易所寻求双重上市或第二上市可能性国华(00370.HK)与达闼拟在香港成立合资公司在人形机器人大脑的相关技术和产品方面展开合作【财报业绩】现代牧业(01117.HK)盈警：预期2024年净亏损13.5亿元至15.5亿元易点云(02416.HK)盈喜：预计2024财年经调整净利润约7500万至8500万元海螺环保(00587.HK)盈警：预计2024财年权益股东应占净利润400万至1000万元【运营数据】香港科技探索(01137.HK)1月订单总商品交易额较上月增长4.7% 中国太保(02601.HK)1月子公司太平洋寿险累计原保险保费收入495.75亿元同比增长10.3% 【医药创新】海普瑞(09989.HK)：注射用H1710自国家药监局取得药物临床试验批准通知书【收购出售】五矿资源(01208.HK)拟收购英美资源于巴西的镍业务 2月19日起复牌胜龙国际(01182.HK)拟2203万元收购机器及设备【增发供股】浩柏国际(08431.HK)拟发行3300万股资本化股份以清偿部分债务【增减持】安德利果汁(02218.HK)：兴安投资拟减持不超过262万股公司股份【回购注销】中远海控(01919.HK)2月18日耗资3550.08万港元回购280.8万股时代电气(03898.HK)2月18日耗资3026.66万港元回购98.6万股福莱特玻璃(06865.HK)2月18日耗资1699.82万元回购82.96万股A股凯莱英(06821.HK)累计回购约1230万股A股太古地产(01972.HK)2月18日耗资924.80万港元回购60万股瑞声科技(02018.HK)2月18日耗资793.36万港元回购16.85万股

