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【日股收评】4年来最糟一日！凶猛抛售席卷，都怪日元太强了？

家和大输家。日本爱德万在公司周三将全年营业利润预期提高53%后，股价飙升13.8%。丰田汽车下跌8.48%，成为日经指数下跌的最大拖累之一，尽管该汽车制造商在交易期间宣布第一季度营业利润增长17%，但投资者对此并不满意。包括主要汽车制造商在内的运输设备板块下跌6.6%。周三，日本央行将利率上调至15年来未见的水平，并宣布了减少巨额债券购买的细节。央行的这一举措让一些分析师感到意外，同时也引起了那些认为经济环境尚不适合收紧货币政策的人的关注。日本央行还表示，将逐步减少其购买的政府债券数量，到2026年初将其减少一半至每月3万亿日元（约200亿美元）。这些举措被视为政策正常化的一步，也许表明日本官员认为加息（通常被视为对经济的约束）反而可以通过推高日元并安抚那些因为进口商品价格上涨而受到影响的消费者，从而帮助经济增长。日本基准10年期国债收益率最后下跌2.5个基点至1.030%，此前在央行宣布后曾攀升至1.060%。在日本央行周三加息后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示最早可能在9月降息，日元兑美元汇率升至自3月以来的最高水平。 Invesco亚太区（除日本外）全球市场策略师David Chao表示，市场似乎并未认为这一决定“过于鹰派”，悬在市场上的政策不确定性已经消除。但由于日本央行的决定，日元兑美元在周四攀升至自3月中旬以来的最高点，达到148.51，较7月初创下38年低点大幅回升，这让投资者感到不安。 “当日元升至150以上时，市场开始担心本地企业利润前景的上行空间，”三井住友DS资产管理公司的首席市场策略师Masahiro Ichikawa表示。其中受影响最严重的是出口相关公司的股票，当公司汇回收入时，强劲的日元往往对其不利。迅销公司下跌1.3%，索尼集团公司下跌3.3%。 “在看到美元/日元稳定之前，日本股市短期内可能会保持波动，”瑞银SuMi TRUST Wealth Management的首席投资官在一份报告中写道。 Saison Asset Management Co.的投资组合经理Tetsuo Seshimo表示：“日本央行加息引发了两个担忧——一是日元走强，对此前受益的出口商不利；二是经济是否能撑得住。” 投行观点 Prudential PLC旗下2390亿美元资产管理部门Eastspring Investments的投资组合经理Samuel Hoang表示，尽管借贷成本上升可能对日本股市造成短期冲击，但中长期有多个因素将继续支持市场。这些因素包括相对于其他市场的吸引力估值、日本企业的更好财务状况、交叉持股投资的解除以及上市公司增加的股息和股票回购以提高股东价值。“我们的自下而上的投资观点没有变化。” Maybank分析师认为，政策变化将对日元提供更多支持，但对于日元能否在未来一年内重新成为避险资产持谨慎态度。 “目前，我们不倾向于认为它能这样做。”他们表示，由于预期日本央行不会迅速加息，以及美联储将在下一季度放松政策，与美国的收益率差距将保持相当大，“因此投资者可能还不会很舒适地将资金投入日元以平衡投资组合风险。”