格隆汇02-18 23:16

“沉沦” 的百度，AI 也渡不了

会自然受益，带来增速继续提升。 3. 萝卜快跑加速推进：剔除智慧云收入后剩下的小度、智慧交通、自动驾驶等业务，四季度同比增长持平，环比回落，这里面有极越关闭后，少了相关 ADAS 收入，已确认的也成为坏账的影响。四季度萝卜快跑接单 110 万单，同比增长 36%，相比三季度有明显加速，主要得益于 UE 经济模型优化预期下的加速推进，包括投放更多车辆和开拓更多新区域。11 月萝卜快跑进入香港地区，获得自动驾驶测试许可。截至到今年 2 月，萝卜快跑在国内已获许可运营的地区均拥有了全无人的自动驾驶功能。 4. 利润承压，存在极越损失计提影响：四季度利润上除了广告承压的影响外，还因为确认极越关闭带来的相关费用（裁员补偿等相关损失的一次性计提约 10 亿），使得经营利润同比下滑 22%。剔除这部分影响后，利润同比持平，仍然在承压趋势中。不过这些影响基本在市场预期之中，并且因为收入符合预期，研发费用比预期低，使得整体经营利润还微微 beat。 5. 股东回报的重要性增加：四季度百度核心的自由现金流是负值，主要是极越的一次性影响。此外，资本开支环比也有一定增加。海豚君猜测，可能由于不断增加的 AI 云需求，公司对相关基础设施的投入也做了适度的增加。四季度百度回购环比有所增加，但因为总规模不大，所以影响较小。如此一来，2024 全年百度回购超 10 亿美元，零分红，基于年底 418 亿美元的市值，整体股东回报收益率为 2.3%，在中概资产算比较低的了。但截至 Q4 末，百度核心的账面上现金 + 短期投资还有 1347 亿元人民币，且大部分都是理财，就算扣除长短期借款，也有 1284 亿，近 180 亿美元的净现金。相当于当下 340 亿美金总市值的 53%。在过去两年中概回购分红流行的时候，市场其实也一直在关心百度充盈的现金状况是否有增加股东回报的可能。尤其是在当下的业绩承压 + 搜索逻辑受损时期，管理层是否有增加回购或分红的计划，还是说继续抠抠搜搜做守财奴？但海豚君觉得更像是后者，至少短期而言。讲股东回报说了好几个季度，但管理层似乎对股东的诉求一直佛系，不做承诺，只说回购力度随市值波动。但现金规划中，不仅从当期现金流中，回购耗资的占比极低，并且持续在将业务赚到的现金流存入长期存款/理财中（四季度继续新增 100 亿 RMB 的长期定存）。 6、财报详细数据一览海豚君观点百度的问题，海豚君快说倦了，何况放到现在，再麻木的人也会察觉出不对劲。Deepseek 引起全国 AI 热潮的同时，百度这个第一批 AI 弄潮儿，不仅被轻而易举的甩超，还潜在加速了自己搜索王国的崩塌。还是那句话，在可预见的未来，百度只有 Beta，没有 Alpha。虽然短、中期上，云业务确实会因为下游 AI 需求加速而受益，但基本盘逻辑的受损更让人胆战心惊。因此这一轮的 “中概价值重估”，对于百度而言，就算云业务可以重估，但也要同时消化掉广告会被持续侵蚀的预期，这种一正一反的影响对冲后，可能也没了多少价值重估的空间。而海豚君可能还在担心更深层面的问题：移动互联网以来的十多年里，百度在搜索之外的业务，一顿风口猛投，但归来还是吃搜索老本。在除了 AI，近有极越、直播，远有团购、以及移动生态等多个业务的战略误判和机会错失，这样根深蒂固的管理问题会让刚尝到 AI 甜头的百度云重蹈覆辙吗？此外，站在当下的窗口，管理层无视股东诉求，宁做守财奴也吝啬利益共享的态度，也让我们无话可说。或许有一天，管理层会突然幡然醒悟，来一次痛快的 “腾讯式自救”——宣布大规模的长期回购计划。但要看到业务层面上的不破不立，海豚君建议还是少一些期待，毕竟管理问题并非一朝一夕能够解决并带来涅槃重生。以下为财报详细解读百度是互联网公司中比较罕见地把业绩详细拆为： 1、百度核心：涵盖了传统的广告业务（搜索/信息流广告），以及创新业务（智能云/DuerOS 小度音箱/阿波罗等）； 2、爱奇艺业务：会员、广告与版权转授权等其他。两项业务的拆分泾渭分明，加上爱奇艺作为独立上市公司数据详尽，海豚投研在此也将两项业务详细拆解。由于两大业务有大约 1% 左右（2-4 亿之间）的抵销项，因此海豚君拆分的百度核心细分数据与实际报数可能稍有差距，但无碍趋势判断。一、广告承压，格局变革如何看待？四季度百度核心广告同比下滑 6.6%，略优于机构的预期（同比下滑 8%）。托管页广告的细分表现，这个季度公司已经不说了。四季度虽然有宏观压力（互联网巨头的 preview 中对广告预期都有下调），但手百月活的下滑无疑也说明了百度搜索面临的竞争问题。海豚君认为，核心原因还是百度的搜索生态进一步丧失了场景优势，相比较差的搜索体验，使得流量被同行的夸克、跨行的抖音、微信、小红书瓜分。这也是海豚君一贯提及的，虽然 MAU 时有增长，但用户时长和 DAU 才是能体现场景需求是否减弱的核心指标。但这个数据，公司不披露，因此只能从第三方的 QM 数据来看，四季度手百的用户粘性和时长仍然疲软。在搜索引擎的细分垂类里面，四季度百度的份额仍然在下滑。但众所周知，在用户搜索场景中，抖音、微信、小红书等应用内的搜索才是百度更大的威胁。相比于抖音等社交平台，百度仅存的搜索场景是基于资讯/官方 web 主页的基础文本信息搜索（生活类、娱乐类、专业垂类信息都被其他平台瓜分完毕）。但基础文本信息的搜索场景其实并未有壁垒，而百度持续忽视用户体验的改善下，最后的堡垒入口也在被比如同类的夸克，跨类的抖音、小红书等平台慢慢侵蚀。而另一个对百度搜索基本盘造成核弹影响的，则是最近刚刚宣布接入 Deepseek 的微信。接入之后第一个应用场景就是 AI 搜索，而作为同样主打广泛类资讯的文本信息搜索场景，对百度的侵略无疑是痛击。场景决定了流量，流量决定了后续模型的持续优化所需的优质数据差异。单纯看 AI 聊天机器人终端流量，文心一言的已经没有绝对优势了，Kimi 也在四季度完成了超车。因此如果代表搜索基本盘的手百场景需求也被削弱，那么对百度而言无疑是致命的。因此这种巨大的变革十字路口下，管理层对后续的展望就显得尤为关键。这一点可以关注电话会，海豚君将在后续留言处更新展望。不过海豚君认为，至少 Q1 而言，宏观仍有压力，且如果暂时不做商业化的 AI 搜索进一步渗透，给百度广告收入的增长拖累仍然会比较重。二、AI 需求爆棚，云业务有了持续向好的理由百度核心的其他业务（非广告业务）中，近 80% 的收入来自智慧云，剩余的 20% 主要是自动驾驶技术方案、智能音箱等收入。四季度其他业务收入 97 亿，同比增长 18%，相比上季度明显加速。其中智慧云一扫三季度的黯淡，增速回升到 26%，非常亮眼。公司披露，2024 年 12 月文心大模型处理的日均 API 调用量达到 16.5 亿次（内部 + 外部），其中外部 API 调用量环比增长 178%，势头强劲。在 Deepseek 带来的变革下，今年下游应用有望加速 AI 渗透，因此百度智慧云收入会自然受益，带来增速继续提升。除智慧云之外的其他业务上，也就是小度、智慧交通、自动驾驶等业务，四季度则同比持平，环比回落，这里面有极越关闭后，少了相关 ADAS 收入，已确认的也成为坏账的影响。其中，四季度萝卜快跑接单 110 万单，同比增长 36%，相比三季度的 20% 有明显加速，主要得益于 UE 经济模型优化预期下的加速推进，包括投放更多车辆和开拓更多新区域。11 月萝卜快跑进入香港地区，获得自动驾驶测试许可。截至到今年 2 月，萝卜快跑在国内已获许可运营的地区均拥有了全无人的自动驾驶功能。三、极越损失计提之外，利润继续降速由于高毛利的广告承压，低毛利的云业务加速增长，使得集团层面的毛利率继续降至 52%。从资本开支上看百度对 AI 服务器、芯片的投入，四季度资本开支继续同比大幅度收缩，但环比上存在拐头向上的迹象。可能受到四季度企业 AI 需求的增加，公司对基础设施的投入也适度增加了一些。而今年以来，Deepseek 带来的低算力成本变革，对整个行业的效率提升都有帮助。但对百度的 AI 云而言，可能并非完全意义上的受益。因为 Deepseek 节省的算力成本，这个好处直接可以算到下游应用头上，而对于云服务平台，在大模型非封闭自研下，云服务本身的捆绑竞争优势下降，也就很难卖出更高的溢价。而百度云 2 月初宣布上架 Deepseek R1 和 V3，不仅在 2 月 19 日之前免费，在免费期过后的定价也低于其他平台。因此在有利于扩大百度云收入的同时，其实也潜在压缩了原本带来的利润空间（无论是文心一言大模型的捆绑溢价还是未打折的 Deepseek 价格）。和上季度一样，四季度 SBC 费用继续同比大幅下滑 35%，除了市值缩水带来的影响外，公司还处于员工成本优化的红利周期，无论是业务调整，还是 AI 带来的内部人效优化。最终四季度百度核心的经营利润 36 亿，利润率 13%，极越损失计提大约影响了 3pct 的利润率。但就算剔除管理费用中极越带来的 10 亿影响，本身在收入承压下，经营利润也是同比持平的表现，仍然处于走弱趋势中。