云涌2024-08-01

一度跌超17%！新东方在港股市场遭遇重挫，董宇辉补偿金具体数额将在下次电话会上公布

员工的额外激励等因素，这些短期影响导致营业利润率下滑。不过，杨志辉预计随着公司继续提高设施利用率和运营效率，下一财年教育业务的利润率压力将会减少。此外，近期新东方还面临着核心人物董宇辉离职的风波。在财报电话会议上，杨志辉确认公司将一次性补偿董宇辉，具体数额将在下一次电话会议上公布。新东方与董宇辉剥离的决定是在大量透明沟通后作出的，相关费用将在本财年第四财季和下一财年第一财季产生，具体数额将于下一次电话会上公布。申万宏源因电商业务波动而下调了新东方2025、2026财年的收入预测，从56.9亿、72.3亿美元调整至54.4亿、69.2亿美元，同时净利润预测也有所下降。尽管面临挑战，新东方2024财年的整体表现依然强劲，净收入达到43.136亿美元，同比增长43.9%；经营利润为3.504亿美元，同比增长84.4%；股东应占净利润3.096亿美元，同比增长74.6%。2024财年营收达到了近五年来的最高水平。新东方预计2025财年第一季度的净营收总额（不包括东方甄选自营产品直播电商业务）将达到12.547亿美元至12.835亿美元之间，同比增长31%—34%。新东方首席执行官周成刚表示，公司将继续投资于在线和线下教学系统的整合，并利用新技术提升教育产品质量。同时，新东方也在积极扩展海外备考和留学咨询业务，以及成人和大学生的国内备考业务。在财务状况方面，新东方拥有现金和现金等价物13.894亿美元，定期存款14.894亿美元，短期投资20.656亿美元。公司正在积极积累现金，并通过回购股票和分红等方式为股东创造更多价值。2022年7月，新东方董事会批准了一项在未来12个月内回购高达4亿美元的股票回购计划，截至2024年7月30日，新东方已经回购了约730万股美国存托凭证，耗资约2.961亿美元。董事会进一步延长了回购计划的有效时间至2025年5月31日。对于教培行业的未来，华创证券认为，随着监管政策趋于常态，非学科和学科培训的界限更加清晰，牌照审批逐渐常态化，行业有望迎来较快发展。特别是在素质教育领域，随着市场竞争加剧和人均收入水平的提升，这类教育的需求将持续增长。华创证券看好头部机构凭借其品牌和网点优势，在短期市场供需错配的情况下，更好地承接教育需求，并在中长期内进一步扩大市场份额。

金融界2024-08-01

ARM FY2025Q1业绩电话会议高管解读财报

收入增长 17%。我们的非 GAAP 营业利润率为 48%。与往常一样，许可收入起伏不定。我们建议您查看年度合同价值或 ACV 以检查潜在增长率。第一季度的 ACV 同比增长 14%，与最近几个季度的情况一致。剩余履约义务或 RPO 同比增长 29%，环比下降，因为我们确认了前几个季度签订的合同中实现关键交付里程碑的收入。我们第一季度的专利使用费收入增长得益于 Armv9 的持续采用和智能手机市场的复苏。智能手机的专利使用费收入同比增长超过 50%，而智能手机销量仅增长了中等个位数。此外，我们在汽车和云服务提供商领域的份额继续增长，但由于更广泛的工业市场库存持续调整，物联网和网络设备持续疲软，部分抵消了这一增长，我们的许多半导体同行都广泛报道了这一点。谈到指引，我将简要介绍第二季度和截至 2025 年 3 月 31 日的财年。该指引反映了我们目前对终端市场的看法。对于第二季度，我们预计收入在 7.8 亿美元至 8.3 亿美元之间，中间值代表着稳定的一年——收入同比稳定。正如之前的指引，由于许可收入确认的时间，我们预计第二季度收入将是今年的最低点。不过，我们也预计第二季度将成为我们多年来订单量最高的季度之一。我们预计第二季度的特许权使用费收入同比增长将加速至 20% 左右。我们对计算平台的投资进展顺利，我们预计非 GAAP 运营结果将达到 5 亿美元左右。我们预计非 GAAP 每股收益将在 0.23 美元至 0.27 美元之间，与我们之前的预测持平。展望 25 财年，我们重申了我们的收入预期。我们预计收入将在 38 亿美元至 41 亿美元之间，同比增长 18% 至 27%。在我们的收入预期中，这包括全年特许权使用费收入增长率在 20% 左右。这略低于我们之前预期的 20% 左右。我们的客户反馈表明，工业物联网和网络中的库存问题似乎比最初认为的更为持久。我们预计，今年我们专利费收入健康增长的驱动因素将继续包括 v9 的采用、云计算和汽车领域的份额增长以及下半年基于我们计算子系统的芯片的初步增长。我们对今年的授权收入越来越乐观。在我们的收入预期中点，我们预计增长率将在 20% 左右。我们预计第二季度将是今年收入最低的季度，而第四季度将是今年收入最高的季度。我们重申我们对今年 ACV 增长率为两位数的低位的预期，这反映了对 Arm 最新 IP 的持久需求。通过积压订单、续约和新许可证渠道，我们拥有很高的可见性。提醒一下，许可证是未来特许权使用费收入机会的领先指标。现在签署的许可证将在两到三年内产生特许权使用费收入。我们预计非 GAAP 运营费用约为 20.5 亿美元，同比增长 19%。随着我们继续投资研发以支持未来增长计划，我们预计全年运营费用将持续增加。我们重申全年非 GAAP 每股收益预期，即 1.45 美元至 1.65 美元之间。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的