海豚投研02-18 21:57

文远知行(WRD.US)连获摩根大通、中金公司“买入”评级，释放了什么信号？

意义的一年。前有百度旗下智能出行平台萝卜快跑爆火、特斯拉高调入局Robotaxi，将自动驾驶逐渐成为现实的概念根植于更多普通消费者的心智之中。后有产业链中下游企业诸如地平线、文远知行、佑驾创新等陆续登陆港美资本市场，行业迎来了一股新的发展浪潮。这也让资本的“聚光灯”再度落在了自动驾驶身上。并且，在短期热度之外，自动驾驶行业的中长期行情亦稳步向好：全球各国政府先后出台一系列支持与规范性质的政策和法规、自动驾驶商业化落地的预期近在眼前。这也启发了我们，应该在此背景下寻找行业的新机遇。至于具体如何理解与选择？两份“含金量”较高的研报走进了笔者的视野，即摩根大通于1月24日发布研报《文远知行——立足于自动驾驶长期趋势的全球龙头；首次覆盖，给与“增持”评级》以及中金公司于1月21日发布的研报——《知行千里，多元布局，构筑自动驾驶生态版图》，不妨参考一下。商业化和国际化亮眼展现成长性，公司价值备受大行青睐中金在其研报中明确指出，以文远知行为代表的软件解决方案提供商，有望在L4自动驾驶产业价值链中占据重要的位置。这也不难理解，从微笑曲线理论视角看，以文远知行为代表的软件解决方案提供商有效控制了产业链中附加值较高的设计、研发、营销和销售环节，这也就使软件解决方案提供商相较于自动驾驶产业价值链的其他参与主体而言，更具有成本优势，也更容易形成规模效应和网络效应。摩根大通亦表示，长远来看，一旦自动驾驶出租车/自动驾驶货运车车队概念被验证，预计文远知行这类软件解决方案提供商将通过与第三方车队资产所有者合作的路径实现轻资产业务模式的转型。届时，公司能够快速扩大公司L4产品的网络规模，而无需承担大量资本支出。此外，在日趋成熟的人工智能技术加持下，自动驾驶系统已经能够相对独立、自主地完成驾驶任务，这为自动驾驶行业增长奠定了坚实基础。据CIC 的预测，2030年全球L4以上等级自动驾驶的市场规模有望超过1.5亿美元，2025年至2030年的复合增速达到了104%。图片来源：中金公司研报值得注意的是，在过去几年，公司已经通过搭建自动驾驶通用技术平台WeRide One，覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫等三大应用场景，形成了自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车、高阶智能驾驶等五大产品矩阵。随着未来行业规模的进一步扩容，文远知行凭借其先发优势，其投资空间和机会将随之进一步扩大。在笔者看来，文远知行所之所以能够享受行业增长周期的红利，根本上还是其自身过硬的核心竞争力。首先，技术实力强大。中金研报指出文远知行是全球自动驾驶行业的领军者与先行者。摩根大通也表明，文远知行不仅是拥有大量数据和累计自动驾驶里程的先发公司之一，也是业内技术领跑者。公开资料显示，文远知行是全球唯一一家为城市场景提供商业化的L2至L4全领域自动驾驶解决方案的企业。在此之前，公司的Robotaxi已完成约5年的公开道路商业化运营，未发生主动责任事故，能够应对城中村、极高温、极低温等复杂/极端场景，技术实力具备领先性。某种程度上，这份科技能力是其在市场中实现高质量竞争的重要支撑。这里中金归纳了自动驾驶行业的几家头部企业进行对比，可以看到，与技术能力同样领先的Waymo、Cruise相比，文远知行凭借其更为丰富的产品组合能够在市场竞争中更胜一筹。而即使百度、Aurora等公司的产品布局较Waymo、Cruise而言更为丰富，但在技术能力的领先下，Waymo和Cruise的潜力更被市场所看好，估值也更高。图片来源：中金公司研报其次，商业化落地与国际化进展亮眼。早在2019年，文远知行就开始了Robotaxi的商业化落地，是全球首家面向公众提供 L4级Robotaxi付费服务的企业。按照2021年以来的商业化收入衡量，文远知行是全球商业化最成功的L4级自动驾驶公司之一。到目前为止，公司的Robobus、Robovan和 Robosweeper 的商业化落地也都可圈可点。公开资料显示，文远知行已在全球8个国家30个城市开展多产品线的试运营和商业化运营，是全球唯一一家同时获4个国家自动驾驶牌照的企业。摩根大通预计，文远知行未来3-5年将受益于自动驾驶的全球性应用。公司短期内收入主要由自动驾驶小巴、自动驾驶环卫车和ADAS解决方案推动，而未来5年其增长动力将更多地转向自动驾驶出租车和自动驾驶货运车. 此外，摩根大通认为，文远知行是全球首家在亚洲、中东和欧洲9个国家/市场的30座城市开展运营和产品测试的自动驾驶公司，具有显著的国际化先发优势。中金公司认为，海外自动驾驶市场处于相对蓝海阶段，文远知行在牌照获取、订单交付再到落地经营方面均具备先发优势，有望顺应海外自动驾驶市场的快速增长，获得广阔的发展和盈利空间。结语由此观之，文远知行既有深厚的自动驾驶技术实力，在国际化布局和产业链生态搭建上的表现也可圈可点，成长潜力逐渐显现，能够得到摩根大通和中金的“跑赢行业”（买入）评级也就不足为奇。中金按照2027年13倍PS计算，给予文远知行19美元的目标价，按照其研报发布当日文远知行的股价进行计算，公司拥有55%的上行空间。相应地，摩根大通给予了文远知行21美元的目标价，基于研报发布当日，亦有近45%的涨幅空间。此外，摩根大通和中金关于文远知行的成长性预期均较为乐观。摩根大通表示，到2033年，预计文远知行将获得Robotaxi市场3-8%的市场份额，仅按其国内自动驾驶出租车业务未来利润现值计算的价值就可能达到60-190亿美元，相当于公司当前市值的 1.7-5.3 倍。中金则在其收入驱动模型中预测，文远知行未来收入将获得快速增长，并逐步实现减亏。其2025年和2026年收入分别为6.0亿元和14.3亿元，对应2023-2026年复合增速 53%。由此看来，对于这样一家成长动能充足且被券商频频看好的企业，市场已经有更多的理由对其抱有持续关注。