老虎证券2024-08-01

8月1日财经早餐：鲍威尔放鸽，黄金、美股大涨，英伟达涨超12%！

亿美元。 AI推动芯片需求，三星二季度营业利润激增 AI推动芯片需求，三星二季度营业利润激增1458%。在AI储存芯片的强劲需求推动下，三星电子二季度营收和利润均超出预期。今日要闻前瞻中国7月财新制造业PMI 苹果、亚马逊、英特尔公布财报 OPEC+召开部长级小组会议英国央行公布利率决议美国、欧元区7月制造业PMI终值美国上当周初请申请失业救济人数（投资慧眼编辑：Penny Pan) 原文链接

投资慧眼2024-08-01

财报和中国主题提振全球芯片股集体走高 AMD股价上涨5%

大的内存芯片公司三星周三报告其第二季度营业利润同比增长了1458.2%。其中一些芯片也是人工智能应用的关键。三星股价在韩国上涨了3.58%。竞争对手SK海力士的股价也上涨了3%。但不仅仅是财报提振了半导体股票。路透社周三报道称，美国正在考虑扩大一项规则，该规则可能会限制外国公司向中国出口半导体相关设备，但包括日本、荷兰和韩国在内的盟友可能会被排除在外。这一报道与本月早些时候彭博社的一篇报道相矛盾，后者曾建议这些国家可能会被纳入限制之中。路透社的报道进一步提振了韩国公司的股价，包括三星和SK海力士。与此同时，荷兰半导体设备公司ASML周三股价一度上涨了10%，而日本芯片设备制造商东京电子的股价收盘上涨了7.41%。