格隆汇02-06 10:40

文远知行(WRD.US)连获摩根大通、中金公司“买入”评级，释放了什么信号？

意义的一年。前有百度旗下智能出行平台萝卜快跑爆火、特斯拉高调入局Robotaxi，将自动驾驶逐渐成为现实的概念根植于更多普通消费者的心智之中。后有产业链中下游企业诸如地平线、文远知行、佑驾创新等陆续登陆港美资本市场，行业迎来了一股新的发展浪潮。这也让资本的“聚光灯”再度落在了自动驾驶身上。并且，在短期热度之外，自动驾驶行业的中长期行情亦稳步向好：全球各国政府先后出台一系列支持与规范性质的政策和法规、自动驾驶商业化落地的预期近在眼前。这也启发了我们，应该在此背景下寻找行业的新机遇。至于具体如何理解与选择？两份“含金量”较高的研报走进了笔者的视野，即摩根大通于1月24日发布研报《文远知行——立足于自动驾驶长期趋势的全球龙头；首次覆盖，给与“增持”评级》以及中金公司于1月21日发布的研报——《知行千里，多元布局，构筑自动驾驶生态版图》，不妨参考一下。商业化和国际化亮眼展现成长性，公司价值备受大行青睐中金在其研报中明确指出，以文远知行为代表的软件解决方案提供商，有望在L4自动驾驶产业价值链中占据重要的位置。这也不难理解，从微笑曲线理论视角看，以文远知行为代表的软件解决方案提供商有效控制了产业链中附加值较高的设计、研发、营销和销售环节，这也就使软件解决方案提供商相较于自动驾驶产业价值链的其他参与主体而言，更具有成本优势，也更容易形成规模效应和网络效应。摩根大通亦表示，长远来看，一旦自动驾驶出租车/自动驾驶货运车车队概念被验证，预计文远知行这类软件解决方案提供商将通过与第三方车队资产所有者合作的路径实现轻资产业务模式的转型。届时，公司能够快速扩大公司L4产品的网络规模，而无需承担大量资本支出。此外，在日趋成熟的人工智能技术加持下，自动驾驶系统已经能够相对独立、自主地完成驾驶任务，这为自动驾驶行业增长奠定了坚实基础。据CIC 的预测，2030年全球L4以上等级自动驾驶的市场规模有望超过1.5亿美元，2025年至2030年的复合增速达到了104%。图片来源：中金公司研报值得注意的是，在过去几年，公司已经通过搭建自动驾驶通用技术平台WeRide One，覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫等三大应用场景，形成了自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车、高阶智能驾驶等五大产品矩阵。随着未来行业规模的进一步扩容，文远知行凭借其先发优势，其投资空间和机会将随之进一步扩大。在笔者看来，文远知行所之所以能够享受行业增长周期的红利，根本上还是其自身过硬的核心竞争力。首先，技术实力强大。中金研报指出文远知行是全球自动驾驶行业的领军者与先行者。摩根大通也表明，文远知行不仅是拥有大量数据和累计自动驾驶里程的先发公司之一，也是业内技术领跑者。公开资料显示，文远知行是全球唯一一家为城市场景提供商业化的L2至L4全领域自动驾驶解决方案的企业。在此之前，公司的Robotaxi已完成约5年的公开道路商业化运营，未发生主动责任事故，能够应对城中村、极高温、极低温等复杂/极端场景，技术实力具备领先性。某种程度上，这份科技能力是其在市场中实现高质量竞争的重要支撑。这里中金归纳了自动驾驶行业的几家头部企业进行对比，可以看到，与技术能力同样领先的Waymo、Cruise相比，文远知行凭借其更为丰富的产品组合能够在市场竞争中更胜一筹。而即使百度、Aurora等公司的产品布局较Waymo、Cruise而言更为丰富，但在技术能力的领先下，Waymo和Cruise的潜力更被市场所看好，估值也更高。图片来源：中金公司研报其次，商业化落地与国际化进展亮眼。早在2019年，文远知行就开始了Robotaxi的商业化落地，是全球首家面向公众提供 L4级Robotaxi付费服务的企业。按照2021年以来的商业化收入衡量，文远知行是全球商业化最成功的L4级自动驾驶公司之一。到目前为止，公司的Robobus、Robovan和 Robosweeper 的商业化落地也都可圈可点。公开资料显示，文远知行已在全球8个国家30个城市开展多产品线的试运营和商业化运营，是全球唯一一家同时获4个国家自动驾驶牌照的企业。摩根大通预计，文远知行未来3-5年将受益于自动驾驶的全球性应用。公司短期内收入主要由自动驾驶小巴、自动驾驶环卫车和ADAS解决方案推动，而未来5年其增长动力将更多地转向自动驾驶出租车和自动驾驶货运车. 此外，摩根大通认为，文远知行是全球首家在亚洲、中东和欧洲9个国家/市场的30座城市开展运营和产品测试的自动驾驶公司，具有显著的国际化先发优势。中金公司认为，海外自动驾驶市场处于相对蓝海阶段，文远知行在牌照获取、订单交付再到落地经营方面均具备先发优势，有望顺应海外自动驾驶市场的快速增长，获得广阔的发展和盈利空间。结语由此观之，文远知行既有深厚的自动驾驶技术实力，在国际化布局和产业链生态搭建上的表现也可圈可点，成长潜力逐渐显现，能够得到摩根大通和中金的“跑赢行业”（买入）评级也就不足为奇。中金按照2027年13倍PS计算，给予文远知行19美元的目标价，按照其研报发布当日文远知行的股价进行计算，公司拥有55%的上行空间。相应地，摩根大通给予了文远知行21美元的目标价，基于研报发布当日，亦有近45%的涨幅空间。此外，摩根大通和中金关于文远知行的成长性预期均较为乐观。摩根大通表示，到2033年，预计文远知行将获得Robotaxi市场3-8%的市场份额，仅按其国内自动驾驶出租车业务未来利润现值计算的价值就可能达到60-190亿美元，相当于公司当前市值的 1.7-5.3 倍。中金则在其收入驱动模型中预测，文远知行未来收入将获得快速增长，并逐步实现减亏。其2025年和2026年收入分别为6.0亿元和14.3亿元，对应2023-2026年复合增速 53%。由此看来，对于这样一家成长动能充足且被券商频频看好的企业，市场已经有更多的理由对其抱有持续关注。