佳华1682024-08-01

2024 Q2瑞幸咖啡营收达84亿，品质升级与创新模式开辟广阔前景

季营收新高，美国会计准则（GAAP）下营业利润第二季度为10.51亿元人民币，营业利润率为12.5%。同时，上半年总净收入达到146.81亿元人民币，同比增长38.0%。这一系列的数字背后，是瑞幸咖啡在门店扩张、产品创新、市场布局及可持续发展等方面的全面发力。门店扩张至20000家，速度与质量的双重飞跃今年第二季度，瑞幸继续保持快速扩张的势头，新开了1371家门店，环比增长7.4%，其中包括在新加坡的5家新店。截至第二季度末，公司门店已达19961家，其中包括自营店13056家，合伙店6905家，形成了覆盖全国乃至海外的庞大网络。值得一提的是，今年7月18日，位于北京的第20000家瑞幸咖啡门店盛大开业，门店布局进一步深化，凸显了瑞幸在中国咖啡连锁店中的主导地位。要知道，去年6月5日，瑞幸咖啡才刚解锁中国首家突破万店连锁咖啡品牌。从0到10000家门店，瑞幸用了6年时间；而从10000到20000家，仅耗时13个月，平均每天新增门店近25家，数据令人震撼，瑞幸也重新定义了“速度与激情”。而瑞幸咖啡在收入与利润方面同样表现出色。营收方面，2024年第二季度瑞幸咖啡自营门店收入为62.77亿元，同比增长39.6%；自营门店利润13.51亿元，自营门店利润率为21.5%；而联营门店在第二季度的收入为18.5亿元，同比增长24.5%。不难看出，在国内市场竞争激烈的大环境下，瑞幸咖啡整体收入保持强劲增长，利润回归健康水平。随着门店规模的持续扩大，瑞幸咖啡的品牌影响力与市场渗透率进一步提升。第二季度，月均交易客户数达到6969万，较去年同期的4307万大幅增长61.8%，反映出消费者对瑞幸咖啡品牌的高度认可与忠诚。瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一表示：“正值瑞幸突破20000家门店之际，作为中国咖啡市场门店数量最多的连锁品牌，面对激烈的行业竞争，瑞幸将抓住中国咖啡市场高速发展的战略机遇，通过不断扩大门店网络布局、加大供应链布局投入、持续强化数字化优势，优化成本提升效率，进一步扩大和巩固领先优势，稳固市场领先地位，实现高速、健康、可持续的业绩增长。” 深耕全球优质产区，持续引领品质与创新风潮为确保全国2万家门店的高品质咖啡供应，瑞幸咖啡坚持从全球优质产区采购高品质咖啡豆。今年6月，瑞幸咖啡在巴西副总统杰拉尔多·阿尔克明( Geraldo Alckmin)的见证下，与合作伙伴签下大单，计划到2025年底从巴西采购约12万吨咖啡豆，成为巴西在中国最大的咖啡豆采购合作伙伴。通过与咖啡主要原产地建立长期、稳固的合作关系，瑞幸咖啡为其产品品质奠定了坚实基础。基于优质的咖啡豆，瑞幸咖啡还在持续进行产品创新，以满足消费者日益多样化、个性化的需求。仅2024年第二季度，瑞幸就推出30款创新产品，包括椰皇拿铁、柠C美式、轻咖超大杯系列等深受消费者喜爱的产品。其中“轻咖柠檬茶”首周销量即突破508万杯，再次证明了其强大的产品研发能力和市场敏锐度。此外，“生椰拿铁”作为经典产品，上市三年总销量已突破7亿杯，成为业界的佳话。此外，瑞幸咖啡还携手芝麻街、大话西游、猛兽派对等知名IP推出多款联名产品，不仅丰富了产品线，也提升了品牌的吸引力和市场影响力。得益于产品品类的不断扩充和"爆品"的持续推出，瑞幸的产品销售收入为65.52亿元人民币，较2023年同期的47.16亿元增长了39.0%；现磨饮品净收入达60.14亿元，在公司总净收入中的占比由去年同期的68.2%提高到71.6%。其他产品净收入为人民币4.04亿元，占公司总净收入的4.8%。郭谨一表示：“瑞幸咖啡的成长与发展离不开超过2.3亿消费者的认可和喜爱，离不开11万瑞幸伙伴的全力以赴。未来，我们将不断提升消费者体验、关注员工福祉，围绕‘求真务实、品质至上、持续创新、非我莫属、互信共赢’的价值观，向着成为一个卓越的、世界级的百年咖啡品牌，持续不断努力。” 高标准建设生产基地，未来市场前景广阔随着中国消费升级和生活品质的提高，咖啡行业迎来了前所未有的发展机遇。作为国内头部咖啡连锁品牌之一，瑞幸咖啡不断加大投入，从上游原料采购到生产加工再到门店销售，全面布局咖啡产业链。上半年，瑞幸咖啡在云南保山和江苏昆山相继建成并投产鲜果处理加工厂和烘焙基地。这两大生产基地的建成不仅大幅提升了瑞幸咖啡的供应链能力，更通过先进的环保技术和设备，实现了绿色生产和节能减排。特别是昆山烘焙基地，作为瑞幸咖啡的重要生产基地之一，其在生产过程中注重节能减排和资源循环利用，致力于打造成为行业内的绿色标杆。该基地设有国内首家真正意义的咖啡生豆恒温恒湿存储仓库，全生产环节应用全球尖端智能设备，实现从生豆处理、咖啡豆烘焙、包装到仓储物流等全流程高效自动化生产，为咖啡品质把控及行业智能化发展提供了新样板。这种垂直整合模式不仅有助于企业更好地控制产品质量，减少中间环节，还提升了供应链的灵活性和响应速度。而在原料端，保山鲜果处理厂的投产也进一步保障了瑞幸咖啡在原料采购和加工环节的可持续性和可追溯性。值得关注的是，随着中国消费者生活品质的提升与咖啡文化的日益普及，中国现制咖啡市场正迎来前所未有的发展机遇。据中商产业研究院最新发布的《2024-2029年中国现制咖啡行业市场发展现状及潜力分析研究报告》显示，2023年中国现制咖啡市场规模已突破1623.5亿元大关，展现出强劲的增长势头。在此背景下，瑞幸咖啡作为中国咖啡市场的领军品牌，正凭借其在门店布局、产品创新、供应链优化及品牌影响力等方面的综合优势，在市场中构筑了核心竞争壁垒，成为行业瞩目的焦点。从连锁企业发展来说，开店速度决定了扩张速度，扩张速度决定了扩张规模，扩展规模决定了营收规模。瑞幸咖啡收入以自营业务和加盟业务为主，其中自营门店占比较大，预计未来瑞幸仍将在一二线城市持续加密直营门店数量，提升消费场景和消费人群覆盖范围。根据金融机构研报分析，预计 2024-2026年瑞幸直营门店数量将达13628 家、15628家、16828家，自营门店收入分别为 260.4 亿元、312.1 亿元、358.5 亿元，同比分别增加39.4%、19.9%、14.9%。正如开源证券在今年5月发布的研报表示，瑞幸咖啡未来有望在下沉市场开拓新的发展机遇，首次覆盖给予“买入”评级。展望未来，瑞幸咖啡将利用强化的供应链和不断扩大的店面网络，进一步扩大其足迹和产品，创造长期价值，引领行业发展新风尚。