格隆汇01-26 19:03

2024年月度妖股风云录，1万起步，年终斩获168个小目标！

作为涉足这一领域的上市公司，凭借其与大萝卜快跑的紧密合作关系，成功吸引了市场的广泛关注。值得一提的是，大众交通旗下的大众出行APP上线了“大众出行x萝卜快跑”无人驾驶体验模块，这一举措标志着双方在无人驾驶网约车领域的合作已经正式落地。这一合作不仅为大众交通带来了新的业务增长点，也进一步提升了公司在无人驾驶技术领域的市场地位。在市场的热烈追捧下，大众交通的股价在7月迎来了爆发式的增长，累计涨幅高达260.58%。 8月：深圳华强，月度涨幅191% 8月，深圳华强（000062.SZ）在资本市场上演了一场惊人的涨幅大戏，月度涨幅高达191%。这一波涨幅的背后，主要得益于华为海思即将推出新产品的市场预期。华为海思作为半导体领域的佼佼者，其新品的推出总是能引发市场的广泛关注和期待。9月，华为海思将陆续推出新产品，这无疑为相关产业链上的企业带来了新的业务机会和利润增长点。深圳华强作为华为海思的代理商，自然成为了市场关注的焦点。市场预期深圳华强将在海思新产品的推广和销售中扮演重要角色，有望获得更多的业务机会和利润增长。这一预期推动了深圳华强股价的持续走高，整个8月，深圳华强的股价累计上涨了191%。 9月：银之杰，月度涨幅285.09% 9月，银之杰（300085.SZ）在资本市场上展现出惊人的涨势，月度涨幅高达285.09%。这一波涨幅主要受益于金融科技概念的强劲催化。当月，金融科技板块表现尤为强劲，特别是软件开发行业迎来了广泛的市场关注。银之杰作为该行业的重要参与者，凭借其向金融机构提供的支付结算、风险控制等软件产品及服务，成功吸引了市场的眼球。此外，银之杰在大数据和区块链等新兴技术方面的持续投入，也为其股价上涨提供了有力支撑。市场对银之杰在新兴技术领域的布局和前景给予了高度认可。从9月19日开始，银之杰的股价走出了8天7板的强势行情，进一步推动了其月度涨幅的攀升。整个9月，银之杰的股价累计上涨了285.09%，充分展现了市场在金融科技概念下的热烈追捧和对银之杰发展潜力的高度看好。 10月：光智科技，月度涨幅338.54% 10月，光智科技（300489.SZ）在资本市场上演了一场惊艳的涨幅大戏，月度涨幅高达338.54%。这一波涨幅的背后，主要得益于并购重组以及政策支持的双重利好。当月，光智科技披露了重大资产重组预案，计划通过发行股份及支付现金的方式购买先导稀材、先导电科100%的股份。这一举措被市场视为光智科技提升业务竞争力和盈利能力的重要一步，有望为公司带来新的增长点和发展机遇。市场对此反响积极，纷纷看好光智科技的未来发展。此外，证监会提出的“并购六条”政策也为上市公司的并购计划提供了有力的政策支持。这一政策的出台，增强了市场对并购重组的信心，也为光智科技的并购计划提供了更加有利的外部环境。 11月：日出东方，月度涨幅393.88% 11月，资本市场掀起了一股“炒妖”热潮，资金纷纷将目光聚焦于带有“东方”字眼的股票，日出东方（603366.SH）因此脱颖而出，成为市场的焦点。在资金的热烈追捧下，日出东方的股价大幅上行，11月累计涨幅高达393.88%，一跃成为全年最耀眼的“牛股”。 12月：中百集团，月度涨幅215.94% 12月，随着高层定调要大力提振消费、全方位扩大国内需求，零售行业迎来了政策春风。商务部等七部门联合印发了《零售业创新提升工程实施方案》，旨在推动零售业优化调整，注入新活力。这一系列政策举措为零售行业的发展提供了有力支撑，也引发了市场对零售企业的广泛关注。在此背景下，中百集团作为零售行业的佼佼者，备受市场瞩目。12月2日至30日，中百集团的股价在震荡中持续拉升，累计涨幅高达215.94%。市场分析认为，中百集团股价的大幅上涨，主要得益于政策预期对零售行业的积极影响。随着消费提振和国内需求的扩大，零售行业有望迎来新的发展机遇。而中百集团作为行业内的领先企业，有望充分受益于此轮政策红利，实现业绩的快速增长。综合来看，2024年的A股市场无疑是波澜壮阔、精彩纷呈的一年，多个行业在政策的催化和市场的热烈追捧下快速崛起，月度牛股以其犀利的短期涨势频频成为市场焦点。从年初的深中华A到年末的中百集团，每一只妖股的诞生都伴随着市场的狂热和资金的涌动。假设有投资者能精准捕捉这些妖股，其收益之丰厚令人咋舌，但这样的假设毕竟带有极大的理想化色彩。在这一年里，我们见证了黄金和新能源赛道的持续火热、新质生产力的崛起、低空经济的广阔前景、TMA市场的供需紧张、AIPC概念的炒作热潮、HDI赛道的走热、无人驾驶和智能网联汽车的未来趋势、金融科技概念的强劲催化，以及并购重组和政策支持对股价的巨大推动。每一只月度牛股的背后，都有其独特的行业逻辑和市场热点作为支撑。总之，2024年A股市场火爆异常，妖股频现，涨幅惊人。但牛股每月都有，及时收手才能全部带走收益。投资者在享受股市带来的刺激和乐趣的同时，也要时刻铭记风险与机遇并存的道理，理性投资，稳健前行。