金融界2024-07-31

AMD 2024Q2业绩电话会议分析师问答

发挥很大的作用。由于收入增长相当显著，营业利润率继续扩大。我们绝对希望继续投资，因为机会巨大。同时，这已经是一项盈利的业务。 Toshiya Hari 非常感谢。操作员下一个问题来自 Bernstein Research 的 Stacy Rasgon。请继续提问。 Stacy Rasgon 大家好。感谢您回答我的问题。如果可以的话，我想深入了解一下第三季度的指引。游戏业务收入下降两位数，这可能意味着您在数据中心、客户端和嵌入式方面的增长收入接近 10 亿美元。我想知道您能否告诉我们这 10 亿美元是如何在这三个业务中分配的。比如，如果我将其中 70% 用于数据中心，20% 用于客户端，10% 用于嵌入式，那么这是否相差甚远？或者我们应该如何考虑在整个部门中分配？苏姿丰是的。也许吧，Stacy，让我给你以下颜色。所以游戏业务正如你所说下降了两位数。可以认为数据中心是其中最大的部分，其次是客户端。然后在嵌入式方面，可以认为它是一个位数的连续增长。 Stacy Rasgon 明白了。那么我的意思是，在数据中心部分，它是如何划分的？我的意思是，它的大部分是 [听不清] Instinct？还是 Instinct 和 EPYC 的权重相等？或者它是如何划分的——我不知道数据中心连续增长 4 亿美元到 6 亿美元或类似的数字，它是如何划分的？苏姿丰是的。所以，我们再说一遍，虽然没有那么详细，但我们将看到两者——当然，Instinct GPU 将会增长，我们还将看到服务器端的非常好的增长。操作员下一个问题来自 Piper Sandler 的 Harsh Kumar。请继续提问。 Harsh Kumar 你好，Lisa。从我初步的理解来看，你们的 Instinct 产品与最接近的竞争对手相比，最大的区别在于机架级性能和你们可能缺乏的机架级基础设施。你谈到了一点 UALink。我想知道你能否详细说明一下，并告诉我们什么时候可能缩小差距。或者这是行业缩小差距的重要一步吗？任何细节都值得赞赏。苏姿丰是的。所以，Harsh，总的来说，如果我退一步谈谈系统是如何发展的，毫无疑问系统会变得越来越复杂，特别是当你进入大型训练集群时，我们的客户需要帮助来将它们整合在一起。这包括作为 UALink 产品基础的 Infinity Fabric 类型的解决方案，以及一般的机架级系统集成。我认为你应该期待的是，Harsh，首先，我们对所有为 UALink 而聚集的合作伙伴感到非常高兴。我们认为这是一项重要的能力。但是，通过收购 Pensando，我们已经在 AMD 旗下拥有了所有这些功能，包括我们的 Infinity Fabric 以及我们的网络功能。然后你会看到我们在这个领域投入更多。因此，这是我们帮助客户更快进入市场的方式之一，即投资所有组件，包括 CPU、GPU、网络功能以及系统级解决方案。 Harsh Kumar 谢谢你，lisa。苏姿丰谢谢 Harsh。操作员下一个问题来自 Jefferies 的 Blayne Curtis。请继续提问。大家下午好。感谢您回答我的问题。我只想问另一个关于 MI300 的问题。我很好奇您能否描述一下上半年的客户构成。我知道去年年底您有一个政府客户。还有政府应急客户吗？第二部分是您确实投资了所有这些软件资产。我很好奇吸引下一波客户的挑战是什么。我知道有很多关于硬件挑战、内存问题等的讨论，但您投资了软件。我相信这也是一个巨大的挑战。我很好奇吸引下一波客户的最大障碍是什么。苏姿丰是的。布莱恩，这个问题有很多部分，让我试着回答一下。首先，关于你的问题，我想你基本上是在问超级计算部分。这主要是第四季度，第一季度也有一点。所以如果你考虑我们第二季度的收入，可以把它想象成几乎全部都是人工智能。所以它是 MI300X，它适用于大型人工智能、超大规模企业以及进入企业和二级数据中心的 OEM 客户。这就是客户群的构成。然后就我们正在做的各个部分而言，我想首先关于你关于内存的问题，我认为系统中有很多噪音。我不会真正关注系统中的所有噪音。我的意思是，这是一个令人难以置信的增长。我真的很为团队所做的感到自豪，我们以最快的速度将产品增长速度提升到了 10 亿美元，在第二季度就超过了 10 亿美元，然后在第三季度和第四季度每个季度都在增长。在内存方面，我们有多家经过 HBM3 认证的供应商。这是一项棘手的业务，但我认为我们做得很好，这就是我们的优势。然后，我们还将与多家内存供应商合作，为未来产品验证 HBM3E。所以对于你问的总体问题，我们正在做什么，令人兴奋的是，ROCm 的功能确实得到了显著改善，因为有如此多的客户一直在使用它。因此，我们关注的是开箱即用的性能，客户需要多长时间才能启动并运行 MI300？我们已经看到，根据公司使用的软件，特别是如果您基于某些高级框架（如 PyTorch 等），我们可以在很短的时间内（比如说，几周内）实现开箱即用，运行良好。这很棒，因为这扩大了整体产品组合。我们将继续在软件方面进行投资，这也是我们收购 Silo AI 的原因之一。对我们来说，这是一次伟大的收购，我们拥有 300 名科学家和工程师。这些工程师在 AMD 硬件方面经验丰富，非常非常擅长帮助客户在 AMD 硬件上启动和运行。因此，我们认为这是利用 Silo AI 等人才扩大客户群的机会，例如 Nod.ai 带来了大量编译器人才。然后，我们继续有机地招聘大量员工。所以我认为 Jean 之前说过，我们看到了该模型的杠杆作用，但我们将继续投资，因为这个机会巨大，我们拥有所有要素。这只是关于扩大规模。非常感谢。苏姿丰谢谢。操作员下一个问题来自巴克莱银行的 Tom O'Malley。请继续提问。 Tom O'Malley 嗨，Lisa。感谢您回答我的问题。我让您暂时离开 MI300，专注于下半年的客户。没问题。专注于下半年的客户，您说 9 月和 12 月的业绩高于季节性。您显然正在推出一款新的笔记本电脑、台式机产品，但您也在谈论 AI PC。您能否分析一下您看到这些高于季节性的趋势的原因？是您从新产品中获得的 ASP 提升吗？是 AI PC 带来的单位假设吗？两者之间的任何细分以及您看到它略好一些的原因。谢谢。苏姿丰当然，汤姆。所以我认为你说得很好。我们将在第三季度推出 Zen 5 台式机和笔记本电脑，销量将大幅增加。这就是我们看到高于季节性的主要原因。AI PC 元素当然是其中的一个元素，但这只是整体更新。通常，在第三季度推出台式机对我们来说是件好事，我们觉得这些产品的定位非常好。所以这些是主要原因。操作员我们的最后一个问题来自花旗的 Chris Danely。请继续提问。 Chris Danely 再次感谢您的发言。我只想问一下毛利率。如果我们看一下您的指导，似乎第三季度的增量毛利率略有下降。为什么会发生这种情况？然后，请继续关注毛利率角度的另一部分。您是否改变了对 MI300 的毛利率预期？增长点是否略有移位？胡静是的，克里斯，谢谢你的提问。我认为，首先，正如你提到的，我们今年取得了很大进展，将我们的毛利率从 2023 年的 50 个百分点提高到第三季度的 53.5%。主要驱动力实际上是数据中心业务的更快增长。如果你看看数据中心业务占收入的百分比，就会发现它从去年第四季度的 37% 上升到现在的接近 50%。这种更快的扩张确实帮助我们提高了毛利率。展望下半年，我们将继续看到数据中心成为我们营收增长的主要推动力，并有助于提高利润率。但还有一些其他的利弊。我认为 Lisa 提到 PC 业务实际上将在下半年表现更好，特别是通常情况下，从季节性来看，它往往更注重消费者。所以这确实是一个有点不同的动态。其次，我想说的是，嵌入式业务，我们将看到嵌入式业务每个季度都环比增长。但正如我们之前提到的，复苏是比较渐进的。因此，当你看图的平衡时，这就是我们看到毛利率的原因——毛利率的速度发生了一些变化，但我们确实看到毛利率持续扩大。至于 MI300，我们非常有信心，从长远来看，它将对我们公司的平均水平产生增值作用。我们非常有信心，整个数据中心业务将继续成为毛利率增长的绝对驱动力。克里斯·丹尼利谢谢。操作员谢谢。我想把发言权交还给 Mitch，请他发表最后评论。米奇·霍斯太好了。今天的电话会议就到此结束。感谢大家今天加入我们。操作员女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。现在您可以挂断电话了。感谢您的参与。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的