金融界2024-12-31

高德地图：平台乱象频出，面临流量变现难题，重启顺风车挑战重重

，百度公司旗下的无人驾驶出行服务平台“萝卜快跑”迅速爆火，搅动了传统网约车市场。据悉，萝卜快跑具有一定的成本和价格优势，由于其采用自动驾驶，无需司机，极大降低了人力成本。在价格方面，数据显示，以10公里的路程为例，萝卜快跑补贴后的车费为4元至16元，而普通网约车车费为18元至30元。这在一定程度上削弱了高德地图打车的优势。虽然萝卜快跑目前尚处于试运营和初期商业化运营阶段，但有分析预测，在成本撬动下，聚合平台、网约平台的价格竞争力将面临挑战，甚至会引发新一波的补贴战。对于高德地图来说，出行业务作为公司重要的收入来源之一，届时这部分收入可能会受到影响。重启顺风车遭多重挑战证券之星注意到，今年10月，高德地图在出行业务上迎来大动作--重启顺风车业务。实际上，公司此前曾推出顺风车业务，彼时由于顺风车安全事件频发，公司出于安全考虑在2018年将顺风车业务暂时下线。时隔6年后，高德地图顺风车业务再次上线，目前已在长三角、珠三角和湖北省等65个城市上线营运。这一举措被外界视为公司加速商业化进程的重要信号。高德地图之所以重启顺风车，是因为相比网约车，前者在盈利能力上具有一定的优势。由于公司的网约车平台采用聚合模式，需与接入的网约车平台分抽成，而顺风车则无需层层抽成。此外，顺风车业务属于轻资产模式，平台无需承担自有车队或租赁车队的运营费用，运营成本较低。需要指出的是，当前顺风车市场上，以哈啰、嘀嗒、滴滴为主三大平台占据了超9成的市场份额。根据弗若斯特沙利文的数据，以顺风车搭乘次数计，哈啰、嘀嗒、滴滴的份额分别是44%、31.8%、17.3%。这意味着公司要想在该赛道突出重围，绝非易事。此外，顺风车有别于传统出租车与网约车，其不被归入营运车辆之列，车主亦无需具备相应的营运资质，因此顺风车存在一定的安全隐患，这也是此前顺风车行业遭遇监管部门整顿的原因之一。高德地图在重新上线顺风车的同时，不仅要面对市场竞争，还需加强安全保障措施，避免安全事故的发生。需要指出的是，高德地图目前在顺风车的服务上尚存在一些不足。有媒体指出，哈啰出行和嘀嗒出行在用户体验方面做出了一些提升，例如提供是否愿意等待10分钟的选择功能，或者根据不同乘客需求分类(成人、儿童、婴幼儿)，而高德地图的顺风车目前并未提供类似的细化服务。本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星2024-12-19

美股盘前要点 | 美联储会议纪要将提前公布德银预期标指明年底可望见7000点

18. 百度旗下无人驾驶网约车平台“萝卜快跑”拟于香港地区试营运。 19. Rivian获美国能源部高达66亿美元的有条件贷款批准，将用于建造电动汽车工厂。 20. 柯尔百货CEO Tom Kingsbury宣布将于明年退休，沃尔玛前高管将接任。美股时段值得关注的事件： 22:00 美国9月FHFA房价指数月率 23:00 美国10月新屋销售总数年化/美国11月谘商会消费者信心指数

格隆汇2024-11-26

24小时热点