老虎证券2024-07-31

AMD 2024Q2业绩电话会议高管解读财报

上市活动。营业收入为 13 亿美元，营业利润率为 22%。税金、利息支出及其他支出为 1.38 亿美元。每股摊薄收益为 0.69 美元，同比增长 19%。现在谈谈我们的报告部分。从数据中心开始。数据中心季度分部收入创纪录，达到 28 亿美元，增长 115%，同比增长 15 亿美元。数据中心分部占总收入的近 50%，主要得益于 AMD Instinct GPU 的大幅增长和 EPYC 服务器收入强劲的两位数百分比增长。环比来看，收入增长 21%，主要得益于 AMD Instinct GPU 的强劲增长势头。数据中心部门的营业收入为 7.43 亿美元，占收入的 26%，而去年同期为 1.47 亿美元，占收入的 11%。尽管我们大幅增加了研发投资，但营业收入仍比上年增长了 5 倍以上，这得益于更高的收入和运营杠杆。客户部门收入为 15 亿美元，同比增长 49%，环比增长 9%，主要得益于 AMD Ryzen 处理器的销售。客户部门营业收入为 8900 万美元，占收入的 6%，而去年同期的营业亏损为 6900 万美元。游戏部门收入为 6.48 亿美元，同比下降 59%，环比下降 30%。收入下降主要是由于半客户库存消化和终端市场需求下降。游戏部门营业收入为 7700 万美元，占收入的 12%，而去年同期为 2.25 亿美元，占收入的 14%。嵌入式部门收入为 8.61 亿美元，同比下降 41%，因为客户继续将库存水平正常化。按季度计算，嵌入式部门收入增长了 2%。嵌入式部门营业收入为 3.45 亿美元，占收入的 40%，而去年同期为 7.57 亿美元，占收入的 52%。谈到资产负债表和现金流。本季度，我们从经营活动中产生了 5.93 亿美元的现金，自由现金流为 4.39 亿美元。库存环比增加 [3.39 亿美元]（ph）至 50 亿美元，主要是为了支持数据中心 GPU 产品的持续增长。截至本季度末，现金、现金等价物和短期投资为 53 亿美元。在第二季度，我们通过回购 230 万股股票向股东返还了 3.52 亿美元，我们还剩下 52 亿美元的授权。在本季度，我们利用现有现金偿还了今年 6 月到期的 7.5 亿美元债务。现在谈谈我们对第三季度（2024 年）的展望。我们预计收入约为 67 亿美元，上下浮动 3 亿美元。我们预计收入将环比增长约 15%，主要得益于数据中心和客户端部门的强劲增长。我们预计嵌入式部门收入将上升，游戏部门收入将下降两位数。我们预计收入同比将增长约 16%，这得益于 AMD Instinct 处理器的大幅增长以及服务器和客户端收入的强劲增长，这些增长足以抵消游戏和嵌入式部门收入的下降。此外，我们预计第三季度非 GAAP 毛利率约为 53.5%。非 GAAP 运营费用约为 19 亿美元。非 GAAP 有效税率为 13%。预计摊薄后股份数量约为 16.4 亿股。此外，在第三季度，我们预计将以约 6.65 亿美元现金完成对 Silo AI 的收购。最后，我们在本季度朝着实现财务目标取得了重大进展。我们实现了创纪录的 MI300 收入，超过 10 亿美元，并通过我们的下一代 Ryzen 和 EPYC 产品展示了强劲的吸引力。我们大幅提高了毛利率，推动了盈利增长，同时增加了对人工智能的投资。展望未来，我们面前的机会是前所未有的，我们将继续专注于执行我们的长期增长战略，同时推动财务纪律和卓越运营。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的

老虎证券2024-07-31

PayPal的亮点与隐忧

老虎证券2024-07-31

消费不佳星巴克疲软？股价全靠激进投资者！

价增长 3%，可比交易下降 6%。同时营业利润率从上年的 21.7%降至 21.0%，主要是由于对门店合作伙伴工资和福利的投资、促销活动增加以及去杠杆化。这种收缩部分被定价和店内运营效率所抵消。国际可比销售额下降7%，而市场预期共识为下降5.1%。其中中国可比门店销售额下降14%，而市场共识估计为下降10.6%。营业利润率从上年的19.0%降至 15.6%，主要是由于促销活动、对门店合作伙伴工资和福利的投资以及战略投资。相对的，日本和拉丁美洲部分地区表现强劲。战略举措中国市场：公司正在探索在中国的战略合作伙伴关系。美国市场扩张：计划与Gopuff合作，在美国开设100家仅提供外卖服务的厨房。 Gopuff主要配送便利店常见商品，如零食、饮料、家居用品等。效率提升：公司的效率提升举措进展超出预期，部分抵消了谨慎消费环境下的投资。股价表现虽然业绩不佳，但是盘后股价大涨，这主要是因为公司确认Elliott Management已入股星巴克，并与公司进行了建设性对话。持股规模：目前Elliott Management持有星巴克的具体股份数量尚未公开。截至2024年3月31日的最新披露中，Elliott并未持有星巴克股份，这表明其入股行为发生在之后的时间。入股方式：Elliott在最近几周内秘密接触星巴克管理层，这种做法表明他们可能采取了渐进式的入股策略，而非突然大规模收购。目标和策略： Elliott正与星巴克管理层合作，寻找提高公司股价的方法。鉴于星巴克近期面临的挑战，如美国同店销售额下降和客流量减少，Elliott可能会推动公司进行运营和战略调整 Elliott 此前如果 $赛富时(CRM)$ ，带领公司进行变革，提升了利润率，此后股价涨超100%。

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